2.

1 DEFINISI STABILITAS SISTEM KEUANGAN (SSK)

" Stabilitas Sistem Keuangan adalah sistem keuangan yang mampu
mengalokasikan sumber dana dan menyerap kejutan (shock) yang terjadi sehingga
dapat mencegah gangguan terhadap kegiatan sektor riil dan sistem keuangan."
" Stabilitas Sistem Keuangan adalah suatu kondisi dimana mekanisme
ekonomi dalam penetapan harga, alokasi dana dan pengelolaan risiko berfungsi secara
baik dan mendukung pertumbuhan ekonomi."
Meningkatnya kecenderungan globalisasi sektor finansial yang didukung oleh
perkembangan teknologi menyebabkan sistem keuangan menjadi semakin terintegrasi
tanpa jeda waktu dan batas wilayah. Selain itu, inovasi produk keuangan semakin
dinamis dan beragam dengan kompleksitas yang semakin tinggi. Berbagai
perkembangan tersebut selain dapat mengakibatkan sumber-sumber pemicu
ketidakstabilan sistem keuangan meningkat dan semakin beragam, juga dapat
mengakibatkan semakin sulitnya mengatasi ketidakstabilan tersebut.
Identifikasi terhadap sumber ketidakstabilan sistem keuangan umumnya lebih
bersifat forward looking (melihat kedepan). Hal ini dimaksudkan untuk mengetahui
potensi risiko yang akan timbul serta akan mempengaruhi kondisi sistem keuangan
mendatang. Atas dasar hasil identifikasi tersebut selanjutnya dilakukan analisis sampai
seberapa jauh risiko berpotensi menjadi semakin membahayakan, meluas dan bersifat
sistemik sehingga mampu melumpuhkan perekonomian.

2.2 UPAYA MEMPERKUAT STABILITAS MONETER DAN PERBANKAN

Sistem dunia yang kian mengglobal, tentunya juga menuntut Indonesia untuk
dapat beradaptasi terhadap semua perubahan yang ada, baik dari sisi tekhnologi,
informasi termasuk sistem moneter dunia. Sistem keuangan global, telah mendorong
terjadinya transaksi keuangan dan lalu lintas keuangan tanpa batasan ruang dan waktu.

Terkait dengan sistem moneter di Indonesia, otoritas moneter di bawah

kewenangan Bank Sentral yang dalam hal ini adalah Bank Indonesia (BI). Sebagai
otoritas moneter, perbankan dan sistem pembayaran, tugas utama Bank Indonesia
tidak saja menjaga stabilitas moneter, namun juga stabilitas sistem keuangan
(perbankan dan sistem pembayaran).

Pentingnya menjaga stabilitas moneter antara lain melalui instrumen suku bunga
dalam operasi pasar terbuka. Bank Indonesia dituntut untuk mampu menetapkan
kebijakan moneter secara tepat dan berimbang. Hal ini mengingat gangguan stabilitas
moneter memiliki dampak langsung terhadap berbagai aspek ekonomi. Kebijakan
moneter melalui penerapan suku bunga yang terlalu ketat, akan cenderung bersifat
mematikan kegiatan ekonomi. Begitu pula sebaliknya.

Selain itu, hal lain yang penting dilakukan adalah dengan menciptakan kinerja
lembaga keuangan yang sehat, khususnya perbankan. Penciptaan kinerja lembaga
perbankan seperti itu dilakukan melalui mekanisme pengawasan dan regulasi.

Penting juga untuk mengatur dan menjaga kelancaran sistem pembayaran. Bila
terjadi gagal bayar (failure to settle) pada salah satu peserta dalam sistem sistem
pembayaran, maka akan timbul risiko potensial yang cukup serius dan mengganggu
kelancaran sistem pembayaran. Kegagalan tersebut dapat menimbulkan risiko yang
bersifat menular (contagion risk) sehingga menimbulkan gangguan yang bersifat
sistemik.

