Equilibrium Clasificadora de Riesgo S.A.

Informe de Clasificación
Contacto:
Renzo Gambetta
rgambetta@equilibrium.com.pe
Jaime Tarazona
jtarazona@equilibrium.com.pe
(511) 616 0400

CAJA MUNICIPAL DE AHORRO Y CRÉDITO DE

HUANCAYO S.A. (CMAC HUANCAYO)
Lima, Perú 27 de marzo de 2015
Clasificación Categoría Definición de Categoría
La Entidad posee buena estructura financiera y económica y cuenta
con una buena capacidad de pago de sus obligaciones en los térmi-
Entidad B+ nos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse le-
vemente ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que
pertenece o en la economía.

Refleja adecuada capacidad de pagar el capital e intereses en los

Depósitos de Mediano y Largo Plazo términos y condiciones pactados. La capacidad de pago es más sus-
A-.pe ceptible a posibles cambios adversos en las condiciones económicas
M.N. o M.E.
que las categorías superiores.

Depósitos de Corto Plazo Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital e inter-
EQL 2+.pe eses dentro de los términos y condiciones pactados.
M.N. o M.E

Primer Programa de Bonos Corporativos y Buena calidad. Refleja buena capacidad de pago de capital e inter-
EQL 2+.pe eses dentro de los términos y condiciones pactados.
Certificados de Depósitos Negociables
“La clasificación que se otorga no implica recomendación para comprar, vender o mantener valores de la entidad clasificada”

-----------------Información en Millones de S/.---------------- Historia de Clasificación: Entidad  B (29.04.13), ↑ B+ (27.03.14).

Dic.13 Dic.14 Dic.13 Dic.14 Depósitos de Mediano y Largo Plazo  BBB+.pe (29.04.13), ↑ A-
Activos: 1,608.4 1,757.5 Utilidad: 42.4 54.5 (27.03.14).
Pasivos: 1,381.1 1,485.3 ROAE: 20.20% 21.81% Depósitos de Corto Plazo  EQL 2.pe (29.04.13), ↑ EQL 2+
(27.03.14).
Patrimonio: 227.3 272.1 ROAA: 2.98% 3.24%
Certificados de Depósito Negociables  EQL 2.pe (29.04.13), ↑
EQL 2+ (27.03.14).

Para la presente evaluación se han utilizado los Estados Financieros Auditados de la Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Huancayo S.A. al 31
de diciembre de 2011, 2012, 2013 y 2014 Asimismo, se utilizó información adicional proporcionada por la Entidad. Las categorías otorgadas a las
entidades financieras y de seguros se asignan según lo estipulado por la Res. SBS 18400-2010/Art.17.

Fundamento: Luego de la evaluación realizada, el Comité
de Clasificación de Equilibrium decidió mantener en B+ la
categoría otorgada como Entidad a la Caja Municipal de
Ahorro y Crédito de Huancayo S.A. (en adelante la Caja o
CMAC Huancayo), así como las clasificaciones otorgadas
a sus depósitos a plazo e instrumentos financieros.
Dicha decisión se sustenta en el adecuado control crediti-
cio de la Caja, reflejado en bajos indicadores de mora en
relación a la media de Cajas Municipales, a pesar de haber
registrado un ligero crecimiento en relación al ejercicio
anterior, a lo cual se suma la holgada cobertura de cartera
problema (atrasada y refinanciada) con provisiones. No
menos importante resulta la atomización de la cartera de
créditos de CMAC Huancayo, quien registra el crédito
promedio más bajo del sistema a lo largo de los últimos
ejercicios. Se considera igualmente la adecuada solvencia
de la Caja, registrando un ratio de capital global que le
brinda espacio para continuar creciendo, sumado a que al
corte de análisis mantiene ratios de rentabilidad por enci-
ma de la media del sector.
No obstante lo anterior, a la fecha restringe a CMAC
Huancayo contar con una mayor clasificación la limitación
de su principal accionista, la Municipalidad Provincial de
Huancayo, quien no presenta una partida destinada al
fortalecimiento patrimonial de la Caja, dependiendo esta
de su propia generación y resultados. Asimismo, la clasifi-
cación recoge los estrechos niveles de liquidez registrados
al cierre del ejercicios 2014, mostrando indicadores no
vistos en ejercicios anteriores.
Al cierre del ejercicio 2014, CMAC Huancayo retrocede
una posición en el ranking del sector de Cajas Municipales
respecto a créditos directos, alcanzando la cuarta posición,
esto a pesar de registrar un crecimiento interanual de
22.24% en su cartera bruta. En relación a los depósitos y
patrimonio, la participación de la Caja se incrementa y
mantiene al pasar de 9.13% a 9.75% y conservar el
10.64%, respectivamente.
La adecuada gestión del riesgo crediticio de la Caja le ha
permitido registrar al cierre del 2014 el ratio de morosidad
más bajo del sector de Cajas Municipales. De esta manera,
la cartera atrasada en relación a las colocaciones brutas de
la Caja se ubicó en 3.35%, mientras que el sector alcanza
el 5.65%. De incorporar la cartera refinanciada al indica-
dor (cartera problema), la mora se incrementa a 4.23%
(7.51% para el sector). Cabe señalar igualmente que duran-
te el 2014 CMAC Huancayo ha castigado cartera 100%
provisionada por S/.7.8 millones, equivalente al 0.49% de
sus colocaciones brutas. De incorpora los castigos a la
cartera problema (mora real), esta se sitúa en 4.69%, dis-
minuyendo ligeramente en relación a la registrada al cierre
de 2013 (4.92%). Complementa lo anterior el hecho de que
la Caja continúe manteniendo adecuados indicadores de

