Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE

DEPARTAMENTO DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y

COMERCIO

INGENIERÍA COMERCIAL

VALORACIÓN DE EMPRESAS

“ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA DE LA REPÚBLICA DE FESTIVA”

INTEGRANTES:
 Cabrera Alexis
 Hidalgo Vanessa
 Sierra Camila
 Suarez Dayana

NRC:
3106

DOCENTE:
ING. GALO ACOSTA

SANGOLQUÍ
OCTUBRE 2018 - FEBRERO 2019
Índice de Contenid

Introducción.......................................................................................................................1

Desarrollo..............................................................................................................................2

Principales tendencias de los indicadores de la economía y su respectiva proyección.....2

Crecimiento del PIB......................................................................................................2

Tasa de inflación............................................................................................................4

Tasa de desempleo.........................................................................................................5

Déficit fiscal..................................................................................................................6

Déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos....................................................6

Reservas internacionales netas......................................................................................7

Deuda interna y externa del sector público...................................................................7

Inversión y ahorro.........................................................................................................8

Dependencia de las exportaciones en pocos productos.................................................8

Alta carga del servicio de la deuda, en términos de las exportaciones del PIB y del
presupuesto fiscal...............................................................................................................8

Sistema financiero.........................................................................................................8

Mercado de valores frágil o poco desarrollo.................................................................8

Deficiencias de control y supervisión del sistema financiero.......................................8

Altas tasas de interés.....................................................................................................9

Falta de consenso político.............................................................................................9

Conclusiones.....................................................................................................................9

Recomendaciones............................................................................................................10

Índice de Tabla

Tabla 1...................................................................................................................................2
Tabla 2...................................................................................................................................3

Tabla 3...................................................................................................................................4

Tabla 4...................................................................................................................................5

Tabla 5...................................................................................................................................5

Tabla 6...................................................................................................................................6

Tabla 7...................................................................................................................................6

Tabla 8...................................................................................................................................7

Índice de Figura

Figura 1. Crecimiento del PIB en la República de Festiva....................................................3

Figura 2. Participación por sectores en el PIB real...............................................................4

 1

REPÚBLICA DE FESTIVA

Introducción

La Republica de Festiva era un país pequeño con una población que no alcanzaba los
cinco millones de habitantes. Hace aproximadamente quince años Festiva entró en un proceso
de industrialización por medio de la sustitución de importaciones, antes de ello su principal
fuente de ingresos para este país era la exportación de bienes primarios. La situación
económica de Festiva era estable, durante mucho tiempo fue estable ya que el peso festivo se
cotizaba de manera similar que el dólar, aunque para lograr esto el país tuvo que contraer
deudas en el exterior. Por lo general la población de la República de Festiva tenía un nivel de
vida elevado.

A continuación se presenta un caso de una empresa denominada El Progreso cuyo giro de

negocio es la producción de alimentos enlatados. Dentro del análisis histórico la empresa
había ido en crecimiento debido a que sus ventas crecían a la par del PIB de la región, la
principal debilidad de la empresa era que dependía de ciertas importaciones que provenían de
Estados Unidos. El Progreso tenía pasivos en moneda extranjera que representaban el 30%
del total de sus pasivos, en tanto que sus activos en la misma moneda eran relativamente
reducidos. En los últimos años los resultados habían sido favorables para la empresa.

En ciertos análisis que se presentan a continuación se habla de precios constantes y precios

corrientes, por tanto, es necesario aclarar a que se refiere cada uno de estos. Los precios
constantes son aquellos que sirven como referencia en un momento determinado para
establecer una comparación con precios posteriores. Por medio de los precios constantes, es
posible en el espectro económico realizar diferentes tipos de comparaciones o análisis de
variaciones de diferentes mediciones como el PIB entre distintos periodos de tiempo. En
tanto que los precios corrientes utilizan los precios de ese mismo período. En ocasiones, se
habla de magnitudes nominales o monetarias, que es lo mismo que magnitudes a precios
corrientes. Para comprender mejor qué son los precios corrientes se puede utilizar un ejemplo
con las tasas de variación de los salarios.

