UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR Finanzas Básicas

LABORATORIO
PLANIFICACIÓN FINANCIERA
EJERCICIO No. 1:

MIR Computers hace compras a granel de pequeñas computadoras, las almacena en depósitos
convenientemente ubicados y las embarca a sus cadenas de tiendas minoristas y mayoristas. El
Balance General de MIR al 31 de diciembre del año 20XX se presenta más abajo (en millones
de dólares).

Efectivo 3,5 Cuentas por pagar 9

Cuentas por cobrar 26 Documentos por pagar 18
Inventarios 58 Gastos devengados 8,5
Activos circulantes 87,5 Pasivos circulantes 35,5
RB Consulting & Trading – “Finanzas Básicas”

Activos fijos netos 35 Bonos a largo plazo 6

Acciones comunes 15
Utilidades retenidas 66
Total Activos 122,5 Pasivos + Capital Contable 122,5

Las ventas del año 20XX ascendieron a 350 millones de dólares, mientras que la utilidad neta
para el año fue de 10,5 millones de dólares. MIR pagó dividendos de 4,2 millones de dólares a
los accionistas comunes. Se ha proyectado que las ventas aumentarán en 70 millones de
dólares, es decir, 20%, durante el año 20X1. La empresa opera a toda su capacidad. Suponga
que todas las razones permanecen constantes.

a. Elabore el Balance General pro forma de MIR al 31 de diciembre del 20X1. Suponga que
todos los requerimientos externos de capital se cubren mediante la concertación de
préstamos bancarios, los cuales se reflejan en los documentos por pagar. No se
considera ningún efecto de retroalimentación del financiamiento.
b. Calcule ahora las siguientes razones, con base en el Balance General proyectado al 31
de diciembre del 20X1. Las razones de MIR del año 20XX y las razones de la industria
se presentan a continuación con propósitos comparativos.

MIR Computers Promedio de la Industria

12/31/20X1 12/31/20XX 12/31/20XX
Razón circulante ¿? 2,5 3
Deudas / activos totales ¿? 33,90% 30
Rendimiento sobre el Capital Contable (ROE) ¿? 13% 12%

i. Ahora, suponga que MIR crece en la misma cantidad de 70 millones de dólares, pero
que el crecimiento se distribuye a lo largo de cinco años, es decir, que las ventas crecen
14 millones de dólares anuales. No considere ningún efecto por la retroalimentación del
financiamiento.
a. Construya un Balance General pro - forma al 31 de diciembre del 20X1; utilice
los documentos por pagar como el renglón de equilibrio.
b. Calcule la razón circulante, la razón de deudas - activos y la tasa de rendimiento
sobre el capital contable al 31 de diciembre del 20X5. (Indicación de importancia:
Asegúrese de utilizar las ventas totales, que ascienden a 1960 millones de
dólares, para calcular las utilidades retenidas; a la vez, utilice las utilidades del
20X5 para calcular la tasa de rendimiento sobre el capital contable, es decir,
rendimiento sobre el capital contable = (utilidades del 20X5) / (capital contable
al 31 /12 / 20X5)).
ii. ¿Le parecen factibles los planes que se describieron en la partes a), o b) Es decir,
¿Considera que MIR podría solicitar en préstamo el capital requerido, con lo cual la
compañía aumentaría hasta un nivel excesivo sus posibilidades de caer en quiebra en
caso de que sugiera temporalmente algún evento adverso?.

1
 UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR Finanzas Básicas

EJERCICIO No. 2:

Los Estados Financieros de NOP Textiles se muestran a continuación.

NOP TEXTILES
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20XX
(MILES DE DÓLARES)
Efectivo 1080 Cuentas por pagar 4320
Cuentas por cobrar 6480 Gastos devengados 2880
Inventarios 9000 Documentos por pagar 2100
Activos circulantes 16560 Pasivos circulantes 9300
Activos fijos 12600 Bonos a largo lazo 3500
Acciones comunes 3500
Utilidades retenidas 12860
Total Activos 29160 Total Pasivos + Capital Contable 29160
RB Consulting & Trading – “Finanzas Básicas”

