Examen Parcial de Transacción de minerales

Pregunta 1

La estadística muestra un ranking de los principales países productores de zinc a nivel mundial en el
año 2017. En ese año, China fue el primer país productor de zinc, con aproximadamente 5.1 millones
de toneladas métricas, por delante de Perú y la India.El zinc es un elemento químico metálico, de
color blanco, brillantes y blando, abundante en la corteza terrestre en forma de sulfuro, carbonato
o silicato, y usado en la fabricación de pilas eléctricas, en la formación de aleaciones como el latón,
y en la galvanización del hierro y el acero.

Análisis del mercado internacional del zinc “actual” (oferta, demanda, stock)
El zinc volvía a acercarse el miércoles 10 de octubre a los máximos de tres meses alcanzados la
semana pasada, gracias al descenso de los inventarios y a recortes en las fundiciones en China.Los
inventarios de zinc en almacenes registrados por la Bolsa de Metales de Londres (LME) cayeron a
194,575 toneladas desde más de 250,000 toneladas en agosto y se están acercando a mínimos de
10 años.Las existencias en almacenes de la Bolsa de Futuros de Shanghái estaban en 29,204
toneladas, su nivel más bajo desde 2007.Los recortes de producción en las fundiciones de zinc de
China, en respuesta a revisiones medioambientales más estrictas y menores ganancias, han ajustado
el suministro.A las 11:09 (GMT), el zinc a tres meses en la LME ganaba un 0.1%, tras tocar los US$
2,715, cerca del máximo de tres meses tocado la semana pasada. El metal usado para galvanizar
acera ha trepado un 18% desde el mínimo de 22 meses alcanzado en agosto, a US$ 2,283.La
demanda de zinc refinado superará al suministro en 322,000 toneladas este año y en 72,000
toneladas en 2019, dijo el lunes 5 el Grupo Internacional de Estudios del Plomo y el Zinc (ILZSG, por
sus siglas en inglés).
Estadística de precios en 50 años

 Evolución del zinc en 2018 = -18.83%

 Evolución del precio del zinc a 1 año = -16.09%

 Evolución del precio del zinc a 5 años = +41.79%

 Evolución del precio del zinc a 10 años = +149.52%

 Evolución del precio del zinc a 15 años = +195.11%

 Evolución del precio del zinc a 20 años = +190.64%

Pregunta 2

A partir del año 1999, el mercado del oro sufre una serie de cambios estructurales positivos
que gatillan el alza continua del precio del metal; el lanzamiento de los fondos Gold ETF, la
apertura del mercado de Oro en China, el acuerdo de los Bancos Centrales de limitar las
ventas, el aumento del poder adquisitivo de los mercados emergentes y el uso del oro como
activo seguro ante las crisis financieras. Desde el año 2000 existe un aumento sostenido
del precio del oro desde 279.11 US$/onz hasta alcanzar un récord de 1900.30 US$/onz a
mediados del año 2011. Esto corresponde un aumento nominal del 680% en 11 años. La
cantidad de oro que hay en el mundo aumenta con la Producción Mina a una tasa razón
stock-flow de 1.7% al año.Esta tasa tan baja implica que un aumento o disminución de la
producción mina no influye en forma relevante en la oferta total real ni en el precio del metal.
Producción en 2014-2017

País / Región 2014 (Tn) 2015 (Tn) 2016 (Tn) 2017 (Tn)

1.China 450 490 453 440

2.Australia 274 300 290 300
3.Rusia 247 242 253 255
4.Estados
210 200 222 245
Unidos
5.Canadá 152 150 165 180
6.Perú 140 150 153 155
Evolución anual de la demanda de oro global entre 2006 y 2015 (en toneladas métricas)

Esta estadística muestra la evolución anual de la demanda de oro global entre 2006 y 2015. En 2006,
la demanda global de oro superó tímidamente las 3000 toneladas métricas. En 2011, se logró un
máximo histórico de más de 4700 toneladas métricas de oro.

Estadística de precios en 50 años

 Evolución del oro en 2018 = -4.66%

 Evolución del precio del oro a 1 año = -2.81%

 Evolución del precio del oro a 3 años = +4.34%

 Evolución del precio del oro a 5 años = -9.57%

 Evolución del precio del oro a 10 años = +65.21%
 Evolución del precio del oro a 15 años = +220.19%
 Evolución del precio del oro a 20 años = +319.85%
 Evolución del precio del oro a 40 años = +424.86%

 Evolución del precio del oro a 50 años = +3025.44%

3. Mercado Internacional de la Plata
Plata
El 2017 el precio de la plata ha seguido la tendencia alcista del valor del oro, dada su elevada
correlación, situándose a septiembre de este año en US$ 16,86/oz, con un alza de 3,8% respecto al
término del 2016. No obstante, lo anterior, la plata ha registrado un avance de menor proporción
que el metal amarillo, manteniéndose el primer semestre del 2017 la razón oro/plata en 71,5 muy
por sobre su valor histórico de los últimos 45 años de 56,2.
Las variables que han impulsado el valor de la plata, al igual que el oro, fueron el proceso moderado
de alza de tasas de interés de la Reserva Federal, mayor interés de inversionistas y la depreciación
del dólar. Cabe indicar que el valor de la plata está además influenciado por la evolución de la
producción manufactura, ya que es una fuente importante de demanda del metal.
La oferta global de plata alcanzó 31.321 toneladas el 2016, registrando un retroceso de 3,1%, debido a
una menor oferta de mina y por liquidación de derivados, los que disminuyeron en 572 toneladas la
cartera de cobertura.
La producción mina de plata registró 27.548 toneladas en 2016, anotando una leve caída de 0,6%,
respecto al 2015, debido a la caída en la producción secundaria de plata generada por la minería
aurífera, la cual fue no totalmente compensada por el incremento en su producción como subproducto
de la minería del cobre.
La oferta mundial de material reciclado cayó 1% en el 2016, debido a una menor oferta de chatarra en
China, la que cayó significativamente en 15% por una menor actividad industrial.
La demanda física total de plata, por su parte, anotó una fuerte caída de 10,7% influenciada por la caída
en la demanda de lingotes y monedas que retrocedió 28,9% atendiendo a regulaciones del gobierno de
la India sobre riquezas no declaradas y por los altos precios alcanzados en dicho país. Asimismo, la
demanda para platería evidenció un retroceso significativo el 2016 de 17,2%.
La demanda para fabricación de joyas cayó fuertemente en 9,3%, siendo China, India y México los países
que explican mayoritariamente esta disminución.
El 2016 la demanda de plata para aplicaciones industriales anotó 17.475 toneladas, evidenciando un leve
retroceso de 1,4% respecto al 2015 por la menor actividad industrial mundial, especialmente de China y
de la Eurozona.
En cuanto a precios, la estimación de Cochilco para el precio promedio de la plata en el 2018 es de US$
18,2/oz, atendiendo una mayor estabilidad en la economía china y mejores perspectivas de demanda
para aplicaciones industriales.
Precio de la plata

