1
Tsiang (1956) "Preferencias de liquidez y teorías de fondos prestables, multiplicador
y análisis de velocidad: una síntesis", AER.
2
Modelo NK: micro-fundado DSGE (tipo RBC) más ...
Competencia monopolística: elección de precio (no hay dinero en el modelo).
Rigidez nominal: IRF en forma de salto, ecuaciones retrasadas (enfoque
econométrico).
Corto plazo: no neutralidad de la política monetaria.
“Precios escalonados en un marco que maximiza la utilidad” Calvo, 1983,
JME.
“Dinámica de la inflación: un análisis econométrico estructural” Galiand
Gertler1999, JME.
"Política monetaria óptima con contratos de salarios y precios escalonados",
Erceg et al, 2000, JME.
“Costos del menú y la neutralidad del dinero” Caplinand Spulber, 1987, QJE.
3
“Política monetaria y volatilidad del tipo de cambio en una SOE” Galiand
Monacelli, 2005, RES.
“La persistencia del hábito y las deficiencias en el comportamiento del
consumidor” Brown, 1952, Econometría.
“Persistencia del hábito, devoluciones de activos y los ciclos económicos”
Christiano, Boldrin, Fisher, 2000.
Citas de Google
no son precisas
24 / abr / 2018
4
AULA 5
DSGE de promedio
1) Problema de familia
∞
𝜇𝑐 = 𝜆𝑡 . 𝑃𝑡
𝜐𝑁 = +𝜆𝑡 . 𝑊𝑡
𝜇𝑐∗ 𝑃𝑡𝑀
= ≡ 𝑄𝑡𝑀
𝜇𝑐 𝑃𝑡
(𝑪𝑹𝑹𝑨)
Agregación
1 𝑚−1 1 𝑚−1 𝑚
(𝐶1 . 𝐶 ∗ ) = [(1 − 𝛼)𝑚 . (𝐶𝑡 − 𝑏𝐶𝑡−1 ) ∗
𝑚 + 𝛼 𝑛 (𝐶𝑡∗ − 𝑏𝐶𝑡−1 ) 𝑚 ] 𝑚−1
1 1 1 1
𝜇𝑐∗ 𝑚−1 𝑚−1
=( ∗
) 𝛼 𝑚 . (𝐶𝑡∗ − 𝑏𝐶𝑡−1 ) −𝑚 ÷ ( ) (1 − 𝛼)𝑛 (𝐶𝑡 − 𝑏𝐶𝑡−1 )−𝑚
𝜇𝑐 𝑚 𝑚
1 1
𝛼 𝐶 ∗ −𝑏𝐶 ∗ −
= (1−𝛼) 𝑚 . ( 𝐶𝑡 −𝑏𝐶𝑡−1 ) 𝑛 = 𝑄𝑡𝑀
𝑡 𝑡−1
5
𝛼 𝐶 −𝑏𝐶
(𝑄𝑡𝑀 )𝑚 = (1−𝛼 . 𝐶𝑡∗−𝑏𝐶𝑡−1
∗ )
𝑡 𝑡−1
𝑄𝑀
(𝑳𝑯𝑺) (𝑄𝑡𝑀 )𝑚 = (𝑄 𝑀 )𝑚 + 𝑚(𝑄 𝑀 )𝑚−1 (𝑄𝑡𝑀 − 𝑄 𝑀 ) 𝑄𝑀
