TUGAS RESUME AKUNTANSI INTERNASIONAL

(PORTA)

Kelompok 1
Kelas B

Disusun oleh :

Aprisda Ridho Wicaksono BCA 116 055

Desvita Handayani BCA 116 072
Dewi Anggraini Sapitri BCA 116 296
Erga Sebastiani BCA 116 274
Nanda Diwa Pratama BCA 116 152
Novia Rahmawati BCA 116 016
Rima Maulidiya BCA 116 112

UNIVERSITAS PALANGKA RAYA

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

JURUSAN AKUNTANSI
 PENENTU HUKUM KEUANGAN EKSTERNAL

ABSTRAK

Dengan menggunakan sampel dari 49 negara, kami menunjukkan bahwa Negara-negara

dengan perlindungan investor, diukur oleh karakter aturan dan penegakan hukum, memiliki
pasar modal yang lebih kecil dan lebih sempit. Temuan ini berlaku untuk kedua pasar ekuitas
dan hutang. Secara khusus, Negara-negara hukum perdata prancis memiliki perlindungan
investor terlemah dan pasar modal yang paling berkembang, terutama di Indonesia
dibandingkan dengan negar-negara hukum.

Mengapa beberapa Negara memiliki pasar modal yang jauh lebih besar daripada yang lain?
Mengapa, misalnya amerika serikat dan inggris memiliki pasar ekuitas yang sangat besar,
sementara jerman dan prancis memiliki pasar ekuitas yang lebih kecil? Dalam artikel kami
sebelumnya (La porta, Lopez-de-silanes, sheleifar, dan vishny (1996), untuk selanjutnya LLSV
(1996), kami telah menduga bahwa perbedaan dalam sifat dan keefektifan sistem kkeuangan
di seluruh dunia disebabkan oleh perbedaan perlindungan investor terhada pengambilalihan
oleh orang dalam, sebagaimana tercermin oleh aturan hukum dan kualitas penegakkannya. Kita
menyajikan bukti yang menunjukkan bahwa aturan hukum melindungi investor dan kualitas
penegakan mereka sangat berbeda dan sistematis di berbagai Negara. Secara khusus, aturan-
aturan ini bervariasi secara sitematis berdasarkan asal hukum, yang merupakan salah satunya
inggris, prancis, jerman, dan hukum skandinavia. Hukum inggris adalah hukum umum, dibuat
oleh hakim dan kemudian dimasukkan ke dalam legislatif. Prancis, jerman dan hukum
skandinavia, sebaliknya adalah bagian dari cendikiawan dan buatan legislator tradisi hukum
sipil, yang berasal dari hukum romawi (david dan Brierley (1985)). Sebagian besar ngara telah
mengadopsi sistem hukum mereka melalui penduduk atau kolaborasi.

Nisasi oleh salah satu kekuatan eropa dimana mereka asal mula hukum mereka. Beberapa
Negara lain, seperti yang ada di amerika latin, telah mengadpsi Negara mereka sistem hukum
setelah mencapai kemerdekaan, tetapi biasanya mereka telah memilih hukum bekas penjajah.

Dengan membandingkan aturan hukum di 49 negara, kami menunjukkan aturan hukum

itu dari tradisis yang berbeda beda dalam isis dan dalam sejarah yang mereka adopsi. Di bidang
perlindungan terhadap pengambilalihan orang dalam, biasanya terjadi di Negara hukum yang
paling banyak melindungi pemegang saham dan kreditor, sipil pranciss adalah negar hukum
yang paling sedikit, hukum perdata jerman dan hukum perdata skandinavia di tempat tengah.
Kami juga menunjukkan bahwa Negara-negara kaya menegakkan hukum lebih baik dari pada
Negara-negara miskin, tetapi pengendalian penghasilan per kapita Negara hukum perdata
prancis memiliki kualitas penegakkan hukum terendah.

Dalam artikel sebelumnya, kami tidak mengejar konsekuensi dari perbedaan dalam
lingkungan hukum yang panjang, kecuali untuk menunjukkan bahwa Negara-negara miskin
perlindungan investor mmiliki kepemilikan saham yang lebih terkonsentrasi. Karenanya,
artikel kami mencoba menilai kemampuan perusahaan di berbagai bidang lingkungan hukum
untuk meningkatkan keuangan ekternal melalui hutang dan ekuitas. Negara-negara yang sistem
keuangannya menawarkan wirausahawan lebih baik keuangan eksternalnya, kemudian akan
memiliki penilaian sekuritas dan pasar modal yang lebih luas dalam arti bahwa lebih banyak
perusahaan yang mengaksesnya.

