EJERCICIOS APALANCAMIENTO – ESTRUCTURA DE CAPITAL

1. Kate Rowland desea determinar el número de arreglos florales que debe vender a 24.95 dólares para
alcanzar el punto de equilibrio. Calculó costos operativos fijos de 12,350 dólares anuales y costos operativos
variables de 15.45 dólares por arreglo. ¿Cuántos arreglos florales debe vender Kate para alcanzar el punto
de equilibrio de sus costos operativos?
2. Con los datos de precio y costo de cada una de las tres empresas F, G y H, presentados en la tabla adjunta,
responda las preguntas siguientes.
Empresa F G H
Precio de venta $ 18.00 $ 21.00 $ 30.00
Costo var unidad 6.75 13.50 12.00
Costo fijo 45,000 30,000 90,000
a. ¿Cuál es el punto de equilibrio operativo en unidades de cada empresa?
b. ¿Cómo clasificaría estas empresas en cuanto a su riesgo?
3. Fine Leather Enterprises vende su único producto en 129.00 dólares por unidad. Los costos operativos fijos
de la empresa son de 473,000 dólares anuales y sus costos operativos variables son de 86.00 dólares por
unidad.
a. Calcule el punto de equilibrio operativo de la empresa en unidades.
b. Nombre el eje x “Ventas (unidades)” y el eje y “Costos/Ingresos ($)” y después grafique en estos ejes las
funciones de los ingresos por ventas, el costo operativo total y el costo operativo fijo de la empresa.
Además, indique el punto de equilibrio operativo, así como las áreas de pérdida y utilidad (EBIT).
4. Barry Carter planea abrir una tienda de música. Desea calcular el número de CD que debe vender para
alcanzar el punto de equilibrio. Los CD se venderán en 13.98 dólares cada uno, los costos operativos
variables son de 10.48 dólares por CD y los costos operativos fijos anuales son de 73,500 dólares.
a. Determine el punto de equilibrio operativo en número de CD.
b. Calcule los costos operativos totales al volumen del punto de equilibrio determinado en el inciso a.
c. Si Barry estima que puede vender como mínimo 2,000 CD mensuales, ¿debe ingresar al negocio de la
música?
d. ¿Cuántas EBIT obtendrá Barry si vende la cantidad mínima de 2,000 CD mensuales mencionada en el
inciso c?
5. JWG Company publica Creative Crosswords. El año pasado, el libro de crucigramas se vendió en 10 dólares,
con costos operativos variables por libro de 8 dólares y costos operativos fijos de 40,000 dólares. ¿Cuántos
libros debe vender JWG este año para alcanzar el punto de equilibrio para los costos operativos
establecidos, dadas las diferentes circunstancias que se plantean a Continuación?
a. Todas las cifras siguen siendo las mismas que las del año pasado.
b. Los costos operativos fijos aumentan a 44,000 dólares; todas las demás cifras permanecen sin cambios.
c. El precio de venta aumenta a 10.50 dólares; todos los costos siguen siendo los mismos que los del año
pasado.
d. El costo operativo variable por libro aumenta a 8.50 dólares; todas las demás cifras permanecen sin
cambios.
e. ¿Qué conclusiones sobre el punto de equilibrio operativo se pueden extraer de sus respuestas?
6. Molly Jasper y su hermana, Caitlin Peters, entraron al negocio de “novedades” casi por accidente. Molly,
una escultora talentosa, hacía con frecuencia pequeñas estatuillas como regalo para sus amigos. En una
ocasión, ella y Caitlin instalaron un local en una feria de artesanías y vendieron unas cuantas estatuillas
junto con piezas de joyería que elaboró Caitlin. Poco a poco, creció la demanda de las estatuillas, ahora
llamadas Mollycaits, y las hermanas empezaron a reproducir algunas de las favoritas en resina, usando
moldes de los originales. Llegó el día en que un comprador de una tienda departamental importante se
dirigió a ellas y les ofreció un contrato para elaborar 1,500 estatuillas de varios diseños por $10,000. Molly
y Caitlin se dieron cuenta de que era tiempo de hacer negocio. Para facilitar las labores de contabilidad,
Molly estableció un precio de $8.00 para todas las estatuillas. Los costos operativos variables sumaron un
 promedio de $6.00 por unidad. Para cumplir con el pedido, Molly y Caitlin tendrían que rentar instalaciones
industriales durante un mes, lo que les costaría $4,000.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo de las Mollycaits.
b) Calcule la UAII de las Mollycaits sobre el pedido de la tienda departamental.
