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GESTION INTEGRAL DE PROYECTOS.

UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS


FACULTAD DE INGENIERIA CIVIL
CICLO 2018 - 02

PROF. ROGER LUNA


UNIDAD 1

HERRAMIENTAS Y TÉCNICAS BÁSICAS PARA


LA EVALUACIÓN DE PROYECTOS

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Objetivos de la clase

Objetivos
1. Conocer los conceptos fundamentales del valor del
dinero en el tiempo, el interés simple, el interés
compuesto, VAN y TIR.
2. Desarrollar una visión financiera de corto y largo plazo
para la solución de problemas en proyectos del sector
público o privado.
3. Calcular ejercicios prácticos de tasas de interés y su
aplicabilidad en proyectos de inversión de adquisición
de equipos y maquinarias.

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Conceptos fundamentales
EL SECRETO DE DOMINAR LAS FINANZAS
Radica en tener la capacidad de saber:

 Cómo se TRANSFORMA el dinero en el tiempo.


 Cómo las variables y fenómenos económicos afectan
este proceso de transformación.

En el presente curso sólo desarrollaremos el primer punto,


entendiendo que toda operación financiera simplemente es
el intercambio en el tiempo “del mismo dinero o capital”
sólo con diferente forma; es decir, el intercambio de
CAPITALES EQUIVALENTES.

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Conceptos fundamentales

Así como aceptamos, que una misma persona debe


TRANSFORMAR su estatura a lo largo del tiempo
(Ley natural). Con lo cual, podemos afirmar que
todas estas apariencias son “equivalentes” entre sí.

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Conceptos fundamentales

Desde una óptica financiera, debemos aceptar


también, que un mismo “valor económico” debe
TRANSFORMAR su magnitud en el tiempo (Ley del
Valor del Dinero en el Tiempo). Con lo cual,
podemos afirmar que todas estas magnitudes son
“equivalentes” entre sí.

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Conceptos fundamentales

LEY FUNDAMENTAL: EL VDT


Esta es la piedra angular sobre la cual se construye toda la
teoría de la matemática financiera, su enunciado es el
siguiente:

“Las unidades monetarias; para compensar su


costo económico, deben incrementar su
magnitud en el tiempo”.

Con ello, nos debe quedar claro que unidades monetarias en


diferentes puntos en el tiempo deben de conceptualizarse
como unidades monetarias diferentes (como dólares, euros,
yuan, etc.), por lo que no tendría sentido el adicionarlas
aritméticamente. 7
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Conceptos fundamentales

EL COSTO ECONÓMICO DE LAS


UNIDADES MONETARIAS

En función a lo anteriormente expuesto, el mantener dinero en mi bolsillo


o “invertirlo” en alguna actividad implica para mi, asumir dos tipos costos
económicos:

1.El costo de oportunidad explicito: La tasa de interés que debemos


pagar por ese dinero si es que no es nuestro; es decir, sería la tasa a la
cual nos hemos prestado dicho dinero.
2.El costo de oportunidad implícito: La tasa de rentabilidad neta o tasa de
beneficio neto que sacrificamos o renunciamos por no invertir dicho
dinero en nuestra mejor alternativa de inversión de similar riesgo.

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Conceptos fundamentales

EL COSTO ECONÓMICO DE LAS


UNIDADES MONETARIAS

Ejemplo:
Debido a ello, si tengo hoy día por ejemplo S/. 1,000 y mi mejor
alternativa es dejar mi dinero en el banco a una tasa de 5% anual,
entonces, para no perder económicamente, dentro de un año debería
tener S/. 1,050. En otras palabras para “compensar lo dejo de ganar en
mi mejor alternativa”, mi dinero debe crecer a la tasa que obtendría en
dicha alternativa.

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Evaluación de Proyectos

¿COMO MEDIR LA TRANSFORMACION DEL


DINERO EN EL TIEMPO?
Medida absoluta: Resta o Diferencia (INTERÉS).
Medida relativa: División o Cociente (TASA DE
INTERÉS).

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Evaluación de Proyectos

MEDIDAS DE CRECIMIENTO DEL


DINERO EN EL TIEMPO
EL INTERÉS (I) Es un concepto contable que
mide de manera absoluta la variación de dinero por unidad
de tiempo; se le calcula restándole al capital final el capital
inicial, debido a ello el interés debe expresarse en
unidades monetarias.