(COMPLETEN CON TODOS LOS INDICADORES YA HECHOS)

ACTUALIZAR EL INDICE HAY 12 TABLAS

 2

Proceso de industrialización por medio de la sustitución de importaciones

• Peso festivo cotizado de manera similar al dólar

• Población con nivel de vida elevado

• La empresa exportaba a otros países

• Economía dependiente de las exportaciones de productos primarios

• Tenía endeudamiento externo

• Dependencia de importaciones de Estados Unidos

Desarrollo

Principales tendencias de los indicadores de la economía y su respectiva proyección

La economía de Republica de Festiva y consecuentemente de la empresa El Progreso, se

presenta según las señales de alerta de riesgo soberano de la siguiente manera:

Crecimiento del PIB.

Se conoce al Producto Interno Bruto como la suma total de todos bienes y servicios que
produce un país, producidos por empresas nacionales y extranjeras, dentro del territorio
nacional de dicho país, que se registran dentro de un determinado período de tiempo,
generalmente un año.(Tejera, 2016).

Con respecto a la evolución de la producción total de bienes y servicios de la República de

Festiva se observa que los tres últimos años el PIB a pesos festivos contantes, presenta un
crecimiento, aunque este ha ido decayendo con el paso del tiempo ya que para el año tres el
PIB creció en un 6,29%; sin embargo para el año cuatro esta cifra disminuyó en 1,36 puntos.
Pero el caso más crítico se encuentra en el año cinco que registra un crecimiento del 0,76%
respecto del año anterior. Representando una señal de alerta de riesgo soberano puesto que su
crecimiento es menor al 1% anual.

Tabla 1
Crecimiento real del PIB anual

INDICADOR AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

 3

Crecimiento del PIB 6,29% 4,93% 0,76%

Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

El crecimiento del PIB medido en pesos corrientes, presenta tasas mayores que las del PIB
valorado en pesos festivos constantes, esto se debe a que el Producto Interno Bruto en pesos
corrientes se encuentra influenciado por los precios (inflación), los cuales se muestran en el
cuadro 11, indicando un incremento de alrededor del 10% cada año, sin embargo, se debe
hacer hincapié en que el PIB registró un incremento de 19,72% para el año cinco, lo cual
indica que existe riesgos que pueden inducir a variabilidades macroeconómicos importantes.
En tanto que para los años anteriores el crecimiento no varió en cantidades porcentuales
importantes.

Tabla 2
Crecimiento corriente del PIB anual

INDICADOR AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Crecimiento del PIB 14,66% 14,55% 19,72%
Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

Crecimiento del PIB de Festiva

Crecimi ento del PIB rea l Crecimi ento del PIB corri ente

19.72%

14.66% 14.55%

6.29%
4.93%
0.76%
AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Figura 1. Crecimiento del PIB en la República de Festiva.

Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

Según el cuadro 2, en la Republica de Festiva a pesar de ser un país pequeño, el sector

terciario de servicios es el que más contribuye a la economía de Festiva con una participación
de más del 50% del PIB real en los últimos cuatro años, seguido del sector de la construcción,
manufactura, la electricidad, gas y agua que han incrementado su participación llegando al
año 5 al 30,55% debido al modelo de sustitución de importaciones y finalmente el sector
primario conformado por la agricultura representa tan solo el 17,98% del PIB.
 4

Tabla 3
Participación del PIB real por sectores

SECTORES AÑO 2 % AÑO 3 % AÑO 4 % AÑO 5 %

Primario 380 18,96% 405 19,02% 407 18,21% 405 17,98%
Secundario 597 29,79% 642 30,16% 680 30,43% 688 30,55%
Servicios 1027 51,25% 1082 50,82% 1148 51,36% 1159 51,47%
100,00
TOTAL 2004 100,00% 2129 100,00% 2235 100,00% 2252 %
Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

Participación por sectores en el PIB real

60.00%

50.00%

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%
AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Figura 2. Participación por sectores en el PIB real

Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

Tasa de inflación.

