UNIVERSIDAD NACIONAL DANIEL ALCIDES CARRION

FACULTAD DE INGENIERIA

INGENIERÍA METALURGICAS

ANALISIS DE SENSIBILIDAD

Formulación y Evaluacion de Proyectos Metalurgicos

IX Semestre

Docente: Ing. AIRE MENDOZA Edgar Jhonny

ALUMNO

Jorge Luis RENTERIA MAURATE

Junio de 2017
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Índice

INTRODUCCIÓN .............................................................................................................................. 1
5 ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA..................................................................... 2
5.1 CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE............................................................. 2
5.2 CONCEPTO DE VALOR ESPERADO ......................................................................... 6
5.3 VARIABLES INDEPENDIENTES .................................................................................. 7
5.4 VARIABLES DEPENDIENTES .................................................................................... 10
5.5 ARBOLES DE DECISION ...................................................................................................... 11
CONCLUSIÓN ................................................................................................................................ 14
 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS METALURGICOS

INTRODUCCIÓN

El análisis de sensibilidad financiera es una herramienta que se utiliza demasiado

en el mundo de las empresas cuando se desea tomar decisiones de inversión,
este nos permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas
económicas que se presentan en un proyecto.

Para poder realizar el análisis de sensibilidad es necesario comparar el VAN

antiguo con el VAN nuevo y como resultado obtendremos un valor que al ser
multiplicado por 100 se obtendrá el porcentaje de cambio.

La base para aplicar este método es identificar los posibles escenarios del
proyecto de inversión, los cuales se clasifican en los siguientes:

Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado en caso

del fracaso total del proyecto.

Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el análisis

de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor información posible.

Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que proyectamos,

el escenario optimista normalmente es el que se presenta para motivar a los
inversionistas a correr el riesgo.
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5 ANALISIS DE SENSIBILIDAD FINANCIERA

5.1 CERTIDUMBRE, RIESGO E INCERTIDUMBRE

En el momento de tomar decisiones, todos los administradores deben de

ponderar alternativas, muchas de las cuales implican sucesos futuros que
resultan difíciles de prever: la reacción de un competidor a una nueva lista de
precios, las tasas de interés dentro de tres años, la confiabilidad de un nuevo
proveedor. Por esta razón, las situaciones de toma de decisiones se consideran
dentro de una línea continua que va de la certeza (altamente previsible) a la
turbulencia (altamente imprevisible).

 La Certidumbre: Son los hechos económicos conocidos y concretos, de los

que se dispone de todos sus datos, de forma que cumplen todas las
condiciones de definición y reconocimiento como elementos de los estados
financieros. Este conocimiento viene dado porque el hecho ya ha sucedido
o porque aún sin acaecer no existe duda alguna de que va a ocurrir, lo que
en este caso originaría:

- Un Pasivo cierto u obligación que existe a la fecha de presentación

de los estados financieros, consistente en tener que hacer pagos o
servicios futuros cuyo vencimiento se conoce. Es decir se conoce su
naturaleza, su cuantía y el vencimiento.
- Un Pasivo estimado u obligación que surge cuando se tiene la
certeza absoluta de que ha ocurrido el hecho por el que se incurre en
un gasto que inevitablemente se pagará en el futuro, aquí su
naturaleza es conocida, pero su cuantía sólo es razonablemente
estimada y su vencimiento sólo se conoce de forma aproximada.

