Análisis de inversiones

Como toda disciplina, el análisis de inversiones también tiene sus innovaciones,

en este texto hemos procurado introducirnos en algunas de ellas, como el uso de
opciones reales y la simulación de Montecarlo, entre otras técnicas usadas en la
actualidad. También hay que destacar la amplitud de los temas de evaluación
hacia aspectos de mucha relevancia en el desarrollo local, como los proyectos
sociales y los proyectos de inversión pública. Este texto desarrollado en cinco
capítulos, es una visión amplia de los esquemas de diseño y evaluación de
proyectos, trabaja activamente muchas herramientas con funciones en hoja de
cálculo y se brinda paso a paso las metodologías necesarias para desarrollar el
diseño o evaluación de proyectos diversos.

Una inversión es un desembolso de dinero y otros recursos con el objetivo de

obtener beneficios de ello, por eso mismo el análisis de inversiones va a ser muy
importante para ver mejor qué pasa con las inversiones que se realizan y la
conveniencia o no de ella, además de dar información acerca de cuáles son las
inversiones más aconsejables

El análisis de inversiones intenta responder a dos preguntas:

1. Dada una inversión, el análisis de inversiones brinda información sobre la

conveniencia de la misma.
2. Dadas varias alternativas de inversión, el análisis de inversiones brindará
información sobre cuál de todas ellas es más aconsejable.

Existen diferentes criterios para realizar un análisis de inversiones. Básicamente,

se realizará la inversión que tenga el VAN más elevado, siempre que la empresa
pueda soportar la carga financiera. El análisis de inversiones también deberá tener
él cuenta el riesgo de la misma, que está expresado por la volatilidad del VAN o la
probabilidad de que no se pueda hacer frente a los desembolsos requeridos para
continuar el proyecto. Usualmente este análisis es realizado mediante un análisis
de sensibilidad.
Inversiones

Las inversiones representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa
espera obtener algún rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés,
dividendo o mediante la venta a un mayor valor a su costo de adquisición.

El concepto de inversión suele ser sinónimo de activo. Más concretamente, hace

referencia al activo fijo (el "inmovilizado"), ya que las inversiones a largo plazo son
las que se mantienen con la intención de obtener una rentabilidad

Los activos se caracterizan por su rentabilidad, su seguridad y su liquidez. La

combinación de estas tres características produce gran variedad de inversiones.
Normalmente las inversiones de mayor rentabilidad son también las menos
líquidas y las de mayor riesgo. En cambio, la liquidez y la seguridad son conceptos
estrechamente relacionados.

Rentabilidad: Posibilidad de obtener un exceso sobre el importe invertido, lo mayor

posible. Se suele medir en términos anuales y relativos, entre otras cosas, porque
eso permite compararla con el coste de la financiación (interés).

Seguridad: Es un concepto contrario a riesgo. Éste se define como la probabilidad

de perder parte de lo invertido (riesgo económico) o de no poder atender a las
obligaciones de pago a su vencimiento (riesgo financiero). El riesgo económico es
el concepto propiamente asociado a los activos, mientras que el financiero es
propio de los pasivos (es una medida del riesgo económico de nuestros
acreedores). No existe una medida universal de riesgo. Suele usarse el cálculo de
probabilidades, ya sea aplicado al beneficio o pérdida producidos por cada activo,
o bien al propio valor de éstos.

Liquidez: Facilidad para transformar en dinero un activo, con la mayor inmediatez

posible, con la menor pérdida posible y con la mayor seguridad posible. No existe
una medida de liquidez, sino que se determina en función de la naturaleza jurídica
de los activos. Así pues, el dinero es el único activo totalmente líquido, aunque hay
infinidad de instrumentos financieros (aparte de los considerados "dinero") que son
sumamente líquidos.

Elementos de la inversión:

1) El sujeto que efectúa la adquisición o invierte (empresa o individuo)

2) El objeto de ésta (por ejemplo, cuando se compran bienes muebles para la
empresa)

3) El coste de la inversión inicial. Desembolso inicial para llevar a cabo el proyecto.

4) Los cobros y los pagos de las inversiones durante la vida útil de ésta.

5) Los momentos (y el lapso) en el que el proyecto originará flujos financieros.

6) El valor residual al final de las inversiones.

Determinantes de la Inversión.

