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MATERIAL DE LECTURA Y PRACTICA PARA LA CLASE DE

MATEMÁTICA FINANCIERA

PROFESOR: HUMBERTO RUEDA RAMÍREZ

1. EQUIVALENCIA FINANCIERA, INTERÉS Y TASA DE INTERÉS

1.1 Equivalencia financiera

Se dice que, por naturaleza, las personas sienten satisfacción por consumir en el presente o lo
más pronto posible y solo cambiarán consumo presente por consumir en el futuro, si obtienen
una gratificación o utilidad que sea, por lo menos equivalente, a la satisfacción de consumir
hoy. En otras palabras, el no consumir hoy produce una insatisfacción que solo se compensa
con una mayor capacidad de consumo en el futuro.

Si vinculamos estas reflexiones con el concepto de inversión, quiere decir que si una persona
sacrifica el disfrute de su dinero hoy, por invertirlo (ahorrarlo o prestarlo) durante un periodo
de tiempo, al final debe recibir un excedente que compense el sacrificio. Si llamamos P a la
cantidad de dinero hoy y F a la cantidad de dinero que recibirá en el futuro, el modelo
matemático que expresa esta situación es:

F = P más compensación por aplazar el consumo

Donde

F es la suma futura que se tiene al final del periodo


P es la cantidad invertida al inicio del periodo

Este sencillo modelo permite introducir el concepto de equivalencia financiera, que es el


soporte de la Matemática Financiera, y se enuncia diciendo que dos cantidades de dinero P y F
son equivalentes (no iguales) si a la persona le es indiferente recibir P hoy que recibir F al
final de un periodo, justamente porque al final obtiene una compensación.

La diferencia (F – P), entre F y P es el valor que la persona le asigna al sacrificio de no


consumir hoy y el riesgo de aplazar el consumo para el futuro.

El concepto de equivalencia financiera permite deducir, que el valor del dinero depende del
momento en que se considere, es decir, que un peso hoy no vale lo mismo de dentro de un mes
o dentro de un trimestre o dentro de una año.
Estas consideraciones también se pueden evidenciar cuando se compra un mismo artículo en
fechas distintas, así, por ejemplo, la cantidad de plata que se paga hoy por una botella de leche,
es mayor que la cantidad que se pagaba hace una año y menos de lo que se tendrá que pagar
dentro de un año, por la misma cantidad de leche. Sin embargo, esas cantidades de dinero son
equivalentes porque alcanzan para pagar únicamente una botella de leche

1.2 Interés

A partir del concepto de equivalencia, se deduce el concepto de interés (I), como la cantidad
adicional o compensación que se obtiene por el sacrificio de ahorrar o invertir el dinero. En
otras palabras, el interés I es la compensación que recibe una persona por el sacrificio de ahorrar o
prestar su dinero.

Retomando el concepto de equivalencia si llamamos P (valor presente) a la cantidad invertida


(prestada o ahorrada) y F (valor futuro) a la cantidad que se obtienen al final de un periodo,
podemos expresar la equivalencia para un periodo, mediante la siguiente ecuación:

Valor futuro (F) = Valor presente (P) + Interés (Cantidad adicional o compensación)

En forma abreviada F=P+I

1.3 Tasa de interés

El interés puede entenderse como una ganancia para el dueño del dinero (prestamista) y como
un costo para el prestatario y en tal sentido, mientras el prestamista buscará la mayor ganancia, el
prestatario buscará el menor costo, por lo tanto es importante medir el interés, lo cual se hace con la
tasa de interés que se representa con la letra i, se entiende como un porcentaje y se define como el
interés que se paga por 100 pesos, durante un periodo de tiempo. Los periodos de tiempo pueden
ser meses, trimestres, días, años, etc. Por ejemplo, Pedro presta $100 y al final de un año recibe
$130, entonces quiere decir que obtiene un interés I de $30 que significa una tasa i del 30%
anual (notación porcentual), también se puede expresar como 0.30 (notación decimal) o
30/100 (notación racional), María también presta $100 y al final de un mes recibe $105, quiere
decir que obtiene una tasa de interés del 5% mensual.

La tasa de interés i se puede calcular dividiendo el interés I (recibido o pagado) durante un periodo,
entre la cantidad P invertida al inicio del periodo, es decir, i = I/P. De esta expresión se puede
despejar I, para obtener, I = Pi. Remplazando en la fórmula 1(1) se obtiene la fórmula F = P + Pi =
P(1+i). Esta fórmula se puede generalizar para cualquier número de periodos y se obtiene:

F
F = P(1+i)n o también, P  , o P = F(1+ i)-n
1  i 
n

1.4 Uniformidad entre el periodo de la tasa y el periodo de tiempo

2
Las dos variables principales, para establecer equivalencias financieras, son el tiempo, que en adelante
lo representaremos con la letra n, y la tasa de interés que se representa con la letra i. Como principio
fundamental, estas dos variables (tasa de interés y tiempo) deben estar referidas a un mismo periodo
de tiempo para poder expresar equivalencias y resolver problemas de matemática financiera. Esto
significa que si el tiempo está expresado en meses, la tasa de interés debe ser mensual, si el tiempo
está expresado años, la tasa debe ser anual, si el tiempo se expresa en trimestres, la tasa debe ser
trimestral, etc. Cuando esto no se da, es necesario hacer conversiones, bien sea cambiando los
periodos de tiempo o cambiando el periodo de la tasa interés, siempre que los nuevos periodos, tanto
de la tasa como del tiempo, sean equivalentes a los originales.

El cambio de periodo de la tasa es un procedimiento que se efectúa mediante una fórmula que se verá
en detalle más adelante. El cambio del periodo del tiempo es mucho más sencillo porque basta tener
en cuenta las siguientes igualdades de conocimiento y manejo cotidiano:

1 mes igual a 30 días


1 trimestre es igual a 3 meses y es igual a 90 días
1 semestre es igual a 2 trimestres, es igual a 6 meses y es igual a 180 días
1 año es igual a 2 semestres, a 4 trimestres y 12 meses y a 360 días

A partir de estas igualdades y haciendo uso de un regla de tres simple y directa, podemos efectuar
cualquier conversión entre periodos de tiempo, teniendo en cuenta lo siguiente: suponga que se tienen
L periodos de tiempo y cada uno está compuesto por C periodos más cortos, entonces, para expresar
todo este tiempo en periodos C, se multiplica LxC, y para expresar todo en periodo L, se divide C/L.

Ejemplos

Tengo 3 años y quiero expresarlo en meses multiplico 3x12 = 36 meses; y si tengo 3 meses y quiero
expresarlos en año entonces divido 3/12. De la misma forma:

7 meses = 7/12 años = 7/3 trimestres, 7/6 semestres = 7x30 210 días, etc.

2 semestres = 2x6 = 12 meses, 2x2 = 4 trimestres = 2/2 = 1 año = 2x180 = 360 días, etc.

7 trimestres = 7x3 = 21 meses = 7/4 años = 7/2 semestres,

97 días = 97/360 años = 97/30 meses = 97/90 trimestres, etc.

1.5 Diagrama o línea de tiempo


En matemática financiera las transacciones se acostumbran representar gráficamente en una línea
recta horizontal que se enumera con los números enteros no negativos. El cero indica la fecha
inicial de la transacción que se representa y allí se ubica el valor presente. Los demás números, a
partir de uno indican los períodos de tiempo que transcurren durante la transacción y pueden ser
años, meses, trimestres, días, etc. Las cantidades de dinero que se generan en la transacción se
ubican en la gráfica, en la fecha en que ocurren. Por convención universal, las cantidades que se
identifiquen con ingresos, se colocan en la parte superior de la línea indicando con una flecha la
fecha exacta en que ocurren y, de la misma forma, los valores que se asemejan con egresos se
3
ubican en la parte inferior de la línea. Estos diagramas también se les llama de flujos de caja
Línea de tiempo.

Ingresos

0 1 2 3 4 . . . n
Egresos
1.6 Clasificación del interés

1.6.1 Interés Simple

Supongamos María le presta $l00 a Juana y ésta se compromete a pagarle un interés de $10 al
final de cada mes durante un año y al final del año le devolverá, además, los $100 de capital. La
tasa del interés de este préstamo es el 10% mensual.

Como el interés de cada periodo (en este caso cada mes) se obtiene multiplicando la tasa de interés
por el capital, es decir, $100x0.10 = 10, y como se trata de una transacción que dura un año,
entonces el interés de todo el año se obtiene multiplicando el interés de cada mes por los 12 meses,
es decir $100x0.10x12 = $120.

Juana cumple a cabalidad con lo pactado de tal manera que el total de interés que paga durante el
año es I = 100x0.10x12 = $120 y María, por su parte, puede ver la situación como una inversión
de $100, que durante el año le devolvió $120, a parte del capital invertido. Entonces el valor futuro
en este caso se obtiene sumando el capital invertido con los intereses ganados, es decir:

F = 100 + 100x0.10x12 = 100 + 120 = 220.

Esta es una operación de interés simple cuya característica fundamental es que el capital
permanece igual a través del tiempo porque, los intereses no se capitalizan. Este ejemplo sugiere
que, si la cantidad prestada por María a Juana la representamos por P, la tasa la representamos por
i y los periodos de tiempo por n, la cantidad futura recibida por María es:

F = P + Pin = P(1+in)

Ejemplo 1.1
Se efectúa una inversión de $100.000.00 durante 5 meses, la cual genera una rentabilidad del 3%
mensual, en la modalidad de interés simple. Indicar gráficamente esta operación y determinar el
valor final, conformado por el capital más los intereses.

3.000 3.000 3.000 3.000 3.000

4
0 1 2 3 4 5
100.000

Para el ejemplo significa que al final de cada mes se obtienen $3.000.00 por concepto de interés.
El cálculo del interés de cada mes se hace multiplicando la cantidad invertida por la tasa de
interés, expresada en forma decimal.

I = ($100.000.00 x 0.03) = $3.000.00

El valor de la inversión inicial que denominaremos P, que en este caso son los $100.000.00, es
igual para todos los cinco meses. Entonces, el valor acumulado al final de los 5 meses se obtiene
sumando a la inversión inicial el interés de cada mes, así:

F = $(100.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00 + 3.000.00) = $115.000.00

Este mismo cálculo se puede abreviar así:

F = $100.000.00 + (5 x 0.03 x 100.000.00) = $115.000.00. 00

La modalidad de interés simple es de mucho uso en operaciones de crédito realizadas por


prestamistas particulares y entidades como los almacenes de ventas a crédito y compraventas

1.6.2 Interés compuesto

Supongamos que para el año siguiente Juana le solicita a María el mismo préstamo pero de
antemano le propone que los intereses no se los pagará al final de cada mes sino que se los
pagará todos juntos al final del año. María lo piensa un poco y hace la siguiente reflexión:
Juana debería pagarle el interés al final de cada mes pero si le va a pagar todo a fin de año,
entonces cada mes que pase la deuda se aumentará porque se le suma el interés al capital, se
capitalizan los intereses. Entonces María responde a Juana que acepta la propuesta pero le
aclara que, aunque la tasa de interés sigue siendo del 10%, el valor mensual del interés, a partir
del segundo mes, ya no serán $10 sino un poco más puesto que la tasa no se aplicará al capital
inicial de $100, sino a capital acumulado con los intereses, así:

Valor del préstamo: P = $100.00. Tasa de interés: i = 10% mensual

Acumulado al final del mes 1: $100.00 + $100.00x0 10 = $100.00(1+0.10) = $110.00


Acumulado al final del mes 2: $110.00 + $110.00x0 10 = $110.00(1+0.10) = $121.00
Acumulado al final del mes 3: $121.00 + $121.00x0 10 = $121.00(1+0.10) = $133.10
Acumulado al final del mes 4: $133.10 + $133.10x0 10 = $133.10(1+0.10) = $146.41
Acumulado al final del mes 5: $146.41 + $146.41x0 10 = $146.41(1+0.10) = $161.05

5
Acumulado al final del mes 6: $161.05 + $161.05x0 10 = $161.05(1+0.10) = $177.16
Acumulado al final del mes 7: $177.16 + $177.16x0 10 = $177.16(1+0.10) = $194.87
Acumulado al final del mes 8: $194.87 + $194.87x0 10 = $194.87(1+0.10) = $214.36
Acumulado al final del mes 9: $214.36 + $214.36x0 10 = $214.36(1+0.10) = $235.79
Acumulado al final del mes 10: $235.79 + $235.79x0 10 = $235.79(1+0.10) = $259.37
Acumulado al final del mes 11: $259.37 + $259.37x0 10 = $259.37(1+0.10) = $285.31
Acumulado al final del mes 12: $285.31 + $285.31x0 10 = $285.31(1+0.10) = $313.84

Juana le replica a María: ¡cómo va a ser posible que si el año pasado pagó en total $220 por
capital e intereses, ahora vaya a pagar $313.84 por el mismo préstamo y a la misma tasa de
interés!. María, con mucha paciencia le explica que los dos pagos son equivalentes y que lo que
cambia es la forma de pagar el crédito; le dice que le mayor cantidad de dinero que ella recibirá
en el segundo año, es para compensar el sacrificio de no recibir el pago de intereses cada mes y
tener que esperar todo el año para recibir un solo pago al final. Finalmente, un poco a
regañadientes, Juana acoge las explicaciones de María y decide aceptarlas y seguir adelante con
el crédito.

Desglosemos, en la siguiente tabla, la operación efectuada por María para calcular el valor
acumulado de interés más capital, durante cada mes. Nótese que en cada mes efectuamos una
operación de potenciación para simplificar los cálculos:

Mes Acumulado de Capital más Intereses


1 $100 + $100x0,10 = = $100(1+0.10) = $110.00
2 $100(1 + 0.10) + $100(1 + 0.10) (0.10) = $100(1 + 0.10) (1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)2 = $121.00
3 $100(1 + 0.10)2 + $100(1 + 0.10)2 (0.10) = $100(1 + 0.10)2 (1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)3 = $133.10
4 $100(1 + 0.10)3 + $100(1 + 0.10)3 (0.10) = $100 1 + 0.10)3 (1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)4 = $146.41
5 $100(1 + 0.10)4 + $100(1 + 0.10)4 (0.10) = $100(1 + 0.10)4 (1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)5 = $161.05

. .
. .
. .
11 $100(1 + 0.10)10 + $100(1 + 0.10)10 (0.10) = $100(1 + 0.10)10(1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)11 = $285.31
12 $100(1 + 0.10)11 + $100(1 + 0.10)11 (0.10) = $100(1 + 0.10)11(1 + 0.10) = $100(1 + 0.10)12= $313.84

Obsérvese que el acumulado por capital e intereses al final de cada mes, es la cantidad que se
toma como base para calcular el interés del mes siguiente. Nótese también que, igual que en el
caso anterior, la cantidad inicial o suma presente invertida por María, fueron $100 y la tasa de
interés sigue siendo el 10% pero ahora la cantidad final que recibe María en el negocio se obtiene
multiplicando cantidad prestada (suma presente) por la potenciación de la tasa de interés
sumada con la unidad (resaltado en negrilla en la tabla). El exponente de la potenciación es el
número de periodos, es decir:

F = $100(1 + 0.10)12 = $313.84

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En este caso decimos que se ha efectuado una operación de interés compuesto cuya característica
fundamental es que el capital varía a través del tiempo porque en cada período se van sumando los
intereses. En otras palabras, en el interés compuesto los intereses se capitalizan.