 La Incertidumbre. Existe un ambiente de incertidumbre cuando falta el

conocimiento seguro y claro respecto del desenlace o consecuencias futuras
de alguna acción, situación o elemento patrimonial, lo que puede derivar en
riesgo cuando se aprecia la perspectiva de una contingencia con posibilidad
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 FORMULACION Y EVALUACION DE PROYECTOS METALURGICOS

de generar pérdidas o la proximidad de un daño. La incertidumbre supone

cuantificar hechos mediante estimaciones para reducir riesgos futuros, y
aunque su estimación sea difícil no justificará su falta de información.
Para su cálculo se ha de acudir a expertos, (ingenieros en los casos de
limpieza y a los abogados para el caso de multas y sanciones). Si las
responsabilidades no se van a saldar en un futuro próximo se puede calcular
el valor actual, con técnicas de descuento cuando el importe de los pagos y
su calendario se puedan fijar de manera fiable, siempre y cuando el valor
temporal del dinero sea elevado. El método escogido se ha de mencionar en
la Memoria.
 El Riesgo. El riesgo supone un hecho externo al sujeto económico, que
puede acontecer o no en algún momento determinado. La incertidumbre
varía para cada sujeto y para cada actividad a desarrollar. La única forma de
reducir el riesgo o al menos sus consecuencias, se consigue mediante su
identificación lo más clara posible, lo que permite poner en marcha todas
aquellas acciones necesarias para intentar anularlos o minimizarlos con el
uso de los conocimientos y de las técnicas que han servido para convertir,
en algún grado, los riesgos en previsibles. Por lo que riesgo también se
puede definir como la valoración económica de la incertidumbre.

TIPOS DE RIESGO FINANCIERO

RIESGOS DE CRÉDITO
Es el riesgo generado por incumplimiento del cliente en transacciones financieras
o de un emisor de instrumentos financieros; o bien, generado por el cambio en
la credibilidad, es decir el aumento en la probabilidad de incumplimiento.
Este tipo de riesgo se clasifica de acuerdo a las categorías de incumplimiento,
ya sea de una cartera de clientes crediticios o de una cartera de activos
financieros (por emisor). Cuando el deudor de un crédito no cumple, surge el
riesgo de no poder recuperar los fondos que han sido prestados.

RIESGOS DE MERCADO

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Es el riesgo generado por instrumentos financieros o transacciones financieras

provocado por fluctuaciones de precios, tasas de interés o tipos de cambio y aún
las cotizaciones de acciones o de commoditys.
El riesgo de tasas de variación no anticipada en las interés ocurre en el tanto se
mantengan.
El riesgo cambiario surge, de igual manera por un movimiento no esperado en la
evolución del tipo de cambio en una dirección distinta de la estimada por el
inversionista.
El riesgo proveniente del cambio en el precio de las acciones se manifiesta de
dos formas: por una parte está el riesgo de la caída en el precio de las acciones
después de haber efectuado una compra y el riesgo de no poder vender todas
las acciones que se desean liquidar.

RIESGO DE LIQUIDEZ
El Riesgo de Liquidez de Mercado es aquel relacionado con la compraventa de
un instrumento que se posee en que sea difícil su liquidación en el mercado y no
se obtenga el monto esperado.
El Riesgo de Liquidez o Disponibilidad de Fondeo, es el riesgo de que la
disponibilidad de recursos sea desventajosa o dificultosa para mantener un saldo
de transacciones financieras y tiene que ver con consideraciones de descalce en
plazos.

RIESGO DE LIQUIDACIÓN (SETTLEMENT RISK)

En un sentido estricto el riesgo de liquidación se da cuando se liquida una

operación de cambio extranjero o de compra venta de valores de no poder recibir
la moneda o el bono en ese momento de liquidación a pesar de haber transferido
el bono o de haber pagado debido al incumplimiento del cliente o por un
problema de procedimiento operativo.

RIESGO OPERACIONAL
Este tipo de riesgo es generado por distintos factores de procedimientos de
carácter operativo tales como:

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- El error o fraude en el pago de fondo, la entrega de valores o la

administración de las transacciones financieras.
- El defecto en los sistemas operativos.
- El error o fraude en la aplicación de los sistemas operativos.

El riesgo operacional se define como el riesgo de pérdida debido a la

inadecuación o a fallas de los procesos, el personal y los sistemas internos o
bien a causa de acontecimientos externos; esta definición incluye el riesgo legal,
pero excluye el riesgo estratégico y el de reputación.