(𝑄𝑡𝑀 )𝑚 −(𝑄 𝑀 )𝑚
= 𝑚. 𝑞𝑡𝑀
(𝑄 𝑀 )𝑚
𝐶𝑡 𝑏𝐶𝑡−1 𝐶𝑡∗ ∗
𝑏𝐶𝑡−1 𝐶𝑡 −𝐶𝑡∗ −𝑏(𝐶𝑡−1 −𝐶𝑡−1
∗
)
∴ − − + =
1−𝑏 1−𝑏 1−𝑏 1−𝑏 1−𝑏
∗ )
(𝑓𝑡 − 𝑓𝑡∗ ) = (1 − 𝑏)𝑚𝑞𝑡𝑀 + 𝑏(𝐶𝑡−1 − 𝐶𝑡−1 (𝑎)
(𝟏. 𝒃) 𝑷𝒖𝒓𝒐𝒔
𝜇 𝑃
𝜇𝑐 = 𝜆𝑡 𝑃𝑡 + 𝜐𝑁 = 𝑊𝑡 ⇒ 𝜐 𝑐 = 𝑊𝑡
𝑚 𝑡
𝑑𝑐𝑐
𝜇𝑐 = (𝑐𝑐)−𝜎 𝑑𝑐
1 1 1
𝑑𝑐𝑐 𝑚 𝑚−1
= 𝑚−1 . 𝑐𝑐 𝑚 . (1 − 𝛼)𝑚 ( ) . (𝑐𝑡 − 𝑏𝑐𝑡−1 )−𝑚
𝑑𝑐 𝑚
1−𝜎𝑚 1 1
𝜇𝑐 = (𝑐𝑐) 𝑚 . (1 − 𝛼)𝑚 . (𝑐𝑡 − 𝑏𝑐𝑡−1 )−𝑚
6
𝑐𝑡 −𝑏𝑐𝑡−1 1−𝛼
(𝑻𝑰𝑷) =( ) . (𝑄𝑡𝑀 )𝑚 ≡ 𝜆𝑡
𝑐𝑡∗ −𝑏𝑐𝑡−1
∗ 𝛼
∗
𝑐𝑡 − 𝑏𝑐𝑡−1 = 𝜆𝑡(𝑐𝑡∗ − 𝑏𝑐𝑡−1 )
𝛼
𝑹𝒆𝒅𝒆𝒇𝒊𝒏𝒆 𝜆𝑡 = (1−𝛼) . (𝑄𝑡𝑀 )−𝑚
1 1 𝑚−1 𝑚
𝑚 𝑚−1
𝑐𝑐𝑡 = (𝑐𝑡 − 𝑏𝑐𝑡−1 )[(1 − 𝛼) + 𝛼 . 𝜆𝑡 𝑚 𝑚 ]
1 1 𝑚−1 1−𝜎𝑚 1
𝜇𝑐 = (𝑐𝑡 − 𝑏𝑐𝑡−1 )−𝜎 . [(1 − 𝛼)𝑚 + 𝛼 𝑚 . 𝜆𝑡 𝑚 ] 𝑚−1 . (1 − 𝛼)𝑚
−𝜎 𝑏𝜎
(Δ𝑈𝑐𝑡 ) = (𝑐𝑡 ) + (𝑐𝑡 − 1) + ⋯
1−𝑏 1−𝑏
−𝜎
(Δ𝑈𝑐 ) = [𝑐𝑡 − 𝑏𝑐𝑡−1 ] + ⋯
1−𝑏
1 𝑚−1
1− 𝜎𝑚 𝛼𝑚 .𝜆 𝑚
Λ𝑡 ( )[ 1 1 𝑚−1 ]
𝑚
(1−𝛼)𝑚 +𝛼𝑚 .𝜆 𝑚
1 𝑚−1
𝛼𝑚 .𝜆 𝑚
Λ𝑡 = −𝑚𝑞𝑡𝑚 ⇒ −𝑞𝑡𝑀 (1 − 𝜎𝑚 ) [ 1 1 𝑚−1 ]
(1−𝛼)𝑚 +𝛼𝑚 .𝜆 𝑚
1 𝑚−1
𝛼 𝑚 .𝜆 𝑚
𝛿≡ 1 1 𝑚−1 ∈ (0,1)
(1−𝛼)𝑚 +𝛼𝑚 .𝜆 𝑚
7
−𝜎
Δ𝑈𝑐𝑠𝑠 = − (𝑐 − 𝑏𝑐𝑡−1 ) − 𝑞𝑡𝑀 (1 − 𝜎𝑚 )𝛿
1−𝑏 𝑡
1+𝜓
𝑁𝑡 𝜓
𝜐(𝑁𝑡 ) = ⇒ 𝜐 " (𝑁𝑡 ) = 𝑁𝑡
1+𝜓
𝜎
− (𝑐 − 𝑏𝑐𝑡−1 ) − 𝑞𝑡𝑀 (1 − 𝜎𝑚 )𝛿 = 𝑃𝑡 − 𝑊𝑡 + 𝜓𝑚𝑡
1−𝑏 𝑡
𝑜𝑓𝑒𝑟𝑡𝑎 1 𝜎
𝑛𝑡 = [(𝑊𝑡 − 𝑃𝑡 ) − (𝑐 − 𝑏𝑐𝑡−1 ) − 𝛿(1 − 𝜎𝑚 )𝑞𝑡𝑀 ] (𝑐)
𝜓 1−𝑏 𝑡
𝛿 ⟶ 1 𝑒𝑠 𝛼 ⟶ 1
𝑢𝑐𝑡 = 𝜆𝑡 . 𝑃𝑡
𝔼𝜆𝑡+1 . 𝑅𝑡+1 = 𝜆𝑡
𝑬𝒏 𝒅𝒆𝒔𝒗𝒊𝒐:
𝜎 𝑀 𝜎
(𝑳𝑯𝑺) − (𝑐𝑡+1 − 𝑏𝑐𝑡 ) − 𝑞𝑡+1 (1 − 𝜎𝑚 )𝛿 + (𝑐𝑡 − 𝑏𝑐𝑡−1 ) + 𝑞𝑡𝑀 (1 − 𝜎𝑚 )𝛿
1−𝑏 1−𝑏
𝜎 𝑀 ]
− 1−𝑏 (𝑐𝑡+1 − 𝑐𝑡 (1 + 𝑏) + 𝑏𝑐𝑡−1 ) − (1 − 𝜎𝑚 )𝛿[Δ𝑞𝑡+1
𝜎 𝑀
(𝑐 + 𝑏𝑐𝑡−1 − (1 + 𝑏)𝑐𝑡 ) + (1 − 𝜎𝑚 )𝛿Δ𝑞𝑡+1 = 𝔼(Π𝑡+1 − 𝜋𝑡+1 )
1 − 𝑏 𝑡+1
1−𝑏 𝑀 ]
𝑐𝑡+1 + 𝑏𝑐𝑡−1 − (1 + 𝑏)𝑐𝑡 = ( ) [𝔼(Π𝑡+1 − 𝜋𝑡+1 ) − (1 − 𝜎𝑚 )𝛿Δ𝑞𝑡+1
𝜎
1−𝑏
(1 + 𝑏)𝑐𝑡 = 𝑐𝑡+1 + 𝑏𝑐𝑡−1 − ( ) [. ]
𝜎
8
1 𝑏 1 1−𝑏 𝑀 ]
(𝒅) 𝑐𝑡 = 𝔼𝑐𝑡+1 + 𝑐𝑡−1 − ( ) [𝔼(Π𝑡+1 − 𝜋𝑡+1 ) − (1 − 𝜎𝑚 )𝛿Δ𝑞𝑡+1
