Pregunta N º 8

IFC S.A. está construyendo una fábrica que puede hacer un millón de domos al año
durante cinco años. La fábrica cuesta $6 millones al contado. En el año I, cada domo se
venderá en $3.15 en términos nominales y el precio aumentará 5% anualmente en
términos reales. Los costos variables serán de $0.2625 por domo en términos
nominales en el año I y aumentarán 2% cada año subsiguiente en términos reales. IFC
depreciará por completo la máquina en 5 años y podrá vender la fábrica en
$638,140.78 en términos nominales al final del quinto año. La tasa de descuento
nominal de los flujos de efectivo es de 20% y la tasa de inflación de 5%. La tasa de
impuestos es 34%. ¿Cuál es el VPN del proyecto?

0 1 2 3
10.25% Precio 3.1500 3.4729 3.8288
7.10% CV 0.2625 0.2811 0.3011
Q 1,000,000 1,000,000 1,000,000

Ingresos 3,150,000 3,472,875 3,828,845

CV 262,500 281,138 301,098
Depreciación 1,200,000 1,200,000 1,200,000
EBIT 1,687,500 1,991,738 2,327,746
Impuestos (34%) 573,750 677,191 791,434
Depreciación 1,200,000 1,200,000 1,200,000
FEO 2,313,750 2,514,547 2,736,313
GNK -6,000,000
VR (GNK)
FCLD -6,000,000 2,313,750 2,514,547 2,736,313

COK(nominal) 20%

VPN(nominal) S/. 2,171,596 SE ACEPTA EL PROYECTO

 crecimiento real ( Costo Variable) 2%
creciemiento nominal ( Costos Variable 7.10%

inflacion 5%

creciemiento real ( Precio) 5%

creciemiento nominal ( Precio) 10.25%

4 5
4.2213 4.6540
0.3225 0.3454
1,000,000 1,000,000
10.2500%
4,221,301 4,653,985
322,476 345,372
1,200,000 1,200,000
2,698,825 3,108,613
917,601 1,056,928
1,200,000 1,200,000
2,981,225 3,251,684

421,173
2,981,225 3,672,857
Pregunta N º 9
Sony International tiene una oportunidad de inversión para producir una nueva
televisión estereo a color. La inversión requerida el 1 de enero del presente año es de
$32 millones. La empresa depreciará la inversión hasta el cero con el método de línea
recta durante cuatro años y no tendrá valor de reventa tras la conclusión del proyecto.
La empresa tiene una tasa fiscal de 34%. El precio del producto será de $400 por
unidad en términos reales, y no cambiará a lo largo de la vida del proyecto. Los costos
de mano de obra en el año 1 serán de $15.30 por hora en términos reales y aumentará
2% anual en términos reales. Los costos por energía en el año 1 serán de $5.15 por
unidad física en términos reales y aumentarán 3% anual en términos reales. La tasa de
inflación es de 5% anual. Los ingresos se reciben y los costos se pagan al final del año.
En la siguiente tabla observará el calendario de producción. Cok real = 8%

año 1 año 2 año 3 año 4

Q Producción física, en
unidades 100,000 200,000 200,000 150,000
MO, en horas 2,000,000 2,000,000 2,000,000 2,000,000
Energía, en uds físicas 200,000 200,000 200,000 200,000

La tasa de descuento real de Sony es de 8%. Calcule el VPN de este proyecto.

0 1 2
Precio 400 400
2% CMO 15.30 15.61
3% Costo de energia 5.15 5.30
Q (unidades) 100,000 200,000
MO en horas 2,000,000 2,000,000
Energia und 200,000 200,000

0 1 2
Ingresos 40,000,000 80,000,000
Costo MO 30,600,000 31,212,000
Coto Enerigia 1,030,000 1,060,900
Depreciación - -
EBIT 8,370,000 47,727,100
34% Impuestos 2,845,800 16,227,214
Depreciación - -
FEO 5,524,200 31,499,886
GNK -32,000,000
VR(GNK)
FCLD -32,000,000 5,524,200 31,499,886

Como el flujo de caja es real utilizo la tasa de descuento real

COK (real) = 8%
inflación = 5%

VPN(real) = 37,590,868.12

Ojo falta calcular el efecto que genera en le flujo de caja la depreciación

Escudo fiscal de la depreciación = Depreciación anual * tasa de impuesto a la renta

EF(Dep) = DA*t

0 1 2
Depreciación 8,000,000.00 8,000,000.00
Escudo fiscal 2,720,000.00 2,720,000.00
Como la depreciación es nominal entonces para hallar el valor presente del escudo fiscal necesito la ta
de descuento nominal

Cok (nominal) = 13.40%

VP(EF) = S/. 8,023,779.17

VPN total del proyecto = S/. 45,614,647.30

Se acepta el proyecto
 7.1%
8.15%

3 4
400 400
15.92 16.24
5.46 5.63
200,000 150,000
2,000,000 2,000,000
200,000 200,000

3 4
80,000,000 60,000,000
31,836,240 32,472,965
1,092,727 1,125,509
- - La depreciación al ser nominal no la puedo incluir en el descuento
47,071,033 26,401,526 de flujos reales, por eso la agregaré al final descontándola a una tasa nom
16,004,151 8,976,519
- -
31,066,882 17,425,007

-
31,066,882 17,425,007
mpuesto a la renta

3 4
8,000,000.00 8,000,000.00
2,720,000.00 2,720,000.00
del escudo fiscal necesito la tasa
do incluir en el descuento
al descontándola a una tasa nominal.