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Acciones eléctricas: ¿Hay vida después de la

licitación?
Publicado el 20 De Septiembre Del 2016

A un mes de la millonaria subasta de energía que terminó con los precios
de la electricidad en mínimos históricos, los papeles del sector han NOTAS RELACIONADAS
moderado sus bajas iniciales e incluso en la Bolsa ya se habla de un ACCIONES  29­08­2016
proceso de recuperación. Pero el mercado todavía tiene dudas. Bolsa de Comercio de Santiago
rediseñará sus índices y no descarta
nuevo IPSA
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 Licitaciones: LarrainVial
(La Tercera) El miércoles 17 de agosto, el gobierno cerró la mayor licitación de abastecimiento de recomienda vender acciones de
energía eléctrica realizada en Chile. Participaron 84 empresas, para proveer 12.430 GWh/año a partir de eléctricas Colbún y Gener
2021, ofertando un precio promedio histórico de US$ 47,6, el más bajo en comparación con las subastas
anteriores. Pero el éxito de la competencia no fue del gusto del mercado, que reaccionó castigando las
ACCIONES  17­09­2015
acciones del sector, por considerar que a esos precios, su generación de ganancias se vería disminuida de
manera importante. Bolsa de Santiago logra su tercera
sesión consecutiva de avances
A un mes de la subasta, los papeles de Aes Gener siguen como los más afectados, acumulando un impulsada por empresas eléctricas
retroceso de 20,44%. En tanto, Endesa descuenta en el mismo período 14,15%; Energía Chile (ECL) cae
12,13%, seguida por Enersis Chile, que ha bajado 6,10%, y Colbún, cuya caída es de 5,85%.
EMPRESAS ELÉCTRICAS  10­12­2014
Aunque las bajas están dentro del rango de lo esperado por los analistas, en Bolsa ya se habla de la
Mercado prevé que subasta eléctrica
recuperación, porque los inversionistas estarían empezando a interiorizarse del nuevo panorama del sector,
tendría sobre un 80% de
dejando atrás la sobrerreacción de los primeros días. De hecho, las próximas licitaciones y los cambios
adjudicación
tecnológicos son considerados como un aliciente para volver a analizar el sector, preferido por fondos y
family offices.

La máxima accionaria de que detrás de cada baja hay una oportunidad, aplica perfectamente para este PUBLICIDAD

caso, indican en el mercado.

Desde Fynsa señalan que la última licitación eléctrica tuvo un impacto en el segmento de clientes
LO MÁS LEÍDO
regulados del sector y, por ende, en aquellas generadoras que presentan una estructura de ingresos con
 
una mayor exposición a estos consumidores. “Sin embargo, prevemos que a mediano plazo la nueva
estructura de precio promedio de energía debiera reflejarse en el segmento de clientes libres”, explica Marco Acceso a 􄨎nanciamiento bancario
Alccayhuamán. se ha vuelto complejo para las
ERNC
Sin embargo, Marcelo Catalán, jefe de estudios de BCI y corredor de Bolsa, advierte que por ahora el sector
“seguirá con bastante volatilidad e incertidumbre, aunque ya está bastante castigado y está asumiendo
escenarios muy negativos de precio y energía a largo plazo”, sostiene.   Electricidad

SEC aplica multas por más de

Para Daniel Orellana, subgerente de Inversiones de Zurich Administradora General de Fondos (AGF), el
US$22 millones a empresas del
principal riesgo son los contratos futuros. “La pasada licitación afectará el nivel de precios de los contratos
sector energético en 2016
de largo plazo que cobran las generadoras, por lo que las valorizaciones fundamentales de algunas de ellas
se verán afectadas negativamente”, explica.
 
Catalán añade que otro riesgo es que no haya ningún cambio en la próxima licitación y que se sigan viendo
Autoridad rechaza pago adicional
precios bajos, lo que sería peligroso sobre los flujos proyectados de las compañías. “Otro riesgo importante
para GasAtacama por sobrecostos
es que los clientes no regulados, o sea los clientes libres, renegocien contratos de manera anticipada, ya
que eso podría bajar también las expectativas de flujo proyectadas a mediano plazo”, explica. “Entonces,
también es un riesgo que haya negociaciones que busquen precios de energía similares a lo que hemos
visto en las últimas licitaciones o más bajos de los que tenían contratados con clientes libres, lo que podría PUBLICIDAD
generar más volatilidad en el sector”, añade.

Debido al cambio de panorama en el sector, los analistas explican que es importante considerar algunos
factores a la hora de invertir en las acciones del sector: los anuncios que pueden ir surgiendo y que puedan
incrementar las expectativas en términos de mejora de precios y también la evolución de la energía
contratada de las compañías.

“Uno de los factores que pueden determinar también qué nivel de precios podrían tener las generadoras, es
el aumento de pagos asociados a los servicios complementarios, y también el cambio a nivel de la boleta
de garantía exigida para las licitaciones”, explica Catalán. “Creemos que esos podrían ser los dos factores
que podrían favorecer parcialmente al sector”, agrega.

A pesar de todo, Renato Campos jefe de análisis de XDirect advierte de la escasez de lluvias en el país. “Si
comparamos este año con lo normal a la fecha, existe un déficit de un 65% a nivel nacional. Este y otros
puntos, como el aumento de un 20% respecto del presupuesto original en los costos del proyecto
hidroeléctrico Alto Maipo, mermarían el avance que podría esperarse tras este evento histórico, según lo
catalogó el Ministerio de Energía”, sostiene.

Al parecer, el único panorama favorable, pero casi imposible, es que llueva en lo que queda de 2016 y que
el derretimiento de los hielos genere un buen flujo de agua para las hidroeléctricas.

Tanto en Zurich como en BCI coinciden en que ya pasó el peor momento de las acciones, por lo que vender
ahora no sería conveniente. “El sector posee una alta importancia relativa dentro de la economía, y en la
Bolsa local, salir de él pareciera ser poco razonable”, explica el analista de la primera compañía.

Por otra parte, desde Renta4, su gerente de estudios, Guillermo Araya, señala que las perspectivas de las
acciones eléctricas no son tan buenas como las que había antes, por lo que la rentabilidad del sector será
menor y el escenario más competitivo que antes. “Por lo tanto, la única acción eléctrica que mantenemos
en nuestra cartera es ECL, debido a que actualmente cuenta con contratos de largo plazo”, indica el
analista.
Otro consenso del mercado es que si se va a tomar la decisión de invertir, se haga a largo plazo, para
disminuir los riesgos. “El horizonte de inversión es siempre en un período de un año. En todo caso, si el
mercado anticipa el precio objetivo definido para un plazo de 12 meses, lo correcto es hacer la utilidad y
buscar otra alternativa de inversión”, añaden desde Renta4.

Lo mismo piensa el jefe de Estrategias de Inversión de Capitaria, Daniel Soto, “debido a la volatilidad de
estos activos”, sostiene.

Para comprar estas acciones lo más recomendable es hacerlo en forma directa a través de una corredora
de Bolsa o vía fondos. “Lo más importante es que no hay monto mínimo para invertir, sólo que debería ser
un monto tal que haga que las comisiones fijas y que se cobran por la compra o venta de acciones no pase
a ser un costo relevante en la operación”, señalan desde Renta.

[CNE y Empresas Eléctricas inician nuevo road show en Europa pensando en nueva licitación]

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