1.

Pertimbangan utama Jessica adalah ketika dia mendengar berita yang mengganggu
tentang tawaran yang diajukan oleh General Electric Company (GE) untuk Honeywell
International Inc. Merger jelas merupakan arbitrage opportunity. Secara umum dan
dapat diprediksikan aka nada posisi yang berbeda untuk kecenderungan harga
saham. Untuk perusahaan yang menjadi target, harga saham biasanya akan
meningkat, sedangkan harga saham untuk perusahaan merger, kemungkinan akan
turun setelah pengumuman akuisisi dirilis. Oleh karena itu, ini menjadi peluang besar
bagi Gallinelli untuk membeli saham Honeywell dan jangka pendek di GE untuk
memanfaatkan arbitrage opportunity ini.

2.
High
Valuation Method Value Low Value Difference

Recent market prices 36.85 30.37 6.48

Peer firms (median) 59.03 35.30 23.73
DCF 40.98 31.56 9.42
Peer transactions
(median) 50.20 36.70 13.50
Stand-alone valuation 58.73 33.41 25.32
With-synergies
valuation 48.69 36.32 12.37
Average 49.08 33.94

Average method digunakan untuk mendapatkan share value range untuk Honeywell
dalam kasus ini. Reasonable share value range untuk Honeywell harus $33,94 -
$49,08 per saham
3.
ARB RETURNS ESTIMATION
20/10/200 20/10/200
Assumptions: 0 0
1,03/2001 1,07/2001

Position and Payoff in Target Shares Honeywell Honeywell

Buy Target shares at 41.46 41.46
Value of target shares at end of holding
period 41.82 43.89
Gross spread per share on target shares 0.36 2.43
Total value of gross spread on target shares
( x no. of shares) 100 36.00 243.00

Position and Payoff in Buyer Shares GE GE

Buy Buyer shares at 47.08 47.08
Value of buyer shares at end of holding
period 41.60 41.60
Gross spread per share on buyer shares 5.48 5.48
Total value of gross spread on buyer shares
( x no. of shares) 100 548.00 548.00

Total Assets of the arbitrage position 4146.00 4146.00

Short position in Buyer Shares 4708.00 4708.00

Borrowed shares of Buyer

70
Debt @ % Assets % 2902.20 2902.20
Capital employeed 1243.80 1243.80
Total Liabilities and Capital of the arbitrage
position 4146.00 4146.00

Net spread Calculation

Gross Spread 584.00 790.80
15
-Interest % -157.43 -302.94
- Short Dividends Foregone -16.00 -32.00
+ Long Dividends Received 37.60 37.60
Net Spread 448.17 493.46

Days in holding period 132 254

Return on capital for holding period only 36% 40%
Return on capital annualized 100% 57%