Finanzas

Conceptos, riesgos

Introducción

Riesgo es toda posibilidad o proximidad de un daño y propiamente cada una de

las contingencias que pueden ser objeto de un contrato de seguro.

Los riesgos

En el momento de tomar decisiones, todos los administradores de riesgos

deben ponderar alternativas, muchas de las cuales implican sucesos futuros
que resultan difíciles de prever como:

a) el precio futuro de los valores, commodities, etc

b) el tipo de cambio futuro

c) las tasas de interés dentro de 3 años

d) la influencia de un nuevo competidor en el mercado

e) el cierre de los mercados financieros

f) la combinación de una o más de los incisos anteriores

Por estas razones, todas las situaciones de toma de decisiones se consideran

dentro de una línea continua que va desde la certeza hasta la turbulencia.

La certeza es la condición de la toma de decisiones en la que los

administradores de riesgos cuentan con información exacta, medida y confiable
acerca del resultado que otorgarían distintas alternativas que se encuentren
bajo su consideración. Bajo las condiciones de certidumbre, se conoce el
objetivo y se tiene información exacta, medida y confiable acerca del resultado
de cada una de las alternativas que se consideren.

El riesgo es la condición de la toma de decisiones en la que los administradores

de riesgos conocen la probabilidad de que una alternativa específica encause
los esfuerzos hacia el logro de una meta particular o de un resultado deseado.
Se produce riesgo siempre que no se es capaz de prever con certeza el
resultado de alguna o varias alternativas, pero a su vez, se cuenta con
suficiente información para prever la probabilidad existente para llevar a un
estado general deseado.

La probabilidad es la medición estadística de la posibilidad de que un

determinado evento ocurra y pudiera modificar el resultado trazado.

La condición de la toma de decisiones en la que los administradores se

enfrentan a condiciones externas imprevisibles o cuando les falta la
información necesaria para el establecimiento de la probabilidad de
determinados sucesos es la incertidumbre, bajo estas condiciones en realidad
es poco lo que se sabe de las alternativas y por consecuencia de sus
resultados. La incertidumbre surge de dos posibles fuentes, la primera,
cuando los administradores de riesgos enfrentan condiciones externas que
caen parcialmente fuera de su control.

La turbulencia es la condición de la toma de decisiones que tiene lugar cuando

los objetivos originales no están claros o cuando el medio ambiente cambia con
rapidez. Es muy importante mencionar que en condiciones de certeza, riesgo e
incluso de incertidumbre, el objetivo final está siempre claro, pero bajo
condiciones de turbulencia el objetivo puede ser menos claro o preciso.

Relación rendimiento - riesgo

Debido a que el objetivo de toda empresa es recuperar sobre un activo o

inversión un ingreso esperado en un horizonte de corto o largo plazo, es
necesario comprender la relación rendimiento – riesgo.

Cualquier cambio en el precio de mercado de un activo en general basado en el

precio de mercado original está expuesto a la variabilidad de los rendimientos
reales esperados, entre mayor sea la variación de los precios de mercado
actuales se puede afirmar que el valor es más riesgoso.

El análisis del rendimiento y el riesgo debe aplicarse para cualquier clase de

activos dado que la empresa es en realidad, un inversionista en activos. El
fundamento de la maximización de la riqueza de los accionistas es en si, la
valuación y la compensación de esa relación.

Existen tres actitudes que pueden tomar los administradores ante el riesgo,
estas son:

a) oposición al riesgo

b) indiferencia al riesgo
c) preferencia por el riesgo

Por lo anterior, se puede concluir que para manejar un riesgo menor

(oposición) se debe estar dispuesto a aceptar inversiones con rendimientos
reales esperados menores y que cualquier afirmación de rendimientos altos
producidos por inversiones con bajo riesgo debe considerarse con
escepticismo.

Clasificación de riesgos

El riesgo total al que se enfrenta toda empresa son causados por dos factores,
estos son el riesgo sistemático y el riesgo no sistemático.