Mengukur ukuran pasar keuangan-apakah utang atau ekuitas- itu sedikit rumit. Nilai-
nilai pasarini didominasikan oleh perusahaan-perusahaan besar. Untuk mengatasi masalah ini,
kami menambah penilaian pasar saham agregat mengukur denga jumlah perusahaan yang
terdaftar didalam negeri serta jumlah penawaran umum perdana (IPO). Kami juga
memfokuskan pada ukuran utang yang mencakup semua pinjaman swasta dan pinjaman pasar
obligasi. Akhirnya, kami memeriksa sampel semua perusahaan dari basis data worldscope,
bagian yang terdiri dari perusahaaan besar yang terdaftar.

Kami membandingkan keuangan eksternal di 49 negara sebagai fungsi asal hukum

mereka, kualitas perlindungan investor hukum, dan kualitas hukum pelaksanaan. Kami
menemukan bukti kuat bahwa lingkunga hukum besar efeknya dan luasnya pasar modal di
seluruh Negara.

Artikel kami terkait dengan beberapa untaian penelitian terbaru. Shleifer dan vishny
(1997) dan LLSV (1996) fokus pada solusi hukum untuk masalah keagenan antara pengusaha
dan investor, dan menekankan khususnya.

Modigliani dan peroti (1996) juga fokus tentang penegakan kontrak sebagai penentu
keuanagan eksternal, dan khususnya menekankan pilihan antara pinjaman bank dan
pembiayaan ekuitas. Rajan dan zingales (1995) melihat bukti G-7 tentang faktor pnentu
struktur modal, atau hutang dan pilihan ekuitas, meskipun mereka tiak menekankan
perlindungan investor. Akhirnya, literature yang berkembang di survey oleh Levine (1996),
dan termasuk konstribusi terbary oleh king dan Levine (1993) dan rajan dan zingales (1996),
meneliti konsekuensi keuangan yang dikembangkan pasar untuk investasi an pertumbuhan.

Data

Kami tertarik pada kemampuan perusahaan di berbagai Negara untuk meningkatkan dana
eksternal dalam bentuk ekuitasn atau hutang. Karena kita tidak punya langkah-langkah
pembiayaan eksternal untuk perusahaan kecil, kami terutama menggunakan gregate data, yang
sebagian menangkap luasnya berbagai pasar.

Kami menggunakan tiga ukuran keuangan ekuitas. Variable pertama kami melihat rasio
kapitalisasi pasar saham GNP pada tahun 1994, diskalakan dengan ukuran kasar fraksi pasar
saham dipegang oleh investor luar. Secara konseptual, memang begitu tidak tepat unruk
melihat hanya rasio penilaian pasar saham terhadap GNP. Untuk contoh, jika 90 persen dari
ekuitas perusahaan dipegang oleh orang dlam dan 10 persen oleh orang luar, kemudian melihat
kapitalisasi pasar keseluruhan perusahaan memberikan sepuluh kali lipat tentang beraa banyak
sebenarnya telah dibangkitkan akhirnya oleh setiap Negara. Dengan semua ini, prosedur ini
secara konseptual lebbbih disukai daripada melihat rasio kapitalisasi pasar yang tidak dikoreksi
ke GNP.

Kami melihat dua ukuran lebih lanjut dari tingkat pembiayaan ekuitas yang fokus lebih
khusus tentang luasnya pasar. Yang pertama adalah jumlah domestic yang terdaftar di masing-
massing perusahaan relative terhadap populasinya.

Topi eksternal / GNP: Rasio kapitalisasi pasar saham dipegang oleh minoritas terhadap bruto
produk nasional untuk tahun 1994. Kapitalisasi pasar saham dipegang oleh minoritas dihitung
sebagai produk dari pasar saham agregat kapitalisasi dan persentase rata-rata saham biasa
yang tidak dimiliki oleh tiga pemegang saham teratas dalam sepuluh non-keuangan terbesar,
swasta dimiliki perusahaan domestik di suatu negara. Perusahaan domestik /pop : Rasio
jumlah perusahaan domestik yang terdaftar di suatu negara dengan perusahaannya populasi
(dalam jutaan) pada tahun 1994.