Al cierre de septiembre de 2017, la plata registró US$ 16,86/oz, con un alza de 3,82% en relación al
cierre del 2016, dando cuenta del ciclo al alza iniciado a principios del 2016. El mayor avance lo registró
el año 2016, aumentando 18% respecto al año previo.
Al igual que el oro, la plata hasta noviembre de 2016 presentaba un significativo avance, sin embargo,
el triunfo del Donald Trump afectó negativamente su valor por temores de un mayor gasto fiscal, un
dólar fuerte y un ritmo acelerado de alza de tasas por la Reserva Federal.
Este 2017 la mayor demanda de inversionistas institucionales y el menor ritmo en el proceso de alza de
tasas de interés de la Reserva Federal han sido factores que, al igual que al oro, han impulsado su valor.
 Sin embargo, la plata a diferencia del oro es un metal utilizado intensivamente también en la
manufactura electrónica, por lo que la producción industrial de China y otras economías relevantes es
un factor importante en la trayectoria de su precio.
De acuerdo a las proyecciones de Cochilco el precio promedio de la plata el 2018 se situaría en torno a
los US$ 18,3/oz, atendiendo mejores perspectivas para la manufactura mundial.
Fig. 22: Precio de la Plata enero 2016 – sept. 2017

US$/ozn

22

21

20

19

18

17

16

15

14

13

12

01-2016 03-2016 05-2016 07-2016 09-2016 11-2016 01-2017 03-2017 05-2017 07-2017 09-2017

Fuente: Elaboración Cochilco en base a información de Thompson Reuters

Oferta mundial de plata

La oferta de plata a nivel mundial en el 2016 estuvo compuesta por producción de mina, chatarra
y operaciones de cobertura. El 2016 evidenció una disminución de 3,1% en relación al 2015,
alcanzando 31.321 toneladas (Tabla 5). Los gobiernos se mantienen al margen de la venta de
plata en el mercado desde el 2014.

Tabla 6: Oferta Mundial de Plata (Ton)

Variación
OFERTA FISICA 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2016/2015
Producción de mina 23.418 23.583 24.622 25.617 27.013 27.704 27.548 -0,6%
Ventas netas de
1.375 373 230 246 0 0 0 0,0%
gobiernos
Reciclaje de plata 7.041 8.089 7.893 5.940 5.141 4.388 4.345 -1%

Coberturas 1.567 379 -1.465 -1.082 522 243 -572 -335,9%

Total 33.401 32.425 31.280 30.721 32.677 32.335 31.321 -3,1%

Fuente: Thomson Reuters
Producción de mina de plata

La producción de mina el 2016 cayó 0,6%, siendo el primer retroceso en producción desde el 2002.
El factor más relevante fue la menor producción de plata como subproducto de la minería del oro.
(Fig. 22). Si bien la producción de plata como subproducto del cobre tuvo un importante avance,
este no fue suficiente para compensar la menor producción derivada de los otros metales
(Thomson Reuters, 2017).

Fig. 23: Producción de mina de plata

Ton

29.000

28.000

27.000

26.000

25.000

24.000

23.000

22.000

21.000

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016

Fuente: Thomson Reuters

La producción de mina de plata se genera fundamentalmente de la explotación

como subproducto de otros metales, representando el 70% del total.
Tabla 7: Origen de la producción de plata 2015-2016

Ton

30.000

25.000

Otros

20.000 Minería del Cobre

 México, Perú y China se mantienen como los países con mayor producción de plata, y las empresas
Fresnillo, KGHM Polska Miedź y Goldcorp como las mayores productoras. Chile como país y Codelco
como empresa se sitúan en la 4° y 10° posición, lugares privilegiados a nivel mundial, en términos
productivos (Tabla 9).

Tabla 8: Los diez países y empresas con mayor producción de plata a 2016 (Ton)
Ranking País 2016 Ranking Compañía 2016
1 México 5.791 1 Fresnillo plc. 1.421
2 Perú 4.593 2 Glencore plc. 1.216
3 China 3.496 3 KGHM Polska Miedź 1.207
4 Chile 1.501 4 Polymetal International 908
5 Rusia 1.449 5 Goldcorp Inc. 874
6 Australia 1.356 6 Pan American Silver 790
Cia. De Minas
7 Bolivia 1.353 7 768
Buenaventura
8 Polonia 1.197 8 Volcan Cia. Minera 684
9 Estados Unidos 1.101 9 Tahoe Resources Inc. 662
10 Argentina 933 10 Codelco 650
Fuente: World Silver Survey 2017. Para Chile Sernageomin

Los costos acumulados para una muestra de productores primarios de plata que representaron el
55,4% de la producción total el 2016 se exponen en la figura 22. El cash cost promedio de esta
muestra alcanzó a los US$ 9,72/oz (SNL, 2017).