Debido a que es una medida absoluta, no


siempre nos indicará la alternativa financiera
correcta; por ejemplo, no siempre será más
barato el crédito donde pagamos menos
intereses.

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Ejemplo: Cálculo de Interés
• Si hoy deposito en una cuenta de ahorro S/.250 y luego de un
año (paquete de 360 días) tengo como saldo S/. 300, el
interés generado será de S/.50.

• Solución:
Interés: S/. 50 anual S/. 300

0
360

S/. 250 El deposito ganó un interés de S/.50


luego de 360 días
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Ejemplo: Cálculo de Interés
Si hoy me presto S/. 620 y luego de un mes (paquete de
30 días) tengo que pagar S/. 655, determine el interés que
debo pagar.

Solución:
Interés: S/. 35 mensual S/. 655

0
30

S/. 620 El préstamo generó un interés de S/. 35


luego de 30 días
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La tasa de interés

MEDIDAS DE CRECIMIENTO DEL


DINERO EN EL TIEMPO
LA TASA DE INTERÉS (i)

Mide de manera relativa la variación de dinero


por unidad de tiempo.
Se le calcula dividiendo el interés entre el capital inicial,
debido a ello la tasa de interés debe expresarse en
decimales.

La tasa de interés nos informa cuánto es el


interés que genera una unidad monetaria por
período.
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La tasa de interés

Ejemplo: Cálculo de Tasa de Interés


Si compro acciones por S/. 500 en la BVL y luego de un año
las vendo obteniendo S/. 575 , determine la tasa de
rendimiento anual que obtuve.
S/. 575
Solución:

0
360
Anual
S/. 500 por cada
Tasa de Nuevo
S/. 575 – S/.500 S/. 75 Interés: Sol
0.15 anual
S/. 500 S/. 500
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La tasa de interés compuesta

Interés Compuesto: el interés se capitaliza.


VF = VP(1+i)n
n número de años,

Se cobran intereses sobre la suma inicial y


sobre los intereses no pagados.

i%=10% Diario 1210

0 2
1
1000

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La tasa de interés compuesta

Capital = C
Tasa de interes = i

Interes Total (Cap+int )


0
1 Ci Ci+C = C(1+i)^1
2 C(1+i)i C(1+i)^1 + C(1+i)i = C(1+i)^2
3 iC(1+i)^2 C(1+i)^2 + iC(1+i)^2 = C(1+i)^3
4 iC(1+i)^3 C(1+i)^3 + iC(1+i)^3 = C(1+i)^4
5 iC(1+i)^4 C(1+i)^4 + iC(1+i)^4 = C(1+i)^5
6 iC(1+i)^5 C(1+i)^5 + iC(1+i)^5 = C(1+i)^6
7 iC(1+i)^6 C(1+i)^6 + iC(1+i)^6 = C(1+i)^7
. . . .
. . . .
. . . .
n = C(1+i)^n

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La tasa de interés compuesta

Veamos para el caso de interés compuesto:


VF = VP (1+ i)n
Si consideramos el interés “i” igual a la TEA se tiene lo siguiente:
VF = VP (1+ TEA)n donde “n” son los años.
Este mismo Valor Futuro “VF” se puede calcular con tasas que no
necesariamente sean anuales, como es el caso de la TEA, sino
más bien con tasas equivalentes mensuales, trimestrales,
semestrales, etc.
En ese caso se tiene lo siguiente: VF = VP (1+ im) n / m, donde “m”
es la tasa que depende de las capitalizaciones al año.
Ahora bien si consideramos sólo el periodo de un año:
VF = VP (1+ TEA)1 = VP (1+ im) m

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La tasa de interés compuesta

PRINCIPIO DE EQUIVALENCIA:
ECUACIÓN DE VALOR
“En una operación financiera, el dinero no se crea ni se
destruye, sólo se transforma a la tasa efectiva de dicha
operación”
Siempre se deberá cumplir que a la tasa de la operación
(llamada TIR), todos los ingresos deben ser “equivalentes”
con todos los egresos, por lo tanto, sus valores actuales o
valores futuros deben ser iguales.
El planteamiento de dicha igualdad constituye lo que
denominados la “ecuación de valor”, la cual debemos utilizar
para resolver TODOS los problemas referidos a las
matemáticas financieras.