IPO / Pop Rasio jumlah penawaran umum perdana ekuitas di suatu negara

untuk populasinya (dalam jutaan) untuk periode 1995: 7-1996: 6. Sumber:

Securities Data Corporation, AsiaMoney, LatinFinance, GT Guide to Pasar

Ekuitas Dunia, dan Laporan Pembangunan Dunia 1996.

Hutang / GNPRasio jumlah hutang bank dari sektor swasta dan jumlah yang belum dibayar

obligasi keuangan ke GNP pada tahun 1994, atau terakhir tersedia. Sumber:
Internasional Statistik Keuangan, World Bondmarket Factbook.

pertumbuhan GDP Rata - rata pertumbuhan tahunan persen dari produk domestik bruto
per kapita untuk periode 1970-1993. Sumber: World Development
Report 1995.

Log GNP Logaritma Produk Nasional Bruto pada tahun 1994. Sumber: Dunia Laporan
Pembangunan 1996.

Aturan hukum Penilaian tradisi hukum dan ketertiban di negara ini. Rata-rata dari
bulan April dan Oktober dari indeks bulanan antara 1982 dan

1995. Skala dari 0 hingga 10, dengan skor lebih rendah untuk tradisi
dan hukum yang kurang memesan. Sumber: Panduan Risiko Negara
Internasional.

Antidirector hak Indeks yang mengumpulkan hak-hak pemegang saham. Indeks

dibentuk dengan menambahkan ketika: (1) negara memungkinkan
pemegang saham untuk mengirimkan suara proksi mereka; (2)
pemegang saham tidak diharuskan untuk menyetor saham mereka
 sebelum Jenderal Rapat pemegang saham; (3) pemungutan suara
kumulatif diizinkan; (4) yang tertindas mekanisme minoritas sudah
ada; atau (5) ketika persentase minimum modal saham yang
memberikan hak kepada pemegang saham untuk meminta Luar Biasa
Rapat Pemegang Saham kurang dari atau sama dengan 10% (median
sampel).

Satu bagian = satu suara Sama dengan satu jika Hukum Perusahaan atau Kode
Komersial negara mensyaratkan bahwa saham biasa membawa
satu suara per saham, dan 0 sebaliknya. Secara ekivalen,
variabel ini sama dengan satu ketika hukum melarang adanya
saham biasa dengan banyak suara dan tanpa suara dan tidak
mengizinkan perusahaan untuk menetapkan jumlah suara
maksimum per pemegang saham terlepas dari jumlah saham
yang dimilikinya, dan 0 sebaliknya. Sumber: Hukum
Perusahaan atau Kode Komersial dan La Porta et al. (1996).

Hak kreditorIndeks mengumpulkan hak kreditor. Indeks dibentuk dengan

menambahkan 1 ketika: (1) negara memberlakukan batasan, seperti
persetujuan kreditor atau dividen minimum, untuk mengajukan
reorganisasi; (2) kreditur terjamin adalah
Telah dapat disetujui memperoleh (tidak pemilikan menginap keamanan
otomatis);mereka(3)debitur setelah tidak permohonan mempertahankan
organisasi administrasi propertinya menunggu keputusan reorganisasi;
(4) kreditur terjamin berada di peringkat pertama dalam distribusi dari
hasil yang dihasilkan dari disposisi aset perusahaan yang bangkrut.
Indeks berkisar dari 0 hingga 4. Sumber: Hukum Perusahaan atau
Hukum Kebangkrutan dan La Porta et al. (1996).

Kapitalisasi pasarRasio/penjualan median kapitalisasi pasar saham dimiliki oleh

minoritas terhadap penjualan pada tahun
1994 untuk semua perusahaan nonkeuangan di
suatu negara pada Database WorldScope.
Kapitalisasi pasar saham perusahaan dipegang
oleh minoritas dihitung sebagai produk dari
kapitalisasi pasar saham perusahaan dan
persentase rata-rata saham biasa yang tidak
dimiliki olehtiga pemegang saham teratas dalam
sepuluh non-finansial terbesar, milik pribadi
perusahaan domestik di suatu negara. Suatu
perusahaan dianggap milik pribadi jika Negara
 bukan pemegang saham yang dikenal di
dalamnya. Sumber: WorldScope.
Kapitalisasi pasarRasio/arus kas median kapitalisasi pasar saham dimiliki oleh
minoritas terhadap arus kas pada tahun 1994
untuk semua perusahaan nonkeuangan di suatu
negara pada Database WorldScope. Kapitalisasi
pasar saham perusahaan dimiliki oleh minoritas
dihitung sebagai produk dari kapitalisasi pasar
saham perusahaan dan persentase rata-rata
saham biasa yang tidak dimiliki oleh tiga
pemegang saham teratas dalam sepuluh non-
finansial terbesar, milik pribadi perusahaan
domestik di suatu negara. Suatu perusahaan
dianggap milik pribadi jika Negara bukan
pemegang saham yang dikenal di dalamnya.
Sumber: WorldScope.

