Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores

Charla de Orientación al Inversionista

“Tome sus Decisiones de Inversión bien informado”

EL MERCADO DE VALORES
Y EL ROL DE CONASEV

Auditorio del Banco Continental

San Isidro, Julio de 2007

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 Rol del regulador en el Mercado de Valores

Velar por el desarrollo de ÁMBITOS

mercados eficientes DE ACCIÓN
CONASEV

9 Número adecuado de ofertantes y

demandantes.
9 Información suficiente, completa y oportuna.
Regulación
9 Costos de transacción que no distorsionen la
determinación de los precios.
Supervisión y
Protección a los control
inversionistas
Promoción:
educación y
Estabilidad Sistémica difusión

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AGENDA:

1. Estructura del mercado de valores.

2. Principales indicadores del mercado de valores.
3. Rol de CONASEV e Importancia de la información en el
mercado de valores.
4. Bondades y riesgos del mercado de valores.

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 Mercado Financiero = Conjunto de mercados en los que los agentes
deficitarios obtienen recursos de los agentes superavitarios.

Sistema Financiero Indirecto

Recursos Recursos
Agente ENTIDAD Agente
• Sist. Bancario
Superavitario FINANCIERA Deficitario
Título Título
Bancos, Financieras,
• Sist. Microfinanzas
CMAC, empresas de • Sist. de Seguros
seguros

9 El intermediario asume el riesgo crediticio del prestatario

9 El ahorrista asume el riesgo crediticio del intermediario

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 Mercado Financiero = Conjunto de mercados en los que los agentes
deficitarios obtienen recursos de los agentes superavitarios.

Sistema Financiero Directo

• M. monetario
Recursos Recursos
Agente MERCADO Agente • M. de renta fija
Superavitario Deficitario • M. de renta variab.
Título Título
ENTIDADES • M. de divisas
MEDIADORAS:
SAB, SIV, SAF.
• M. de derivados

9 El inversionista asume el riesgo crediticio del emisor

9 El intermediario no asume riesgo crediticio

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 MERCADO DE VALORES

Mercado Mercado
Primario Secundario

VALOR VALOR
EMISORES INVERSIONISTAS INVERSIONISTAS
DINERO DINERO

•Oferta privada •Oferta privada

•Oferta pública •Oferta pública

Fondos de Fondos Mutuos

Inversión
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 Mercado de Valores – Mercado Primario

• En el mercado primario, las empresas que requieren

financiamiento acuden al público a presentarles
proyectos de inversión para el cual requieren recursos.
Dependiendo del caso, solicitan que le presten dinero, es
decir que se asocien con ellas para llevar a cabo el
negocio.

• Para hablar de un mercado de valores, la inversión que

se realiza debe estar representada en valores
mobiliarios.

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Mercado de Valores – Mercado Secundario

• En el mercado secundario, el tenedor de un activo

(siempre que este activo pueda ser calificado como
valor mobiliario) desea deshacerse de él a cambio de
un precio. El ejemplo típico es el de las
transacciones en una bolsa de valores.

• En este caso, en el esquema típico, los recursos no

los recibe la empresa sino el inversionista.

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Mercado de Valores – Importancia de los
Mercados

• Ambos mercados son importantísimos. En el

mercado primario, las empresas consiguen recursos
para llevar a cabo sus actividades pero esto no sería
posible si no existiera un mercado secundario.

• En el mercado secundario, los inversionistas liquidan

su posición y obtienen nuevamente sus recursos

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 PARTICIPANTES DEL MERCADO

Empresas Prestadores de Inversionistas

Emisoras Servicios

7. ADMINISTRA FONDOS
MUTUOS Y FONDOS DE
INVERSIÓN 7. ADMINISTRADORAS DE FONDOS 6. REGISTRO
ELECTRÓNICO,
6. ICLV COMPENSA Y
LIQUIDA
5. BOLSA DE VALORES
OPERACIONES
4. INTERMEDIARIOS
2. CALIFICA EL NIVEL
DE RIESGO DE LOS 3. TITULIZADORAS 5. INFRAESTRUCTURA Y
VALORES SERVICIOS PARA
2. CLASIFICADORAS NEGOCIACIÓN
4. COMPRA-VENTA SECUNDARIA
1. ESTRUCTURADORES DE VALORES
1. ORGANIZA Y
3. FACTOR FIDUCIARIO
DIRIGE LA
DE PATRIMONIOS
OFERTA
AUTÓNOMOS

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Mercado de Valores – Características
Generales

• Mayor riesgo y mayor rentabilidad que la banca

comercial.

