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La Importancia del Flujo de Caja en el Análisis de los Estados Financieros

El mundo de los negocios siempre está en constante cambio y todos los días se toman una

serie de decisiones con distintos fines, para ello es necesario contar con información financiera

adecuada, oportuna y confiable, la cual cumple un rol importante ya que brinda datos

indispensables que dan a conocer la situación financiera de la empresa en un periodo de tiempo

determinado así como también los resultados económicos. Generalmente las empresas se enfocan

en revisar las utilidades percibidas mediante la revisión del estado de resultados y el balance de los

activos versus los pasivos reflejados en el estado de situación financiera, pero en muchos casos no

se le da el debido interés al flujo de efectivo, este informe muestra la liquidez de la empresa y es

de gran importancia porque permite evidenciar la entrada y salida de dinero lo cual va a permitir

un mejor seguimiento y administración del efectivo para lograr y mantener un crecimiento

saludable de la organización.

Desde 1992 entra en vigencia el Estado de Flujo de Efectivo (EFE) cuya normatividad se

encuentra documentada en la resolución de CONASEV N° 182-92 y N° 183-92 en donde se

sustituye el Estado de Cambios de la Situación Financiera (ECSF) por el EFE, este último estado

financiero muestra la cantidad de dinero que ha logrado cobrar la empresa y también el dinero que

ha utilizado en actividades de operación, inversión y financiamiento, siendo el objetivo principal

determinar la capacidad de la empresa para poder cumplir con sus obligaciones inmediatas tal

como lo menciona Manus (1995), así como también contribuye de manera ágil a la planeación y

generación de presupuestos y en la proyección adecuada para poder cumplir con los compromisos

que se han venido adquiriendo.

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Según Álvarez,Ochoa,Landazuri and Chavez(2008) la mayoría de empresas se enfocan en

cuadrar sus estados de situación financiera y sobre todo se esfuerzan para que el estado de

resultados refleje números positivos con la idea de que ambos informes permitirán conocer de

manera suficiente las capacidades financieras y sobre todo lo rentable que puede llegar a ser la

entidad, sin embargo es necesario contar con información que nos muestre cómo la operación de la

empresa ha generado y utilizado el efectivo para el desarrollo de la misma, así como también es

importante tener claro como la empresa utiliza el efectivo en actividades relacionadas con el

financiamiento y el pago de los mismos, frente a estos puntos se evidencia la necesidad del

análisis del flujo de efectivo para la toma de decisiones de operación, inversión y financiamiento.

El estado de flujo de efectivo es el centro a través del cual se concreta todo el proceso

económico de una empresa, ya que nos muestra su liquidez, tal como lo indica Angulo (2008), este

indicador permite saber si se cuentan con los fondos suficientes para pagar cada uno de los

compromisos puntualmente, el hecho de mantener una buena relación de pago con los proveedores

y acreedores ayudan a la empresa a adquirir una reputación de firma solvente. Mientras tanto, una

empresa que no es capaz de cumplir con sus obligaciones a medida que estas van venciendo, por

falta de efectivo; se les denomina insolvente y empiezan a dañar la reputación de ésta. Uno de los

objetivos primordiales que debe buscar una empresa es la solvencia, debido a que una

organización insolvente puede ser obligada por sus acreedores a cerrar sus puertas. Para evitar este

tipo de situaciones extremas y poder armar una proyección de necesidades futuras de dinero, es de

suma importancia realizar un buen control del flujo de caja velando que se registre de manera

precisa todas entradas y salidas de dinero de la compañía.

Otro de los puntos importantes señalados por Lira (2009) respecto al flujo de efectivo es

el rol que desempeña para poder determinar si el nivel de apalancamiento es razonable, por
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ejemplo si una empresa tiene un nivel considerable de endeudamiento, tiene utilidades y su flujo

de efectivo es limitado, se puede concluir que el endeudamiento no ha ayudado a mejorar las

operaciones de las empresa y básicamente se trabaja para cubrir las deudas, por otro lado tenemos

a una empresa con el mismo nivel de endeudamiento del caso anterior, con utilidades y con un

flujo de efectivo que permite pagar las obligaciones a corto plazo, en este caso el flujo de efectivo

es el indicador de que se está empleado de manera adecuada el capital prestado.

