UNIVERSIDAD TECNOLÓGICA DE HONDURAS

Campus Choluteca

Cátedra: Gerencia Financiera

Asignación: El Valor del Dinero en el Tiempo

Catedrático: Msc. Hugo Oliva

Presentado por:
Carlos Alonso Laínez Aguilar 201720110167
Desly Judith Medina Palma 201720110211
Didier Osmany García Domínguez 201720110179
Elsa María Alonzo Gáleas 201710110240
Jonathan Josué Ávila Carranza 201720110133

Choluteca 28 de Septiembre del 2018

ÍNDICE

I. INTRODUCCIÓN ................................................................................................... 3
II. OBJETIVOS ............................................................................................................ 5
2.1 Objetivos generales. ................................................................................................ 5
2.2 Objetivos Específicos. ........................................................................................ 5
III. MARCO TEÓRICO ............................................................................................ 6
3.1 Valor Presente ......................................................................................................... 6
3.2 Valor Futuro ............................................................................................................ 7
3.3 Valor Presente Neto. ............................................................................................... 7
3.4 Valor Actual De Una Anualidad A Interés Compuesto ........................................ 10
3.5 La construcción del flujo de caja o flujo de fondos .............................................. 10
3.6 Proyectar el Flujo de Caja ..................................................................................... 11
3.6.1 El Uso De Momentos ..................................................................................... 12
3.6.2 El Horizonte De Evaluación ........................................................................... 12
IV. CONCLUSIÓNES ............................................................................................... 14
 I. INTRODUCCIÓN

El valor del dinero cambia con el tiempo y mientras más largo sea este, mayor es la evidencia
de la forma como disminuye su valor.
De otra manera, si una persona realiza una inversión, lo que se pretende es que la suma invertida
genere una rentabilidad por encima de la inflación. La diferencia entre esta rentabilidad y la tasa
de inflación se convierte en la renta generada por el dinero que se invirtió.
El dinero tiene entonces un valor diferente en el tiempo, dado que está afectado por varios factores.
Enunciemos algunos de ellos:

 La inflación que consiste en un incremento generalizado de precios hace que el dinero pierda
poder adquisitivo en el tiempo, es decir que se desvalorice.

 El riesgo en que se incurre al prestar o al invertir puesto que no tenemos la certeza absoluta de
recuperar el dinero prestado o invertido.

 La oportunidad que tendría el dueño del dinero de invertirlo en otra actividad económica,
protegiéndolo no solo de la inflación y del riesgo sino también con la posibilidad de obtener
una utilidad. El dinero per se, tiene una característica fundamental, la capacidad de generar
más dinero, es decir de generar más valor.

Los factores anteriores se expresan y materializan a través de la Tasa de Interés.

Interés
Cualquier bien es susceptible de ser entregado en arrendamiento a otra persona y por ello se debe
cobrar un canon de alquiler. Por ejemplo, es posible dar una casa en arrendamiento y cobrar una
suma mensual por el uso de ella. Así mismo es posible arrendar una máquina, un vehículo o un
dinero. El canon de alquiler del dinero recibe el nombre de Interés y lo denotaremos por I.
El interés puede interpretarse financieramente como la retribución económica que le devuelve el
capital inicial al inversionista de tal manera que se compense la desvalorización de la moneda en
el periodo de tiempo transcurrido, se cubra el riesgo y se pague el alquiler del dinero.
La tasa de interés se define como la relación entre la renta obtenida en un período y el capital
inicialmente comprometido para producirla. Esta relación se expresa universalmente en términos
porcentuales.
Por ejemplo, si alguien invierte hoy un millón de dólares y al final de un año recibe $1.200.000, la
tasa de interés fue del 20%, es decir:
I = 1.200.000 – 1.000.000 = 200.000

Tasa de interés  200.000  0,20  20%

1.000.000
La suma de $1.200.000 equivale a $1.000.000 que fue el capital inicialmente invertido y $200.000
de intereses que corresponden a una rentabilidad del 20%.
 II. OBJETIVOS

2.1 Objetivos generales.

 Brindar las herramientas técnicas y conceptuales para evaluar económica y financieramente

una inversión o un financiamiento.

