1.

1 GENERALIDADES DEL ANÁLISIS FINANCIERO

El análisis financiero comprende la evaluación del desempeño

de una organización para determinar si la situación es de
acuerdo con lo que se esperaba y así poder definir
estrategias que contribuyan al crecimiento y la rentabilidad de
la empresa; Sin" embargo cabe resaltar que un análisis
financiero puede estar centrado en una empresa, un sector o
industria, una región, un país, un bloque económico o todo el
mundo. En esta unidad de aprendizaje se pretende analizar la
situación financiera de la empresa.
El principal objetivo es la obtención de elementos de juicio para
evaluar la situación financiera y los resultados de operación de
una empresa, así como su evolución a través del tiempo y las
tendencias que revela.
El análisis de los estados financieros puede ser interno o externo.
El análisis interno se hace para fines administrativos; y el
analizador está en contacto íntimo con la empresa; tiene
acceso a los libros de contabilidad y en general todas las
fuentes de información del negocio están a su disposición. En el
análisis externo el analizador no tiene contacto directo con la
empresa, y los únicos datos de que dispone es la información
que la empresa haya juzgado pertinente proporcionar. El
análisis hecho por banqueros y posibles inversionistas es un
ejemplo típico de análisis externo.
Análisis organizacional de las condiciones internas para evaluar
las principales fortalezas y debilidades de la empresa. Las
primeras constituyen las fuerzas propulsoras de la organización
y facilitan la consecución de los objetivos organizacionales,
mientras que las segundas son las limitaciones y fuerzas
restrictivas que dificultan o impiden el logro de los objetivos.
Este análisis interno generalmente implica:
A) Análisis de los recursos de que dispone o puede
disponer la empresa para sus operaciones actuales o
futuras;
B) Análisis de la estructura organizacional de ¡a empresa,
sus aspectos positivos y negativos, la división del trabajo
entre los departamentos y unidades, y cómo se
 distribuyeron los objetivos organizacionales en objetivos por
departamento,
C) Evaluación del desempeño actual de la empresa, con
respecto a los años anteriores, en función de utilidades,
producción, productividad, innovación, crecimiento y
desarrollo de los negocios.

Análisis del entorno

Análisis de las condiciones externas que rodean la empresa y
le imponen retos y oportunidades. Tal análisis generalmente
abarca:
A) Mercados atendidos por la empresa, sus características
actuales y tendencias futuras, oportunidades y
perspectivas.
B) La competencia, es decir, las empresas que actúan
en el mismo mercado, disputándose los mismos clientes
o consumidores o ¡os mismos recursos.
C) Factores externos, como coyuntura económica,
tendencias políticas, sociales, culturales, jurídicas, etc.
Que afectan la sociedad y las empresas establecidas.

Es importante recordar que los estados financieros proporcionan

información que debe ser analizada e interpretada con el fin
de conocer la empresa y poder manejarla en forma más
eficiente.

El administrador debe tener en mente estas interrogantes:

¿Administro bien mi empresa?
¿Cómo se compara mi empresa con otras? En cuanto a su
rendimiento y crecimiento.

La técnica del análisis que comprende el estudio de las

tendencias y las relaciones de las causas y efectos entre los
elementos que forman la estructura financiera de la empresa.
El objetivo de los métodos analíticos es simplificar y reducir los
datos que se examinan en términos más comprensibles para
estar en posibilidad de interpretarlos y hacerlos significativos.

El enfoque de la técnica de análisis puede variar según sea

aplicado por un analista externo que seguramente buscara
como fin la conveniencia de invertir o extender crédito al
negocio. Por un analista interno que buscara la eficiencia de la
administración y para explicar cambios significativos de la
estructura financiera y el proceso de los resultados obtenidos en
la comparación con lo planeado.

Los métodos de análisis usados:

1. Método de razones
2. Método de reducción a porcentajes integrales
3. Método de aumentos y disminuciones
4. Método de tendencias
5. Método gráficos

1.2 MÉTODOS DE ANÁLISIS VERTICALES

Los métodos de análisis financiero se consideran como los

procedimientos utilizados para simplificar, separar o reducir los
datos descriptivos y numéricos que integran los estados
financieros, con el objeto de medir las relaciones en un solo
periodo y los cambios presentados en varios ejercicios
contables.

Para el análisis financiero es importante conocer el significado

de los siguientes términos:

 Rentabilidad: es el rendimiento que generan los activos

puestos en operación.
  Tasa de rendimiento: es el porcentaje de utilidad en un
periodo determinado.
 Liquidez: es la capacidad que tiene una empresa para
pagar sus deudas oportunamente.