El aumento generalizado en los precios de los bienes y servicios de una economía durante
un periodo de tiempo se conoce inflación. De acuerdo al índice de precios al consumidor que
presenta la República de Festiva en el cuadro 11, el promedio anual para el año tres tiene 5,75
puntos porcentuales, esta cantidad aumenta para el año 2014 alcanzando una inflación del
promedio anual de 9,19% finalmente para el año cinco se presenta un aumento de 9,92 puntos
porcentuales con respecto al año cuatro. La cual no representa una señal de alerta de riesgo
soberano debido a que esta tasa de inflación no supera el 10%.

Sin embargo analizando el índice de precios al consumidor para los años cuatro y cinco se
puede notar en la tabla 4, que si existe una señal de alerta de riesgo soberano debido a que
esta tasa de inflación supera el 10%. Este resultado implica el aumento en los precios de los
productos adquiridos por la población.
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Tabla 4
Tasa de inflación

ÍNDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Promedio anual 5,75% 9,19% 18,11%
Diciembre 8,10% 13,14% 17,79%
Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

Tasa de desempleo.

El crecimiento de la población durante los tres últimos años es constante debido con una
tasa promedio de crecimiento de la población del 2,40%, por el contrario la PEA de la
República de Festiva ha presentado un decrecimiento en los últimos tres años llegando al año
cinco con un leve crecimiento de 0.33 puntos porcentuales con respecto al año cuatro. Por
otro lado del total de la población aproximadamente del 34% pertenecen al PEA durante los
últimos tres años.

En el año tres la tasa de desempleo abierto fue del 4,50%, la misma que incremento 0,4
puntos porcentuales para el año cuatro y para el año cinco esta tasa se fue del 5,90% de la
población total de la República de Festiva. La tasa de desempleo equivalente conformado
por el subempleo visible y subempleo invisible se mantiene en un 7,60% para el año cuatro y
cinco, cifras que son superiores a la del año tres que estaba en un 6,30%.

Según los porcentajes analizados el desempleo tanto abierto como equivalente por
separado no representan una señal de alerta de riesgo soberano debido a que esta tasa no
supera el 10%, sin embargo la suma de estas dos modalidades de desempleo si representan
una señal de alerta de riesgo soberano puesto que superan el 10% desde el año tres, lo cual es
preocupante debido a que en lugar de disminuir esta cifra porcentual ha ido aumentando año
a año llegando a ubicarse en un 13,50% para el año cinco.

Tabla 5
Indicadores de la población y desempleo

INDICADOR AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Crecimiento de la población total 2,39% 2,41% 2,40%
Población Económicamente Activa 5,11% 3,29% 3,62%
Tase de desempleo abierto 4,50% 4,90% 5,90%
Tasa de desempleo equivalente 6,30% 7,60% 7,60%
Tasa de desempleo total 10,80% 12,50% 13,50%
Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva
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Déficit fiscal.

Las operaciones financieras del Gobierno Central presenta un déficit global que ha crecido
en los últimos años, es decir que los gastos han superado a los ingresos. De tal modo que
desde el año dos ya se presenta una señal de alerta de riesgo soberano puesto que el déficit
global supera el 3% del PIB, estos porcentajes se han incrementado hasta llegar al año cinco
en el cual se tiene un déficit global de las operaciones financieras del Gobierno Central de
754 millones de pesos festivos que equivalen a 7,80% del Producto Interno Bruto, la cual
demuestra una situación preocupante, pues el Gobierno Central no ha podido generar los
suficientes ingresos para pagar los gastos que tiene ya desde hace cuatro años, lo cual
conlleva a que tenga que pedir financiamiento externo, generando compromisos monetarios
con otros países.