Los factores determinantes de la inversión varían de acuerdo a los entes que la

realizan, es decir, los usos a que se dedica la inversión.

Las decisiones sobre inversión en maquinaria, plantas y equipo son decisiones de

negocios. Estas decisiones se basan en la expectativa de ganancias que se
pueden generar por las inversiones relativas al costo de dinero o tasa de interés.
Para explicar que es lo que motiva la inversión, hay que ir más allá de esta
comparación; examinando los factores que determinan las expectativas del
negocio.

El primer factor, es la anticipación del negocio sobre la demanda futura por sus
productos. Si la firma espera que la demanda por sus productos aumente en el
futuro, lo más probable es que anticipe realizar más ganancias. Obviamente, las
predicciones sobre la demanda de la forma como las empresas conciben el curso
futuro de la actividad económica del país.

Otro factor que ejerce una influencia notable en la determinación del flujo de
inversión es el ritmo de las innovaciones tecnológicas. Cuando la economía
experimenta una ola creciente de cambios tecnológicos, de nuevos productos y
nuevos procesos de producción, el volumen de inversiones se multiplica. Las
empresas estarán más activas en el desarrollo de nuevas unidades de producción
o expansión de las existentes, a fin de aprovechar las oportunidades de mayores
ganancias que la nueva tecnología les ofrece. Por otro lado, cuando se
experimenta un estancamiento en la investigación y desarrollo de nuevos
productos y procesos, se observa también un decaimiento en la inversión. Los
impuestos sobre ingresos constituyen una proporción substancial de las ganancias
brutas de los negocios. Por esta razón, el factor relevante para las empresas es el
ingreso neto después de impuestos. En sus decisiones sobre inversión futura, los
hombres de negocios tienen que tomar en consideración las probabilidades de
cambios en los impuestos. La expectativa de un aumento en éstos tiende a reducir
el flujo de la inversión; y cuando se espera una reducción en los impuestos, la
tendencia es aumentar la inversión.

Otro factor determinante de la inversión en maquinaria, planta y equipo es el

inventario de bienes de capital. Cuando el país tiene ya una planta física de
producción adecuada, hay menos incentivo para inversión de este tipo. Pero, más
importante aún es la proporción de utilización de las facilidades de producción. Si
la economía del país atraviesa por un período de exceso de capacidad, esto es,
que la planta física de producción está funcionando muy por debajo de su
capacidad, se reduce la inversión en nuevas facilidades.

Finalmente, pero no menos importante, otro factor determinante de la inversión es

la tasa de interés o el costo del dinero. La productividad del capital es la tasa de
rendimiento sobre la inversión. Esta medida equivale a la ganancia económica
anual por dólar invertido, es decir, el porcentaje de las ganancias económicas del
año al valor promedio de la inversión.

Criterios de selección de las inversiones:

Los criterios de selección de las inversiones se pueden clasificar en dos grupos:

A) Criterios estáticos: se seleccionan aquellas inversiones que no tienen en cuenta

el tiempo, o sea se consideran los flujos de caja y operan con estos como si se
tratase de cantidades de dinero, independientemente del momento en el que se
cobran o pagan (no se utiliza el concepto de capital financiero). Son métodos muy
simples, pero esta simplicidad hace que resulten simples en la práctica para tener
una visión global de las inversiones. Por supuesto que hay que ser cuidadoso al
utilizarlos debido a sus limitaciones. Los criterios más usados son

1) Método de flujo neto de caja.

2) Método del plazo de recuperación.

3) Método de la tasa de rendimiento contable.

B) Criterios dinámicos: Se trabaja con el concepto de capital financiero (además

de tener en cuenta el importe monetario, también se tiene en cuenta el momento
en que se produce la entrada o salida de los recursos). Se tiene en cuenta la
capitalización y la actualización o descuento para lograr compararlas. Éstos
modelos de selección de inversiones son mucho más precisos porque tiene en
cuenta factores como la inflación, la fiscalidad, etc.). Los más usados son:

a) Pay back (plazo de recupero.

b) criterio del valor actual neto (V.A.N.).

c) criterio de la tasa de rentabilidad (T.I.R.).

Tipos de inversión

Inversión Neta:

Es el valor de la inversión total, menos la depreciación de los bienes del capital.

Inversión Bruta:

Es la inversión sin tener en cuenta la depreciación.

