Finanzas

Sección 4 : Finanzas II
Escuela de Negocios Universidad de Chile
Profesor: Fernando Mejido M.
 Mercado de Capitales
Mercado
Inversionistas Empresas
 Mercado de Capitales
Participantes Superintendencias
Banco Central
Mercado
Personas Fondos Ext.
Empresas
Compañías
de Seguros
Bolsa de Valores
Fondos Mutuos
AFP ( Ad. de Fondos de Bancos Comerciales
Pensiones)
 Empresa contablemente
PASIVO
ACTIVO CORRIENTE
CORRIENTE
KW PASIVO
NO
ACTIVO CORRIENTE
NO
CORRIENTE PATRIMONIO
Contabilidad Financiera bajo normas internacionales, IFRS.
 Sociedad Anónima
• Ley Nº 18.046
Art. 1° La sociedad anónima es una persona jurídica formada por la
reunión de un fondo común, suministrado por accionistas
responsables sólo por sus respectivos aportes y administrada por
un directorio integrado por miembros esencialmente revocables.
Art. 2° Son sociedades anónimas abiertas aquellas que hacen
oferta pública de sus acciones en conformidad a la Ley de Mercado
de Valores; aquellas que tienen 500 o más accionistas y aquellas en
las que a lo menos el 10% de su capital suscrito pertenece a un
mínimo de cien accionistas.
 Objetivo de la Administración
Financiera
• ¿Maximizar las utilidades?
• ¿Maximizar la rentabilidad?
• ¿Maximizar los dividendos?
“El objetivo principal que persigue la
administración financiera es el de Maximizar
el valor de la compañía”
 Decisiones importantes
• Decisión de inversión
• Decisión de Financiamiento
• Decisión de Dividendos
• Administración del Capital de Trabajo
El administrador financiero a través de
estas decisiones debe lograr maximizar el
valor de la compañía
 Decisiones del Adm. Financiero
Decisión de Inversión
• Se centra en las herramientas para valorar
inversiones.
• Nos encontraremos con situaciones en que
proyectos con VAN>0 se rechazan y proyectos con
VAN<0 se aceptan (problemas de agencia y
asimetría de la información).
• Métodos de Valoración de Empresas.
 Decisiones del Adm. Financiero
Decisión de Financiamiento
• Selección de la estructura de capital de la
empresa. Portafolio de instrumentos de deuda y
patrimonio para maximizar la riqueza de los
accionistas.
• Estimación del Costo de Capital.
 Decisiones del Adm. Financiero
Política de Dividendos
• El propósito es establecer la política de pago de
dividendos para los accionistas de la empresa.
• Una de las preguntas fundamentales es si afecta o
no la riqueza de los accionistas y cuales son los
principales determinantes del pago de
dividendos.
 Fusiones, Adquisiciones y Control
Corporativo
• Aún cuando es una decisión de inversión, se le ha
otorgado una especial importancia considerando el
gran cambio que experimenta una empresa al
adquirir otra o fusionarse.
• Valor del Control Corporativo.
• Gobierno Corporativo de la Empresa.
 Rentabilidad
Es la relación entre el sacrificio presente y los flujos
futuros
Flujos que determinan la rentabilidad
è sacrificio presente (inversión)
è flujos futuros (retorno)
Tipos de rentabilidad
– Rentabilidad esperada
– Rentabilidad exigida
– Rentabilidad ganada
 Rentabilidad
En dos períodos
Pt Pt 1 Dt Pt Pt 1 Cupónt Flujot
Racción Rbono R proyecto
Pt 1 Pt 1 Pt 1 Pt 1 It 1
Tasa interna de retorno: multiperíodo
n
Flujo n
n
I0
t 1 1 Tir
 Riesgo
Es la posibilidad de obtener un resultado distinto
al valor esperado
Medición del riesgo:
– La desviación estándar
– Otras medidas
Relación con la rentabilidad:
tasa de ganancia requerida
Tipos de riesgos que enfrentan las empresas:
– Riesgo operacional
– Riesgo financiero
 Riesgo
Series de tiempo semanal de MSFT: 25/03/1994 al 16/03/2000
Precio Rentabilidad
120 0.3
Pt Pt 1
100
0.2
Racción
Pt 1
80
0.1
60
0.0
40
-0.1
20
0 -0.2
3/25/94 2/23/96 1/23/98 12/24/99 3/25/94 2/23/96 1/23/98 12/24/99
MSFT RMSFT
 Riesgo
Rentabilidad semanal de MSFT: 25/03/1994 al 16/03/2000
80
Series: RMSFT
Sample 4/01/1994 3/16/2001
Observ ations 364
60
Mean 0.007627
Median 0.005904
Maximum 0.227696
40
Minimum -0.190354
Std. Dev . 0.051035
Skewness 0.191454
20 Kurtosis 4.997660
Jarque-Bera 62.74850
Probability 0.000000
0
-0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2
Se aproxima a una distribución normal ??
 Liquidez
Es la posibilidad de convertir un activo no
monetario en efectivo,
¡ A un precio razonable !
¿Porqué las compañías necesitan liquidez?
• Para enfrentar los compromisos de corto plazo
Evitar así la posibilidad de quiebra técnica
 Problema de Agencia
DIRECTORIO ACCIONISTAS
GERENTE
GENERAL
GP GC GF GRH
Principal -Agente
Bonistas??