Tabla 6.
Déficit de las operaciones financieras del Gobierno Central (millones)

AÑO 2 % AÑO 3 % AÑO 4 % AÑO 5 %

Déficit Global 202 340 548 754
3,29% 4,83% 6,79% 7,80%
PIB Corriente 6145 7046 8071 9663
Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

Las operaciones del Sector Púbico no Financiero de igual manera presenta déficits
crecientes en todos los periodos analizados, alcanzando el 13,29% del PIB en el último año.
Lo cual significa una señal alta de alerta de riesgo soberano puesto que supera el 3% del PIB
corriente.

Tabla 7
Déficit de las operaciones del Sector Pública no Financiero (millones)

AÑO 2 % AÑO 3 % AÑO 4 % AÑO 5 %

Déficit Global 362 625 985 1284
5,89% 8,87% 12,20% 13,29%
PIB Corriente 6145 7046 8071 9663
Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

Déficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos

La Balanza comercial es negativa durante los 5 años esto nos quiere decir que las
exportaciones (venta de bienes o servicios al exterior) son menores a las importaciones
(compra de bienes y servicios del exterior) es decir que el país está comprando más y
vendiendo menos
 7

Tabla 8
Déficit en la balanza de pagos
AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
Exportaciones bienes y servicios 1897 1986 2173 2559
Importaciones bienes y servicios 8377 9586 11073 13222
Balanza Comercial -6480 -7600 -8900 -10663
Fuente: Elaboración propia en base al Banco Central de Festiva

El modelo de oferta y demanda agregada o modelo OA-DA es un modelo

macroeconómico que explica el nivel de precios y de producción a través de la relación entre
la demanda agregada y la oferta agregada. La oferta agregada muestra la relación entre el
nivel de precios de un país y la cantidad de los productos suministrados por sus productores y
representa cómo las empresas responden a lo que perciben como el cambio de las condiciones
de demanda. Por lo que vemos la diferencia entre exportaciones e importaciones entre el
valor de los bienes que un país vende al exterior y el de los que compra a otros países.es
negativo porque hay un déficit comercial lo que podemos decir que hay una inflación elevada
a comparación a otros países por lo que comprar productos nacionales resulta más costoso lo
que produce que no haya inversión por parte de otras empresas y la situación económica no
favorece.

Reservas internacionales netas

Deuda interna y externa del sector público

Tabla 9
Indicador de vulnerabilidad

Razón rotatoria =Amortización / Desembolsos

Amortización publica deuda
mediano y largo plazo 302 608 532 326
Desembolsos publica deuda
mediano y largo plazo 798 1030 930 1066

Razón rotatoria 37,84% 59,03% 57,20% 30,58%

Fuente: Elaboración propia en base al Banco Central de Festiva

Esta relación mide el nivel de amortización de deuda como proporción del pago de la
deuda externa. Este indicador, entendiéndose como una razón rotatoria, sugiere cuándo un
país se encuentra refinanciando su deuda con nuevas emisiones, por lo que en este caso se
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está refinanciando la deuda con nueva deuda. Si esta razón es superior a 100, entonces la
deuda no se refinancia con nueva deuda.

Intereses / PIB

Tabla 10

Interés/ PIB

AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Interés 136 210 298 518
PIB 6145 7045 8072 9662
Interés/PIB 2,21% 2,98% 3,69% 5,36%
Fuente: Elaboración propia en base al Banco Central de Festiva

Este indicador nos muestra qué tan onerosos resultan los intereses para el país. También
puede ser interpretado como las posibilidades de un país para responder ante erogaciones no
productivas

Inversión y ahorro

Dependencia de las exportaciones en pocos productos

Tabla 11

Variación exportaciones balanza de pagos

INDICADOR AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

VARIACIÓN 4,47% 8,03% 7,17 %
Exportaciones 1730 1869 2003
Fuente: Elaboración propia en base al Banco Central de Festiva