RIESGO LEGAL
Es el riesgo ocasionado por elementos legales en las transacciones financieras
como defectos del contrato, problemas en la interpretación legal y en la
capacidad legal del cliente.
Cuando se realiza cualquier transacción financiera, normalmente se firma un
contrato, sin embargo, existe la probabilidad de sufrir pérdidas inesperadas
cuando ocurren sucesos no contemplados en el contrato o cuando los
contratantes interpretan el contrato de forma diferente.

OTROS RIESGOS
RIESGO REPUTACIONAL
Es el riesgo generado cuando la institución financiera es vista en forma negativa
por los otros participantes en el mercado financiero, obstaculizando así las
operaciones y ocasionando una pérdida.

RIESGO TRIBUTARIO

Es el riesgo ocasionado por el manejo de asuntos tributarios no contemplados al

inicio, en las transacciones financieras o en la posesión de instrumentos
financieros. El riesgo tributario puede generar pérdidas cuando se agregan
impuestos nuevos o cuando se modifica la tasa de impuestos.

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5.2 CONCEPTO DE VALOR ESPERADO

Una de las características más importantes de las inversiones financieras es la

rentabilidad, pero no es la única, sin embargo, va a representar un conveniente
punto de partida.

La rentabilidad esperada de una inversión financiera puede obtenerse por medio

de la esperanza matemática del retorno de los distintos escenarios enfrentados.
Este valor será entonces representativo de los cambios en los distintos estados
de la naturaleza supuestos, los cuales reflejan de una u otra manera, los distintos
niveles de incertidumbre con respecto a otras características de las inversiones
financieras (liquidez, solvencia de la empresa emisora, garantías, etc.).

El valor esperado es un concepto fundamental en el estudio de las

distribuciones de probabilidad. Desde hace muchos años este concepto ha sido
aplicado ampliamente en el negocio de seguros y en los últimos veinte años ha
sido aplicado por otros profesionales que casi siempre toman decisiones en
condiciones de incertidumbre.

Para obtener el valor esperado de una variable aleatoria discreta, multiplicamos

cada valor que ésta puede asumir por la probabilidad de ocurrencia de ese valor
y luego sumamos los productos. Es un promedio ponderado de los resultados
que se esperan en el futuro.

n
E[ R]   pi  Ri
i 1
El valor esperado, también llamado, que viene a Esperanza Matemática ser el
promedio ponderado de los posibles resultados por la probabilidad de ocurrencia
asociado a cada evento; es la suma de las multiplicaciones de cada evento por
su respectiva probabilidad de ocurrencia. Su formulación matemática es la
siguiente:

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Donde E[R] es el resultado esperado o la esperanza matemática del resultado,

siendo n los posibles estados de la naturaleza (i=1,....n), pi la probabilidad de
ocurrencia de cada evento y Ri el resultado esperado si se verifica el escenario
“i”.

El riesgo es la característica presente en una situación incierta pero en la cual

se pueden establecer probabilidades de ocurrencia. Se puede aproximar
midiendo la variabilidad de los rendimientos esperados producto de los cambios
percibidos en la verificación del resto de las características. De esta forma, se
encuentran distintos tipos de riesgo asociados a las inversiones financieras:
riesgos de liquidez, riesgos de solvencia, riesgo de calidad de la garantía, etc.

En presencia de un mercado eficiente, los cambios en la información y en las

percepciones de los inversionistas y del mercado, se traducen en cambios de
precios de manera que, el riesgo se puede medir con la variabilidad de precios y
rendimientos.

Descrito lo anterior, se pueden concebir los posibles resultados de la variable en

estudio (los rendimientos de una inversión financiera) como un conjunto de datos
que poseen una determinada distribución. Los mismos se pueden describir por
medio de medidas de posición (valor esperado) y de dispersión.