Siguiendo el mismo esquema de cálculo que hizo maría, podemos suponer que si el valor del
préstamo es una cantidad cualquiera que representamos por P, la tasa la representamos por i y los
periodos por n y
la operación es de interés compuesto, la cantidad futura recibida es:

F = P(1+i)n

Ejemplo 1.2

Determinar el valor futuro (cantidad futura) de una inversión (cantidad presente) de


$578.000.00 durante 10 meses, si la tasa de interés es del 2.3% mensual, en la modalidad de
interés compuesto.
Solución:

Como se dijo, al mencionar la línea de tiempo, todo problema de matemáticas financieras se


comprende mejor cuando se representa gráficamente. Esto ayuda a visualizar mejor las
alternativas de solución. Para este caso se tiene:
F=?

0 1 2 3 4 . . . 10
578.000

P = 578.000.00; I = 2.5% efectiva mensual; n = 10 meses, entonces:

F = 578.000(1+0.025)10 = $739.889

Nótese que la fórmula del valor futuro, tanto para interés compuesto como para interés simple,
tiene las mismas 4 variables que son, tiempo (n), tasa (i), cantidad presente (P) y cantidad
futura (F), pero mientras para el interés simple hay una relación lineal entre las variables, para
interés compuesto la relación entre las variables es exponencial. Para cada fórmula, cada una de
las variables se puede expresar en función de las otras 3, como se indica en seguida:

Interés simple Interés compuesto


F = P(1+in) F = P(1+i)n
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F F
P P , o P = F(1+i)-n
(1  in ) (1  i) n

F
1 F
i P i n 1
n P
F
1
n
 P
log F
n P
i log(1  i )

Nota: Todas estas fórmulas son igualdades que en matemática financiera se denominan
ecuaciones de valor y expresan equivalencias financiera en una fecha determinada llamada fecha
focal. El concepto de fecha focal es determinante a la hora de plantear y resolver una ecuación de
valor.

El sector financiero legal en Colombia, emplea en todas sus operaciones la modalidad de interés
compuesto, mientras que la modalidad del interés simple sólo es de uso frecuente entre
prestamistas particulares, compraventas y algunos establecimientos comerciales que otorgan
créditos de manera informal, generalmente aplicando tasa de usura.

En el desarrollo de este texto, mientras no se diga otra cosa, explícitamente, se asume la


modalidad de interés compuesto para todos los conceptos, ejercicios y talleres de aplicación que
se presentan.

1.7 Clasificación de la tasa de interés

Casimiro se acerca al banco en busca de un crédito para iniciar un negocio y el funcionario que lo
atiende le dice: “para libre inversión el banco está manejando tres líneas de crédito. La línea de
crédito fácil con una tasa del 27% anual mes vencido, la línea crédito seguro con una tasa del
26% anual trimestre anticipado y la línea crédito efectivo con una tasa del 2.2% mensual”.
Casimiro quedó despistado, no entendió la información recibida y quiere saber cuál de estas
líneas de crédito es la más económica. Decide entonces buscar asesoría sobre tasas de interés y
obtiene la siguiente explicación.

En una transacción financiera, la tasa de interés se puede presentar en forma efectiva o en forma
nominal y tanto la efectiva como la nominal, se pueden pagar al inicio del periodo (anticipada) o
al final del periodo (vencida). Sin embargo, cuando se trata de efectuar operaciones la tasa de
interés siempre debe expresarse en la forma efectiva vencida, razón por la cual, es necesario
clasificar cuidadosamente la tasas de interés y efectuar las conversiones cuando sea necesario.
Por otra parte, al hablar de tasas de interés es fundamental considerar la variable tiempo, y es muy
importante tener presente que siempre se entiende como patrón de medida para el tiempo, el
periodo año, de tal forma que todos los demás periodos son partes del año. Recordemos que 1 año
= 2 semestres = 4 trimestres = 12 meses = 360 días, etc. Así entonces, una tasa efectiva mensual se
paga cada mes o lo que es lo mismo, se paga 12 veces al año, una tasa efectiva semestral se paga 2
veces en un año; una tasa efectiva anual se paga una solo vez en el año, etc. En seguida se explica en
detalle la tasa nominal y la tasa efectiva.

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1.7.1 Tasa nominal

La tasa nominal se acostumbra expresarla para un año pero se reparte (se divide) para pagarla en
varios periodos dentro del año. Por ejemplo si se ha de pagar mensualmente, se divide entre 12,
porque un año tiene 12 meses. De igual forma, si se ha de pagar trimestralmente, se divide entre 4 y
si se ha de pagar semestralmente se divide entre 2, etc. Esto implica que, al expresar una tasa
nominal, es necesario indicar el periodo y la forma de pago. Por ejemplo, 24% anual pagadera por
mes vencido, significa que se debe dividir 24 entre 12 para obtener como resultado 2, es decir, que
se debe pagar es 2% mensual, al final del cada mes. De la misma forma si se tiene 20% anual
pagadera por trimestre anticipado, se divide 20 entre 4 y se obtiene 5, o sea que se debe pagar 5%
trimestral, al inicio de cada trimestre.

La tasa nominal se acostumbra representar con la letra j acompañada de dos subíndices de los
cuales, el primero es un número que indica el periodo de pago y el segundo una letra que indica la
forma de pago. Así, j12v es una tasa nominal pagadera por mes vencido lo cual se expresa con las
letras mv (mes vencido), j4v es una tasa nominal pagadera por trimestre vencido tv (trimestre
vencido), j2a es una tasa nominal pagadera por semestre anticipado sa (semestre anticipado), j6v es
una tasa nominal pagadera por bimestre vencido bv (bimestre vencido), j360a es tasa nominal
pagadera diariamente en forma anticipada da(diaria anticipada) etc.

Nótese que hay una relación fundamental entre las tasas efectiva y no minal y es que, cuando se
divide una tasa nominal, se obtiene la tasa efectiva del respectivo período.

Por ejemplo, una tasa nominal del 30% anual puede ser pagadera, mensualmente en cuyo caso se
divide entre 12 para obtener 2.5% efectiva mensual equivalente; o puede ser pagadera
trimestralmente en cuyo caso se divide entre 4 para obtener 7.5% efectiva trimestral equivalente,
o puede ser pagadera semestralmente y entonces se divide entre 2 para obtener 15% que es la tasa
efectiva semestral, y así sucesivamente.

Una tasa nominal se divide entre 12, 4, 2 o 360, etc., según lo indique el periodo de pago y el
resultado de esta división es la tasa efectiva equivalente, a pagar, en el respectivo periodo.

Ejemplo 1.3

Si se dice 24% pagadera trimestralmente, se entiende como tasa nominal pagadera por trimestre
vencido
Si se dice 36% mes anticipado, se entiende como nominal pagadera por mes anticipado

1.7.2 Tasa efectiva

Una tasa efectiva se expresa directamente para un determinado periodo de pago (mes, trimestre,
semestres, año, etc.), por eso también se acostumbra llamarla tasa periódica. Por ejemplo 2%
mensual, indica que el periodo de pago es un mes, es decir, que se paga cada mes; 27% anual,
indica que se paga cada año; 6% trimestral anticipado, indica se paga al inicio de cada trimestre, etc.
La tasa efectiva se representa con una i con dos subíndices, de los cuales, el primero es un número que

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indica el periodo de pago (12 si es mensual, 4 si es trimestral, 1 si es anual, etc.) y el segundo es una
letra que indica la forma de pago, v si se paga en forma vencida y a si se paga en forma anticipada.

Ejemplos

i12v es una tasa efectiva mensual vencida,


i4v es una tasa efectiva trimestral vencida,
i2a es una tasa efectiva semestral anticipada,
i360v es tasa efectiva diaria vencida,
i360a es tasa efectiva diaria anticipada.

Ejemplo 1.4

Un prestamista otorga un préstamo de $1.000.000 a cada uno de los prestatarios T1, T2, T3 y T4,
con las siguientes tasas de interés: para T1 j = 36% amv; para T2 j = 36% abv; para T3 j =
36% atv y para T4 j = 36% asv. Determinar el valor total (intereses y capital) que cada
prestatario debe devolver, al final del año, al prestamista. Obsérvese que todos los prestatarios
pagan la misma tasa nominal anual pero los periodos de pago de la tasa es diferente.

Solución:

El valor total, de intereses y capital, que los prestamistas debe paga al prestatario es el valor
futuro F, entonces:

a. El prestatario T1 debe calcular la tasa efectiva mensual, para lo cual divide la tasa anual entre
12, pues el año tiene 12 meses, y obtiene i = 0.36/12 = 0.03 mensual, entonces:

F = 1.000.000(1+0.03)12 = $1.425.761

0 1 2 3 4 . . . 12

P = 1000.000

b. El prestatario T2 debe calcular la tasa efectiva bimensual y para ello divide la tasa anual entre
6 pues el año tiene 6 bimestres, y obtiene i = 0.36/6 = 0.06 bimensual, entonces:

F = 1.000.000(1+0.06)6 = $1.418.519

0 1 2 3 4 . . . 12

P = 1000.000
10
c. El prestatario T3 debe calcular la tasa efectiva trimestral y entonces divide la tasa anual entre 4
pues el año tiene 4 trimestres y obtiene i = 0.36/4 = 0.09 trimestral, entonces:

F = 1.000.000(1+0.03)4 = $1.411.582

0 1 2 3 4 . . . 12

P = 1000.000

d. El prestatario T4 debe calcular la tasa efectiva semestral para lo cual divide la tasa anual entre
2 pues el año tiene 2 semestres, y obtiene i = 0.36/2 = 0.18 semestral, entonces

F = 1.000.000(1+0.18) 2 = $1.392.400

0 1 2 3 4 . . . 12

P = 1000.000

Se tiene entonces que al final del año, T1 devuelve $1.425.761; T2 devuelve $1.418.519, T3
devuelve 1.411.582 y T4 devuelve $1.392.400

Obsérvese que todos los prestatarios devolvieron cantidades diferentes al final del año, aunque
tenían la misma tasa nominal, esto se debe a que la tasa nominal del 36% anual se aplicó en
forma diferente en todos los prestamistas, a T1 se le aplicó mensualmente, a T2 se le aplicó
bimensualmente, a T3 se le aplicó trimestralmente y a T4 se le aplicó semestralmente. Obsérvese
además que, mientras más corto es el período de aplicación de la tasa, mayor es el valor pagado al
final.

Para recordar:

 Si no se especifica el tipo de tasa, se asume que es efectiva

 Si no se especifica la forma de pago, se asume que es vencida.

 La tasa efectiva (anticipada o vencida) se define directamente para el periodo de pago


(mes, trimestre, semestre, etc.)

 La tasa nominal se define para un año y a renglón seguido se especifica el periodo y la


forma de pago (mes, trimestre, semestre, etc.)

11
 La tasa efectiva se paga directamente en el periodo en que se define; nunca se divide

 La tasa nominal siempre se divide para pagarla.

 Al dividir una tasa nominal, se obtiene la tasa efectiva del periodo de pago

 Varias tasas pueden tener igual valor nominal pero serán efectivamente diferentes al
tener distintos periodo y forma de pago.

1.8 Tasas equivalentes

Como ya se dijo, para efectuar operaciones en matemática financiera, “las variables tiempo (n) y
tasa de interés (i), deben estar expresadas en la misma unidad y la tasa de interés debe estar
expresada en la forma efectiva vencida”. Esto hace que algunas veces sea necesario hacer
conversiones bien sea cambiando el periodo en que se expresa el tiempo, el periodo en que se expresa
la tasa, el tipo de tasa o la forma de pago de la tasa. Ya vimos cómo se efectúa el cambio del período
en que se expresa el tiempo. Cambiar el periodo en que se expresa la tasa o cambiar el tipo de tasa o la
forma de pago de la tasa, es un proceso mediante el cual una tasa expresada de una determinada
forma, se expresa de otra forma, pero las dos formas son equivalentes, entendiendo como tasas
equivalentes las que estando expresadas de forma diferente, generan el mismo rendimiento en
iguales periodos de tiempo. Podemos distinguir 3 tipos de equivalencias.

1.8.1 Equivalencia entre tasa nominal y tasa efectiva

Esta equivalencia que ya se mencionó, es inmediata y es la que se obtiene al dividir la tasa nominal
entre el número de períodos de pago, de tal manera que si se tiene una tasa nominal j con p períodos
de pago, ya sea en forma anticipada o en forma vencida, al dividir j entre p se obtiene la tasa efectiva
periódica. Obsérvese que esta relación también implica que al multiplicar la tasa efectiva i por el
número de períodos p, se obtiene la tasa nominal. En forma general se tiene:

ipv = jpv/p y recíprocamente, jpv = ipv .p. Igualmente, ipa = jpa/p y recíprocamente, jpa = ipa.p

Ejemplos

Si j12v = 30% amv, entonces, i12v = 0.30/12 = 0.025 = 2.5% efectiva mensual

Si j4v = 20% atv, entonces, i4v = 0.20/4 = 0.05 = 5% efectiva trimestral

Si j12a = 30% ama, entonces, i12a = 0.30/12 = 0.025 = 2.5% efectiva mensual anticipada

Si i4v = 0.09 = 9% efectiva trimestral, entonces, j4v = 0.09x4 = 36% atv.

Si i12a = 0.02 = 2% efectiva mensual anticipada, entonces, j12a = 0.02x12 = 24% ama.

12
1.8.2 Equivalencia entre tasa anticipada y tasa vencida

Suponiendo que para el mismo periodo, ipa es la tasa efectiva anticipada y ipv es la tasa efectiva
vencida, se tienen las siguientes fórmulas de conversión:

i pa i pv
i pv  y i pa 
1 - i pa 1  i pv

Ejemplos

Expresar en su equivalente (vencida o anticipada) cada una de las siguientes tasas de interés:

0.02
i12v  2%, mensual entonces i12a   0.019607  1.9607% mensual anticipada
1  0.02
0.07
i4v  7%, trimestral entonces i4a   0.065421  6.5421% trimestral anticipada
1  0.07
0.015
i12a  1.5%, mensual anticipada entonces i12v   0.01522  1.5228% mensual
1  0.015
0.275
i1a  27.5%, anual anticipada entonces i1v   0.379310  37.9310% anual
1  0.275

1.8.3 Equivalencia entre tasas efectivas de distinto periodo

Las siguientes fórmulas permiten determinar la equivalencia entre una tasa efectiva, vencida o
anticipada de un periodo determinado, con una tasa vencida de otro periodo.

i p v  1  i pv  p  1 i p*v  1  i pa 
p p

*
*
p* 1
;

Las expresiones ip*v y ipa representan las tasas efectiva de diferente periodo y p* y p indican el
número de periodos de pago de la respectiva tasa.

