Artículo 5°.- El Estado garantiza la libre tenencia, uso y disposición interna moneda extranjera,
por las personas naturales y jurídicas residentes en el país; así como la libre convertibilidad de
la moneda nacional a un tipo de cambio único.
Dese fuerza de Ley a los Artículos 1 y 2 del Decreto Supremo N° 068-91-EF y al Artículo 1 del
Decreto Supremo N° 078-91-EF
Artículo 1.- Permítase la libre tenencia, uso y disposición interna y externa de la moneda
extranjera, por las personas naturales y jurídicas residentes en el país.
Artículo 2.- El tipo de cambio para las operaciones de moneda extranjera será fijado por la
oferta y la demanda.
Modificase el Artículo 4 del Derecho Supremo 068-91-EF, el cual tendrá la siguiente redacción:
"Artículo 4.- El Banco Central de Reserva dictará mediante Resoluciones Cambiarias, las
medidas necesarias para el mejor cumplimiento de lo dispuesto en la presente norma.
Asimismo, aquéllas que sean convenientes para los efectos de la mejor aplicación del Artículo
1237 del Código Civil".
Artículo 1.- El tipo de cambio para las operaciones de compra y venta de moneda extranjera
será determinado por la oferta y la demanda de dicha moneda.
Artículo 2.- Para efectos del pago derivado de las obligaciones expresadas en moneda
extranjera que corresponda ejecutarse dentro de la República, distintas de los contratos de
compra-venta de moneda extranjera, el tipo de cambio a que se refiere el artículo 1237 del
Código Civil, será el de venta de Oferta y Demanda que rija en la entidad financiera que las
partes hayan acordado en el contrato respectivo. Tratándose de obligaciones en las que no se
hubiere designado la entidad financiera cuyo tipo de cambio se utilizará de referencia para el
pago en moneda nacional, las partes contratantes acordarán dicha designación; y, en su
defecto, corresponderá al deudor efectuarla.
Para el caso en que el día del vencimiento de la obligación la entidad financiera no hubiese
establecido tipo de cambio venta, éste será el que establezca la misma entidad el primer día
hábil siguiente conforme lo señala el artículo 183, inciso 5, del Código Civil.
TITULO I
(…)
(…)
Artículo 9.- En todos los casos en que corresponda convertir la moneda extranjera a moneda
nacional, los inversionistas extranjeros tendrán derecho a utilizar el tipo de cambio compra
más favorable al momento de efectuar la operación cambiaria. Tratándose de conversión de
moneda nacional a moneda extranjera, tendrán derecho a utilizar el tipo de cambio venta más
favorable al momento de efectuar la operación cambiaria.
TITULO II
Artículo 10.- Con el solo requisito de haber presentado ante el Organismo Nacional
Competente el Formulario Preliminar de Inversión, y; con anterioridad o dentro de los doce
(12) meses siguientes a la obtención del título habilitante, el referido Organismo Nacional
Competente, en representación del Estado, podrá celebrar convenios para garantizar a los
inversionistas, los siguientes derechos:
TITULO III
(…)
Artículo 22.- Los contratos, una vez registrados ante el Organismo Nacional Competente
confieren al licenciatario o receptor el derecho a transferir al exterior, en moneda libremente
convertible, utilizando el tipo de cambio venta más favorable al momento de realizar la
operación cambiaria, las regalías o contraprestaciones pactadas, previo pago de los impuestos
de ley.
(…)
TÍTULO II
TITULO PRELIMINAR
Cambiara;
El derecho de las empresas a acordar libremente la distribución del íntegro de las utilidades o
dividendos que generen;
El derecho de los inversionistas a recibir la totalidad de las utilidades o dividendos que les
correspondan;
Adicionalmente, las inversiones que se realizan con recursos provenientes del exterior gozan
de las garantías inherentes a su condición de capital foráneo, referidas al derecho a la remesa
de utilidades y capitales, que abarca el derecho a utilizar para el efecto el tipo de cambio más
favorable que se encuentre en el mercado cambiario.
