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UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

Carrera de Finanzas

Integrantes: Sebastián Salas, Jazmín Palacios y Verenisse Pillajo

Aula: F4A

Caso RT

Resolución
Una vez realizadas las respectivas proyecciones de los escenarios, se recomienda a la empresa RT que
opte por la producción de esos 50 repuestos o artículos pues en el trayecto de esos 5 años generará que el
Valor económico agregado se vuelva positivo aunque con el paso de los años vaya disminuyendo pero
no de manera brusca o preocupante; esto se puede revertir de dos maneras:

 Financiarse con la banca o buscar otros métodos de financiamiento (Bonos o cédulas


hipotecarias) que nos otorguen recursos a una tasa de interés más baja para que el costo
promedio del capital (WACC) no cause tanto impacto en la rentabilidad sobre el capital invertido
(ROIC).
 Analizando a los distintos proveedores y buscar el que brinde buen calidad y bajos costos para
reducir el costo de ventas que afecta a la utilidad operacional; o también incrementar los días de
inventario y disminuir los días de cobro.

Es importante acotar que el EVA en la proyección donde se dejaba de vender esos 50 productos, es
significativamente mayor al del otro escenario; lo más lógico sería seguir esta vía, pero analizando los
componentes de este modelo, este se ve beneficiado de que la empresa si pierde 20% de sus ventas, los
próximos años no necesitará financiarse por lo que la tasa de interés por deuda será constante haciendo
que el WACC no se incremente y repercutiendo en el ROIC. Esto sumado a que el ROE en este caso
disminuiría significativamente pues las utilidades netas están bajando al igual que el capital del trabajo.

Por eso en conclusión es más viable que la empresa decida producir esos 50 artículos antes que perder
20% de sus clientes solo por no ofrecer la gama completa de sus productos. Eso sí deberá apalancarse de
una manera estratégica donde la tasa de interés que deba de pagar sea menor al ROI de la empresa en
esos años.
Antecedentes de la resolución
Ante la problemática que está pasando la empresa a finales del año 1993, con la falta de provisión de 50
de sus artículos que distribuía. Solo hay dos salidas a esto:

1. Producir ellos mismos esos 50 artículos y aumentar todo lo relacionado a una empresa
industrial.
2. Dejar de vender esos 50 artículos, disminuyendo notablemente sus ventas

Se requiere que se proyecte en 5 años los estados con estas dos situaciones para ver cuál es la situación
que provocará a la larga, cuales son los beneficios y desventajas de estas dos alternativas.

La primera opción
Fabricar sus propios productos conlleva a que la empresa RT tenga su propio inventario de materia
prima, además del de productos terminado (para los 1950 otros artículos) y ese dato hay que estimar de
las previsiones para el próximo año cuando empiece su propia fabricación.

La venta de los 50 artículos en el año 1993 se muestra en el siguiente estado y su proyección del
siguiente año la estiman de la siguiente manera

1993 1994 (Estimación)

Ventas (50 artículos) 1,000.000 900.000


Costo de ventas 900.000 650.000
Margen bruto 100.000 250.000

Pasar a producir en lugar de solo distribuir causa que la fundición se haga solo en grandes lotes para
cada pieza. Esto forzaría a la compañía a mantener inventarios de aproximadamente 120 días para las 50
piezas. Estos datos son suficientes para sacar un dato aproximado al valor del nuevo inventario que la
empresa RT manejará con la producción de esos 50 artículos.

360
1. Días de rotación = Indice de rotación de invetarios

360
Indice de rotación de inventarios = 120 = 3

Costo de ventas
2. Indice de rotación de inventarios =
Inventario promedio
650000
3=
Inventario promedio

Inventario promedio = 216666,66


Este dato obtenido será implementado en el pronóstico del año siguiente. Dicha proyección se comienza
a elaborar a partir del supuesto de que el crecimiento esperado en ventas, en caso de empezar a producir
dependía mucho de qué beneficios adicionales podía ofrecer la empresa a los potenciales clientes, estos
beneficios son del 5% anual, y desde allí parte nuestro análisis.

 Primero se debe partir de que es crecimiento del 5% en las ventas afectará al costo de ventas y gastos
operativos en la misma proporción ya pudiendo tener una utilidad neta estimada que se sumará al
estado de resultados proyectados, donde las cuentas de los activos corrientes se incrementarán a la
misma tasa del 5% y los pasivos que tienen que ver con respecto a los proveedores lo harán también.
 Esta nueva producción provocará que se necesiten fondos necesarios que suman $118,17 que según
la política de la empresa lo hará con un préstamo prendario de 4 años a una tasa del 2% mensual.
Pero si se hace ese ajuste de financiamiento, los gastos de interés subirán disminuyendo la utilidad
neta provocando un desfase nuevamente de fondos. Con los ajustes calculados los fondos necesarios
reales serán de $155,49 que hacen que el balance cuadre quedando todo en orden como se muestra a
continuación:
Con esta misma metodología se continúa con los próximos años, donde la deuda se amortizará
disminuyendo los pasivos a largo plazo y aumentando los de corto plazo. Las conclusiones que se puede
sacar de esta proyección con la producción de los 50 artículos son las siguientes:

 Los rendimientos de RT cuando solo era distribuidora eran altos en comparación a los proyectados
cuando ahora también produce, esto puede deberse principalmente al gran endeudamiento que tuvo
que hacer al principio para producir y su elevada tasa de interés 2% mensual, hay que resalar que al
final del quinto año estos indicadores tienden a la alza, algo alentador.

