Taller de Análisis del Entorno Macroeconómico – EC1017C

Prof. Nélyda Campos Requena (S1 y S3) / Paula Riquelme Aguilar (S2
Segundo Semestre 2018

Trabajo Grupal 1: Política Monetaria

En los últimos meses hemos sido testigos de los vaivenes de la economía turca, que se han
reflejado en los medios a través de los siguientes extractos:

30 Noviembre 2017. Lira turca es la moneda que más retrocede en el año, cayendo 11%, entre
presiones contra su banco central (La Tercera). “…Una inflación mayor a la esperada en octubre, un
déficit de la cuenta corriente en aumento y la aparición de tensiones diplomáticas entre EEUU y
Turquía, han intensificado las presiones tras la depreciación de la lira turca, moneda que más valor
ha perdido en el año, cayendo 11% en lo que va del año y 13% en los últimos tres meses.”

23 Mayo 2018. Decisión del banco central convierte a la lira turca en una montaña rusa (La
Tercera). “…Durante la mañana la lira turca era una de las monedas más depreciadas del mundo, en
un año en que ha perdido más de un 15% de su valor frente al dólar. Después de que el Banco Central
de la República de Turquía (BCRT) sorprendiera levantando la tasa base en 300 puntos base, la
tortilla se dio vuelta y la lira lidera los avances de monedas del segmento”

24 julio 2018. La lira turca se hunde tras la decisión del banco central de mantener su tasa de
interés en 17,75% (La Tercera). “…Tras el anuncio, la moneda perdía cerca de 4% de su valor frente
al dólar, hasta 4,93 liras por dólar”

13 Agosto 2018. Turquía anuncia medidas para estimular su deteriorada moneda (Estrategia
Online). “…El banco central de Turquía ha indicado que aportará toda la liquidez que necesiten los
bancos, y ha añadido que tomará «todas las medidas necesarias» para asegurar la estabilidad
financiera. Este anuncio llega después de que la lira turca, que perdió este año más del 40% de su
valor frente al dólar y al euro, se desplomase el viernes provocando una ola de pánico en los
mercados a través del mundo.”
Considerando estos antecedentes, responda las siguientes preguntas:

1. (RA3). En vista del último anuncio del banco central turco, ¿cuál creen ustedes que puede ser la
política monetaria a implementar por parte de esta entidad para hacer frente a la crisis actual?
(indiquen un instrumento específico de política y su forma de empleo). Además, expliquen cuál sería
la situación actual en relación al objetivo inflacionario y al valor de la moneda en relación al dólar, y
lo que se busca cambiar con la medida.

2. (RA1) A través de la política monetaria indicada en 1), y considerando que la economía turca tiene
una alta movilidad de capitales y un sistema cambiario flexible, muestre e indique las consecuencias
que tendrá la política en los principales agregados macroeconómicos (indiquen todos los
mecanismos de causalidad). Muestre gráficamente lo que ocurre en el modelo IS-LM-BP, OA-DA, y
mercado de divisas.

3. (RA3) Considerando los resultados que se esperan de la medida, ¿es esta capaz de ayudar a
resolver el (los) problema(s) que detectaron en la pregunta 1)? ¿cómo se vieron afectados los
objetivos macroeconómicos?
 RESPUESTAS ESPERADAS
Pregunta 1.
Siempre se les sugiere que listen los antecedentes del caso. Acá se tenía:
- Alta tasa de inflación anual
- Déficit de cuenta corriente (M > X)
- Problemas diplomáticos
- Depreciación de la lira turca ( aumento de e)
- En mayo, BC aumenta TPM (PM contractiva)
- En julio, BC anuncia mantener tasa de interés, y la moneda se sigue depreciando
- En agosto, anuncio de medidas para estimular la moneda.

Por lo tanto, para su respuesta, primero deben concluir respecto de la situación actual dados los
antecedentes listados anteriormente, es decir, la situación de la economía turca respecto al objetivo
inflacionario (tasa inflación mayor a la meta) y tipo de cambio nominal subiendo cada día (lira turca
pierde valor frente al dólar).
Luego, deben indicar el tipo de política monetaria ad-hoc para hacer frente a la situación actual, es
decir, PM contractiva, o sea aumento de TPM, e indicar el instrumento adecuado (venta bonos,
aumento tasa encaje o aumento tasa de descuento).
Finalmente, indicar lo que se persigue con la medida: contraer la DA y con ello reducir el nivel
general de precios (para reducir la tasa de inflación) y hacer más atractiva la economía turca a los
capitales (aumentar la t.i.) para aumentar la oferta de divisas y con ello reducir el tipo de cambio
(apreciar la moneda).

Pregunta 2.
Partiendo sus gráficos en situación de equilibrio de los 4 mercados, comenzar el análisis de
causalidad con el aumento de la TPM y su operacionalización (para ver la cadena de efectos, revisar
sus apuntes o libro).
Aspectos importantes a considerar:
- La BP debe ser graficada elástica (por debajo de la LM).
- Cuidado con como conectan el gráfico IS-LM-BP con el de DA-OA.
- En análisis de causalidad deben explicar todo lo ocurrido en el modelo IS-LM-BP hasta
generar el nuevo equilibrio, luego explicar el efecto sobre DA-OA, y terminar con el proceso
de ajuste de los mercados debido al cambio en el nivel de precios (en este primer caso se
les perdonó el no incluir el proceso de ajuste, pero desde el 2do se debe mencionar, aunque
no es necesario mostrar gráficamente ese proceso de ajuste)
- SIEMPRE concluir con los efectos sobre los principales agregados macro: Y, P, L, e, R, W, i,
C, I, X, M, DPF. Ojo! No basta decir aumenta o disminuye, deben indicar su valor inicial, por
ejemplo Y0, y el Y final (dependerá de sus anotaciones en sus gráficos).

Pregunta 3
Deben ver lo que escribieron en la pregunta 1 respecto a lo que se esperaba lograr y contrastar con
lo que obtuvieron en la pregunta 2 (es importante que usen esta información, sino no tendría
sentido pedirles hacer todo lo que hicieron en la pregunta 2). En este caso, debían concluir que
efectivamente la PMC producía impacto positivo sobre los P, ya que ayuda a la reducción en la tasa
de inflación, y además ayudaba a apreciar la moneda respecto al dólar, ya que aumentó e.
Como acá se les pedía, además, concluir sobre los otros objetivos, indicar lo ocurrido con la tasa de
crecimiento económico, tasa de desocupación (cuidado que no es lo mismo que empleo) y el
equilibrio de balanza pagos.