Para medir la dispersión se pueden usar varios métodos que permiten cuantificar
cuánto se alejan las distintas observaciones de las medidas de posición central,
entre estos están: la varianza y su raíz cuadrada conocida como desviación
estándar. Así, entre mayor sea la varianza o la desviación estándar de la
distribución de los rendimientos, tanto mayor será el riesgo asociado a ese
activo, y ello porque se asume una relación directa entre las medidas de
dispersión de las observaciones de rendimiento y precios y el nivel de riesgo que
representa una inversión.

5.3 VARIABLES INDEPENDIENTES

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El término variable se puede definir como toda aquella característica o cualidad

que identifica a una realidad y que se puede medir, controlar y estudiar mediante
un proceso de investigación.

La variable independiente es aquella propiedad, cualidad o característica de una

realidad, evento o fenómeno, que tiene la capacidad para influir, incidir o afectar
a otras variables. Se llama independiente, porque esta variable no depende de
otros factores para estar presente en esa realidad en estudio.

Algunos ejemplos de variables independientes son; el sexo, la raza, la edad,

entre otros. Veamos un ejemplo de hipótesis donde está presente la variable
independiente: “Los niños que hacen tres años de educación preescolar,
aprenden a leer más rápido en primer grado.” En este caso la variable
independiente es “hacen tres años de educación preescolar.” Porque para que
los niños de primer grado aprendan a leer más rápido, depende de que hagan
tres años de educación preescolar.

También existen variables independientes en algunos estudios que hasta cierto

punto dependerán de “algo”, como en el ejemplo siguiente: “Los ingresos
económicos de un hospital público puede depender de la asignación en el
presupuesto nacional del país.” Como podemos observar el objeto de estudio no
está influyendo en la variable independiente. De este modo, la variable
independiente en un estudio se cree que está influyendo en la variable
dependiente, el estudio Correlacional se centra precisamente en esa relación.

Las variables independientes son aquellas variables que se conocen al inicio de

un experimento o proceso. En un estudio sobre la pérdida de peso, por ejemplo,
una variable independiente puede ser el número total de calorías consumidas

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por los participantes en el estudio. Como la variable independiente, o el número

de calorías varían, los resultados del experimento van a cambiar. Otra forma de
explicarlo es decir que el valor de la variable independiente es controlado por el
diseñador del problema de matemáticas o del experimento.

La posibilidad de poder medir, controlar o estudiar una variable, es decir una

característica de la realidad es por el hecho que esta característica varía, y esa
variación se puede observar, medir y estudiar. Por lo tanto, es importante, antes
de iniciar una investigación, saber cuáles son las variables que se desean medir
y la manera en que se hará.

Una variable puede tomar diferentes valores dependiendo del enfoque, que le
dé, el investigador. Estos valores pueden ser desde el enfoque cuantitativo o
desde el enfoque cualitativo.

La variable dependiente; es aquella característica, propiedad o cualidad de una

realidad o evento que estamos investigando. Es el objeto de estudio, sobre la
cual se centra la investigación en general. También la variable independiente es
manipulada por el investigador, porque el investigador él puede variar los
factores para determinar el comportamiento de la variable.

Por ejemplo, si estamos analizando el nivel de consumo, el nivel de ingreso será

una variable independiente, ya que causa e influye en el consumo. En una
ecuación o modelo matemático (económico o financiero en nuestro caso), la
variable independiente es la variable cuyo valor viene dado. En un experimento,
es el factor que influye en la variable objeto de estudio.

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5.4 VARIABLES DEPENDIENTES

Una variable dependiente es aquella cuyos valores dependen de los que tomen
otra variable. La variable dependiente en una función se suele representar por y.
La variable dependiente se representa en el eje ordenadas. Son las variables de
respuesta que se observan en el estudio y que podrían estar influidas por los
valores de las variables independientes.