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La tasa de interés compuesta

Ejemplo 1: Con tasas fijas


Una empresa obtiene un pagaré vencido de valor nominal
S/. 5,000, a una TEM de 2% y con vencimiento a 120
días.
Determine el importe a pagar en la fecha de vencimiento.
Diseñamos el flujo de caja

S/.5000

2% 2% 2% 2%
0 4
1 2 3

VF=?
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La tasa de interés compuesta

Solución 1: Con tasas fijas


5000
Factor de
capitalización

(1.02) (1.02) (1.02) (1.02)


0 1 2 3 4

Se plantea el valor final de la siguiente manera: VF =?

 VF = 5 000 x (1,02) x (1,02) x (1,02) x (1,02)


 VF = 5 000 (1,02)4 = 5 412,16

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La tasa de interés compuesta

Solución 1: Con Excel


1. Ingresar a la opción funciones – fx.
2. En “usadas recientemente” seleccionar “Financieras”.
3. Seleccionar VF.
4. Ingresar Aceptar.

Tasa 2%
Nper 4
Va 5,000.00
VF 5,412.16

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La tasa de interés compuesta

Ejemplo 2: Con tasas fijas


Un capital de S/. 8000 ha generado un monto de S/.
12800 luego de 30 meses. Hallar la TEM a la cual estuvo
sujeta.

Diseñamos el flujo de caja Valor final


12800
i = tasa decimal mensual

i i i i
0 1 2 28 29 30

8000
Valor actual
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La tasa de interés compuesta

Solución 2: Con tasas fijas


i = tasa decimal mensual
Factor de
capitalización 12800

(1+i) (1+i) (1+i) (1+i)


0 1 2 28 29
30 meses

8000
Planteamiento para hallar la tasa decimal mensual:
 12800 = 8000 (1+i)30
 i = (12 800 / 8 000) (1/30) - 1 = 0,015790
 i% = 1,5790%
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La tasa de interés compuesta

Solución 2: Con Excel


1. Ingresar a la opción funciones – fx.
2. En “usadas recientemente” seleccionar “Financieras”.
3. Seleccionar TASA
4. Ingresar Aceptar.

Nper 30
Va 8,000
Vf 12,800
TASA 1.5790%
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La tasa de interés compuesta

Ejemplo 3: Con principal fijo y tasa variable


El día de hoy se realiza un depósito de S/. 2000. Hallar el
monto generado a fines del mes 5, si la tasa que ganará
este depósito es de 2% mensual por los primeros 2 meses
y luego cambia a 3% mensual.
Diseñamos el flujo de caja VF =?

2% 2% 3% 3% 3%

0 1 2 3 4 5

2000
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La tasa de interés compuesta

Solución 3: Con principal fijo y tasa variable

Factor de NUEVO VF =?
capitalización Factor de
capitalización

(1.02) (1.02) (1.03) (1.03) (1.03)


0 1 2 3 4 5

2000

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La tasa de interés compuesta

Solución 3: Con principal fijo y tasa variable


Hallando el Valor Final:
 VF= 2 000 (1,02)^2x (1,03)^3
 VF= 2 273,75

Con Excel: VA 2000 VA 2,080.80


n 2 n 3
i% 2.00% i% 3.00%
VF 2,080.80 VF 2,273.75

Primero, hallamos el VF para Luego, tomando en


los primeros dos períodos, consideración el VF al período
con la función VF, explicada 2 como el nuevo VA en el
anteriormente. período 3, se determina el VF
al cabo del 5to mes.
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La tasa de interés compuesta

Ejemplo 4: Con principal variable y tasa variable

Hace 8 meses una persona depósito de S/. 5 000 en una


cuenta de ahorro, tres meses después retiro S/. 2 000 y
dos meses más tarde realizó otro depósito de S/. 5 000. Si
la tasa que se pagó en esta cuenta fue de 2% mensual por
los primeros 4 meses y 3% los siguientes meses.
Hallar su saldo actual.

