1 a 8.
BALANCE 19x7 19x8
Activos
Efectivo 27,300 10,896.25
Cuentas por Cobrar 35,000 81,000
Inventario 57,000 14,000
Total Activo Circulante 119,300 105,896.25
Propiedad, Planta, y Equipo
Equipo 25,000 25,000
Menos Depreciación Acumulada (2500) (3,750)
Equipo Neto 22,500 21,250
Mobiliario 16,000 16,000
Menos Depreciación Acumulada (2000) (4,000)
Mobiliario Neto 14000 12,000
Máquina 21,000
Menos Depreciación Acumulada (3,000)
Máquina Neta 18,000
Total Prop, Plant, Equip 36,500 51,250
EBIT 22,750
Cargos por Intereses 2,500
Ingreso Gravable 20,250
Impuestos (0.35) 7,087.50
9. Para calcular los rendimientos totales del accionista necesitamos primero calcular los dividendos por acción y luego
seguir la definición: cambio en el precio de la acción, mas dividendo, dividido por precio inicial de la acción:
Para Computronix el dividendo por acción es (.4 x $153.7 millones) /200 millones de acciones = $.3074, y el
rendimiento total del accionista es: ($12 $15 + .3074) /$15 = 17.95%
Para Digitek el dividendo por acción es (.2 x $239 millones) /100 millones de acciones = $.478, y el rendimiento total
del accionista es: ($40 $38 + .478) /$38 = 6.52%
Ratios:
Total Times
Shareholder Interest
Firm Return ROE ROA ROS ATO Earned Debt/Equity
Digitek ofrecía un retorno mayor para sus accionistas que Computronix: 6.52% vs. 17.95%, a pesar de que
Computronix tenía un mayor ROE, un mayor ROA, un mayor ROS, y un mayor ATO.
Los Pasivos Promedio para Computronix eran $1,344.6 millones y para Digitek $1,112.4 millones.
Las veces que se ganó interés fue de 5.806 para Computronix y de 83.979 para Digitek.
Computronix tenía un mayor ratio deuda/capital (pasivos/capital).
10.
a.
ESTADO DE RESULTADOS 2006 % de Ventas 2007 % de Ventas
Ventas $ 1.200.000 100,0% $ 1.500.000 100,0%
CMV $ 750.000 62,5% $ 937.500 62,5%
Margen Bruto $ 450.000 37,5% $ 562.500 37,5%
Gastos Operativos
Gastos en publicidad $ 50.000 4,2% $ 62.500 4,2%
Gastos de alquiler $ 72.000 6,0% $ 90.000 6,0%
Gastos en comisiones $ 48.000 4,0% $ 60.000 4,0%
Gastos en servicios $ 15.000 1,3% $ 18.750 1,3%
EBIT $ 265.000 22,1% $ 331.250 22,1%
.
e.
ESTADO DE RESULTADOS 2008e
Ventas (crecimiento de 15%) $ 1.725.000
CMV $ 1.078.125
Margen Bruto $ 646.875
Gastos Operativos
Gastos en publicidad $ 72.450
Gastos de alquiler $ 103.500
Gastos en comisiones $ 69.000
Gastos en servicios $ 22.425
EBIT $ 379.500
Cargos por intereses $ 151.715
Ingreso gravable $ 227.785
Impuestos (35%) $ 79.725
1) Este punto no podrá ser resuelto hasta hacer el siguiente, porque necesitamos saber cual será el valor final del
Capital Accionario luego de ver la necesidad adicional de financiamiento.
2) Financiamiento Adicional = Cambio Act. – Aumento R/E Aumento Ctas por Pagar + Reducción Deuda CP
= 562,500 103,642 - 56,250 + 100,000
= $502.608
3) El financiamiento adicional obtenido en el punto anterior será recaudado de la siguiente forma
Deuda de Corto Plazo (10%): $201.565
Deuda de Largo Plazo: $100.000
Acciones Ordinarias: $201.043
Como señalamos anteriormente, este cambio en la deuda no generará modificaciones en el Estado de Resultados, ya que
los intereses empiezan a correr a partir del 2009, pero sí debemos ver como queda el Balance General luego de estos
cambios, que como vimos en el punto e), no cerraba.