Ejemplos

1. Hallar una tasa efectiva mensual, equivalente a una tasa del 7% efectiva trimestral.

Solución:

En este caso se tiene una tasa efectiva trimestral y el año tiene 4 trimestres (m = 4) y se quiere
convertir en una tasa equivalente pero que sea efectiva mensual y el año tiene 12 meses (m*=12),
entonces:

13
i´12v  1  0.07 4v 12  1  0.0228091  2.28091%
4
mensual

2. Hallar una tasa efectiva semestral, equivalente a una tasa del 0.05% diaria.

Solución:

En este caso se tiene una tasa efectiva diaria y el año tiene 360 días (m = 360) y se quiere hallar
una tasa equivalente pero que sea efectiva semestral y el año tiene 2 semestres meses (m*=2),
entonces:

i´2 v  1  0.0005360v 
360
2  1  0.094250  9.425% semestral

3. Expresar como tasa efectiva, cada una de las siguientes tasas nominales

a. j12v = 30% anual pagadera por mes vencido, entonces i12v = 0.30/12 = 0.025 efectiva mensual

b. j4a = 30% anual pagadera por trimestre anticipado, entonces i4v = 0.30/4 = 0.03 efectiva
trimestral anticipada

c. j360v = 30% anual pagadera por día vencido, entonces i360v = 0.30/360 = 0.000833 efectiva
diaria

d. j2a = 30% anual pagadera por semestre anticipado, entonces i2a = 0.30/2 = 0.15 efectiva
anticipada semestral

e. j6v = 30% anual pagadera por bimestre vencido, entonces i6v = 0.30/6 = 0.05 efectiva
bimensual

4. Determinar el valor futuro de $10.000.000.00 con plazo de un año y una tasa de:

a. j12v = 30% anual pagadera por mes vencido

b. j4a = 30% anual pagadera por trimestre anticipado


c. j 2v = 30% anual pagadera por semestre vencido

d. j360v = 30 anual pagadero diariamente

Solución.

a. En este caso dividimos la tasa nominal entre 12, así, i12v = 0.30/12 = 0.025 y entonces:

F = 5.000.000(1 + 0.025)12 = 13.448.888

b. En este caso dividimos la tasa nominal entre 4 y obtenemos i4a= 0.30/4 = 0.075 anticipada,
ahora hacemos la conversión a trimestral vencida así:

14
i pa 0.075
i4 v    0.081081  8.1081% efectiva trimestral
1  i pa 1  0.075
Entonces, F = 5.000.000(1 + 0.081081)4 = 6.829.721

c. En este caso dividimos la tasa nominal entre 2, así, i = 0.30/2 = 0.15 y entonces:

F = 5.000.000(1 + 0.15)2 = 13.225.000

a. En este caso dividimos la tasa nominal entre 360, así, i = 0.30/360 = 0.000833 y entonces:

F = 5.000.000(1 + 0.000833)360 = 13.496.902

5. Encontrar una tasa efectiva mensual i equivalente a j12v = 36% anual pagadera por mes
vencido

Solución:

En este caso se tiene j = 0.36, m = 12 ; entonces i = 0.36/12 = 0.03 = 3% mensual

6. Encontrar una tasa efectiva trimestral anticipada equivalente al 34% anual pagadera por
trimestre anticipado

Solución:

En este caso se tiene ja = 0.34, m = 4 ; entonces ia = 0.34/4 = 0.085 = 8.5% trimestral


Anticipado.

7. Encontrar una tasa mensual vencida, equivalente al 30% anual pagadera por trimestral
anticipado
En este caso no es posible encontrar la tasa requerida con una sola conversión (con un solo paso,
aplicando una sola fórmula) sino que deben efectuarse varias conversiones sucesivas, partiendo
de la tasa que se conoce y empleando adecuadamente las fórmulas, así:

Como se tiene una tasa nominal con 4 periodos de pago en forma anticipada, al dividirla entre 4
se obtiene la tasa trimestral anticipada, esto es:

i4a = 0.30/4 = 0.075 = 7.5% trimestral anticipada.

Ahora esta tasa trimestral anticipada debe convertirse en trimestral vencida así:

0.075
i  0.081081  8.1081 0 0 efectivo trimestral vencido.
1  0.075

Finalmente, esta tasa trimestral efectiva vencida, se expresa como tasa mensual así:

15
i' = (1 + 0.081081)4/12 - 1 = 0.0263278 = 2.63278% efectiva mensual.

Como se observa, fue necesario hacer 3 conversiones para llegar a la equivalencia que se quería.

8. Encontrar una tasa nominal pagadera por mes vencido (j12v), equivalente al 30% anual
pagadera por trimestre anticipado

Este es el mismo ejemplo anterior, pero con un paso más; y es que al final debe multiplicarse la
tasa mensual vencida por 12 para obtener la tasa pedida, así:

J12v = 0.026327(12) = 0.315933 =31,5933%, anual pagadera por mes vencido

9. Encontrar una tasa nominal pagadera por mes vencido (ja amv), equivalente al 30% ata (anual
pagadera por trimestre vencido)

Nuevamente, este es el mismo ejemplo No 6 pero con dos pasos más; primero debe expresarse la
tasa mensual vencida en forma mensual anticipada, así:

0.0263278
ia   0.0256524  2.56524 0 0 efectivo mensual anticipada
1  0.0263278

Ahora si, se multiplica la tasa mensual anticipada por 12 para obtener la tasa pedida, así:

ja = 0.0256524(12) = 0.307829 =30.7829%, amv

10. a.- A qué tasa anual efectiva (vencida) equivale el 27% anual anticipado b.- A qué tasa anual
anticipada equivale el 42% efectivo anual.?

b.- i1v= 0.27/(1 - 0.27) = 36.986% efectivo anual.

c.- i1a = 0.42/(1 + 0.42) = 29.577% anual anticipado.

11. Hallar una tasa efectiva mensual que sea equivalente al 8% efectivo trimestral.

Como se tiene una tasa efectiva trimestral, p = 4 y se quiere encontrar una tasa efectiva mensual,
entonces p* = 12. Por lo tanto, aplicando la fórmula se tiene:

i  1.0812  1  0.02598556  2.59855% efectivo mensual


4

12. A qué tasa efectiva anual equivale el 36% anual trimestre anticipado?.

Para este caso tenemos una j4a = 36% ata., esto es, trimestral pero convertible en forma
anticipada, o sea que:

i4a = 0.36/4 = 0.09 = 9%.

Este 9%, que es la tasa anticipada del trimestre, nos permite determinar la tasa efectiva de
trimestre:
16
i4v = 0.09/(1 - 0.09) = 0.0989011 = 9.89011% efectivo trimestral.

Ahora si aplicamos la fórmula para cambiar de periodo así:

i = (1 + 0.0989)4 - 1 = 0.458258 = 45.82582% efectiva anual.

1.9 Tasas combinadas

Por razón del tipo de operación, en ocasiones aplican simultáneamente dos o más tasas de interés
en una misma transacción, tal es el caso de los créditos en monedas extranjeras en las que
interviene la tasa de interés propia del crédito y también la tasa de devaluación o (revaluación) del
peso frente a la moneda extrajera; igual sucede con la rentabilidad real y la inflación. En estos
casos es necesario hallar una total equivalente llamada también, tasa total, tasa combinada, tasa
corriente, tasa compuesta o tasa total, que no es la suma de las tasas que intervienen en la
transacción.

Supongamos que se recibe un préstamo de Y dólares con plazo un año y al momento de recibir el
préstamo el cambio (tasa representativa) indica que 1 dólar vale X esos, es decir, que el préstamo
recibido es Y*X pesos. Supongamos también que el préstamo tiene una tasa de interés i1 efectiva
anual de tal manera al final del año debemos pagar Y(1 + i1) dólares y, la tasa de devaluación del
peso frente al dólar, durante la vigencia del crédito es i2, lo cual quiere decir que al final del año 1
dólar vale X(1 + i2) pesos. Entonces el equivalente en pesos a pagar al final de año es Y(1 + i1)*
X(1 + i2 ) pesos.

Entonces, considerando el crédito en pesos se tiene:


F = Y(1 + i1)* X(1 + i2 )

0 1
P = Y*X

Donde el valor futuro a pagar es F = Y(1 + i1)* X(1 + i2 )

De otra parte, considerando una tasa total iT (combinada, corriente, compuesta, etc) de interés,
equivalente, para este préstamo se tendería:
F = Y*X(1 + iT)

0 1
P = Y*X
Donde el valor futuro a pagar es F = Y*X(1 + iT).

Como el valor futuro a pagar es el mismo, se deduce que:


17
Y*X(1 + iT) = Y(1 + ic)* X(1 + id )

Al simplificar y ordenar esta expresión se concluye que:

iT = i1 + i2 + i1* i2
Ejemplo

El departamento recibe un préstamo de un millón de dólares con una tasa de interés del 7%
efectivo anual. Al momento del desembolso un dólar vale $2.567.00 y se estima una
devaluación del 9% anual. Determinar la tasa total de interés de este crédito.

Solución:

La tasa total es iT = 0.07 + 0.09 + 0.07* 0.09 = 0.1663 = 16.63% efectivo anual.

Erróneamente suele pensarse que cuando intervienen dos tasas la tasa total resultante es la
suma de las dos.

Ejemplo

Se recibe un préstamo de 500 mil bolívares con una tasa de interés del 13% efectivo anual. Al
momento del desembolso un bolívar vale $2.00 y se estima que al final del año el bolívar
valdrá $2.20. Determinar la tasa total de interés de este crédito.
Solución:

Si durante un año el precio del bolívar pasó de 2.00 a 2.20, la tasa de devaluación anual es
(2.20 / 2.00) – 1 = 0.10 = 10 %. Entonces la tasa total de préstamo es:

La tasa total es iT = 0.13 + 0.10 + 0.13* 0.10 = 0.2430 = 24.30 % efectivo anual

1.9.1 Tasa de inflación

La inflación, que llamaremos f, se puede definir con expresiones como, “crecimiento continuo
y generalizado de los precios de los bienes y servicios”, “movimiento persistente al alza del
nivel general de precios”, “disminución del poder adquisitivo del dinero” y es una de las
variables fundamentales para tener en cuenta en cualquier tipo de operación financiera por sus
efectos sobre la rentabilidad.

Como la inflación es un fenómeno que siempre está presente, se asume que la tasa de rentabilidad
iT (tasa de interés), en cualquier transacción, es una tasa combinada de la inflación f con una tasa
real ir, entonces, la tasa total se obtiene aplicando la misma fórmula de las tasas combinadas, es
decir:

iT = f + ir + f* ir.

18
La importancia de esta fórmula radica en que permite encontrar la rentabilidad real, llamada
también tasa deflactada, muy importante a la hora de tomar decisiones financieras, y se obtiene
despejando así:
i -f
ir  T
1 f
Ejemplo

El departamento recibe un préstamo de un millón de dólares con una tasa de interés del 7%
efectivo anual. Al momento del desembolso un dólar vale $2.567.00 y se estima una
devaluación del 9% anual. Determinar la tasa total de interés de este crédito.

Solución:

La tasa total es iT = 0.07 + 0.09 + 0.07* 0.09 = 0.1663 = 16.63% efectivo anual.

Erróneamente suele pensarse que cuando intervienen dos tasas la tasa total resultante es la
suma de las dos.

Ejemplo

Se recibe un préstamo de 500 mil bolívares con una tasa de interés del 13% efectivo anual. Al
momento del desembolso un bolívar vale $2.00 y se estima que al final del año el bolívar
valdrá $2.20. Determinar la tasa total de interés de este crédito.

Solución:

Si durante un año el precio del bolívar pasó de 2.00 a 2.20, la tasa de devaluación anual es
(2.20 / 2.00) – 1 = 0.10 = 10 %. Entonces la tasa total de préstamo es:

La tasa total es it = 0.13 + 0.10 + 0.13* 0.10 = 0.2430 = 24.30 % efectivo anual

Ejemplo

Se hace un depósito a término fijo por 2 años con un rendimiento del 32% efectivo anual. Si la
inflación es del 23% anual, cual es la rentabilidad real obtenida?

Solución:

0.32  0.23
ir   0.073171  7.3171% efectivo anual
1  0.23

Ejemplo 1.8

Sabiendo que la inflación es el 23% anual y se quiere obtener una rentabilidad verdadera del
12%, a qué tasa se deben hacer las inversiones?

19
Solución:

Lo que se está pidiendo en este ejemplo es la rentabilidad total, entonces, reemplazando en la


misma fórmula se tiene:

i t  0.23
0.12  despejando i se obtiene it = 0.3776 = 37.76
1  0.23
Ejercicios propuestos sobre la unidad 1

1. Efectúe las conversiones entre periodos de tiempo, indicadas.

a. 78 días = ______ meses = ______ años = ______ trimestres = _______ semestres

b. 13 años = ______ semestres = ______ meses = ______ bimestres = _______ días

c. 29 trimestres = ______ meses = ______ días = ______ años = _______ semestres

2. En un proyecto se invierten $2.000.000 de pesos y al final de un año el proyecto devuelve en


total $ 2.500.000 a). Represente gráficamente esta transacción. b) ¿Cuál es el interés que se
obtuvo en este proyecto? c) ¿Cuál es la tasa de interés anual que se gana en este proyecto?

3. Juan deposita en una cuenta de ahorros $3.500.000, hoy y al cabo de seis meses hace un retiro
de la totalidad de la cuenta igual a $4.150.000 a) Represente gráficamente esta transacción.
b) ¿Cuál es el interés que obtuvo en la cuenta de ahorros? c) ¿Cuál es la tasa de interés que
gana en la cuenta de ahorros?
4. Un prestamista que cobra un interés del 20% anual, le presta a Pedro $6.500.000 con plazo de
un año. Represente gráficamente esta transacción y diga cuánto debe pagar Pedro al finalizar
el año.

5. Qué le recomendaría usted a un inversionista que se encuentra ante la opción de elegir una
de las siguientes alternativas: a. Comprar hoy una bodega por $35.500.000, con la
posibilidad de venderla por $63.900.000 dentro de 2.5 años. b. Prestar este dinero a una tasa
de interés del 2.30 % mensual.

6. Si el rendimiento del dinero es del 35 % anual, ¿qué oferta es más conveniente para la venta
de un terreno?. a. $16.000.000 de contado, b. $2.000.000 hoy y el saldo en dos pagarés: uno
de $5.100.000 a 90 días y otro de $11.000.000 a 180 días.

7. Se invirtieron $2.000.000 y a los 3 años se recibieron $3.600.000 ¿Qué tasa trimestral


simple arrojó la operación financiera?

8. Hace 8 meses disponía de $3.850.000 y tenía las siguientes alternativas de inversión: a).
Comprar un inventario de ropa por este valor, que a precio de hoy valen $4.735.000.00 b).
Invertirlos en una entidad que me paga el 2.8% mensual. Después de consultarlo me decidí
por la primera alternativa. ¿Fue acertada la decisión?

9. ¿Cuánto tiempo debo esperar para que se duplique mi inversión, en una corporación que
paga el 1.5%.?
20
10. Establecer las siguientes equivalencias:
a. Tasa efectiva trimestral equivalente al 7% trimestral anticipada.
b. Tasa anticipada mensual equivalente al 13% efectivo semestral.
c. Tasa nominal atv equivalente al 24% amv
d. Tasa nominal amv, equivalente al 12% efectivo trimestral.
e. Tasa ata equivalente al 25% efectivo anual.
f. Tasa efectiva anual, equivalente al 25% anual anticipada.
g. Tasa anual anticipada, equivalente al 36% anual vencida.
h. Tasa anual anticipada, equivalente al 22.5% ama
i. Tasa nominal amv equivalente a una tasa nominal del 36% mes anticipado

11. Determine:

a. Cuánto tiempo se necesita para triplicar un capital al 30% atv?


b. Cuánto tiempo se requiere para que $80.000 se conviertan en $200.000 al 30% amv
c. Cuánto tiempo se necesita para que $ 800.000 se tripliquen al 20% ata.?
d. Cuánto tiempo se necesita para duplicar un capital al 30% amv.?
e. A qué tasa efectiva anual se duplica un capital en dos años y medio?
f. A qué tasa nominal convertible semestralmente se duplica un capital en dos años?