NOP TEXTILES
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20XX
(MILES DE DÓLARES)
Ventas 36000
Costos operativos 32440
Utilidades antes de intereses e impuestos 3560
Intereses 560
Utilidades antes de impuestos 3000
Impuestos (40%) 1200
Utilidad Neta 1800
Dividendos (45%) 810
Adición a las utilidades 990

a. Suponga que se ha proyectado que las ventas del año 20X1 aumentarán 15% respecto
a las del 20XX. Determine los fondos adicionales necesarios. Suponga que la compañía
operó a toda su capacidad en el 20XX; que no puede vender ninguno de sus activos
fijos, y que cualquier financiamiento necesario será solicitado bajo la forma de
documentos por pagar. Además, suponga que se espera que los activos, los pasivos
espontáneos y los costos operativos aumentarán en el mismo porcentaje que las ventas.
Utilice el método del Balance General proyectado para desarrollar un Balance General y
un Estado de Pérdidas Y Ganancias pro - forma al 31 de diciembre del 20X1. (No
incorpore ningún efecto proveniente de la retroalimentación del financiamiento. Emplee
el Estado de Pérdidas y Ganancias pro-forma para determinar la adición a las utilidades
retenidas).
b. Utilice los estados financieros que se desarrollaron en la parte a) para incorporar la
retroalimentación del financiamiento como resultado de la adición a los documentos por
pagar (es decir, efectúe la siguiente iteración del estado financiero). Para el propósito de
esta parte, suponga que al tasa de interés sobre los documentos por pagar es de 10%.
¿Cuál será el financiamiento adicional necesario para esta iteración?

2
 UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR Finanzas Básicas

EJERCICIO No. 3:

El Estado de Pérdidas y Ganancias de Van Lumbre se muestra a continuación:

VAN LUMBRE
ESTADO DE RESULTADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20XX
(MILES DE DÓLARES)
Ventas 36000
Costo de ventas 25200
Utilidad Bruta 10800
Costos operativos fijos 6480
Utilidades antes de intereses e impuestos 4320
Intereses 2880
Utilidades antes de impuestos 1440
Impuestos (40%) 576
RB Consulting & Trading – “Finanzas Básicas”

Utilidad Neta 864

a. Calcule el GAO y el GAT de Van Lumbre.
b. Interprete el significado de cada uno de los valores numéricos que usted haya calculado
en la parte a).
c. Exponga brevemente algunas de las formas en las que Van Lumbre podrá reducir su
grado de apalancamiento total.

EJERCICIO No. 4:

El Balance General y el Estado de Pérdidas y Ganancias del año 20XX de la empresa WXY se
presentan a continuación:

WXY
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20XX
(MILES DE DÓLARES)
Efectivo 80 Cuentas por pagar 160
Cuentas por cobrar 240 Gastos devengados 40
Inventarios 720 Documentos por pagar 252
Activos circulantes 1040 Pasivos circulantes 452
Activos fijos 3200 Deuda a largo plazo 1244
Acciones comunes 1605
Utilidades retenidas 939
Total activos 4240 Total Pasivos + Capital Contable 4240

WXY
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DEL AÑO QUE TERMINÓ
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 20XX
(MILES DE DÓLARES)
Ventas 8000
Costos operativos 7450
Utilidades antes de intereses e impuestos 550
Intereses 150
Utilidades antes de impuestos 400
Impuestos (40%) 160
Utilidad Neta 240
Datos por acción
Precio de las acciones comunes 16,96
Utilidades por acción (UPA) 1,6
Dividendos por acción (DPA) 1,04

3
 UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR Finanzas Básicas

a. La empresa operó a toda su capacidad en el 20XX. Espera que en el 20X1, las ventas
aumentan 20% y que los dividendos por acción aumenten a 1.10% dólares. Utilice el
método del Balance General proyectado para determinar la cantidad de financiamiento
externo que se requerirá, desarrollando el Balance General y el Estado de Pérdidas y
Ganancias pro-forma; además, emplee los fondos adicionales necesarios como partida
equilibradora.
b. Si la empresa debe mantener una razón circulante de 2.3 y una razón de endeudamiento
de 40%, ¿qué cantidad de financiamiento, después del primer pase, se obtendrá usando
documentos por pagar, deuda a largo plazo y acciones comunes?
c. Realice el segundo pase de los Estados Financieros incorporando las
retroalimentaciones financieras; utilice las razones correspondientes a la parte b).
Suponga que la tasa de interés sobre los promedios de deudas es de 10%.