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La tasa de interés compuesta

Solución 4: Con principal variable y tasa


variable
VF Total

2000

2% 2% 2% 2% 3% 3% 3% 3%
0 1 2 3 4 5 6 7 8

5000 5000

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La tasa de interés compuesta
Solución 4: Con principal variable y tasa
variable
VF = 5000(1,02)4x(1,03)4+5000(1,03)3- 2000(1,02)(1,03)4
= 9 259,03
Con Excel:

VA 5000 VA 5,412.16 VA 5000 VA 2000 VA 2,040.00


n 4 n 4 n 3 n 1 n 4
i% 2% i% 3% i% 3% i% 2% i% 3%
VF 5,412.16 VF 6,091.43 VF 5,463.64 VF 2,040.00 VF 2,296.04
VF TOTAL 9,259.03

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La tasa de interés compuesta

Ejemplo 5: Con periodo fraccionario


Una empresa obtiene un pagaré vencido de S/. 5 000 a una
TEA de 15%. Si desea cancelar dicho préstamo a los 80 días,
hallar el importe a pagar.
5000 15% anual

0 80 días

VF=?

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La tasa de interés compuesta
Ejemplo 5: Con periodo fraccionario
5000
Factor anual = (1.15) para cada 360 días

0 30/360 60/360 80/360

VF = 5 000 (1,15)80/360 = 5 157.73


VF=?
VA 5000
n 0.22222
i% 15%
VF 5,157.73
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Evaluación de proyectos

EVALUACIÓN DE PROYECTOS
Cartera de
Proyectos

VAN
TIR
Valla
COK

Los proyectos que saltan la valla son los ejecutables (VAN positivo); los que no la
pasan (VAN negativo) se rechazan. Se elige el proyecto con mayor VAN POSITIVO.
Si los proyectos son convencionales, si:

a) TIR > COK  VAN positivo


b) TIR > COK  VAN negativo
c) TIR = COK  VAN es cero

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MÍNIMA TASA DE CRECIMIENTO
DEL DINERO EN EL TIEMPO (COK)

EL COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL (COK)


Es la tasa de interés mínima que toda unidad económica debe
demandar por invertir su dinero y está representada por la tasa de interés
a la que renunciaría al no invertir su dinero en su mejor alternativa.
Por ejemplo, si mi mejor alternativa es invertir en el negocio de
confecciones en el cual espero ganar 10% mensual, entonces mi COK es
10%.
Lo cual quiere decir que si pienso en invertir en
otra alternativa; lo mínimo que debo demandar en
ésta es un COK de 10% mensual, lo cual resulta
muy lógico.

Queda claro entonces que el COK de un agente económico debe ser la TIR
de su mejor alternativa de inversión. Y con esta tasa debe evaluar todas
sus alternativas de financiamiento e inversión.
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Evaluación de proyectos

Criterios de Evaluación de Proyectos


• Amortización
• Tasa o rendimiento
– Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Monetarios:
– Valor Actual Neto (VAN)

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Evaluación de proyectos

Amortización
Amortizar
Es bajar el monto de una deuda ( no confundir con pagar los
intereses, si no baja el monto de la deuda no se está
amortizando)
Ejm:
Se hace un préstamo de 500 soles con una TEA de 24%, si el
cliente desea cancelar la deuda en 4 cuotas semestrales en el
plazo de dos años, hacer la tabla de amortización (considerar
cuotas iguales)

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Evaluación de proyectos

A A A A A A A A (CUOTA O ANUALIDAD)
………

1 2 3 4 5 6 7 8 (PERIODOS) N
………

INVERSIÓN, MONTO, PRESTAMO i = tasa de interés del periodo

INVERSIÓN = MONTO = SUMA DE TODAS LAS CUOTAS


TRAIDAS A VALOR PRESENTE

A
VF  VP 1  i  VP (cuota ) 
n

1  i n
VF
VP 
1  i n

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Evaluación de proyectos
A A A A
MONTO  M     .......... ... 
1  i 1 1  i 2 1  i 3 1  i n
1
x
1  i 
M  Ax1  Ax 2  Ax 3 ...........  Ax n
Mx  Ax 2  Ax 3 ...........  Ax n 1
M  Mx  Ax1  Ax n 1
Ax1  Ax n 1 Ax (1  x n )
M 
1 x 1 x
M (1  x)
A
x(1  x n )
Mi(1  i ) n
Haciendo el cambio de variable A
(1  i ) n  1