2.2 Objetivos Específicos.

 Conocer sobre el valor del dinero a través de las diferentes fórmulas para calcular el valor
futuro y valor presente, su cálculo para montos únicos y la relación entre ellos

 Analizar calcular el valor futuro y el valor presente tanto de una anualidad ordinaria como
de una anualidad anticipada, y calcular el valor presente de una perpetuidad
 III. MARCO TEÓRICO

Este apartado se divide en dos partes, primero se revisarán los conceptos del Valor dinero en
Tiempo descritos por diversos autores y posteriormente se analiza las investigaciones al respecto
de la situación de las MIPYMES en nuestro país.

Conceptos del Valor del Dinero en el tiempo

El valor del dinero en el tiempo (en inglés, Time Value of Money, abreviado usualmente como
TVM) es un concepto económico basado en la premisa de que un inversor prefiere recibir un pago
de una suma fija de dinero hoy, en lugar de recibir el mismo valor nominal en una fecha futura.

En particular, si se recibe hoy una suma de dinero, se puede obtener interés sobre ese dinero.
Adicionalmente, debido al efecto de inflación, en el futuro esa misma suma de dinero perderá poder
de compra.

Modelos del Valor del Dinero La premisa de que el valor del dinero se ve afectado a lo largo del
tiempo, esto es debido al fenómeno de la inflación, o bien a la pérdida del poder adquisitivo del
dinero. Este es un fenómeno que todos los países sufren, así sean países desarrollados o en vías de
desarrollo, sin embargo, lo que cambia es el porcentaje de inflación (o bien la tasa en que pierde
poder), la cual es menor en economías fuertes, sin embargo, este porcentaje nunca es igual a cero.
Los intereses son otra forma en que se manifiesta este fenómeno, pero este se ve con mayor claridad
entre las personas, debido a su uso en el comercio del día a día. Por ejemplo, cuando usted hace
una venta usted espera que le sea pagada en el momento de realizar la operación, ya que recibir la
misma cantidad un mes después puede ocasionarle gastos adicionales incurridos por no tener el
dinero a la mano.

3.1 Valor Presente

El ejemplo anterior se soporta con el modelo de valor Presente (1), el cual establece que el precio
actual del dinero es igual al valor descontado añadido de los dividendos futuros, en los que la tasa
de descuento es equivalente a la tasa de rendimiento requerida. Es decir, se trata del dinero que se
recibirá en el futuro, descontado a una tasa específica (Bastiaan, Leiva, Fernández, & Cruz, 2012).
La fórmula para su cálculo es la siguiente:
𝑃 = 𝐹 (1+𝑖) (1) Dónde: P = Valor presente, F = Valor futuro i = Interés n = Numero de periodos
El valor de ese futuro ingreso a recibir “F” representa para el poseedor de ese dinero la pérdida de
una ganancia o renta anual, que es representada por el valor del interés “i” que se le disminuye
anualmente “n” veces, para determinar el valor en ese momento del futuro ingreso “P” (Castro,
2001).

3.2 Valor Futuro

Este mismo principio lo podremos aplicar si deseamos conocer el valor futuro (2), suponga que ha
recibido el dinero por la venta, y dado que no será utilizado en el corto plazo, decide invertirlo para
obtener una ganancia, a partir de la misma fórmula podrá conocer el valor de ese dinero en el
futuro. Basta con despejar “F”: 𝐹 = 𝑃 (1 + 𝑖) 𝑛 (2) En este caso conociendo la tasa interés “i” por
periodo y la cantidad de periodos “n” que estará guardado su dinero, puede conocer con exactitud
el monto total a ser retirado.

3.3 Valor Presente Neto.

TMAR y TIR Se dice que el primer paso para para llegar a ser un inversionista es saldar las deudas
y el segundo el ahorro, esto debido a que el hecho de tener la oportunidad de guardar un porcentaje
del ingreso parte de la premisa de que no debemos nada. Sin embargo, muchas personas se
preguntan ¿Qué hacer con el dinero que hemos ahorrado? Muchas personas ahorran durante la
mayor parte de su vida sin darle algún sentido a dicho ahorro.