1+𝑏 1+𝑏 𝜎 1+𝑏
𝑭𝒐𝒓𝒎𝒂 𝒂𝒈𝒓𝒆𝒈𝒂𝒅𝒂
1
𝑀á𝑥. 𝑌𝑡𝑖∈[0,1] 𝑃𝑡 [. ] − ∫0 𝑃𝑡𝑖 . 𝑌𝑡𝑖 . 𝑑𝑖
1 1
− 𝜉 𝜉−1
(𝑌𝑡𝑖 ) 𝜉 𝑃𝑡 (𝜉−1) ( 1 ) 𝑌𝑡𝜉 − 𝑃𝑡𝑖 = ∅
1 1 1 1
− 𝑃𝑡𝑖 𝑃𝑡
(𝑌𝑡𝑖 ) 𝜉 . 𝑌𝑡𝜉 =𝑃 ⇒ (𝑌𝑡𝑖 )𝜉 = (𝑃𝑖 . 𝑌𝑡 ) 𝜉
𝑡 𝑡
𝑃
(𝟐. 𝟏)(𝒂) 𝑫𝒆𝒎𝒂𝒏𝒅𝒂 𝒑𝒐𝒓 𝒆𝒍 𝒃𝒊𝒆𝒏 (𝑖) 𝑌𝑡𝑖 = ( 𝑡𝑖 ) 𝜉 . 𝑌𝑡
𝑃 𝑡
𝜉
𝜉 1 𝜉 1
𝑌𝑡 (𝑃𝑡 ) (𝑃𝑡 ) [∫0 (𝑃𝑡𝑖 )1−𝜉 𝑑𝑖 ] 𝜉−1 = (𝑃𝑡 ) 𝑌𝑡 ∫0 (𝑃𝑡𝑖 )1−𝜉 𝑑𝑖
1
1 −
𝑃𝑡 = [∫0 (𝑃𝑡𝑖 )1−𝜉 𝑑𝑖 ] 𝜉−1
1
1
(𝟐. 𝟏)(𝒃) 𝑃𝑡 = [∫0 (𝑃𝑡𝑖 ) 1−𝜉 𝑑𝑖 ] 1−𝜉
𝑃𝑡𝑖 𝑊𝑡
𝐴𝑡 (𝑁𝑡𝑖 )𝑐 − 𝑁𝑡𝑖 𝑳𝒖𝒄𝒓𝒐
𝑃𝑡 𝑃𝑡
9
𝑃𝑡𝑖 𝑊𝑡
𝐴𝑡 𝑐(𝑁𝑡𝑖 )𝑐−1 − =∅
𝑃𝑡 𝑃𝑡
1
𝑊 1
𝑁𝑡𝑖 = [ 𝑃𝑖𝑡 . 𝐴 𝑐] 𝑐−1
𝑡 𝑡
1
𝑃𝑡𝑖 .𝐴𝑡 𝑐
(𝟐. 𝟐. 𝒂) 𝑁𝑡𝑖 = [ ] 1−𝑐 𝑫𝒆𝒎𝒂𝒏𝒅𝒂 𝒑𝒐𝒓 𝒇𝒂𝒄𝒕𝒐𝒓 𝒅𝒆 𝒕𝒓𝒂𝒃𝒂𝒋𝒐, 𝒇𝒐𝒓𝒎𝒂 (𝒊)
𝑊𝑡
1 1 1
1 𝐴𝑡 𝜆 1 𝑌𝑖 −
𝑁𝑡𝑑 ≡ ∫0 𝑁𝑡𝑖 𝑑𝑖 = [ ] 1−𝑐 ∫0 (( 𝑌𝑡 ) 𝜉 𝑃𝑡 ) 1−𝑐 . 𝑑𝑖
𝑊𝑡 𝑡
1 1
1 1 1
𝐴𝑡 𝑐 𝜉(1−𝑐) −
= [𝑊 ] 1−𝑐 . (𝑃𝑡 ) 1−𝑐 . 𝑌𝑡 ∫0 (𝑌𝑡𝑖 ) 𝜉(1−𝑐) . 𝑑𝑖
𝑡
1 1
1 1
𝐴𝑡 𝑐 𝜉 −
(𝟐. 𝟐. 𝒃) 𝑁𝑡 = [ 𝑊𝑡 . 𝑌𝑡 ] 1−𝑐 ∫0 (𝑌𝑡𝑖 ) 𝜉(1−𝑐) . 𝑑𝑖
𝑃𝑔𝑡
10
AULA 6
1
𝑖 𝐶
𝑊𝑡 𝜕𝐶𝑇 𝑌𝑡
𝐶𝑀𝑡𝑖 = [( ) ]
𝑃𝑡 𝜕𝑌𝑡𝑖 𝐴
1
𝑊𝑡 1 𝐶 1 𝑖 1−𝐶
𝐶𝑀𝑡𝑖 = ( ) (𝑌 ) 𝐶
𝑃𝑡 𝐴 𝐶 𝑡
𝑌𝑡𝑖
𝐶𝑇𝑡𝑖 (𝑌𝑡𝑖 ) = ∫ 𝐶𝑀𝑖 (𝑥)𝑑𝑥
0
1 𝑖 1
𝑊𝑡 1 𝐶 1 1 𝑌𝑡 𝑊𝑡 1 𝐶 𝑖 𝐶1
𝐶𝑇𝑡𝑖 = ( ) [𝐶𝑥 ] =
𝐶 ( ) (𝑌𝑡 )
𝑃𝑡 𝐴 𝐶 0 𝑃𝑡 𝐴
𝑃𝑡𝑖 𝑖
𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 = . 𝑌𝑡 − 𝐶𝑀𝐶𝑡𝑖 𝑌𝑡𝑖
𝑃𝑡
1−𝜉 −𝜉
𝑃𝑡𝑖 𝑃𝑡𝑖
(2.2. 𝐶) 𝐿𝑢𝑐𝑟𝑜 = [( ) − 𝐶𝑀𝐶𝑡𝑖 ( ) ] 𝑌𝑡
𝑃𝑡 𝑃𝑡
Problema intertemporal
∞ −𝜉 ∞ −𝜉−1
𝑃 1 𝑃 1
∑(𝜃𝛽) 𝑗 Λ𝑡𝑡+𝑗 𝑌𝑡+𝑗 (1 − 𝜉) ( ) = ∑(𝜃𝛽) 𝑗 Λ𝑡𝑡+𝑗 𝑌𝑡+𝑗 𝐶(−𝜉)𝑀𝐶𝑡+𝑗
𝑖
( )
𝑃𝑡+𝑗 𝑃𝑡+𝑗 𝑃𝑡+𝑗 𝑃𝑡+𝑗
𝑗=0 𝑗=0
11
𝑗 𝑡 𝑖 𝜉
−𝐶𝜉 ∑∞
0 (𝜃𝛽) Λ 𝑡+𝑗 𝑌𝑡+𝑗 𝑀𝐶𝑡+𝑗 𝑃𝑡+𝑗
𝑃𝑡𝑖 = 𝜉−1
(1 − 𝜉) ∑∞ 𝑗 𝑡
0 (𝜃𝛽) Λ 𝑡+𝑗 𝑌𝑡+𝑗 𝑃𝑡+𝑗
𝑃𝑡𝑖 𝜉
Si 𝜃 = ∅ ⟹ = 𝜉−1 . 𝐶𝑀𝐶𝑡𝑖
𝑃𝑡
𝑓 𝑃𝑖
Dividiendo los dos lados por (𝑃𝑡 )𝜉 e 𝑄𝑡 ≡ 𝑃𝑡
𝑡
𝑓 𝑗 𝑡
(LSH) 𝑄𝑡 ∑∞
0 (𝜃𝛽) Λ 𝑡+𝑗 𝑌𝑡+𝑗 (πt,t+j )
𝜉−1
𝜉 𝑡 𝑖 𝜉
(RSH) (𝜉−1 𝑐) ∑∞ 𝑗