12. Determine cuál de las siguientes tasas de interés, que se ofrecen en el mercado, es la más
rentable: a.- 23.8% nominal semestre anticipado. b.- 26% nominal trimestre vencido. c. -
25.5% nominal mes vencido. d.- 28.7% efectivo anual.
13. Si la liquidación es mensual, ¿A qué tasa de +interés debe colocarse $1.000.000 para:
* ¿Acumular $1.000.000 de intereses en 2 años?
* ¿Acumular $2.000.000 de intereses en 3 años y medio?
14. Cuál es el valor de la tasa de interés efectiva anual equivalente a una tasa de interés
nominal del 15% que se liquida: a. anualmente; b. bimestralmente; c. trimestralmente; d.
mensualmente. Hacer el cálculo para diferentes tasas de interés nominal, por ejemplo, 20%,
25%, 30%, 40%, 45%, 50%. En la hoja de calcula, utilizar pasos de 1%.
15. Cuál es la tasa de interés efectiva semestral y la tasa de interés efectiva anual de los
siguientes certificados de depósito a término:
* 90 días, 25% anual nominal, trimestre anticipado.
* 180 días, 26% anual nominal, trimestre vencido
16. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva semestral y anual de los siguientes títulos de ahorro
nacional:
* 90 días 22,86% anual nominal, trimestre vencido.
*180 días, 25,14% anual nominal, semestre vencido.
* 360 días, 29,45% anual nominal, año vencido.

21
17. Cuál es la tasa de interés efectiva anual de una inversión que ofrece una tasa de interés
nominal anual del 28%, pagado por semestre anticipado?
18. Una inversión ofrece una tasa de interés nominal anual del 31%, pagado cada mes al
vencimiento. ¿Qué rentabilidad nominal anual trimestre anticipado sería equivalente?.
19. Una posibilidad de financiación es la emisión de bonos o títulos negociables en bolsa. ¿Con
qué descuento se debe emitir un título que no paga intereses, si se desea que su vencimiento
ocurra a los 90 días y que el rendimiento para el comprador sea del 28,5% anual?
20. Si la cuenta Pronto ahorro ofrece una tasa de interés de 39% anual liquidado
trimestralmente y vencido y la cuenta ahorre-yá ofrece 37% anual liquidado mensualmente
y vencido, ¿en cuál de las dos abriría una cuenta de ahorros para mantener allí un depósito
por dos años?
21. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva trimestral y efectiva anual, equivalente a una tasa de
interés nominal anual del 48% se liquida mensualmente?
22. Suponer que un banco anuncia que las tasas anuales de interés en cada uno de los próximos
cuatro años serán 28%, 30%, 35% y 32%.

a. Elaborar una tabla que muestre la cantidad acumulada al final de cada año por cada
peso depositado hoy.
b. ¿Cuánto habrá que depositar hoy para tener $10.000.000 al finalizar el cuarto año?
c. ¿Qué tasa de interés anual constante sería equivalente a la serie de las tasas dadas, para
alguien que desea invertir hoy y recibir la inversión después de cuatro años; (en otras
palabras, ¿qué tasa de interés transformaría la suma presente que se encontró en el
punto b) en $10.000.000 dentro de cuatro años?.
d. ¿Qué tasa de interés efectiva mensual fija durante los cuatro años sería equivalente a la
serie de las tasas dadas.
e. ¿Qué tasa de interés nominal anual pagadera por mes anticipado fija durante los cuatro
años sería equivalente a la serie de las tasas dadas.

23. Si usted deposita en su cuenta de ahorros $500.000 al final de cada año, comenzando al
final de 2016 y finalizando en el 2020, ¿Qué suma tendrá usted en su cuenta entonces, si el
interés anual es del 15%?. Si los depósitos se hacen cada trimestre, cuál sería la suma final
acumulada?

24. Si usted desea disponer, al final del 2021, de una suma de $30.000.000 en una cuenta de
ahorros que ofrece 15.3895% anual, ¿Cuándo debería depositar la suma de $15.381.991?

25. ¿Qué cantidad debe depositarse en una cuenta de ahorros a una tasa de interés anual del
18% a finales de 2017, para que se puedan retirar de la cuenta $1.000.000 anuales,
comenzando al final de 2021 y terminando a fines de 2028?

26. Si alguien ha depositado $1.000.000 en una cuenta bancaria al final de 2014, 2015 y 2016
y se espera que esa cuenta alcance la suma de $10.270.000 al finalizar 2023, ¿Qué tasa de
interés devenga esa cuenta?

22
27. ¿Cuánto es la rentabilidad efectiva anual de un CDT de $1.000.000 al 30% trimestre
anticipado?

28. Un amigo está necesitado de dinero y lo único con que cuenta es un CDT de un banco muy
conocido. Le pide que sobre ese documento le preste un dinero y le dice que él está
dispuesto a donárselo, para que lo cobre posteriormente, El CDT se emitió a 90 días al
30% trimestre anticipado, por $2.000.000; ese certificado fue emitido hace 48 días. Si el
dinero que usted le puede prestar a su amigo lo tiene invertido a una tasa de interés del
36% anual efectivo, ¿Cuánto es lo máximo que usted podría ofrecerle por el CDT?
¡Cuánto seria si el CDT fuera a 30% trimestre vencido?

29. Suponer que su empresa compro un papel comercial de Avianca a descuento, en $71,95 y
después de 365 días lo vende por su valor nominal de $100 ¿Qué tasa de interés anual
obtuvo? Si ese papel lo compro a $79,65 y lo vendió a los 270 días en su valor nominal de
$100 ¿Qué interés anual nominal y efectivo obtuvo? ¿Y si lo compró en $86,00 y lo
vendió en $100.00 a los 180 días?

30. El Distrito Capital de Bogotá lanzó los Bonos Pro-Desarrollo en las siguientes
condiciones: se venden a descuento en $91, se liquidan intereses del 6% anual sobre el
valor nominal, trimestre vencido y se redimen, o sea los compra al año, por $100 que es su
valor nominal. ¿Cuál es el interés trimestral producido por esa inversión? ¿Cuál es la tasa
de interés efectiva anual?

31. Pedro recibe una letra de cambio por valor nominal de $900.000 con vencimiento en 10 meses
y un interés del 35% amv. A los cuatro meses vende la letra a Julio, quien le cobra el 4%
mensual por la transacción. ¿Cuánto recibe la corporación Pedro por la letra? ¿Cuánto le
cuesta el tener que vender la letra?.

32. Hoy se invierten $ 1.234.560 en un negocio que al cabo de 7 meses retorna $ 1.474.560
Expresar la rentabilidad de este negocio, como efectiva anual, efectiva mensual y efectiva
semanal. Asuma que un año tiene 52 semanas.

33. Un equipo de sonido se adquiere pagando $ 300.000 el día 1 de marzo, $250.000 el día 1 de
junio, $ 400.000 el día 1 de septiembre y $ 500.000 el día 1 de diciembre, de un mismo año.
Suponiendo una tasa de financiación del 45% efectivo anual, determine cuál sería el valor del
equipo si se pagara de contado, el día 1 de marzo; el día 1 de junio; el día 1 de septiembre y el
día 1 de diciembre.

34. M es un proyecto de inversión en el que usted invierte hoy $3.206.250 y a los 8 meses
obtiene $3.680.731 Considerando una inflación del 8.56% efectiva anual, determine cuál es
la rentabilidad real de M.

35. Considerando una inflación del 18.5% , cuál debe ser la rentabilidad total, para que la
rentabilidad real sea el 27%?

23
36. Usted estaba muy satisfecho porque la empresa obtuvo una rentabilidad total del 38.9%
durante el año que acabó de terminar, pero un amigo aguafiestas le dice que su verdadera
rentabilidad fue 13.3%. Qué inflación estará considerando su amigo?

37. Hoy se adquiere un vehículo que vale 50 millones, se cancela el 30% y el saldo se debe pagar
en 3 cuotas de 10, 15 y 20 millones dentro de 6, 9 y 12 meses respectivamente. Que tasa de
interés efectiva anual cobra el concesionario.

38. El municipio de Neiva recibe un préstamo en dólares con una tasa de interés del 7%
efectivo anual y un año de plazo. Al momento del desembolso un dólar vale $1.987 y se
estima una devaluación del 9% anual. Al final del año debe pagar 2.000 millones de pesos
para cancela el crédito. Determine la cantidad prestada, en dólares.

2. ECUACIONES DE VALOR

El planteamiento de un problema de matemática financiera conduce a una ecuación de valor y la


solución consiste en encontrar el valor desconocido, de alguna de las variables. La ecuación de
valor es una igualdad que expresa la equivalencia entre valores, referidos a una misma fecha,
llamada fecha focal. Por lo tanto, para plantear el problema, es fundamental determinar cuáles son
los valores equivalentes, que debo igualar para formar la ecuación de valor. Ejemplo si invierto
$100 y al cabo de un año se recibo $130, cual es la tasa i mensual de interés ganada? Claramente
los valores $100 y $130, son equivalentes pero no son iguales, entonces para plantear la ecuación
debo incluir la variable i desconocida que es la tasa de interés mensual buscada. Entonces, si
tomo como fecha focal el final del mes 12, la ecuación es 130 = 100(1+ i)12, y si tomo como
fecha focal el inicio de mes 1 (es decir 0), la ecuación es 100 = 130(+ i)-12

100(1+i)12 = 130

0 1 2 3 4 ... 12

130(+ i)-12 = 100


24
No siempre se tienen solo dos valores equivalentes como en el ejemplo, de hecho, a veces hay
todo un conjunto de valores equivalente a otro conjunto de valores. Tal caso sucede, por ejemplo
en una cuenta de ahorro, en que la suma de todos los depósitos expresados en un fecha focal, es
equivalente a la suma de todos los retiros, expresados en la misma fecha.

De igual forma son equivalentes las cantidades invertidas con las utilidades obtenidas en un
proyecto, también son equivalentes dos formas diferentes de pagar una deuda, etc. En general,
siempre es posible identificar dos escenarios (conjuntos de valores) opuestos y equivalentes para
plantear ecuación de valor.

El procedimiento de planteamiento y solución del problema se facilita haciendo una


representación gráfica mediante la línea de tiempo, de forma que a un lado de la línea estén los
valores de un escenario y al otro lado estén los valores opuestos.

2.1 Fecha focal

Una vez ubicados los valores en la línea de tiempo, se escoge una fecha cualquiera que se
denomina fecha focal, y se representa con f. La ecuación de valor se plantea trasladando todos
los valores a la fecha focal e igualando, los de un sentido con los de sentido opuesto. Trasladar
una cantidad es descontar el interés (cuando se lleva de valor futuro a valor presente) o incorporar
el interés (cuando se lleva de valor presente a valor futuro), lo cual se efectúa utilizando la
fórmula F = P(1+i)n. Una vez planteada la ecuación de valor, se resuelve siguiendo los
procedimientos de la aritmética elemental. La solución consiste en encontrar el valor de la
variable desconocida.

Ejemplo

1. Se invierten $1.234.568 en un proyecto que produce una rentabilidad del 3% mensual. Cuanto
se obtiene a los 11 meses?.

Solución.

En este un problema muy sencillo que sólo tiene dos datos que son un valor que se invierte un
valor que se espera recibir.

Gráficamente de tiene:

F=?

0 1 2 3 4 .... 11

P = $1.234.568.00

25
Plantear la ecuación consiste en ubicar una fecha focal, trasladar los valores a esa fecha e
igualar. Cualquier fecha puede ser la fecha focal:

Si se ubica la fecha focal en cero (0) la ecuación queda planteada así:

F = 1.234.568 (1+0.03)11, de donde, F = 1.708.931

Si se ubica la fecha focal en once (11) la ecuación queda planteada así:

1.234.568 = F(1+0.03)-11 , de donde, F = 1.708.931

Si se ubica la fecha focal en cuatro (4) la ecuación queda planteada así:

F(1+0.03)-5 = 1.234.568 (1+0.03)4, de donde, F = 1.708.931

Obsérvese que en las 3 ecuaciones el resultado es el mismo, pero en el último caso se efectúa una
operación más que en los casos anteriores. Esto significa que la fecha focal es irrelevante, es
decir, no afecta el resultado de la ecuación, pero es importante saberla ubicar, para trabajar con
ecuaciones más simples y fáciles de manipular.

2.2 Cambio de los valores a pagar conociendo fechas y tasa de interés


Ejemplo

Supongamos que hoy se adquiere el compromiso de pagar $ 60.000 dentro de 7 meses, $120.000
dentro de 18 meses y $250.000 dentro de 24 meses. Si, por razones de conveniencia, se necesita
cambiar el pago de estas 3 por dos pagos iguales, uno al final del mes 5 y el otro al final de dos
años, cual es el valor de los pagos iguales, suponiendo un rendimiento del 33% amv?. El
rendimiento es la tasa de interés que cobra el prestatario, por aceptar el cambio de la forma de
pago.

Solución:

Este problema presenta dos formas de pago para cancelar unas deudas. Nótese que en este caso se
asume que en los montos de las deudas ya está incorporado el interés, lo cual no siempre sucede.
Gráficamente se tiene.

60.000 120.000 250.000

0 5 7 10 15 18 20 24 25
X X
F

26
En el lado de arriba de la línea de tiempo se han colocado los valores de las deudas como si se
pagaran según lo pactado inicialmente y en el lado de abajo se ha una colocado X que representa
el valor a pagar en el los meses 5 y 24, según la nueva forma de pago. Obviamente los dos
conjunto de pagos son equivalentes puesto que se trata de pagar las mismas deudas, solo cambia
la forma de pago.

Tomando como fecha focal el final del mes 24 se trasladan allí los dos conjuntos de pagos y
se igualan.

19 17 6
 0.33   0.33   0.33 
X 1    X  60.0001    120.0001    250.000
 12   12   12 

X = 181862

Ejemplo

Supongamos que hoy se adquiere el compromiso de pagar $ 60.000dentro de 7 meses con una
tasa de interés del 21% atv; $120.000 dentro de 18 meses con una tasa de interés del 30% amv y
$250.000 dentro de 24 meses con una tasa de interés del 28% efectivo anual. Si, se necesita
cambiar el pago de estas 3 por dos pagos iguales, uno al final del mes 5 y el otro al final de dos
años, cual es el valor de los pagos iguales, suponiendo un rendimiento del 33% amv?.

Solución:

Este ejemplo es similar al anterior pero nótese que en los montos de las deudas no está
incorporado el interés y por lo tanto, al plantear la ecuación debe calcularse el monto (valor
futuro a pagar) de cada deuda, con la tasa de interés respectiva. Gráficamente se tiene.

7
18
 0.21  3  0.30 
60.0001   120.0001   250.0001  0.28
2

 4   12 

0 5 7 10 15 18 20 24 25
X X
F

27
Se asume que las dos formas de pago son equivalentes, por lo tanto, como en el ejemplo
anterior, ubicando la fecha focal el final del mes 24 se trasladan allí los dos conjuntos de pagos
y se igualan.

7
19 17 18 6
 0.33   0.21  3  0.33   0.30   0.33 
X 1    X  60.0001   1    120.0001   1   +
 12   4   12   12   12 

250.0001  0.28
2

Entonces, X = $275.603

2.3 Ecuación de valor para encontrar una fecha


Ejemplo 2.4

Se tienen las tres siguientes deudas, $200.000 con vencimiento


a 5 meses al 18% amv; $150.000, con vencimiento a 12 meses
al 21% atv y $300.000 con vencimiento a 20 meses al 20%
efectivo anual. Supóngase que se acuerda cancelar estas tres
deudas con un único pago de $800.000, pactando una tasa de
rendimiento del 30% atv. Determine la fecha en que debe
efectuarse ese pago único.

