Principios Básicos en Finanzas

Jaime Lavín, Ph.D.

Universidad Adolfo Ibáñez Jaime Lavin

 ¿Qué son las Finanzas?

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 ¿ Qué Son Las Finanzas ?
 Corresponden al análisis y estudio de la asignación
intertemporal de recursos, entre:

a) Empresas.
Función de asignación y
distribución en el tiempo y
b) Personas. en el espacio, de los
recursos de capital, los
riesgos, el control y la
información, asociados con
c) BC los procesos de
transferencia de ahorro e
inversión.

d) Gobierno.

e) Mercado de Capitales.

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 Actores Financieros
Política fiscal
Política monetaria
Política cambiaria

subsidios subsidios
Gobierno y BC
impuestos impuestos
instrumentos $$$

instrumentos instrumentos
Personas $$$
Mercado de $$$
Empresas
capitales

Decisiones de: Decisiones de:

1) Consumo Intermediación financiera 1) Inversión
2) Inversión Gestión de riesgos 2) Financiamiento
Gestión de portafolios 3) Reparto

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 ¿Bajo esta mirada, cuál es el
objetivo de una empresa?

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 ¿ Cuál Es El Objetivo De La Empresa ?

 Vender ?

 Repartir dividendos ?

 Minimizar el pago de impuestos ?

 Maximizar las utilidades ?

 Aumetar su participación de mercado ?

 Mejorar sus márgenes de ganancia ?

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 ¿ Cómo Alcanzar Este Objetivo ?

Política de
Inversiones

Política de
Financiamiento

Política de
Reparto

Bases de la riqueza para el Accionista

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 ¿ Cómo Alcanzar Este Objetivo ?
 Política de inversiones:

 Definir en qué proyectos invertir:

=> Criterios de evaluación de inversiones

 Determinar cuánto invertir:

=> Tamaño óptimo de la inversión

 Elección temporal:

=> Momento óptimo de la inversión

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 ¿ Cómo Alcanzar Este Objetivo ?

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 ¿ Cómo Alcanzar Este Objetivo ?
 Política de financiamiento:

 Definir las fuentes de fondos:

=> Mezcla de financiamiento.

 Determinar el costo de las fuentes de financiamiento:

=> Costo de capital promedio ponderado.

 Elección temporal:

=> Momento óptimo de la financiación

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 ¿ Cómo Alcanzar Este Objetivo ?

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 ¿ Cómo Alcanzar Este Objetivo ?
 Política de reparto:

 Definir cómo repartir la riqueza creada en la

empresa:

=> dividendos y/o recompra de acciones vs

reinversión de utilidades.

 Determinar cuánto repartir:

=> tamaño óptimo del reparto.

 Elección temporal:

=> momento óptimo del reparto.

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 ¿ Cómo Alcanzar Este Objetivo ?

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 ¿Cómo se relacionan la creación
de valor para el accionista y la
Estrategia Empresarial?

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 Red de Valor para el Accionista
Objetivo Creación de Valor • Dividendos
Corporativo del Accionista • Ganancias de Capital

Componentes Flujos de Caja Tasa de

de valoración derivado de las Deuda
descuento
operaciones

Creadores Período de • Crecimiento de • Inversión en • Costo de

de valor crecimiento las ventas capital de trabajo Capital
del valor
• Margen de • Inversión en
utilidad operacional capital fijo
• Impuestos

Decisiones
Operacionales Inversiones Financiamiento Reparto
gerenciales

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 ¿De qué depende el
valor de una acción?

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 “Valor de una acción
corresponde al valor presente de
los FCF, descontados a la tasa de
costo de capital de la empresa”

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 Caso:
Florida Power & Light
1994

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 Decisiones De Política Financiera

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 ¿Porqué el mercado reacciona así?

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 MODELO IDEAL DE FUNCIONAMIENTO DEL
MERCADO DE CAPITALES
(SIN PROBLEMAS DE AGENCIA)

1. Evaluación administración
2. Directorio
ACCIONISTAS
3. Dirección estratégica
Beneficio social
Maximizar riqueza de derivado del "buen"
los accionistas y funcionamiento del
proteger sus intereses mercado de capitales

BONISTAS GERENTES SOCIEDAD

Financiamiento Proteger intereses de Entregar al mercado

de la empresa los bonistas información real,
oportuna y confiable

MERCADOS 1. Mercados eficientes

2. Valoración económica
FINANCIEROS
3. Asignación de recursos

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 ¿Qué sucede en la práctica?

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 MODELO REAL DE FUNCIONAMIENTO
DEL MERCADO DE CAPITALES
(CON PROBLEMAS DE AGENCIA)

1. Escaso control
sobre la administración
2. Pérdidas de capital
ACCIONISTAS
Costo social derivado
del "mal"
Maximizan interés
f uncionamiento del
personal sobre el de
mercado de capitales
los accionistas

BONISTAS GERENTES SOCIEDAD

Pérdidas de No protegen 1. Entregan inf ormación f alsa y/o f uera

capital intereses de los de plazo
bonistas 2. Retrasan / adelantan la divulgación
de malas / buenas noticias

MERCADOS 1. Mala asignación de recursos

2. Mala valoración
FINANCIEROS
3. Sobrerreación al alza / baja

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 ¿Qué podemos concluir?

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 “Las estrategias de negocios ….
deberían ser juzgadas por los
retornos económicos que
generan para los accionistas, según lo
que miden los dividendos y el aumento
del precio de las acciones
……………y…..”

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 TAREA 1 – Sesión 1
1. Analice y describa la política financiera –
inversiones, financiamiento y reparto- de una
empresa nacional que cotice en bolsa y
cuantifique el TSV de los últimos 5 años y
compárela con el mercado. (Ensayo de 3
carillas).

2. Grupos de 2 personas.

3. Fecha entrega Sesión 2.

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 ¿Qué aprendimos hoy?

• Definición de las finanzas.

• Estructura del mercado financiero.
• Definición del mercado de capitales.
• Rol de Hacienda y BC.
• Objetivos de la Gestión Financiera.
• Políticas financieras.
• TSV como medida de generación de valor.
• Imperfecciones.

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 FIN

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