c) Si Molly renegocia el contrato a un precio de $10.00 por estatuilla, ¿cuál será la UAII?
d) Si la tienda se niega a pagar a Molly más de los $8.00 por unidad, pero está dispuesta a negociar la
cantidad, ¿qué cantidad de estatuillas producirá una UAII de $4,000?
e) Actualmente las Mollycaits vienen en 15 variedades diferentes. Mientras que el promedio del costo
variable por unidad es de $6.00, el costo real varía de una unidad a otra. ¿Qué recomendaría a Molly y
Caitlin en relación con el precio y/o el número y los tipos de unidades que ofrecen en venta?
7. Stewart Industries vende su producto terminado en 9 dólares por unidad. Sus costos operativos fijos son
de 20,000 dólares y el costo operativo variable por unidad es de 5 dólares.
a. Calcule las ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT) de la empresa para ventas de 10,000
unidades.
b. Calcule las EBIT de la empresa para ventas de 8,000 y 12,000 unidades, respectivamente.
c. Calcule los cambios porcentuales en las ventas (a partir del nivel basal de 10,000 unidades) y los cambios
porcentuales relacionados en EBIT para los desplazamientos en las ventas indicados en el inciso b.
d. De acuerdo con los resultados que obtuvo en el inciso c, comente la sensibilidad de los cambios en EBIT
en respuesta a los cambios en las ventas.
8. Grey Products tiene costos operativos fijos de $380,000, costos operativos variables de $16 por unidad, y
un precio de venta de $63.50 por unidad.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b) Determine la UAII de la empresa a 9,000, 10,000 y 11,000 unidades, respectivamente.
c) Con 10,000 unidades como base, ¿cuáles son los cambios porcentuales en unidades vendidas y en la UAII,
a medida que las ventas se desplazan del nivel base a los otros niveles de ventas indicados en el inciso b)?
d) Use los porcentajes calculados en el inciso c) para determinar el grado de apalancamiento operativo
(GAO).
e) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento operativo para determinar el GAO a 10,000 unidades.
9. Levin Corporation tiene costos operativos fijos de $72,000, costos operativos variables de $6.75 por unidad
y un precio de venta de
$9.75 por unidad.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b) Determine el grado de apalancamiento operativo (GAO) para los siguientes niveles de ventas unitarias:
25,000, 30,000 y 40,000. Utilice la fórmula presentada en el capítulo.
c) Grafique las cifras del GAO calculadas en el inciso b) (sobre el eje y) contra los niveles de ventas (sobre el
eje x).
d) Calcule el grado de apalancamiento operativo a 24,000 unidades; agregue este punto a su gráfica.
e) ¿Qué principio ilustran sus cifras y gráfica?
10. Southland Industries tiene en circulación $60,000 de bonos que pagan el 16% de interés anual, 1,500
acciones preferentes que pagan un dividendo anual de $5 cada una, y 4,000 acciones comunes. Suponiendo
que la empresa tiene una tasa impositiva del 40%, calcule las ganancias por acción (GPA) para los siguientes
niveles de UAII:
a) $24,600 b) $30,600 c) $35,000
11. Northwestern Savings and Loan tiene una estructura de capital actual integrada por $250,000 de deuda al
16% de interés anual y 2,000 acciones comunes. La empresa paga impuestos a la tasa del 40%.
a) Con los valores de UAII de $80,000 y $120,000, determine las ganancias por acción (GPA) relacionadas.
b) Considere los $80,000 de UAII como base y calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF).
c) Trabaje nuevamente con los incisos a) y b) suponiendo que la empresa tiene $100,000 de deuda al 16%
de interés anual y 3,000 acciones comunes.
12. Max Small tiene préstamos escolares pendientes que requieren un pago mensual de $1,000. Necesita
comprarse un automóvil nuevo para trabajar y estima que esto agregará $350 mensuales a sus obligaciones
mensuales. Max tendrá $3,000 disponibles después de pagar todos sus gastos (operativos) mensuales de
subsistencia. Esta cantidad puede aumentar o disminuir en un 10%.
a) Para evaluar el efecto potencial del préstamo adicional sobre su apalancamiento financiero, calcule el
GAF en forma tabular para ambos pagos mensuales, el propuesto y el actual, considerando el disponible de
$3,000 de Max como nivel base y el cambio del 10%.