Selain itu, sebagai bank sentral, Bank Indonesia juga memiliki fungsi sebagai
jaring pengaman sistim keuangan melalui fungsi bank sentral sebagai lender of the last
resort (LoLR). Fungsi LoLR merupakan peran tradisional Bank Indonesia sebagai bank
sentral dalam mengelola krisis guna menghindari terjadinya ketidakstabilan sistem
keuangan. Fungsi sebagai LoLR mencakup penyediaan likuiditas pada kondisi normal
maupun krisis. Fungsi ini hanya diberikan kepada bank yang menghadapi masalah
likuiditas dan berpotensi memicu terjadinya krisis yang bersifat sistemik.

2.3 PERANAN BI DALAM MENJAGA STABILITAS MONETER.

Tugas menjaga stabilitas moneter melalui pengaturan jumlah uang beredar

membutuhkan biaya yang tidak sedikit. Padahal dana tersebut tidak memberikan
manfaat lebih bagi ekonomi nasional,
 Tugas penting BI adalah
o menjaga nilai tukar rupiah agar tetap stabil dalam jangka waktu panjang. Kendati
pemerintah menganut sistem devisa bebas dan bank sentral tidak memiliki band
intervensi nilai tukar rupiah, namun bank sentral nampaknya mesti punya nilai tukar
yang convertible untuk bertransaksi dengan mata uang asing. Oleh sebab itu BI bisa
melakukan sterilisasi/intervensi valas untuk mengurangi volatilitas nilai tukar rupiah.
o BI juga bertugas menjaga tingkat inflasi agar tetap rendah untuk
mempertahankan daya saing internasional. Tugas ini dilakukan dengan meningkatkan
efektifitas pengendalian inflasi melalui optimalisasi pengendalian moneter dengan
menggunakan Operasi Pasar Terbuka, sterilisasi intervensi valas, dan instrumen
moneter lainnya. Upaya moral suasion kepada bank-bank untuk mempercepat fungsi
intermediasi perbankan merupakan tugas yang harus terus dijalankan agar dana-dana
perbankan dapat dimanfaatkan untuk mengembangkan sektor riil dan dapat mendorong
pertumbuhan ekonomi.

Koordinasi BI dengan pemerintah diperlukan guna mencegah likuiditas yang terlalu

ketat, mengatur ekspansi moneter yang dapat mengganggu likuiditas perekonomian
karena penggunaan rekening pemerintah di BI, juga dalam mengelola utang dalam
negeri dan luar negeri pemerintah. Menjaga sistem pembayaran nasional yang efesien
merupakan tugas penting BI lainnya.
Semua tugas di bidang moneter tersebut harus dijaga guna menghindari terjadinya
krisis monter jilid dua. Bila hal tersebut tidak dijaga secara serius maka dikhawatirkan
akan mengganggu kelangsungan pembangunan ekonomi dan upaya-upaya pemerintah
menyejahterakan rakyat. Sebab bagaimanapun juga bila masalah ekonomi belum dapat
teratasi maka akan sulit mewujudkan stabilitas nasional yang kita impikan bersama.
Sebagai otoritas moneter, perbankan dan sistem pembayaran, tugas utama
Bank Indonesia tidak saja menjaga stabilitas moneter, namun juga stabilitas sistem
keuangan (perbankan dan sistem pembayaran). Keberhasilan Bank Indonesia dalam
menjaga stabilitas moneter tanpa diikuti oleh stabilitas sistem keuangan, tidak akan
banyak artinya dalam mendukung pertumbuhan ekonomi yang berkelanjutan. Stabilitas
moneter dan stabilitas keuangan ibarat dua sisi mata uang yang tidak dapat dipisahkan.
Kebijakan moneter memiliki dampak yang signifikan terhadap stabilitas keuangan
begitu pula sebaliknya, stabilitas keuangan merupakan pilar yang mendasari efektivitas
kebijakan moneter. Sistem keuangan merupakan salah satu alur transmisi kebijakan
moneter, sehingga bila terjadi ketidakstabilan sistem keuangan maka transmisi
kebijakan moneter tidak dapat berjalan secara normal. Sebaliknya, ketidakstabilan
moneter secara fundamental akan mempengaruhi stabilitas sistem keuangan akibat
tidak efektifnya fungsi sistem keuangan. Inilah yang menjadi latar belakang mengapa
stabilitas sistem keuangan juga masih merupakan tugas dan tanggung jawab Bank
Indonesia.
Kelima peran utama yang mencakup kebijakan dan instrumen dalam menjaga
stabilitas sistem keuangan itu adalah:

Pertama,
Bank Indonesia memiliki tugas untuk menjaga stabilitas moneter antara lain
melalui instrumen suku bunga dalam operasi pasar terbuka. Bank Indonesia dituntut
untuk mampu menetapkan kebijakan moneter secara tepat dan berimbang. Hal ini
mengingat gangguan stabilitas moneter memiliki dampak langsung terhadap berbagai
aspek ekonomi. Kebijakan moneter melalui penerapan suku bunga yang terlalu ketat,
akan cenderung bersifat mematikan kegiatan ekonomi. Begitu pula sebaliknya. Oleh
karena itu, untuk menciptakan stabilitas moneter, Bank Indonesia telah menerapkan
suatu kebijakan yang disebut inflation targeting framework.

Kedua,
Bank Indonesia memiliki peran vital dalam menciptakan kinerja lembaga
keuangan yang sehat, khususnya perbankan. Penciptaan kinerja lembaga perbankan
seperti itu dilakukan melalui mekanisme pengawasan dan regulasi. Seperti halnya di
negara-negara lain, sektor perbankan memiliki pangsa yang dominan dalam sistem
keuangan. Oleh sebab itu, kegagalan di sektor ini dapat menimbulkan ketidakstabilan
keuangan dan mengganggu perekonomian. Untuk mencegah terjadinya kegagalan
tersebut, sistem pengawasan dan kebijakan perbankan yang efektif haruslah
ditegakkan. Selain itu, disiplin pasar melalui kewenangan dalam pengawasan dan
pembuat kebijakan serta penegakan hukum (law enforcement) harus dijalankan.

Ketiga,
Bank Indonesia memiliki kewenangan untuk mengatur dan menjaga kelancaran
sistem pembayaran. Bila terjadi gagal bayar (failure to settle) pada salah satu peserta
dalam sistem sistem pembayaran, maka akan timbul risiko potensial yang cukup serius
dan mengganggu kelancaran sistem pembayaran. Kegagalan tersebut dapat
menimbulkan risiko yang bersifat menular (contagion risk) sehingga menimbulkan
gangguan yang bersifat sistemik. Bank Indonesia mengembangkan mekanisme dan
pengaturan untuk mengurangi risiko dalam sistem pembayaran yang cenderung
semakin meningkat. Antara lain dengan menerapkan sistem pembayaran yang bersifat
real time atau dikenal dengan nama sistem RTGS (Real Time Gross Settlement) yang
dapat lebih meningkatkan keamanan dan kecepatan sistem pembayaran. Sebagai
otoritas dalam sistem pembayaran, Bank Indonesia memiliki informasi dan keahlian
untuk mengidentifikasi risiko potensial dalam sistem pembayaran.

Keempat,
melalui fungsinya dalam riset dan pemantauan, Bank Indonesia dapat
mengakses informasi-informasi yang dinilai mengancam stabilitas keuangan. Melalui
pemantauan secara macroprudential, Bank Indonesia dapat memonitor kerentanan
sektor keuangan dan mendeteksi potensi kejutan (potential shock) yang berdampak
pada stabilitas sistem keuangan. Melalui riset, Bank Indonesia dapat mengembangkan
instrumen dan indikator macroprudential untuk mendeteksi kerentanan sektor
keuangan. Hasil riset dan pemantauan tersebut, selanjutnya akan menjadi rekomendasi
bagi otoritas terkait dalam mengambil langkah-langkah yang tepat untuk meredam
gangguan dalam sektor keuangan.

