Reglas fiscales y ciclo del

producto

Carlos Montoro y Eduardo Moreno

BCRP
7 de julio de 2006

Seminario
“Política Fiscal Contracíclica: Reglas e Instituciones”
 Contenido

• ¿Por qué se usan las reglas fiscales?

• Regla fiscal en Perú 2000-2005
• Regla fiscal y volatilidad macro
• Conclusiones y temas de implementación

2
 ¿POR QUÉ SE USAN REGLAS?

•El manejo discrecional de la política fiscal tiende

a incrementar la volatilidad macroeconómica
• Mayor volatilidad está ligada a menores tasas de
crecimiento y mayor pobreza.
•Las reglas deben reducir la volatilidad de la
política fiscal y a la vez asegurar la sostenibilidad.

3
Mayor volatilidad reduce asociada a menor
crecimiento y mayor pobreza

Perú 1950-2005

10%
9% 80’s
8%
7%
Volatilidad

6% 90´s
5%
4% 50´s
60´s
3%
70´s
2%
1% 2000´s
0%
-3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4%

Tasa de Crecimiento Promedio

4
 Racionalidad de Reglas

Las reglas buscan reducir sesgos no deseados

en la conducción de la política fiscal:
•Volatilidad
•Carácter pro cíclico
•Exceso de déficit
•Inequidad intergeneracional

5
 Racionalidad de Reglas

•En el Perú los datos parecen mostrar la

presencia de estos sesgos:
•Volatilidad (Vásquez y Mesías)
•Carácter pro cíclico (Castillo, Montoro y
Tuesta)
•Exceso de déficit y deuda

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 REGLA FISCAL EN PERÚ: LRTF

•La LRTF establece una regla fiscal basada en:

•Límite al crecimiento del Gasto No financiero
del gobierno general (3 por ciento).
•Límite al déficit del Sector Público No
Financiero (1 por ciento del PBI).
•Fondo de Estabilización Fiscal
•La norma también establece medidas de
transparencia (MMM) y reglas fiscales
subnacionales y ajustes durante ejecución.
7
 Regla Fiscal en Perú: LRTF

•El objetivo principal de La LRTF es asegurar la

sostenibilidad fiscal.
•La combinación de límites al déficit y al
crecimiento del gasto implican un mecanismo
parcialmente contra cíclico.
•La LRTF no se ha cumplido. Se ha reducido su
efecto contra cíclico al hacer uso de dispensas al
límite del crecimiento del gasto.

8
 CUMPLIMIENTO LRTF

Reglas Macro

9
Para medir la postura fiscal empleamos el
déficit primario estructural

•Metodología:
•Ingresos corrientes del gobierno general:
•Ajuste por el ciclo
•Ajuste por precios minerales e hidrocarburos
•No se consideran ajustes a los gastos no
financieros.

10
El manejo fiscal no es claramente
contracíclico

Imp
6.0
11
Asimismo, el gasto público ha ido más
volátil en rubros como la inversión y el
gasto social

Gastos del Gobierno General

(% PBI)
Promedio Coef.
2000-2005 Variación

Gasto no financiero 17.7 4.6%

Gasto corriente 14.5 2.0%
Gasto de capital 3.1 20.7%
de los cuales
Gasto social grupos vulnerables 0.8 23.7%

12
 REGLAS FISCALES Y VOLATILIDAD
MACRO:
• ¿Cuáles son los efectos de una regla
estructural y una regla convencional?
• Uso de economía simulada para evaluar
impacto.

13
 ¿Qué es lo que hacemos?
• Modelo de equilibrio general estocástico y
dinámico (DSGE).
• Incluimos política fiscal.
• Analizamos los efectos de reglas fiscales
sobre el ciclo económico.

14
 EL MODELO
Baxter y King (AER 1993), Galí (EER1994):
modelo base para analizar política fiscal en
equilibrio general.
• Decisiones de consumo y trabajo.
• Acumulación de capital.
• Gasto público.
....

15
 ...EL MODELO
Incluimos además:
• Acumulación de deuda pública.
• Crecimiento económico por desarrollo
tecnológico.
• Reglas fiscales.
• Choques de oferta y demanda.

16
 4 REGLAS FISCALES
• Reglas de déficit convencional versus reglas
de déficit estructural.
• Reglas de déficit económico versus reglas
de déficit primario.

17
 Impacto de Regla Estructural

PBI

Tiempo

18
Efectos en el ciclo económico: cambios en
la volatilidad

Reglas y Vo

19
Efectos en el ciclo económico: cambios en
correlación

Correlacio
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 CONCLUSIONES
• Parcial cumplimiento de LRTF:
LRTF similar a regla de déficit convencional.
• Del modelo:
– Regla estructural reduce volatilidad macro,
respecto a regla de convencional.

21
 Conclusiones
• En la práctica:
1
Gt +1 = Re
t +1 *( ) β − TOT − MRP − A
1 + gapt +1

(regla de gasto)

22
 Temas de Implementación
• Regla estructural depende de variables no
observables.
– Credibilidad requiere hacer pública metodología
y delegar estimación.
– Chile: Paneles de expertos
• Nivel de gobierno: central o general?
– Estabilización es función del gobierno central.
– Transferencias Canon, FONCOMUN

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 Temas de implementación
• Modificar actual LRTF: límite al crecimiento
del gasto en línea con el crecimiento de largo
plazo (entre 4 y 5 por ciento)
• Hacer más difícil la aprobación de dispensas.
• Permitir aumento de gasto por mejoras
permanentes en recaudación.
• Permitir uso del superávit fiscal para prepagar
deuda. Hoy tiene que depositarse en FEF.

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