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Evaluación de proyectos

Monto= 500 soles


TEA=24%
Capitalización semestral, es decir dos veces
al año, m=2

im  (1  0.24)1/ 2  1  0.1136

500  0.1136  (1  0.1136) 4


A  162.39
(1  0.1136)  1
4

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Evaluación de proyectos
Precio de Venta 500.00
Valor Venta -423.73
TEA 24.00%
Año 360
Monto= 500Dias soles 180
TEA=24% m 2
n 2
1/m
Cuota= 162.39 soles0.5
m*n 4
4 periodosJ/m 11.36%
Cuota 162.39 $

1 2 3 4 5
Per Saldo Amortiz Interes Cuota
0 -500.00 $
1 500.00 $ 105.61 $ 56.78 $ 162.39 $
2 394.39 $ 117.60 $ 44.78 $ 162.39 $
3 276.79 $ 130.96 $ 31.43 $ 162.39 $
4 145.83 $ 145.83 $ 16.56 $ 162.39 $

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto


Supuestos:
• Inversión: $100
• Plazo: 1 año
• Rendimiento total: $120 (al final del año)
• Inversionista requiere:
– recuperar capital
– 10% ó $10 (rendimiento mínimo requerido o costo
de oportunidad)

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto


• ¿Cuánto más rindió esta inversión?
$10 en el año 1
• ¿Cuánto es $10 en el año 0?

VF 10
VP  9.09 
(1  i) 1 (1  010
. )1

La inversión rindió $9.09 en exceso de lo que el


inversionista requería.
$9.09 es el Valor Actual Neto o VAN

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto


. . . . cuando la tasa de descuento es 10%

• El proyecto se acepta porque:


– se recupera el capital ($100)
– rinde lo que el inversionista requiere ($10)
– rinde adicionalmente $9.09 (valuados en período 0)

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto


• Otra forma de calcular el VAN:
110 10
VAN    100
(1  0.10) (1  0.10)
1 1

120
VAN   100  9.09
(1  0.10) 1

CF1
VAN   Inversión
(1  k )1

Donde:
CF = cash flow o flujo de efectivo
k = tasa de descuento
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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto


En este caso se asume que la inversión es recuperada
íntegramente al final del período.
En términos generales:

CF1 CF2 CFn


VAN    ...   CF0
(1  k ) 1
(1  k ) 2
(1  k ) n

n CFj
VAN  
j 0 (1  k ) j

La inversión se considera con signo negativo

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto


 Otra forma de calcular el VAN:
Usando el Excel:
Se utiliza la función VNA (Valor Neto Actual)
VAN = VNA (10% ,120) + Inversión (negativo)
Tomar nota que sólo se considera el VNA de los flujos de
efectivo puesto que la Inversión está en Valor Presente en
el periodo inicial (periodo 0), además ésta se suma
negativamente para calcular el VAN (en este caso por el
hecho de que es una salida de dinero del inversionista).

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto


La inversión puede requerir más de un período.
La tasa de descuento no tiene que ser la misma en
todos los períodos.

¿Qué se usa como tasa de descuento?


Tasa de rendimiento mínimo requerido
Costo de oportunidad de la inversión
WACC (promedio ponderado)

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto

• El valor del VAN dependerá de la tasa de descuento.


• A mayor tasa de descuento, menor será el VAN.
• Existe una tasa de descuento que hace que el VAN sea
igual a 0. A esta tasa de descuento se le llama TIR.

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Evaluación de proyectos

VAN A diferentes tasa de descuento

-Co CF1 CF2 CF3 TIR


-100 40 60 65 27.27%

tasa desc VAN


5% 48.67
10% 34.79
15% 22.89
20% 12.62
25% 3.68 ¿Qué ocurrio
30% -4.14 aquí?
35% -11.03
40% -17.13
45% -22.56

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Evaluación de proyectos
VAN A diferentes tasa de descuento
TIR = 27.27%

60.00

40.00

20.00
VAN

0.00
0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%
-20.00

-40.00

-60.00
Tasa de descuento

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto

Definiciones de VAN:
• Diferencia entre el valor presente de los flujos netos de
efectivo en el futuro y la inversión inicial.
• Monto a obtener por encima del monto mínimo
requerido.