Las variables dependientes son las que se crean como resultado del estudio o
experimento. Si se toma el ejemplo de un estudio de la pérdida de peso, donde
la variable independiente son las calorías consumidas, entonces una variable
dependiente podría ser el peso total de los participantes del estudio. Así que el
peso del participante en el estudio depende de la fluctuación de la variable
independiente, que es lo que la hace dependiente.

El desarrollo de la mayoría de los modelos para realizar predicciones sobre

quiebras en las empresas, se ha representado tradicionalmente a través de una
función lineal con una variable dependiente, la cual generalmente se le puede
definir de dos formas: a) como éxito empresarial, o b) como fracaso empresarial.
Además, Argenti apunta que puede incluirse un tercer término muy interesante
(aunque no es frecuente en la mayoría de las investigaciones) y es el de “colapso
empresarial”, el cual se utiliza como sinónimo de fracaso.

Como veremos más adelante, en los modelos predictivos cualquier término que
sea seleccionado como variable dependiente representará siempre una serie de
dificultades jurídicas, técnicas, conceptuales y de criterios financieros, entre
otros, que impiden llegar a una definición satisfactoria y de aceptación
generalizada que sirva como variable dependiente al modelo predictivo.

Este problema, aunque conocido por diversos analistas e investigadores, se ha

optado generalmente por no considerarlo como de suma importancia en los
trabajos académicos. Tal vez ello obedece a la debilidad de darle una mayor
ponderación a la aplicación de las diversas técnicas estadísticas que son tan

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habituales en los actuales trabajos de investigación, los cuales relegan a un

segundo plano el estudio conceptual para determinar u obtener elementos tan
importantes tales como la variable dependiente, algunas de las variables
independientes así como las bases de datos contables.

La determinación de estos elementos son temas de múltiples divergencias y

contradicciones que existen en los diversos trabajos sobre los modelos
predictivos. Por ejemplo, es común encontrar que el término fracaso empresarial
es el más utilizado como variable dependiente, sin embargo, su definición
presenta serios problemas de ambigüedad al englobar diversos criterios que son
tratados en ocasiones con un exceso doctrinal al inicio de las investigaciones,
pero conforme se avanza en los trabajos se olvida su conceptualización que es
sustituida por un excesivo trabajo estadístico que poco tiene que ver con la
búsqueda de la exactitud predictiva del modelo.

5.5 ARBOLES DE DECISION

Un árbol de decisión, en el ámbito de las finanzas hace referencia a un diagrama
que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta
herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversión
que se tienen en contextos de incertidumbre

Los Árboles de Decisión es una técnica que permite analizar decisiones

secuenciales basada en el uso de resultados y probabilidades asociadas.

Los árboles de decisión se pueden usar para generar sistemas expertos,

búsquedas binarias y árboles de juegos, los cuales serán explicados
posteriormente.

Las ventajas de un árbol de decisión son:

 Resume los ejemplos de partida, permitiendo la clasificación de nuevos

casos siempre y cuando no existan modificaciones sustanciales en las
condiciones bajo las cuales se generaron los ejemplos que sirvieron para
su construcción.
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 Facilita la interpretación de la decisión adoptada.

 Proporciona un alto grado de comprensión del conocimiento utilizado en
la toma de decisiones.
 Explica el comportamiento respecto a una determinada tarea de decisión.
 Reduce el número de variables independientes.
 Es una magnifica herramienta para el control de la gestión empresarial.

Los árboles de decisión se utilizan en cualquier proceso que implique toma de

decisiones, ejemplos de estos procesos son:

 Búsqueda binaria.
 Sistemas expertos.
 Árboles de juego

Los árboles de decisión generalmente son binarios, es decir que cuentan con
dos opciones, aunque esto no significa que no puedan existir árboles de tres o
más opciones.
Un árbol de decisión, en el ámbito de las finanzas hace referencia a un diagrama
que muestra decisiones secuenciales con sus posibles resultados. Esta
herramienta es utilizada en las empresas para valorar las opciones de inversión
que se tienen en contextos de incertidumbre.