Solución:

28
En los ejemplos anteriores se trataba de encontrar una cantidad a
pagar. Ahora se trata de hallar una fecha pero el procedimiento
para plantear y solucionar la ecuación es el mismo y explicado.
La fecha que debe encontrarse (fecha incógnita) no debe
confundirse con la fecha focal, pues recordemos que la fecha
focal es simplemente un referencia arbitraria. En la gráfica la
fecha incógnita, se representa con la letra X y a trasladar los
valores a la fecha focal, representamos con n la cantidad de
periodos que hay desde la fecha incógnita hasta la fecha focal.
Entonces, al resolver la ecuación lo que se encuentra es el valor
de n y finalmente la fecha X se obtiene mediante la ecuación, X
= F – n.

5 4
 0.18   0.21 
300.0001  0.2012
20
200.0001   150.0001  
 12   4 

0 1 2 …. 5 … X …. 12 …. 20
F

800.000

Ubicando la fecha focal en el mes 20 se tiene:


15 8
5 4
 0.18   0.30  3  0.21   0.30  3
  300.0001  0.2012 
20
200.0001   1    150.0001   1 
 12   4   4   4 
n
 0.30 
700.0001  
 4 

1.288317 = (1.075)n

29
log1.288317 
Entonces, n  3.502969 trimestres, porque la tasa
log1.075
correspondiente es efectiva trimestral

Como ya se dijo, para determinar la fecha incógnita X, se resta


n de la fecha focal, eso si teniendo en cuenta que el periodo de
la fecha focal sea el mismo de n. Entonces, dejando el valor de
n en trimestres, la fecha focal, que son 20 meses debe
expresarse también en trimestres como (20/3) trimestres y se
tiene:

X = (20/3 – 3.502969) = 3.163698 trimestres. Esto significa que


el pago único de $700.000 debe efectuarse a los 3.163698
trimestres o sea, a los 9.49 meses o lo que es lo mismo, a los 9
meses y 15 días.

Otra forma de hacer lo mismo es dejar la fecha focal como 20


meses y expresar el valor de n también en meses, o sea, n =
3.502969 trimestres = 10.5 meses, entonces:
X = (20 – 10.5) = 9.49 meses o sea 9 meses y 15 días.
2.4 Ecuación de valor para encontrar una tasa de interés.

Ejemplo

Suponga que la matrícula en la universidad vale, de contado, $500.000 pero se puede cancelar
con una cuota inicial de $200.000, otra cuota de $170.000 a los 2 meses otra cuota de $150.000a
los 5 meses. Determine la tasa de financiación que está cobrando la Universidad.

Solución.

En este ejemplo, la incógnita es la tasa de interés y cuando esto sucede, la ecuación de valor
resultante, generalmente es un polinomio de grado mayor que 2 y por lo tanto no se puede
solucionar como en los casos anteriores sino que se requiere, en primer lugar, un proceso de
ensayo y error, y luego efectuar una interpolación. Este es un proceso que puede resultar tedioso
y de hecho, es el proceso empleado por las calculadoras financieras, de forma muy rápida. Sin
embargo, se presenta aquí este ejemplo para comprender un procedimiento que es de aplicación

30
cotidiana en matemática financiera. El proceso de planteamiento de la ecuación es igual que en
los casos anteriores.

200.000 170.000 150.000

0 1 2 3 4 5
500.000 F

Si se elige 5 como fecha focal se tiene:

200.000(1 + i)5 + 170.000(1 + i)3 + 150.000 = 500.000(1 + i)5

Simplificando y ordenando la ecuación nos queda así:

50 (1 + i)5 - 20 (1 + i)5 - 17 (1 + i)3 = 15


Lo que se hace ahora es ensayar dándole valores a i, y reemplazar en la ecuación, hasta encontrar
dos resultados, uno mayor y otro menor que 15, pero que estén similarmente separados de 15.
Debe tenerse en cuenta que, los valores que se le dan a i, deben ser apropiados a lo que sería una
tasa efectiva de la unidad en que se está midiendo el tiempo. En este ejemplo, el tiempo son
meses, entonces:

Si i = 2%, 50 (1 + 0.02)5 - 20 (1 + 0.025 - 17 (1 + 0.023 = 15.081888

Si i = 2.5%, 50 (1 + 0.025)5 - 20 (1 + 0.025)5 - 17 (1 + 0.025)3 = 15.635106

Si i = 1.8%, 50 (1 + 0.018)5 - 20 (1 + 0.018)5 - 17 (1 + 0.018)3 = 14.864342

Si i = 1.9%, 50 (1 + 0.019)5 - 20 (1 + 0.019)5 - 17 (1 + 0.019)3 = 14.972850

Si i = 2.3%, 50 (1 + 0.023)5 - 20 (1 + 0.023)5 - 17 (1 + 0.023)3 = 15.412206

Entre los resultados obtenidos en la ecuación, a partir de los valores dados a i, se observa que hay
dos números menores que 15 y tres mayores que 15, pero los más cercanos a 15 son 14.972850 y
15.081888, lo cual significa que la tasa de interés i que se busca está entre 1.9% y 2%. Podríamos
seguir ensayando hasta encontrar una tasa de interés que de un resultado más cercano a 15, pero
es aquí donde, mediante un procedimiento de interpolación se puede encontrar rápidamente esa
tasa que se busca. La interpolación supone que, para valores de i cuyos resultados estén muy
cercanos a 15, la ecuación de valor se comporta como una función lineal y por lo tanto, los
valores del domino y los valores respectivos del recorrido, forman magnitudes proporcionales, lo
que quiere decir que los resultados obtenidos de operaciones efectuadas entre términos del
dominio son proporcionales con los resultados de operaciones entre términos correspondientes
del recorrido.

31
Tasa i (valores del dominio) 0.019 i 0.02
Resultados(valores del dominio) 14.972850 15 15.081888

En la tabla anterior se han ubicado los valores escogidos y entonces puede formarse la siguiente
proporción:

0.019  i 0.019  0.02


 , de donde i = 0.019249 = 1.9249 % mensual
14.972850  15 14.972850  15.081888

50 (1 + 0.019249)5 - 20 (1 + 0.019249)5 - 17 (1 + 0.019249)3 = 14.999995

Como se observa, al reemplazar en la ecuación se obtiene un resultado muy cercano a 15, lo cual
quiere decir que la tasa buscada es muy aproximada a 1.9249% mensual.

Ejercicios propuestos

1. Una persona debe $500.000 con vencimiento en 5 meses e intereses del 20% atv, $1.000.000
con vencimiento en 9 meses e intereses del 24% asv y $1.200.000 con vencimiento en 21
meses e intereses del 30% efectivo anual. Si estas deudas se quieren cancelar mediante dos
pagos iguales, uno hoy y otro dentro de 3 años. Hallar el valor de esos pagos suponiendo un
rendimiento del 24% amv.

2. Suponga que el valor de su matrícula en la Universidad es $542.651 si se cancela el 1 de


agosto pero la Universidad le permite cancelar $180.000 el primero de agosto, $120.000 a
los 30 días y un último valor el día 3 de noviembre. Determine este último valor
suponiendo que la Universidad cobra un interés del 24.4832% atv.

3. Un equipo de sonido vale de contado $1.276.880 y se puede comprar financiado con una
tasa de interés del 32% efectiva anual, pagando $500.000 como cuota inicial y el saldo en
dos cuotas iguales, una a los 3 meses y otra a los 10 meses. Determine el valor de estas
cuotas.

4. Un concesionario ofrece un tipo de vehículo en una supuesta oferta así: el 50% al retiro del
vehículo del concesionario y 4 cuotas mensuales de $4.500.000 cada una, pagando la
primera exactamente a los 6 meses de haber retirado el vehículo de la sala de ventas.
Determine cuánto habría que pagar por el vehículo si se pagara de contado al momento de
sacarlo de la sala de ventas, suponiendo una tasa de interés del 30% efectivo anual.

5. El valor de contado de una moto es $5.000.000 pero se puede adquirir por el sistema de
credicontado pagando en tres cuotas así: $2.000.000 al retiro de la moto, $2.000.000 a los
2 meses y $X a los 4 meses. Determine el valor de la cuota X, suponiendo una tasa de
interés del 30% efectivo anual.

6. Asuma que usted es el gerente de una empresa y debe decidir, con base únicamente en factor
costo, cuál de los firmas, A o B, contratar para realizar unas mejoras de planta física. A cobra
3 cuotas de $2.000.000, una cada 2 meses pagando la primera el día en que se firme el
contrato, y además una cuota extraordinaria de $8.000.000 que debe pagarse al final del mes
32
6. B cobra un anticipo de $6.800.000 el día que se firme el contrato y tres pagos de,
$1.200.000, $2.000.000 y $3.000.000 al final de los meses 2, 3 y 6 respectivamente. Suponga
una tasa de interés del 27% efectiva anual.

7. M es un proyecto de inversión en el que usted invierte hoy $3.206.250 a los 4 meses


obtiene $1.680.730 y a los 4 meses obtiene $2.000.000. Considerando una inflación del
8.56% efectiva anual, determine las rentabilidades total y real de M.

8. A qué tasa nominal convertible mensualmente, un pago de $ 1.000.000 dentro de 3 meses es


equivalentes a pagar $ 600.000 dentro de un mes y $ 1.000.000 dentro de 18 meses?

9. Hoy se adquiere un vehículo que vale 50 millones, se cancela el 30% y el saldo se debe pagar
en 3 cuotas de 10, 15 y 20 millones dentro de 6, 9 y 12 meses respectivamente. Que tasa de
interés efectiva anual cobra el concesionario.

10. Una persona debe $ 800.000 a 3 meses y $ 1.110.000 a 10 meses. Si ofrece pagar $500.000
hoy, en qué fecha deberá pagar $ 1.500.000 para cancelar la deuda?. Suponga intereses al
21% amv.

11. Determine en qué fecha debería efectuarse un pago único de $ 4.175.000, para cancelar las
siguientes deudas, asumiendo un rendimiento del 38% amv, $ 1.000.000 vencimiento 15
meses, al 31% ata; $ 2.130.000 vencimiento 23 meses, al 42% efectivo anual y $ 580.000
vencimiento 18 meses, al 23% de corrección monetaria y 14% de tasa adicional.

12. Se tienen dos deudas de 1 y 2 millones de pesos con vencimiento a 8 y 15 meses,


respectivamente, pero un acuerdo de pago entre acreedor y deudor las cambia por dos
pagos, uno de $600.000 de inmediato y otro a los dos años. Determine el valor de este
último pago, suponiendo una tasa de interés del 30% amv.

13. Usted, como contador, es llamado para una asesoría que se compromete a realizar en 4
meses y solicita como pago 10 millones como anticipo el día del inicio y dos cuotas de 5
millones cada una al final de 2 y 4 meses. El gerente le manifiesta que está de acuerdo con
el monto pero le propone cambiar la forma del pago; le ofrece un anticipo de 5 millones, 3
cuotas de 4 millones cada una al final de los meses 1, 2 y 3 y un pago al final al cuarto
mes. Suponiendo que usted acepta, halle este pago final considerando una tasa de interés
del 20% ata.

14. En su empresa se requiere una ampliación y dos ingenieros X y Z han presentado


propuesta para realizarla. X se compromete a terminar la obra en 6 meses y solicita un
anticipo de 8 millones el día del inicio de la obra y dos pagos más, uno de 12 millones a
los 4 meses y otro de 9 millones a los 6 meses, el día de la entrega de la obra. Z se
compromete a terminar la obra en 6 meses y solicita 5 pagos mensuales anticipados (al
comienzo del mes) de 4 millones de pesos cada uno, durante los 5 primeros meses y un
pago final de 8 millones el día de la entrega de la obra. Asumiendo que los dos ingenieros
son igualmente confiables, diga con cuál resultaría más económica al obra, considerando
una tasa de interés de 27% atv. Justifique plenamente su decisión.

33
15. El señor Cándido Bravo hizo una consignación de $2.000.000 el día 1 de febrero de 2003
en una entidad que ofrece un rendimiento del 17% efectivo anual, para que su hijo, que
estudia en la universidad, haga 4 retiros mensuales de $450.000 para manutención,
haciendo el primer retiro el día 1 marzo de 2003. Determine la fecha en que con un retiro
final de $300.000 se le agota el saldo.

16. Una moto que tiene precio de contado de $4000.000 se adquiere financiada pagando 3
cuotas $1.700.000 cada una al final de 4, 8 y 12 meses. Determine la tasa de financiación.

17. Una deuda de $2.500.000 debía pagarse el día 1 de marzo de 2003 pero mediante un
acuerdo de pago se cambia por dos pagos, uno de $1.500.000 y otro de $2.000.000 los
días 1 de julio y 1 de diciembre, de 2003. Determine la tasa de refinanciación
(rendimiento).

18. Hoy se adquieren dos deudas, una de $2.500.000 con interés de 25% amv y otra de
$3.500.000 con interés de 28% ata, que debían pagarse los días 1 de junio y 1 de
noviembre del mismo año, respectivamente, pero mediante un acuerdo de pago se
cambian por un solo pago de $7.500.000 que debe hacerse el día 1 de julio del año
siguiente. Determine la tasa de refinanciación.

19. Su empresa vincula un trabajador con un sueldo de $400.000 y estima que a los 20 años de
servicio lo liquidará con el equivalente a 20 sueldos iguales al sueldo devengado en ese
entonces. Se estima que el sueldo se reajusta 14% efectivo anual durante los primeros 8
años y 17% efectivo anual durante los siguientes 12 años. El gerente quiere consignar hoy
mismo la cantidad necesaria para garantizar la liquidación del trabajador. El depósito se
efectuará en una corporación que ofrecerá una rentabilidad el 20% atv durante los primeros
12 años y 18% amv durante los siguientes 8 años. Calcule el valor que debe consignar la
empresa hoy.

20. En una empresa que usted asesora se requiere comprar una aplicación de sistemas y un
ingeniero X ha presentado una propuesta comprometiéndose a entregar la aplicación
funcionando, en un término de 6 meses. Solicita un anticipo de 10 millones el día del
inicio del trabajo y dos pagos más, uno de 12 millones a los 4 meses y otro de 9 millones a
los 6 meses, día en que entregará la aplicación. Usted conoce a este ingeniero X y quiere
que el haga el trabajo, así que como gerente le ofrece un anticipo de 8 millones el día del
inicio de la obra y dos pagos más, (iguales entre sí), uno a los 5 meses y otro a los 8 meses.
Suponiendo una tasa de interés del 28% efectiva anual, hallar el valor de cada uno de los
pagos iguales.

21. Cuando el contador le llevó los estados financieros del período, el gerente quedó satisfecho
pues las cifras mostraban una rentabilidad del 38%, pero la inflación que fue del 13% no
se había tenido en cuenta. Determine la verdadera rentabilidad de ejercicio.

22. Un equipo de cómputo cuyo precio de contado es $6.000.000, es adquirido por usted
pagando el 50% al recibo y por el saldo se compromete a pagar 2 cuotas de $2.000.000
cada una, exactamente a los 2 y 12 meses de haber recibido el equipo. Determine la tasa de
interés de financiación.

