BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Presentación del Plan Monetario
Índice de la presentación
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1 | Principales puntos del plan
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Principales puntos del plan
• Facilitado por cero déficit fiscal primario y el fin de las transferencias al Tesoro.
• Punto de partida desde un tipo de cambio real competitivo. Y financiamiento del Tesoro
asegurado.
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2 | Implementación
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Control del crecimiento de base monetaria Implementación
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Metas sin estacionalidad de la base monetaria Implementación
Base monetaria
(saldos promedio mensuales; sin estacionalidad)
millones de $
1.300.000
1.200.000
1.100.000
Base monetaria (sin estacionalidad)
900.000
800.000
700.000
Nota | La tendencia corresponde a una
mar-17
mar-18
mar-19
nov-17
nov-18
dic-17
dic-18
ago-17
ago-18
ene-17
abr-17
ene-18
abr-18
ene-19
abr-19
may-17
may-18
may-19
oct-17
oct-18
feb-17
jul-17
feb-18
jul-18
feb-19
jun-17
sep-17
jun-18
sep-18
jun-19
proyección polinómica de grado 2.
Fuente | BCRA.
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Crecimiento con estacionalidad de la base Implementación
Base monetaria
variaciones promedio mensuales
Serie original
Serie desestacionalizada
Serie ajustada por encajes desestacionalizada
%
10 Meta sin ajuste estacional
Meta
8
6,3
6
2 1,7
0 0 0 0 0 0 0 0
0
-2
-4
-6
ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Ajuste de base en septiembre no incluido Implementación
Encaje promedio
septiembre
Encaje promedio octubre
El 19/9 se realizó una suba
de encajes de 5 p.p.
sobre los depósitos a la vista
del Grupo 1%*.
1 al 18 19 al 30 de Octubre
de septiembre septiembre
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Meta nominal de la base monetaria Implementación
Base monetaria
saldos promedio mensuales
miles de
millones de $
1,5
1,4
1,3
1,2
1,1
1,0 Serie observada
0,9
0,8
Meta con estacionalidad
0,7
0,6
0,5
ene-17 jul-17 ene-18 jul-18 ene-19 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Impacto proyectado sobre base a fines de 2019 Implementación
Base Monetaria
(saldo real sin estacionalidad; precios de Ago-18)
miles de miles de
millones de $ millones de $
1.400 1.300
1.350
1.250
1.300
1.250 1.200
1.200
1.150
1.150
1.100 1.100
1.050 1.050
1.000
1.000
950
900 950
ene-17
ene-18
ene-19
jul-17
jul-18
jul-19
dic-11
dic-12
dic-13
dic-14
dic-15
dic-16
dic-17
dic-18
jun-12
jun-13
jun-14
jun-15
jun-16
jun-17
jun-18
jun-19
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Zonas de intervención cambiaria Implementación
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Zonas de intervención cambiaria Implementación
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Zonas de intervención cambiaria Implementación
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Zonas de intervención y no intervención Implementación
$/US$
60
55
Zona de venta
50
35
34,0
30
Zona de compra
25
20
29/4/2018
27/5/2018
24/6/2018
22/7/2018
19/8/2018
16/9/2018
9/12/2018
14/10/2018
11/11/2018
1/4/2018
31/12/2018
Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Tipo de cambio real y en zonas de no intervención Implementación
210
90
70
50
01-01-2001
01-01-2002
01-01-2003
01-01-2004
01-01-2005
01-01-2006
01-01-2007
01-01-2008
01-01-2009
01-01-2010
01-01-2011
01-01-2012
01-01-2013
01-01-2014
01-01-2015
01-01-2016
01-01-2017
01-01-2018
Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Implementación
Desarme de LEBAC
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Implementación
LELIQ
$394.290
19%
LEBAC
$340.581
Base Monetaria 17%
$1.298.659
63%
Pases Pasivos
$14.125
1%
Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Perfil de vencimientos de LEBAC
Implementación
(miles de millones de $)
El stock de LEBAC
300
es de $340 MM,
256
de los cuales $298 MM
250
está en tenencia
del sector no bancario.
200
150
No Bancos
Bancos
100
75
Total
50
10
0
17-oct-18 21-nov-18 19-dic-18 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Programa monetario Implementación
*Ajustada por el arrastre estadístico de la suba de 5% en los encajes de los depósitos a la vista del 19 de septiembre de 2018 y por la estacionalidad de diciembre y junio.
Fuente | BCRA.
