*conceptos básicos

¿Qué es un título de deuda?

Un título de deuda es un préstamo que le hace un inversor a una empresa o gobierno
(emisor), de acuerdo a un cronograma establecido en las condiciones de emisión.

Los títulos de deuda también son conocidos como bonos. Las condiciones de emisión se fijan
en un documento denominado prospecto en el que se definen al menos los siguientes
elementos:

 Emisor: puede ser una empresa (sector privado) o un municipio / departamento,

provincia / estado o nación (sector público). El inversor deberá considerar la calidad
del emisor, es decir, evaluar la posibilidad de que el emisor cumpla en tiempo y forma
con lo pactado en las condiciones de emisión.

 Fecha de vencimiento: día en el que se termina de pagar el capital e intereses. Este

elemento deberá ser considerado al evaluar el horizonte de inversión (corto, mediano
o largo plazo).

 Renta: tasa de interés que paga el bono y forma de pago.

 Amortización: forma de repago del capital invertido al comprador del bono.

 Otras características: también pueden existir cláusulas especiales. Por ejemplo un

bono puede contar con una cláusula de retiro previo, es decir, que el emisor puede
rescatar o pagar el bono antes de la fecha de vencimiento. Por otro lado, un bono
también puede contar con una cláusula de conversión, la cual permite al inversor
convertir sus bonos en acciones de una empresa una vez cumplidos ciertos requisitos.

El que emite un bono (deudor o emisor) busca financiarse recaudando dinero en el mercado.
Por lo tanto, el emisor del título se endeuda y se obliga a devolver el capital tomado en
préstamo más los intereses correspondientes al inversor.

El que compra un bono (acreedor o inversor) busca rentabilidad.

¿Cuáles son los riesgos de invertir en títulos de deuda?

 Riesgo de contraparte: es la posibilidad de que el emisor del título de deuda no
pueda cumplir con los términos del contrato de emisión, especialmente con el pago del
capital e intereses.

 Riesgo de mercado: es la posibilidad de que el inversor sufra pérdidas en su

patrimonio por la disminución del valor del título de deuda en el mercado. Este riesgo
afecta a las inversiones en títulos sólo en el caso de que el inversor desee venderlos
antes de la fecha de vencimiento. Si la intención del inversor es adquirir estos
instrumentos para cobrar los intereses y capital estipulados en las condiciones de
emisión, el riesgo de mercado no deben ser tomados en cuenta.
  Riesgo de liquidez: es la posibilidad de que el inversor sufra pérdidas en su
patrimonio por no poder deshacerse inmediatamente del título de deuda (no existe
mercado) y lo tenga que vender a un precio mucho menor. Este riesgo afecta a las
inversiones en títulos sólo en el caso de que el inversor desee venderlos antes de la
fecha de vencimiento. Si la intención del inversor es adquirir estos instrumentos para
cobrar los intereses y capital estipulados en las condiciones de emisión, el riesgo de
liquidez no deben ser tomado en cuenta.

 Riesgo de inflación: es la posibilidad de sufrir pérdidas por el deterioro del poder

adquisitivo de la moneda en que se realiza la inversión. Si esto ocurre el rendimiento
de la inversión (tasa de interés que paga el título de deuda) puede ser absorbido en
forma parcial o total por la inflación.

¿Cómo reducir la exposición a los riesgos mencionados?

 Riesgo de contraparte: antes de comprar un título de deuda es conveniente que

analices y evalúes las calificaciones otorgadas por las sociedades calificadoras a los
mismos. Cuanto mejor sea la calificación otorgada al título, menor será la posibilidad
de que el emisor efectúe algún incumplimiento.

 Riesgo de mercado y liquidez: si la intención del inversor es conservar el título por

un corto período de tiempo y venderlo antes de su vencimiento, este tipo de
inversiones deben efectuarse con dinero que no se necesite en el corto plazo. Esto
permitirá vender el título en un momento en que los precios sean ventajosos para el
inversor.

 Riesgo de inflación: no es conveniente invertir en títulos de deuda que pagan una

tasa de interés fija en países donde existen tasas de inflación considerables. En esos
casos, se recomienda que compres títulos donde la tasa de interés a pagar o
rendimiento se ajuste por el índice de inflación reconocido.

