2.

Studi Peristiwa
Studi peristiwa merupakan studi yang mempelajari reaksi pasar terhadap suatu peristiwa
yang informasinya dipublikasikan sebagai suatu pengumuman. Studi peristiwa ini digunakan
untuk menguji kandungan informasi dari suatu pengumuman dan dapat juga digunakan untuk
menguji efisiensi pasar bentuk setengah kuat.
Pengujian kandungan informasi dan pengujian efisiensi pasar untuk setengah kuat
merupakan dua pengujian yang berbeda. Pengujian kandungan informasi dimaksudkan untuk
melihat reaksi dari suatu pengumuman. Jika pengumuman mengandung informasi maka
diharapkan pasar akan bereaksi pada waktu pengumuman tersebut diterima oleh pasar. Reaksi
pasar ditunjukan dengan adanya perubahan harga dari sekuritas bersangkutan. Reaksi ini dapat
di ukur dengan menggunakan abnormal return. Jika digunakan abnormal return, maka dapat
dikatakan bahwa suatu pengumuman yang mempunyai kandungan informasi akan memberikan
abnormal return kepada pasar. Begitupun sebaliknya.
a) Hasil empiris studi peristiwa
Ø Pemecahan saham
Pemecahan saham adalah memecah selembar saham menjadi n lembar saham. Harga perlembar
saham baru setelah stock split adalah sebesar 1/n dari harga sebelumnya. Dengan demikian,
sebenarnya stock split tidak menambah nilai dari perusahaan atau dengan kata lain stock split
tidak mempunyai nilai ekonomis. Misalnya jumlah saham yang beredar adalh 1 juta lembar
dengan nilai Rp 1000 perlembar. Nilai ekuitas perusahaan adalah sebesar 1 jita x Rp. 1000 =
Rp 1 milyard. Perusahaan memecah dari satu lembar saham untuk dijadikan sebanyak 2 lembar
saham, sehingga harga per lembar saham baru adalah menjadi Rp 500 dan jumlah saham
beredar menjadi sebanyak 2 juta lembar. Nilai ekuitas perusahaan tidak berubah, yaitu tetap
sebesar 2 juta x Rp 500 = Rp 1 milyard.
Ø Penawaran Perdana
Perusahaan yang pertama kali melemparkan sahamnya ke pasar saham disebut melakukan
penawaran perdana. Karena belum pernah tercatat di bursa saham, maka harga sekuritasnya
belum diketahui. Underwriteryang yang menjamin pelemparan perdana akan menanggung
resiko untuk menjualkan saham ini disebabkan nilai sebenarnya dari sekuritas belum di ketahui.
Ø Pengumuman Deviden
Miller dan Modigliani menunjukan bahwa dividen sifatnya adalah tidak relevan di dalam
menentukan nilai dari perusahaan. yang mengkaji kandungan informasi dari deviden.
Ø Informasi Akuntansi
 Nilai pasar dari perusahaan merupakan nilai sekarang (present value) dari aliran-aliran
kas (cash flows). Selain arus kas informasi akuntansi yang lain juga di gunakan oleh pasar.
3. Pengujian Informasi Privat
Pengujian informasi privat merupakan pengujian pasar efisien bentuk kuat. Terdapat
permasalahan dalam pengujian efisiensi pasar bentuk kuat. Permasalahannya adalah informasi
privat yang akan diuji merupakan informasi yang tidak dapat diobservasikan secara langsung.
Ø Insider trading
Insider Trading merupakan pardagangan sekuritas yang di lakukan oleh corporate insider.
Corporate insider adalah pejabat perusahaan, manajemennya, direksinya atau pemegang
saham mayoritasnya yang mempunyari informasi privat. Security Exchange Commision (SEC)
mengharuskan insider mempunyai kepemilikan 10% dari saham perusahaan harus melaporkan
kegiatan transaksi sekuritasnya ke SED secara bulanan. Informasi ini dipublikasikan secara
bulanan oleh SEC dalam publikasi “ Official Summary of Security Transaction and Holdings”.
Official summary ini telah banyak digunakan sebagai basis apakah insider dapat
memperolehabnormal return.
Ø Return dari reksadana
Reksadana merupakan portofolio yang di bentuk oleh perusahaan reksa dana dan dijual
kembali kepadamasyarakan dalam bentuk unit pernyertaan. Tujuanya dari reksa dana adalah
untuk meminimumkan risiko tidak sistematis (dengan membentuk portofolio) dan untuk
menghasilkan return yang tinggi. Jika reksa dana dapt menghasilkan return yang tinggi yang
tidak normal hal ini bertentangan tentang hipotesis pasar efisien, jika ini memang terjadi reksa
dana dapat memperoleh abnormal returnyang berlebihan. Kemungkian manajer reksa dana
dapat informasi privat yang tidak di publikasikan.