De acuerdo con la forma de analizar el contenido de los

estados financieros, existen los siguientes métodos de
evaluación:

 Método De Análisis Vertical Se emplea para analizar

estados financieros como el Balance General y el Estado
de Resultados, comparando las cifras en forma vertical.

Para efectuar el análisis vertical se analizaran dos

procedimientos:

1. Procedimiento de reducción a porcentajes integrales:

Consiste en determinar la composición porcentual de cada
cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio, tomando como base el
valor del Activo total y el porcentaje que representa cada
elemento del Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.

Porcentaje integral = Valor parcial / valor base X 100

Ejemplo El valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y

el valor de los inventarios de mercancías es $350.000. Calcular el
porcentaje integral.

Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100

Porcentaje integral = 35%
 El análisis financiero permite determinar la conveniencia de
invertir o conceder créditos al negocio; así mismo, determinar la
eficiencia de la administración de una empresa.

2. Procedimiento de razones simples: El procedimiento de

razones simples tiene un gran valor práctico, puesto que permite
obtener un número ilimitado de razones e índices que sirven
para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y
rentabilidad además de la permanencia de sus inventarios en
almacenamiento, los periodos de cobro de clientes y pago a
proveedores y otros factores que sirven para analizar
ampliamente la situación económica y financiera de una
empresa.

Procedimiento de análisis

Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado

de Resultados) de dos periodos consecutivos, preparados sobre
la misma base de valuación.

Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados

analizados. (Sin incluir las cuentas de valorización cando se trate
del Balance General).

Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en

las dos fechas que se van a comparar, registrando en la primera
columna las cifras del periodo más reciente y en la segunda
columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas
por su valor neto).

Se crea otra columna que indique los aumentos o

disminuciones, que indiquen la diferencia entre las cifras
registradas en los dos periodos, restando de los valores del año
más reciente los valores del año anterior. (los aumentos son
valores positivos y las disminuciones son valores negativos).

En una columna adicional se registran los aumentos y

disminuciones y porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor
del aumento o disminución entre el valor del periodo base
multiplicado por 100).

En otra columna se registran las variaciones en términos de

razones. (Se obtiene cuando se toman los datos absolutos de los
Estados Financieros comparados y se dividen los valores del año
más reciente entre los valores del año anterior). Al observar los
datos obtenidos, se deduce que cuando la razón es inferior a 1,
hubo disminución y cuando es superior, hubo aumento

1.2.1. RAZONEZ FINANCIERAS

Uno de los instrumentos más usados para realizar análisis

financiero de entidades es el uso de las Razones Financieras, ya
que estas pueden medir en un alto grado la eficacia y
comportamiento de la empresa. Estas presentan una
perspectiva amplia de la situación financiera, puede precisar el
grado de liquidez, de rentabilidad, el apalancamiento
financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su
actividad.

Las Razones Financieras, podemos dividirlas en cuatro grandes

grupos:

1.- Solvencia.
2.- Liquidez.
3.- Eficiencia Operativa y
 4.- Rentabilidad.

Las Razones Financieras, son comparables con las de la

competencia y llevan al análisis y reflexión del funcionamiento
de las empresas frente a sus rivales, a continuación se explican
los fundamentos de aplicación y calculo de cada una de ellas.

Solvencia (estabilidad financiera)

Se refiere al exceso de activos sobre pasivos y, por tanto, a la

suficiencia de capital contable de las entidades. Sirve al usuario
para examinar la estructura de capital contable de la entidad
en términos de la mezcla de sus recursos financieros y la
habilidad de la entidad para satisfacer sus compromisos a largo
plazo y sus obligaciones de inversión.

a) Razones de apalancamiento:

1.- Deuda a Capital Contable.

DaC = Pasivos Totales___

Capital contable

Indica la relación entre los fondos a largo plazo que suministran

los acreedores y los que aportan los dueños de las empresas.

2.- Deuda a Activos Totales.

Esta razón indica el monto del dinero de terceros que se utilizan

para generar utilidades, estas son de gran importancia ya que
estas deudas comprometen a la empresa en el transcurso del
tiempo.

DaAT = Pasivos Totales___

Activos Totales
 b) Razones de cobertura.

Estas razones evalúan la capacidad de la empresa para cubrir

determinados cargos fijos. Estas se relacionan más
frecuentemente con los cargos fijos que resultan por las deudas
de la empresa.