Todas las garantías a que se refiere la presente norma son reconocidas en favor de los
inversionistas nacionales y extranjeros y las empresas en que éstos participan y, en
consecuencia, su cumplimiento es exigible por éstos desde la fecha de entrada en vigencia del
Decreto Legislativo Nº 757 - Ley Marco para el Crecimiento de la Inversión Privada.
NORMA II.- Los inversionistas pueden suscribir Convenios de Estabilidad Jurídica con el Estado,
siempre que se sujeten a las condiciones a que se refiere el artículo 16 del presente Decreto
Supremo para garantizar que durante un período de diez años se les reconocerá el goce de los
siguientes derechos:
Adicionalmente, para las inversiones que se realicen con recursos provenientes del exterior se
podrá garantizar, mediante la suscripción de Convenios de Estabilidad Jurídica y por el mismo
período, el goce de los derechos inherentes a su condición de capital foráneo contenidos en las
siguientes garantías:
TITULO II
CAPITULO I
Cambiaria, que comprende todas las normas y mecanismos orientados a la regulación del
mercado cambiario que sean aplicables a las operaciones en moneda extranjera y a los
contratos expresados en dicha moneda, de tal modo que todo inversionista o empresa tiene
derecho a acceder a la moneda extranjera en el mercado cambiario al tipo de cambio más
favorable que pueda conseguir, sin que pueda obligárseles a realizar sus operaciones
cambiarias bajo un régimen o mecanismo que implique un tratamiento menos favorable que el
que se aplique a cualquier persona natural o jurídica por la realización de cualquier clase de
operación cambiaria;
(…)
Artículo 13.- El derecho a utilizar el tipo de cambio más favorable implica que todo
inversionista o empresa tiene derecho a acceder a la moneda extranjera en el mercado
cambiario al tipo de cambio más favorable que pueda conseguir, sin que pueda obligárseles a
realizar sus operaciones cambiarias bajo un régimen o mecanismo que implique un
tratamiento menos favorable que el que se aplique a cualquier persona natural o jurídica por
la realización de cualquier clase de operación cambiaria, de acuerdo a lo siguiente:
CAPITULO II
Artículo 19.- La estabilidad jurídica garantiza a los inversionistas y a las empresas en que éstos
participan, según el caso, los siguientes derechos:
Estabilidad del derecho de libre remesa de utilidades, dividendos, capitales y otros ingresos
que perciba, que se sujeta a lo dispuesto en el artículo 15 del presente Decreto Supremo;
Estabilidad del derecho de utilizar el tipo de cambio más favorable que se encuentre en el
mercado cambiario, que se sujeta a lo dispuesto en el artículo 13 del presente Decreto
Supremo;
Incisos b) y c) del artículo 80o. del Texto Único Ordenado de la Ley General de Minería
aprobado por el Decreto Supremo N° 014-92-EM, publicado el 4 de junio de 1992.
Libre disposición de las divisas generadas por sus exportaciones, en el país o en el extranjero.
Artículo 63o. y 66o. de la Ley 26221, Ley Orgánica de Hidrocarburos, publicada el 20 de agosto
de 1993.
Artículo 63o.- El Estado garantiza a los contratistas que los regímenes cambiarios y tributarios
vigentes a la fecha de celebración del Contrato, permanecerán inalterables durante la vigencia
del mismo, para efectos de cada Contrato.
El Banco Central de Reserva del Perú, en representación del Estado, intervendrá en los
Contratos aludidos en el párrafo anterior, a fin de garantizar la disponibilidad de divisas de la
forma que se detalla en el artículo 66o.