Hutang / penjualan Rata-rata rasio total utang terhadap penjualan pada tahun 1994
untuk an secara pasti negara pada basis data WorldScope.

Utang / arus kas Median rasio total utang terhadap kas untuk semua perusahaan
di suatu ase WorldScope.

dan karenanya bukti IPO memberikan pandangan yang lebih baru di pembiayaan
ekuitas eksternal.
mengumpulkan uang di akun pribadi mereka untuk membiayai perusahaan mereka
(misalnya, oleh menggadaikan properti mereka). Meskipun fokus utama dari analisis kami
adalah pada data agregat, kami curahkan perhatian pada mikrodata pada perusahaan terbesar,
yang diperoleh dari WorldScope Database for 1996. Untuk setiap negara, kami menggunakan
empat ukuran akses perusahaan WorldScope mereka ke pasar modal. Pertama variabel
ekuitas adalah rasio median kapitalisasi pasar terhadap penjualan perusahaan dalam sampel
WorldScope untuk negara itu, dikoreksi seperti pada data agregat berdasarkan estimasi
bagian ekuitas perusahaan besar yang dimiliki oleh orang luar. (Kami menggunakan koreksi
yang sama persis di sini seperti untuk data agregat daripada mengumpulkan data kepemilikan
luar untuk semua perusahaan.) Yang kedua variabel untuk setiap negara adalah rasio median
kapitalisasi pasar terhadap uang tunai flow, sekali lagi dikoreksi untuk kepemilikan luar.
Yang pertama dari dua variabel ini adalah kira-kira analog dari variabel penilaian ekuitas
agregat, dan yang kedua hanya berbeda - tapi mungkin lebih mudah diartikan-normalisasi.
Untuk hutang, kami juga mendefinisikan dua variabel untuk setiap negara. Yang pertama
adalah rasio median dari total utang terhadap penjualan semua perusahaan di database
WorldScope di negara itu. Yang kedua adalah rasio median total utang terhadap arus kas. Itu
variabel pertama khususnya kira-kira sejajar dengan ukuran hutang agregat kami.

Dalam artikel ini, kami menggunakan beberapa variabel ringkasan dari yang sebelumnya
artikel. Pertama, kita tahu untuk masing-masing negara asal hukumnya. Kedua, kita memiliki
estimasi berdasarkan survei kualitas penegakan hukum, yang disebut "aturan hukum, "yang
merupakan penilaian oleh investor di berbagai negara hukum dan ketertiban lingkungan
tempat mereka beroperasi. Ketiga, kami memiliki ukuran seberapa baik legal aturan itu
sendiri melindungi investor di berbagai negara.

Untuk kreditor, kami menggunakan indeks hak kreditor yang menggabungkan

berbagai hak-hak yang dijamin kreditor mungkin dalam likuidasi dan reorganisasi.

Pembatasan kemampuan manajer untuk mencari perlindungan sepihak dari kredit. itor,
pemberhentian wajib manajemen dalam reorganisasi, kurangnya otomatis tetap pada
aset, dan prioritas absolut untuk kreditor aman semua berkontribusi untuk ini indeks.