Por otro lado se debe tener en cuenta que no siempre un flujo de caja positivo es indicador

de que las cosas marchan bien, Karsan(2010) señaló que existen algunas situaciones en que las

empresas predicen y dan de baja las cuentas con importantes deudas como incobrables al momento

de realizar su declaración de renta neta, sin embargo no reflejan estas deudas incobrables en el

flujo de efectivo de la empresa mostrando un flujo de caja positivo mucho mayor de lo que la

compañía cobra, en resumen, se cuenta con una gran cantidad de dinero en efectivo el cual nunca

se va a recibir.

Otro problema que suele suceder con el manejo de los estados de flujo efectivo según

Dowds,Salas and Blake (1996) es que las empresas suelen vender sus productos por menos de lo

que realmente costaron, esto se da por la desesperación de querer generar efectivo para poder

pagar las facturas o para no perder liquidez, a pesar de que se logra producir flujo efectivo en la

compañía ésta no resulta rentable por que las ventas producen pérdidas.

Para poder tener más claro la importancia del flujo de caja se puede analizar el caso de la

empresa norteamericana de W T Grant Corporation, que por los años 70 era una de las mayores

cadenas de tiendas de EEUU, esta empresa decidió que la mejor forma de ganar clientes era

ofreciéndole créditos, de tal manera que los empleados empezaron a dar créditos sin validar si los

clientes ofrecían garantías o no. Durante varios años previos a su quiebra en 1973, la utilidad neta
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de W T Grant and Co. fue positiva y sus acciones se cotizaban con números altos, lo que hacía

presumir que la empresa estaba bien en términos financieros teniendo en cuenta solo la utilidad

neta. Sin embargo, los flujos de efectivo de sus actividades operativas fueron negativos durante 8

de los 10 años anteriores a la quiebra; los ratios de contabilidad tradicionales no lograron detectar

los problemas hasta 2 años antes de la quiebra total. Como se puede apreciar en este caso al

otorgar tantos créditos, la compañía presentó un incremento de sus cuentas por cobrar aplazando el

ingreso de efectivo a la caja, esto demuestra que para al manejo del efectivo tenemos que procurar

que las cobranzas sean lo más pronto posible para poder tener el efectivo necesario que nos

permita atender los compromisos adquiridos y los pagos de la empresa a terceros deben de

procurar ser hechos lo más tarde posible. Por otro lado un buen control del flujo de efectivo

también es determinante ya que hubiera ayudado a la empresa W T Grant a proyectarse e

identificar hasta donde más podría aceptar créditos o incluso buscar oportunidades de inversión

para poder crear más efectivo y capitalizarse.

Por lo antes expuesto, se concluye que el flujo de efectivo no sólo es un informe financiero

más que se debe de completar, por el contrario debe ser considerado como uno de los informes

financieros principales ya que la información que proporciona es de mucha utilidad, ayudando a

determinar la capacidad de la empresa para generar valor, permitiendo también analizar la liquidez

y los efectos que pueda tener la financiación en ésta, adicional a ello el contar con un control claro

del flujo de efectivo permitirá generar mejores proyecciones mostrando los importes de dinero que

la empresa recibirá y pagará en los siguientes periodos, con esta información se puede prever en

qué momento la caja se podría quedar sin dinero y con ello podemos elaborar planes de acción

para proteger a la empresa de una futura crisis. Finalmente es importante resaltar que no siempre

una utilidad positiva es garantía de que se cuenta con el efectivo necesario para seguir operando.
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Referencias

Álvarez, M.T., Ochoa, B.R., Landazuri Y., & Chávez, M.Y. (2008) Estado de Flujo Efectivo y su

importancia para la Toma de Decisiones, Instituto Tecnológico de Sonora. Recuperado el

03 de Junio de 2015 de www.itson.mx/publicaciones/pacioli/Documents/no65/66.pdf

Angulo, J. A. G., & Herreros, J. A. J. (2008). El estado de flujos de efectivo. AECA: Revista de la

Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas, (81), 79-87.

Dowds, J., Salas, J. O. A., & Blake, J. (1996). El estado de flujos de tesorería: experiencias

internacionales. Revista española de financiación y contabilidad, (88), 609-631.

Karsan, S.(2010). Advance America -- Where High Cash Flow Is Misleading. Recuperado de

http://www.gurufocus.com/news/109147/advance-america--where-high-cash-flow-is-

misleading-

Lira P. (2009, 23 de noviembre). Caja o Utilidad... ¿qué prefieren ustedes?[De regreso a lo básico].

Recuperado de http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2009/11/caja-o-utilidad-que-

prefieren.html

Manus, C. A. (1995). Estado de Flujos de Efectivo. Cuadernos de estudios empresariales, (5), 179-

202.