• El mayor riesgo se recompensa con la mayor

rentabilidad y el menor costo se paga con una mayor
obligación de transparencia.

• El inversionista que interviene en el mercado de

valores necesariamente asume riesgos. Por ej. La
inversión que las empresas realizan puede no ser
rentable y, si esto es así, no podrá pagar la deuda o
no tendrá utilidades qué repartir a sus accionistas.
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Mercado de Valores – Características
Generales

• Emisores se encuentran en ventaja frente a los

inversionistas:
– Estratégica (cumplen al final)
– Informativa (saben más del negocio que los inversionistas)

• Existe asimetría de información

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Mercado de Valores – Características
Generales
• Actuación del Estado
╳ Verificar que las empresas que solicitan dinero al público
puedan pagarlo? – Decidir por el inversionista?

9 Obligar a las personas que desean participar en el mercado

de valores a presentar toda la información necesaria para
tomar una adecuada decisión y que ésta debe ser veraz,
suficiente y oportuna.

9 Cada participante del mercado debe protegerse a sí mismo.

El supuesto es que cada persona es la más adecuada para
proteger sus propios intereses

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Mercado de Valores – Características Locales
• Los fondos privados de pensiones, fondos mutuos, cías.
de seguros, bancos y la ONP acumulan inversiones por
más de US$ 30 000 millones.
• Existe gran apetito por instrumentos de alta calidad
crediticia (calificación de riesgo AA o superior).
• Estrategia de inversionistas institucionales: Buy and
Hold (Comprar y guardar)
• Condiciones del mercado propician bajo costo de
endeudamiento para determinado tipo de empresas.
• Fuerte crecimiento de la demanda por instrumentos de
inversión en contraste con su escasa oferta.

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 Demanda: inversionistas institucionales
CRECIMIENTO
Cifras en Millones de US$
EXPONENCIAL
30.000 Cartera Administrada AFP
Cartera de Inversiones ONP

25.000 Fondos Mutuos

Cartera de Inversiones Cías. Seguros
Cartera de Inversiones Brutas Banca Múltiple
20.000

30,007
30 007
15.000

10.000

5.000

0
ago-98

dic-98
abr-99

ago-99
dic-99

abr-00
ago-00

dic-00
abr-01

ago-01
dic-01

abr-02
ago-02

dic-02
abr-03

ago-03
dic-03
abr-04
ago-04

dic-04
abr-05

ago-05

dic-05
abr-06

ago-06
dic-06
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AGENDA:

1. Estructura del mercado de valores y participantes.

2. Principales indicadores del mercado de valores.
3. Rol de CONASEV e Importancia de la información en el
mercado de valores.
4. Bondades y riesgos del mercado de valores.

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 MERCADO PRIMARIO
Inscripción de Emisiones
(Millones de US$)

3,300 3,084
3,000
2,700
2,400 2,060 2,086
2,100 1,759
1,800 1,367 1,442 1,517
1,500 1,218
1,200
900
600
300
0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 A 2 1J ul0 6 A 2 0 J ul0 7

Acciones ICP CDN Bonos

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 MERCADO PRIMARIO
Colocaciones
(Millones de US$)

1,8 0 0
1,451 1,474 1,565
1,50 0
1,119 1,248
1,2 0 0

828 905
900 770

600

300

0
2001 2002 2003 2004 2005 2006 A 2 1J ul0 6 A 2 0 J ul0 7

Acciones (*) ICP CDN B.A.F.

B. Corporativos B. Hipotecarios B. Subordinados B. de Titulización

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 MERCADO SECUNDARIO

BVL: Monto Negociado vs.