El riesgo sistemático o exógeno tiene su origen en factores de riesgo que

afectan al mercado global, estos pueden ser cambios en los indicadores
macroeconómicos de una nación o región económica, modificaciones a
legislaciones locales, alteraciones en la situación energética mundial,
variaciones en los precios de los distintos insumos, reformas políticas en los
congresos, etc. Estos son los riesgos que por su naturaleza afectan de manera
global al aparato productivo de un país, inciden directamente sobre los valores
en general y por consecuencia no pueden diversificarse.

El riesgo no sistemático o intrínseco es exclusivo de una industria o de una

empresa en particular, es además, independiente de los factores sociales,
políticos y económicos que afectan a todos los valores de una manera
sistemática, pueden ser por ejemplo, una huelga emplazada por un sindicato,
un nuevo competidor, innovaciones tecnológicas no introducidas a la
compañía, obsolescencia de los productos elaborados por la empresa,
restricciones ambientales, etc. Este riesgo puede ser reducido con estrategias
propias de la empresa.

El nivel de riesgo total es al que está expuesta una entidad económica, mismo
que se obtiene considerando el riesgo sistemático o exógeno y el riesgo no
sistemático o intrínseco como partes integrales de un total general.

Para ejemplificar aplicaremos dos casos muy sencillos de estos tipos de

riesgos.

Los riesgos intrínsecos son aquellos relacionados con el proceso productivo y

comercial de una compañía, el caso típico es el riesgo crediticio.

Los riesgos exógenos son todos aquellos que permanecen fuera del control de
dicha compañía, como por ejemplo las variaciones indeseables en el tipo de
cambio, en la tasa de interés, y en los precios de venta que determinan el nivel
de utilidad.

Es de suma importancia identificar los principales riesgos susceptibles de

reducción como lo son las variaciones:

a) cambiarias

b) en la tasa de interés

c) en los precios de venta de productos y de compra de insumos estratégicos

El riesgo cambiario se define como el riesgo de una variación en las ganancias

netas como resultado de movimientos en un cierto tipo de cambio. Para la
tasa de interés. el riesgo de variaciones es la exposición natural al alza del
costo del dinero durante alguna unidad de tiempo, que equivale a la elevación
del pago por servicio de deudas.

En el caso de los precios de los productos de venta, cuando estos son

determinados por las fuerzas de la oferta y la demanda, cualquier variación
adversa se refleja directamente tanto en el flujo de efectivo, posición de la
tesorería y en la reducción de la utilidad de la empresa, para los precios de
compra de insumos estratégicos como pueden ser los energéticos, cualquier
variación al alza implica un exceso en la aplicación de recursos, mismos que
pudieran destinarse hacia otras actividades, asimismo el flujo de caja e inciden
directamente a los gastos de operación de una empresa.

Diversificación de riesgos

Se ha mencionado que el riesgo sistemático o exógeno es susceptible de

reducción y para lograr tal fin es necesario aplicar estrategias de diversificación
sobre los activos que están expuestos a este tipo de riesgo.

El riesgo inherente de las operaciones propias de la empresa, es decir, el

riesgo de negocios incide directamente en la determinación de las necesidades
de financiamiento y el tipo de financiamiento que se debiera utilizar, esto,
debido principalmente a su dependencia hacia las líneas de negocios inestables
o volátiles, como el precio de venta de productos cuando ese precio se
determina por la oferta y demanda, lo que implica que las operaciones
financieras pudieran estrecharse hacia el punto de equilibrio operacional.

Los mercados generalmente resarcen de manera favorable hacia las entidades

económicas su riesgo natural inherente, pero no compensarán
(adicionalmente) la exposición al riesgo que por sus características puede ser
evitable.

La aplicación de estrategias de reducción de riesgos es propiamente la

diversificación, siendo así, que entre mayor sea el número de estrategias
menor será la exposición al riesgo, existen combinaciones de instrumentos
financieros que permiten trasladar el riesgo hacia otras entidades económicas
y en algunos casos, la diversificación puede tener bastante éxito.

El proceso de gestión de riesgos financieros abarca su identificación, su

valuación, la aplicación de un instrumento adecuado del mercado de derivados
y su correspondiente seguimiento hasta el cierre de la posición.

LBF y MA Gabriel Romero Chávez

Octubre del 2010

Bibliografía

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Análisis bursátil con fines especulativos: un enfoque técnico moderno, Alfonso Álvarez González, Limusa
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