0 Λ 𝑡+𝑗 (𝜃𝛽) 𝑌𝑡+𝑗 𝑀𝐶𝑡+𝑗 (πt,t+j )
… es 2 ecuación en nivel
En Steady State → π = Λ = 1
1
𝑃𝑡 𝑃𝑡−1 1−𝜉 1−𝜉
CALVO: = [𝜃 ( ) + (1 − 𝜃)(𝑄𝑡𝑎 )1−𝜉 ]
𝑃𝑡 𝑃𝑡
1
1−𝜉 1−𝜉
𝑃𝑡𝑎 𝑎
𝑃𝑡−1 𝑎
𝜋𝑡−1 𝑓 1−𝜉
(GG) 𝑄𝑡𝑎 = = [𝑊 ( ) + (1 − 𝑤)(𝑄𝑡 ) ]
𝑃𝑡 𝑃𝑡
1 = 𝑊. 1 + (1 − 𝑤)(𝑄 𝑓 )1−𝜉 ⟹ 𝑄𝑓 = 1
Linealizando
𝜃
𝑞𝑡𝑎 = π
1−𝜃 t
𝑎 𝑓
(1 − 𝜀)𝑞𝑡𝑎 = 𝑤(1 − 𝜀)[𝑞𝑡−1 + πt−1 − πt ] + (1 − 𝑤)(1 − 𝜀)𝑞𝑡
𝜃 t−1 π 𝑓
πt = w 1−𝜃 − wπt + (1 − 𝑤) 𝑞𝑡
1−𝜃
𝑓 𝜃+𝑤(1−𝜃) 𝑤
𝑞𝑡 = πt (1−𝜃)(1−𝑤) − (1−𝜃)(1−𝑤) πt−1
12
𝑡 𝑓
(LHS) 𝑄 𝑓 𝑌 ∑∞ 𝑗
0 (𝜃𝛽) [𝜎𝑡+𝑗 + 𝒴𝑡+𝑗 ] + (𝜀 − 1)(𝜋𝑡+𝑗 ) + 𝑞𝑡+1
𝜉
(RHS) Y𝜀−1 𝑐𝑀𝐶𝜀0∞ (𝜃𝛽)𝑗 [𝜎𝑡+𝑗 + 𝒴𝑡+𝑗 + ∑(𝜋∈,𝑡+𝑗 ) + 𝑚𝑐𝑡+𝑗 + 1]
∑
𝒄𝒐𝒎𝒐 𝑄 𝑓 = ∑−1CMC
∞
𝑓𝑖
∑(𝜃𝛽)𝑗 [𝑞𝑡 − 𝑚𝑐𝑡+𝑗 − 𝜋𝑡;𝑡+𝑗 ] = 𝜙
𝐽
∞
𝑓 𝑖
𝑞𝑡 = (1 − 𝜃𝛽) ∑(𝑚𝑐𝑡+𝑗 + 𝑇𝑡+𝑡+𝑗 ) (𝜃𝛽)𝑗
0
∞
𝑓 𝑡
𝑞𝑡 = (1 − 𝜃𝛽) [𝑚𝑐𝑡 + 𝜃𝛽 ∑(𝜃𝛽)𝑗 (𝑚𝑐𝑡+𝑗+1 + 𝜋𝑡+𝑗+1 ]
0
Suma 𝜋𝑡+1,𝑡+𝑗+1
𝑓
𝑓 (𝜃𝛽)𝑞𝑡+1
𝑞𝑡 = (1 − 𝜃𝛽) [𝑚𝑐𝑡 + 𝜋 ]
1 − 𝜃𝛽 𝑡+1
𝑓 𝑓
𝑞𝑡 = (1 − 𝜃𝛽)𝑚𝑐𝑡 +(𝜃𝛽)𝑞𝑡+1 + 𝜃𝛽𝜋𝑡+1
1 − 𝜃𝛽 𝜆2 𝜃𝛽[1 + 𝜆1 ] 𝐸
𝜋𝑡 = ( ) 𝑚𝐶𝑇 + ( ) 𝜋𝑇−1 + ( ) 𝜋𝑡+1
𝜆1 + 𝜃𝛽𝜆2 𝜆1 + 𝜃𝛽𝜆2 𝜆1 + 𝜃𝛽𝜆2
13
(1−𝜃𝛽)(1−𝜃)(1−𝜔)
(I) 𝜃+𝜔[1−𝜃(1−𝛽)]
𝜔
(II) 𝜃+𝜔[1−𝜃(1−𝛽)]
𝜃𝛽[(1−𝜃)(1−𝜔)+𝜃+𝜔(1−𝜃]
(III) 𝜃+𝛽[1−𝜃(1−𝛽)]
(1 − 𝜃𝛽)(1 − 𝜃) ⟹ (∞)
𝜃
𝜙 𝜙
𝛽 𝛽
↑ ↑
𝜔=0 𝜃→𝜙
14
MODELOS RBC Y NEO KEYNESIANO
www.carlos-rojas-quiroz.weebly.com
I. Modelo RBC
1.1. ¿Qué es un modelo de ciclos económicos reales?
Idea principal: las fluctuaciones económicas son causadas por choques
de productividad.
Primeros modelos añadían proceso estocástico a modelo de
crecimiento neoclásico y analizaban la dinámica de la economía.
Parámetros del modelo son calibrados realistamente y se trata de
replicar las características más importantes del ciclo económico con la