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto


Ventajas del VAN:
• Permite definir rentabilidad en términos monetarios.
• Permite apreciar el monto en que la empresa aumenta
su valor cuando VAN es positivo.
Desventajas:
• Requiere estimar una tasa de descuento.

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Evaluación de proyectos

Entendiendo el Valor Actual Neto

¿Cuándo rechazar proyectos?


No acepte un proyecto a menos que genere un VAN
positivo.

Cuando existen restricciones


presupuestarias seleccione el
subconjunto de proyectos que
maximizan el VAN.

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Evaluación de proyectos

Entendiendo la Tasa Interna de Retorno


Supuestos:
Inversión: $100
Plazo: 1 año
Rendimiento total: $120 (al final del año)
Rendimiento neto: $20
¿Cuánto es $20 de $100?
20%
20% es la Tasa Interna de Retorno (TIR) de
este proyecto
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Evaluación de proyectos

En otras palabras:
20% es la tasa que hace que $100 se conviertan
en $120 luego de un año.

VF  VP  (1  tasa)1
120
120  100  (1  tasa) 1
100 
(1  tasa)1

CF1
Inversión  Monto 
(1  TIR)1

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Evaluación de proyectos

Que pasaría si hay más de un flujo


de efectivo?

Será necesario calcular cuál es la tasa que


iguala el total de los flujos futuros con la
inversión inicial.

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Evaluación de proyectos

Entendiendo la Tasa Interna de Retorno


En términos generales: (CF = Cash Flow)
CF1 CF2 CFn
Inversión  CF0   ........
(1  TIR)1 (1  TIR) 2 (1  TIR) n

CF1 CF2 CFn


CF0    . . 
(1  TIR) 1
(1  TIR) 2
(1  TIR) n

CF1 CF2 CFn


0   CF0    . . 
(1  TIR) 1
(1  TIR) 2
(1  TIR) n
n CF j
0   CF0  
j 1 (1  TIR) j
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Evaluación de proyectos

Entendiendo la Tasa Interna de Retorno


• El proyecto se acepta cuando su TIR supera la TIR requerida.
• Los montos de inversión tienen signo negativo y puede haber
más de un flujo indicando inversión.
• El cálculo de la TIR requiere un proceso iterativo o de
aproximaciones sucesivas.
• El cálculo de la TIR se hace utilizando la función TIR o IRR en
la calculadora financiera o en la hoja de cálculo.

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Evaluación de proyectos

Entendiendo la Tasa Interna de Retorno


Definiciones de TIR:
• Tasa de descuento que iguala los flujos netos (CF
Cash Flow) del proyecto con la inversión inicial.
• Tasa de descuento que hace el VAN igual a 0.
• Indicador de la rentabilidad de un proyecto.

PROF. ROGER LUNA - MBA 60


Evaluación de proyectos

Entendiendo la Tasa Interna de Retorno


Ventajas:
• No necesita estimar una tasa de descuento.
• Permite comparación con otro tipo de tasas o rendimientos
de instrumentos financieros.
Desventajas:
• Existen flujos que pueden arrojar múltiples TIR.

PROF. ROGER LUNA - MBA 61


Evaluación de proyectos
-CF0 CF1 CF2
Múltiples TIR Flujos -1.6 10 -10

VAN a Diferentes Tasas de Descuento


1.50
TIR1= 25% TIR2= 400%
1.00
0.50
0.00
VAN

0%

100%

150%

200%

250%

300%

350%

400%

450%

500%

550%
50%

-0.50
-1.00
-1.50 Tasa de Descuento
-2.00

PROF. ROGER LUNA - MBA 62


Evaluación de proyectos

Múltiples TIR Flujos


-CF0 CF1 CF2
-100 300 -200

VAN a Diferentes Tasas de Descuento


20.00
TIR1= 0%
TIR2= 100%
0.00
0%

100%
150%

200%
250%

300%
350%

400%
450%
500%

550%
50%

-20.00
VAN

-40.00

-60.00
Tasa de Descuento
-80.00

PROF. ROGER LUNA - MBA 63

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