menunjuk setengah dari perbedaan antara sarana Prancis dan Inggris. Negara-negara dengan
aturan satu-suara-satu-suara wajib memiliki persentase 27 poin rasio lebih tinggi. Masing-
masing dari tiga keluarga hukum sipil memiliki sekitar 30 persentase poin lebih rendah orang
luar memegang kapitalisasi pasar relatif terhadap GNP dari keluarga hukum umum tidak.
hukum sipil memiliki pasar saham yang jauh lebih kecil daripada di negara-negara common
law, sebelum mungkin karena perlindungan investor yang lebih rendah. variabel hak pemegang
saham kami bertanggung jawab atas beberapa perbedaan antara kapitalisasi pasar relatif
berbeda keluarga hukum, tetapi efek keluarga juga signifikan. pada jumlah perusahaan
domestik yang terdaftar per (juta) kapita adalah pertumbuhan PDB yang lebih tinggi tidak
terkait dengan secara statistik jumlah yang lebih tinggi dari perusahaan yang terdaftar,
menunjukkan bahwa penilaian yang lebih tinggi dari perusahaan yang terdaftar di lebih cepat
pertumbuhan ekonomi daripada oleh sejumlah besar perusahaan yang terdaftar. Hasil juga
menunjukkan bahwa negara-negara dengan ekonomi yang lebih besar memiliki lebih sedikit
perusahaan yang terdaftar per kapita, hal lain sama. Dummies untuk hukum sipil berasal lagi
menunjuk ke saham jauh lebih sempit pasar untuk negara-negara dalam keluarga hukum
Prancis, Jerman, dan Skandinavia daripada di negara-negara hukum umum. Mengindikasikan
bahwa negara-negara hukum perdata memiliki sekitar 20 lebih sedikit perusahaan terdaftar per
juta orang. Ketika antidi-skor hak rektor disertakan bersama dengan boneka asal, koefisien
estimasi pada boneka hanya sedikit jatuh, sedangkan koefisien pada Skor antidirector turun
tajam. Sejauh menyangkut pasar, ada lebih banyak perbedaan antara keluarga hukum daripada
ditangkap oleh anti-kami skor hak rektor. Ukuran terakhir kami, dan relatif langsung, dari akses
perusahaan ke pasar modal adalah jumlah IPO antara pertengahan 1995 dan pertengahan 1996,
sekali lagi per juta orang. Tingkat pertumbuhan PDB memiliki pengaruh yang signifikan secara
statistik terhadap jumlah IPO dalam spesifikasi yang mengontrol asal hukum. Hasil pada efek
dari asal hukum sedikit berbeda dari sebelumnya. Negara-negara hukum perdata Prancis dan
Jerman rata-rata 2 IPO lebih sedikit (per juta). Daripada negara-negara hukum umum-lebih dari
standar deviasi dari Variabel IPO. Namun, negara-negara Skandinavia tampaknya tidak
memiliki jumlah yang lebih sedikit IPO dalam spesifikasi apa pun. Dampak buruk dari Perancis
dan Asal Jerman pada IPO tetap ada setelah kami memasukkan skor hak antidirektor dan
boneka satu-suara-satu-suara. Kedua langkah hak kami signifikan tidak bisa setelah
mengendalikan asal. Secara keseluruhan, menunjukkan bahwa langkah-langkah hak pemegang
saham kami menjelaskan beberapa variasi dalam pembiayaan ekuitas di seluruh negara, tetapi
ada lebih dari itu efek asal daripada ditangkap oleh langkah-langkah ini. Regresi juga
mengkonfirmasi semua hasil kami sebelumnya bahwa hukum sipil-terutama dari Perancis atau
Jerman. Varietas-mengurangi luasnya pasar saham. Untuk pengukuran hutang agregat. Dalam
spesifikasinya itu tidak termasuk boneka asal, baik tingkat GNP negara dan pertumbuhan
historis PDB dikaitkan dengan total hutang yang lebih tinggi dibandingkan dengan GNP,
signifikansi statistik dari hasil ini tidak terbawa begitu asal dikontrol untuk. Dalam spesifikasi
tanpa boneka asal, the Koefisien pada indeks hak kreditor juga signifikan secara statistik, tetapi
ini hasil kehilangan signifikansi, dan koefisien turun tajam begitu asal berasal dikendalikan
untuk. Efek dari rule of law lebih kuat, seperti sebelumnya. Aturan hukum belum lagi memiliki
pengaruh besar dan signifikan secara statistik pada ukuran modal pasar: perpindahan dari dunia
berarti ke sempurna 10 dikaitkan dengan 20 peningkatan persentase poin dalam rasio utang
terhadap GNP, atau 0,7 dari standar deviasi.