Artículo 66o.- El Banco Central de Reserva del Perú en representación del Estado, está obligado
a garantizar a las empresas que conforman el Contratista, nacionales y extranjeras, la
disponibilidad de divisas que le corresponda de acuerdo a la presente Ley y a lo establecido en
los Contratos, comprendiendo además lo siguiente:
La libre disposición del 100% (cien por ciento) de las divisas generadas por sus exportaciones
de Hidrocarburos, las que podrá disponer directamente en sus cuentas bancarias en el país o
en el exterior;
La libre disposición y el derecho a convertir libremente a divisas el 100% (cien por ciento) de la
moneda nacional resultante de sus ventas de Hidrocarburos al mercado nacional y el derecho
a depositar directamente en sus cuentas bancarias en el país o en el exterior tanto las divisas
como la moneda nacional;
El derecho a convertir libremente a divisas el 100 % (cien por ciento) de su retribución pagada
en efectivo, la libre disposición de dichas divisas y el derecho a depositar directamente en sus
cuentas bancarias en el país o en el exterior tanto las divisas como la moneda nacional;
La garantía de disponibilidad de divisas que otorga el Banco Central de Reserva del Perú será
de aplicación siempre que las divisas requeridas por el Contratista no puedan ser atendidas
por el sistema financiero del país.
Los beneficios a que se refiere el segundo párrafo del artículo 74° de la Ley N° 26221, Ley
Orgánica de Hidrocarburos, que se aplicarán a las plantas de procesamiento de gas natural,
son los contenidos en los siguientes artículos de dicha ley: artículo 12°, sobre la aprobación,
modificación y naturaleza del contrato; artículo 17°, sobre las cesiones del contrato; artículos
48° y 52°, sobre Impuesto a la Renta; artículo 58°, sobre el régimen de las exportaciones;
artículo 60° y 61° sobre importación temporal; artículo 63°, sobre estabilidad tributaria y
cambiaria; artículo 64°, sobre contabilidad en moneda extranjera; artículo 66°, sobre garantía
de libre manejo y disponibilidad de divisas; artículos 82°, 83° y 84°, sobre derechos de uso,
servidumbre y expropiación.
CAPÍTULO V
De la Estabilidad Cambiaria, el Libre Manejo y Disponibilidad de Divisas y la Contabilidad en
Moneda Extranjera
El Banco Central de Reserva del Perú interviene, en representación del Estado, para garantizar
al Inversionista o a las empresas que lo conforman, nacionales y/o extranjeras, la
disponibilidad de divisas que le corresponda de acuerdo a lo establecido en la Ley y en los
Convenios, comprendiendo además lo siguiente:
a) La libre disposición del 100% (cien por ciento) de las divisas generadas por sus exportaciones
de hidrocarburos y/o productos derivados, de las que podrá disponer directamente en sus
cuentas bancarias en el país o en el exterior;
b) La libre disposición y derecho a convertir libremente a divisas el 100% (cien por ciento) de la
moneda nacional resultante de sus ventas de hidrocarburos y/o productos derivados al
mercado nacional, y el derecho a depositar directamente en sus cuentas bancarias en el país o
en el exterior tanto las divisas como la moneda nacional;
Los Inversionistas informarán al Banco Central de Reserva del Perú y a la DGH, en forma
documentada, sobre las inversiones que efectúen en el país cada año, indicando en cada caso,
si se realizan en bienes de capital u otros.
Los incentivos del presente artículo sólo son aplicables a la Petroquímica Básica e Intermedia
que se establezca en el Complejo Petroquímico Descentralizado.
CAPÍTULO VII
El Banco Central de Reserva del Perú interviene, en representación del Estado, para garantizar
al Inversionista o a las empresas que lo conforman, nacionales o extranjeras, la disponibilidad
de divisas que le correspondan de acuerdo a lo establecido en la Ley de Plantas de
Procesamiento y en los Convenios, comprendiendo además lo siguiente:
a) La libre disposición del 100% (cien por ciento) de las divisas generadas por sus exportaciones
de los productos derivados de la Petroquímica Básica o Intermedia, de las que podrá disponer
directamente en sus cuentas bancarias en el país o en el extranjero;
b) La libre disposición y derecho a convertir libremente a divisas el 100% (cien por ciento) de la
moneda nacional resultante de sus ventas de los productos derivados de la Petroquímica
Básica o Intermedia al mercado nacional, y el derecho a depositar directamente en sus cuentas
bancarias en el país o en el exterior tanto las divisas como
la moneda nacional;
Los Inversionistas informarán al Banco Central de Reserva del Perú y a la DGH o a la DGI según
sea el caso, en forma documentada, sobre las inversiones que efectúen en el país cada año,
indicando en cada caso, si se realizan en bienes de capital u otros.