La nomenclatura “.pe” refleja riesgos sólo comparables en el Perú

cobertura de cartera con provisiones, la misma que alcanza
166.42% para la cartera atrasada y 131.73% en caso de la
cartera problema, manteniéndose ambos indicadores por
encima de la media de Cajas Municipales.
En cuanto a la plaga de la Roya Amarilla que afectó a las
plantaciones de café en la zona de la selva central princi-
palmente durante la campaña 2012-2013, representa al
cierre del 2014, aproximadamente el 5.01% de su cartera
agrícola, de los cuales la mitad de estos son reprogramados
y la otra pertenecen a cartera refinanciada.
En relación a la atomización de la cartera, el crédito pro-
medio que mantiene la Caja alcanza S/.8,576 al cierre del
ejercicio 2014, mientras que la media del sector registra un
crédito promedio de S/.11,572. Cabe señalar que en ambos
casos sigue observándose una tendencia al alza en los
últimos ejercicios. En este sentido, CMAC Huancayo debe
colocar especial énfasis en evitar que el crecimiento que se
observa en los sectores de agricultura, transporte, almace-
namiento y comunicaciones, así como la mayor concentra-
ción en créditos hipotecarios y de arrendamiento financie-
ro incrementen el crédito promedio por deudor que osten-
ta, siendo esta una de las principales fortalezas de la Caja
en relación al sector.
Al 31 de diciembre de 2014, el margen financiero bruto de
CMAC Huancayo se incrementa en 22.1% en términos
absolutos alcanzando los S/.239.6 millones. Esto último se
sustenta por un lado en los mayores ingresos financieros
obtenidos (+20.62%) principalmente por el incremento de
su activo generador (+22.24% a nivel de colocaciones
brutas) que le ha permitido aumentar en 20.59% los ingre-
sos y comisiones por créditos. Con relación a los gastos
financieros, estos se incrementaron en 16.29% alcanzando
los S/.75.6 millones. Cabe señalar que la tasa de creci-
miento mencionada estuvo por debajo de la registrada en
el 2013 (+26.72%) producto de una serie de medidas adop-
tadas buscando reducir el costo de fondeo, entre las que se
encuentra bajar la tasa pasiva de los depósitos. No obstan-
te, a pesar de lo anterior el fondeo a través de depósitos y
obligaciones creció en 10.95%, mientras que los adeuda-
dos lo hicieron en 18.55%, los mismos que sustentan el
mayor gasto financiero.
Es de mencionar que durante el ejercicio 2014 la Caja
registra un incremento de 11.09% en las provisiones de
cartera que ascienden a S/.22.2 millones, aunque netas de
recupero de cartera castigada las mismas disminuyen su
posición relativa de 8.06% a 7.03% entre ejercicios. Cabe
señalar el crecimiento de los ingresos netos por servicios
financieros de la Caja (+115.02% interanual a un nivel de
S/.6.3 millones), los mismos que recogen principalmente
las comisiones por seguros producto del crecimiento de la
cartera hipotecaria y de consumo, así como por ingresos
por operaciones contingentes.
De esta manera, CMAC Huancayo cierra el ejercicio 2014
con un resultado neto de S/.54.5 millones, mayor en 28.3%
2
en relación al mismo período del ejercicio anterior, con un
margen neto de 17.27% (16.24% en el 2013).
Es de mencionar que con el fin de diversificar sus fuentes
de fondeo, la Caja colocó en los meses de febrero y abril
de 2013, Certificados de Depósitos Negociables por
S/.15.0 y S/.30.0 millones, respectivamente, los cuales
fueron cancelados en su totalidad en el primer semestre
del 2014, cumpliendo durante la vigencia de los mismos,
con los resguardos financieros a los que se encontraban
sujetos de manera holgada. Es de señalar que la vigencia
del Primer Programa de Bonos Corporativos y Certificados
de Depósitos Negociables ha sido ampliada hasta seis años
mediante Resolución de Intendencia General SMV Nº 041-
2014-SMV/11.1, siendo su fecha de vencimiento el 13 de
abril de 2018.
En términos de solvencia, en los últimos ejercicios la Caja
ha venido incrementado el capital social a través de la
capitalización parcial de resultados (75% de las utilidades
cada año). De esta manera, durante el ejercicio 2014 se
adicionaron S/.28.6 millones al capital social, se transfirió
S/.4.4 millones a reserva legal y se distribuyeron S/.9.6
millones aproximadamente en dividendos. De considera el
resultado alcanzado en el 2014, el patrimonio neto se
incrementa en 19.76% en relación al ejercicio anterior,
esperando se mantenga la política de dividendos señalada
anteriormente.
Equilibrium considera que el crecimiento de la cartera de
colocaciones de CMAC Huancayo se ha venido efectuan-
do de manera saludable en cuanto a perfiles de riesgo y
diversificación, resultando en ratios de calidad de activos,
endeudamiento y rentabilidad adecuados. Sin embargo, es
preciso mencionar que la Caja cuenta con créditos repro-
gramados por un total de S/.39.2 millones al cierre del
ejercicio 2014, los mismos que representan el 2.57% de
sus colocaciones vigentes. En adelante, se espera que la
Caja asigne esfuerzo para incrementar la colocación en los
segmentos de pequeñas y microempresa, sin desaprove-
char las oportunidades que ofrece el mercado en negocios
complementarios, como son los créditos de consumo e
hipotecarios, buscando no incrementar el riesgo ni el crédi-
to promedio por deudor.
Cabe mencionar que una de las debilidades para la Caja
señaladas a lo largo de los últimos periodos ha sido la
rotación de la Gerencia Mancomunada. En este sentido, en
el mes de octubre de 2014 se incorporó el señor José Au-
qui Cosme al Directorio de Caja Huancayo, designando en
el mismo mes al señor Luis Andrés Pantoja Marín como
nuevo Gerente de Operaciones y Finanzas. De esta mane-
ra, luego de los últimos nombramientos realizados, se
espera una apropiada gestión, a fin de mantener la direc-
ción y control de los indicadores de riesgos que la Caja ha
venido mostrando.
Fortalezas
1. Adecuados indicadores de calidad de cartera, manteniendo una mora por debajo de la media del sector de Cajas Municipales.
2. Atomización de la cartera de créditos, registrando un crédito promedio inferior al sector.
3. Adecuado nivel de cobertura de cartera problema con provisiones.
Debilidades
1. Reducción importante en los ratios de liquidez por un menor nivel de disponible.
2. Limitado respaldo patrimonial del accionista.
3. Rotación de la Plana Gerencial.
Oportunidades
1. Diversificación de sus fuentes de fondeo.
2. Mejoras tecnológicas, mayor implementación de medios electrónicos.
3. Desarrollo de la línea verde para productos ecológicos.
Amenazas
1. Mayor competencia en la colocación de créditos a pequeñas y medianas empresas por incursión de la banca.
2. Desaceleración del ritmo de crecimiento del sector microfinanzas con mayores niveles de morosidad.
3. Sobreendeudamiento de clientes.
4. Desaceleración en el crecimiento de la economía.
5. Injerencia política en las decisiones de la Caja.