Efek asalnya menarik. Relatif ke negara-negara hukum umum, Perancis negara asal
yang sah memiliki rasio hutang yang lebih rendah terhadap GNP. Negara asal jerman lagi
memiliki rasio utang yang lebih tinggi terhadap GNP, tetapi pengaruhnya tidak signifikan.
negara asal Skandinavia memiliki standar yang sangat besar lebih rendah rasio hutang terhadap
GNP. Singkatnya, Perancis dan Skandinavia sipil negara hukum memang memiliki pasar utang
yang lebih sempit daripada negara hukum biasa.

Penegakan hukum yang baik memiliki pengaruh besar pada penilaian dan luasnya dari
pasar utang dan ekuitas. Kami juga menemukan perbedaan sistematis yang besar antara negara-
negara dari asal hukum yang berbeda dalam ukuran dan luasnya mereka pasar modal. , negara
hukum umum miliki pasar ekuitas yang lebih besar daripada hukum perdata setidaknya
sebagian dari perbedaan ditangkap oleh perbedaan dalam perlindungan pemegang saham yang
kami ukur. Negara-negara common law juga memilikinya kewajiban agregat yang lebih besar
daripada hukum perdata Prancis dan Skandinavia, meskipun bukan negara Jerman. Kualitas
lingkungan hukum memiliki pengaruh yang signifikan terhadap kemampuan perusahaan di
berbagai bidang negara untuk meningkatkan keuangan eksternal.

Bahwa mereka terutama mencakup perusahaan besar yang mungkin memiliki paparan
pasar modal internasional, akses ke keuangan pemerintah, dan bank tawanan. hanya sebagian
kecil dari perusahaan yang terdaftar termasuk dari masing-masing negara, dan dalam hal itu
perusahaan yang relatif lebih sedikit dimasukkan dari pasar negara berkembang. Sedangkan
untuk negara-negara berkembang, bagiannya mungkin hanya beberapa persen.

Negara-negara common law memiliki orang asing yang lebih tinggi kapitalisasi
perusahaan terbesar daripada kelompok lain, dengan perbedaan menjadi yang paling menonjol
untuk Skandinavia dan asal Prancis. Namun, signifikansi statistik dari hasil ini jauh lebih
rendah. Jerman negara asal hukum memiliki permodalan tertinggi, sebagian karena valuasi
pasar yang sangat tinggi di Jepang dan Taiwan.

perusahaan publik besar mendapatkan pendanaan utang luar negeri hampir semua
negara, terlepas dari aturan hukum. Alasan yang mungkin untuk ini adalah hutang pembiayaan
perusahaan publik terbesar berasal dari pemerintah dan bank-banknya. Negara-negara yang
perusahaan-perusahaan besar memiliki hutang sangat tinggi tingkat dibandingkan dengan
negara-negara ini rasio agregat kewajiban terhadap GNP adalah Meksiko, India, dan Korea
Selatan -semua dengan intervensi negara yang berat dalam perbankan.

perusahaan publik besar di negara-negara dengan agregat rendah hutang tidak memiliki
tingkat hutang yang luar biasa rendah. Perusahaan terbesar tampaknya mendapatkan keuangan
eksternal bahkan di negara-negara di mana perusahaan terdaftar yang lebih kecil tidak.

Kesimpulan

Hasil artikel ini mengkonfirmasi bahwa lingkungan hukum seperti yang dijelaskan oleh
aturan hukum dan masalah penegakannya untuk ukuran dan luasnya pasar modal suatu negara.
Karena lingkungan hukum yang baik melindungi pemodal potensial terhadap pengambilalihan
oleh pengusaha, itu meningkatkan mereka kesediaan untuk menyerahkan dana dengan imbalan
sekuritas, dan karenanya berkembang ruang lingkup pasar modal.
 Hasil menunjukkan bahwa hukum perdata, dan khususnya hukum perdata negara
Prancis, memiliki perlindungan investor terlemah dan modal yang paling berkembang pasar,
terutama dibandingkan dengan negara-negara common law. Langkah-langkah untuk
perlindungan investor menangkap beberapa, meskipun tidak semua, perbedaan di antara
keduanya lingkungan hukum lintas asal. Sangat menarik untuk dicatat dalam hal ini artikel
kami sebelumnya (LLSV (1996)) telah dikritik karena memilih tindakan perlindungan investor
yang melukiskan gambaran suram dari perlindungan investor dalam keluarga hukum sipil
Prancis. Jika ada, hasil artikel ini menunjukkan sebaliknya: langkah-langkah perlindungan
investor tidak sepenuhnya memperhitungkan di luar kesulitan investor di negara-negara ini.