Cómo funciona el mercado cambiario
José Orlando Morera Cruz
Economía
Finanzas
20.01.2004
9 minutos de lectura
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Los factores que inciden sobre los mercado de divisas, mercados de creciente volatilidad por
las características que hoy los singularizan son: la libertad de movimientos de capital, la
rapidez de las transacciones, la existencia de una gama muy amplia de activos financieros, y la
importancia de la inversión institucional. El mercado cambiario implica el sistema de cambio el
cual está influenciado por la oferta y la demanda de divisas; en la presente investigación se
definirá tipo de cambio, los factores que intervienen en la oferta y la demanda de divisas, el
mercado cambiario, las modalidades o tipos de cambio, las modificaciones de la paridad y el
control de cambio. El presente papel investigativo es bastante relevante, ya que nos permite
conocer cómo funciona, desde un punto de vista más objetivo el mercado cambiario, el cual
establece la cotización de una moneda frente a otra, y que depende del control de cambio que
exista en el país y de las relaciones entre la oferta y la demanda.
DESARROLLO
La cotización de una moneda en términos de otra moneda es el tipo de cambio, el cual expresa
el número de unidades de una moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra
moneda.
10.
11. Cambio Flexible
12. El tipo de cambio flexible es aquel cuyas fluctuaciones no tienen límites precisamente
determinados, lo que no significa que tales fluctuaciones sean ilimitadas o infinitas[1].
Son los propios mecanismos del mercado cambiario y, en general, la dinámica de las
transacciones internacionales del país, los que, bajo la condición esencial de la
flexibilidad, permiten una relativa estabilidad de los cambios, dadas las elasticidades
de oferta y demanda de los diversos componentes de la balanza de pagos.
13.
14. Cambio Fijo
15. Es aquel determinado administrativamente por la autoridad monetaria como el Banco
Central o el Ministerio de Hacienda y puede combinarse tanto con demanda libre y
oferta parcialmente libre, como con restricciones cambiarias y control de cambios. La
variabilidad de los tipos de cambios puede interpretarse en sentido restringido[2] o en
sentido amplio[3].
16.
17. Cambio Único
18. El tipo de cambio único, como su nombre lo indica, es aquel que rige para todas las
operaciones cambiarias, cualquiera que sea su naturaleza o magnitud. Se tolera cierta
diferencia entre los tipos de compra y de venta de la divisa como margen operativo
para los cambistas en cuanto a sus gastos de administración y operación y beneficio
normal. De modo distinto, los tipos de cambio múltiples o diferenciales permiten la
discriminación entre vendedores y entre compradores de divisas, de acuerdo con los
objetivos de la política monetaria, fiscal o económica en general.
19.
20. Factores que intervienen en la Oferta y la Demanda
21. La cotización o tipo de cambio se determina por la relación entre la oferta y la
demanda de divisas; alternativamente, puede decirse que el tipo de cambio se
determina por la relación entre oferta y demanda de moneda nacional para
transacciones internacionales del país[4].
22.
23. Las variaciones de la relación oferta – demanda de divisas determinan las
fluctuaciones del tipo de cambio; sin embargo, hay un tipo de cambio normal o de
equilibrio en torno al cual se efectúan las variaciones y que debe corresponder al
equilibrio de los pagos internacionales.
24.
25. En régimen de patrón oro el tipo normal o de equilibrio se identifica con la paridad
oro, o sea, la relación entre los contenidos de oro de las monedas. En régimen de
patrón de cambio dicho tipo se determina por la tendencia de las cotizaciones. En
régimen de papel moneda inconvertible ese tipo se determina por la relación entre los
poderes adquisitivos de las monedas supuesta una estabilidad comparativa de los
niveles de precios. En régimen de Fondo Monetario Internacional el tipo de cambio
normal debe ser declarado a la Institución, en base del contenido de oro de la moneda
o, alternativamente, de la relación con el dólar de Estados Unidos.
26.