BALANCE GENERAL 2008e
Activos
Efectivo $ 431.250
Cuentas Por Cobrar $ 288.075
Inventario $ 1.005.675
Prop., Planta y Equipo $ 2.587.500
Total Activos $ 4.312.500
Pasivos Y Capital Accionario
f. Si la tasa impositiva aumentara, deberíamos rehacer el Estado de Resultados para ver como modifica esto las R/E, y
así recalcular la necesidad de financiamiento
ESTADO DE RESULTADOS 2008e
Ventas (crecimiento de 15%) $ 1.725.000
CMV $ 1.078.125
Margen Bruto $ 646.875
Gastos Operativos
Gastos en publicidad $ 72.450
Gastos de alquiler $ 103.500
Gastos en comisiones $ 69.000
Gastos en servicios $ 22.425
EBIT $ 379.500
Cargos por intereses $ 151.715
Ingreso gravable $ 227.785
Impuestos (38%) $ 86.558
Utilidad Neta $ 141.227
Dividendos (30%) $ 42.368
Cambio en R/E $ 98.859
11.
a.
ESTADO DE 2008e
RESULTADOS
Ventas (crecimiento de 15%) $ 1.650.000
CMV $ 1.031.250
Margen Bruto $ 618.750
Gastos Operativos
Gastos en publicidad $ 69.300
Gastos de alquiler $ 99.000
Gastos en comisiones $ 66.000
Gastos en servicios $ 21.450
EBIT $ 363.000
Cargos por intereses $ 151.715
Ingreso gravable $ 211.285
Impuestos (35%) $ 73.950
Utilidad Neta $ 137.335
Los gastos de interés fueron calculados de la misma forma que en el ejercicio anterior, sobre la deuda inicial de los
balances del 2008:
0,10*($887.152) + 0,07*(900.000)
Recordemos que las partidas Deuda CP, Deuda LP y Acciones Ordinarias, se completan con los valores de comienzos
del 2008 primero, y luego de calcular la necesidad de financiamiento se arreglan, pero siempre suponiendo que esa
financiación extra se toma hacia fines del período y que por lo tanto no modifica el Estado de Resultados (y, por
consiguiente, tampoco el valor de las Utilidades Retenidas).
Financiamiento Adicional = Cambio activos – Aumento R/E – Aumento Ctas. x pagar + Reducción Deuda CP
$341,365 = 375,000 - 96,135 37,500 + 100,000
Esto se financiará de la siguiente forma:
Deuda CP: $104.819
Deuda LP: $100.000
Acciones ordinarias: $136.546
Por lo que el Balance General definitivo sería:
BALANCE GENERAL 2008e
Activos
Efectivo $ 412.500
Cuentas Por Cobrar $ 275.550
Inventario $ 961.950
Prop., Planta y Equipo $ 2.475.000
Total Activos $ 4.125.000
Pasivos Y Capital Accionario
Pasivos
Cuentas Por Pagar $ 412.500
Deuda CP (10%) $ 991.971
Deuda LP (7%) $ 1.000.000
Capital Accionario
Aciones Ordinarias $ 1.236.546
Utilidades Retenidas $ 483.983
Total Pasivos y Capital Acc. $ 4.125.000
b.
ESTADO DE RESULTADOS 2009e
Ventas (crecimiento de 15%) $ 1.980.000
Los Gastos de Interés fueron calculados sobre la deuda acumulada a finales del 2008 (esto es, incluyendo el
financiamiento adicional:
.10*($991,971) + .07*($1,000,000)
12.
a. Le dices al CFO que la compañía esta “sobre-financiada” por $15. Esto es, la diferencia entre el aumento en los
activos y el aumento en las utilidades retenidas más el aumento en cuentas por pagar: (50 25 40 = 15)
b. La compañía puede tomar parte de las utilidades retenidas y repartirlas como dividendos, o puede usarlas para
reducir las deudas (cuentas por pagar, deuda de corto plazo, deuda de largo plazo)).
13. _4_ Se estiman las necesidades de financiamiento para la implantación de planes tácticos
_8_ Se completan el plan y presupuestos finales de la empresa en su conjunto
_1_ El director general y el equipo de alta administración establecen objetivos estratégicos para la empresa
(ejemplo: aumentar la participación de mercado de 10% a 12%)
_3_ Los gerentes de línea diseñan planes de acciones para apoyar objetivos estratégicos
14.
a. El problema es la relación circular entre los medios utilizados para alcanzar las necesidades de financiamiento
(deuda) y un factor utilizado para determinar el monto de esa necesidad (interés). El gasto en interés es un factor en
la determinación del Ingreso neto y, en última instancia, el valor del cambio en las utilidades retenidas. El cambio
en las utilidades retenidas es luego utilizado para calcular el monto requerido de financiamiento adicional. Una
parte del financiamiento adicional será alcanzado mediante un aumento de deuda, que genera gastos adicionales en
interés. Si se supone que esta deuda será adquirida al inicio de 19x9, entonces e incurrirá en el gasto en interés
adicional en 19x9, lo que modificará el aumento en las utilidades retenidas para ese año, lo que cambiará la
determinación del monto requerido de financiamiento adicional, cambiando por lo tanto la deuda y el gasto en
interés asociado. Al suponer que la deuda será adquirida al final del período se elimina el problema de la referencia
circular, porque esencialmente mantiene los intereses constantes.