3
 DESCRIPCIÓN DE LA ENTIDAD
La Caja Municipal de Ahorro y Crédito de Huancayo se
constituyó el 04 de junio de 1986 bajo el amparo del De-
creto Ley 23039 del 14 de mayo de 1980, iniciando sus
operaciones el 08 de agosto de 1988 bajo Resolución SBS
N° 599-88, estando ubicada su sede principal en la ciudad
de Huancayo. Asimismo, mediante la Ley General del
Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica
de la SBS, Ley Nº 26702, promulgada en diciembre de
1996, se dispuso la conversión a Sociedad Anónima, sien-
do éste su régimen societario actual.
CMAC Huancayo es una institución de derecho público
con autonomía económica, financiera y administrativa,
creada con el objetivo de constituirse en un elemento fun-
damental de descentralización financiera y democratiza-
ción del crédito en la región, atendiendo tanto a la micro,
pequeña y mediana empresa. Su actividad principal es
brindar productos y servicios de intermediación financiera
para lo cual CMAC Huancayo ofrece una serie de produc-
tos con tal fin.
La Caja Huancayo inició operaciones con una oficina prin-
cipal en 1998, contando a la fecha del presente análisis, con
72 oficinas autorizadas (66 en el 2013) con presencia en las
regiones Junín, Pasco, Huánuco, Huancavelica, Ucayali,
Ayacucho, Cusco, San Martín, Ica y Lima (en los conos
este, norte y sur). En línea con su plan de expansión, la
Caja tiene programado profundizar, ampliar coberturas e
ingresar a nuevos mercados.
CMAC Huancayo señala que tiene como objetivo impulsar
el desarrollo y fortalecer la economía de los micro y pe-
queños empresarios, a quienes brinda capacitación para que
cumplan eficientemente sus funciones de producción y
distribución de bienes y servicios.
Directorio
Al 31 de diciembre de 2014, el Directorio de CMAC
Huancayo se encuentra conformado por las siguientes
personas:
Directorio Cargo Representante
Jorge Solis Espinoza Presidente Municipalidad
Rafael Basurto Correa Vicepresidente MYPES
Carlos Ordóñez Berrospi Director Arzobispado
Carlos Tello Escurra Director COFIDE
José Auqui Cosme Director Bancada mayoritaria
José Luis Olivera Meza Director Bancada minorista
Es de señlar que en Sesión de Directorio de fecha 12 de
junio de 2014, se nombró como nuevo Presidente al señor
Jorge Solis Espinoza en reemplazo del señor Carlos Basur-
to Correa, quien había asumido la Presidencia de la Caja
transitoriamente tras la renuncia al cargo del señor Zoilo
Acuña Lifonso, comunicado en sesión de Directorio de
fecha 14 de mayo de 2014.
Plana Gerencial
Conforme a la estructura organizacional de las Cajas Muni-
cipales, la toma de decisiones es realizada conjuntamente
4
entre el Directorio y la Gerencia Mancomunada, conforma-
da por el Gerente de Administración, Créditos y Operacio-
nes y Finanzas. Los principales funcionarios de la Caja a la
fecha de análisis se detallan a continuación:
Gerencia Cargo
José María Núñez Porras Gerente de Administración
Ramiro Arana Pacheco Gerente de Negocios
Luis Pantoja Marín Gerente de Operaciones y Finanzas (e)
Luis Alberto Romero Mayta Gerente de Riesgos.
Antonio Colonio Arteaga Auditor Interno
Cabe señalar que en el mes de junio de 2013, el señor
Ramiro Arana dejó de ocupar la Gerencia de Operaciones
y Finanzas y pasó a la Gerencia de Negocios. Mientras que
el 15 de agosto de 2013, se comunicó la designación del
señor Néstor Orellana Hoyos como nuevo Gerente de
Operaciones y Finanzas.
A los cambios ocurridos en la Plana Gerencial durante el
2013, se suma la decisión tomada en Sesión de Directorio
de fecha 17 de setiembre de 2014 de separar del cargo de
Gerente de Operaciones y Finanzas al señor Néstor Enri-
que Orellana Hoyos y nombrar como encargado de dicha
gerencia al señor Luis Andrés Pantoja Marín.
Los cambios generados tanto en el Directorio como en la
Gerencia Mancomunada afectan institucionalmente a la
Caja y podrían repercutir en su desempeño financiero.
ANÁLISIS DE RIESGO
Gestión de Riesgo Crediticio
La Gerencia de Riesgos presenta de forma mensual el
Informe de Riesgos de Crédito, a través del cual se obser-
van, reportan y se formulan recomendaciones. Asimismo,
al cierre de cada mes realizan el análisis de cartera por tipo
de crédito y la mora en cada una de ellas. Dichos ratios son
comparados con el sistema bancario y el sistema de
CMACs. Otro factor importante medido en la gestión de
riesgo crediticio es la morosidad por agencia y la evolución
de la mora por regiones y sectores económicos, monitore-
ando el nivel de provisiones, la calidad crediticia por cali-
ficación de riesgo del deudor, los ratios de cobertura y la
cartera de créditos por días de atraso. En esa misma línea,
la Caja revisa los grupos económicos y sus límites legales
tanto individuales como grupales.
Al cierre del ejercicio 2014, la cartera de la Caja se en-
cuentra conformada en 53% por créditos a la pequeña y
microempresa, seguido de 26% por créditos de consumo,
11% por créditos hipotecarios y 10% por grande empresa y
corporativos. Asimismo, la Caja registra una exposición de
S/.21.8 millones (1.37% de la cartera bruta) con dos
EDPYMES: Alternativa y Acceso Crediticio a través de
líneas de adeudados.
El ratio de morosidad de Caja Huancayo, medido como la
cartera atrasada entre colocaciones brutas, ascendió a
3.35% al cierre del ejercicio 2014 (3.42% en el 2013). No
obstante, la Caja presenta agencias que registran mora una
por encima del promedio, tales como Atalaya (11.9%),
Huaral (10.0%), Pucallpa (9.8%), Villa Rica (8.6%), Satipo
(7.6%), Cañete (7.5%), Pichanaki (7.3%), entre otras.
Gestión de Riesgo Operativo
La Gerencia de Riesgos de manera mensual informa a la
Gerencia Mancomunada, a través del Informe de Riesgo
Operacional, los avances del plan de trabajo para la gestión
de dicho riesgo. Para medir este avance, se definen los
eventos pérdida y casi pérdida, los cuales son reportados
según lo establecido en el Manual de Gestión de Riesgo
Operacional. Dichos eventos son a su vez corregidos de
acuerdo a la gradualidad de sanciones, donde de una a tres
de veces se produce una llamada de atención, luego la
suspensión del trabajador por tres días y luego de cinco
eventos se inicia un procedimiento de despido bajo causal
de reiterada resistencia a las órdenes del empleador. En
riesgo operacional también se registran las contingencias
legales reportadas, las estadísticas de los reclamos de los
usuarios y los incidentes de tecnología de la información.
El sistema de la Caja llamado Vitalis, tiene el aplicativo
SAR: Sistema de Administración de Requerimientos, me-
diante el cual gestionan la atención de requerimientos de
sistema y la atención de incidentes.
Gestión de Riesgo de Mercado
CMAC Huancayo realiza el análisis de cada una de las
variables asociadas a sus créditos tales como fluctuaciones
en las tasas de interés y movimientos en el precio del oro.
Del mismo modo, analiza la evolución de las variables
macroeconómicas como la inflación, tipo de cambio, la
tasa de referencia del BCRP, el riesgo país, el índice de la
Bolsa de Valores de Lima y el PBI.
ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA
Economía Mundial
El año 2014 marcó el tercer año consecutivo de desacelera-
ción de la economía mundial, alcanzando un crecimiento
de 3.1%, el mismo que fue liderado principalmente por la
recuperación de Estados Unidos que superó los percances
climáticos del primer trimestre y logró sendos niveles de
crecimiento en el segundo (4.6%) y tercer trimestre (5.0%)
explicados por la expansión del consumo privado, exporta-
ciones y gasto gubernamental.
Por otro lado, durante el tercer trimestre de 2014 China
anotó su menor crecimiento trimestral en cinco años
(7.3%), intensificándose las señales de desaceleración
hacia el cierre de 2014. Por su parte, la economía japonesa
presentó una nueva contracción económica en el tercer
trimestre de 2014, mientras que la Eurozona continuó con
una leve recuperación sustentada en la actividad de las
economías más importantes.
Para el 2015 el BCRP espera un repunte del crecimiento
mundial hasta 3.5% sustentado en la recuperación de Esta-
dos Unidos y los mejores resultados de las economías
emergentes, así como el reciente cambio de enfoque del
BCE hacia un mayor gasto de los países de la Eurozona y
la reducción en la tasa de interés en China. Sin embargo,
riesgos tales como la caída abrupta en el precio del petró-
leo y el efecto negativo en las economías exportadoras de
dicho producto, los riesgos de deflación de la Eurozona y
Japón y una mayor desaceleración de la economía China
harían que el BCRP corrija a la baja su estimado de creci-
miento para el presente año.

En relación a la liquidez, el área de Riesgos a través del Economía Peruana

analista de Riesgos Globales se encarga de revisar el cum- La economía peruana registró una tasa de crecimiento del
plimiento de ratios mínimos diarios en moneda nacional y PBI de 2.4% durante el 2014. Si bien esta cifra marca 16
moneda extranjera y la posición mensual de liquidez. Asi- años de crecimiento ininterrumpido, destaca la desacelera-
mismo, analiza la concentración institucional establecida ción de la economía vista durante los últimos años. El
para dichos ratios. Para completar el análisis, la Caja revisa menor dinamismo en el 2014 se sustenta en el ajuste de la
el calce de activos y pasivos, tanto por moneda como por tasa de crecimiento del consumo en relación a otros ejerci-
plazo de vencimiento, la concentración de los depósitos y cios, en la caída de la inversión privada (en respuesta al
los escenarios de estrés junto con sus respectivos planes de retroceso de los términos de intercambio) y en la reducción
contingencia. del gasto público ante las demoras en la ejecución de pro-
gramas de inversión de los Gobiernos Regionales y locales.
Prevención de Lavado de Activos y Financiamiento del De igual manera, los factores climáticos negativos afecta-
Terrorismo ron el crecimiento de los sectores agropecuario y pesca.
CMAC Huancayo cuenta con una unidad especializada en
el sistema de prevención de lavado de activos y financia- PBI y Demanda Interna - Perú
miento del terrorismo, la misma que se encuentra a cargo
del Oficial de Cumplimiento a dedicación exclusiva. 10.0%
13.6%
14.9% 16.0%
9.0% 14.0%
8.0% 12.0%
Según normativa vigente, el Oficial cuenta con el nivel 7.0% 7.7% 8.0%
7.4%
10.0%

gerencial requerido dependiendo directamente del Directo- 6.0%

8.0%
6.0%
rio. Al cierre del ejercicio 2014, el área de cumplimiento 5.0%
4.0%
9.1%
8.5% 2.0% 4.0%

cuenta con un Analista de Prevención, un Analista de Inte- 3.0% 6.5% 6.0% 5.8%
2.0%
0.0%
ligencia Financiera y tres Analistas de Cumplimiento, de 2.0% -3.3% -2.0%
1.0% 2.4% -4.0%
acuerdo a la actual estructura orgánica aprobada por el 0.0%
1.0%
-6.0%
Directorio. Durante el 2014 se han realizado cambios nor- 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

mativos relacionados con el Sistema de Prevención de
Lavado de Activos y Financiamiento del Terrorismo
(SPLAFT). De mismo modo, según lo señalado por la
Entidad, los trabajadores de la Caja han venido recibiendo
capacitaciones en relación a la normativa vigente y suscrito
por los trabajadores en el código de conducta.
PBI Global (var %) - eje izq. Demanda Interna (var %) - eje der.
Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium
Para el 2015, los analistas estiman un crecimiento de 4.8%
pero con sesgo a la baja, sustentado en la recuperación de
los sectores primarios, la reducción del precio del petróleo,

5
los grandes proyectos de infraestructura y las medidas
fiscales adoptadas.
En el plano cambiario, la cotización del Dólar Estadouni-
dense se situó en S/.2.962 al cierre de 2014, registrando
una depreciación de la moneda local de 6.4%. En lo que va
del 2015, el tipo de cambio mantiene presiones al alza y se
estima estaría cerrando el año en S/.3.20 producto del
déficit externo y la incertidumbre en el ajuste de la tasa de
la Reserva Federal de Estados Unidos.
Estas medidas lograron liberar S/.11,608 millones de liqui-
dez al sistema financiero. A fin de lograr una mayor desdo-
larización del crédito, el BCRP aplicará encajes adicionales
–a realizarse en junio del 2015– a los créditos en la moneda
americana.
ANÁLISIS FINANCIERO DE
CMAC HUANCAYO