**Tipo de bonos y obligaciones

en otras ocasiones hemos hablado sobre los distintos tipos de
deuda públicaen los que podemos invertir. Siguiendo esa
sugerencia vamos a comentar los distintos tipos de deuda pública
que emite el tesoro público. Básicamente hay tres tipos de
deuda pública: letras del tesoro, bonos del estado y
obligaciones del estado. La mayor diferencia de estos activos
para el pequeño inversor es la diferencia entre cantidades y
plazos a los que invierte.
Todos estos tipos de inversiones se realizan mediante anotaciones en cuenta, por lo
que nuestros derechos quedan registrados en un archivo, no recibimos un certificado
de los mismos en un papel como se hacía antaño.
Las Letras del Tesoro son un activo emitido por el Tesoro público y con vencimiento
inferior a 18 meses. Se crearon en 1987 cuando se puso en marcha el Mercado de
Deuda Pública en Anotaciones. Se emiten a seis y doce meses, por lo que son un
activo muy adecuado para inversiones muy seguras a corto y medio plazo, por
ejemplo estamos ahorrando para comprar un coche dentro de nueve meses, podemos
poner a seis meses los ahorros que tenemos y de ese modo tener una cantidad mayor
en el momento de adquirir el coche.
ECONOMÍA,NEGOCIOS Y FINANZAS

¿Cómo se financian las empresas? Préstamos versus bonos

En un contexto sujeto a la volatilidad de los mercados financieros, las ventajas de

diversificar las fuentes de financiación son evidentes para las empresas, sea cual sea
su tamaño. En la financiación a largo plazo destacan dos instrumentos, el préstamo
(sindicado o bilateral) y el bono, colocado entre inversores. Ambos instrumentos
pueden ser más o menos adaptados a las necesidades de plazo y precio de la
compañía, su perfil crediticio, su capacidad de repago, el momentum de mercado,
etcétera.
Se emiten mensualmente y modo descuento. Modo descuento significa que los
activos nos dan el derecho a cobrar una cantidad prefijada un día determinado y
nosotros compramos ese derecho por una cantidad inferior. Por ejemplo, compramos
el derecho a cobrar 1.000 euros en una fecha determinada por 990 euros. Estos
activos se emiten con un valor de 1.000 euros, por lo que hemos de invertir esa
cantidad o múltiplos de 1.000.

Hay tres formas de adquirir este tipo de activos, que se pueden compar en mercados
primarios (emitidos por el estado) y mediante mercados secundarios (comprándole el
activo alguien que ya lo posee).

– A través de nuestra entidad financiera se pueden comprar en el mercado primario.

– A través de una cuenta directa en el Banco de España se pueden adquirir en el

mercado secundario.

– A través de nuestra entidad financiera se pueden comprar en le mercado

secundario.

Los Bonos del Estado se emiten a tres y cinco años y son una forma de inversión a
medio y largo plazo. Además la forma de pago de intereses es explícita, por lo que se
emiten especificando la rentabilidad que se dará. Se suelen emitir mensualmente y
también se pueden adquirir en los mercados secundarios. , por tanto nos podemos
deshacer del activo si fuera necesario. La inversión mínima es de mil euros y
múltiplos.

La remuneración de este tipo de deudas se hace mediante el pago de “cupones”, cuya

generación de intereses suele ser anual. El nombre de cupones viene porque en el
pasado la deuda se emitía en papel y había cupones que indicaban la fecha de
vencimiento. Esos cupones se separaban del título de deuda y se cobraban, de hecho
incluso se llegaron a utilizar como moneda.
ANÁLISIS MACROECONÓMICO

IPC, deuda pública, producto nacional bruto y otros cuatro conceptos de

Macroeconomía que afectan a tu bolsillo

Los conceptos de Macroeconomía, por desconocimiento, pueden resultar aburridos

términos teóricos que no tienen nada que ver con la realidad de nuestro bolsillo.
Pero para nada es así, la mayoría de los conceptos de Macroeconomía son conceptos
que nos hablan, en realidad, de nuestra vida cotidiana mucho más de lo que pueda
creerse desde el desconocimiento como podemos comprobar con algunos ejemplos.
Twittear

Los conceptos de Macroeconomía son conceptos que nos hablan, en realidad, de

nuestra vida cotidiana mucho más de lo que pueda creerse.

Hoy en día ese sistema de cupones impresos ha quedado obsoleto, pero el nombre
se conserva. La ventaja de este sistema es que no tenemos que esperar al
vencimiento, sino que recibimos el pago periódico en nuestra cuenta corriente.
Además existe un mercado secundario de cupones (que se pueden separar de los
títulos) denominado strips.

Las Obligaciones del Estado son muy similares a los bonos del estado, siendo el
plazo la mayor diferencia. Se emiten a 10, 15 y 30 años, por lo que se trata de
inversiones a muy largo plazo.