EJERCICIO No. 5:

Se ha pronosticado que las ventas de MNO aumentarán de 1.000 dólares en el año 20XX hasta
RB Consulting & Trading – “Finanzas Básicas”

2.000 en el año 20X1. A continuación se presenta el Balance General al 31 de diciembre del

20XX:

Efectivo 100 Cuentas por pagar 50

Cuentas por cobrar 200 Documentos por pagar 150
Inventarios 200 Gastos devengados 50
Activos circulantes 500 Pasivos circulantes 250
Activos fijos netos 500 Bonos a largo plazo 400
Acciones comunes 100
Utilidades retenidas 250
Total Activos 1000 Total Pasivos + Capital Contable 1000

Durante el año 20XX únicamente se utilizó 50% de la capacidad de los activos fijos de MNO,
pero los activos circulantes se mantuvieron en sus niveles adecuados. Todos los activos, excepto
los activos fijos, aumentan a la misma tasa que al de las ventas. Por su parte, los activos fijos
también aumentarían a la misma tasa si no existiera el actual exceso de capacidad. Se ha
pronosticado que el margen de utilidad después de ventas de MNO será 5%, y su razón de pago
de dividendo de 60%. ¿Cuáles serán los FAN para el año próximo? Haga caso omiso de los
efectos provenientes de la retroalimentación del financiamiento.

EJERCICIO No. 6:

ABC está evaluando dos diferentes estructuras operativas que se describen a continuación. La
empresa tiene gastos de intereses anuales de $ 250, acciones comunes en circulación de 1000,
y una tasa impositiva del 40 %.

Costos Precio por Costo Variable

Fijos unidad por unidad
Estructura operativa 1 500,00 1,00 0,75
Estructura operativa 2 1.200,00 1,00 0,70

a. Para cada estructura operativa, calcule:

i. Utilidad Operativa (UAII) y UPA al nivel de 10.000, 20.000 y 30.000 unidades.
ii. El grado de apalancamiento operativo (GAO) y el grado de apalancamiento total
(GAT) con 20.000 unidades como base en el nivel de ventas.
iii. El punto de equilibrio operativo en unidades.
b. ¿Qué estructura operativa tiene un mayor apalancamiento operativo y riesgo
empresarial?
c. En caso de ABC proyecte ventas de 20.000 unidades, ¿Cuál estructura operativa es
recomendada?

4
 UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR Finanzas Básicas

EJERCICIO No. 7:

Sara Torres es la nueva administradora financiera de NWC, una empresa de Ottawa dedicada a
la manufactura de productos químicos especializados que se venden a los granjeros para que
los utilicen en huertos de frutas. Sara es responsable de la elaboración de los pronósticos
financieros y de la evaluación de la factibilidad financiera de los nuevos productos.

Parte I.- Preparación de pronósticos financieros

Sara debe preparar un pronóstico financiero para el 20X1 aplicable a la situación de NWC. En el
20XX, las ventas de NWC fueron de dos mil millones de dólares; el departamento de
comercialización pronostica un incremento de 25% para el 20X1. Sara supone que la compañía
operó a toda su capacidad en el 20XX, pero no está segura de ello. Los estados financieros del
año 20XX, más algunos otros datos se proporcionan el cuadro1.

Suponga que usted fue recientemente contratado como asistente de Sara, y que su primera tarea
RB Consulting & Trading – “Finanzas Básicas”

mayor fuera ayudarle a elaborar el pronóstico. Ella le ha solicitado que empiece su trabajo
respondiendo el siguiente conjunto de preguntas:

a. Suponga que NWC operó a toda su capacidad el 20XX respecto a todos sus activos. Estime
los requerimientos de financiamiento del 20X1 con base en el enfoque de estados financieros
proyectados, es decir, realice un pronóstico inicial más un “pase” adicional para determinar
los efectos de las “retroalimentaciones del financiamiento”. Suponga que:
i. Cada tipo de activo, así como de cuentas por pagar, gastos devengados y costos
fijos y variables crece a la misma tasa que la de las ventas;
ii. La razón de pago de dividendos se mantiene constante en una tasa de 30%;
iii. 50% de los fondos externos necesarios se financian con cuentas por pagar y
50% con deudas a largo plazo (no se emitirán nuevas acciones comunes):y
iv. Todas las deudas llevan una tasa de interés de 8%.
a. Calcules las razones pronosticadas de NWC y compárelas con las del año 20XX y los
promedios de la industria. ¿Cómo se compara NWC con la empresa promedio de la
industria? ¿Podría esperarse que la compañía mejorara durante el año siguiente?
b. Suponga que en este momento usted se entera de que las cuentas por cobrar y los
inventarios de NWC para el año 20XX han alcanzado los niveles requeridos, dadas las
políticas de crédito e inventarios de la compañía; pero que ha existido un exceso de
capacidad respecto a los activos fijos. Específicamente, los activos fijos operaron sólo a
75% de su capacidad.
i. ¿Qué nivel de cuentas podría haber existido en el año 20XX con los activos fijos
disponibles? ¿Cuál habría sido la razón de activos fijos / ventas si NWC hubiera
estado operando a toda su capacidad?
ii. ¿Cómo se afectaría la existencia de un exceso de capacidad en los activos fijos
a los fondos adicionales necesarios durante el año 20X1?
c. Sin que realmente se procesen las cifras, ¿Cómo esperaría usted que las razones
cambiaran en que caso de que existiera un exceso de capacidad en los activos fijos?
Explique su razonamiento.
d. Con base en sus comparaciones entre los días de ventas pendientes de cobro (Días de
cobro) de NWC y las razones de rotación del inventario con las cifras de los promedios
industriales, ¿NWC opera eficientemente respecto a sus inventarios y sus cuentas por
cobrar? Si la compañía pudiese igualar estas razones con los promedios de la industria,
¿Qué efecto tendría sobre los FAN y sus razones financieras?
e. ¿Cómo se vería afectado el FAN por la existencia de cambios en los siguientes
renglones?:
i. La razón de pago de dividendos,
ii. El margen de utilidad,
iii. La capacidad de la planta, y
iv. NWC empieza a comprar a sus proveedores con base en términos que le
permitan pagar después de 60 días en lugar de después de 30 días. (Considere
cada renglón en forma separada y mantenga constantes todos los demás).

