De Regreso a lo Básico –
Las finanzas son un conjunto de principios y modelos que nos permite gestionar,
efectivamente, el dinero de una organización.- Las finanzas nos permite administrar el
dinero a lo largo del tiempo, con el fin único de generar valor( objetivo de las finanzas)-
El dinero es un recurso escaso, debe ser correctamente manejado de la manera más
eficiente posible.- Las decisiones que tomemos hoy con el dinero, se traducirán en el
futuro ( rentabilidad)- Decisiones financieras nadie las conoce anticipadamente con
certeza
Crear Valor
El Leasing…Ese Desconocido
- Cuando una empresa realiza ventas al crédito solo puede optar por una de estas
modalidades: vender con factura o vender con letras- Vender con letras:- Una letra de
cambio es un titulo valor que contiene una promesa de pago a futuro- Su poseedor
puede cobrar el valor contenido en esta, no importando si el origino la operación
comercial, una letra puede ser transferida a un tercero.- Si una empresa recibe en forma
de pago una letra puede..- Esperar su vencimiento o puede ir a una institución financiera
y presentarla a un descuento- Descontar una letra es darle el derecho a una institución
financiera de cobrarla por s cuenta pero no le entrega la propiedad de la misma y, a
cambio, la institución le adelanta un porcentaje del valor del documento.- El que compro
debe pagarle el precio de la letra a la institución financiera para recuperarla en un plazo
de tiempo acordado con el banco- Si es que el comprador no paga el banco carga en la
cuenta de la empresa vendedora el importe de la letra. Esto lo hace porque la propiedad
sigue siendo de la empresa vendedora.- A los bancos les gusta descontar letras porque
existen dos fuentes de repago, la principal es el cliente que compro y la alterna es la
empresa que vendió.
Las instituciones financieras evalúan a sus clientes antes de otorgar préstamos- Las
instituciones financieras se hacen dos preguntas antes de realizar el préstamo: “¿ Éste
querrá pagar? ¿ Este cliente podrá pagar- El banco busca conocer a su cliente, ya que de
esta manera el riesgo seria menor- La información requerida por el banco varia según la
institución ; son dos clases : CUALITATIVA , tratan de de evaluar la intención del cliente
de honrar sus deudas; CUANTITATIVA, conocer la capacidad de la empresa para generar
fondo necesarios para poder pagar la deuda- CUALITATIVA de información que solicita
la institución financiera; Documentos Legales ( testimonio de constitución, RUC, DNI de
los prestantes legales ) datos acerca de la empresa( accionista , plana gerencial)
principales clientes y referencia.- CUANTITAVIA solicita información podrían cifras
Axioma 2: El valor del dinero en el tiempo: un dólar recibido hoy tiene mas valor que un
dólar recibido en el futuro.- El dinero tiene un valor en el tiempo asociado al mismo: 1$
hoy tiene mas valor que 1$ dentro de un año- Esto se debe a que podernos percibir
intereses sobre el dinero recibido hoy- Si los beneficios superan los costos el proyecto
genera riqueza y debería ser aceptado- Si los costos superan los beneficios el proyecto
no genera riquezas y debería ser rechazado.- Si no reconocemos la existencia de valor
de dinero en el tiempo, es imposible evaluar, con sentido, proyectos con beneficios y
costos futuros.- Para valorar en el momento los beneficios y costos futuros de un
proyecto debemos asumir un determinado costo de oportunidad del dinero o tipo de
interés (axioma 1).- (Tenemos que tener en cuenta que los inversores exigen una
rentabilidad mayor por un riesgo mayor)
- Axioma 3: La tesorería- y no los beneficios- es lo que manda- Para medir la riqueza
utilizaremos los flujos de tesorería como herramienta de medición y no los beneficios
contables- Los flujos de tesorería pueden ser revertidos- Los beneficios contables se
perciben cuando el dinero esta disponible- Los flujos de tesorería y los beneficios
contables no se pueden realizar al mismo tiempo- Los flujos de tesorería deben ser
utilizados para medir los beneficios derivados de la adopción de un nuevo proyecto
Axioma 4: Flujos de tesorería incrementales: lo único que cuenta es lo que varia- El flujo
