Utimo Trabajo Imprimir Jueves ROE Y ROA

Rentabilidad económica y Rentabilidad
financiera
FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES Y ADMINISTRATIVAS
Análisis económico y
financiero de la empresa
Dr. Mamani Mamani Juan Moisés
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ANALISIS E INTERPRETACION DE ESTADOS FINANCIEROS
financiera
INDICE
INTRODUCCION ............................................................................................... 3
RENTABILIDAD ECONOMICA (ROA) ....................................................... 4
A. CÓMO SE CALCULA: ................................................................................. 4
Descomposición de la rentabilidad económica ...................................... 4
B. EJEMPLO PRÁCTICO DEL CÁLCULO DE LA RENTABILIDAD ECONÓMICA DE
UNA EMPRESA ............................................................................................. 6
C. ¿CÓMO PUEDE AUMENTAR UNA EMPRESA SU RENTABILIDAD
ECONÓMICA? ............................................................................................... 6
RENTABILIDAD FINANCIERA(ROE) ........................................................ 7
A. CÓMO SE CALCULA .................................................................................. 7
B. EJEMPLO DE RENTABILIDAD FINANCIERA................................................. 8
C. ANÁLISIS DUPONT DEL ROE ...................................................................... 8
D. ¿CÓMO INTERPRETAR ROE DE UNA EMPRESA? - EJEMPLO PRÁCTICO..... 9
E. DIFERENCIA ENTRE RENTABILIDAD FINANCIERA Y RENTABILIDAD
ECONÓMICA............................................................................................... 12
F. RELACIÓN ENTRE ROA Y ROE .................................................................. 12
REFERENCIAS................................................................................................. 14
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financiera
INTRODUCCION
Analizar la situación financiera de cualquier empresa no es una tarea en absoluto

sencilla; existen multitud de indicadores que facilitan esta labor, pero deben
utilizarse de manera adecuada si no queremos llegar a conclusiones equivocadas
o inexactas. La correcta combinación de estos indicadores y su adecuada gestión
hará que nuestra labor sea mucho más sencilla y puede proporcionarnos mucha
información sobre la marcha de nuestra empresa.
Dos de estos indicadores son la rentabilidad sobre activos (ROA) y la rentabilidad

sobre capital invertido (ROE). Ambos indicadores expresan rentabilidad y
proporcionan mucha información sobre el uso que se está haciendo de los activos
y de los fondos propios, respectivamente. Pero, además, si los combinamos de
manera adecuada, puede proporcionar información adicional de la estructura de
financiación más adecuada para nuestra empresa.
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financiera
RENTABILIDAD ECONOMICA (ROA)
El ratio de rentabilidad económica relaciona el beneficio antes de intereses e

impuestos (BAII) con el activo total, para tratar de conocer la rentabilidad generada
por la inversión de la empresa con independencia de cómo se haya financiado,
puesto que no tenemos en cuenta los gastos financieros ocasionados por los fondos
ajenos. Este ratio permite realizar un análisis económico puro. Cuanto mayor sea el
ratio de rentabilidad económica, mejor se está aprovechando la inversión de la
empresa. También podemos encontrar este ratio bajo las siglas ROI (Return on
Investment).
Un aspecto que afecta al ratio de rentabilidad económica y a todos aquellos que

relacionan a un elemento dinámico (beneficio) con uno de tipo estático (activo total),
es la elección adecuada del segundo de ellos. Se puede tomar el activo total a
principio del ejercicio, siendo la interpretación del ratio el rendimiento generado por
la empresa en un período con su activo inicial; o bien un promedio definido por la
semisuma del activo a principio y a final del período, donde el ratio de rentabilidad
económica informará sobre el rendimiento obtenido por el activo medio mantenido
en el ejercicio, lo que parece más recomendable; o, por último, el nivel de activo al
final del período, que a pesar de ser la opción más habitual es también la más difícil
de interpretar.
A. CÓMO SE CALCULA:
La fórmula para calcular la rentabilidad económica de una empresa es la siguiente:
BAII: Beneficio antes de Intereses e Impuestos o Beneficio Bruto; es el beneficio