En este escenario iterativo, una diferencia de $200 en la deuda produce una diferencia de $20 en interés, con una
reducción eventual de $10.80 en el cambio en las utilidades retenidas. En la segunda iteración, las menores utilidades
retenidas resultan en una mayor necesidad de financiamiento adicional (por $10.80). Si esto se satisface exclusivamente
con deuda (contraída al inicio del período), la deuda total sería de $1210.80, con intereses asociados de $121.08, o $1.08
mayor que en la primera iteración. El efecto es negligible. En el contexto de preparación de estados pro forma, que usa
estimados (y por lo tanto contiene ciertos errores), la diferencia es todavía menor.
15.
a. Deuda/Capital = .8; Activos = $450; Deuda = $200; Capital = $250; tasa de crecimiento = 20/250 =8%
b. tasa de crecimiento = 8% x (1-6/20) = 5.6%
c. tasa de crecimiento = 8% x (1-12/20) = 3.2%
d. tasa de crecimiento = 8% x (1- 6/20 – 12/20) =0 .8%
16.
a. Ciclo del dinero = Período de inventario + Período de Ctas. por Cobrar – Período de Ctas. Por Pagar
5 - 20 - 15
La propuesta del consultor no genera un cambio neto en el ciclo del dinero, por lo que no hay razón para su
implementación.
b. Al ofrecer descuentos por pago adelantado a los clientes la firma acorta el período de las Ctas. Por Cobrar, pero
también está “regalando” dinero en forma de descuentos. Al esperar para pagar a sus proveedores, está extendiendo
el período de sus Ctas. Por Pagar, pero gasta más dinero del necesario para encargarse de las facturas abiertas. La
pregunta que debe hacerse es: ¿Está la firma ganando más al retener su dinero sobre el período en que se otorga el
descuento y la factura del proveedor vence que al incurrir en el gasto de intereses implícitos por pagar tarde? O,
¿hay alguna circunstancia presente que requiera retener efectivo por le mayor tiempo posible?
17.
a. No será registrado. La existencia de un beneficio económico futuro es muy incierta.
b. A pesar de ser un activo económicamente significativo, no será registrado en el balance.
c. No será registrado en el balance.
18.
a. Los0 $20,000 en regales aumentan tus activos asi como tu valor neto en el mismo monto. No afectará el estado de
flujo de fondos si no es efectivo. Tampoco afectará tu estado personal de ingresos.
Los $10,000 pagados para cerrar el préstamo reducen el pasivo (deuda) y el efectivo en el mismo monto. No
afectará el valor neto ni el estado personal de ingresos.
b. No tiene efecto. A pesar de que el trabajo puede ser un activo económicamente significativo, en el sentido de que
esperas que te traiga un beneficio económico futuro, no ganarás tu ingreso hasta que lo hayas cobrado en el futuro.
c. Aumento en efectivo de $1,750, aumento en ingreso de $1,750, aumento en beneficios de planes de pensión de
$400. Los beneficios de planes de pensión son parte de los ahorros, y por lo tanto aumentan el valor neto. La
Seguridad Social y el Seguro Médico, aunque pueden brindar beneficios en el futuro, los mismos no estarám
relacionados con el impuesto que uno paga ahora, por lo tanto la mayoría de la gente lo considera como gastos, y
nunca lo menciona en el balance personal. La contribución del patrón y la prima de seguro medico aparecerán como
“seguro prepago” en el balance antes de fin de año, pero serán gastos a fin de año.
d. Aumenta los Activos en $20,000 (Rodados). Disminuye Efectivo en $5,000. Aumenta la deuda en $15,000. Cada
mes el Efectivo disminuye $498.21 y se incurre en un gasto en intereses de 0.01 * (remanente de principal de la
deuda), la deuda remanente se reduce en la diferencia entre $498.21 y los gastos de intereses pagados. Por ejemplo,
en el primer mes de pago se incurre en un gasto de intereses de $150 en el estado de ingresos, el Efectivo disminuye
en $498.21 y la deuda en $348.21.
e. Usted debería mantener un balance personal por rezones de planeación, y para mantener registro de los activos,
pasivos y valor neto. Usted necesitaría actualizarlo una vez por año, o cuando sea necesario, dependiendo de las
rezones por la que se lo mantiene. Obviamente, usted debería mantener los registros a valor de mercado. Los valores
históricos no son útiles para la contabilidad personal.
19. Puedes usar ratios financieros relevantes disponibles en la información financiera otorgada, como rentabilidad,
apalancamiento financiero, liquidez y valor de mercado. Estos ratios pueden ser luego comparados con ratios de otras
compañías.