34
23. Usted que está sin trabajo, recibe la oferta de un contrato que le pagarán en 4 cuotas
mensuales de $500.000 cada una, la primera exactamente a los 4 meses de haber iniciado
el trabajo, además de una cuota extra de $800.000 a los 5 meses de comenzar el trabajo.
Determine el valor de ese contrato en pesos de hoy (día del inicio del trabajo) suponiendo
una tasa de interés del 30% efectivo anual.

24. Para adquirir una máquina, su empresa recibe una propuesta que exige $20.000.000 de
cuota inicial y dos cuotas de $12.500.000 al final de los años 1 y 3. El proveedor acepta
cambiar la forma de pago por 15 millones hoy (fecha de entrega de la máquina) y un pago
de 30 millones en una fecha futura. Usted debe determinar esa fecha suponiendo una tasa
de interés del 31% atv.

25. Una auto vale 30 millones de contado pero se puede adquirir financiado con una tasa de
interés del 27% ata, mediante el siguiente plan: 30% de cuota inicial, cuotas de 8 y 9
millones, respectivamente, al final de los meses 6 y 12 y una cuota más de 10 millones en
una fecha que debe encontrarse. Determinar esa fecha.

26. En una casa de cambios de Bogotá, le dijeron a una secretaria que le prestaban $200.000 al
5%. Cuando llevó a su fiador para recibir el dinero y entregar los cheques para el pago de
préstamo, se enteró de que le entregarían $198.000, pues le descontaban $2.000 por
concepto de estudio del crédito. Como necesitaba el dinero, ella y su fiador le dieron las
gracias al amable señor de la casa de cambios, y debió girar los cheques, que aparecen
registrado en la tabla. ¿Verdaderamente le prestaron el dinero al 5%? ¿A qué tasa le
prestaron?

Mes $ Mes $
1 54.000 4 42.000
2 50.000 5 38.000
3 46.000 6 34.000

3. SERIES

Las series en matemática financiera hacen referencia a pagos con cuotas periódicas, ya sean
iguales (anualidades) o variables, (gradientes)

3.1 Anualidades
La expresión anualidad se emplea para indicar una serie cuotas iguales y periódicas, es decir,
cantidades que se cobran o se pagan en periodos iguales de tiempo, por ejemplo pagar un
préstamo mediante cuotas iguales (mensuales, trimestrales, anuales etc.) cobrar un salario fijo
mensual, pagar un seguro por cuotas fijas mensuales, etc. También suelen utilizarse expresiones

35
como renta periódica, serie uniforme, pago periódico, amortización, etc., para significar lo mismo
que anualidad.

Según la forma de pago, las anualidades pueden ser, vencidas cuando pago se hace al finalizar el
periodo, por ejemplo el pago del salario; anticipadas si el pago se efectúa al comienzo del
periodo, por ejemplo el arriendo, diferidas si los pagos comienzan varios periodos después de la
fecha en que se originó la anualidad y perpetuas cuando el número de períodos es indefinido, es
decir, no se da una fecha precisa de terminación. En el estudio de las anualidades intervienen los
siguientes términos:

R. Es el valor de la cuota o pago periódico.

n. Es el número de cuotas.

i . Es la tasa efectiva vencida de interés y debe estar definida en el mismo periodo en que se
efectúan los pagos, es decir, si los pagos son mensuales la tasa debe ser efectiva mensual, si los
pagos son trimestrales la tasa debe ser efectiva trimestral, si los pagos son anuales la tasa debe ser
efectiva anual, etc. Sin importar que los pagos sea anticipados, la tasa siempre debe ser efectiva
vencida

Gráficamente, una anualidad se representa así:

R R R R . . . . R

0 1 2 3 4 n

La gráfica se puede simplificar así:


R

0 1 2 3 4 n
3.1.1 Ecuaciones de valor con anualidades

Con frecuencia es necesario relacionar las anualidades con cantidades presentes o con cantidades
futuras, lo cual lleva a ecuaciones de valor. Por ejemplo, cuando se obtiene un crédito,
conociendo la tasa de interés y el plazo para determinar la cuota a pagar se plantea una ecuación
de valor que relaciona el valor total del crédito (valor presente) con las cuotas a pagar; cuando se
programa un plan de ahorro mediante cuotas iguales, conociendo la tasa de interés se plantea una
ecuación de valor para determinar qué cantidad se alcanza a reunir (valor futuro), con un
determinado número de cuotas consignadas; cuando el pago de un crédito mediante cuotas
mensuales, se quiere cambiar por cuotas trimestrales, etc. Para resolver ecuaciones de valor con
anualidades, son necesarias algunas fórmulas como se indica en seguida.

3.1.2 Valor futuro de una anualidad vencida

36
La gráfica muestra una serie de cuotas iguales de valor R, al final de cada período (cuotas
vencidas) y se quiere determinar a qué cantidad (valor futuro) equivalen después de n periodos.
Téngase en cuenta que la cantidad acumulada resulta del valor de los depósitos incrementados
con los intereses que se generan a través del tiempo, por ello, es un error pretender hallar el valor
acumulado con solo sumar los depósitos efectuados. Enseguida se desarrolla el procedimiento
que permite hallar la fórmula para encontrar el valor futuro F, como resultado del total de
depósitos efectuados, más los intereses generados.

Obsérvese la gráfica en donde se indica que cada cuota R se lleva a su valor futuro en el periodo
n aplicando la fórmula F = P(1 + i)n, de forma tal que el valor futuro F de la anualidad resulta de
la suma de todos los valores futuros de las cuotas R.

R R R R R R

0 1 2 3 4 ... n-1 n

La cuota R que está final del período n no se traslada y su valor futuro es Fn = R (1+i)0.

La cuota R que está al final del período n - 1 se traslada un período, su valor futuro es Fn-1 = R (1
+ i)1.

La cuota R del período n - 2 se traslada dos períodos y su valor futuro es Fn-2 = R (1+i)2.

La cuota R del periodo n - 3 se traslada 3 períodos y su valor futuro es Fn-3 = R (1 + i)3.

Así, sucesivamente obtenemos:

Fn- 4 = R (1 + i)4
Fn-5 = R (1 + i)5
.
.
.
F2 = R (1 + i) n-2
F1 = R (1 + i) n-1

F1 es el valor futuro de la cuota R que está al final del primer período, la cual debe trasladarse n
– 1 períodos.

37
El valor futuro de F de toda la anualidad se encuentra sumando los valores futuros de todas las
cuotas, esto es:

F = Fn + Fn-1 + Fn-2 + Fn-3 + . . . + F2 + F1

O sea:

F = R (1+i)0 + R (1 + i)1 + R (1+i)2 + . . . + R(1 + i)n - 2 + R(1+ i)n - 1 (1)

Obviamente la ecuación (1) es poco funcional pero es fácil simplificarla así:

Multiplicando ambos lados de la ecuación (1) por la expresión (1 + i), obtenemos la ecuación
(2).

F(1 + i) = R(1 + i)1 + R(1 + i)2 + . . . + R(1 + i)n-1 + R(1 + i)n (2)

Observemos que las ecuaciones (1) y (2) coinciden en todos sus términos, a excepción del primer
término de la ecuación (1) y el último término de la ecuación (2). Recordemos que R (1+i)0 = R

Ahora restamos la ecuación (1) de la ecuación (2).

F(1 + i) = R(1 + i)1 + R(1 + i)2 + . . . + R(1 + i)n-1 + R(1 + i)n (2)

F = R + R(1 + i)1 + R(1 + i)2 + . . . + R(1 + i)n - 2 + R(1+ i)n - 1 (1)

F(1 + i) - F = R(1+ i)n - R

F(1+ i -1) = R[(1 + i)n - 1]

Fi = R[(1 + i)n - 1] de donde:

 1  i n  1
F  R 
 i 
Esta fórmula usualmente se entiende como la fórmula para hallar F dado R. La expresión
[(1+i)n - 1/i], se denomina el factor de conversión y se encuentra en las tablas de interés para
algunos valores de i y de n. Como en otros casos, también aquí se tienen 4 variables que son:

F: Es el valor futuro acumulado

n : Es el número de periodos de la anualidad; debe entenderse como el número de cuotas de la


anualidad.

i: Es la tasa efectiva periódica de la anualidad.

R: Es la cuota periódica

38
Es importante recordar que el periodo de las cuotas debe coincidir con el período de la tasa
efectiva de interés, es decir, que si las cuotas son mensuales, i debe ser efectiva mensual; si las
cuotas son trimestrales, i debe ser efectiva trimestral; si las cuotas son anuales, i debe ser efectiva
anual, etc., para lo cual puede ser necesario, hallar las respectivas tasas equivalentes, antes de
efectuar cualquier cálculo.
Las variables R y n, se pueden expresar en función de las otras así:

 Fi 
log  1
R
F

Fi
n R 
 1  i   1
n
1  i   1;
n
log 1  i 
 
 i 

Para la variable i no hay forma algebraica que permita despejarla por ello para encontrarla a
partir de las otras variables, se requiere un proceso de interpolación. Enseguida se presentan
algunos ejemplos de aplicación.

Ejemplo 3.1

En su empresa deciden establecer un fondo para reposición de activos y con tal fin acuerdan
depositar cuotas trimestrales fijas de $550.000 en una corporación que ofrece una tasa del
23.119% atv. Cuánto se acumula con la cuota No 20 ?.

Solución:

Como en todo ejercicio de matemática financiera es muy importante hacer una gráfica que nos
permita visualizar la situación.

S=?
R = 550.000

0 1 2 3 4 20

A partir de la gráfica, y de la lectura del problema, es claro que se están relacionando, valor
futuro con cuotas periódicas. Esto nos sugiere que la ecuación a plantear utiliza la fórmula:

 1  i n  1
F  R  , donde n = 20 y R = $ 550.000
 i 

La tasa de interés es una tasa nominal j = 23.119% atv, pero debemos expresarla como tasa
efectiva trimestral puesto que las cuotas son trimestrales. Para ello, se divide entre 4,
obteniéndose:

39
i = (0.23119 ÷ 4) = 0.0577975 efectiva trimestral. Ahora ya tenemos todas las variables conocidas
para aplicar la fórmula, entonces:

 1.057797520  1
F  550.000   $19.759.520
 0.0577975 

Respuesta: Con la cuota No 20, se acumulan $19.759.520

Ejemplo 3.2

Un papá, emocionado al nacer su hijita, piensa inmediatamente en el primer cumpleaños y estima


que la fiesta para esa celebración costará 3 millones de pesos. Se propone entonces ahorrar
cuotas mensuales en una cuenta de ahorros que rinde el 23% atv. El primer depósito lo hace
exactamente al mes de nacer su hija y espera completar los 3 millones con el último depósito, el
día que la niña cumpla el primer año. Cuál es el valor del depósito mensual?

Solución:
S = 3.000.000
R =?

0 1 2 3 4 12

Como en el ejemplo anterior, se utiliza la fórmula del valor futuro y, dado que los depósitos son
mensuales, la tasa de interés se debe convertir a su efectiva mensual, así:

0.23
i=  0.0575 efectivo trimestral; i = (1.0575)4/12 – 1 = 0.0188106 efectivo mensual.
4

Entonces:

 1  i n  1  1.018810612  1
F  R , reemplazando, 3.000.000  R  , de donde, R =
 i   0.0188106 
225.179.00

Respuesta: Los depósitos mensuales deben ser de a $ 225.179.00 cada uno.


3.1.3 Valor presente de una anualidad vencida

Como se observa en la gráfica, el valor presente de la anualidad vencida, hace referencia a la


equivalencia entre un valor presente P una serie de cuotas, lo cual sugiere el planteamiento de una
ecuación de valor con la fecha focal f en 0, en donde las cuotas R se llevan hasta 0. Podríamos
utilizar un procedimiento similar al anterior pero es más sencillo ayudarnos con la ecuación del
valor futuro que se obtuvo en el numeral anterior. Veamos:

40
R R R R R

0 1 2 3 4 n
P
f

Sabemos que F = P (1 + i)n, si reemplazamos este valor de F en la fórmula de la ecuación del


valor futuro que ya obtuvimos, se tiene:

 1  i n  1  1  i n  1 1  1  i  n 
P1  i   R   
n
 , de donde, P R  n 
, o también, P R  
 i   i1  i    i 

Esta es la fórmula para encontrar el valor presente de una anualidad vencida, también tienen 4
variables que son i, R, n y P, de las cuales R y n se pueden despejar algebraicamente a partir de
las otras variables así:
 R  Pi 
log 
n  R  R  P
 i 
n 
 1  1  1  i  
log 
1  i 

La variable i no tiene una expresión algebraica que permita calcularla directamente, por lo cual, si
ello se requiere, en necesario interpolar. En seguida se presentan algunos casos de aplicación.
¡Importante!. Nótese que en la anualidad vencida, el valor presente está un periodo antes que la
primera cuota, mientras que en la anualidad anticipada, el valor presente está en el mismo período
que la primera cuota

Ejemplo 3.3

Un crédito por $ 5.000.000.00 es desembolsado el día 1 de marzo, para ser cancelado mediante
30 cuotas mensuales, la primera de las cuales debe cancelarse el día 1 de Abril. Suponiendo una
tasa de interés del 34% efectivo anual, determine el valor de las cuotas mensuales.

Solución:

Lo primero que debemos hacer es una gráfica que permita visualizar la situación. Observamos
que se trata de hallar el valor de la cuota R, conociendo P. R es una anualidad vencida, según el
enunciado del problema.
R =?

0 1 2 3 4 30
41
P = 5.000.000

Ahora, como las cuotas son mensuales, hallamos la tasa efectiva mensual.
(1.34)1/12 - 1 = 0.024689 = 2.4689% efectivo mensual y planteamos la ecuación aplicando la
fórmula.

1  1  i  n  1  1.02468930 
P  R , reemplazando, 5.000.000  R  , de donde, R =
 i   0.024689 
237.898.70
Respuesta: El valor de cada una de las cuotas mensuales es de $ 237.898.70

Ejemplo 3.4

Un vehículo se adquiere pagando una cuota inicial del 30%, y el saldo debe cancelarse mediante
cuotas trimestrales vencidas durante 5 años. Si el valor de las cuotas trimestrales es de $
1.830.000 cada una y la tasa de financiación es el 46% efectivo anual, determinar el valor del
vehículo.

Solución:

Con ayuda de la gráfica, determinamos que se trata de hallar el valor presente de una anualidad.
Pero el valor presente que vamos a encontrar no es todo el valor del vehículo, puesto que ya
pagamos un 30%, como cuota inicial. Por lo tanto, el valor presente P, que debemos hallar,
corresponde al 70% del valor del vehículo y esto es clave para nuestra respuesta.

R = 1.830.000

0 1 2 3 4 20
P =?

Por otra parte, las cuotas son trimestrales, lo cual obliga a utilizar una tasa de interés efectiva
trimestral pero como solo tenemos la tasa efectiva anual, debemos hacer la correspondiente
equivalencia.

i = (1.46)1/4 – 1 = 0.099229 efectivo trimestral.

Ahora sencillamente reemplazamos en la fórmula y hallamos P, tomando n= 20 porque se trata de


cuotas trimestrales durante 5 años, esto es 20 trimestres.