27. En algunos casos los tipos de cambio, como cualquier precio, son administrados por la
autoridad monetaria del país respectivo. La autoridad fija el o los tipos de cambio y se
asegura, mediante el control absoluto o determinante de la oferta de divisas, la
vigencia de tales tipos de cambio.
28.
29. Origen de la Oferta de Divisas
30. La oferta de divisas se origina en las transacciones activas o créditos de la balanza de
pagos, tales como: exportación de bienes y servicios, ingresos sobre inversiones del
país en el extranjero, donaciones y remesas recibidas por residentes o importación de
capital no monetario.
31.
32. El componente más estable de la oferta es el que se origina en la exportación de
bienes y servicios
33.
34. Origen de la Demanda de Divisas
35. La demanda de divisas se origina en las transacciones pasivas o débitos de la balanza:
importación de bienes y servicios, pagos por rendimientos de la inversión extranjera
en el país, donaciones y remesas enviadas por residentes y exportación de capital no
monetario; el componente más estable de la demanda es el referido a la importación
de bienes y servicios.
36.
37. Los movimientos de capital son los componentes menos estables, más dinámicos, del
mercado de divisas.
38.
39. Mercado Cambiario
40. El mercado cambiario está constituido, desde el punto de vista institucional moderno,
por: el Banco Central[5] como comprador y vendedor de divisas al por mayor cuando
la oferta está total o parcialmente centralizada, la banca comercial como vendedora
de divisas al detal y compradora de divisas cuando la oferta es libre o no está
enteramente centralizada, las casas de cambio y las bolsas de comercio.
41.
42. Control de Cambios
43. El control de cambios es una intervención oficial del mercado de divisas, de tal manera
que los mecanismos normales de oferta y demanda quedan total o parcialmente fuera
de operación y en su lugar se aplica una reglamentación administrativa sobre compra y
venta de divisas, que implica generalmente un conjunto de restricciones cuantitativas
y/o cualitativas de la entrada y salida de cambio extranjero.
44.
45. Para algunos autores es control de cambios cualquier intervención oficial en el
comercio de divisas o en su disposición[6]: así, por ejemplo, la fijación de un tipo de
cambio por la autoridad, aunque se deje libre la demanda; pero centralizando la oferta
en totalidad o en parte decisiva, puede interpretarse como una forma de control y en
efecto lo es; pero los mecanismos del mercado siguen operando en lo sustancial.
46.
47. Frecuentemente, el control de cambios va acompañado de medidas que inciden sobre
las transacciones mismas que dan origen a la oferta o la demanda de divisas.
48.
49. Diversas modalidades de control pueden implantarse, de acuerdo con las
características del mercado, la índole del problema y la gravedad del mismo:
50.
51. El control de cambios absoluto, o sea, la reglamentación total de la oferta y la
demanda de divisas, es prácticamente imposible de implementar, por las inevitables y
múltiples evasiones y filtraciones que tienen lugar cuando la economía no es
enteramente centralizada.
52.
53. El control parcial o de mercados paralelos ha sido practicado en diferentes países y
oportunidades: consiste en un control parcial, determinante, de la oferta de divisas, a
precios determinados, con cuyas divisas se atienden necesidades esenciales de la
economía, y un mercado marginal es permitido en el cual se compran y venden
cantidades de divisas procedentes de operaciones que se dejan libres y se determinan
precios de mercado.
54.
55. Otra modalidad de control es el régimen de cambios múltiples, en que para cada grupo
de operaciones, de oferta o demanda, se fija un tipo de cambio: tipos preferenciales,
más favorables, para determinadas exportaciones y entradas de capital y para
determinadas importaciones y salidas de capital; y tipos no preferenciales, para las
restantes operaciones.
56.
57. Modificaciones de la Paridad
58. Los desequilibrios persistentes, o fundamentales, de la balanza de pagos exigen, por lo
general, modificaciones de la paridad monetaria, o valor de cambio externo de la
moneda, para inducir ajustes en los diversos componentes de la balanza y en la
actividad económica nacional que faciliten la recuperación del equilibrio.
59.
60. La paridad puede ser modificada en el sentido del alza (revaluación) o de la baja
(devaluación), según se trate de un desequilibrio por superávit o de uno por déficit.