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3 | Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Consistencia
3. Bancario
• Morosidad
• Rentabilidad
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Tipo de cambio y subastas diarias Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Tipo de cambio real y términos de intercambio Consistencia
17-dic-15=100 2004=100
220 160
ITCRM
TCR Banda inferior
190 145 TCR Banda superior
Términos de intercambio (eje derecho)
160 130
Límite superior = 156,3 145,3
130 Límite inferior = 120,8 115
100 100
70 85
40 70
28-sep-98 28-sep-02 28-sep-06 28-sep-10 28-sep-14 28-sep-18 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Subastas del Tesoro y estabilidad cambiaria Consistencia
ITCNM EMBI AR
310 900
Subastas del Tesoro
290
800
270 ITCNM
230 600
210
500
190
400
170
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Subastas del Tesoro y estabilidad cambiaria Consistencia
30 800
600
25
400
20
200
15 0
30-mar-18 30-abr-18 31-may-18 30-jun-18 31-jul-18 31-ago-18 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El nivel del TC modera demanda por atesoramiento Consistencia
150 30
100 26
50 22
0 18
02-01-18
16-01-18
30-01-18
15-02-18
01-03-18
15-03-18
03-04-18
17-04-18
03-05-18
17-05-18
01-06-18
15-06-18
02-07-18
17-07-18
31-07-18
14-08-18
29-08-18
12-09-18
26-09-18
Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Nivel de TC ya reduce importaciones en el MULC Consistencia
Mercado de Cambios. Compras Netas del Sector “Importadores netos y otros del sector real”
millones de US$ $/US$
Importadores netos y otros del sector real
300 42
Promedio móvil (20 días)
250 39
Tipo de cambio de referencia Com. "A" 3500
200 36 (eje derecho)
150 33
100 30
50 27
0 24
-50 21
-100 18
02-01-18
16-01-18
30-01-18
13-02-18
27-02-18
13-03-18
27-03-18
10-04-18
24-04-18
08-05-18
22-05-18
05-06-18
19-06-18
03-07-18
17-07-18
31-07-18
14-08-18
28-08-18
11-09-18
25-09-18
Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Liquidación de cereales/oleaginosas: suba en 2019 Consistencia
2.500 20.000
18.000
2.000
16.000
14.000
1.500
12.000
1.000 10.000
ene. feb. mar. abr. may. jun. jul. ago. sep. oct. nov. dic. Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Ingresos pactados con organismos son en US$ Consistencia
Argentina -Tesoro
Fuentes de financiamiento brutas (millones de US$)
2019
2018 2019 2020 2021
Septiembre Octubre Noviembre Diciembre T1 T2 T3 T4
Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Mayor contracción monetaria con ventas de US$ Consistencia
% del PIB
9%
Base monetaria
7%
6%
5%
ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Mayor contracción monetaria con ventas de US$ Consistencia
% del PIB
7%
Circulante
6% Circulante con ventas máximas
5%
4%
3%
2%
1%
ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 jul-18 ago-18 sep-18 oct-18 nov-18 dic-18 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Variabilidad de tasas y situación fiscal Consistencia
• Déficit cuasifiscal
• Impacto en necesidades de financiamiento del Tesoro
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El impacto sobre el déficit cuasi-fiscal es manejable Consistencia
0
dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18 jun-19 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El impacto sobre el déficit cuasi-fiscal es manejable Consistencia
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18 jun-19 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El impacto sobre el déficit cuasi-fiscal es manejable Consistencia
80
70
60
50
40
30
20
dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 dic-18 jun-19 Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El impacto sobre el déficit cuasi-fiscal es manejable Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El impacto sobre la deuda pública es moderado Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
El impacto sobre la deuda pública es moderado Consistencia
% del PIB Efecto sobre venc. corto plazo mon. nac. de incr. 10 p.p. tasa
4
0,17
0,07
3
2
3,2
2,9
1
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Sistema Bancario Consistencia
• Morosidad
• Morosidad es hoy muy baja.
• Esperamos un aumento.
• Bancos tienen alto ratio de previsionamiento.
• Rentabilidad
• Alta rentabilidad del sector bancario.
• Subiendo con el aumento de tasas.
• No descalce de moneda.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Sistema Bancario Consistencia
8 150
con los últimos años.
El previsionamiento
6 125 es holgado.
4 100
2 75
0 50
*Cartera irregular /Cartera total.
mar-08
mar-11
mar-14
mar-17
dic-05
dic-08
dic-11
dic-14
dic-17
sep-06
jun-07
sep-09
jun-10
sep-12
jun-13
sep-15
jun-16
jul-18
** Previsiones / Cartera irregular.
Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Sistema Bancario Consistencia
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Sistema Bancario Consistencia
1,0 1,0
0,5 0,5
0,0 0,0
IVT-16
IVT-17
IT-17
IT-18
IIT-16
IIT-17
IIIT-16
IIIT-17
t+0
t+1
t+2
t+3
t+4
t+5
t+6
t+7
Fuente | BCRA.
BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA | BCRA
Sistema Bancario Consistencia
35
de elevados indicadores
16,7 16,5
33
15,6 15,1 de solvencia.
30 29 15
27 27
21 Capital - Nivel 1
20 10
Capital - Nivel 2
10 5
*Acumulado 7 meses.
APR: Activos Ponderados por Riesgo
0 0 PN: Patrimonio Neto
II-15 I-16 II-16 I-17 II-17 2018* dic-16 jul-17 dic-17 jul-18 Fuente | BCRA.
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Sistema Bancario Consistencia
40
20
0 *Cuentas de orden.
jul-08 jul-09 jul-10 jul-11 jul-12 jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 jul-17 jul-18 Fuente | BCRA.
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Sistema Bancario Consistencia
80%
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Muchas gracias.
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