que obtiene la empresa antes de descontar los gastos financieros, intereses e
impuestos que tiene que pagar por desarrollar su actividad económica.
Activo Total: Se refiere a todos los activos con los que cuenta la empresa, siempre
y cuando sean capaces de generar una renta.
DESCOMPOSICIÓN DE LA RENTABILIDAD ECONÓMICA:
Atendiendo a esta perspectiva de desagregación, la rentabilidad económica de una

empresa se puede descomponer en dos ratios: Margen y Rotación.
1- Margen Neto
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El margen neto, mide la relación que existe entre el beneficio neto de la empresa y
las ventas en un determinado periodo de tiempo. Esto significa que cuanto mayor
sea el beneficio por el mismo nivel de ventas, mejor será el margen neto.
De esta forma, la empresas pueden averiguar cuánto beneficio obtienen por cada
euro que venden.
 El margen es una medida de la rentabilidad que se obtiene por las ventas:
Margen = Beneficio antes de Impuestos e Impuestos / Ventas
Indica el BAII obtenido por cada unidad vendida.
2- Rotación de Activos
La rotación de activos mide la relación entre las ventas realizadas y los activos que
posee la empresa en un determinado periodo de tiempo. Con el mismo número
número de activos, a mayor porcentaje de ventas, mejor será la rotación.
 Rotación del activo = Ventas /Activo total
Este ratio indica la eficiencia relativa con que una empresa utilizada sus recursos
del activo para generar ingresos. Su valor depende en gran medida del sector
de la actividad de la empresa.
Con este valor, las empresas conocen el porcentaje de eventos que son capaces
de realizar por cada euro de activo que poseen.
ROA = Margen Neto x Rotación de Activos
Pongamos un ejemplo:
Una compañía ha obtenido una cifra de ventas de 100€ en un periodo determinado.

Después de pagar todos los gastos que le corresponden, se quedan con un
beneficio de 20€. Como el margen neto es: beneficio/ventas, diremos que la
empresa ha conseguido un margen neto de un 20% (20/100)
Por otra parte, esta misma empresa cuenta con un activo valorado en 100 millones
de euros, y con ellos consigue generar un beneficio de 10 millones de euros. Su
rotación de activos será entonces: beneficio/volumen de activos, es decir, un 10%
(10/100)
Si ahora multiplicamos el Margen Neto x Rotación de Activos, tendremos el ROA.
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B. EJEMPLO PRÁCTICO DEL CÁLCULO DE LA RENTABILIDAD

ECONÓMICA DE UNA EMPRESA
Una empresa presenta los siguientes datos sobre su situación correspondientes al
último ejercicio económico.
 Ingresos totales: 350.000€

 Gastos totales: 170.000
 Activo corriente: 200.000
 Activo no corriente: 450.000
Con estos datos, ya podemos calcular la rentabilidad económica de esta empresa
BAII = Ingresos totales – Gastos totales = 350.000 - 170.000 = 180.000
Activo Total = Activo no corriente + Activo corriente = 200.000 + 450.000 = 650.000
Esta rentabilidad económica nos indica que por cada 100 que ha invertido la
empresa ha obtenido un beneficio antes de intereses e impuestos de 27,69
C. ¿CÓMO PUEDE AUMENTAR UNA EMPRESA SU

RENTABILIDAD ECONÓMICA?
Para conseguir un aumento de la rentabilidad económica, una empresa tiene dos
opciones:
 Realizar un aumento en el precio de venta de sus productos o si no se quiere

aumentar el precio, intentar reducir los costes de producción, para así
aumentar el margen de beneficio.
 Bajar el precio de venta de los productos que comercializa para que aumente
la venta de unidades, lo que se denomina un aumento de la rotación.
Dependiendo del sector de actividad en el que se encuentre la empresa, deberá

llevar a cabo una estrategia u otra para aumentar la rentabilidad económica.
Las empresas que cuentan con una competencia muy elevada y el margen de
beneficio es bastante reducido, la única opción que tienen para aumentar su
rentabilidad económica es aumentar la rotación, es decir vender el número máximo
de productos.
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RENTABILIDAD FINANCIERA(ROE)
El objetivo de los accionistas o socios de cualquier empresa es, o al menos debería