Kelima,
Bank Indonesia memiliki fungsi sebagai jaring pengaman sistim keuangan
melalui fungsi bank sentral sebagai lender of the last resort (LoLR). Fungsi LoLR
merupakan peran tradisional Bank Indonesia sebagai bank sentral dalam mengelola
krisis guna menghindari terjadinya ketidakstabilan sistem keuangan. Fungsi sebagai
LoLR mencakup penyediaan likuiditas pada kondisi normal maupun krisis. Fungsi ini
hanya diberikan kepada bank yang menghadapi masalah likuiditas dan berpotensi
memicu terjadinya krisis yang bersifat sistemik. Pada kondisi normal, fungsi LoLR dapat
diterapkan pada bank yang mengalami kesulitan likuiditas temporer namun masih
memiliki kemampuan untuk membayar kembali. Dalam menjalankan fungsinya sebagai
LoLR, Bank Indonesia harus menghindari terjadinya moral hazard. Oleh karena itu,
pertimbangan risiko sistemik dan persyaratan yang ketat harus diterapkan dalam
penyediaan likuiditas tersebut.

2.4 PERAN PEMERINTAH DALAM MENJAGA SABILITAS MONETER

a. kebijakan moneter
Kebijakan Moneter adalah kebijaksanaan yang dilakukan oleh pemerintah di
bidang keuangan yang berkenaan dengan jumlah uang yang beredar dalam
masyarakat. Pemerintah selalu mengusahakan ada keseimbangan dinamis antara
jumlah uang yang beredar dengan barang dan jasa dalam masyarakat. Kebijaksanaan
moneter berkaitan dengan nilai rupiah terhadap kurs mata uang luar negeri berkaitan
dengan aktivitas perbankan, investasi modal domestic dan modal asing obligasi.
Tujuan kebijaksanaan moneter :
1. Menyesuaikan jumlah uang yang beredar dalam masyarakat.
2. Mengarahkan penggunaan uang dan kredit sehingga nilai uang Negara dapat
terjaga kestabilannya.
3. Mendorong produsen meningkatkan kegiatan produksi.

Kebijakan moneter dapat dibagi menjadi :

a. Kebijaksanaan penetapan Cash ratio
Menetapkan perbandingan persentase cadangan minimum yang ada di bank
dengan jumlah uang yang beredar dalam masyarakat. Penetapan besarnya jumlah
cadangan yang tersedia dalam bank komersial, mempengaruhi pula besarnya jumlah
uang yang beredar dalam masyarakat.
b. Kebijaksanaan Pasar Terbuka (Open Market Policy)
 Berkaitan perdagangan surat-surat berharga oleh bank sentral, apabila jumlah
uang yang beredar banyak maka pemerintah menetapkan kebijakan uang ketat.
Apabila ingin menambah jumlah uang yang beredar maka pemerintah membeli surat-
surat berharga yang beredar dalam masyarakat.
c. Kebijaksanaan Suku Bunga Kredit
Pemerintah merubah tingkat presentase bunga kredit dalam mempengaruhi
jumlah uang yang beredar dalam masyarakat. Bila pemerintah ingin menambah jumlah
uang yang beredar maka tingkat suku bunga kredit diturunkan, sedang bila pemerintah
ingin mengurangi jumlah uang yang beredar maka suku bunga dinaikkan.
d. Kebijaksanaan Suku Bunga Deposito
Kebijaksanaan pemerintah dalam menetapkan besarnya suku bunga deposito
pemerintah. Apabila pemerintah menghendaki volume uang yang beredar berkurang,
maka suku bunga deposito merupakan kebalikan dari kebijaksanaan perkreditan.