En esta sección se describe y analiza sobre como determinar el rendimiento de las inversiones, de
esta forma se tendrá la capacidad de evaluar entre la gama de posibilidades de inversiones que se
le presenten y pueda tomar la decisión financiera que más le convenga según sus propios criterios.
La forma de hacerlo será calculando el Valor Presente Neto (VPN) de las inversiones, la cual se
acompaña del cálculo de la Tasa Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) y la Tasa Interna de
Retorno (TIR) (Sánchez et al., 2015). Para calcular el VPN se usará la siguiente formula 𝑉𝑃𝑁 =
−𝑃 + 𝐹𝑁𝐸1 (1+𝑖)1 + 𝐹𝑁𝐸2 (1+𝑖)2 + 𝐹𝑁𝐸3 (1+𝑖)3 + ⋯ + 𝐹𝑁𝐸𝑛 (1+𝑖) 𝑛 (3)
Dónde: VPN = Valor presente neto
P= inversión inicial
i = Tasa de referencia
n = Numero de periodos
FNE = Flujo neto de efectivo

Cabe mencionar que la tasa de referencia (i) es el porcentaje que el inversionista espera ganar por
su inversión, pues de esta depende si le es conveniente invertir en el proyecto, posteriormente se
hablará más al respecto ya que esta tasa de referencia es el TMAR (Tasa Mínima Aceptable de
Rendimiento).

El Flujo Neto de Efectivo (FNE) representará las ganancias que se obtendrán en los periodos, como
se describe lo siguiente:
Con base en el ejemplo y suponiendo que tenemos una tasa de referencia de 10% para todos los
años podemos deducir que: 𝑉𝑃𝑁 = −100,000 + 30,000 (1 + 0.1) 1 + 45,000 (1 + 0.1) 2 + 25,000 (1
+ 0.1) 3 + 10,000 (1 + 0.1) 4 + 80,000 (1 + 0.1) 5 𝑉𝑃𝑁 = 81,377.86 Con este resultado se aprecia
que el inversionista tendrá una ganancia de $81,377.86 si decide invertir en esta propuesta,
consecuencia de los flujos de efectivo generados a Valor Presente enfrentados al importe de la
Inversión Inicial

TMAR Cuando una empresa o una persona decide que invertirá su dinero en algún proyecto, este
debe tener una expectativa sobre cuanto quiere ganar por el riesgo de invertir su dinero fuera del
proyecto, por obvias razones esta referencia representará un incremento en el dinero que esta
persona haya depositado por lo que se considerará en la referencia una ganancia por el riesgo que
represento depositar su dinero en el proyecto. 3749 esta referencia es representada por la Tasa
Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR).

La cual intrínsecamente debe representar la tasa de inflación, así como el rendimiento que se desea
obtener por la inversión, esto significa que si la tasa de inflación aumenta o disminuye la TMAR
también aumentará o disminuirá de manera directamente proporcional (Baca Urbina, 2007).
TIR La Tasa Interna de Rendimiento (TIR) (4) es parte fundamental de las herramientas que hemos
mencionado anteriormente ya que esta permite analizar la inversión de manera más efectiva, la TIR
es la tasa con la cual el VPN es igual a cero (Zapata, 2008). Es la tasa de rendimiento que genera
el proyecto. Esta debe ser comparada con la TMAR, que como se mencionó anteriormente es una
tasa que propone el inversionista, siendo la TIR la tasa “real” del proyecto. Por lo que se debe
tomar en cuenta la siguiente comparación para la evaluación de proyectos de aceptación o de
rechazo: Se aceptará la inversión si: 𝑇𝐼𝑅 ≥ 𝑇𝑀𝐴𝑅 Se rechazará la inversión si: 𝑇𝐼𝑅 < 𝑇𝑀𝐴𝑅 Para
conocer la TIR simplemente debemos igualar a cero la fórmula del VPN: 0 = −𝑃 + 𝐹𝑁𝐸1 (1+𝑖)1 +
𝐹𝑁𝐸2 (1+𝑖)2 + ⋯ + 𝐹𝑁𝐸𝑛 (1+𝑖)

En este caso la tasa de referencia (i) será la TIR. Intereses Se ha definido al interés de diferentes
formas, como el costo de usar el dinero ajeno, la ganancia por la incertidumbre de no contar con el
dinero en el momento actual. En conclusión, todas las definiciones nos dicen que el interés es la
ganancia producida por el capital.
En esta sección aprenderemos a calcular la tasa de interés (Antón & Villegas, 2010). Es la eficiencia
marginal del dinero Cuando se realiza alguna operación, usualmente de préstamo o inversión,
normalmente nos dan una tasa de interés por año.