ser, obtener una rentabilidad de su inversión inicial superior a la que podría
obtener en cualquier otro producto con menor riesgo; de cualquier otra forma, al
inversor le compensará mantener sus capitales líquidos o bien en productos
financieros de menor o, incluso, nulo riesgo.
Por este motivo, es necesario medir de manera precisa el rendimiento del capital
empleado en una inversión. El indicador financiero más preciso para valorar la
rentabilidad del capital es el Return on Equity (ROE). Este ratio mide el rendimiento
que obtienen los accionistas de los fondos invertidos en la sociedad; es decir, el
ROE trata de medir la capacidad que tiene la empresa de remunerar a sus
accionistas.
La rentabilidad puede verse como una medida de cómo una compañía invierte
fondos para generar ingresos.
Entendiendo por Capitales Propios la diferencia existente entre el activo y el pasivo

exigible, o lo que es lo mismo, si bien de este patrimonio neto se deberían deducir
los beneficios puesto que estos también se integran dentro de dicha partida del
balance y obviamente no han sido aportados por los accionistas.
El motivo principal que lleva a los financieros a utilizar este ratio es conocer cómo
se están empleando los capitales de una empresa. Cuanto más alto sea el ROE,
mayor será la rentabilidad que una empresa puede llegar a tener en función de los
recursos propios que emplea para su financiación.
El ROE es un indicador muy utilizado para la comparación de la rentabilidad de

empresas del mismo sector; sin embargo, la comparación de empresas de
diferentes sectores puede llevar a conclusiones erróneas puesto que el rendimiento
de los capitales difiere en función de muchos aspectos que son propios de sectores
diferentes.
A. CÓMO SE CALCULA
La fórmula para calcular la rentabilidad financiera de una empresa es la siguiente:
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B. EJEMPLO DE RENTABILIDAD FINANCIERA

Si tomamos en cuenta una inversión de 1.000€ que nos han reportado un
beneficio de 250€, la rentabilidad financiera bruta será del 25% (250/1000).
Si a ese beneficio hay que restarle un 22% de impuestos, obtendríamos un

beneficio neto de 195€, y una rentabilidad financiera neta de 19,5% (195/1000).
Por ejemplo, en una sociedad cuya estructura está compuesta por:
 un activo de 500.000€
 un patrimonio neto de 200.000€
 un pasivo de 300.000€
Y ha obtenido unos beneficios brutos antes de intereses de impuestos de 40.000 €
(30.000€ de beneficios netos)
 Rentabilidad económica bruta (beneficios/activos=40.000/500.000) habrá

sido del 8% (6% neta).
 Rentabilidad financiera bruta habrá sido del 20% (beneficios entre recursos
propios=40.000/200.000)
 Rentabilidad financiera neta del 15% (30.000/200.000)
C. ANÁLISIS DUPONT DEL ROE

En análisis financiero, la descomposición del ROE por la fórmula Dupont adquiere
relevancia a la hora de realizar estudios sobre rentabilidad y beneficios, ya que
relaciona los principales indicadores financieros como la utilización de sus activos,
rentabilidad real y apalancamiento financiero, obteniendo así datos para conocer
datos sobre sus eficiencia y puntos fuertes y débiles en la toma de decisión.
El análisis Dupont puede descomponerse de varias maneras, siendo la más común
la división en tres factores; rentabilidad, rotación de activos y apalancamiento
financiero respectivamente:
ROE= Margen x Rotación x Apalancamiento financiero
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D. ¿CÓMO INTERPRETAR ROE DE UNA EMPRESA? - EJEMPLO

PRÁCTICO
En el siguiente gráfico vemos la representación gráfica de la industria "diversified
machinery". En el eje Y se representa el ratio de deuda a patrimonio neto (debt to
equity), mientras que en el X se representa el ROE.
Como se puede observar a medida que nos desplazamos por el eje X hacia la
derecha, las burbujas que cuentan con ROE´s tienen una burbuja mucho más
grande que las que cuentan con ROEs más bajos para un mismo nivel de
endeudamiento.
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El tamaño de las burbujas representa el precio en relación a su valor en libros.