de tesorería incremental es la diferencia entre los flujos de tesorería en caso de
aceptación del proyecto- No todos los flujos de tesorería son incrementables- El flujo de
tesorería incremental consiste en examinar a la empresa con y sin el nuevo producto- El
flujo de las tesorería ayuda medir las consecuencias de la totalidad de las decisiones de
una empresa
Axioma 6: Mercados de capitales eficientes: los mercados son rápidos y los precios son
correctos- Las decisiones que aumentan las riquezas de los accionistas provocan un
aumento de la cotización de la acción ordinaria en circulación- Mercados eficientes: se
trata de mercados en los que los valores de todos los activos y títulos, en cualquier
momento dado, reflejan totalmente toda la información disponible- Si un mercado es
eficiente tiene que ver con la velocidad con la que la información se incorpora en los
precios de los títulos- Un mercado eficiente se caracteriza por un gran número de
individuos movidos por el ánimo de lucro que actúan de manera independiente- Los
precios de las acciones reflejan toda la información públicamente disponible sobre el
valor de la empresa- Las manipulaciones de los beneficios mediante técnicas contables
no provocaran fluctuaciones del precio- Los precios de mercado reflejan los flujos de
tesorería esperados disponibles para los accionistas, de este modo se justifica nuestra
preocupación por los flujos de tesorería para medir el momento de percepción de los
beneficios- Es realmente tranquilizador que los precios reflejen el valor, nos permite
examinar los precios y constatar el valor reflejado en los mismos
Axioma 7: el problema de agencia: los directivos no trabajaran para los propietarios a
menos que lo hagan en su propio interés- El objetivo de la empresa es maximizar las
riquezas de los accionistas- El problema de agencia puede inferir en el objetivo de la
empresa- El problema de la agencia es la separación de la dirección y la propiedad de la
empresa- La separación de los responsables de la toma decisiones y los propietarios no
benefician el objetivo de la empresa- Los costos asociados al problema agencia son
difíciles de medir- Los accionistas deberían escoger al consejo administrativo de la
empresa y esta a su vez al equipo directivo- El equipo directivo selecciona de manera
eficaz, a los administradores, que posteriormente puede que muestren lealtad con los
directivos que hacia los accionistas- El problema de agencia persistirá a menos que se
establezca de incentivos que haga converger los intereses de los directivos, si esto no lo
hacen los directivos adoptaran decisiones en su propio interés, en lugar de maximizar la
riqueza de la empresa
Axioma 9: todo el riesgo no es idéntico: parte del riesgo puede diversificarse y parte no-
Diversificación para el riesgo- Invertir acciones que se comportan de manera opuesta-
EJM: Si invertimos en polos para hombre y las ventas de este negocio caen pierdo valor,
en cambio si invierto en balones para basket y zapatillas para niños estoy disminuyendo
el riesgo, ya que si cae una de mis negocios, tengo dos que se mantienen o crean valor
Caja vs Utilidad
Utilidad se deriva del estado de ganancias y pérdidas, se produce si los ingresos son
mayores que sus gastos- La caja se obtiene del flujo de caja y la diferencia de los
ingresos y egresos en efectivo , es decir lo que realmente entra y sale de efectivo de la
empresa- La utilidad es un concepto contables , se construye bajo el principio del
devengado( ingresos y gastos se registran cuando se producen independientemente se
cobren o paguen) - El flujo de caja se construye bajo el principio de lo cobrado o pagado
en efectivo
Es necesario tener a los estados financieros para conocer la salud económica financiera
de la empresa a fin de saber que se ha hecho bien y que se necesita corregir en las
acciones tomadas o tomar nuevas decisiones. - Conocer la información financiera es
necesario, pues es utilizada por los clientes internos: gerencia y accionistas, y los
clientes externos proveedores, instituciones financieras y potenciales accionistas.