Elaboración del árbol de Decisiones

Daremos inicio a la construcción del Árbol de Decisión escribiendo en la parte

superior, a modo de título, la decisión o el problema que necesitará la toma de
decisiones. Desde el lado izquierdo hacia el derecho se dibujarán líneas que
parten desde un mismo origen que representarán las posibles decisiones a
tomar.
Para su construcción es necesario considerar las distintas alternativas o cursos
de acción y los posibles eventos asociados a cada curso de acción. Dentro de
un Árbol de Decisión un cuadrado, significará un punto de decisión, es decir, el

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punto desde el cual se fija un curso de acción; y un O significará los posibles

eventos asociados al curso de esa acción. Siguiendo el siguiente gráfico
comprenderemos la estructura del Árbol de Decisiones.

Evaluación del Árbol de Decisión

En este momento reconoceremos que opción es la que tiene mayor valor para la
empresa, para ello se deberá otorgar el valor económico de los posibles
resultados. Luego debemos ver cada uno de los círculos (los cuales representan
puntos de incertidumbre) y estimar la probabilidad de cada resultado.

Encontraremos que para cada decisión tendrá diferentes probabilidades en cada

uno de sus resultados posteriores, por lo que la sumatoria porcentual de estos
resultados de cada decisión tendrá que ser 100% o en su defecto 1 si se utilizan
fracciones, quien elabora el Árbol de Decisiones podrá elegir cada uno según de
parezca conveniente.

Después de haber calculado las probabilidades y los valores de los posibles

resultados, procedemos a calcular el valor que nos ayudará a tomar la decisión.
Comenzando por la derecha del Árbol de Decisión y recorriendo hacia la
izquierda, calculamos cada uno de los nodos de incertidumbre, primero
multiplicaremos las probabilidades de resultado con el valor esperado de cada
resultado, cabe recalcar que también puede haber resultados negativos.

Cada nodo de incertidumbre se calculará de acuerdo a la suma de los resultados

de cada una de las ramas de decisión.

Al analizar los nodos de decisión, debemos considerar los costos que implica
cada decisión, por ejemplo en decisiones de inversión consideraremos los costos
que esta implica; el valor obtenido de cada nodo de incertidumbre será restado
por el costo que implica cada decisión de esta manera encontraremos el
beneficio que se obtendrá de cada decisión.

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En este momento es en el que encontramos el beneficio final y podremos saber

cuál es la mejor alternativa de decisión, como podemos ver en el cuadro anterior
la decisión que genera mejores resultados o beneficios es la que aparentemente
generaba menor valor esperado, de esta manera hemos encontrado la mejor
alternativa de decisión.
Aplicaciones de la técnica de árbol de decisiones
La técnica del Árbol de Decisiones puede ser aplicada en cualquier problema de
toma de decisiones, sin embargo se tiene un uso amplio en la toma de decisiones
de inversión, reinversión, políticas de créditos y financiamiento a corto y largo
plazo.

CONCLUSIÓN

 El análisis de sensibilidad es suma importancia para ya que nos permite

tomar decisiones dentro de una empresa, puesto que esta herramienta

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nos indica cuales son las variables que más afectan nuestro resultado
económico de un proyecto, además también nos indica cuales son las
variables que tienen poca incidencia en el resultado final.
 En si esta herramienta nos proporciona identificar las variables que
tendrán un gran impacto sobre nuestros costos o ingresos, autorizando
combinar las variables con el objetivo de obtener resultados que nos dejen
optimizar la generación del valor en la compañía.
 También es importante recalcar que es te método se puede aplicar
también a inversiones que no solo sean productos de empresas
financieras, sino que asimismo es recomendable para los casos en que
un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algún tipo de negocio o proyecto
que nos dejara algún tipo de ganancias en el futuro.

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