· VECES QUE SE HA GANADO EL INTERÉS (VGI): Calcula la

capacidad de la empresa para efectuar los pagos
contractuales de intereses.

1.- Cobertura de Intereses.

CI = Utilidad antes de intereses e impuestos

Resultado Integral de Financiamiento

2.- Cobertura de cargos fijos.

· Esta razón considera la capacidad de la empresa para

cumplir sus obligaciones por intereses y la capacidad para
rembolsar el principal de los préstamos o hacer abonos a los
fondos de amortización.

CCF = Utilidad antes de cargos fijos e impuestos

Cargos Fijos

Cargos Fijos = intereses del periodo, pagos al principal, así

como deuda cubierta o fondeada.

3.- Cobertura de Flujo.

 CF = Flujo operativo antes de financiamiento e impuestos
Resultado Integral de Financiamiento

4.- Cobertura de deuda.

CD = Flujo operativo
Deuda Total

RAZONES DE LIQUIDEZ:

La liquidez de una organización es juzgada por la capacidad

para saldar las obligaciones a corto plazo que se han adquirido
a medida que éstas se vencen. Se refieren no solamente a las
finanzas totales de la empresa, sino a su habilidad para convertir
en efectivo determinados activos y pasivos corrientes.

a) Razones de capital de Trabajo.

1.- Prueba de Liquidez: Este considera la verdadera magnitud

de la empresa en cualquier instancia del tiempo y es
comparable con diferentes entidades de la misma actividad.

PL = Activo Circulante
Pasivo a Corto Plazo

2.- Prueba del Acido: Esta prueba es semejante a la Prueba

de liquidez, pero dentro del activo circulante no se tiene en
cuenta el inventario de productos, ya que este es el activo con
menor liquidez.
 PA = Activo Circulante - Inventario
Pasivo Corto Plazo

3.- Liquidez Inmediata.

LI = Efectivo y Equivalentes
Pasivo Corto Plazo

El efectivo y equivalentes está integrado por el efectivo en los

fondos fijos y Bancos.

4.- Margen de seguridad.

Al hablar de Margen de seguridad debemos de hablar del

Capital de Trabajo Neto, que se obtiene al descontar al Activo
Circulante el Pasivo Circulante.

CTN = Activo Circulante – Pasivo a Corto Plazo

MS = Capital de Trabajo Neto

Pasivo Corto Plazo

5.- Intervalo Defensivo.

MS = Efectivo y Equivalentes + Inversiones Temporales + Cuentas

por Cobrar * 365
Gastos Proyectados sin Depreciación

Los gastos proyectados están representados por: El Costo de

ventas, Gastos de venta, Gastos de Administración y Gastos de
Investigación y Desarrollo.
Eficiencia Operativa.

Se refiere al grado de actividad con que la entidad mantiene

niveles de actividad adecuados. Sirve al usuario para evaluar los
niveles de producción o rendimiento de recursos a ser
generados por los activos empleados por la entidad.

a) Razones de actividad operativa a corto plazo.

1.- Rotación de Inventarios (RI): Este mide la liquidez del

inventario por medio de su movimiento durante el periodo.

RI = Costo de lo vendido
Inventario promedio

El inventario promedio está representado por la suma del

inventario inicial mas el inventario final y su resultado dividido
entre dos.

2.- Antigüedad Promedio del Inventario: Representa el

promedio de días que un artículo permanece en el inventario
de la empresa.

API = 360 _ _
Rotación del Inventario

3.- Rotación de Cuentas por Cobrar: Mide la liquidez de las

cuentas por cobrar por medio de su rotación.

RCC = Ventas netas anuales a crédito

Promedio de Cuentas por Cobrar
El promedio de cuentas por cobrar está representado por la
suma del saldo inicial más el saldo final de las cuentas por
cobrar y su resultado dividido entre dos.

4.- Antigüedad promedio de Cuentas por Cobrar: Es una razón

que indica la evaluación de la política de créditos y cobros de
la empresa.

APCC = 360 _ _
Rotación del cuentas por cobrar

5.- Rotación de Cuentas por Pagar (RCP): Sirve para calcular el

número de veces que las cuentas por pagar se convierten en
efectivo en el curso del año.

RCP = Compras anuales a crédito

Promedio de Cuentas por Pagar

El promedio de cuentas por pagar está representado por la

suma del saldo inicial más el saldo final de las cuentas por pagar
y su resultado dividido entre dos.