economía artificial creada.
¿Sólo choques de productividad? No. También de gasto público, de
preferencias del consumidor, de costos (precio del petróleo), etc.
Estudia choques reales.
Un ingrediente principal para que el modelo replique los hechos
observados en los ciclos económicos es el mecanismo de propagación:
canal a través del cual el choque se difunde y amplifica.
Es difícil obtener soluciones analíticas cerradas en modelos de
equilibrio general. De ahí la importancia de los métodos
computacionales que permiten una solución numérica.
1.2. Familias/Hogares/Consumidores
Economía poblada por un conjunto de familias idénticas que tienen vida
infinita. Los consumidores son los propietarios de los factores
productivos de la economía. Deciden su consumo de bienes, C𝑡, y ocio,
O𝑡(en otras palabras, la oferta de trabajo L𝑡=1 − 𝑂𝑡 ), para maximizar
el valor esperado de su utilidad intertemporal:
∞
15
Función de utilidad instantánea creciente y cóncava en sus dos
argumentos:
U𝐶 > 0; U𝐶𝐶 < 0 y U𝑂 > 0; U𝑂𝑂< 0
𝐸0 es el operador de esperanza matemática sobre las variables futuras
en t = 0, condicionada a la estructura de información disponible en ese
momento.
Los consumidores reciben un salario W𝑡 por su trabajo y una tasa de
retorno R𝑡 por sus ahorros (activos) At a principios del período t.
Además, los hogares pagan impuestos de suma alzada T𝑡 . La
restricción presupuestaria es:
Dividiendo 2 entre 3:
lim 𝑌𝐾 = ∞ lim 𝑌𝐾 = 0
𝐾→0 𝐾→∞
lim 𝑌𝐿 = ∞ 𝑙𝑖𝑚 𝑌𝐿 = 0
𝐿→0 𝐿→∞
17
Pensemos un momento en 𝑍𝑡 , o Productividad Total de Factores, ¿Qué es?