61.
62. Los países evitan en lo posible la revaluación, porque ocasiona desventajas
comerciales, ya que afecta el poder de competencia de las exportaciones y favorece
las importaciones, así como las salidas de capital. Si el mercado internacional de los
productos exportables es bastante competitivo, el país que revalúa no puede
aumentar los precios de sus exportaciones para compensar los efectos de la
revaluación y los exportadores recibirán menores ingresos en moneda nacional,
aunque, por otra parte, se podrán adquirir más bienes y servicios extranjeros por la
misma cantidad de moneda nacional que antes de la revaluación[7].
63.
64. La devaluación permite que los exportadores reciban mayores ingresos en moneda
nacional, sin alteración de los precios internacionales de sus productos, o aun con una
baja de proporción menor que la de devaluación; en este último caso podrá lograrse, si
la demanda externa es algo elástica, un incremento de la exportación, que es una
meta perseguida para el reequilibrio de la balanza de pagos; por otra parte, los
importadores tendrán que desembolsar mayor cantidad de moneda nacional para
adquirir determinado volumen de importaciones y, dada la elasticidad de la demanda
de éstas, podrá ocurrir una disminución de las mismas, que es otra de las metas de
ajuste que se persigue con la medida.
65.
66. CONCLUSIONES
67.
68. El tipo de cambio de una moneda hoy o mañana, es el precio de equilibrio entre la
oferta y la demanda de esa moneda en cada momento. Son entonces los flujos
internacionales de comercio y capital los que determinan ambas curvas; la oferta de
una divisa dependerá de las exportaciones de los bienes y servicios del país, de las
referencias recibidas de otros países, y de las entradas de capital exterior; la demanda
por su parte, dependerá de la importación de bienes y servicios, de las transferencias
hechas a otros países y de las salidas de capital por diferentes motivos.
69.
70. Existen diversas formas en que los países controlan y establecen los tipos de cambio.
En los sistemas de tipos de cambio fluctuantes, el precio de cada moneda lo
establecen los mercados. Cuanto mayor sea la demanda de una moneda, mayor será
su precio[8]. Algunas veces, el banco central puede intervenir en los mercados para
lograr un tipo de cambio favorable. Esta intervención se conoce como fluctuación
dirigida.
71.
72. Cuando el tipo de cambio es fijo, la moneda tiene un valor medio que podrá
revaluarse[9] o devaluarse[10] cuando las autoridades monetarias lo consideren
necesario. Los sistemas de tipos de cambio fijos suelen fijarse en relación a una
moneda: en el sistema de Bretton Woods el dólar estadounidense; en África occidental
el franco francés, a los DEG’s[11] del FMI o a una cesta de monedas.
73.
74. En Latinoamérica numerosos países fijan su moneda con respecto al dólar, mantienen
paridades fijas o deslizantes y por tanto forman parte del denominado “bloque del
dólar”.
El precio al que se adquieren las divisas se conoce como tipo de cambio, el cual es
determinado por la oferta y demanda de divisas. El mercado cambiario está disponible
prácticamente las 24 horas del día debido a que siempre habrá alguna persona en alguna
parte del mundo que tenga la necesidad de cambiar su moneda por otra.
Bancos comerciales: Los bancos comerciales son intermediarios que permiten al cliente
comprar o vender divisas. Estos bancos mantienen inventarios de divisas de acuerdo a sus
necesidades y sus inventarios cambian debido a las operaciones diarias.
Bancos centrales: Los bancos centrales son los responsable de la emisión de la moneda
local y de la administración y control de la oferta monetaria. Son los responsables de
mantener el valor de la moneda doméstica con respecto a las monedas extranjeras.
Empresas no financieras: Las empresas no financieras son el usuario final del mercado
cambiario, son quienes, como consecuencia de sus operaciones comerciales y financieras,
acuden al mercado cambiario para comprar o vender divisas. Un ejemplo de esto son las
empresas que invierten en países extranjeros, empresas que se endeudan en moneda
extranjera y las empresas que exportan y reciben ganancias en otras divisas