Si una compañía tiene un ROE superior a otra, el ajuste vendrá dado por un
incremento del múltiplo en valor en libros, reconociendo el incremento de valor
intrínseco de sus activos.
Estas son las compañías analizadas
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Si estas siete unidades de negocios hubieran operado como una sola compañía, sus
ganancias después de impuestos de 1987 habrían sido de aproximadamente $ 100
millones, un rendimiento de alrededor del 57% sobre el capital social. Rara vez verá
dicho porcentaje en cualquier lugar, y mucho menos en compañías grandes y
diversificadas con apalancamiento nominal. Aquí hay un punto de referencia: en su
edición de 1988 de Investor's Guide, Fortune informó que entre las 500 compañías
industriales más grandes y las 500 compañías de servicios más grandes, solo seis
habían promediado un retorno sobre el capital de más del 30% durante la década
anterior. El mejor desempeño entre los 1000 fue Commerce Clearing House con un
40.2%. Por supuesto, los rendimientos que Berkshire obtiene de estas siete unidades
no son tan altos como los rendimientos subyacentes porque, en conjunto,
compramos los negocios con una prima sustancial sobre el capital accionario
subyacente. En general, estas operaciones se realizan en nuestros libros a
aproximadamente $ 222 millones por encima de los valores contables históricos de
los activos subyacentes. Sin embargo, los gerentes de las unidades deben ser
juzgados por los retornos que obtienen sobre los activos subyacentes; lo que
pagamos por un negocio no afecta la cantidad de capital con el que tiene que trabajar
el gerente.
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E. DIFERENCIA ENTRE RENTABILIDAD FINANCIERA Y

RENTABILIDAD ECONÓMICA
La rentabilidad económica (RE) es diferente de la rentabilidad financiera (RF),
porque la rentabilidad económica utiliza todos los activos utilizados para generar
esa rentabilidad, mientras que la rentabilidad financiera solo utiliza los recursos
propios, es decir, la RF no tiene en cuenta la deuda utilizada para generar esa
rentabilidad, por lo que tendrá un efecto apalancamiento financiero.
Así, a través de la siguiente fórmula podemos establecer una relación entre ambas
rentabilidades, establecer la rentabilidad financiera real y adquirir nociones de
cuándo el apalancamiento es positivo o negativo para una empresa:
RF = RE [RE + k(1-t)] x D/RP
RF: Rentabilidad financiera.

RE: rentabilidad económica.
K: Coste de la deuda (interés)
t: impuestos
t: apalancamiento financiero
D: deuda o pasivo total de la empresa
RP: Recursos propios
Cuando la RE es mayor que el coste de la deuda (k), el apalancamiento financiero

es positivo y la RF será mayor que la RF, si en cambio el coste de la deuda es mayor
que la RE, habrá un efecto apalancamiento negativo y la RF será menor que la RE.
Además, cuanto mayor sea la deuda (D) utilizada para financiar una inversión mayor
será el apalancamiento financiero y por tanto mayor será la RF en comparación con
la RE. , menor será la rentabilidad financiera, pero la rentabilidad puede ser mayor
debido al apalancamiento financiero. Si una empresa no utiliza deuda, la RE será
igual a la RF.
F. RELACIÓN ENTRE ROA Y ROE

Ambos conceptos están íntimamente relacionados ya que para calcular el ROE,
multiplicamos el ROA por el múltiplo de endeudamiento.
ROE = ROA x Múltiplo de Endeudamiento
MULTIPLO DE ENDEUDAMIENTO: Es la relación existente entre los activos totales