Demanda de plata

Demanda mundial de plata

La demanda física total de plata alcanzó a 31.964 toneladas en el 2016 reduciéndose 10,7% respecto
al 2015. Los principales ítems de la demanda se exponen en la Tabla 8:
Tabla 8: Demanda de Plata 2009-2015 (ton)
Variación
Año 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
2016/2015
Joyería 5.909 5.956 5.828 6.898 7.088 7.100 6.438 -9,3%

Lingotes y monedas 4.593 6.481 4.951 7.483 7.277 9.041 6.431 -28,9%

Platería 1.605 1.468 1.359 1.829 1.888 1.956 1.620 -17,2%

Aplicaciones Industriales 19.711 20.570 18.660 18.800 18.526 17.715 17.475 -1,4%

Demanda física total 31.818 34.475 30.798 35.010 34.779 35.812 31.964 -10,7%
Fuente: Thomson R
4. MERCADO INTERNACIONAL DEL COBRE

NOTICIAS ECONÓMICAS DE LA SEMANA CON INFLUENCIA SOBRE EL PRECIO DEL COBRE

Comportamiento semanal del precio del cobre.

Hoy el precio del cobre se situó en ¢US$ 279,4 la libra, lo que representa una caída de 0,5%
respecto del viernes pasado. La tendencia alcista del dólar estadounidense es el principal factor
explicativo del deterioro de la cotización del metal la presente semana. La baja en los mercados
bursátiles, principalmente de activos tecnológicos, conjuntamente con cifras de desaceleración
del crecimiento de China, Eurozona y menores expectativas para Estados Unidos en el tercer
trimestre, mantienen la fuga de los inversores del mercado del cobre.

El progresivo deterioro de los fundamentos de oferta y demanda del mercado del cobre, entre
ellos, la caída en inventarios en bolsa de metales y expectativas de déficit para los años 2018 y
2019, solo han contribuido a dar un nivel de soporte al precio del metal.

Estados Unidos: Según expectativas, en el tercer trimestre el PIB se habría expandido 3,3%
ubicándose sobre la tendencia potencial.

• En septiembre el gasto de capital de las empresas se mantuvo débil y el déficit comercial de

bienes aumentó 0,8% respecto del mes previo, lo que sugiere que el crecimiento del tercer
trimestre se desaceleró. Al cierre del presente reporte aún no se publica el crecimiento del PIB
de dicho trimestre. No obstante, las expectativas de mercado anticipan un crecimiento de 3,3%
frente al 4,2% del segundo trimestre. Dicho crecimiento aún se ubica sobre la tendencia
potencial (2%).

• Asimismo, en septiembre el crecimiento del mercado inmobiliario, un relevante inductor de

demanda de metales industriales, se desaceleró a un mínimo de dos años, por efecto del
aumento de las tasas hipotecarias.

China: La tendencia hacia la desaceleración del PIB, inducida en parte por las tensiones
comerciales con Estados Unidos, potencia la aversión de los inversores hacia los commodities.

• Debido a que el crecimiento del PIB del tercer trimestre (6,5%) fue el más débil desde 2009,
esta semana las autoridades calmaron a los mercados aumentando la liquidez del sistema
financiero para ayudar a las empresas a conseguir financiamiento, dando un impulso limitado al
precio del cobre a inicios de la presente semana. Sin embargo, la economía enfrenta retos
relevantes, los temores asociados a las tensiones comerciales y la normalización de las tasas de
interés en Estados Unidos están debilitado el yuan, desacelerando el crecimiento, la inversión y
la actividad industrial.

Eurozona: Inflación en el bloque continúa mejorando.

• Como se esperaba, el Banco Central Europeo dejó sin cambios la tasa de política monetaria
pese al debilitamiento del crecimiento del PIB y repunte de la inflación. Para los commodities tal
decisión resulta clave debido a que disminuye la presión sobre la FED para un aumento agresivo
en la tasa de referencia monetaria.

Expectativas de precio del cobre de los inversores más activos.

La semana pasada el índice MMT continuó anclado en posición de venta neta de contratos
futuros de cobre, aunque el volumen de exposición de venta neta disminuyó a 1.933 contratos,
desde los 7.782 de la semana previa. Entre los inversores prevalecen expectativas negativas
respecto de la tendencia de corto plazo del precio del metal. Es poco probable que tal
sentimiento cambie en plazo inmediato mientras el dólar mantenga la tendencia al alza, lo que
socaba el interés de compra de los inversores por commodities, y las tensiones comerciales
entre Estados Unidos y China amenacen el crecimiento mundial.

DETALLE DE INVENTARIOS EN BODEGAS

Los inventarios almacenados en las tres bolsas de metales registraron una disminución de 2.387
TM (-0,5%) respecto del viernes pasado. Esta baja se produjo principalmente en bodegas de la
Bolsa de Metales de Londres (-4,9%) con un descenso semanal de 7.600 TM. En tanto, durante
2018 los inventarios en las tres bolsas de metales registran un descenso de 18,8% respecto del
cierre del año 2017.
5. MERCADO INTERNACIONAL DEL PLOMO, ANÁLISIS DEL MERCADO
INTERNACIONAL DEL PLOMO “ACTUAL” (oferta, demanda, stock y
estadística de precios en 50 años) Y ANÁLISIS ESTADÍSTICO DE
PRECIOS DE 50 AÑOS. PONER PRECIO DE CADA AÑO EN WORK,
INCLUIR COMPORTAMIENTO HISTÓRICO DE OFERTA (PRODUCCIÓN),
DEMANDA (CONSUMO), STOCK Y PRECIOS.