𝑊𝑡 = 𝑍𝑡 𝐹𝐿 (𝐾𝑡 , 𝐿𝑡 ) (8)
𝑟𝑡 = 𝑍𝑡 𝐹𝐾 (𝐾𝑡 , 𝐿𝑡 ) − 𝛿 (9)
18
1.4. Equilibrio general
Resultado obtenido a partir de la interacción de los distintos
agentes de la economía.
Equilibrio general competitivo: suponemos competencia perfecta.
Hogares maximizan su utilidad.
Empresas maximizan beneficios.
Todos los mercados están en equilibrio.
Definición de equilibrio
Un equilibrio competitivo es una secuencia de consumo, ocio e inversión
(𝐶𝑡 , 𝑂𝑡 , 𝐼𝑡 ) por parte de los consumidores, y una secuencia de capital y de
horas de trabajo (𝐾𝑡 , 𝐿𝑡 ) utilizadas por parte de las empresas, tal que dada
una secuencia de precios (𝑟𝑡 , 𝑊𝑡 ):
1. El problema de optimización de los consumidores se satisface.
2. Se cumplen las condiciones de primer orden para las empresas.
3. La restricción de factibilidad de la economía se cumple.
Teorema de Euler
Si F = f (𝑥1 ; 𝑥2 ) es linealmente ℎ𝑜𝑚𝑜𝑔é𝑛𝑒𝑎 1 , entonces:
𝜕𝑓 𝜕𝑓
𝑥1 + 𝑥2 ≡F
𝜕𝑥1 𝜕𝑥2
𝑌𝑡 = 𝐶𝑡 + 𝐾𝑡+1 − (1 −𝛿 )𝐾𝑡 + 𝑇𝑡
𝑌𝑡 = 𝐶𝑡 + 𝐼𝑡 + 𝑇𝑡
𝑌𝑡 = 𝐶𝑡 + 𝐼𝑡 + 𝐺𝑡 (10)
Igualdad entre oferta y demanda (gasto) de bienes. Puede ser reescrita así:
20
Representa el equilibrio de los mercados de bienes y capitales. El mercado
de trabajo está en equilibrio por la ley de Walras.
21
Para que la política monetaria tenga efecto sobre las fluctuaciones de
corto plazo, debemos incorporar rigideces de precios (y salarios). De
esta forma un incremento de la oferta monetaria no sólo afecta a precios
sino también a cantidades.
Es lógico que en el corto plazo la OA tenga cierta pendiente y en el largo
plazo se vuelva vertical.
1−𝜃 𝐶𝑡 𝑊, .
𝑡
(1 − 𝐿𝑡 ) = → 𝐿𝑡 = 𝑓((+) ) (𝟏𝟐)
𝜃 𝑊𝑡
Demanda de trabajo:
𝑌𝑡
𝑊𝑡 = 𝛼 = 𝑃𝑚𝑔𝐿𝑡 (𝟏𝟑)
𝐿𝑡
Oferta Agregada:
̅)
𝑌𝑡 = 𝑍𝑡 𝑓(𝐿𝑡 , 𝐾 (𝟏𝟒)
Nota:
En una economía competitiva en los mercados de bienes y del trabajo, y
en donde no existen rigideces, la oferta agregada es vertical.
22
Desempleo de pleno empleo, natural o NAIRU, es la tasa de desempleo
que prevalecería si todos los precios y salarios en la economía fueran
plenamente flexibles.
El pleno empleo es el nivel en el cual todos los factores están
plenamente utilizados.
Nota:
En una economía donde existen rigideces salariales, existirá desempleo
involuntario, aunque la OA sigue siendo vertical. Por tanto, no es 23
posible explicar fluctuaciones de corto plazo.
2.5. Modelo Neo keynesiano: rigideces nominales
Rigidez nominal salarial:
Un aumento del nivel de precios genera una caída del salario real y con
ello un aumento del empleo. Al aumentar el empleo, aumenta también
la producción.
Nota:
La presencia de rigideces nominales sí logra explicar fluctuaciones del
empleo y el producto en el corto plazo. Ello produce una curva OA con
pendiente positiva.
24
2.6. Modelo Neo keynesiano: Mercado de bienes no competitivos.
25
Aumento de la producción → aumento de la demanda efectiva de trabajo
→ aumento del salario real.
¡Al incorporar esta clase de rigideces, tenemos un movimiento pro
cíclico del salario real!
¿Por qué los precios son rígidos? Costos de menú.
26
Modelo de islas de Lucas
Modelo ad-hoc, sin agentes optimizadores
Modelo con agentes optimizadores
a. a la Rotemberg
b. a la Calvo
27
Obteniendo 𝝐𝒕
Suponemos que 𝒑𝒊,𝒕 = 𝒑𝒕 + 𝒛𝒕 , donde𝒛𝒕 ~𝑵(𝑶, 𝝈𝟐𝒛,𝒕 ) y que 𝒑𝒕 = p + 𝒖𝒕 ,
donde 𝒖𝒕 ∼ 𝑵(𝑶, 𝝈𝟐𝒖,𝒕 ).