Evolución Tipo de Cambio Participación de Mercado

(S/. por US$) Al cierre del ejercicio 2014, CMAC Huancayo muestra la
3.10
siguiente estructura en función a los tipos de crédito según
3.00 normativa SBS:
2.90

2.80 2012 2013 2014

2.70 Tipo de Crédito Part. (%) Part. (%) Part. (%)
2.60
Microempresas 29.85% 27.87% 23.96%
2.50

2.40 Pequeñas 25.66% 25.51% 29.48%

2.30 Consumo 26.87% 26.94% 25.85%
Dic11 Mar12 Jun12 Sep12 Dic12 Mar13 Jun13 Sep13 Dic13 Mar14 Jun14 Sep14 Dic14
Hipotecario 10.92% 10.91% 11.01%
Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium
Medianas 5.57% 7.61% 8.33%
Política Monetaria Corporativos 0.87% 0.96% 1.37%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
El índice de precios al consumidor (IPC) registró una va-
riación anual de 3.2% al cierre de 2014, cifra que se en-
cuentra por encima del rango meta del BCRP y del nivel
Activos y Calidad de Cartera
Al 31 de diciembre de 2014, los activos de la Caja ascen-
presentado en el 2013 (2.9%). El incremento de precios en
dieron a S/.1,757.5 millones, registrando un crecimiento de
los rubros de alimentos y bebidas (4.8%) minimizaron el
9.27% en relación al ejercicio anterior. Dentro de la estruc-
retroceso en los precios de combustibles y electricidad. De
tura, el 90.55% se sustenta en las colocaciones brutas,
acuerdo a las estimaciones del BCRP, la inflación en el
seguido de 10.56% por los fondos disponibles.
2015 convergería a 2.0% producto de la menor expectativa
de inflación y la moderación de la inflación importada, así
De esta manera, al cierre de 2014 las colocaciones brutas
como la recuperación de la brecha producto y los menores
registraron un crecimiento interanual de 22.24% (creci-
precios de los combustibles.
miento de 21.92% en el 2013), alcanzando los S/.1,591.5
millones, mientras que los fondos disponibles, que alcan-
Con respecto a los instrumentos de política, la tasa de
zan los S/.185.6 millones muestran una caída de 41.72% en
interés de referencia del BCRP inició el 2014 en un nivel
el año sustentado en los menores depósitos a plazo en
de 4.00%, sufriendo dos recortes de 0.25% en julio y sep-
bancos y otras empresas del sistema financiero, así como
tiembre para situarse en 3.50% al cierre del ejercicio 2014.
por el efecto de la menor tasa de encajes en moneda local.
Posteriormente, en el mes de enero de 2015 se realizó una
Por otro lado, las inversiones crecieron en 58.74% totali-
nueva reducción, resultando en una tasa de referencia de
zando S/.12.3 millones, sustentado principalmente por el
3.25%. Este recorte responde a la expectativa de menores
incremento en CDs del BCR que pasaron de S/.4.4 millo-
presiones de demanda futuras y al objetivo de reactivar la
nes en el 2013 a S/.8.7 millones al corte de análisis.
economía peruana que se encuentra por debajo de su nivel
de crecimiento potencial.
Con relación al crecimiento de la cartera de créditos, cabe
señal que la misma se encuentra conformada principalmen-
Tasa de Referencia e Inflación
7.0% 8.0%
te por créditos a microempresas con 27.22%, seguido por
6.5%
créditos de consumo y a pequeña empresa (26.86% y
6.0% 7.0%
25.86%, respectivamente), según se detalla:
6.0%
5.0%
4.3% 4.3%
4.0% 5.0%
4.0%
3.5%
Colocaciones por Tipo de Crédito
4.0%
3.0% 100%
3.0% 5% 5% 5.6% 7.6% 8.3%
3.0% 90% 7% 9% 10.9% 10.9% 11.0%
2.0% 80%
2.0% 24.71%
1.3%
70% 25.50% 26.87%
1.0% 26.94% 25.85%
1.0%
60%

0.0% 0.0% 50% 27.87%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 25.76%
40% 25.66% 25.51% 29.48%
Tasa de referencia - eje izq. Inflación (Var. % 12 meses) - eje der. 30%

Fuente: BCRP / Elaboración: Equilibrium 20%

34.45% 32.86% 29.85% 27.87% 23.96%
10%

En línea con los cambios en la tasa de interés de referencia, 0%

2010 2011 2012 2013 2014
el BCRP decidió reducir la tasa de encaje medio hasta Microempresas Pequeñas Empresas Consumo Hipotecario
8.0%. Asimismo, se redujo el requerimiento mínimo en Medianas Empresas Corporativos Grandes Empresas
cuenta corriente para los fondos de encaje de 3.0% a 2.0%. Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

6
 Crédito Promedio por Deudor
La cartera de créditos contiene una alta concentración en 12,000
11,167
los créditos orientados a personas, que si bien se ha reduci- 11,000
11,492
10,487
do en el 2014, representan el 37% de la cartera total. Si 10,000
bien estos últimos ofrecen una mayor rentabilidad, también 9,000
9,089

son los que tienen perfiles de riesgo más elevados y voláti- 8,000
8,512 8,576

les ante cualquier ralentización de la actividad económica. 7,000

7,959

6,942
6,000
6,173
En lo que respecta a las principales actividades económicas 5,000
5,963

(46.40% del total cartera), la Caja tiene el 23.84% de su

4,000
cartera expuesta al sector Comercio, seguida de Transpor- 2010 2011 2012 2013 2014

tes, Almacenamiento y Comunicaciones con 10.77%, Crédito Promedio Huancayo Crédito Promedio Sector
Actividades Inmobiliarias, Empresariales y de Alquiler con Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
el 6.39% y Agricultura y Ganadería con 5.40%. Cabe men-
cionar al cierre del año anterior estas misma actividades De acuerdo a lo señalado previamente, durante el ejercicio
económicas representaron la misma participación, con el 2014 las colocaciones brutas de la Caja se incrementaron
46.88% del total colocado. en 22.24% alcanzando los S/.1,591.5 millones. En relación
a esta última, la cartera vigente aumentó en 22.21% totali-
Créditos Directos según Sector Económico zando S/.1,524.2 millones, mientras que la cartera refinan-
ciada lo hizo en 37.58%, llegando a S/.14.0 millones, sus-
5.40%
tentado principalmente en el incremento de los refinancia-
10.77% dos en medianas empresas que pasaron de S/.1.0 millón a
36.86%
S/.5.2 millones entre ejercicios.

Adicional a lo anterior, al cierre de 2014 la cartera atrasada

23.84%
Agricultura Transporte Otros Comercio
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
En cuanto a la concentración geográfica de las colocacio-
nes de CMAC Huancayo, al cierre del 2014 continúa man-
teniendo al departamento de Junín como principal destino
con 44.84% (45.59% en el 2013), seguido de Lima con
24.90% (24.58% el ejercicio anterior). Se resalta la tenden-
cia de desconcentración en dichos departamentos, toda vez
que la Caja se ha propuesto abarcar la mayor cantidad de
plazas posibles en zonas geográficas distintas a las comen-
tadas como son Ayacucho, Cusco, Huancavelica, Huánuco,
Ica, Pasco, San Martin y Ucayali, teniendo presencia en 10
departamentos del país.
Colocaciones por Departamento
0.50% 3.09% 5.78% 0.87%
5.49%
24.90%
44.84%
23.12% de CMAC Huancayo se incrementó en 19.57%, alcanzan-
do los S/.53.2 millones, sustentado principalmente en el
crecimiento de pequeña empresa (S/.+5.0 millones) y en
consumo (S/.+ 3millones). Con relación a las colocaciones
Personales
brutas, la cartera atrasada representó el 3.35%, mantenién-
dose como el nivel más bajo de las Cajas Municipales
(5.65% en promedio).
Es de precisar que la morosidad es medida por el total de
cartera vencida (mayor a 15 días en créditos mayoristas y
mayor a 30 días para los demás tipos de créditos) más la
cartera en cobranza judicial sobre las colocaciones brutas.
En cuanto a la cartera deteriorada (cartera atrasada + refi-
nanciada) esta muestra un ligero aumento con un ratio por
encima del registrado en el 2013 (4.20% vs. 4.23% al corte
de análisis) dado el incremento de la cartera atrasada y
refinanciada mencionada anteriormente. De igual modo,
dicho indicador se presenta como el más bajo del sector, el
cual registra en promedio un ratio de 7.62%. Considerando
el efecto de los castigos (ratio de mora ácido), el indicador
se incrementa hasta 4.69%, estando por debajo de lo regis-
5.81% trado al cierre de 2013 (4.92%) y mejor que el obtenido
6.16%
2.57%
como promedio del sector (9.99%). Cabe señalar que los
castigos realizados por la Caja en el año ascendieron a
S/.7.8 millones, representando el 0.49% de su cartera (sis-
tema fue de 2.26%)