De acuerdo a la tabla anterior las exportaciones de la balanza comercial, se puede observar

que en el período año 3 y año 4 ha tenido un crecimiento significativo de 4,47% a 8,03% , es
prácticamente el doble del año anterior , lo cual esto provoco que el país busque más
productos para la exportaciones. De igual manera para el periodo año 5 también ha tenido un
crecimiento pero no igual como en el año 4, de 7,17%, lo anteriormente mencionado muestra
que el país ha tenido un desarrollo en la industria. A pesar de ello el país tiene una balanza
comercial negativa debido que como han subido las exportaciones han subido más aun las
importaciones por lo que se puede concluir que el país debe seguir desarrollando y buscando
aquellos productos que le permitan obtener ingresos por las exportaciones.
 9

Alta carga del servicio de la deuda, en términos de las exportaciones del PIB y del
presupuesto fiscal

La deuda externa es considerada como punto importante en el momento de planificar el

presupuesto, por la razón de pagar intereses siendo la misma una cantidad que se debe tomar
en cuenta, lo que podría afectar a las finanzas públicas si existe un déficit fiscal.

Solo con observar los valores de la deuda externa de año a año nos podemos dar cuenta
que el país se encuentra desestabilizado en el presupuesto porque cada año aumenta la deuda
externa aproximadamente en un 30% cada año, en el año 3 $4193, año 4 $5016 y año 5
$6296, por lo que se puede llegar a la conclusión que estos valores representarían un
decrecimiento significativo del PIB.

Sistema financiero

La importancia de un sistema financiero y la función de los bancos para la prosperidad de

los países ha sido aceptada desde hace tiempo en el análisis económico. Resultan
fundamentales para la evolución general de una economía, siendo su misión realizar una
eficaz asignación de los recursos económicos, lograr tanto la estabilidad monetaria como
financiera y proporcionar una seguridad máxima en los sistemas de pago. Con análisis
anteriores del PIB obteniendo desfavorables resultados, se puede llegar a la conclusión de que
el PIB menor a 1% se debe a que las exportaciones medidos en pesos constantes han
disminuido por lo tanto no ha contribuido al país, por lo que el riesgo país también tiende a
subir lo que ocasiona la inexistencia de inversión extranjera.

Mercado de valores frágil o poco desarrollado

El Mercado de Valores promueve el crecimiento económico de un país, al ser el punto de

encuentro entre los inversionistas, y las empresas que necesitan financiamiento. Cuando
ambos se encuentran y hacen negocio, todos ganan. Los inversionistas por un lado, reciben
intereses por su inversión, las empresas consiguen el dinero que necesitan para volver
realidad sus proyectos. Entonces, si no hay inversión no hay empresas financiadas para
desarrollar productos y obtener ganancias lo que no permite que el país y las empresas
generen plazas de trabajo. En conclusión para el caso el mercado de valores es poco
desarrollado debido que no hay una inversión extranjera por el valor del PIB.
 10

Deficiencias de control y supervisión del sistema financiero.

Gracias al anterior análisis realizado podemos notar como no existió control de las
finanzas del país, con un sector de servicios que crecía pero con una balanza comercial
negativa que seguía a la baja provocando que el PIB se redujera y los gastos aumenten. El
endeudamiento a nivel internacional aumentó considerablemente en los cinco años y no se
pudo controlar o tomar medidas al respecto.

Altas tasas de interés.

El retroceso en la economía de Festiva en los cinco años se ve reflejado en el aumento de

tasas de interés que le pueden imponer entidades internacionales debido a que el deterioro
financiero provoca riesgos para los posteriores pagos y esto junto con una estabilidad social y
posiblemente pública ahonda en problemas donde tendrán que recurrir a préstamos de largo y
mediano plazo pero con intereses altos que lastimosamente no ayudarán a nada al crecimiento
de su economía.

Tabla 12
Indicadores de la Deuda Externa (millones)

INDICADOR AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

INTERESES 210 298 424
Pública 170 232 342
Privada 40 66 82
Fuente: Elaboracion propia en base al Banco Central de Festiva

Falta de consenso político.

