Macroeconomı́a de Corto Plazo

Ejercicios para el Final

1. Analicemos el caso de una economı́a en la cual los agentes maximizan en un horizonte de

tiempo infinito. Por lo tanto, el problema del hogar
∞ 1−σ 1+ν
!
X ct+j lt+j
max βj −χ s.a. (1)
1−σ 1+ν
j=0

ct + bt+1 = wt lt + (1 + rt )bt , ∀t (2)

(a) Escriba la condición de transversalidad que completa el problema del hogar. Inter-
prete.

bs+1
lims→∞ =0
(1 + r0 )(1 + r1 )...(1 + rs )
Esta condición implica que el valor presente del nivel de ahorro del periodo final es
cercano a cero. Sin embargo, para que ello sea posible, el periodo final debe ser muy
lejano en el tiempo. Esta condición nos permite descartar sendas inestables.

(b) Escriba el Lagrangiano del nuevo problema y halle las CPOs.

∞
c1−σ 1+ν
" ! #
X t+j lt+j
L= βj −χ + λt (wt+j lt+j + (1 + rt+j )bt+j − ct+j − bt+j+1 )
1−σ 1+ν
j=0

Las CPOs serı́an:

ct : β t c−σ
t = λt
ct+1 : β t+1 c−σ
t+1 = λt+1
bt+1 : λt = λt+1 Rt+1
lt : χltν = λ t wt

(c) Encuentre las condiciones de optimalidad.

La condición de Euler y la oferta de trabajo serı́an:

c−σ
t = β(1 + rt+1 )c−σ
t+1 (3)
χltν cσt = wt (4)

(d) En la economı́a, las firmas tienen la siguiente función de producción:

yt = At ktα lt1−α (5)

Además, estas firmas acumulan capital de la siguiente manera:

kt+1 = it + kt (1 − δ) (6)

1
 Por último, los costos de instalación del capital vienen dados por:
   2
it φ it
Φ kt = − δ kt (7)
kt 2 kt

Resuelva el problema de la firma. Interprete

El problema de la firma es:
∞    
X it+j
maxlt ,it ,kt+1 Ωt+j F (lt+j , kt+j ) − wt+j lt+j − it+j − Φ kt+j
kt+j
j=0

s.a. kt+1 = it + (1 − δ)kt

Las CPOs serı́an:

yt
lt : (1 − α) = wt
 l
t
kt+1
it : 1+φ −1 = qt
" kt #
   2
α−1 1−α kt+2 it+1 φ kt+2
kt+1 : Ωt+1 αAkt+1 lt+1 + φ −1 − − 1 + qt+1 (1 − δ) = qt
kt+1 kt+2 2 kt+1

La productividad del trabajo es igual a su costo marginal. El costo de invertir hoy, qt ,

tiene un costo adicional por los costos de acumulación de capital. En equilibrio, el
costo del capital debe ser igual a su precio. Por ello, la ecuación de Euler del capital
igual la posibilidad de vender hoy el capital, con el valor descontado de mantener el
capital y producir, el ahorro futuro de costos de acumulación y el precio futuro de
venta del capital ajustado por depreciación.

(e) Describa el equilibrio competitivo, pero sólo la parte referida a la firma.

Dados los precios de mercado, la demanda de bienes de los hogares, la ley de acu-
mulación del capital y los costos de ajuste, la firma determina el nivel de capital,
inversión y trabajo óptimo que le permita maximizar el valor descontado de sus div-
idendos.

(f) Encuentre el sistema de ecuaciones que soluciona el problema. Realice los supuestos
y agregaciones que crea necesarios. Verifique que el número de variables es igual al
número de ecuaciones.