Inversiones Temporales:

Generalmente las inversiones temporales consisten en documentos a corto plazo

(certificados de depósito y documentos negociables), valores negociables de
deuda (bonos del gobierno y de compañías) y valores negociables de capital
(acciones preferentes y comunes), adquiridos con efectivo que no se necesita de
inmediato para las operaciones.

Estas inversiones se pueden mantener temporalmente, en vez de tener el efectivo,

y se pueden convertir rápidamente en efectivo cuando las necesidades financieras
del momento hagan deseable esa conversión.

Inversiones a Largo Plazo:

Son colocaciones de dinero en las cuales una empresa o entidad, decide

mantenerlas por un período mayor a un año o al ciclo de operaciones, contando a
partir de la fecha de presentación del balance general.

CLASIFICACIÓN DE LAS INVERSIONES.

Hay distintos puntos de vista a la hora de clasificar las inversiones. Vamos a ver
las más significativas.

A) Según la materialización de la inversión.

- Industriales o comerciales: consisten en la adquisición de bienes de producción

duraderos para el proceso productivo.

- Para formación de stocks: son indispensables para que la empresa funcione

normalmente evitando problemas planteados por demoras originadas por los
 proveedores o porque los stocks se van a incrementar en épocas de pedido
favorables o para hacer frente a las oscilaciones en la demanda.

- Inversiones en Investigación y Desarrollo (I+D), destinadas a alcanzar nuevas

técnicas y nuevos productos, en definitiva para mejorar la posición de la empresa
en sus mercados.

- Inversiones financieras, destinadas a adquirir participaciones en otras empresas

con el objeto de controlarlas.

- Inversiones de carácter social, destinadas a la mejora de las condiciones de

trabajo.

B) Según el motivo de su realización.

- De renovación: para sustituir aquellas que ya han envejecido, o son anti

rentables, por otras nuevas. Estas son las más comunes.

- De expansión: para poder atender a un aumento de la demanda.

- De innovación o modernización para la mejora y fabricación de nuevos

productos.

- Estratégicas: para disminuir el riesgo originado por la competencia y las nuevas

tecnologías.

C) Según la relación que guarden entre sí las inversiones:

- Independientes o autónomas: no guardan ninguna relación entre sí, ni necesitan

de la realización de otras inversiones.

- Complementarias: cuando la realización de una facilita la realización de las otras.

Se llama acoplada cuando la realización de una necesita de la realización de
otras.

- Substitutivas: cuando la realización de una dificulta la realización de otras. Serán

incompatibles o mutuamente excluyentes cuando la realización de una excluye la
realización de las otras.

D) Atendiendo a la corriente de cobros y pagos:

- Una sola entrada y una sola salida. (P.I.P.O.)

- Una sola entrada y varias salidas. (P.I.C.O.)
- Varias entradas y varias salidas. (C.I.C.O.)
- Varias entradas y una sola salida. (C.I.P.O.)
E) Según el signo de los flujos netos de caja que definen la inversión:

- Simples: todos los flujos netos de caja son positivos, excepto el primero, que por
definición es negativo.

- No simples: algún flujo neto de caja es negativo

El interés como precio por el uso del capital

El tipo de interés es la cantidad de intereses pagada por unidad de tiempo. Las

empresas, instituciones y consumidores que hacen uso de fondos ajenos, deben
pagar una determinada cantidad en un tiempo dado: mes, año, etc. Hay infinidad
de tipos de interés. Las diferencias se deben a su duración o vencimiento, al
riesgo (algunos préstamos son de mayor riesgo que otros), a la liquidez
(conversión en efectivo de manera rápida).

CAPITAL DE PRESTAMO E INTERES

El capital de préstamo se encuentra en forma monetaria, constituye un tipo de

inversión que realizan sus poseedores con el objeto de obtener una ganancia, es
decir, intereses. Está formado por el conjunto de créditos. Es así como el
prestamista renuncia a su liquidez inmediata a cambio de una promesa de pago
en un lapso de tiempo de acuerdo a una tasa de interés.

El tipo de interés se entiende como: Pago que se hace por un crédito

concedido, Cantidad de dinero que el acreedor cobra por el uso del dinero
prestado, Precio del crédito, Remuneración por renunciar a la liquidez inmediata.

Lo que se paga o se cobra por el uso del crédito es un porcentaje llamado tasa de
interés.