En este caso podemos notar que la falta de un acuerdo o aprobación por parte de la
dirección del Estado Festiva se vio reflejado en sus indicadores, su mayoría se encuentra en
señal de alerta de riesgo soberano como lo demostramos en los análisis de sus cinco años, al
notarse un deterioro en la economía se debieron tomar medidas drásticas en los años tres y
cuatro para que el escenario cinco sea muy diferente al presentado, pero al contrario esto fue
aumentando como si no se hubiera realizado un análisis de estos indicadores y lo que
auguraban para el futuro provocando alto desempleo y aumento de precios generalizado
disminuyendo su crecimiento reflejado en el PIB y en su balanza comercial que siguió
decreciendo hasta llegar a -1044 en el año cinco.
 11

Conclusiones

 La tasa del PIB real para el año cinco es de 0.76% que representa una señal de
riesgo soberano, significando que la producción total de bienes y servicios de la
Republica de festiva ha disminuido en comparación a los años anteriores, siendo
preocupante, ya que la población tiene un crecimiento promedio de 2,40% cada
año, indicando que las personas que habitan en este país tienen un menor ingreso al
que se registró en años anteriores.
 El sector de servicios es el que reporta mayor participación dentro del PIB de
Festiva, con una participación de más del 50%, donde resaltan comercio y el sector
público como los más importantes, seguido por la industria manufacturera, por el
modelo de sustitución de importaciones y por último el sector primario. Estos tres
sectores productivos presentan fuertes restricciones de crecimiento el último año,
llegando incluso el comercio a registrar tasas negativas de crecimiento.
 La tasa de desempleo total es otra cifra alarmante para el riesgo soberano, pues
para el año cinco tiene un porcentaje de 13,50%, la cual es el resultado de un
incremento constante de años anteriores, indicando que el Gobierno tiene más
personas desempleadas y por tanto habitantes que no contribuyen a la economía
del país. El índice de la PEA corrobora lo antes mencionado debido a que presenta
un comportamiento contrario al desempleo.
 El deficit fiscal que ha tenido Festia se ha financiado tanto financiamiento interno
como externo de manera equitativa en todos los años de análisis. Teniendo para el
cuarto año un financiamiento externo de 452 millones de pesos festivos y un
financiamiento interno de 630 millones de pesos festivos, cifras que han ido
incrementando con respecto a los años anteriores, colocando a la República de
Festiva en una situacion preocupante.
 La inversion extranjera es un factor importante para el desarrollo del pais, porque
gracias a la misma el pais puede generar mas plazas de trabajo esto se debe a que
las empresas pueden conseguir financiameinto para el desarrollo de nuevos
proyectos.
 El pais depende mucho de las exportaciones pero mas de las importaciones, lo que
genera un balanza comercial negativa, es decir que el pais gasta mas en producir y
vender productos nacionales.
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Recomendaciones

 Reducir el déficit fiscal a menos del 3% con relación al PIB para que este indicador
no represente un riesgo para el país, mediante la reducción de los gastos realizados
por el gobierno y buscando nuevas estrategias de comercialización de los
productos de Festiva y de la empresa El Progreso para poder incrementar los
ingresos de los mismos.

 Incrementar las negociaciones con mercados extranjeros y aumentar las

transacciones comerciales con los mismos.
 El sistema financiero ecuatoriano, debe mantenerse estable, como lo ha venido
haciendo a lo largo del tiempo, luego de pasar por una crisis financiera, se han ido
regulando las políticas para dicho sistema, y siendo cada vez más sólido.
 Para que el país reduzca la deuda tanto la interna como la externa debe reducir el
gasto público, eliminando los bonos o focalizando a las personas realmente que
necesiten y con ese dinero pagar un aparte la deuda y la otra implementar nuevas
plantas de trabajo para integrar a más personas a las actividades laborales y así
reduciendo también el desempleo.