Los agentes observan 𝒛𝒕 + 𝒖𝒕 y quieren saber cuánto del cambio en
𝒛𝒕 se explica por cambios en 𝒛𝒕 + 𝒖𝒕 .
Para ello corren una regresión:
𝒛𝒕 = 𝝐𝒕 (𝒛𝒕 + 𝒖𝒕 ) + 𝝑𝒕
Luego, el valor de 𝝐𝒕 es:
Curva de OA:
2
𝜎𝑧,𝑡
Donde: 𝛼𝑡 = 𝛾 𝜎2 2 .
𝑧,𝑡 +𝜎𝑢,𝑡
Nota:
La principal característica de esta función OA es que las desviaciones cíclicas del
producto ofrecido se producen por sorpresas inflacionarias, donde el parámetro
de ajuste 𝛼𝑡 no es constante en el tiempo sino que depende de la historia de la
economía y la consecuente formación de expectativas racionales de los agentes.
Implicancias:
28
c. Pendiente de la curva de OA depende de la estructura económica y de lo que
el banco central ha hecho en el pasado: a) Volatilidad versus estabilidad, b)
programas creíbles versus no creíbles (no basta con anuncios).
d. ¿Puede la autoridad explotar sistemáticamente la oferta agregada?
Crítica de Lucas
La evaluación de políticas en un modelo econométrico puede ser incorrecta
si es que la política altera la estructura que el modelo buscaba capturar.
La pendiente de la curva de OA depende del comportamiento en el
tiempo de la autoridad monetaria.
Econometría como herramienta de evaluación de políticas.
Respuesta de los agentes depende del marco de políticas. Si cambia
dicho marco, se modifica la respuesta.
29
Validez empírica:
30
Costo del período es suma de distancia respecto al óptimo ( 𝑝𝜏 − 𝑝𝜏∗ )2
Principal debilidad:
31
Los precios, por lo tanto, serán “traslapados”, es decir, las empresas
cambian sus precios en períodos distintos.
El problema de la firma i-ésima a la que le corresponde cambiar de
precio en t es escoger el precio 𝑝𝑖𝑡 . Este precio puede cambiar el
siguiente período con probabilidad 𝜓.
En el modelo de Calvo, esta probabilidad es exógena.
En el período t el precio óptimo para la firma es 𝑝𝑡∗ , igual que para todas
las firmas.
Asumiendo una función de pérdida cuadrática, el problema de la firma
es:
∞
Si se asume:
Donde:
𝜙𝜓(1 − (1 − 𝜓)𝛽)
𝜆=
(1 − 𝜓)
32
𝜓(1 − (1 − 𝜓)𝛽)𝜗𝑡
𝜖𝑡 =
(1 − 𝜓)
Debilidades:
1
𝑖𝑡 = 𝛾𝜋 𝐸𝑡 𝜋𝑡+1 + 𝑔𝑡 (17)
𝜓
𝑔𝑡 = 𝜇𝑔𝑡−1 + 𝑔
̂𝑡 (18)
̂𝑡
𝑈𝑡 = 𝜌𝑈𝑡−1 + 𝑈 (19)
̂𝑡 ~𝑁(0, 𝜎𝑢2 ).
Donde 𝑔̂𝑡 ~𝑁(0, 𝜎𝑔2 ) 𝑦 𝑈
33
La ecuación 17 es la regla de Taylor obtenida mediante discreción.
𝜆
𝑋𝑡 = − 𝜋𝑡 (20)
𝛼
𝑋𝑡=−𝜆𝑞𝑢𝑡 (21)
𝜋𝑡=𝛼𝑞𝑢𝑡 (22)
(23)
𝑖𝑡=𝛾 𝐸 𝜋 1
𝑡 𝑡 𝑡+1 +𝜓𝑔𝑡
34
a) Regla de Taylor óptima Choque de oferta
35
2.15. Regla de Taylor óptima
La ecuación 23 es obtenida mediante discreción. En el papel de referencia
también podemos llegar a obtener resultados mediante:
36
3. La principal conclusión de la Teoría de los Ciclos Económicos Reales
es que:
a. El ciclo económico responde principalmente a perturbaciones
monetarias y consecuentemente estas se deberían reducir.
b. Son las rigideces reales las que provocan el ciclo económico.
c. La política monetaria es contra-cíclica siempre y cuando no existan
rigideces reales.
d. En el largo plazo la tendencia del producto puede ser afectada por los
choques monetarios.
e. Ninguna de las anteriores
4. En un contexto de expectativas racionales:
a. Sólo las acciones de política monetaria no anticipadas tienen
efectos reales.
b. Sólo las acciones de política monetaria anticipadas tienen efectos
reales.
c. Las acciones de política monetaria anticipadas pueden tener efectos
reales si los precios son rígidos (“sticky prices”).
d. La política monetaria es siempre eficaz para alterar variables reales,
dado que la curva de Phillips es vertical.
i𝒓 = 𝑟𝑡𝑛 + 𝜙𝜋 𝐸𝑡 𝜋𝑡+1
37
e. Ninguna de las anteriores.
6. De acuerdo con la Teoría de Ciclos Económicos Reales, ¿cuál de las
siguientes afirmaciones es verdadera?
a. La actividad económica aumenta en respuesta a una reducción de la
tasa de interés que controla el banco central.
b. Los choques de productividad no son importantes en la determinación
de la tasa de interés real.
c. No es óptimo que el gobierno busque aumentar el producto en una
recesión utilizando política fiscal o monetaria.
d. Ninguna de las anteriores.
e. Todas.