1. OFERTA INTERNACIONAL DEL PLOMO

2. DEMANDA INTERNACIONAL DEL PLOMO

3. STOCK DEL PLOMO

En el 2016 se observa unas reservas mundiales de plomo de 88 millones de
TM. Siendo Australia el país que posee el mayor porcentaje de estas reservas
(39.8%), seguido por China (19.3%), luego por Rusia (7.3%) y en cuarto lugar
Perú (7.2%).
4. PRECIOS DEL PLOMO
PRECIOS HISTÓRICOS DEL PLOMO
6. Análisis del mercado internacional del estaño.
Oferta (Producción)
La producción mundial del estaño, según el USGS, entre los años 2011 y 2015
fue, en MTM:
Metal/Año 2011 2012 2013 2014 2015
Estaño 244 240 294 286 294
Se observa que la producción de estaño en este periodo se incrementó a una
tasa acumulada de +20,5%, siendo el metal con mayor ascenso durante el
periodo 2011-2015, y en el 2013 a una importante tasa anual de 22,5%,
participando China con el 40,6% de la producción mundial de estaño durante
este periodo.

Demanda (Consumo)
Entre los años 2000 y 2016, el consumo mundial del estaño creció en 23%, al
estimarse 342 mil TM para el 2016, parte del tonelaje aportado por el reciclaje
de este metal, siendo utilizado principalmente para soldaduras en Asia,
especialmente China, para la fabricación de sus equipos electrónicos.
Stock
En cuanto a reservas mundiales, el estaño no varió con significancia, como se
puede observar en la siguiente tabla, según el USGS, en MMTM:
Metal/Año 2011 2012 2013 2014 2015
Estaño 4,8 4,9 4,7 4,8 4,8
China posee las mayores reservas de este periodo con 31,3% de las reservas
mundiales.

Precios
Los precios promedio anuales de estaño se pueden observar en la siguiente
tabla, según el Bloomberg, COCHILCO, en US$/TM como precio spot en la LME.
Metal/Año 2011 2012 2013 2014 2015
Estaño 26,231 21,356 22,086 21,799 15,843
Se observa que el estaño creció durante el 2011 a una alta tasa anual de 27,1%,
siguiendo una caída en el 2015 de -27,3%. A inicios del 2016, durante el primer
trimestre, se observó un alza en los precios de los metales, originada
principalmente por el mejor desempeño de la economía en China, junto a la
debilidad del dólar y la aplicación de intereses negativos por los bancos centrales
de Japón y la Eurozona. Se espera una tendencia creciente hasta el 2019.
PREGUNTA 7
La figura 1 presenta los precios en China desde octubre de 2005 en adelante de las placas de
acero laminado en caliente (HBR, Hot-Rolled Bands) y el hierro al 62% de pureza, dos productos
relativamente estándar. Dos aspectos destacan:

 Previo al 2009, el precio del hierro se mantenía estable durante el año, lo que responde a la
determinación del benchmark discutido previamente.

 A partir del 2009, el precio del hierro se volvió más volátil dentro de cada año y aumentó
significativamente su correlación con el acero. Este último punto responde al hecho de que la
mayor parte del hierro se emplea en la producción de acero, de manera que su demanda
depende principalmente de la demanda y oferta por acero.
En base a la información publicada por el Servicio Geológico de Estados Unidos (USGS por sus
siglas en inglés), en el año 2017 se estiman reservas brutas del mineral de hierro por un total de
170.000 millones de TM, con un contenido de hierro de unos 82.000 millones de TM. En la figura
5 se presenta la distribución porcentual de las reservas mundiales de mineral de hierro en los
principales países poseedores de ellas. Destacan las reservas de Australia, que posee un 30% del
total de las reservas mundiales (52 millones de TM), Rusia con 15% (25 millones de TM), Brasil
con 13% (23 millones de TM) y China con 12% (21 millones de TM).

En la figura 9 se presenta la producción de mineral de hierro mundial y de los principales

productores entre los años 1992 a 2015. La tendencia en el periodo ha sido al alza, con
excepciones en los años 1996, 1998, 2001, 2009, 2012 y 2015. En el 2015 la producción mundial
fue de 2.006 millones de TM, registrando una caída de 2,3% con respecto al año anterior. Para
el año 2016, UNCTAD estima un crecimiento global en la oferta del 5%, llegando así a los 2.106
millones de TM.
PREGUNTA 8
Tributación minera:

1. Regalía Minera

2. Impuesto Especial a la Minería (IEM)

3. Gravamen Especial a la Minería (GEM)

El sector minero concentra el mayor porcentaje del stock de Inversión Extranjera Directa - IED
(21%). Buena parte de estas inversiones fueron efectuadas en los últimos 5 años, por la puesta
en marcha de diversos proyectos. Entre las principales empresas del sector minero destacan
Southern Perú, Xstrata, Gold Fields, Yanacocha, Cerro Verde, Antamina y Cajamarquilla.
Un total de S/.32, 242 millones pagaron al Estado las empresas mineras que trabajan en el país
por concepto de Impuesto a la Renta, regalías, gravamen especial e impuesto especial a la
minería en el quinquenio 2012 – 2016. Así lo anunció el presidente de la Cumbre Empresarial
Minera de Perumin 33 Convención Minera y también presidente de la Sociedad Nacional de
Minería, Petróleo y Energía (SNMPE), Luis Marchese Montenegro, quien llegó a la ciudad de
Arequipa para participar del evento minero. La minería representa el 10% del PBI nacional y
alrededor del 27% del Impuesto a la Renta de Tercera Categoría que recaudó el Estado peruano
durante dicho periodo, explicó Marchese. Indicó que las compañías mineras formales
cumplieron con pagar la suma de S/.24 888 millones por concepto de Impuesto a la Renta (IR)
durante el período 2012 – 2016. En ese mismo lapso de tiempo, dijo que como producto del
desarrollo de las actividades productivas del sector minero, las empresas procedieron a pagar
S/.3, 027 millones por regalías mineras. Luis Marchese también informó que las compañías
mineras que operan en el país abonaron S/.1, 596 millones por Impuesto Especial a la Minería y
otros S/. 2,731 millones correspondiente al Gravamen Especial.