6.- Antigüedad promedio de Cuentas por Pagar (APCP):

Permite vislumbrar las normas de pago de la empresa.

APCP = 360 _ _
Rotación del cuentas por pagar

7.- Rotación de capital de trabajo.

 RCC = Ventas netas anuales a crédito
Capital de trabajo neto

b) Razones de actividad de inversión en el largo plazo.

1.- Rotación de Activos productivos.

RCC = Ventas netas anuales

Activos Productivos

1.- Rotación de Activos totales.

Indica la eficiencia con que la empresa puede utilizar sus

activos para generar ventas.

RCC = Ventas netas anuales

Activos Totales

Rentabilidad.

Se refiere a la capacidad de la empresa para generar utilidades

o incremento en sus activos netos. Sirve al usuario general para
medir la utilidad neta o cambios de los activos netos de la
entidad, en relación a sus ingresos sus ingresos, su capital
contable o patrimonio contable y sus propios activos.

En otras palabras, estas razones permiten analizar y evaluar las

ganancias de la empresa con respecto a un nivel dado de
ventas, de activos o la inversión de los dueños.

a) Razones de retorno sobre ingresos.

1.- Margen de Utilidad Bruta (MUB): Indica el porcentaje que
queda sobre las ventas después que la empresa ha pagado sus
existencias.

MUB = Ventas Netas - Costo de lo Vendido

Ventas netas

2.- Margen de Utilidad Operativa (MUO): Representa las

utilidades netas que gana la empresa en el valor de cada
venta. Estas se deben tener en cuenta deduciéndoles los cargos
financieros o gubernamentales y determina solamente la
utilidad de la operación de la empresa.

MUO = Utilidad de Operación

Ventas netas

3.- Margen de Utilidad antes de Financiamiento e impuestos

(MUAFI).

MUAFI = Utilidad antes de financiamientos e impuestos

Ventas netas

4.- Margen de Utilidad antes de Financiamiento, impuestos,

depreciación y amortización (MUAFIDA).

MUAFIDA = Utilidad antes de financiamientos, impuestos,

depreciación y amortización
Ventas netas

5.- Margen de Utilidad Neta (MUN): Determina el porcentaje

que queda en cada venta después de deducir todos los gastos
incluyendo los impuestos.

MUN = Utilidad Neta

Ventas netas
6.- Utilidad por Acción (UPA): Representa el total de ganancias
que se obtienen por cada acción ordinaria vigente.

UA = Utilidades disponibles para acciones ordinarias

Número de acciones ordinarias en circulación

7.- Crecimiento en ventas (CeV)

CeV = Ventas Netas periodo Actual – Ventas Netas periodo

Anterior
Ventas netas periodo anterior

8.- Gastos en sus diferentes tipos a Ventas. (GaV)

GaV = Gastos de Venta, generales, administrativos,

administración y desarrollo
Ventas netas

b) Razones de retorno sobre la inversión.

1.- Retorno de Activos (RdA):

RdA = Utilidad Neta

Activos totales

Determina la efectividad total de la administración para

producir utilidades con los activos disponibles.
2.- Retorno del Capital Contribuido (RdCC): Indica el
rendimiento que se obtiene sobre el valor en libros del capital
contribuido.

RdCC = Utilidad Neta

Capital Contribuido

3.- Retorno del Capital Total (RdCT): Indica el rendimiento que

se obtiene sobre el valor en libros del capital Contable.

RdCT = Utilidad Neta

Capital Contable

Al terminar el análisis de las anteriores razones financieras,

se deben tener los criterios y las bases suficientes para tomar las
decisiones que mejor le convengan a la empresa, aquellas que
ayuden a mantener los recursos obtenidos anteriormente y
adquirir nuevos que garanticen el beneficio económico futuro,
también verificar y cumplir con las obligaciones con terceros
para así llegar al objetivo primordial de la gestión administrativa,
posicionarse en el mercado obteniendo amplios márgenes de
utilidad con una vigencia permanente y sólida frente a los
competidores, otorgando un grado de satisfacción para todos
los órganos gestores de esta colectividad.

1.2.2. REDUCCION A PORCIENTOS INTEGRALES

Ahora vamos a ver un método de análisis que "consiste en

analizar la situación financiera de una empresa basándose en
su estructura financiera interna".

¿Para qué te sirve este tipo de análisis?