b. Kebijakan Fiskal
Kebijakan Fiskal adalah kebijaksanaan pemerintah untuk mengubah
pengeluaran dan penerimaan pemerintah guna mencapai kestabilan ekonomi.
Pengaruh pengeluaran pemerintah terhadap pendapatan nasional tergantung pada
jenis sumber penerimaan.
Perpajakan sebagai salah satu sumber penerimaan pemerintah lebih bersifat
memperkecil pendapatan nasional dibanding dengan pinjaman Negara, pinjaman
Negara lebih bersifat memperkecil pendapatan dibanding dengan pencetakan uang
baru sebagai sumber penerimaan Negara.
Kebijaksanaan fiskal pada umumnya bertujuan untuk mencapai kestabilan dalam
perekonomian dengan meningkatkan secara terus-menerus pendapatan nasional riil
pada laju factor-faktor produksi dengan tetap mempertahankan kestabilan harga-harga
umum.
Kebijaksanaan fiskal dapat dibedakan menjadi 4 macam atas dasar :
a. Pembiayaan fungsional (functional finance)
Dalam pendekatan ini pengeluaran pemerintah ditentukan dengan melihat
akibat-akibat tidak langsung terhadap pendapatan nasional terutama untuk
menigkatkan kesempatan kerja. Pajak berfungsi mengatur pengeluaran swasta sedang
pinjaman sebagai alat untuk menekan inflasi lewat pengurangan dana yang tersedia
dalam masyarakat.
b. Pengelolaan Anggaran (the managed budget approach)
Menghendaki hubungan langsung antara pengeluaran pemerintah dan
perpajakan selalu dipertahankan, tetapi penyesuaian dalam anggaran selalu dibuat
guna memperkecil ketidakstabilan ekonomi, sehingga pada suatu saat terjadi deficit
maupun surplus.
c. Stabilisasi anggaran otomatis (the stabilizing budget)
Terdapat penyesuaian secara otomatis terhadap penerimaan dan pengeluaran
pemerintah yang akan menyebabkan perekonomian menjadi stabil tanpa adanya
campur tangan pemerintah. Pengeluaran pemerintah akan ditentukan berdasarkan
pada perkiraan manfaat dan biaya relatif dari berbagai program, sedang pajak akan
ditentukan sehingga dapat menimbulkan surplus dalam periode kesempatan kerja
penuh.
d. Anggaran belanja seimbang (Balance approach)
Adanya keseimbangan antara penerimaan dan pengeluaran pemerintah dalam
jangka panjang agar terjadi keterkaitan dalam perekonomian sehingga memperoleh
kepercayaan masyarakat.

2.5 EFEKTIFITAS KEBIJAKAN MONETER

A. Tolak Ukur Stabilitas Moneter
Setiap kebijakan yang dilakukan oleh pemerintah harus memiliki target dan
ukuran keberhasilan. Hal ini penting, untuk mengukur atau sebagai acuan, apakah
kebijakan tersebut berhasil atau tidak. Dalam perekonomian beberapa indkator yang
biasanya digunakan untuk menilai kebijakan moneter adalah :
1. Jumlah Uang Beredar (JUB)
2. Laju inflasi yang cukup rendah terkendali
3. Suku bunga pada tingkat yang wajar
4. Nilai tukar rupiah yang realistis, dan
5. Ekspektasi/harapan masyarakat terhadap moneter
 Dari kelima indikator tersebut, hanya JUB yang tidak dapat dimonitor dan
dirasakan lansung oleh masyarakat.

1. Laju Inflasi
Bagi dunia perbankan laju inflasi yang tinggi akan menimbukan kesulitan bagi
Bank untuk mengerahkan dana masyarakat, karena dengan inflasi yang tinggi tersebut,
tingkat bunga riil (bunga nominal-inflasi) akan menurun, sehingga mengurangi
keinginan masyarakat untuk menyimpan kekayaannya dalam produk-produk
perbankan.
Dampak selanjutnya adalah, bunga riil yang menurun bila dibandingkan tingkat
bunga riil di luar negeri akan memicu larinya dana masyarakat ke luar negeri, karena
dirasakan masyarakat lebih menguntungkan menyimpan dananya di luar negeri.
Kedua dampak inflasi diatas akan menyebabkan Perbankan kekurangan dana
yang berasal dari masyarakat, dan ini berarti kemampuan Bank dalam menyediakan
dana untuk investasi juga turut berkurang, akibatnya laju pertumbuhan produksi dan
ekonomi juga akan melambat. Selain itu, inflasi yang tinggi juga akan memicu
ketidakpastian dalam banyak aktivitas ekonomi masyarakat, khususnya dalam hal
perencanaan dan operasional perusahaan, termasuk dalam perbankan.