Por último existen las Emisiones en Moneda Extranjera, aunque están destinadas a
inversores institucionales. Este tipo de deuda se emite principalmente en yenes
japoneses, seguido de dólares y en menor medida libras esterlinas francos suizos.
Para el pequeño y mediano inversor este tipo de deuda es difícil de conseguir y tiene
el defecto de que se corre el riesgo de tipo de cambio, por lo que no resulta
recomendable.
 Como hemos visto sólo el tesoro público español nos permite una gran cantidad de
oportunidades de inversión a distintos plazos. Además cómo hemos visto, aunque se
trata de inversiones a plazo fijo, se puede obtener liquidez si fuera necesario. Por
último recordar que la inversión en deuda pública suele ser una de las inversiones
más seguras que nos ofrece el mercado.

Diferencia y características entre bonos y

obligaciones
Antes de abordar la diferencia entre bonos y obligaciones, convendría echar un vistazo a las
características más significativas de estas dos formas de títulos de deuda. Describamos los
primeros y miremos en qué consisten:

 Son títulos de interés periódico que se adquieren en forma de cupón. Ésta es la principal
diferencia con las denominadas Letras del Tesoro, otra figura de deuda conocida cuya principal
características es que los intereses derivados de esta operación se pagan al vencimiento.

 En la inmensa mayoría de casos, los bonos y las obligaciones se adquieren en sucesivos

tramos para alcanzar un volumen elevado de circulación. Sólo de esta forma se puede
garantizar un alto nivel de liquidez para el cumplimiento de las obligaciones de cualquier
compañía.

 Otras veces se emiten mediante subasta competitiva y el cupón que se devenga se paga cada
año, representando de este modo el denominado tipo de interés nominal del bono o de la
obligación adquirida.

¿Cuál es la diferencia entre los bonos y las

obligaciones?
Si bien ambas figuras se denominan títulos de deuda y tienen características similares, no son
exactamente lo mismo. De ahí la importancia de valorar previamente si uno u otro constituyen
la mejor alternativa para tu empresa en determinadas circunstancias.
No obstante, la diferencia entre bonos y obligaciones no tiene que ver, tal como muchas
personas creen, con el origen de las sumas facilitadas por un acreedor, es decir, si provienen de
entidades públicas o privadas.
En realidad, la única diferencia entre estas dos formas de títulos de deuda radica en el plazo de
reembolso: cuando se emiten a menos de cinco años, se les denomina bonos; pero cuando se
emiten a un plazo mayor de cinco años, se les considera obligaciones. Por lo demás, son figuras
crediticias que comparten casi todo.
 Vale la pena añadir, sin embargo, que esta diferencia entre bonos y obligaciones sólo aplica
en el circuito español. En otros países, los compromisos adquiridos para la financiación de una
empresa se denominan genéricamente bonos sea cual sea el plazo que se establezca para el
reembolso de la inversión.

Conoce los principales tipos de bonos y

obligaciones
Ahora bien, los bonos y las obligaciones se pueden presentar en formatos distintos para las
empresas. Veamos algunos de los más conocidos en el área crediticia:

 Bonos y obligaciones simples:

Son los más conocidos en el mercado crediticio y financiero. Su rentabilidad está fijada de
antemano para la vida del título y se paga mediante cupones periódicos. El riesgo de esta
operación depende de la calificación de la entidad que lo suministra, así como de los plazos de
reembolso y los tipos de interés.

 Bonos y obligaciones emitidas al descuento:

Se trata de los compromisos crediticios y financieros que descuentan los intereses en el

momento de la adquisición del préstamo. Esto significa que el precio por el que se adquiere el
crédito es inferior al valor nominal y que la ganancia se genera en el momento del reembolso.
En este sentido, al menos, ofician igual que otro tipo de títulos de deuda como las Letras del
Tesoro y los pagarés de empresas.

 Bonos y obligaciones subordinados:

Son esencialmente del mismo tipo que los bonos y la obligaciones simples, salvo por la
diferencia de que en caso de que el emisor de la financiación quiebre o no pueda seguir
suministrando los créditos periódicos, éste no tendrá la influencia que en condiciones normales
le correspondería sobre el poder de decisión de la empresa. Al tener mayor riesgo que un bono
simple, ofrecen un mayor nivel de rentabilidad.

 Bonos convertibles o canjeables:

En este caso, hablamos de una figura claramente beneficiosa para los tenedores de estos títulos
de deuda, quienes pueden cambiarlos por acciones de la empresa en un plazo determinado. El
método mediante el cual se hace efectivo incluye el pago de cupones periódicos hasta una
determinada fecha, que oficia como límite de canje o conversión. Llegado ese momento, el
tenedor puede hacer efectivo el canje por acciones o esperar hasta el próximo período de
conversión o hasta el vencimiento.

 Bonos y obligaciones de cupón cero:

En esta figura, el valor de reembolso es mayor que el valor nominal, pues en vez de que la
empresa pague cupones periódicos, se abona los intereses al vencimiento de la operación
sumados a la inversión inicial.