 Con este tipo de análisis, puedes contestar algunas preguntas
como las siguientes:

1. ¿De dónde sale el dinero que tengo trabajando en la

empresa? Es decir, ¿qué porcentaje sale del capital
contable, del pasivo a corto plazo y del pasivo a larga plazo?
2. ¿Cómo se encuentra distribuido el dinero que tengo
trabajando en mi negocio? ¿Está en activo circulante, fijo o
diferido? o dicho de otra manera, ¿cuál es la mezcla de
activos con que está trabajando la empresa?
3. ¿Cómo se integran mis costos y/o gastos?
4. ¿Existe algún rubro del estado de resultados cuyo monto
sea especialmente alto?

Procedimiento:

Primero que nada el método de reducción de estados

financieros a por cientos consiste en la separación del contenido
de los estados financieros a una misma fecha en sus elementos
o partes integrantes con el fin de poder determinar la
proporción que guarda cada una de ellas en relación con el
todo.

El todo es definido como el punto principal de comparación. En

el estado de resultados el todo lo comprenden las ventas netas
ya que a partir de estos ingresos se cubrirán los costos y gastos,
así como impuestos y dividendos decretados. En el estado de
situación financiera el punto de comparación es el importe total
del Activo ó el Pasivo más el Capital. Esto es así, para dar
cumplimiento a la partida doble, el ACTIVO deberá ser
correspondido con la suma de PASIVO y CAPITAL
Este método consiste en definir una base de comparación y
después calcular los porcentajes que representan otros renglones
de un estado financiero con respecto a su base. Se aplica
esencialmente al Balance General y al Estado de Resultados.
Este método puede aplicarse en forma parcial o total. Si
aplicamos el método en forma parcial entonces se considerará
como base una parte del estado financiero, por ejemplo el
Activo Circulante o el Pasivo a Corto Plazo.

Si se aplica en forma total quiere decir que a todas las cifras del
estado financiero lo compararemos con la misma base, total de
Activo o Ventas.

E! objetivo de aplicar este método consiste en analizar las parles

que forman el todo. Como ya se explicó el todo puede ser el
impone del ACTIVO o las VENTAS o incluso la suma total de
GASTOS. De esta forma se busca determinar cuáles son los
renglones más importantes de los estados financieros. Los
renglones importantes serán aquellos que tengan el
porcentaje mayor. Por ejemplo, si encontramos que dentro del
activo circulante las cuentas por cobrar representan el 30% del
activo, entonces diremos que esta cuenta es de suma
importancia ya que de ella depende la liquidez de la empresa.
Sin embargo, debido a que pueden existir rubros con pequeños
saldos pero son de gran interés para los usuarios, este es un
método usado generalmente para obtener un primer
acercamiento a las cifras de una empresa.

CARACTERÍSTICAS DEL MÉTODO DE REDUCCIÓN DE

PORCENTAJES INTEGRALES

A diferencia del método de razones simples, el método de

porcentajes integrales tiene características muy especiales:

 No es posible obtener conclusiones acerca de la situación

financiera de la empresa únicamente con los porcentajes
 integrales (es decir, es un método alternativo). Estos deberán
ser comparados con los de otras empresas dentro de la
misma industria, para poder interpretarlos.

 Por esta razón, es necesario poner un cuidado especial en

determinar con qué empresa los vas a comparar, ya que si la
otra empresa también está mal en su situación financiera,
entonces de nada servirá trabajar con esta información,
porque, como dice el refrán, "mal de muchos, consuelo de
tontos".

 Para medir el desempeño de la administración, no es

recomendable realizar un análisis basado en la comparación
de estados financieros de 2 ó 3 años, ya que existen cambios
en la distribución de los recursos y deudas de tu empresa,
que evidentemente están justificados por el desarrollo de tu
negocio.

 Asimismo, puedes hacer comparaciones con los estados

financieros que hayas presupuestado, para detectar
deficiencias en la operación o administración de la empresa.

 El método de porcentajes integrales es alternativo y es

considerado como un tipo de análisis vertical
 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL MÉTODO DE PORCENTAJES
INTEGRALES

La ventaja es porque al trabajar con números relativos nos

olvidamos de la magnitud absoluta de las cifras de una
empresa y con ello se comprende más fácilmente la
importancia de cada concepto dentro del conjunto de valores
de Una empresa. La desventaja es que como se está hablando
de porcientos es fácil llegar a conclusiones erróneas,
especialmente si se quieren establecer porcientos
comparativos. Es útil este método para obtener conclusiones
aisladamente, ejercicio por ejercicio, pero no es aconsejable si
se desean establecer interpretaciones al Comparar varios
ejercicios.