b) ¿Podrá afrontar Max el pago del préstamo adicional?
c) ¿Debería Max asumir el pago del préstamo adicional?
13. Wells and Associates tiene una UAII de $67,500. Los costos de intereses son de $22,500 y la empresa posee
15,000 acciones comunes en circulación. Considere una tasa impositiva del 40%.
a) Utilice la fórmula del grado de apalancamiento financiero (GAF) para calcular el GAF de la empresa.
b) Use un sistema de ejes UAII-GPA y grafique el plan de financiamiento de Wells and Associates.
c) Si la empresa tiene también 1,000 acciones preferentes que pagan un dividendo anual de $6.00 cada
una, ¿cuál es el GAF?
d) Grafique el plan de financiamiento, incluyendo las 1,000 acciones preferentes de $6.00, en los ejes que
utilizó en el inciso b).
e) Analice brevemente la gráfica de los dos planes de financiamiento.
14. Play-More Toys fabrica pelotas de playa inflables y vende 400,000 pelotas al año. Cada pelota fabricada
tiene un costo operativo variable de $0.84 y se vende en $1.00. Los costos operativos fijos son de $28,000.
La empresa tiene gastos de intereses anuales de $6,000, dividendos de acciones preferentes
de $2,000, y una tasa impositiva del 40%.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo en unidades.
b) Calcule el GAO mediante la fórmula del grado de apalancamiento operativo (GAO).
c) Calcule el GAF mediante la fórmula del grado de apalancamiento financiero (GAF).
d) Calcule el GAT mediante la fórmula del grado de apalancamiento total (GAT). Compare este resultado
con el producto del GAO y GAF que calculó en los incisos b) y c).
15. La empresa R tiene ventas de 100,000 unidades a $2.00 por cada una, costos operativos variables de $1.70
por unidad, y costos operativos fijos de $6,000. El interés es de $10,000 anuales. La empresa W tiene ventas
de 100,000 unidades a $2.50 por unidad, costos operativos variables de $1.00 por unidad, y costos
operativos fijos de $62,500. El interés es de $17,500 anuales. Suponga que ambas empresas se encuentran
en el nivel fiscal del 40%.
a) Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la empresa R.
b) Calcule el grado de apalancamiento operativo, financiero y total de la empresa W.
c) Compare los riesgos relativos de las dos empresas.
d) Analice los principios de apalancamiento que ilustran sus respuestas.
16. Carolina Fastener, Inc., fabrica cerrojos patentados que vende al mayoreo en $6.00. Cada cerrojo tiene
costos variables operativos de $3.50. Los costos fijos operativos son de $50,000 anuales. La empresa paga
$13,000 de intereses y dividendos preferentes de $7,000 anuales. Actualmente la empresa vende 30,000
cerrojos al año y usa una tasa impositiva del 40%.
a) Calcule el punto de equilibrio operativo de Carolina Fastener.
b) Con el nivel base actual de ventas de la empresa en 30,000 unidades anuales y los
costos de intereses y dividendos preferentes, calcule sus UAII y las ganancias disponibles para los
accionistas comunes.
c) Calcule el grado de apalancamiento operativo (GAO) de la empresa.
d) Calcule el grado de apalancamiento financiero (GAF) de la empresa.
e) Calcule el grado de apalancamiento total (GAT) de la empresa.
f) Carolina Fastener firmó un contrato para fabricar y vender 15,000 cerrojos adicionales el próximo año.
Use el GAO, el GAF y el GAT para pronosticar y evaluar los cambios en la UAII y las ganancias disponibles
 para los accionistas comunes. Verifique sus resultados con un sencillo cálculo de la UAII de Carolina Fastener
y las ganancias disponibles para los accionistas comunes, usando la información básica proporcionada
17. Charter Enterprises tiene actualmente $1 millón en activos totales y está financiada por completo con
capital patrimonial. La empresa considera realizar un cambio en su estructura de capital. Calcule el monto
de deuda y capital patrimonial que resultaría si la compañía se desplazara hacia cada uno de los siguientes
índices de endeudamiento: 10%, 20%, 30%, 40%, 50%, 60% y 90%. (Nota: El monto de los activos totales
no se modificaría). ¿Existe un límite para el valor del índice de endeudamiento?
18. Data-Check analiza dos estructuras de capital. La información clave se presenta en la siguiente tabla.
Considere una tasa impositiva del 40%.