15. PRODUCCIÓN NACIONAL DEL ZN, PB, CU, AU, AG, SÑ, FE, ETC. EVOLUCIÓN
HISTORIA, TASA DE CRECIMIENTO
PRODUCCION NACIONAL

EVOLUCION DE LA PRODUCCION DE LOS METALES

TASA DE CRECIMIENTO

ZINC

PLOMO
COBRE

ORO

PLATA
ESTAÑO

HIERRO
16. CONSUMO NACIONAL DE Zn, Pb, Cu, Au, Ag, Sñ, Fe, etc.

1. Estaño

A futuro el consenso de analistas continúa esperando un mercado con déficit de oferta y, por lo
tanto, mayor soporte para el precio. Este metal se recuperó drásticamente en los últimos meses-
23% de aumento desde su nivel más bajo en inicios de julio-. Una serie de regulaciones a los
envíos de estaño por Indonesia (principal exportador mundial del metal con 40% de
participación) generaron presiones a la baja en sus exportaciones y mayores temores de
disrupciones futuras de oferta. Así, aumentos en los niveles de pureza requeridos (de 99.85% a
99.9%) y nuevas exigencias a los productores para que comercien en las bolsas nacionales antes
de que exporten el metal empezaron a impactar negativamente en la disponibilidad del estaño
a nivel mundial, lo que redujo sus niveles de inventarios en la bolsa de Londres y dio soporte a
su precio.

2. Plomo y zinc

Si bien para la mayoría del resto de metales base el balance de mercado continúa siendo débil
(con excesos de demanda esperados), el panorama luce mucho mejor comparativamente para
el plomo y el zinc. Más aún, este último tendría un mayor soporte por el lado del costo marginal.
Así, estas características permitieron que los precios no se mantengan bajos por mucho tiempo,
con recuperaciones del 14% y 8% desde sus niveles más bajos alcanzados en el año.

3.Cobre

Luego de varios años de déficits de oferta, a futuro se espera un mercado bien abastecido, dada
la mayor cantidad de proyectos mineros. Un aspecto positivo de este metal, que permitiría una
convergencia gradual y no abrupta hacia menores precios, es su relativa diversificación en uso
(30% de su demanda se destina al sector construcción, mientras que otro 30% se destinaría a
generar productos electrónicos).

4. Oro

Una serie de factores le restaron atractivo al oro: (i) un relativamente mejor contexto
macroeconómico, (ii) la ausencia de presiones inflacionarias en EEUU, (iii) la mayor fortaleza del
dólar (producto en parte de los mayores estímulos monetarios en Japón), (iv) la menor
percepción de riesgos de cola, (v) el mayor apetito por riesgo hacia la renta variable de países
desarrollados y (vi) el efecto ‘búsqueda de tasa’ en un escenario de tasas bajas y niveles de
liquidez sin precedentes. Estos factores se reflejaron en las correcciones a la baja en las
proyecciones del consenso de analistas y en el fuerte deterioro de las posiciones especulativas
en el mercado de futuros.

De esta manera, si bien en un entorno con inflación los inversionistas institucionales