1  1.09922920 
P  1.830.000 , de donde, P = $15.662.152.94
 0.099229 

42
Esto significa que $ 15.662.152.94 equivale al 70% del valor del equipo; pero debemos hallar el
valor total del equipo, es decir el 100%. Esto lo solucionamos con un planteamiento elemental
así:

Supongamos que C es el valor total del equipo, entonces el 70% de C equivalente a $


15.662.152.94 y lo escribimos 0.70C = $ 15.662.152.94; despejando C, se obtiene
15.662.152.94
C , de donde, C = 22.374.504.20, o sea que el valor del vehículo es
0.7
$22.374.504.20

Ejemplo 3.5

De común acuerdo con su hijo, un papá se compromete a darle exactamente el equivalente a un


salario mínimo mensual vigente, para su manutención en la universidad. Con este fin, el papá
decide consignar por adelantado la suma de $3.000.000, en una entidad que tiene una rentabilidad
del 26% atv, para que el hijo haga los respectivos retiros mensuales, haciendo el primer retiro
exactamente un mes después de consignados los $ 3.000.000, suponiendo que actualmente el
salario mínimo mensual es de $ 236.460, determinar:

a) Para cuántos meses completos le alcanzan los 3 millones al hijo, es decir, cuántos retiros
completos de $ 236.460 alcanza a efectuar.
b) Con qué retiro adicional, hecho simultáneamente en el último retiro completo, se agota
totalmente el saldo?.
c) Con qué retiro adicional efectuado un mes después del último retiro completo, se agota
totalmente saldo?

Solución:

a. Gráficamente la situación se presenta así:


R = 236.460.00

0 1 2 3 4 n

P = 3.000.000

Es fácil deducir que se trata de relacionar un valor presente con una anualidad R, pero en este
caso conocemos P, conocemos R y no conocemos n que es, entonces, la variable por encontrar.

Con respecto a la tasa de interés, conocemos la tasa nominal convertible trimestralmente, lo cual
equivale a conocer la efectiva trimestral, pero, igual que en los casos anteriores, como se trata de
cuotas mensuales, debemos hallar la tasa efectiva mensual. Por lo tanto, hay que efectuar la
conversión del caso.

43
0.26
i=  0.065 efectiva trimestral, i = (1.065)4/12 - 1 = 0.021213473 efectivo mensual.
4

Remplazando en la fórmula:

1  1.021213n 
, de donde 1.021213  0.730862 entonces
n
3.000.000  236.460
 0.021213 
n
 
  0.730862 , o sea, 0.979227  0.730862 . Con ayuda de la función logaritmo
1

n

 1.021213 

se tiene, n log0.979227  log0.730862 de donde: n  14.936017.

Esto significa que el hijo puede hacer 14 retiros completos de $ 236.460 cada uno.

b.- Para resolver el literal b, planteamos la situación gráfica así, donde X representa el retiro.

X
R = 236.460

0 1 2 3 4 14
P = 3.000.000.00

Adicional efectuado simultáneamente con el último retiro completo de $236.460.00. Entonces la


ecuación del valor correspondiente se puede plantear así:

1  1.021213 14

  X 1.021213
14
3000000  236460
 0.021213 

de donde X  $ 216.864.063. Es decir que el retiro adicional efectuado con el último retiro
completo agota el depósito es de $ 216.864.06.

c.- Para resolver el literal c, se procede en forma similar, solo que el retiro adicional X debe
ubicarse un mes después, o sea en el mes 15.

R = 236.460 X

0 1 2 3 4 14 15

P = 3.000.000

44
Entonces la ecuación es:
1  1.02121314 
  X 1.021213 , de donde X = $ 221464.39, o sea que
15
3000000  236460
 0.021213 
el retiro, hecho un mes después del último retiro completo es de $ 221.464.39

3.1.4 Anualidades anticipadas

Las anualidades anticipadas se originan por actividades comerciales que por costumbre llevan a
cuotas periódicas que ocurren al comienzo del periodo, tales como el pago del arriendo, el pago
de un crédito mediante cuotas anticipadas, el pago de matrícula en colegios y universidades, etc.
En el tratamiento de las anualidades vencidas también se plantean ecuaciones de valor para
establecer la equivalencia financiera con el valor futuro y con el valor presente. Las fórmulas
respectivas se presentan en seguida.

Anualidad vencida R F

0 1 2 3 4 n-1 n
p

Anualidad anticipada R F

0 1 2 3 4 n-1 n
P

Obsérvese que, tanto en la anualidad vencida como en la anualidad anticipada, el valor


presente está en el punto 0 y el valor futuro está en el punto n, pero, mientras en la anualidad
vencida la primera cuota está en el punto 1, en la anualidad anticipada la primera cuota
también está en el punto 0. En otras palabras, la anualidad anticipada es como una anualidad
vencida pero con todas las cuotas desplazadas un periodo hacia la izquierda. Entonces para
determinar el valor presente y el valor futuro de la anualidad anticipada, vasta desplazar un
periodo hacia la derecha las fórmulas de la anualidad vencida, estos, multiplicar por el factor
(1+i) así:

1  1  i  n   1  i n  1
Valor presente: P  R  1  i  ; Valor futuro F  R 1  i 
 i   i 
Ejemplo 3.6

Un contrato de arriendo estipula 12 pagos mensuales anticipados de $ 350.000.00 cada uno.


Suponiendo una tasa de interés del 2.8% efectivo mensual, determine: a. El valor total del

45
contrato, si se cancelara en un solo pago al comienzo del primer mes, b. El valor del contrato, si
se cancelara en un solo pago al finalizar el mes 12.

Solución:

Gráficamente, la situación se muestra así:

R = 350.000.00

0 1 2 3 4 . . . . 11 12

Para determinar el valor, con un solo pago al comienzo del primer mes, equivalente a los 12
pagos, lo que necesitamos es hallar P en el punto cero, lo cual se puede resolver como el valor
presente de una anualidad anticipada, mediante la siguiente formula:

1  1  i  n  1  1.02812 
P  R 1  i  ,reemplazando, P  350.000 (1.028) , de donde , P =
 i   0.028 
$3.624.588

O sea que el valor a pagar por el contrato de arriendo en una sola cantidad al comienzo del primer
mes es $ 3.624.588,40.

Igualmente, para determinar el valor de un solo pago al final del último mes, equivalente a los 12
pagos, lo que necesitamos es hallar el valor futuro de una anualidad anticipada, mediante la
siguiente fórmula:

 1  i n  1  1.02812  1
F  R  1  i  Veamos: F  350.000  1.28  5048.659
 i   0.028 

3.1.5 Anualidades diferidas

Una anualidad es diferida cuando las cuotas comienzan a pagarse después que han transcurrido
varios periodos de tiempo desde el momento de ocurrir el evento que originó la anualidad, por
ejemplo los créditos con período de gracia en los cuales se recibe el dinero pero hay un plazo,
antes de comenzar a pagar. Durante ese plazo, se generan intereses que se acumulan al la deuda,
por lo cual, es lógico que cuando se empiezan a pagar las cuotas la deuda será el total acumulado
del total del préstamo más los intereses. Para el tratamiento de las anualidades diferidas, lo que
comúnmente se hace, es combinar algunas fórmulas. Veámoslo con un ejemplo

Ejemplo 3.7

El día 1 de febrero de 2013 el banco le desembolsa a usted un crédito que debe cancelar mediante
30 cuotas mensuales de $ 350.000.00 cada una, pagando la primera cuota el día 1 de Noviembre

46
del mismo año. Suponiendo una tasa de interés del 43% efectivo anual, determine el valor de la
cuota mensual.

Solución:

Como las cuotas son mensuales, debemos utilizar tasa efectiva mensual, por lo tanto, debemos
hacer la respectiva conversión, así:

(1.43)1/12 - 1 = 0.030255 = 3.0255% efectiva mensual.

R = 350.000.00

0 1 . . . 8 9 37 38
P!

Como se observa en la gráfica, este crédito tiene lo que comercialmente se llama, un periodo de
gracia, es decir que las cuotas se empiezan a pagar varios periodos después de haber recibido el
dinero del crédito y esto es justamente lo que origina la anualidad diferida. La primera cuota se
cancela al final del mes 9 y por lo tanto, si aplicamos la fórmula del valor presente a esta
anualidad, obtendremos un valor presente P´ que estará ubicado exactamente al comienzo de mes
9, es decir, al final del mes 8, esto es:

1  1.03025530 
P'  350.000 
 0.030255 

Pero este valor debemos ahora llevarlo al punto cero, que es la fecha en que fue desembolsado el
crédito. Veamos:

1  1.030255 30

1.030255 = $ 5.386.983,69
8
P  350.000
 0.030255 

Esta forma de solucionar el ejercicio, es como si hubiéramos colocado una fecha focal en cero,
porque llevamos todo allí para igualarlo con P. Pero también podemos pensar en ubicar la fecha
focal en el punto 8 (comienzo del mes 9) y el problema queda planteado así:

1  1.030255 30

P(1.030.255)8  350.000  = $ 5.836.94. Obviamente el resultado es el
 0.030255 
mismo.

3.1.6 Anualidades perpetuas

47
Cuando no se conoce la cantidad de periodos se dice que se trata de una cantidad perpetua.
Matemáticamente se puede asimilar la situación de n, a un caso de infinitud, es decir, que n
tiende a infinito y entonces para encontrar el valor presente P de una serie perpetua, se puede
partir de la fórmula para hallar el valor presente de la anualidad vencida en la cual es fácil notar
que cuando n tiende a infinito, la expresión [1 - (1 +i)-n], tiende a cero; por lo tanto para las
anualidades perpetuas, el valor presente queda expresado así:

R
P
i

0 1 2 3 4 5 . . . . n n +1 . . .

Obviamente, para una anualidad perpetua no se habla de valor futuro porque no se conoce
cuántos periodos tiene.

Ejemplo 3.8

Hallar el valor presente de una serie infinita de $ 200.000.00 mensuales vencidos, suponiendo
una tasa de interés del 44% efectivo anual.

Solución:

Debemos hallar la tasa efectiva mensual por tratarse de cuotas mensuales.

i = (1.44)1/12 - 1 = 0.030853 = 3.0853% efectivo mensual

R = 200.000

0 1 2 3 4 5 . . . . n n +1 . . .

200.000
P  6.482.284,40
0.030853

Si los pagos son anticipados, el valor presente se obtiene mediante la fórmula:

R
P  R
i

Ejemplo 3.9

48
Resolver el problema anterior, suponiendo que los pagos son anticipados.

200.000 R = 200.000

0 1 2 3 4 5 . . . . n n +1 . . .

3.1.7 Anualidades con cuotas extraordinarias

En muchas ocasiones las situaciones que originan anualidades ya sean vencidas, anticipadas,
diferidas o perpetuas, simultáneamente involucran cuotas extraordinarias, es decir, algunos pagos
que no hacen parte de la secuencia de la anualidad. En estos casos, la situación se analiza y se
resuelve combinando las fórmulas de las anualidades con las fórmulas de valor presente y valor
futuro. A continuación se exponen algunos ejemplos.

Ejemplo 3.10

Un crédito de $ 10.000.000 se debe cancelar en 36 cuotas mensuales vencidas y además cuotas


extras de 1 millón de pesos cada una al final de los años 1, 2 y 3 respectivamente. Determinar el
valor de la cuota mensual, suponiendo un interés del 30% efectivo anual.

Solución:

1.000.000 1.000.000 1.000.000


R=?

0 1 2 3 4 . . . 12 . . . . 24 . . . . 36

P= 10.000.000

Solución

El problema relaciona anualidad con valor presente y además se tienen unas cuotas
extraordinarias. Entonces, se puede plantear mediante la fórmula del valor presente sumando las
cuotas extras. Es decir, se plantea como una ecuación de valor con fecha focal en cero.

1  1.0221044536  1 2 3
10.000.000  R    1000.000(1.3)  1000.000(1.3)  1000.000(1.3)
 0.02210445 
R= $ 332.028 es la cuota mensual
Cuando las cuotas extras son iguales y periódicas como en este caso, se pueden tratar como otra
anualidad. En este ejemplo sería una anualidad de 3 cuotas anuales.

49
1  1.02210445 36
 1  1.33 
10.000.000  R   , 1000.000   , R= $ 332.028 es la cuota mensual
 0.02210445   0 .3 

Ejemplo 3.11

Un crédito debe cancelarse mediante 12 cuotas mensuales vencidas de $ 750.000 cada una y
además 2 cuotas extraordinarias, una de $ 2.000.000 al final del mes 4 y otra de $ 3.000.000 al
final del mes 7. Suponiendo una tasa de interés del 29% ATV, determine el valor del crédito.

Solución
2.000.000 3.000.000
R = 750.000

0 1 2 3 4 . . . 7 . . . . 11 12
P=?

Como se observa en la gráfica, se trata de hallar en valor presente de una anualidad vencida con
cuotas extraordinarias. La tasa de interés expresada en forma mensual es:

i = ( 1 + 0.29/4 )(4/12) – 1 = 0.02360508 mensual

1  1.0236050812  4 7
P  750.000   2.000.000(1,02360508)  3.000.000(1,02360508)
 0.02360508 
P= 7.758.706 + 1.821.798 + 2.547.970 = 12.128.474

Ejemplo 3.12

Cuanto debe depositarse al final de cada trimestre, en un fondo de inversiones que abona el 30%
ATV. Para acumular $ 10.000.000.00 al cabo de 5 años, si además de las cuotas trimestrales se
harán dos depósitos extraordinarios, uno de $ 1.000.000.00 al final del primer año y otro de $
3.000.000.00 al final de cuarto año?

Solución
10.000.000
1.000.000 3.000.000
R

0 1 2 3 4 . . . 16 . . . 19 20

En este caso se trata de relacionar una anualidad con valor futuro y además cuotas extras. El
planteamiento es así:

50
 1.07520 
10.000.000  R    1.000.000(1,075)  3.000.000(1,075) , R= 64.954
16 4

 0.075 
Ejemplo 3.13

Supongamos ahora que para la misma situación del problema de anualidades diferidas pagina 42,
se pagan además cuotas extras de $ 800.000.00 y $ 1.200.000.00 simultáneamente con las cuotas
ordinarias 12 y 24. Hallar el valor de crédito.

Solución:

Es importante tener presente que las cuotas extras simultáneas con las cuotas 12 y 24,
corresponden a los meses 20 y 32 respectivamente.

800.000 1.200.000
R= 350.000

0 1 2 3 . . . 8 9 . . . 20 . . . 32 . . . 37 38
Para este caso el planteamiento es similar, solo que deben sumarse las cuotas extras, llevadas a la
fecha focal. Veamos:

1  1.03025530  8  20 / 12
P  350.000 (1.030255)  800.000(1,43)  1.200.000(1,43) 32 / 12
 0.030255 

P  $6.290.067,74

Ejercicios propuestos sobre anualidades

1. Cuánto debe depositarse al final de cada trimestre, en un fondo de inversiones que abona el
30% amv, para acumular $ 5.000.000 al cabo de 5 años?

2. Cándido Alzate compró una casa cuyo valor es de $ 60.000.000 pagó $20.000.000 como
cuota inicial y el saldo quiere cancelarlo mediante pagos mensuales iguales vencidos durante
15 años. Si en la operación se le carga el 36% amv. de interés, hallar el valor de los pagos
mensuales.

3. Una máquina que vale $ 4.000.000 de contado se vende a plazos, con una cuota inicial de $
300.000 y el saldo a 18 cuotas mensuales, cargando el 36% amv. de interés. Calcular el valor
de la cuota.

4. Una serie de 12 pagos bimensuales anticipados de $ 100.000 cada uno, se debe cambiar por
una serie equivalente de 24 pagos mensuales vencidos, de modo que el primer pago mensual
se efectúe un mes después de cuando debía cancelarse el último pago bimensual. Determine
el valor de cada pago mensual asumiendo una tasa de interés del 22% atv.
51
5. El valor presente de una serie de cuotas mensuales $200.000 es de $2.000.000; si la tasa de
interés es del 36% atv, calcular el número de cuotas.