Dado que es una economı́a cerrada, los hogares son dueños de las firmas, por ende
ambos comparten el mismo factor de descuento Ωt+1 = 1+r1t+1 . Además, asumiremos
que las soluciones de la firma y hogar representativo se pueden agregar sin ningún
problema. Por otro lado, los costos de ajuste se deben incluir en la ecuación de
equilibrio del mercado de bines. Por ende, el sistema del modelo es:

2
 (g) Y las ecuaciones son:

Ct−σ = β(1 + rt+1 )Ct+1

−σ
(8)
wt = χLνt Ctσ (9)
Yt
wt = (1 − α) (10)
Lt
 
Kt+1
qt = 1 + φ −1 (11)
Kt
"    2 #
1 Yt+1 Kt+2 It+1 φ Kt+2
qt = α +φ −1 − − 1 + qt+1 (1 − δ)
1 + rt+1 Kt+1 Kt+1 Kt+1 2 Kt+1
(12)
Yt = AKtα L1−α
t (13)
Kt+1 = It + (1 − δ)Kt (14)
 2
φ It
Yt = Ct + It + − δ Kt (15)
2 Kt

Además las variables del modelo son: C, I, Y, L, K, w, r, q. Con lo cual el modelo

está identificado

(h) Escriba la restricción de recursos que afrontarı́a un planificador social en esta economı́a.

Lo novedoso en la restricción del planificador serı́a la función de acumulación de

capital:
 2
φ It
Ct + Kt+1 + − δ Kt = AKtα Lt1−α + Kt (1 − δ) (16)
2 Kt
(i) Resuelva el problema del planificador social.
Las condiciones de optimización del planificador son:

"    2 #
Yt+1 Kt+2 Kt+2 φ Kt+2
Ct−σ =β α +φ −1 − −σ
− 1 + (1 − δ) Ct+1
Kt+1 Kt+1 Kt+1 2 Kt+1
(17)
χLνt Ctσ = (1 − α)AL−α α
t Kt (18)

(j) Compare la solución de planificador social con la solución de equilibrio competitivo.

Explique las diferencias.

Dado que las condiciones de optimalidad y las restricciones de recursos son equiva-
lentes, ambos casos dan la misma solución. Ello se debe a que esta economı́a cumple
las condiciones del primer teorema del bienestar.

2. Considere una economı́a en la cual el hogar tiene la siguiente función de utilidad

U (c, l) = ln c + b ln(1 − l) (19)

3
(a) Si el hogar descuenta el futuro a la tasa β, escriba la función objetivo del hogar para
un horizonte de tiempo infinito.
∞
X
β j (ln ct+j + b ln(1 − lt+j ))
j=0

(b) En cada periodo, el hogar ofrece su trabajo a cambio del salario w y recibe la rentabil-
idad r de sus ahorros en forma de bonos. Sin embargo, el salario que reciben los
hogares debe ser ajustado por una tasa de impuesto τt , la cual es determinada por
el gobierno al inicio de cada periodo. Otra fuente de ingresos para el hogar son las
transferencias que recibe del gobierno en cada periodo. Todas estas fuentes son us-
adas por el hogar para consumir, ahorrar y pagar un impuesto de suma fija. Escriba
la restricción del hogar en el tiempo t.

ct + bt+1 + τtf = (1 − τt )wt lt + bt (1 + rt ) + trt

(c) Resuelva el problema del hogar en un horizonte de tiempo infinito. Interprete las
condiciones de optimalidad.

La solución al problema del hogar se basarı́a en dos condiciones de optimalidad:

c−1 −1
t = β(1 + rt+1 )ct+1
ct
b = wt (1 − τt )
1 − lt

(d) ¿Cuál es el efecto del impuesto sobre el salario? ¿Y del impuesto de suma fija?

Ambos impuestos afectan al hogar, pero de maneras diferente. El impuesto sobre el

salario modifica los incentivos en la oferta laboral: por un lado disminuye la compen-
sación por trabajar (efecto sustitución) por otro lado disminuye la riqueza el hogar
llevándolo a trabajar más (efecto sustitución). Por otro lado, los impuestos de suma
fija sólo disminuyen el nivel de consumo, ello se puede ver de la restricción pre-
supuestaria intertemporal.

(e) Las firmas de esta economı́a producen usando una función de producción Cobb-
Douglas y dos factores de producción: capital y trabajo. Además, acumulan capital
de tal forma que el capital de mañana es igual a la inversión del presente periodo más
el capital de hoy neto de depreciación. Escriba y resuelva el problema de la firma.
El problema de la firma es:

∞
X
Ωt+j Aktα lt1−α − wt+j lt+j − it+j
 
maxlt ,it ,kt+1
j=0

s.a. kt+1 = it + (1 − δ)kt

Y su solución es:

4
 yt
(1 − α) = wt
lt
 
yt+1
Ωt+1 α + (1 − δ) = 1
kt+1
(f) En cada periodo, el gobierno gasta la misma cantidad G. Además, decide que la
deuda fiscal sera cero y que en cada periodo el impuesto de suma fija sea igual a las
transferencias al hogar. Por lo tanto, tenemos que:
G = τt wt lt (20)
Encuentre el equilibrio general del modelo. Realice todos los supuestos de agregación
necesarios.