Capitalización Bursátil

12 0 ,0 0 0
2 5 ,0 0 0 10 9 ,2 8 24 3 ,2 7 0
2 0 ,6 2 5 10 0 ,0 0 0
2 0 ,0 0 0
8 0 ,0 0 0
15 ,0 0 0 4 7 ,18 6
12 ,0 2 4 6 0 ,0 0 0
10 ,5 0 9 11,19 0
9 ,9 5 6
10 ,0 0 0 7 ,8 5 2 8 ,4 3 0
4 0 ,0 0 0

5 ,0 0 0 2 0 ,0 0 0

- -
2001 2002 2003 2004 2005 2 0 0 6 A 2 1J ul0 6A 2 0 J ul0 7

Renta Variable Inst. de deuda Op. de Reporte

MIENM Capitalización (En Mill. US$)

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 MERCADO SECUNDARIO

BVL: Rentabilidad Bursátil

(Var. % de los índices de la BVL)

45,000 220%
188%

36,000
168%
170%
Var. % acumulada
de los últimos 12
meses (al 20 julio

Var. % Índices
27,000 120%
de 2007):
Índices

89%
81% 88%
77% 83%
75%
18,000
52%
54% 70% IGBVL=177.9%
ISBVL=187.5%
29% 25%
9,000 18% 15% 20%

-2%
-6%
- -30%
2001 2002 2003 2004 2005 2006 A 21J ul06 A 20J ul07

Var. % IGBVL Var. % ISBVL IGBVL ISBVL

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 FONDOS MUTUOS

Patrimonio y N° de partícipes

4,400 280,000
4,037
261,562
4,000
230,000
3,600
Var. % acumulada de
Patrimonio (mill. US$)

3,200
180,000 los últimos 12 meses

N° Partícipes
2,800 167,492 2,581
(al 20 de julio de
2,400 2,119
2,000
137,385 130,000 2007):
1,600
1,200
1,182 80,000
Patrimonio=90.5%
800
40,990
Partícipes=90.4%
30,000
400
- (20,000)
2001 2002 2003 2004 2005 2006 A 21Jul06 A 20Jul07
Patrimonio Administrado Número de Partícipes

Al 20 de julio de 2007:
Patrimonio = US$ 4 037 millones
Partícipes = 261 562 inversionistas
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 Fondos de Inversión
Patrimonio y N° de partícipes
800 250
731
700 213
200
Patrimonio (mill. S/.)

600

N° Partícipes
500 150
136
400

300 100

200 156
50
100

0 -
2001 2002 2003 2004 2005 2006 Mar-07
Patrimonio Administrado Número de Partícipes

Al 31 de marzo de 2007:
Patrimonio = S/. 731 millones
Partícipes = 213 inversionistas
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 AGENDA:

1. Estructura del mercado de valores y participantes.

2. Principales indicadores del mercado de valores.
3. Rol de CONASEV e Importancia de la información en
el mercado de valores.
4. Bondades y riesgos del mercado de valores.

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 Rol del regulador en el Mercado de Valores

Velar por el desarrollo de ÁMBITOS

mercados eficientes DE ACCIÓN
CONASEV

9 Número adecuado de ofertantes y

demandantes.
9 Información suficiente, completa y oportuna.
Regulación
9 Costos de transacción que no distorsionen la
determinación de los precios.
Supervisión y
Protección a los control
inversionistas
Promoción:
educación y
Estabilidad Sistémica difusión

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 Fundamentos de la reglamentación

Realidad local: Características y necesidades propias de

nuestro mercado de valores y del empresariado local.

Estándares Internacionales: Principios de regulación

reconocidos internacionalmente.
9 Principios para la Regulación de los Mercados de Valores de la
IOSCO (Organización Internacional de Comisiones de Valores).
9 Principios de la OECD para el Gobierno de las Sociedades
(Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico).
9 Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
9 Normas Internacionales de Auditoría (NIA).

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Principios de IOSCO

Los “Objetivos y Principios para la Regulación de los

Mercados de Valores” fueron presentados por IOSCO en
septiembre de 1998 y revisados en mayo de 2003.
Los 30 principios que propone IOSCO están agrupados en 8
categorías referidos a:

9 El regulador 9 Emisores
9 Autorregulación 9 Esquemas de inversión colectiva
9 Enforcement 9 Intermediarios de valores
9 Cooperación en la regulación 9 Mercados secundarios - ICLV

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 Principios de la OECD
La OECD aprobó los Principios para el Gobierno Corporativo en
mayo de 1999 y los revisó en el 2004.
Finalidad:
9 Asistir a los Estados o países en la evaluación y mejora del marco
legal, institucional y regulatorio del gobierno corporativo.
9 Proveer de guía a todos aquellos participantes en el proceso de
desarrollo de prácticas de buen gobierno corporativo.
Áreas:
9 Derecho de los accionistas
9 Trato equitativo de los accionistas
9 El rol de los Stakeholders.
9 Transparencia y difusión de información.
9 La responsabilidad del directorio.
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 Áreas de Regulación