demandarían una mayor cantidad de oro con fines de cobertura, el contexto actual no sería
propicio para que ese escenario se materialice.
19. DIAGRAMA DE LOS FACTORES ALCISTAS Y BAJISTAS QUE HACEN QUE EL PRECIO
DE LOS METALES VARIE.
 VOLÚMENES DE PRODUCCIÓN: El hecho de que se descubra y explote un yacimiento
importante de minerales incrementa su volumen actual y produce una baja de precios. Lo mismo
sucede con el hecho contrario. Cuando una mina acaba con sus reservas explotables crea una
baja en la producción global que hará subir los precios. También influye, a este respecto, el
hecho de que una mina decida incrementar su producción a raíz de una mayor eficiencia
productiva, de un mayor uso de tecnología o de una extracción más intensiva. El aumento de la
producción relajará los precios.
CRISIS: Las crisis son un factor clave para el precio de los minerales. Y para muestra un botón.
China es el país que consume más del 40% de todos los metales del mundo y, en la última
década, el dinamismo de su economía catapultó aumentos del PBI superiores al 10% anual. Esto
produjo un verdadero auge positivo en los precios de las materias primas. Pero la situación ha
cambiado. La economía china evidenció muestras de agotamiento y una tendencia a la baja. Su
menor demanda empujó los precios a la baja. Estados Unidos y la Comunidad Europea, por su
parte, son también consumidores muy importantes de minerales y han pasado una recesión
muy grande. La consecuencia: hay menos demanda y más presión para que los precios bajen. La
esperanza actual se fija en que Estados Unidos logre remontar a plenitud su crisis y que Europa
salga completamente de ella. Si ambos sectores demandantes del mundo se recuperan,
entonces los precios de los metales pueden volver a resurgir.
SITUACIÓN SOCIAL Y ECONÓMICA: En circunstancias especiales como una guerra, una
situación de emergencia, terrorismo, sucesos naturales o de incertidumbre política o económica
los precios del oro y la plata se disparan. Probablemente porque actúan como un activo de
refugio, es decir, un lugar donde proteger y preservar la riqueza. En estas épocas la gente y los
inversionistas se sienten más seguros del valor de los metales preciosos que del papel moneda
u otras herramientas financieras y tratan de adquirir tanto como puedan. Una subida general
de los precios es casi inevitable. Lo mismo sucede con el panorama económico. Si la economía
está de malas y sus mercados tienden a la baja, el precio del oro se incrementa debido a que
más personas optan por invertir en oro y plata.
POLÍTICAS DE LOS BANCOS CENTRALES: Los bancos centrales suelen invertir en oro y plata
como una cobertura contra la inflación. El oro, como la plata, son “seguros de vida” contra las
fallas del sistema que afectan el mundo económico-financiero. Pero no sólo se invierte en oro.
También en plata, cobre y alimentos como la soya y materias primas como el algodón, entre
otros (es decir, en commodities) y estas compras afectan el precio del mercado. Las políticas
financieras específicas también tienen su peso. Una mayor tasa de interés va a provocar que las
personas inviertan en divisas (dólar, yen, euros, pesos, etc.) ya que los rendimientos son
mayores, mientras que una baja tasa de interés hará que el precio del oro suba porque los
inversionistas preferirán comprar metales preciosos como defensa contra la inflación.
VALOR DEL DÓLAR: Una premisa clásica que ha influido en la cotización es la relación inversa
que existe entre el dólar y el oro. Dado que el dólar es la divisa o moneda que la mayoría del
mundo usa, cualquier caída en su valor dará lugar a un incremento en el precio del oro.
Históricamente, este ha sido el principio: si el dólar sube el precio del oro baja, si el dólar baja el
precio del oro sube.
ESPECULACIÓN: Los precios de los metales pueden ser en muchos casos influenciados
también por la disponibilidad de liquidez de los fondos de inversión y por los “pronósticos” que
suelen dar los gurús del medio, es decir, por la especulación. Dado que la proyección de precios
no es una ciencia exacta, mucho de lo que se dice obedece a intuición y experiencia más que a
certeza comprobable. Lo único que sí es seguro es que estos pronósticos influirán, de una u otra
forma, en los precios.
 PROBLEMAS INTERNOS DE LAS EMPRESAS MINERAS: Otro aspecto no poco importante a
considerar es que la situación administrativa de las empresas mineras no siempre permanece
estable. Si la producción se ve afectado por una huelga de mineros, por ejemplo, y cae la oferta,
esto dará lugar a un aumento en las cotizaciones.
SUSTITUCIÓN Y NUEVA TECNOLOGÍA: Un aspecto que también influye en los precios de
los commodities es que el uso de los metales para un determinado fin puede cambiar y, con eso,
reducir su demanda y posterior precio. El oro, por ejemplo, se ha usado históricamente y en
buena medida para metal moneda, es decir, como reserva. Y los países más demandantes eran
los occidentales. De hecho, este es aún es uno de sus usos importantes. Pero actualmente el
mayor uso del oro es para joyería y el 70% de este lo consume la India. Esta alteración de uso y
de mercado ha afectado su comportamiento económico. Otros metales han experimentado una
disminución de su demanda debido a una sustitución de materiales. Por ejemplo, el plomo.
Ahora tenemos baterías con menos plomo, gasolinas sin plomo, cañerías de PVC en vez de
plomo, etc. lo cual ha modificado su precio con presión a la baja. El cobre es otro caso. Ahora
hay radiadores de aluminio en vez de cobre, lo cual si se generaliza podría afectar su precio. Y
mucho más si surgiera un sustituto masivo para los conductores eléctricos ya que más del 50%
del cobre que se produce en el mundo se transforma en estos.
ACCIÓN GUBERNAMENTAL: Cada país maneja su propio criterio en cuanto a sus reservas
internacionales en metal, impuestos, regalías, etc. Estas leyes afectan a los metales y pueden
ser muy decisivas para su cotización. Eventualmente, los países pueden implementar políticas
de límites para la cotización, importación o exportación de oro y otros metales. En EE.UU. por
ejemplo, entre 1934 y 1972 el precio del oro se fijó por ley en US$ 35 la onza troy. Fue recién en
la época de Richard Nixon que se eliminó la fijación entre el dólar US y el oro, y se dejó al
mercado determinar el precio del metal precioso. En el caso de los países con regímenes más
autocráticos estas políticas suelen ser mucho más frecuentes. Acciones como esta pueden
cambiar los patrones de precios y crear una dinámica diferente para el mercado de los metales.
CAPACIDAD DE RECICLAJE: Un elemento más que puede influir en la cotización de un metal
es la capacidad de reciclaje que se tiene de él o de su grado de reutilización. Aunque las políticas
de reciclaje han sido históricamente limitadas, actualmente asistimos a un énfasis creciente de
este aspecto impulsado por sus beneficios ecológicos y energéticos. Al reciclar chatarra, se
reduce significativamente la contaminación de agua, aire y los desechos de la minería en un
70%. En la medida en que la industria recicladora aumente y se constituya en una importante
fuente de oferta metálica implicará un factor importante del alza o la baja de los precios.

Volúmenes de Situación social

Crisis
producción y económica

Capacidad de Políticas de los

reciclaje bancos centrales
Factores que influyen
en los precios de los
Acción metales
Valor del dólar
gubernamental

Situación y Problemas
Especulación
nueva internos de las
tecnología empresas mineras
 20. QUE ES UN MERCADO DE VALORES
El mercado de valores es un mecanismo en el que concurren los ciudadanos y empresas para
invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia o para captar recursos
financieros de aquellos que lo tienen disponible. A quienes concurren a captar recursos se les
denomina emisores y a quienes cuentan con recursos disponibles para financiar se les
denomina inversores.
En el mercado de valores se transan valores negociables, llámese acciones, bonos, instrumentos
de corto plazo, etc. desde su emisión, primera colocación, transferencia, hasta la extinción del
título. Los valores, según sea el caso, otorgan derechos en la participación en las ganancias de la
empresa (dividendos), en la adopción de acuerdos sociales (derecho al voto en las Juntas
Generales de Accionistas), o a recibir pagos periódicos de intereses.
Lo interesante es que el mercado de valores ofrece diversas alternativas de financiamiento e
inversión de acuerdo a las necesidades que puedan tener los emisores o los inversores, en
términos de rendimiento, liquidez y riesgo.