Para resolver el problema asumiremos que las condiciones del agente representativo se
pueden agregar sin problema. Además, que las firmas son propiedades de los hogares,
por lo que el factor de descuento es la inversa de la tasa de interés que pagan los
bonos. El modelo está definido en las siguientes variables: Y, C, I, K, L, w, r y τ .
Las ecuaciones son:

Ct−1 = β(1 + rt+1 )Ct+1−1

(21)
Ct
b = wt (1 − τt ) (22)
1 − Lt
Yt
wt = (1 − α) (23)
Lt
 
1 Yt+1
1= α + (1 − δ) (24)
1 + rt+1 Kt+1
Yt = AKtα Lt1−α (25)
Kt+1 = It + (1 − δ)Kt (26)
Yt = Ct + It + G (27)
G = τt wt Lt (28)
(g) ¿Cuáles son los efectos del impuesto en el equilibrio del modelo?

Se puede observar una transferencia de cierta parte del ingreso de los hogares al gob-
ierno. Sin embargo, el gasto del gobierno es improductivo y no genera ningún retorno
extra para el hogar. Además, dado que los hogares interiorizan el impuesto, pero las
firmas no, se da por descontado que habrá una distorsión en el mercado de trabajo,
la cual se propagará al resto de decisiones. En resumen, hay dos distorsione: una
generada por un gasto improductivo y otra generada en la asignación de trabajo en
la economı́a.

(h) Asuma ahora que el gobierno decide que G = 0 y que en todos los periodos τt = τ .
De igual manera, decide anular el impuesto de suma fija. Por lo tanto, la nueva
restricción del gobierno serı́a:
T rt = τ wt Lt (29)

5
 (i) ¿Cuáles serı́an los nuevos efectos del impuesto? Puede usar la restricción presupues-
taria del hogar para encontrar los efectos.

En este caso hay que tener cuidado. Para resolver el problema del hogar, no se puede
reemplazar ninguna decisión del gobierno. Es decir, la única diferencia entre las
nuevas condiciones de optimalidad y las del apartado (c) es que τ es constante en la
nueva oferta laboral. Por lo tanto, sigue habiendo una distorsión. Recién al momento
de agregar la restricción de los hogares, nos encontraremos con lo siguiente:
Ct + Bt+1 = (1 − τ )wt Lt + bt (1 + rt ) + T rt
Ahora, ya podemos reemplazar la decisión del gobierno y obtener que la restricción
del hogar es:
Ct + Bt+1 = wt Lt + bt (1 + rt )
Podemos observar que el gobierno ya no le quita recursos a todos los hogares. Sin
embargo, el gobierno sigue generado una distorsión en el modelo: la decisión de tra-
bajar. Por lo tanto, el nivel de consumo sigue siendo menor que al caso sin impuestos.

(j) ¿Cuál de las dos polı́ticas fiscales serı́a la preferida por los hogares? ¿Cuál serı́a la
preferida por un planificador social benevolente?

A simple vista podemos concluir que la segunda opción es preferida por los hogares,
ya que sólo existe la distorsión del mercado de trabajo. El caso del planificador no
es tan evidente. En el primer caso, el planificador sólo extraerá una proporción G
de todos los recursos producidos, sin embargo no introducirá ninguna distorsión en
el mercado laboral. En el segundo caso, como el planificador siempre trabajar con
agregados, el gobierno no aparece por ningún lado. Entonces, si el planificador busca
conseguir el máximo consumor para el hogar, la segunda opción traerá mejores re-
sultados.

3. Trabajemos con un modelo en el cual el gobierno es el único agente que puede acumu-
lar capital. Entonces, si Kg es el capital público, la función de producción de la firma
representativa es:
α 1−α
yt = At Kg,t lt (30)
Las firmas privadas no pueden invertir ni rentar capital a otro agente, pero pueden usar
el capital público gratis. Lo único que tienen que hacer es pagar un impuesto τ que se
descuenta de sus ventas.