Calidad de Activos
1,700,000.00 200.00%
183.46% 179.24% 166.42%
165.44% 163.31% 180.00%
1,500,000.00
160.00%
Ayacucho Cusco Huancavelica Huánuco Ica 1,300,000.00
131.73% 140.00%
Junín Lima Pasco San Martín Ucayali
1,100,000.00 138.09% 132.89%
130.96% 135.95% 120.00%
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
900,000.00 100.00%

80.00%
700,000.00
El análisis en relación a la evolución de las colocaciones 60.00%
ajustadas por numero de deudores registra un incremento 500,000.00
40.00%
en el tamaño de los tickets medios respecto al 2013, pasan- 300,000.00
3.72% 3.27% 3.40% 3.42% 3.35% 20.00%
do de S/.7,959 a S/.8,576; sin embargo, sigue manteniendo 100,000.00 0.00%
2010 2011 2012 2013 2014
altas diferencias con respecto al sistema de Cajas Munici-
Colocaciones Brutas Cartera atrasada / Colocaciones brutas
pales. Provisiones / Cartera atrasada Provisiones / Atrasada+refinanciada
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

7
 la Caja, los cuales financian el 31.35% de los activos,
Según categoría de riesgo del deudor, el portafolio muestra seguido por los depósitos CTS con 19.03% y por último los
una ligera disminución en las colocaciones a deudores depósitos a la vista y ahorro que participan con el 17.88%
clasificados como Normal, los mismos que pasan de del activo.
90.63% a 90.51% interanual (86.39% por parte del siste-
ma). Esto último se sustenta en una mayor posición en En relación a los adeudados, CMAC Huancayo mantiene la
deudores con cartera crítica (deficiente, dudoso y pérdida), mayor concentración con COFIDE, con quien registra una
los mismos que pasan de 5.34% a 5.83%, mientras que en exposición de S/.111.9 millones, participando con el 91%
el sector dicha cartera asciende a 8.70% a la fecha de análi- de los adeudados, entre los cuales se encuentran préstamos
sis, según se detalla: subordinados, para capital de trabajo a mediano plazo y
préstamos hipotecarios (tasa promedio ponderada de
Evolución Calidad de Cartera 7.86%). La Caja también mantiene saldos pendientes con
100.00% el Instituto de Crédito Oficial de España (ICO) por S/.11.6
6.80% 5.39% 5.23% 5.34% 5.83%
95.00%
3.96% 3.40% 4.03% 3.66%
8.70% millones, con una tasa promedio de 5.5% en dólares.
90.00% 4.09%
4.21%
85.00%

80.00% Estructura de Adeudados

75.00% 9,36%
70.00% 89.11% 90.65% 91.37% 90.63% 90.51%
86.39%
65.00%

60.00%

55.00%

50.00%
2010 2011 2012 2013 2014 CMAC's

Normal CPP Cartera Crítica

Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium

90,64%
Al cierre de ejercicio 2014, las provisiones de cartera se
incrementaron en 21.85% (+21.14% en el 2013), totalizan- Corporación Financiera de Desarrollo Instituto de Crédito Oficial de España
do S/.88.6 millones, consecuencia natural del deterioro
Fuente: CMAC Huancayo / Elaboración: Equilibrium
observado en la cartera atrasada y del crecimiento en sus
colocaciones. De este modo, las provisiones logran cubrir
Rentabilidad y Eficiencia
la cartera atrasada en 166.42% mientras que el sector pre-
El margen financiero bruto de CMAC Huancayo tuvo un
senta una cobertura de 143.13%. De incorporar la cartera
crecimiento de 22.1% con respecto al año anterior que
refinanciada, las provisiones cubren en 131.733% la cartera
llego a 13.1%, esto debido a una menor carga financiera en
deteriorada, presentando el sector un ratio de 107.85%.
relación a sus ingresos que paso de participar de 24.88% en
Calidad de Cartera 2013 2014 Sector
el 2013 a 23.99% en el 2014, alcanzando S/ 75.6 millones
Cartera Atrasada / Coloc. Brutas 3.42% 3.35% 5.65%
cuya mayor participación la tienen los intereses y comisio-
Cartera Deterior. / Coloc. Brutas 4.20% 4.23% 7.51% nes por obligaciones con el publico (20.1%) seguido por
Provisiones / Cartera Atrasada 163.31% 166.42% 143.73% los intereses por adeudados (2.93%), con crecimientos
Provisiones / Cartera Deteriorada 132.89% 131.73% 108.05% interanuales de 20.49% y de 24.44% respectivamente.

Pasivos y Estructura de Fondeo Los ingresos por intereses y comisiones por créditos al-
La estructura de fondeo de Caja Huancayo muestra un canzaron S/. 315.2 millones, creciendo a una tasa de
incremento en el peso de los depósitos en los últimos ejer- 20.62% debido al aumento de S/. 52.5 millones por inter-
cicios, verificando también un ligero incremento en la eses y comisiones por cartera y de S/. 1.6 millones por
participación de los adeudos (de 6.48% a 7.03%). Adicio- intereses del disponible. Asimismo la perdida por diferen-
nalmente, el patrimonio sube la participación en el fondeo cia por tipo de cambio se redujo de S/. -1.4 millones en el
de la Caja al pasar de 14.13% en el 2013 a 15.479% al 2013 a S/.- 0.92 millones en el 2014, por lo que el margen
corte de análisis. bruto tuvo un crecimiento de 22.06% interanual (13.05%
año anterior), llegando a S/. 239.6 millones, S/. 43.3 millo-
Variación Estructura de Fondeo
nes adicionales que el cierre del 2013.
80,00%
71,98% 72,74% 73,86%
68,90% 72,01% Ratios de Rentabilidad 2013 2014 Sector
70,00%
Utilidad neta 16.24% 17.27% 10.73%
60,00%
Margen Financiero Bruto 75.12% 76.01% 76.06%
50,00%
ROAE 20.20% 21.81% 14.01%
40,00%
ROAA 2.98% 3.24% 1.88%
30,00% Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium.
17,89% 16,12% 15,55% 14,13%
20,00%
7,87% 8,14% 15,49%
7,65%
10,00% 6,48% Cabe resaltar que la Caja ha venido realizando esfuerzos
6,65% 3,63%
0,00%
5,34% 3,76% 4,78% 7,03%
por contrarrestar el mayor crecimiento de captaciones
2010 2011 2012 2013 2014
sobre colocaciones ajustando tasas pasivas y buscando
Depósitos Adeudados Patrimonio Otros depósitos a largo plazo, de entre 360 y 720 con el objetivo
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium de tener mejores calces con los créditos a mayores venci-
mientos.
Los depósitos a plazo son la principal fuente de fondeo de