7. El principio de Taylor implica que:
a. El Banco Central debe igualar la tasa de interés a la tasa natural de
interés.
b. El Banco Central debe subir su tasa de interés en mayor
proporción que el aumento de las expectativas de inflación.
c. El Banco Central debe usar una regla de política monetaria.
d. El instrumento de política monetaria del Banco Central debe ser la tasa
de interés.
e. Ninguna de las anteriores.
8. De acuerdo con la Nueva Macroeconomía Clásica:
a. La curva de oferta agregada es siempre vertical.
b. La curva de oferta agregada tiene pendiente positiva debido a que los
agentes cometen errores frecuentes en sus decisiones de consumo y
trabajo.
c. La curva de oferta agregada tiene pendiente positiva si los agentes
no poseen toda la información necesaria para tomar las decisiones
correctas.
d. La curva de oferta agregada tiene pendiente positiva debido a rigideces
nominales en el mercado de trabajo.
e. Un cambio no anticipado en la oferta monetaria no afectará en producto.
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9. De los siguientes postulados:
I. El producto eficiente es aquél nivel de actividad económica consistente
con un equilibrio de precios flexibles.
II. La tasa natural de desempleo depende del nivel de inflación de largo
plazo de la economía.
III. La tasa de referencia de la política monetaria sirve de señal para la
determinación de la tasa de interés del mercado interbancario.
Son verdaderos:
a. I y II.
b. II y III.
c. Sólo I.
d. Sólo III.
e. Ninguno es verdadero.
10. En la teoría del Ciclo Económico Real, las siguientes afirmaciones son
ciertas, EXCEPTO:
a. La causa principal del ciclo económico son los choques tecnológicos.
b. La explicación de las fluctuaciones en el empleo supone que los
agentes poseen una gran voluntad para sustituir trabajo por ocio entre
períodos ante pequeños incrementos salariales.
c. La alta correlación entre los movimientos de la oferta monetaria y
las fluctuaciones del producto implica que los cambios en el dinero
explican el ciclo económico.
d. Los choques tecnológicos son medidos a través del Residuo de Solow
e. Los choques nominales de demanda no causan el ciclo económico.
11. Cuál de los siguientes movimientos causarían un aumento en el nivel
natural de desempleo:
a. Un mayor margen sobre los costos laborales.
b. Una mayor sensibilidad de los salarios a cambios en el desempleo.
c. Una mayor inflación esperada.
d. Una mayor inflación actual.
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e. Ninguna de las anteriores
12. Señale la afirmación incorrecta en la Nueva Teoría Keynesiana del ciclo
económico:
a. No se cumple la neutralidad del dinero
b. Los choques nominales de demanda son una causa el ciclo económico.
c. No se cumplen los mecanismos walrasianos de equilibrio en el mercado
laboral.
d. Los costos de menú aun siendo pequeños pueden explicar las
fluctuaciones del producto y el empleo.
e. Las rigideces nominales y reales no son consistentes con el
comportamiento de agentes racionales y optimizadores.
13. La diferencia fundamental entre las reglas y la discrecionalidad de la
política monetaria es que:
a. Las reglas exigen un compromiso de que la meta fijada para su variable
objetivo se cumpla, aún cuando haya fuertes presiones inflacionarias.
La discrecionalidad permitiría modificar la variable objetivo para reducir
la presión inflacionaria.
b. La discrecionalidad puede llevar a que las expectativas de inflación
sean mayores que en el caso de una regla.
c. La regla debe aplicarse sobre una variable que tenga una relación
estable y predecible con la inflación. La discrecionalidad no
necesariamente, pudiéndose combinar varias variables de política.
d. La discrecionalidad es menos transparente que la regla.
e. Todos los anteriores.
14. Ante un incremento en el nivel del producto corriente, por encima del
nivel del producto potencial, debido a un impulso fiscal; la regla de
Taylor sugeriría:
a. Una reducción de la tasa de interés de corto plazo, proporcional al
desvío del producto.
b. Un incremento de la tasa de interés de corto plazo, proporcional al
desvío del producto.
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c. Mantener inalterada la tasa de interés debido a que no hay ningún
impulso monetario.
d. Aumentar la oferta de dinero para viabilizar las transacciones del mayor
nivel de producto.
e. Ninguna de las anteriores.
15. Respecto a la definición de la tasa natural de interés, es falso que:
a. Es la tasa que permite que el producto potencial igual al producto
corriente.
b. Es la tasa de interés que controla el banco central.
c. Evita que existan presiones de demanda.
d. Es consistente una tasa de inflación similar a la meta del Banco Central.
e. Todas las anteriores.
16. Sobre el supuesto de expectativas racionales:
a. Los agentes nunca se equivocan por que utilizan de manera eficiente
toda
b. Los agentes nunca se equivocan por que utilizan de manera eficiente
toda la información disponible.
c. Aún utilizando toda la información relevante, se pueden equivocar.
d. Aún utilizando eficientemente toda la información disponible, se
pueden equivocar, más sus errores no son sistemáticos.
e. N. A.
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