(a) Escriba las variables de decisión de la firma.

(b) Resuelva el problema de la firma representativa.
(c) El hogar representativo de esta economı́a busca maximizar su utilidad en un horizonte
de tiempo infinito sujeto a su restricción presupuestaria:
∞ 1−σ 1+ν
!
X ct+j lt+j
max βj −χ s.a. (31)
1−σ 1+ν
j=0

ct + bt+1 = wt lt + (1 + rt )bt + trt , ∀t (32)

6
 Resuelva el problema del hogar.
(d) La única fuente de financiamiento del gobierno es el impuesto a la producción de
las firmas. Ese dinero es destinado a inversión pública y a transferencias directas al
hogar. Escriba la restricción presupuestaria del gobierno.
(e) El capital público se acumula de la siguiente manera:

Kg,t+1 = Gt + Kg,t (1 − δ), (33)

(f) Además, en todo momento las transferencias son una proporción fija del PBI:

trt = γYt , γ < 1 (34)

encuentre el sistema de ecuaciones que permite solucionar este modelo. Realice

los supuestos de agregación que crea convenientes. Describa el equilibrio en cada
mercado de esta economı́a.
(g) Escriba la restricción de recursos que afrontarı́a un planificador social.
(h) Resuelva el problema del planificador.
(i) ¿Qué solución es preferida por los hogares?

4. Considere una economı́a de tres periodos en la cual el gobierno mantiene constante el

gasto fiscal y el nivel de precios es igual a 1. En esta economı́a no hay firmas: en cada
periodo los hogares reciben una dotación de recursos “y”.

(a) En cada periodo, el hogar usa su dotación de recursos “y” junto con su stock inicial
de ahorros, que rinden a la tasa r, para consumir, ahorrar y pagar impuestos de suma
fija τ f . Además, al inicio de cada periodo, el gobierno decide cual es el monto del
impuesto de suma fija. Si al inicio del primer periodo el hogar no cuenta con ahorros
y al final del tercer periodo sus ahorros deben ser cero, escriba la restricción del hogar
para cada periodo.
(b) Escriba la restricción intertemporal del hogar representativo. Encuentre la versión
agregada de esta restricción.
(c) Si el hogar tiene la siguiente función de utilidad:

ln(c) + b ln(1 − l) (35)

y descuenta el futuro a la tasa β, encuentre la ecuación de Euler y la oferta laboral

de cada hogar. Luego, encuentre estas condiciones a nivel agregado.
(d) El gobierno financia su gasto fiscal con los impuestos de suma fija y con deuda fiscal,
la cual tiene un costo de r∗ . El gasto fiscal no es productivo para la economı́a. Si el
gobierno empieza el periodo 1 sin deuda y en el tercer periodo no puede emitir nueva
deuda, escriba la restricción del gobierno para cada periodo.
(e) Halle la restricción intertemporal del gobierno.
(f) Esta economı́a es cerrada, por lo tanto, solo los hogares pueden financiar la deuda
del gobierno con sus ahorros. Describa el equilibrio competitivo.

7
(g) Suponga que todos los agentes esperaban que la dotación de recursos y el impuesto
de suma fija en cada periodo sean los mismos. Sin embargo, ahora se conoce que la
dotación de los periodos dos y tres será menor a la del periodo 1, es decir y1 > y2 = y3 .
Ante ello, el gobierno decide mantener su mismo nivel de gasto pero cambiar el
esquema de impuestos a τ1f > τ2f = τ3f . ¿Cuáles son los efectos de esta polı́tica fiscal
sobre el consumo del primer periodo?
(h) Asuma ahora que los hogares están totalmente excluidos de los mercados financieros,
es decir, en todo momento sus ahorros son cero. El gobierno pueden conseguir
que agentes extranjeros financien su deuda a la tasa fija r∗ . Si en este contexto
también se espera que la dotación de recursos sea menor en los siguientes periodo
y el gobierno decide aplicar la misma polı́tica fiscal, ¿cuáles serı́an ahora los efectos
sobre el consumo del primer periodo?
(i) Explique las diferencias.