8
El gasto por provisiones brutas tuvo un ligero crecimiento les, disminuyendo de S/.288.3 millones a S/.148.8 millones
en el año de 5.21% sobre los S/. 21.1 millones del 2013, entre ejercicios, lo cual corresponde en parte a los menores
alcanzando un monto de S/. 22.2 millones, por lo que su requerimientos del BCRP respecto al encaje legal en mo-
participación con respecto a los ingresos se redujo de neda nacional, así como a la reducción de depósitos en el
8.06% a 7.03%, asimismo, consiguió recuperar provisiones BCRP y en otros bancos e instituciones financieras. Cabe
por S/. 1.4 millones, 33.1% más que el año anterior. mencionar que los fondos disponibles incluyen inversiones
disponibles para la venta, inversiones a vencimiento y
Los ingresos netos por servicios financieros crecieron participaciones por un total de S/.12.3 millones (0.70% de
interanual en 115.02%, pasando de S/. 2.9 millones a S/. los activos), registrando un crecimiento de 58.74% con
6.3 millones debido principalmente a pago de seguros por respecto al cierre de 2013.
el crecimiento de la cartera hipotecaria y de consumo así
como por mayores ingresos por operaciones contingentes. Es importante comentar que los fondos disponibles brindan
Por otro lado, se puede observar un aumento en la carga una cobertura de 0.14 veces a los depósitos totales, indica-
operativa de la Caja, cuyo peso relativo pasó de 43.92% a dor que desde el punto de vista de Equilibrium es bajo,
44.35% por el incremento de gastos de personal y directo- conllevando con esto a que la Caja este muy expuesta a
rio, que represento 28.75% de los ingresos al cierre del algún tipo de inestabilidad del sistema financiero o a cam-
2014 (27.82% en 2013). Lo comentado anteriormente bios inesperados en las condiciones de mercado que podr-
determinó que al cierre de 2014, el resultado neto del ejer- ían resultar en problemas de incumplimientos en las obli-
cicio crezca en 28.30% en valores absolutos, alcanzando gaciones de pago con los clientes. En ese sentido, se solici-
S/.54.5 millones (S/.42.4 millones al 2013). ta tomar acciones en el corto plazo para revertir esta situa-
ción y mitigar los menores niveles de liquidez.
Evolución Margen Financiero vs. Utilidad Neta
80.00% Ratios de liquidez 2013 2014 Sector
71.80%
70.00% Disponible / Depósitos Totales 0.27 0.14 0.28
72.43% 68.98%
69.42% 67.06%
60.00% Disponible / Depósitos a la Vista 1.31 0.59 1.17
50.00%
Disponible / Activo Total 0.20 0.11 0.22
42.76% 48.85%
45.69% 43.92% 44.35% Colocaciones Netas/Depósitos Totales 1.05 1.16 0.92
40.00%
Liquidez MN % 43.15% 26.79% 31.09%
30.00%
21.76%
19.99% 22.81% 24.88% 23.99% Liquidez ME % 71.29% 63.79% 72.45%
20.00%
17.27% Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
16.27% 15.63% 16.28% 16.24%
10.00%

0.00% Del mismo modo, los ratios de liquidez en ambas monedas

2010 2011 2012 2013 2014
presentan una reducción a nivel histórico y por debajo del
Margen Financiero Neto Utilidad Neta sistema; no obstante, vienen cumpliendo con el límite
Gastos Financieros Gastos Operativos
establecido por el regulador de 8.0% y 20.0% para moneda
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
nacional y extranjera, respectivamente.
Al cierre del 2014, los resultados obtenidos por la Caja le
han permitido registrar una recuperación de los retornos Liquidez MN
medios sobre activos (ROAA) de 3.24% y sobre el patri- 45.00%

monio (ROAE) 21.81%, los mismos que disminuyeron 40.00%

ligeramente respecto al cierre del ejercicio 2013 (2.98% y 35.00%
20.20%, respectivamente), encontrándose por encima de
30.00%
los registrados por la media del sector de Cajas Municipa-
les (ROAA de 1.88% y ROAE de 14.01%). 25.00%

20.00%

Evolución de Rentabilidad 15.00%

60,000 25.00% 2010 2011 2012 2013 2014
54,458
21.81%
50,000 19.55% 20.57% 20.20% Liquidez MN CMAC Huancayo Liquidez MN Sector Cajas Municipales
19.49% 20.00%
42,447
40,000 36,630 Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
15.00%
29,552
30,000
25,179 Es de mencionar que el nivel de operaciones en moneda
10.00%
20,000 extranjera no es significativo en las Cajas Municipales. El
3.66% 3.30% 3.25%
97.01% de las colocaciones de la Caja se encuentran en
3.24% 5.00%
2.98%
10,000
moneda nacional.
0 0.00%
2010 2011 2012 2013 2014 La caja presentó un ratio de inversiones líquidas en mone-
Utilidad ROAE ROAA da local de 15.99%, por encima al 5% exigido por el regu-
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium lador. Asimismo, el ratio de cobertura de liquidez en mo-
neda local ascendió a 118.18%, mientras que la cobertura
Liquidez y Calce de Operaciones en moneda extranjera fue 221.50%, ambos superiores al
Los fondos disponibles de la Caja Huancayo totalizaron 80% requerido por la SBS.
S/.185.6 millones al 31 de diciembre de 2014 presentando
una reducción de 41.72% respecto al 2013. Lo anterior se
sustenta en el retroceso de la cuenta bancos y corresponsa-