Suku Bunga
Selain yang telah sering dijelaskan sebelumnya, bahwa dari sisi masyarakat
tingginya suku bunga memang akan menambah keinginan masyarakat untuk
menyimpan dananya di bank, namun di sisi lain, tingginya suku bunga tersebut akan
mengurangi niat dunia usaha untuk mengambil kredit bagi pengembangan usahanya.
Akibatnya dana yang sudah terlajur masuk ke perbankan dengan adanya bunga tinggi
tersebut, tidak dapat tersalurkan dan menimbulkan permasalahan baru bagi perbankan,
yakni, Kemana dana masyarakat tersebut akan disalurkan ? Apabila masalah ini tidak
segeramendapat jalar keluar, maka perbankan terancam akan menghadapi masalah
likuiditas dan tentu saja masalah penghasilan dari bunga yang seharusnya diperoleh.
Dengan penjelasan yang sedikit berbeda, rendahnya tingkat bunga memang akan
mendorong banyak pelaku dunia usaha untuk mengambil dana di perbankan, namun
karena rendahnya tingkat bunga tersebut, apalagi bila dibandingkan dengan tingkat
bunga di luar negeri; masyarakat akan lebih tertarik menyimpan dananya di perbankan
luar negeri, sehingga perbankan dalam negeri akan kekurangan dana yang sedang
dibutuhkan oleh dunia usaha. Dampak lebih jauh lagi adalah terhambatnya investasi
yang terjadi disektor industri karena kesulitan mendapatkan dana, sehingga produksi
akan melambat.

Nilai Tukar Rupiah

Nilai tukar yang stabil tentu akan lebih memberi iklim kepastian bagi semua
pelau usaha, termasuk sektor perbankan, dunia usaha dan masyarakat. Nilai tukar
rupiah yang rendah saat ini dapat dijadikan saat yang baik dunia usaha yang
beorientasi ekspor, dan ini dapat memicu peningkatan permintaan kredit dari dunia
usaha untuk melanjutkan dan meningkatkan produk ekspornya. Dengan kejadian ini
tentu akan menguntungkan dunia perbankan. Penyesuaian nilai tukar yang terlalu cepat
akan sangat merugikan karena hal ini dapat mendorong bergeraknya aliran dana
masyarakat ke luar negeri.