EXAMEN DE ENTRADA
Pregunta 1
Valorizar 1100000 TM de concentrado de Zn de un mes. Con las siguientes condiciones
contractuales:

• Pagos:

Zn: 85% o deducción mínima 8 unidades.

Ag: -3 0z/TMS, se paga el 60% del saldo.

• Maquila:

US$ 200,00/TMS

Escaladores:

Basado en el precio base del Zn de US$ 1860/TMS; se aumentará en 0.15$/TMS o se

disminuirá 0.09 $/TMS, por cada 1 $/TMS por si el precio del zinc suba o baje,
respectivamente, con relación a la base.

Penalidades:

As+Sb: 0.1% libre, US$ 2.50/TMS por cada 0.1% en exceso.

Fe: 5.0% libre, US$ 2.50/TMS por cada 1% en exceso.

Sílice: 2% libre, US$ 2.00/TMS por cada 0.1% en exceso.

Mn: 0.4% libre, US$ 2.50/TMS por cada 0.1% en exceso.

Hg: 50ppm libre, US$ 3.0/TMS por cada 10ppm en exceso.

Precios:

Zn: 1825 $/ TMS.

Ag: 21.34 $/oz.

Leyes promedio:

Zn: 52.0% Pb: 3.5%

Ag: 30.0 oz/TC As : 0.2% Cu : 2%

Sb : 0.3% Hg : 175 ppm.

Bi: 0.061% Mn: 0.41%

Sílice: 3.2% Fe: 5.5%

SOLUCIÓN

Valor Bruto= 1188.003 $/TM

DEDUCCIONES

Valor de maquila 200.00 $/TMS

Escaladores: Precio Zn 1825 $/TMS

Precio base 1860 $/TMS

Se restará 0.09 $/TM por c/1$/TM (35 $/TM) *(0.09 $/TMS) = 3.15 $/TMS

1 $/TM

PENALIDADES

SiO2 : ( 3.2%-2%)* (2,0 $/TMS) = 24,00 $/TMS

0.1%

As + Sb : ( 0.5%-0.1%)* (2,5 $/TMS) = 10 $/TMS

0.1%

Fe : ( 5.5%-5%)* (2.5 $/TMS) = 1.25 $/TMS

1.0%

Mn: ( 0.41%-0.4%)* (2.5 $/TMS) = 0.25 $/TMS

 0.1%

Hg : ( 175-50)ppm* (3,0 $/TMS) = 37.50 $/TMS

10 ppm

TOTAL PENALIDADES = 73 $/TMS

Total de Deducciones:

[maquila + escalador + penalidades] = [276.15 $/TMS]

[Valor bruto – Total de deducciones] = [ 1188.003– 276.15]

Valor Neto Del Concentrado= 911.853 $/TMS

Valor De La Venta Mensual= Valor Neto del Concentrado* Peso Seco Neto Pagable

911.853$/TMS*1100000TMS = 1 003 038 300 $

2) Describa el proceso de comercialización:

La comercialización de minerales comprende una visión general sobre la compra y venta
los minerales mercados de producción y consumo, de los minerales y metales en el
mundo, a través de un conjunto de acciones relacionadas entre sí.
Los productos básicos de mayor demanda y volumen de producción son: el cobre,
plomo, zinc, aluminio, níquel y estaño. La comercialización de minerales, permite definir
la oferta y demanda de los productos mineros en un horizonte de tiempo.
No obstante, en las transacciones o contratos de compra-venta de productos mineros,
tanto comprador como vendedor, están obligados a precisar la procedencia de los
productos, así como identificar el derecho minero de procedencia del mineral del cual
ha sido extraído y/o especificar, en el caso de productos metalúrgicos, el certificado de
planta de beneficio

3) Menciona los precios de los 8 metales que produce el Perú

 Oro: 1228 USD/oz

 Plata: 14.44 USD/oz
 Cobre: 6214 USD/Tn
 Zinc: 2703.5 USD/Tn
 Estaño: 19.325 USD/Tn
 Hierro: 72.47 USD/Tn
 Plomo: 1987 USD/Tn
 Molibdeno: 2600 USD/Tn

4) Que es el LME:
La Bolsa de Metales de Londres (LME) es el mayor mercado del mundo en opciones y
contratos a futuro de metales no ferrosos con contratos altamente líquidos. La LME tiene
actualmente un volumen de ventas superiores a US$8,500 mil millones anuales. La LME
está situada en Finsbury Square 10. Proporciona el foro global para todos los que
deseen manejar el riesgo de los movimientos futuros del precio en metales y plásticos
no ferrosos. El material negociado en la LME, que cumple rigurosos estándares de
calidad, es depositado en almacenes aprobados alrededor del mundo de modo que el
material pueda cambiar de manos - pero en realidad la mayoría de los contratos se
efectúan sin que eso ocurra. Los precios publicados en la LME son considerados como
una representación verdadera de la oferta y la demanda por el sector comercial e
industrial en todo el mundo.

5. Qué lugar de producción mundial ocupamos actualmente en cobre y posición de

Perú de 6 metales.
Cobre

En el 2017 el Perú tuvo una producción total de 2.45 millones de TMF. Con respecto a los otros
años tuvimos un incremento del 4.25% con respecto del año 2016.