a) Calcule dos coordenadas UAII-GPA para cada una de las estructuras, seleccionando dos valores
cualesquiera de UAII y determinando sus valores de GPA relacionados.
b) Grafique las dos estructuras de capital en un sistema de ejes UAII-GPA.
c) Indique sobre qué intervalo de UAII, si acaso, es preferible cada estructura.
d) Analice los aspectos de apalancamiento y riesgo de cada estructura.
e) Si la empresa está segura de que sus UAII excederán los $75,000, ¿qué estructura le recomendaría? ¿Por
qué?
19. Litho-Print está considerando dos posibles estructuras de capital, A y B, presentadas en la siguiente tabla.
Suponga una tasa impositiva del 40%.

a) Calcule dos coordenadas UAII-GPA para cada una de las estructuras, seleccionando dos valores
cualesquiera de UAII y determinando sus valores de GPA relacionados.
b) Grafique las dos estructuras de capital en un mismo sistema de ejes UAII-GPA.
c) Analice el apalancamiento y el riesgo relacionados con cada una de las estructuras.
d) ¿En qué intervalo de UAII es preferible cada estructura?
e) ¿Qué estructura recomienda si la empresa espera que sus UAII sean de $35,000? Explique su respuesta.
20. Medallion Cooling Systems, Inc., tiene activos totales por $10,000,000, una UAII de $2,000,000, y
dividendos preferentes de $200,000; además, tiene una tasa impositiva del 40%. En un esfuerzo por
determinar la estructura óptima de capital, la empresa reunió datos sobre el costo de la deuda, el número
de acciones comunes para varios niveles de endeudamiento, y el rendimiento requerido total sobre su
inversión:

a) Calcule las ganancias por acción para cada nivel de endeudamiento.

b) Use la ecuación 12.12 y las ganancias por acción estimadas en el inciso a) para calcular el precio por
acción para cada nivel de endeudamiento.
c) Seleccione la estructura óptima de capital. Justifique su elección.
21. El consejo directivo de Morales Publishing, Inc., encargó un estudio de estructura de capital. La compañía
tiene activos totales por $40,000,000. Sus utilidades antes de intereses e impuestos son de $8,000,000 y su
tasa impositiva es del 40%.
a) Elabore una hoja de cálculo como la de la tabla 12.10 que muestre los valores de deuda y capital
patrimonial, así como el número total de acciones, suponiendo un valor en libros de $25 por acción.

b) Considerando el costo de la deuda antes de impuestos a varios niveles de endeudamiento, calcule los
gastos de interés anual.

c) Considerando UAII de $8,000,000, una tasa impositiva del 40% y la información desarrollada en los
incisos a) y b), calcule las ganancias por acción más probables de la compañía para varios niveles de
endeudamiento. Marque el nivel de endeudamiento que incrementa al máximo las GPA

d) Con base en las GPA calculadas en el inciso c), la estimación del rendimiento requerido, ks, y la
ecuación 12.12, estime el valor por acción a varios niveles de endeudamiento. Marque el nivel de
endeudamiento en la siguiente tabla que da por resultado el precio máximo por acción, P 0

e) Redacte una recomendación para el consejo directivo de Morales Publishing, donde especifique el
grado de endeudamiento que llevará a la empresa a cumplir su meta de maximizar la riqueza de los
accionistas. Use sus resultados de los incisos a) a d) para justificar su recomendación.