6. Sustituir una serie de 12 pagos bimestrales anticipados de $ 100.000, por el equivalente en 24


pagos mensuales vencidos, con un interés del 28% C.M, suponiendo que el primer pago
mensual se hace un mes después de efectuado el último pago bimestral.

7. Qué suma debe depositarse a principio de cada trimestre, en un fondo que abona el 26%, para
promover la sustitución de los equipos de una compañía que tienen un costo de $ 200.000.000
y una vida útil de cinco años, contados a partir del primer depósito, si el valor de salvamento
se estima en el 10 % del costo?

8. Se consigna, a principios de cada mes, $ 600.000 en una cuenta de ahorros con interés del
30% amv. Calcular el tiempo necesario para completar $ 12.831.809 un mes después de
hacer la última consignación

9. El día 1 de marzo de 2003 se firma un pagaré por un crédito de 20 millones para estudios en
el exterior. Este crédito debe cancelarse en 60 cuotas mensuales, pagando la primera el día 1
de agosto de 2008. Determine el valor de la cuota mensual.

10. Los ex alumnos de una Universidad deciden donar un laboratorio y los fondos para su
mantenimiento futuro. Si el costo inicial es de $ 20.000.000 y el mantenimiento se estima en
$ 3.500.000 anuales, hallar el valor actual de la donación, si la tasa efectiva de interés es del
27% anual.

11. Para mantener en buen estado las carreteras, la junta vecinal decide establecer un fondo para
proveer reparaciones futuras, que se estiman en $ 30.000.000 cada cinco años. Hallar el valor
del fondo, con una tasa efectiva del 26% anual.

12. Un empleado consigna $ 30.000 al principio de cada mes en una cuenta de ahorros que paga
el 25% convertible mensualmente. En cuánto tiempo y con qué pago final logrará ahorrar $
3.000.000?

13. A qué tasa nominal convertible mensualmente, 25 depósitos trimestrales de $500.000 por
trimestre anticipado, darán un monto de $ 20.000.000 tres meses, después de efectuado el
último pago?.

14. Una persona deposita $ 50.000 cada principio de mes en un banco que abona el 28%,
convertible semestralmente. Calcular el acumulado de los depósitos al cabo de 10 años.

15. Se conviene pagar una deuda con abonos de $ 400.000, al comienzo de cada trimestre,
durante ocho años. Hallar el valor de la deuda suponiendo una tasa del 34% atv y sabiendo
que la deuda se adquirió 5 meses antes de efectuar el primer pago.

16. Hallar el valor actual de una anualidad perpetua de $ 156.000 por mes vencido, suponiendo
un interés de: a) 6 % efectivo trimestral; b) 26 % convertible semestralmente; c) 26 %
convertible mensualmente.
52
17. Una persona recibe tres ofertas para la compra de su propiedad: a) $20.000.000 de contado;
b) $19.000.000 de contado y $ 500.000 semestral durante 2 1/2 años; c) $2.000.000 por
trimestre anticipado durante tres años y un pago de $12.500.000, al finalizar el cuarto año.
Qué oferta debe preferir si la tasa de interés es del 38% efectivo anual. Justifique su
respuesta.

18. Una persona deposita hoy $ 1.000.000 en una cuenta de ahorros que abona el 28% amv de
interés. Transcurridos exactamente 8 meses, hace un depósito de X pesos y decide seguir
haciendo depósitos de X pesos, cada final de trimestre, de modo que transcurridos 5 años,
contados a partir del primer depósito trimestral, tenga $ 6.000.000 al momento de efectuar el
último depósito. Hallar el valor de los depósitos trimestrales.

19. Calcular el valor de contado de un equipo médico que se vende a dos años de plazo, con el
29% de interés, convertible trimestralmente, pagos trimestrales anticipados de $ 380.000 y un
último pago de $ 190.000, a los dos años tres meses.
20. Un comerciante vende máquinas de tejer a $ 12.500.000 precio de contado. Para promover
sus ventas, decide venderlas en 18 cuotas mensuales con 2% efectivo mensual de interés.
Cuál es el valor de las mensualidades?

21. Hallar el precio de contado de una propiedad comprada con el siguiente plan: una cuota
inicial de $ 30.000.000; 6 pagos trimestrales de $10.000.000 debiendo efectuar el primer pago
dentro de un año y un pago final de $25.000.000, 6 meses después de pagada la última cuota
trimestral. Suponga un interés del 32% convertible trimestralmente.

22. Una casa que vale 50 millones de contado se adquirió financiada con una tasa de interés
del 26% efectivo anual, pagando el 20% de cuota inicial. El saldo se acuerda cancelarlo en
15 años, mediante cuotas mensuales vencidas y cuotas extras de 4 millones al final de cada
año. Al pagar la cuota (ordinaria y extraordinaria) correspondiente al mes 96, de común
acuerdo con el banco, el deudor decide pagar el saldo en 16 cuotas trimestrales vencidas.
Determinar el valor de la cuota trimestral.

23. Para cancelar una matrícula de doctorado se recibe un crédito de $20.000.000, con una tasa
de interés del 28% A.T.A y con el compromiso de pagarlo en 36 cuotas mensuales
vencidas, pagando la primera, exactamente a los 48 meses de firmado el pagaré y recibido
el dinero. Además se deben pagar cuotas extras de 2.5, 3.5 y 4 millones
respectivamente, simultaneas con las cuotas 11, 23 y 31. Determine el valor de la cuota
mensual.

24. Un crédito de 28 millones de pesos se debe cancelar en 30 cuotas mensuales pagando la


primera exactamente a los 8 meses de firmado el pagaré y además, se acuerda el pago de 3
cuotas extras de 3, 5 y 7 millones, simultaneas con las cuotas ordinarias 15, 25 30,
respectivamente. Suponiendo una tasa de interés del 29.5 % efectivo anual, determine el
valor de la cuota mensual.

25. Una compañía adquiere unos yacimientos de mineral. Los estudios de ingeniería muestran
que los trabajos preparatorios y vías de acceso demorarán seis años y la producción empieza
53
en el año 7 con una ganancia anual de $ 240.000.000 Suponiendo que la tasa comercial de
interés es del 18% efectivo anual y que los yacimientos se agotarán después de 15 años
continuos de explotación, hállese el monto de las ganancias que se espera obtener en pesos de
hoy.

26. Con cuánto se puede comprar una renta de $ 1.000.000 trimestrales, pagadera durante 15
años, mediante un pago único dentro de 12 años, si la tasa de interés es del 26%, capitalizable
trimestralmente?

27. Se deposita $ 1.000.000 en un banco para que, inmediatamente después de 10 años, se le


empiecen a retirar $ 2.000.000, a principio de cada mes. Cuántos retiros pueden efectuarse si
el banco abona el 26% amv?.

28. Hallar el precio de contado de una propiedad comprada con el siguiente plan: una cuota
inicial de $ 30.000.000; 6 pagos trimestrales de $10.000.000 debiendo efectuar el primer pago
dentro de un año y un pago final de $25.000.000, 6 meses después de pagada la última cuota
trimestral. Suponga un interés del 32% amv.

29. Una deuda aceptada al 28% amv debe cancelarse con 8 cuotas semestrales de $ 20.000.000
cada una pagando la primera cuota dos años después de aceptar la deuda. Se quiere sustituir
por una obligación equivalente pagadera con 24 cuotas trimestrales, pagando la primera cuota
de inmediato. Determine el valor de las cuotas trimestrales.

30. Una casa que cuesta $ 80.000.000 se quiere comprar con un plazo de 12 años, dando una
cuota inicial del 29% y el saldo mediante cuotas mensuales vencidas. Si al pagar la cuota 51
se decide que el saldo restante se cancelará mediante cuotas trimestrales vencidas, determine
el valor de las cuotas mensuales y trimestrales, suponiendo una tasa de interés de 35% atv.

31. El 1 de enero, un papá deposita $ 5.000.000 en una cuenta que reconoce un interés de 25%
efectivo anual, para que su hijo haga retiros mensuales iguales desde el 1 de febrero hasta el 1
de noviembre del mismo año. Determine el valor de los retiros.

32. Una máquina que se vende de contado en $ 8.000.000 se ofrece en un plan de ventas por
mensualidades, sin cuota inicial. Hallar el número de cuotas necesarias de $ 800.000 para
cancelar la máquina, si se cobra el 8% de interés efectivo trimestral.

33. En qué forma se reúnen más rápidamente $10.000.000 : a) depositando $650. cada dos meses
en un banco que abona el 28%, con capitalización semestral? b) depositando $320.00 al
principio de cada mes, en el mismo banco?

34. Una propiedad cuyo valor es $50.000. , se vende con una cuota inicial de $15.000.000 y el
saldo en cuotas mensuales a 15 años plazos, con un interés del 36% amv. Hallar el valor de
las cuotas mensuales y el saldo al finalizar el cuarto año.

35. Una deuda de $5.000.000 con interés del 36% capitalizable trimestralmente, debe amortizarse
con cuatro pagos trimestrales iguales consecutivos, debiendo efectuarse el primer pago dentro
de dos años. Hallar el valor de los pagos.

54
36. Usted tiene la oportunidad de tomar en arriendo un restaurante durante 1 año y le
garantizan que podrá vender exactamente 6.000 almuerzos mensuales a $1600 cada uno,
pero le pagarán en un solo contado al final del año y sin intereses. Suponga que el costo de
los insumos de cada almuerzo será de $500 los cuales deberán ser adquiridos y pagados al
principio de cada mes. El costo mensual de mano de obra se considera estable en $850.000
y además, se requerirá de una inversión inicial de $5.000.000 para la adecuación del
restaurante. Suponiendo un interés mensual del 3%. Calcular cuál será el valor de la
ganancia o pérdida a) en pesos de hoy (comienzo de año) y B) en pesos futuros (final de
año)

37. El día de su matrimonio, una pareja hace los siguientes planes: El sexto aniversario lo
celebrarán con un viaje que pagarán mediante 8 cuotas semestrales de igual valor, pagando
la primera cuota el mismo día del viaje que será exactamente 6,5 años después de la boda.
La cuota semestral para viajes similares vale hoy 3 millones y se incrementa 4.5% cada
semestre. La pareja se propone ahorrar cuotas semestrales iguales, una al final de cada uno
de los 10 semestres siguientes a la boda con el fin de acumular lo necesario para pagar el
viaje. Los ahorros los efectúan en una entidad que ofrece un rendimiento del 11.5%
efectivo anual, tasa que se supone constante durante todo el tiempo. Determine el valor del
depósito semestral.

38. Una línea de crédito del ICETEX, especial para estudios de posgrado, consiste en un
crédito de 30 millones que el estudiante debe pagar en 30 cuotas mensuales pero con la
condición de que cada una de las 15 últimas sea igual al doble de cada una de las 15
primeras, es decir, que a partir de la 16, el valor de la cuota se duplica. Además, se exige el
pago de 2 cuotas extras de 3 y 5 millones, simultaneas con las cuotas ordinarias 15 y 25
respectivamente. Suponiendo una tasa de interés del 29.5 % efectivo anual, determine el
valor de las cuotas mensuales.

39. Una persona recibe en calidad de préstamo $5.000.000 de una corporación, para ser
pagados en 12 pagos iguales al final de cada mes, con una tasa de interés de 1% por mes.
Sus pagos mensuales fueron calculados de la siguiente manera:

Suma del préstamo $ 5.000.000


Interés al 1% mensual $ 600.000
Estudio de la solicitud $ 100.000
Total $ 5.700.000
Pagos mensuales $5.700.000/12= 475.000

¿Qué opina usted de esta forma de liquidar los pagos? Determinar la tasa de interés
efectiva y nominal por año que esa persona pagó.

40. En un almacén deportivo le ofrecen una bicicleta cuyo precio de lista es de $68.000 y se
puede comprar a través de una tarjeta de crédito a 6 y 12 meses. Sin embargo, si usted
paga de contado, le hacen un descuento y la bicicleta valdría $61.200. Los factores que
utiliza la tarjeta de crédito para calcular la cuota mensual (multiplica el valor del pagaré
por el factor para calcular la cuota mensual) que se debe pagar en cada caso, son los que

55
aparecen en la tabla. Suponiendo que se difiere la totalidad de la compra, ¿cuál es la
verdadera tasa de interés que usted paga al comprar con la tarjeta?

Plan Factor
6 meses 0,18104
12 meses 0,09699

41. Su empresa ha solicitado una financiación de cartera ordinaria a un banco al 36% anual,
trimestre anticipado, con un plazo de 3 años, le cobran una comisión de 1,5% del total del
préstamo, por una sola vez y la deuda la debe cancelar trimestralmente; el gerente del
banco ha insistido en que es un préstamo muy barato, pues calcula que como máximo le va
a costar 36,5% al año, teniendo en cuenta que la comisión es por una sola vez. ¿Cuánto es
el verdadero costo del préstamo en términos de tasa de interés efectiva anual?

42. Un amigo le dice que es mejor pagar de contado un carro que vale $24.000.000 a pagar
una cuota inicial de $13.000.000 y 10 cuotas de $1.360.000, porque con el sistema a
plazos, usted termina pagando $26.600.000 por un carro que vale 24.000.000. ¿Qué le
contestaría usted? ¿Qué tasa de interés estarían cobrando por la financiación del saldo del
carro?.

43. Carlos nació el 17 de octubre de 2000 y ese mismo día, una tía le abrió una cuenta de
ahorros a su nombre y consigno $100.000 y siguió consignándole sumas anuales de
$50.000, en cada cumpleaños, y lo hará hasta que él tenga 18 años. En esa cuenta se le
reconoce una tasa de interés periódica del 18% anual liquidado anualmente. Carlos espera
comenzar a retirar sumas anuales de $1.200.000 a partir del 17 de octubre de 2019 y a los
23 años, espera retirar el saldo. A) Calcule este saldo, B) Si la tía hubiese hecho un solo
depósito el 17 de octubre de 200 para que Carlos pudiera hacer todos los retiros
mencionados y terminar con el mismo saldo calculado, ¿Cuál sería esa suma de dinero
para ese solo depósito?

44. Una empresa es propietaria de una flota de buses y tiene su propio taller de mantenimiento.
Un cierto tipo de bus usado normalmente durante 5 años, tiene un costo inicial de
$45.000.000 y al final de esos 5 años, se puede vender en $5.000.000. Los costos de
mantenimiento son de $3.000.000 el primer año y crecen en $1.000.000 cada año, si se
supone una tasa de interés del 36% anual, ¿Cuánto seria lo máximo que se puede pagar por
un servicio equivalente, es decir por arrendar anualmente un bus similar en lugar de
comprarlo?

45. Su empresa recibe un préstamo de $100.000.000 y lo debe pagar en 6 años en pagos


iguales, que incluyen el interés sobre saldos. Si la tasa de interés es del 25% anual, ¿Cuál
es la cuota que debe ser cancelada al final de cada año?. De esa cuota uniforme, ¿Cuánto
es la suma que se amortiza cada año y cuanto es el monto de los intereses que se cancelan
cada año?

56
Nota: Los ejercicios del número 39 al 45, son tomados textualmente le libro Decisiones de
Inversión, del profesor Ignacio Vélez Pareja1. Universidad Javeriana. 1998

BIBLIOGRAFIA

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58