Ekspektasi
Ekspektasi umumnya terjadi melalui ekspektasi masyarakat terhadap tingkat
inflasi dan ekspektasi terhadap nilai tukar. Ekspektasi masyarakat yang berlebihan
terhadap besaran inflasi akan mendorong semakin tingginya harga-harga, sehingga
akan mengurangi tingkat konsumsi dan daya saing produk dalam negeri yang akan
ekspor. Sementara itu, ekspektasi masyarakat yang negatif terhadap nilai tukar akan
berdampak pada menurunnya kepercayaan masyarakat pada mata uang rupiah,
sehingga dapat memicu mengalirnya dana masyarakat keluar negeri.
Dengan penjelasan keempat indikator moneter tersebut di atas dapat
disimpulkan bahwa stabilitas dan pertumbuhan ekonomi Indonesia, sangatlah
dipengaruhi oleh keempat indikator tersebut, sehingga kebijakan moneter yang
ditempuh pemerintah akan hal itu, harus memberikan hasil yang baik, dalam arti
terkendali, wajar, dan realistis.
B. Efektifitas Kebijakan Moneter
Yang dimaksud dengan efektifitas kebijakan moneter adalah, sejauh mana
kebijakan moneter yang ditempuh pemerintah (apapun bentuknya), memberi dampak
positif bagi perekonomian dan masyarakat, dalam arti :
a. dapat meningkatkan pertumbuhan ekonomi
b. dapat meningkatkan kesejahteraan masyarakat
c. dapat meningkatkan kesempatan kerja
d. dapat meningkatkan penerimaan devisa negara
e. serta memberi pengaruh pada kebijakan makro lainnya
Teori yang membicarakan mengenai efektifitas kebijakan moneter ini diantaranya
adalah :
1. Teori Natural Rate Hypothesis, yang percaya bahwa kebijakan hanya akan efektif
dan memberi dampak dalam jangka pendek saja, namun tidak akan efektif untuk jangka
panjang
2. Teori Rational Expectation Hypothesis, yang percaya bahwa baik dalam jangka
pendek maupun dalam jangka panjang, kebijakan moneter tidak akan efektif Untuk
memberi pemahaman yang lebih baik mengenai kedua teori tersebut, Seperti telah
dijelaskan sebelumnya, untuk meningkatkan aktivitas ekonomi melalui peningkatan
konsumsi masyarakat, pemerintah akan menempuh kebijakan Ekspansif (kebijakan
moneter longgar).
Kenaikan konsumsi/permintaan masyarakat ini akan mendorong kenaikan harga-
harga, yang bagi produsen kenaikan harga ini akan menaikkan keuntungannya,
sehingga mendorong produsen untuk menaikkan produksinya dengan harapan
keuntungan yang diperoleh akan semakin besar. Untuk meningkatkan produksinya
tersebut, produsen akan berusaha menambah tenaga kerja dengan cara memberikan
tingkat upah yang lebih tinggi dari sebelumnya, agar masyarakat bersedia menawarkan
tenaga kerjanya lebih banyak lagi. Kenaikan upah nominal ini biasanya tidak akan lebih
tinggi dari kenaikan harga yang dinikmati produsen, sehingga upah riil yang diterima
pekerja sebenarnya menurun. Meskipun demikian, masyarakat tetap bersedia
menambah tawaran tenaga kerjanya karena merasa bahwa upah yang diterimanya naik
(money illusion).
 Dari kasus di atas, Menurut teori Natural Rate Hypothesis, kebijakan
ekspansif pemerintah tersebut dalam jangka pendek terbukti telah mampu
menggairahkan perekonomian dengan meningkatkan konsumsi masyarakat yang
berlanjut dengan meningkatnya produksi. Namun, dalam jangka panjang meningkatnya
konsumsi dan kegiatan produksi yang meningkat tersebut secara berlahan akan
kembali ke kondisi semula karena dalam jangka panjang kenaikan harga yang terjadi
akan mulai memberatkan masyarakat sehingga cenderung akan mengurangi
konsumsinya, terlebih lagi masyarakat/pekerja mulai menyadari bahwa upah riil mereka
turun, dalam arti kenaikan upah riil yang mereka peroleh mulai tidak dapat
mengimbangi kenaikan harga barang-barang yang mereka konsumsi. Kalaupun
kemudian mereka menuntut kenaikan upah yang lebih tinggi lagi, namun produsen
akan mulai merasa keuntungannya berkurang, sehingga mengurangi keinginannya
untuk memperluas atau menambah produksi, sehingga dalam jangka panjang kegiatan
produksi danperekonomian akan kembali melemah seperti semula.
Sementara itu, menurut teori Rational Expectation Hypothesis, kesadaran
masyarakat akan upah riil sudah muncul lebih awal, sehingga dalam jangka pendekpun
kebijakan pemerintah yang ekspansif tersebut sudah tidak akan memberi dampak apa-
apa. Teori ini percaya, bahwa masyarakat sejak awal sudah sadar bahwa upah riil
mereka bahkan menurun meskipun secara nominal mengalami kenaikan, sehingga
masyarakat/pekerja sejak awal sudah tidak bersedia menambah tawaran tenaga kerja
mereka. Oleh karena itu diperlukan sebuah ramuan dari berbagai kebijakan moneter
dan kebijakan makro lainnya, sedemikian rupa, agar berbagai kebijakan tersebut tidak
saling bertentangan dan justru saling melengkapi dan mendukung keberhasilannya,
dalam arti jangan sampai yang terjadi adalah :
 Harga-harga semakin naik
 Daya saing produk dalam negeri semkain menurun
 Devisa negara semakin berkurang
 Nilai tukar rupiah semakin melemah
 Daya beli masyarakat semakin lemah
 Produksi nasional semkain berkurang
 Pengangguran semakin meningkat
 Perekonomian semakin lesu, dan
 Kesejahteraan masyarakat semakin memburuk
Pengaruh faktor ekternal (Luar Negeri) Terhadap Kebijakan Moneter Indonesia Saat
ini, tidak ada satu pun negara yang dapat hidup dan bertahan tanpa berhubungan
dengan negara yang lainnya. Alasan utamanya adalah bahwa suatu negara tidak dapat
memenuhi semua kebutuhannya sendiri karena tidak setiap sumber daya yang
dibutuhkan, ada dan dimiliki di negara tersebut.