Sin embargo, muchas veces el prestador tiene la posibilidad de finiquitar la deuda por lo que es
importante hacer el cálculo que nos permita saber cuál es la tasa de interés adecuada para el periodo
en el que se paga la deuda en cuestión. Al interés que nos dan por default se llamará tasa de interés
nominal, la tasa de interés que nos ocupa para esta situación se llama tasa de interés efectiva (6). 𝐼
= (1 + 𝑖) 𝑛 − 1 (6) Dónde: I = Tasa de interés efectiva i = interés nominal n = Numero de periodos
Cabe mencionar que la Tasa de Interés Real se refiere descontar la inflación a la Tasa de Interés
Nominal. Los aspectos que pueden servir para mejorar y enfrentar el futuro de la micro y pequeña
empresa:

1.- Planeación Estratégica: La alta dirección debe tener una visión de conjunto de los resultados
que espera de su organización;
2.- Alianzas: Para enfrentar a una economía internacional, es necesario que los pequeños
empresarios se integren en uniones;
3.- Capacitación: Una educación continua desarrolla el potencial y eleva el nivel de competencia
de los empleados;
Apoyos: Es necesario que el empresario conozca los esquemas financieros que le ofrecen las
distintas instituciones públicas y privadas;
5.- Modernización: con ayuda de la tecnología industrial y la informática el empresario puede
simplificar y optimizar sus procesos;
6.- Creatividad: ante la obligación de ofrecer, una mayor calidad al cliente y al mismo tiempo
maximizar recursos bajo el menor costo y tipo; se necesita un proceso de innovación y creatividad
permanente.

3.4 Valor Actual De Una Anualidad A Interés Compuesto

Por lo general se emplean de forma indistinta los términos flujo de fondos o flujo de caja. Ambos
se refieren a un flujo del proyecto que ilustra cuáles son sus costos y beneficios y cuando ocurren.

El flujo de fondos o flujo de caja consiste en un esquema que presenta sistemáticamente los costos
e ingresos registrados año por año (o período por período).

Estos se obtienen de los estudios técnicos de mercado, administrativo, etc. Por lo tanto, el flujo
de fondos puede considerarse como una síntesis de todos los estudios realizados como parte
de la etapa de pre-inversión (para la evaluación ex - ante) o como parte de la etapa de ejecución
(para la evaluación ex – post).

3.5 La construcción del flujo de caja o flujo de fondos

Los costos e ingresos del proyecto, definidos según los criterios que se presentaron con
anterioridad y cuidadosamente asignados al período de tiempo en que se desembolsan o se reciben,
conforman el flujo de caja o flujo de fondos del proyecto.

En muchos casos, los rubros que forman parte de un flujo de fondos pueden llegar a ser numerosos.
Por lo tanto, es importante tener algún criterio que permita presentar un flujo de fondos en forma
ordenada, que minimice la posibilidad de cometer errores por defecto u omisión. Una estructura
recomendable es colocar las cuentas del Estado de Pérdidas y Ganancias (las que se ven afectadas
por impuestos) en la parte superior del flujo, luego colocar las sumas o restas de los flujos que no
corresponden a flujos de dinero en efectivo y, finalmente, colocar las cuentas del Balance General.

3.6 Proyectar el Flujo de Caja

El flujo de caja proyectado o Presupuesto de Efectivo es un estado financiero o relación que refleja
el plan de ingresos, egresos y saldos de efectivo proyectados en un período, el cual normalmente
se elabora partiendo del siguiente esquema:

Efectivo al Inicio del período

Ingresos proyectados por:

Ventas al contado.