Produccion de Cobre en los últimos 3

años
3

2.35 2.45
2.5
MILLONES DE TMF

2 1.7

1.5

0.5

0
Año 2015 Año 2016 Año 2017

Este porcentaje representa el 12% de la producción mundial de Cobre 19.7 millones de TMF.

Con lo cual ocupamos en 2° puesto en la producción mundial de cobre.

Plomo

En el 2017 el Perú tuvo una producción total de 307 mil TMF una caída en la producción de
plomo con respecto al año 2016.
 Produccion de Plomo en los últimos
3 años
318
316
316
314
314
MILLES DE TMF

312
310
308 307
306
304
302
Año 2015 Año 2016 Año 2017

De igual forma este porcentaje representa el 6.5% de la producción mundial de plomo.

Ocupándonos en el 3er lugar de la producción mundial.
Zinc

El Perú se encuentra con una producción de 1.47 millones de TMF, una creciente producción
comparada con el año anterior.

Produccion de Zinc en los últimos 3

años
1.5
1.47

1.45
1.42
MILLONES DE TMF

1.4

1.35 1.34

1.3

1.25
Año 2015 Año 2016 Año 2017

Ubicándose de esta manera como el 2do productor de Zinc en el mundo. Representando

el 11.1% de la producción mundial de Zinc.

Oro

El Perú se encuentra con una producción de 151 TMF al terminar el 2017, sufrió una caída en la
producción comparada con el año anterior.
 Produccion de Oro en los últimos 3
años
154 153
153
TONELADAS MÉTRICAS FINAS

152 151
151
150
149
148 147
147
146
145
144
Año 2015 Año 2016 Año 2017

De esta manera el Perú se ubica como el 6to productor de Oro en el Mundo . Cuyo
porcentaje es el 4.7% de la producción mundial.

Plata

El Perú cerró el año con una producción total de 4.3 mil TMF, sufrió una caída en la producción
comparada con el año anterior.

Produccion de Plata en los últimos 3

años
4.45 4.4
4.4
4.35 4.3
4.3
MILES DE TMF

4.25
4.2
4.15 4.1
4.1
4.05
4
3.95
Año 2015 Año 2016 Año 2017

Así el Perú se ubica como el 2do productor de Plata en el mundo cuya producción
representa un 17.2% de la producción mundial.
Hierro

El Perú termino el año con una producción total de 8.8 millones de TMF, a diferencia de los otros
metales tuvo un alza con respecto a los años anteriores.
 Produccion de Hierro en los últimos
3 años
10
8.8
9
7.7
8 7.3
MILLONES DE TMF

7
6
5
4
3
2
1
0
Año 2015 Año 2016 Año 2017

De esta manera el Perú se ubica en el puesto 17° como productor de Hierro cuya
producción representa el 0.5% de la producción mundial.
Estaño

El Perú produjo un total de 17 mil TMF, sigue una decreciente producción pero logra mantenerse
como uno de los mayores productores.

Produccion de Estaño en los últimos

3 años
20.5
20
20

19.5
MILES DE TMF

19
19

18.5
18
18

17.5

17
Año 2015 Año 2016 Año 2017

Como se explicó anteriormente el Perú obtiene el 6to lugar en la producción mundial

de Estaño y este representa el6.1% de la producción mundial.
6. Actualmente los depósitos de concentrados situados en el Callao contaminan el
medio ambiente o no contaminan.
En el año 2003 se realizó una investigación por parte de la universidad mayor nacional de san
marcos en el cual el fin era verificar las condiciones ambientales de los depósitos y ver si su
concentración excede al estándar dictada por las ISO 14001 e ISO 9001 en el 2001. Se instalo
instrumentos de medición en 4 puntos obteniendo que en todos los puntos las concentraciones
de plomo se encuentran en menor cantidad que el estándar. Es decir, al día de hoy no
contaminan estos depósitos por el cumplimiento de una política de gestión ambiental. En el
estudio también nos dice que las concentraciones irán disminuyendo al pasar los años.

PREGUNTA 7

FOB. Free On Board, «Libre a bordo, puerto de carga convenido» es un incoterm (una
cláusula de comercio internacional) que se utiliza para operaciones de compraventa en
las que el transporte de la mercancía se realiza por barco, ya sea marítimo o fluvial.
Siempre debe utilizarse seguido del nombre de un puerto de carga. FOB es uno de
los incoterms más utilizados.

CIF es un término del comercio internacional (conocido como Incoterm) para referirse
al costo, seguro y flete de la logística marítima o fluvial que tanto el vendedor como el
comprador de una transacción comercial deben respetar y negociar.
SHG : Special high grade ( ley especial de alta pureza)
HG: high grade ( ley de alta pureza)
Contango o mercado en contango, describe la situación del mercado de un producto
o activo financiero, en la que el precio spot (precio del mercado de entrega inmediata)
del activo es inferior al precio a futuro del mismo.

Un contrato de futuros en contango

disminuirá en valor hasta que se iguala al

precio spot del subyacente al vencimiento

8. Mercado de metales
La Bolsa de Metales de Londres (London Metal Exchange, LME) es el mercado de referencia
para determinar el precio de compra de los metales. Es considerado el mayor mercado del
mundo en opciones y contratos a futuro de metales no ferrosos con contratos altamente
líquidos. La LME tiene en la actualidad un volumen de ventas superiores a $ 8,500 mil millones
anuales.

Cotizaciones de los metales de acuerdo a La Bolsa de Metales de Londres:

ALUMINIO = 1961 $/ton

COBRE = 6159 $/ton

ZINC = 2686 $/ton

NICKEL = 11835 $/ton

COBALTO = 60750 $/ton

ORO = 1233.6 $/Oz

PLATA = 14.68 $/Oz

MOLIBDENO = 24000 $/ton