9
 Liquidez ME
80.00%
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
2010 2011 2012 2013
Liquidez ME CMAC Huancayo Liquidez ME Sector Cajas Municipales
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
Con relación al calce de la Caja, al cierre del ejercicio 2014
la estructura de activos y pasivos por plazos de vencimien-
to muestra ligeras brechas negativas en moneda extranjera
para los periodos de 1 a 2 meses, de 2 a 3 y de 3 a 6 meses,
y a más de un año, así como una brecha considerable nega-
tiva en moneda nacional a más de 12 meses. Vale resaltar
que estos descalces son absorbidos ampliamente por las
brechas acumuladas de corto plazo, registrando una brecha
acumulada total positiva de S/.269.5 millones.
Calce de Operaciones
200,000
150,000
100,000
50,000
-
Hasta 1 De 1 a 2 De 2 a 3 De 3 a 6 De 6 a 12 Más de
(50,000) mes meses meses meses
(100,000)
Moneda Nacional Moneda Extranjera
Fuente: CMAC Huancayo / Elaboración: Equilibrium
Cabe mencionar que si bien el patrimonio económico de
CMAC Huancayo otorga una adecuada cobertura a los
descalces registrados, éste termina siendo un aspecto im-
portante a mejorar en el corto plazo ya que según el plan
de contingencias de liquidez, al cierre de 2014 ha arrojado
escenarios de contingencia en moneda nacional en la banda
de 1 mes (S/.-6.64 millones), dado el menor saldo del dis-
ponible y mayores colocaciones. En ese sentido se solicita
a la Caja priorice la búsqueda de mayores líneas de contin-
gencia de liquidez, irrestrictas de uso o de garantías exigi-
bles, ya que al cierre del análisis la Caja cuenta solamente
con líneas por S/.2.49 millones para cobertura de liquidez
por parte del Scotiabank (60%) y del BBVA Continental.
Solvencia
El patrimonio neto de la Caja al 31 de diciembre de 2014,
totalizó S/.272.2 millones registrando un incremento de
19.76% respecto al cierre de 2013 (+17.72%). Lo anterior
originado por las capitalizaciones de resultados efectuadas
(S/. 28.6 millones) y mayores niveles de reservas (S/.+4.2
millones).
Cabe mencionar la política de capitalización de utilidades a
la cual se encuentra contractualmente obligada la Caja por
contar con un préstamo subordinado con la Corporación
Financiera de Desarrollo – COFIDE. De acuerdo al Plan de
Fortalecimiento Patrimonial, la Caja capitaliza todos los
años el 75% de las utilidades del período y reparten como
dividendos el 25% de las mismas, luego de hacer la respec-
tiva reserva legal, lo cual se ha hecho efectivo con las
utilidades del ejercicio 2013 a la fecha del presente infor-
me.
El ratio de capital global incremento de 15.41% a 15.64%
interanual. Dicho indicador se encuentra por encima del
2014
promedio del sector (14.51%) y le otorga suficiente capa-
cidad para seguir creciendo y seguir fortaleciendo la expo-
sición patrimonial de la Caja.
Evolución Ratio de Capital Global
21,00%
20,49%
20,00%
19,00%
18,06%
18,00%
16,76%
17,00%
16,29% 16,70%
16,00% 15,64%
15,89%
15,41%
15,00%
14,81%
14,00% 14,51%
2010 2011 2012 2013 2014
CMAC Huancayo Sector Cajas Municipales
Fuente: SBS / Elaboración: Equilibrium
PRIMER PROGRAMA DE BONOS
CORPORATIVOS Y CERTIFICADOS DE
DEPÓSITO NEGOCIABLES (CDN)
meses 12 meses El 13 de julio de 2011, la SBS autorizó la realización del
Primer Programa de Bonos Corporativos y Certificados de
Depósito Negociables de CMAC Huancayo hasta por un
monto de S/.45.0 millones. Durante el primer semestre de
2013, la Caja realizó la colocación de tres emisiones de los
Certificados de Depósito por un total de S/.45.0 millones.
El plazo del programa inicialmente de dos años contados a
partir de su inscripción en Registros Públicos del Mercado
de Valores de la SMV, prorrogables de manera automática
por una única vez por un periodo adicional de dos años, ha
sido ampliado hasta por seis años al amparo de la Resolu-
ción SMV Nº 024-2013-SMV/01 y mediante Resolución
de Intendencia General SMV Nº 041-2014-SMV/11.1 de
fecha 14 de mayo de 2014, siendo su fecha de vencimiento
el 13 de abril de 2018.
El programa contempla un plazo máximo de vencimiento
de 10 años para los bonos, mientras que los certificados de
depósito negociables tienen un plazo máximo de 360 días.
Las emisiones estarán respaldadas con garantía genérica
sobre el patrimonio de la Caja.
Adicionalmente mientras estuvieron vigentes los instru-
mentos emitidos dentro de dicho programa, el Emisor
debió mantener en todo momento los siguientes resguardos
financieros:
(i) Índice de Cobertura mayor a 140%.
(ii) Índice de Morosidad menor a 5.8%
(iii) Ratio de Liquidez mayor a 17.0% moneda nacio-
nal y mayor a 23.0% en moneda extranjera.
10
(iv) Índice de Apalancamiento Global menor a 7 ve-
ces.
(v) Índice de Ingresos Financieros entre Gastos Fi-
nancieros mayor a 2 veces.
(vi) Índice de Caja (Caja y BCR + Fondos Disponi-
bles + Depósitos en Otras Instituciones Financie-
11
ras) entre Obligaciones al Público mayor a
14.0%.
Cabe señalar que a la fecha del presente informe, las emi-
siones emitidas durante el ejercicio 2013 ya redimieron, no
registrando emisión vigente.
CAJA HUANCAYO
BALANCE GENERAL
(En Miles de Soles)
Dic.14 / Dic.13 /
ACTIVOS Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Dic.14 %
Dic.13 Dic.12
Caja 14.879 1,47% 16.738 1,35% 20.771 1,29% 23.457 1,33% 12,93% 24,10%
Bancos y Corresponsales 112.865 11,16% 155.179 12,50% 288.329 17,93% 148.877 8,47% -48,37% 85,80%
Canje 0 0,00% 0 0,00% 1.163 0,07% 626 0,04% -46,19% 100,00%
Otros 18.416 1,82% 568 0,05% 458 0,03% 377 0,02% -17,54% -19,40%
Total Caja y Bancos 146.160 14,45% 172.484 13,89% 310.720 19,32% 173.336 9,86% -44,21% 80,14%
Inversiones financieras temporales netas 5.894 0,58% 3.718 0,30% 7.728 0,48% 12.268 0,70% 58,74% 107,85%
Fondos Disponibles 152.053 15,03% 176.202 14,19% 318.448 19,80% 185.604 10,56% -41,72% 80,73%
Colocaciones Vigentes
Préstamos 741.395 73,29% 901.143 72,58% 1.100.125 68,40% 1.344.303 76,49% 22,20% 22,08%
Arrendamiento Financiero 1.817 0,18% 5.229 0,42% 4.685 0,29% 4.627 0,26% -1,24% -10,40%
Hipotecarios para Vivienda 81.256 8,03% 116.198 9,36% 140.844 8,76% 174.010 9,90% 23,55% 21,21%
Créditos por liquidar 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00%
Otros 1.488 0,15% 1.818 0,15% 1.522 0,09% 1.294 0,07% -15,00% -16,25%
Total Colocaciones Vigentes 825.955 81,65% 1.024.388 82,51% 1.247.177 77,54% 1.524.233 86,73% 22,21% 21,75%
Refinanciados y reestructurados 8.989 0,89% 7.185 0,58% 10.191 0,63% 14.021 0,80% 38% 41,83%
Cartera Atrasada (Vencidos y Judiciales) 28.226 2,79% 36.277 2,92% 44.522 2,77% 53.236 3,03% 19,57% 22,73%
Colocaciones Brutas 863.170 85,33% 1.067.851 86,01% 1.301.890 80,94% 1.591.491 90,55% 22,24% 21,92%
Menos:
Provisiones de Cartera -50.593 -5,00% -60.018 -4,83% -72.708 -4,52% -88.596 -5,04% 21,85% 21,14%
Intereses y Comisiones No Devengados -375 -0,04% -1.250 -0,10% -858 -0,05% -816 -0,05% -4,93% -31,38%
Colocaciones Netas 812.202 80,29% 1.006.582 81,07% 1.228.324 76,37% 1.502.079 85,47% 22,29% 22,03%
Otros rendimientos devengados y cuentas por cobrar 17.488 1,73% 22.512 1,81% 24.190 1,50% 30.865 1,76% 27,59% 7,45%
Bienes adjudicados, fuera de uso y leasing en proceso 1.938 0,19% 1.797 0,14% 1.245 0,08% 228 0,01% -81,69% -30,69%
Activos fijos netos 18.909 1,87% 23.110 1,86% 24.511 1,52% 28.712 1,63% 17,14% 6,06%
Otros activos 8.996 0,89% 11.344 0,91% 11.654 0,72% 10.026 0,57% -13,97% 2,73%
TOTAL ACTIVOS 1.011.586 100,00% 1.241.548 100,00% 1.608.373 100,00% 1.757.514 100,00% 9,27% 29,55%

12
 Dic.14 / Dic.13 /
PASIVO Y PATRIMONIO Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Dic.14 %
Dic.13 Dic.12
PASIVOS
Obligaciones con el Público
Depósitos de ahorro
- Obligaciones con el Público 158.209 15,64% 193.397 15,58% 241.632 15,02% 311.213 17,71% 28,80% 24,94%
- Sistema Financiero y Organismos Internacionales 3.714 0,37% 840 0,07% 2.297 0,14% 3.094 0,18% 34,67% 173,65%
Depósitos a la vista y de ahorro 161.923 16,01% 194.236 15,64% 243.929 15% 314.307 17,9% 29% 25,58%
Cuentas a plazo del público 397.306 39,28% 458.765 36,95% 535.851 33,32% 550.250 31,31% 2,69% 16,80%
Depósitos a plazo del Sistema Financiero y Org. Internacionales 8.970 0,89% 8.387 0,68% 720 0,04% 770 0,04% 6,97% -91,41%
Depósitos a plazo 406.275 40,16% 467.151 37,63% 536.571 33% 551.021 31,35% 2,69% 14,86%
CTS 90.653 8,96% 157.138 12,66% 300.309 18,67% 334.398 19,03% 11,35% 91,11%
Depósitos restringidos 69.125 6,83% 75.239 6,06% 88.757 5,52% 97.761 5,56% 10,14% 17,97%
Otras obligaciones 145 0,01% 289 0,02% 362 0,02% 588 0,03% 62,54% 25,33%
Total de depósitos y obligaciones 728.121 71,98% 894.054 72,01% 1.169.927 72,74% 1.298.075 73,86% 10,95% 30,86%
Adeudos y obligaciones financieras 82.315 8,14% 95.034 7,65% 104.166 6,48% 123.484 7,03% 18,55% 9,61%
Obligaciones en circulación no subordinadas 0 0,00% 0 0,00% 42.810 2,66% 0 0,00% -100,00% 100,00%
Provisiones para créditos contingentes 180 0,02% 227 0,02% 980 0,06% 1.080 0,06% 10,20% 331,51%
Cuentas por pagar 8.698 0,86% 16.230 1,31% 9.894 0,62% 11.754 0,67% 18,80% -39,04%
Intereses y otros gastos por pagar 27.424 2,71% 39.814 3,21% 50.388 3,13% 49.074 2,79% -2,61% 26,56%
Otros pasivos 1.773 0,18% 3.133 0,25% 2.942 0,18% 1.878 0,11% -36,17% -6,08%
TOTAL PASIVO 848.511 83,88% 1.048.492 84,45% 1.381.107 85,87% 1.485.344 84,51% 7,55% 31,72%
PATRIMONIO NETO
Capital Social 116.770 11,54% 136.717 11,01% 161.442 10,04% 190.094 10,82% 17,75% 18,08%
Capital Adicional 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00%
Reservas 16.754 1,66% 19.709 1,59% 23.372 1,45% 27.617 1,57% 18,16% 18,59%
Resultados acumulados 0 0,00% -0 0,00% 4 0,00% 1 0,00% -85,63% 100,00%
Resultado neto del ejercicio 29.552 2,92% 36.630 2,95% 42.447 2,64% 54.458 3,10% 28,30% 15,88%
TOTAL PATRIMONIO NETO 163.075 16,12% 193.056 15,55% 227.265 14,13% 272.170 15,49% 19,76% 17,72%
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1.011.586 100,00% 1.241.548 100,00% 1.608.373 100,00% 1.757.514 100,00% 9,27% 29,55%

13
CAJA HUANCAYO
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
(En Miles de Soles)
Dic.14 / % Dic.13 /
Dic.11 % Dic.12 % Dic.13 % Dic.14 %
Dic.13 Dic.12