1. Oferta Pública Primaria de Valores Mobiliarios.

2. Oferta Pública Secundaria de Valores Mobiliarios.
3. Fondos Mutuos y Fondos de Inversión.
4. Suministro de Información Períodica y Eventual
(Información Financiera y Hechos de Importancia).
5. Agentes prestadores de servicios financieros
(Estructuradores, Agentes de Intermediación, Clasificadoras de
Riesgo, Titulizadoras, Administradoras de Fondos, Bolsa de
Valores e Instituciones de Compensación y Liquidación).

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 Rol del regulador en el Mercado de Valores

FUNCIONES DE CONASEV

9 Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, así

como controlar y supervisar a las instituciones que participan en
él.
9 Velar por la transparencia de los mercados de valores: (i)
transparencia de la información y (ii) transparencia de las
operaciones.
9 Velar por la correcta formación de precios en los mercados
secundarios.
9 Normar la elaboración y presentación de Información Financiera
de las empresas bajo su supervisión.

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 Importancia de la información

Atributos de la
Información

Veracidad Disponibilidad
Integridad
Confiabilidad Oportunidad Igualdad condic.

Facilidad de Estándar
Lenguaje simple Uniformidad
y explícito Acceso

A partir de 2005: Emisores informan sobre su grado de cumplimiento de

los Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas.

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 Divulgación de Información Relevante
Objetivos
“Velar porque la toma de decisiones se realice de manera adecuada sobre la
base de información veraz, oportuna, suficiente y clara.”

RENTABILIDAD
TRANSPARENCIA DEL
MERCADO DE
VALORES RIESGOS
ASPECTOS
ECONÓMICOS

LIQUIDEZ
ASPECTOS ASPECTOS
FINANCIEROS LEGALES

SOLVENCIA
CONTINGENCIAS
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¿Dondé encontrar información?

9 Centro de Orientación y
Promoción de CONASEV:
Av. Santa Cruz 325, Miraflores
Teléfonos: 610 6305 – 610 6306
Cendoc@conasev.gob.pe

9 Portal de CONASEV:
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9 Página Web de la BVL:

www.bvl.com.pe

9 Periódicos

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¿Qué información se puede encontrar en el
Portal de CONASEV?

• Hechos de Importancia

• Información Financiera
• Información estadística sobre el mercado de
valores
• Información sobre fondos mutuos
• Normas legales

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En sintésis...

El rol de CONASEV :
• no es asegurar la rentabilidad de las
inversiones
• sino procurar que los inversionistas tomen
decisiones de inversión sobre la base de
información veraz, suficiente y oportuna
respecto de las ventajas y los riesgos del
negocio.

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 AGENDA:

1. Estructura del mercado de valores y participantes.

2. Principales indicadores del mercado de valores.
3. Rol de CONASEV e Importancia de la información en el
mercado de valores.
4. Bondades y riesgos del mercado de valores.

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Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores

Bondades del mercado de valores

☂ Se pueden obtener rendimientos mayores que en el sistema
financiero tradicional.
☂ Existe información disponible respecto del emisor, la
oferta y el valor:
En el RPMV: hechos de importancia, estados financieros
(situación económica – financiera de la empresa).
Noticias de la empresa, el sector, la situación económica y
política interna y externa
☂ Existe un ente regulador y supervisor que vela por la
protección al inversionista.
☂ Existen mecanismos de protección como el Fondo de
Garantía de la Bolsa de Valores de Lima (SABs) y cartas
fianzas (SIVs).
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 Riesgos del mercado de valores

☂ No existe un rendimiento asegurado como en el caso

de los depósitos.
☂ Se asume directamente el riesgo del emisor, no existe
un intermediario que transforme riesgos.
☂ Los precios de los valores pueden subir o bajar, en
gran o poca medida: Riesgo de mercado.
☂ La calidad crediticia del emisor puede disminuir y
afectar su capacidad de pago: Riesgo de crédito.

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Charla de Orientación al Inversionista

“Tome sus Decisiones de Inversión bien informado”

EL MERCADO DE VALORES
Y EL ROL DE CONASEV

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San Isidro, Julio de 2007

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