CASO PRÁCTICO A RESOLVER

DESARROLLO DEL PLAN ESTRATEGICO

SE PIDE:

1. Concepto de Coste de Capital.

Respuesta:

El concepto de coste de capital que se intuye a través de las lecturas y

que he complementado con otras fuentes, me permiten definir el Coste
de capital como el rendimiento requerido sobre los distintos tipos de
financiamiento. Este coste puede ser explícito o implícito y ser expresado
como el coste de oportunidad para una alternativa equivalente de
inversión. Para citar un ejemplo en nuestro medio sobre el coste de
oportunidad me refiero inicialmente a las casas de empeño que cobran un
interés del 10% mensual sobre el dinero prestado, dejando como prenda
un bien. Este tipo de coste de oportunidad tiende a la usura, por otro lado
están las cooperativas de ahorro que prestan a sus afiliados de acuerdo
al capital que tenga ahorrado a un interés entre el 1% y 2%, luego el
coste de oportunidad de la cooperativa es mucho menor y muy poco
atractivo para la casa de empeño.

Por otro lado, la determinación del coste de capital implica la necesidad

de estimar el riesgo del emprendimiento, analizando los componentes
que conformarán el capital (como la emisión de acciones o la deuda).
Existen distintas formas de calcular el coste de capital, que dependen de
las variables utilizadas por el analista.
 En otras palabras, el coste de capital supone la retribución que recibirán
los inversores por aportar fondos a la empresa, es decir, el pago que
obtendrán los accionistas y los acreedores. En el caso de los accionistas,
recibirán dividendos por acción, mientras que los acreedores se
beneficiarán con intereses por el monto desembolsado (por ejemplo,
aportan 10.000 u.m y reciben 11.500 u.m., lo que supone un interés de
1.500 u.m por su aporte).

La evaluación del coste de capital informa respecto al precio que la

empresa paga por utilizar el capital. Dicho coste se mide como una tasa:
existe una tasa para el coste de deuda y otra para el coste del capital
propio; ambos recursos forman el coste de capital.

Cabe resaltar que el capital de una empresa está formado por el capital
contable externo que se obtiene a través de la emisión de acciones
comunes en oposición a las utilidades retenidas, el capital contable
interno proveniente de las utilidades retenidas, las acciones preferentes y
el coste de la deuda (antes y después de impuestos).

2. A la vista del Coste de Capital calculado para la nueva inversión

(14,44%), ¿qué criterio establecería para decidir si lleva a cabo la nueva
inversión?

Respuesta:

Aprovechando el ejemplo dado en el punto anterior, sobre la casa de

empeño y la cooperativa de ahorro me sirven de para establecer un punto
de referencia, mientras la primera va a tener un rentabilidad del 10%
sobre el capital aportado que esta representado mediante un bien, para la
 segunda su rentabilidad va a ser entre el 1% y el 2% sobre el capital
ahorrado. Esto quiere decir, que el coste de capital nos sirve para
establecer que rentabilidad mínima que nos podría dar una inversión X.

Para nuestro caso como el cálculo del coste de capital para una nueva
inversión a dado el 14,44%, cualesquier inversión que hagamos debe
rentarnos superior al coste de capital calculado, de lo contrario debemos
abstenernos de realizar la inversión.

3. Desde un punto de vista estratégico, ¿sería aconsejable tener presentes

más criterios que los puramente financieros para decidir realizar la
inversión?. Justifique su respuesta.

Respuesta:

La empresa Electronicsa está pasando por un momento en los que sus

productos ya no se vende con igual intensidad que antes ya sea por su
coste o porque no satisfacen las necesidades de los clientes. Esto deja
entre dicho que no nos estamos enfrentando ante un problema netamente
financiero, y que de no tomar medidas rápidamente nos puede aniquilar la
competencia.

Lo anterior quiere decir entonces que debemos hacer una serie de

inversiones pero esta vez en estudios de mercado (viabilidad comercial)
que nos determine cuales son las nuevas necesidades de nuestros
clientes y conocer las características de los productos que estos están
demandando, teniendo cuidado en conocer el ciclo de vida del producto,
pues esta innovación, puede incluir los planes de la administración en
cuanto a expansión o contracción de planta, edificios, equipos,
maquinarias, renovaciones importantes, remplazos y otras decisiones
 similares que requieren recursos de cuantía importante, estamos ante
estudios de viabilidad técnica y operativa).

4. ¿Por qué cree usted que la empresa acudió a préstamos bancarios en

vez de financiarse con recursos propios?

Respuesta:

Cuando hablamos de solvencia e independencia financiera quiere decir

que la empresa esta en capacidad de autofinanciase, bien sea con
recursos propios o en último caso acudiendo a inyección de capital a
través de los socios accionistas. Esto trae algunas ventajas a la hora de
solicitar recursos con fuentes de financiación externa como bancos.

Por otra parte hay que recordar que si la empresa está endeudada, esto
la beneficia a la hora de pagar impuestos al estado.

En este caso particular por tratarse de un proyecto nuevo a largo plazo, y

por tener buena solvencia, le fue muy fácil recurrir a préstamo bancario y
evitar posibles apuros financieros durante la ejecución del proyecto al
tratarlo de hacer mediante recursos propios.

5. ¿Cuál es el significado de Fondo de Maniobra?. Calcule su valor antes de

la inversión.

Respuesta:
Dentro del Análisis del Balance, el Fondo de Maniobra resulta un dato
fundamental para comprobar la salud de nuestra empresa.

El Fondo de Maniobra (FM) o Capital Circulante (Working Capital) es

aquella parte del activo corriente que es financiado por el pasivo no
corriente, es decir, con recursos a largo plazo. De una forma coloquial
podríamos definirlo como aquel excedente del activo corriente de la
empresa (disponible, realizable y existencias) que nos queda después de
hacer frente a nuestros compromisos de pago a corto plazo.

El Fondo de Maniobra se puede calcular de las siguientes formas:

Fondo de Maniobra = Activo Corriente – Pasivo Corriente.

Fondo de Maniobra = (Patrimonio Neto +Pasivo no Corriente) – Activo no

Corriente.

Creo que está claro, que si el Fondo de Maniobra es lo que nos queda
después de hacer frente a nuestras deudas y obligaciones a corto plazo,
siempre ha de ser positivo.

La estructura óptima del balance, por tanto, debería ser:

 Si nuestro pasivo corriente fuera mayor que el activo corriente, significaría
que nuestras deudas a corto plazo son mayores que los recursos de los
que disponemos para hacerlas frentes, lo cual es peligroso.

Para nuestro caso de estudio El valor del fondo de maniobra antes de la

inversión era de 481 - 567 = - 86, Nótese que el fondo de maniobra es
negativo, por lo cual la empresa se vio en la necesidad urgente de
solicitar un préstamo bancario a largo plazo para financiar la nueva
inversión.

6. Sabiendo que los Recursos Propios son 735 (en millones de u.m.) y el
tipo normal de rentabilidad en el mercado de imposiciones a plazo el 16%
bruto, con un impuesto del 18%, desarrolle el cálculo por el que se
establece la tasa de los Recursos Propios (13,12%).

Respuesta:

El cálculo para establecer la tasa Recursos Propios (13,12%) es la siguiente:

16% (1 - 0,18) = 13,12%

Cordialmente;

IVAN ALARCON AVILA

CORHUILA.