Cobros a clientes por ventas a crédito.

Préstamos y financiamientos.

Otros

Egresos proyectados por:

Pago a proveedores de materia prima y materiales.

Pago de Sueldos Salarios.

Pago de principal e intereses de préstamos obtenidos

Efectivo proyectado al final del período

En tanto que el Estado de Flujos de Efectivo forma parte de un conjunto completo de estados
financieros, junto con el Estado de Situación Financiera, el Estado de Resultados, el Estado de
Cambios en el Patrimonio y las Notas a los Estados Financieros de acuerdo a las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF) y debe ser requerido como mínimo en forma
anual a la gerencia de las empresas, como parte de su obligación de someterse a un proceso de
rendición de cuentas o accountability.

El estado de flujos de efectivo proporciona información sobre los cambios en el efectivo y

equivalentes al efectivo (instrumentos financieros que se pueden convertir en efectivo en muy corto
plazo, sin sufrir pérdidas de valor), de una entidad durante el periodo sobre el que se informa,
mostrando por separado los cambios según procedan de actividades de operación, actividades de
inversión y actividades de financiación y esta separación es importante ya que es en las actividades
operacionales donde se mide el verdadero potencial de una Entidad para generar flujos de efectivo
mediante la actividad que constituye su razón de ser o de existencia. Las actividades de inversión
se relacionan con la adquisición o venta de activos a largo plazo y las actividades de financiamiento
se refieren básicamente a los prestadores de fondos a largo plazo de la Entidad, los accionistas y
prestamistas como Instituciones Financieras

3.6.1 El Uso De Momentos

El flujo de caja lo componen varios momentos que representan, la ocurrencia en el tiempo de un ingreso o
egreso y reflejan cada movimiento de caja ocurridos durante un año, los que se anotan como la suma simple
de ellos. Sin embargo, es posible mejorar la evaluación si en vez de la suma de los flujos durante un año,
éstos se capitalizan según los procedimientos que proporcionan las matemáticas financieras.

Si el proyecto se evaluara en un horizonte de tiempo de diez años, por ejemplo, deberá construirse un flujo
de once columnas.

Una para cada año y otra para reflejar todos los desembolsos previos a la puesta en marcha. Esta última va
antes que las demás y se conoce como momento cero. En esta columna se anotará el resultado del calendario
de inversiones capitalizado. La capitalización permite incorporar el costo del capital invertido, tanto
proveniente de préstamos como de aportes.

3.6.2 El Horizonte De Evaluación

El horizonte de evaluación depende mucho de las características de cada proyecto, Si es uno al que se le
augura una vida útil real de cinco, ocho o quince años, por ejemplo, lo mejor será construir un flujo de caja
a ese número de años. Pero, si la empresa que se crearía con el proyecto pretende mantenerse en el tiempo,
hay una convención no escrita que determina que la mayoría de los evaluadores usen un período de
evaluación de diez años.
+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos

- Gastos no desembolsables

= Utilidad ante de impuestos

- Impuestos

= Utilidad después de impuestos

+ Ajustes por gastos no desembolsables (depreciaciones activas)

- Egresos no afectos a impuestos (Inversiones)

+ Ingresos no afectos a impuestos (Capital de trabajo + valore residual)

= Flujo de caja del proyecto puro

 IV. CONCLUSIÓNES

Este es un tema muy importante porque nos afecta socioeconómicamente dentro del mundo de
las finanzas, existen varias herramientas para el análisis del valor del dinero a lo largo del tiempo,
la clave para el cálculo dentro de la estructura de inversión, porque muestra, en blanco y negro, el
comportamiento del monto invertido y si este satisface los requerimientos de quien invierte.

Por lo que si esta entrada sobre el valor del dinero en el tiempo le ha sido de utilidad y le interesa
profundizar en el tema, le sugerimos adquirir el libro Matemáticas Financieras: La gestión del
riesgo de interés escrito por Juan Manuel Brotons Martínez . En donde se enfoca la parte del
comportamiento de la tasa de interés a través del tiempo, en función de una inversión.