Rendimientos (Con producción)


20,00%
17,41%
15,00% 14,83% 14,15%
11,79%
10,00% 10,04%
8,13% 8,92% 7,87% 8,22%
7,36% 6,70%
5,00% 5,59% 4,99% 4,59% 4,18% 4,48%
0,00%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

ROI ROE

 La tasa de crecimiento es negativa durante todo los años proyectados al igual que su serie histórica,
donde la política de financiamiento debe buscar otra fuente de financiamiento para revertir esa
situación pues el 2% mensual de esa deuda convierte en negativo este indicador. Otra forma de hacer
positivo ese indicador es que se roten más veces los inventarios en cuanto al marketing o ser más
eficientes en el ámbito productivo.

Tasa de crecimiento (Con producción)


0,00%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998
-5,00%
-8,06% -8,54%
-10,00% -10,58%
-13,17%
-15,00%
-16,87%
-20,00% -19,85% -20,65%
-22,70%
-25,00%

Tasa de crecimiento
 Finalmente el EVA de la empresa al realizar la proyección tiene un aumento notable pues en los
primeros tres años este indicador es negativo, es decir, que no se estaba retornando a sus acreedores
o socios lo invertido. Mientras que durante la proyección este indicador se hace positivo aunque
tiende a la baja con el pasar de los años, sin embargo no deja de ser un buen pronóstico.

EVA (Con producción)


10,00
8,23
7,23
5,00 5,58
4,59
2,35
0,00
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999
-5,00
-7,19
-10,00
-11,86 -12,29
-15,00

La segunda opción
No producir los 50 artículos, la empresa RT entraría durante los próximos años en una desventaja pues
ya no podría ofrecer toda la gama de productos que antes distribuía y eso conllevaría a que se pierda
clientes. Los directivos creen que esta premisa hará que se disminuya en un 20% las ventas de la
empresa. Al igual que en la anterior situación se hizo una proyección de lo que pasaría en esta coyuntura
con la empresa.
Al contrario de lo que paso cuando se proyectó los estados con producción, aquí no existe la opción de
que se necesite fondos necesarios, sino que al contrario se tiene recursos sin ser invertidos (en gran
medida parte de los socios), razón por la cual la gerencia podría destinar esos recursos a los inventarios
o activos fijos, pero al prever una caída de ventas esa decisión sería obsoleta porque haría que los
inventarios se acumulen si un respaldo de venta. Eso nos da con una posible solución más viable, la de
invertir ese dinero en inversiones que generen un rendimiento a favor de la empresa, por ese motivo ese
recurso ira a inversiones temporales. Con esta misma metodología se continúa con los próximos años,
donde las inversiones por exceso de recursos generarán ingresos extras que harán que la utilidad neta
aumente al contrario de que cuando se producía. Las conclusiones que se puede sacar de esta proyección
con la omisión de los 50 artículos son las siguientes:

 Los rendimientos de RT al ya dejar de vender esos 50 artículos caen en picada al cotejar con la otra
situación de producir, esto ya nos da una primera alerta para que esta opción no sea considerada por
parte de RT en especial sus socios pues ellos se verían más afectados al reducir en un estimado de
20% las utilidades

Rendimiento (Sin producción)


20,00%
17,41%
15,00% 14,83% 14,15%

10,00% 10,03%
8,13% 7,36% 6,70% 7,13%
5,00% 5,10% 5,11%
3,93% 2,98% 3,63%
2,21% 2,13%
1,45%
0,00%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

ROI ROE

 La tasa de crecimiento sigue siendo negativa en esta situación, pero en menor proporción que cuando
el mismo hacía los 50 artículos; esto se puede explicar de que esta tasa sea menor porque en esos
años, la empresa no tiene financiamiento y por lo tanto su tasa de interés por deuda va a permanecer
constante o disminuirá. La misma situación sucede con el EVA que presenta un valor más alto que
en la otra situación, esto se puede explicar de igual manera que es constante la tasa de interés, pero
aquí hay que recalcar que su capital de trabajo va a disminuir con el pasar de los años, cosa que es
diferente cuando se produce.

Tasa de crecimiento (Sin producción)


0,00%
1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998

-5,00%

-8,06% -8,54%
-10,00% -10,58% -11,01% -10,81% -10,71%
-11,48% -12,06%
-15,00%

Tasa de crecimiento
EVA (Sin producción)
60,00

50,00 51,75 52,28


49,61
44,92
40,00
37,36
30,00

20,00

10,00

0,00
1990 1991 1992 1993-7,19 1994 1995 1996 1997 1998 1999
-10,00 -11,86 -12,29
-20,00