de una empresa y su patrimonio. (Activos/Patrimonio)
Cuanto mayor sea el número de activos por euro de patrimonio, mayor será este
múltiplo, y esto quiere decir que la empresa tiene más deuda.
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La comparación entre el ROA y el ROE se hace para saber cuál será la forma más
conveniente de financiar el activo total de una empresa, es decir, cuál será la
estructura financiera óptima que fomente el crecimiento de la organización.
Y aquí es donde tenemos que hablar del “efecto apalancamiento”…
Puede ser:
 Positivo: Esto ocurre cuando el ROE es mayor que el ROA. Significa que el hecho
de haber financiado parte del activo empresarial con deuda, ha supuesto el
crecimiento de la rentabilidad financiera.
 Nulo: Cuando ambos medidores coinciden, ROA y ROE. Significa que la totalidad
del activo se ha financiado con fondos propios sin acudir a la deuda.
 Negativo: Cuando el ROE es menor que el ROA. La deuda que se ha utilizado para
financiar el activo supera la rentabilidad económica.
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financiera
REFERENCIAS
https://www.hablandodebolsa.com/2009/05/rentabilidad-economica-roa-
descomposicion-de-la-rentabilidad-economica-en-las-empresas-del-ibex-margen-
y-rotacion.html
http://www.gestoresderiesgo.com/colaboradores/rentabilidad-economica-frente-a-
rentabilidad-financiera
https://www.mytriplea.com/diccionario-financiero/rentabilidad-economica/
DE LLANO, P Y PIÑEIRO, C (2010): dirección financiera un enfoque centrado en

valor y riesgo, Santiago: Tórculo.
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Rentabilidad económica y Rentabilidad

Analizar la situación financiera de cualquier empresa no es una tarea en absoluto

Dos de estos indicadores son la rentabilidad sobre activos (ROA) y la rentabilidad

RENTABILIDAD ECONOMICA (ROA)

El ratio de rentabilidad económica relaciona el beneficio antes de intereses e

Un aspecto que afecta al ratio de rentabilidad económica y a todos aquellos que

BAII: Beneficio antes de Intereses e Impuestos o Beneficio Bruto; es el beneficio

DESCOMPOSICIÓN DE LA RENTABILIDAD ECONÓMICA:

Atendiendo a esta perspectiva de desagregación, la rentabilidad económica de una

 El margen es una medida de la rentabilidad que se obtiene por las ventas:

Margen = Beneficio antes de Impuestos e Impuestos / Ventas

Indica el BAII obtenido por cada unidad vendida.

 Rotación del activo = Ventas /Activo total

Una compañía ha obtenido una cifra de ventas de 100€ en un periodo determinado.

Si ahora multiplicamos el Margen Neto x Rotación de Activos, tendremos el ROA.

B. EJEMPLO PRÁCTICO DEL CÁLCULO DE LA RENTABILIDAD

 Ingresos totales: 350.000€

Con estos datos, ya podemos calcular la rentabilidad económica de esta empresa

BAII = Ingresos totales – Gastos totales = 350.000 - 170.000 = 180.000

Activo Total = Activo no corriente + Activo corriente = 200.000 + 450.000 = 650.000

C. ¿CÓMO PUEDE AUMENTAR UNA EMPRESA SU

 Realizar un aumento en el precio de venta de sus productos o si no se quiere

Dependiendo del sector de actividad en el que se encuentre la empresa, deberá

El objetivo de los accionistas o socios de cualquier empresa es, o al menos debería

Entendiendo por Capitales Propios la diferencia existente entre el activo y el pasivo

El ROE es un indicador muy utilizado para la comparación de la rentabilidad de

B. EJEMPLO DE RENTABILIDAD FINANCIERA

Si a ese beneficio hay que restarle un 22% de impuestos, obtendríamos un

Por ejemplo, en una sociedad cuya estructura está compuesta por:

 Rentabilidad económica bruta (beneficios/activos=40.000/500.000) habrá

C. ANÁLISIS DUPONT DEL ROE

ROE= Margen x Rotación x Apalancamiento financiero

D. ¿CÓMO INTERPRETAR ROE DE UNA EMPRESA? - EJEMPLO

El tamaño de las burbujas representa el precio en relación a su valor en libros.

E. DIFERENCIA ENTRE RENTABILIDAD FINANCIERA Y

RF: Rentabilidad financiera.

Cuando la RE es mayor que el coste de la deuda (k), el apalancamiento financiero

F. RELACIÓN ENTRE ROA Y ROE

ROE = ROA x Múltiplo de Endeudamiento

MULTIPLO DE ENDEUDAMIENTO: Es la relación existente entre los activos totales

Y aquí es donde tenemos que hablar del “efecto apalancamiento”…

DE LLANO, P Y PIÑEIRO, C (2010): dirección financiera un enfoque centrado en

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