INGRESOS FINANCIEROS 189.014 100,00% 224.985 100,00% 261.358 100,00% 315.260 100,00% 20,62% 16,17%
Intereses por Disponible 2.442 1,29% 3.139 1,40% 4.641 1,78% 6.229 1,98% 34,21% 47,86%
Intereses y Comisiones por Fondos Interbancarios 7 0,00% 4 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00% -100,00%
Ingresos por Inversiones 464 0,25% 127 0,06% 103 0,04% 309 0,10% 199,98% -18,99%
Ingresos por Valorización de Inversiones 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00%
Ganancias por Inversiones en Subsidiarias y Asociadas 0 0,00% 53 0,02% 50 0,02% 120 0,04% 138,34% -4,40%
Intereses y Comisiones por Créditos 185.228 98,00% 220.511 98,01% 255.113 97,61% 307.648 97,59% 20,59% 15,69%
Diferencia de Cambio 873 0,46% 1.152 0,51% 1.447 0,55% 917 0,29% -36,63% 25,66%
Otros 0 0,00% 0 0,00% 3 0,00% 36 0,01% 1246,91% 0,00%
GASTOS FINANCIEROS 41.135 21,76% 51.313 22,81% 65.024 24,88% 75.616 23,99% 16,29% 26,72%
Intereses y Comisiones por Obligaciones con el Público 32.409 17,15% 41.610 18,49% 52.470 20,08% 63.224 20,05% 20,49% 26,10%
Intereses por Depósitos del Sistema Financiero y Organismos Inter. 496 0,26% 295 0,13% 223 0,09% 33 0,01% -85,20% -24,14%
Intereses y Comisiones por Adeudos y Obligaciones Financieras 5.769 3,05% 6.796 3,02% 7.418 2,84% 9.231 2,93% 24,44% 9,15%
Pérdida por Valorización de Inversiones 0 0,00% 0 0,00% 1.634 0,63% 0 0,00% -100,00% 100,00%
Primas al Fondo de Seguro de Depósitos 2.334 1,23% 2.573 1,14% 2.774 1,06% 3.021 0,96% 8,90% 7,80%
Diferencia de Cambio 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00%
Otros 127 0,07% 38 0,02% 504 0,19% 107 0,03% -78,75% 1212,55%
MARGEN FINANCIERO BRUTO 147.879 78,24% 173.673 77,19% 196.334 75,12% 239.644 76,01% 22,06% 13,05%
Provisiones 10.985 5,81% 17.495 7,78% 21.074 8,06% 22.171 7,03% 5,21% 20,46%
Provisiones del ejercicio 0,00% -16.639 -7,40% -18.733 -7,17% -20.811 -13,98% 11,09% 12,58%
Recuperos de provisión 0,00% 855 0,38% 1.022 0,39% 1.360 0,91% 33,07% 19,53%
Recupero de cartera castigada 0,00% 784 0,35% 1.319 0,50% 0,00% -100,00% 68,24%
MARGEN FINANCIERO NETO 136.894 72,43% 156.178 69,42% 175.260 67,06% 217.473 68,98% 24,09% 12,22%
Ingresos/Gastos Netos por Servicios Financieros 99 0,05% 3.295 1,46% 2.949 1,13% 6.341 2,01% 115,02% -10,50%
Gastos Operativos 92.333 48,85% 102.798 45,69% 114.785 43,92% 139.826 44,35% 21,82% 11,66%
Personal y Directorio 59.821 31,65% 65.260 29,01% 72.718 27,82% 90.631 28,75% 24,63% 11,43%
Generales 32.512 17,20% 37.538 16,68% 42.067 16,10% 49.194 15,60% 16,94% 12,07%
MARGEN OPERACIONAL 44.660 23,63% 56.675 25,19% 63.425 24,27% 83.988 26,64% 32,42% 11,91%
Ingresos / Gastos No Operacionales 4.273 2,26% 2.588 1,15% 4.143 1,59% 1.476 0,47% -64,39% 60,07%
Otras Provisiones y Depreciaciones 5.962 3,15% 5.482 2,44% 5.906 2,26% 4.566 1,45% -22,68% 7,72%
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 42.971 22,73% 53.781 23,90% 61.662 23,59% 80.898 25,66% 31,19% 14,65%
Impuesto a la Renta 13.419 7,10% 17.152 7,62% 19.215 7,35% 26.440 8,39% 37,60% 12,03%
Participación de los trabajadores 0 0,00% 0 0,00% 0 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
UTILIDAD NETA DEL AÑO 29.552 15,63% 36.630 16,28% 42.447 16,24% 54.458 17,27% 28,30% 15,88%

14
 Sector
RATIOS Dic.11 Dic.12 Dic.13 Dic.14
CMAC's
Liquidez
Disponible / Depósitos totales 0,21 0,20 0,27 0,14 0,28
Disponible / Depósitos a la vista 0,94 0,91 1,31 0,59 1,17
Disponible / Activo total 0,15 0,14 0,20 0,11 0,22
Colocaciones netas / Depósitos totales 1,12 1,13 1,05 1,16 0,92
Liquidez MN % 23,16% 28,36% 43,15% 26,79% 31,09%
Liquidez ME % 44,00% 33,59% 71,29% 63,79% 72,45%
Ratio Inversiones Líquidas (RIL) MN - - - 15,99% -
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) MN - - - 118,18% -
Ratio Cobertura Liquidez (RCL) ME - - - 221,50% -
Endeudamiento
Apalancamiento Global (veces el P.E.) 5,54 5,99 6,49 6,39
Ratio de capital global (%) 18,06% 16,70% 15,41% 15,64% 14,51%
Pasivo / Patrimonio (veces) 5,20 5,43 6,08 5,46 6,32
Pasivo / Activo 0,84 0,84 0,86 0,85 0,86
Colocaciones Brutas / Patrimonio (veces) 5,29 5,53 5,73 5,85 5,76
Cartera atrasada / Patrimonio 17,31% 18,79% 19,59% 19,56% 32,52%
Cartera vencida / Patrimonio 5,91% 6,82% 6,18% 4,78% 15,56%
Compromiso patrimonial neto -8,20% -8,58% -7,92% -7,84% -3,48%
Calidad de Activos
Cartera atrasada / Colocaciones brutas 3,27% 3,40% 3,42% 3,35% 5,65%
Cartera Problema/ Colocaciones Brutas 4,31% 4,07% 4,20% 4,23% 7,51%
Cartera deteriorada+castigos / Coloc. Brutas + castigos 4,98% 4,81% 4,92% 4,69% 9,88%
Provisiones / Cartera atrasada 179,24% 165,44% 163,31% 166,42% 143,73%
Provisiones / Cartera atrasada+refinanciada 135,95% 138,09% 132,89% 131,73% 108,05%
Rentabilidad
Margen Financiero Neto 72,43% 69,42% 67,06% 68,98% 61,43%
Margen financiero bruto 78,24% 77,19% 75,12% 76,01% 76,07%
Componente Extraordinario de Utilidades (en S/. Miles) / Ingresos Financieros 2,26% 1,50% 2,09% 0,47% 1,98%
Rendimiento de Préstamos (anualizado) 21,46% 20,65% 19,60% 19,33% 20,97%
Costo de Depósitos (anualizado) 4,52% 4,69% 4,50% 4,87% 4,28%
ROAE (anualizado) 19,55% 20,57% 20,20% 21,81% 14,01%
ROAA (anualizado) 3,30% 3,25% 2,98% 3,24% 1,88%
Eficiencia
Gastos de personal / Colocaciones Brutas anualizado 6,93% 6,11% 5,59% 5,69% 5,81%
Gastos operativos / Ingresos financieros 48,85% 45,69% 43,92% 44,35% 44,58%
Gastos operativos / Margen bruto 62,44% 59,19% 58,46% 58,35% 58,61%
Gastos de personal / Ingresos financieros 31,65% 29,01% 27,82% 28,75% 26,89%
Otros Indicadores e Información Adicional
Ingresos de intermediación 188.141 223.834 259.908 314.306 2.777.754
Costos de Intermediación 41.008 51.274 64.520 75.509 606.544
Utilidad Proveniente de la Actividad de Intermediación 147.133 172.559 195.388 238.797 2.171.209
Número de deudores 139.840 153.825 163.566 179.500 1.116.533
Crédito promedio 6.173 6.942 7.959 8.866 11.572
Número de personal 1.238 1.230 1.402 1.603 14.845
Número de Oficinas 56 60 66 69 619
Castigos realizados en el año en curso 6.083 8.328 9.884 7.807 305.109
Castigos / Colocaciones Brutas + Castigos 0,70% 0,78% 0,76% 0,49% 2,36%

15