5
 UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR Finanzas Básicas

CUADRO 1
A. Balance General del año 20XX
Efectivo y valores 20 Cuentas por pagar y gastos devengados 100
Cuentas por cobrar 240 Documentos por pagar 100
Inventarios 240
Total activos circulantes 500 Total pasivos circulantes 200
Deuda a largo plazo 100
Acciones comunes 500
Activos fijos netos 500 Utilidades retenidas 200
Total Activos 1000 Total Pasivos + Capital Contable 1000

B. Estado de Pérdidas y Ganancias del año 20XX

Ventas 2000
Menos: Costos variables 1200
RB Consulting & Trading – “Finanzas Básicas”

Costos fijos 700

Utilidades antes de intereses e impuestos 100
Intereses 16
Utilidad antes de impuestos 84
Impuestos (40%) 33,6
Utilidad Neta 50,4
Dividendos (30%) 15,12
Adición a las utilidades retenidas 35,28

C. Razones clave
NWC INDUSTRIA COMENTARIO
Margen de utilidad (Margen neto) 2,52 4
Rendimiento del capital contable (ROE) 7,2 15,6
Días de ventas pendientes de cobro
(Días de cobro) 43,2 34
Rotación del inventario 5 8
Rotación de los activos fijos 4 5
Rotación de los activos totales 2 2,5
Endeudamiento neto 30% 36%
C0bertura de intereses 6,25 9,4
Razón circulante o corriente 2,5 3
Razón de pago de dividendos 30% 30%

Parte II. Análisis del punto de equilibrio y apalancamiento

Uno de los empleados de NWC presentó una propuesta en que afirmaba que la empresa debería
ampliar sus operaciones y vender sus productos químicos en establecimientos al menudeo tales
como Home Depot, Lowe`s, Scotty´s y otros similares. Para determinar la factibilidad de la idea,
Sara necesita realizar un análisis del punto de equilibrio. Los costos fijos asociados con la
producción y la venta de los productos químicos a tiendas a menudeo serían de 60 millones de
dólares, y espera que el precio de venta por unidad sea de USD 10,00 (diez dólares), mientras
que la razón de costo variable sería la misma que la actual.

a. ¿Cuál será el punto de equilibrio operativo expresado tanto en dólares como en número
de unidades correspondientes a la propuesta del empleado?
b. Dibuje la gráfica del punto de equilibrio operativo correspondiente a la propuesta.
¿Debería adoptarse si NWC pudiera producir y vender 20 millones de unidades del
producto químico?
c. Si NWC pudiera producir y vender 20 millones de unidades de su producto a tiendas al
menudeo, ¿cuál sería su grado de apalancamiento operativo? ¿Cuál sería el incremento

6
 UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR Finanzas Básicas

porcentual de NWC en las utilidades operativas si las ventas fueron 10% más altas que
lo esperado?
d. Suponga que NWC tuviera un exceso de capacidad, y que por lo tanto no necesitan
incrementar la necesidad de fondos adicionales para implantar la propuesta. Es decir,
para el 20X1 los pagos de intereses seguirán siendo los mismos que los del 2000. ¿Cuál
sería su GAO y su GAT? Si las ventas reales resultaran ser 10% mayores que lo
esperado, ¿en cuánto aumentarían las UPA?
e. Explique de qué manera se puede utilizar el análisis de punto de equilibrio y el análisis
de apalancamiento para planear la implantación de esta propuesta.
RB Consulting & Trading – “Finanzas Básicas”