RISET AKUNTANSI BERBASIS PASAR (MBAR)

DISUSUN OLEH:
KELOMPOK V
ARI UTOMO SAPUTRA A062181022
MENSY OTELYO KASTANYA A062181027
YUN ERMALA DEWI A062181030

PROGRAM PASCASARJANA JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS HASANUDDIN
2019
 PENIPUAN MANAJEMEN, AKUNTANSI BIG-BATH, DAN ASIMETRI
INFORMASI: BUKTI DARI ANALISIS LINGUISTIK

Ole-Kristian Hope, Jingjing Wang

Rotman School of Management, University of Toronto, Canada
BI Norwegian Business School, Norway

PENGANTAR
Literatur sebelumnya memberikan bukti positif (Elliott & Shaw, 1988;
Francis, Hanna, & Vincent, 1996; Haggard, Howe, & Lynch, 2015) dan negatif
(Bens & Johnston, 2009; Kirschenheiter & Melumad, 2002; Kothari, Shu , dan
Wysocki 2009; Moore, 1973) konsekuensi dari mandi besar di lingkungan
informasi. Karena manajer memiliki keleluasaan untuk menentukan apakah akan
menulis besar-besaran, dan dapat memutuskan waktu dan jumlah penulisan,
insentif manajemen penting dalam mempelajari efek big-bath. Namun, insentif
semacam itu tidak dapat diamati. Investor dapat menggunakan karakteristik
manajerial untuk menyimpulkan insentif manajemen. Di antara karakteristik
manajerial yang paling menonjol dalam pengaturan ini adalah kebenaran;
dengan demikian penelitian ini meneliti bagaimana kejujuran (atau sebaliknya,
menipu) mempengaruhi persepsi investor mengenai big-bath.
Namun, big-bath kadang-kadang digunakan sebagai teknik manajemen
laba untuk mengalihkan pendapatan saat ini ke periode mendatang. Sebagai
Levitt (1998) menunjukkan, jika biaya big-bath diperkirakan terlalu konservatif
dengan "bantalan ekstra," mereka secara ajaib dapat dilahirkan kembali sebagai
pendapatan ketika pendapatan masa depan gagal. Big-bath juga dapat
digunakan untuk mengamankan pembayaran bonus. Seringkali, penghargaan
manajer terikat untuk memenuhi target kinerja tertentu. Dalam penurunan
ekonomi, manajer dapat mengikuti pendekatan big-bath dengan menggabungkan
sebanyak mungkin berita buruk ke dalam periode saat ini, yang bertujuan untuk
membuat target mereka lebih mudah dicapai pada periode berikutnya. Dalam
kasus manajemen baru, akuntansi big-bath dapat digunakan untuk mengurangi
masalah keamanan kerja eksekutif puncak. Manajer baru dapat mengambil
manfaat dari big-bath, menyalahkan laba rendah pada manajer sebelumnya
sehingga dapat menampilkan kinerja keuangan yang lebih baik di masa depan
(Moore, 1973).
 Studi ini menambah garis besar penelitian dengan memeriksa sebuah
potensi faktor penting yang dapat mempengaruhi dampak big-bath pada asimetri
informasi. Kedua, penelitian kami berkontribusi pada penelitian tentang
bagaimana investor menggunakan kredibilitas ex-ante CEO untuk menafsirkan
kualitas pelaporan keuangan (mis., Loughran & McDonald, 2013). Kami
melakukan ini dengan menerapkan teknik analisis tekstual untuk masalah
akuntansi untuk menyimpulkan niat manajemen menggunakan isyarat linguistik
halus. Akhirnya, penelitian ini menambah penelitian etika-manajemen dengan
memeriksa penipuan manajemen dan konsekuensi pasar modal terkait dalam
pengaturan big-bath, peristiwa penting secara ekonomi seperti yang
didokumentasikan dalam penelitian sebelumnya. Makalah ini juga berkontribusi
pada literatur dengan mempelajari hasil keuangan dari karakteristik istimewa
CEO dan pola psikologis.
HIPOTESIS
H1: Dibandingkan dengan big-bath yang diambil oleh CEO yang kurang
menipu, big-bath yang diambil oleh CEO yang menipu akan
menghasilkan peningkatan asimetri informasi pada periode pasca mandi.
DESAIN DATA DAN PENELITIAN
Peneliti menggunakan model berikut untuk menguji hipotesis:

Peneliti menggunakan kerangka triple-perbedaan ini untuk mempelajari

apakah efek mandi besar pada informasi asimetri berbeda untuk big-bath yang
diambil oleh CEO lebih menipu dibandingkan dengan yang diambil oleh CEO
kurang menipu.
Penelitian ini memiliki sampel yang cukup besar yang menggunakan
pendekatan objektif (atau "kurang subyektif") versus peneliti menggunakan
intuisinya untuk mencoba menangkap semangat big bath dengan membuat
ukuran yang dibangun sendiri. Untuk itu peneliti, menganalisis yang akibatnya
menggunakan dua proksi empiris yang berbeda untuk mandi besar.
Untuk proksi pertama peneliti, intuisi dan wawasan praktis menyarankan
bahwa big-bath harus menangkap gagasan bahwa perusahaan “menyatakan
tuduhan tertentu.” peneliti menganggap bahwa perusahaan yang memiliki
diskresi negatif besar khususnya akan memenuhi definisi “biaya yang terlalu
tinggi”. Secara khusus, peneliti menggunakan model akrual diskresioner Kothari,
Leone, dan Wasley yang disesuaikan dengan kinerja. Peneliti memerlukan
pendapatan yang disesuaikan menurut industri sebelum barang-barang luar
biasa dikurangi barang-barang khusus berada di urutan bawah dan peneliti
membutuhkan akrual diskresi yang sesuai dengan kinerja berada di kuintal
bawah distribusi. Akibatnya, ukuran ini "Pendekatan Akrual" harus menangkap
tuduhan mengerikan yang kemungkinan besar akan jatuh di bawah judul big-
bath. Namun, ini datang dengan biaya ukuran sampel yang relatif kecil.
Sebagai pendekatan kedua peneliti. Peneliti mengikuti pendekatan yang
lebih objektif yang memungkinkan peneliti untuk membandingkan hasil peneliti
pada penelitian terbaru (Haggard, et.al., 2015). Peneliti menamakan pendekatan
ini sebagai "Pendekatan Item Khusus" untuk diskusi di masa depan.
Mempertimbangkan desain penelitian dan ketersediaan panggilan
konferensi pendapatan, peneliti memilih 2005 hingga 2015 sebagai periode
sampel untuk mendefinisikan big-bath, menghasilkan pemandian pengobatan,
dan melakukan pencocokan skor kecenderungan. Dari sampel ini, peneliti
menghapus perusahaan finansial (kode SIC antara 6000 dan 6199), perusahaan
dengan total aset kurang dari lima juta dolar, dan perusahaan dengan nilai
absolut Barang Khusus melebihi 100 persen dari total aset. Indikator big-bath
dihasilkan yang sama dengan satu untuk setiap big-bath diidentifikasi memenuhi
definisi peneliti, nol sebaliknya. Ada 4.557 kasus seperti itu di bawah Pendekatan
Akrual, dan 14.209 di bawah Pendekatan Item Khusus. Untuk menganalisis
dengan bersih bagaimana perubahan asimetri informasi dari periode pra ke
pasca, big-bath dihilangkan yang terjadi dalam satu tahun dari big-bath lain, baik
sebelum dan sesudah, untuk menghindari komplikasi yang timbul dari bath
berurutan. Total 3180 bath perawatan unik diidentifikasi di bawah Pendekatan
Akrual dan 6174 diidentifikasi di bawah Pendekatan Item Khusus.
Untuk menguji bagaimana pasar bereaksi, peneliti menggunakan dua
jendela peristiwa dalam analisis empiris: tiga dan enam bulan sebelum dan
sesudah bath. Untuk membuat sampel patokan, jendela acara untuk grup kontrol
juga dihasilkan dengan cara yang sama. Kelompok kontrol terdiri dari
perusahaan yang tidak mandi selama periode 2005-2015. Melalui pencocokan
skor kecenderungan, setiap perusahaan perawatan dicocokkan dengan
perusahaan kontrol yang tidak mandi besar di jendela acara. peneliti
mengomentari pendekatan pencocokan alternatif serta non-pencocokan berbasis
tes.
HASIL EMPIRIS
Beberapa penelitian menemukan bahwa big-bath dapat meningkatkan
lingkungan informasi, yang lain menemukan bahwa mereka menurunkan
lingkungan informasi. Untuk memperluas literatur sebelumnya, makalah ini
melihat pemandian besar dalam hubungannya dengan penipuan manajemen.
Secara khusus, peneliti memeriksa apakah penipuan manajemen dapat
menurunkan kredibilitas big-bath dan mengubah persepsi investor. peneliti
menemukan bahwa asimetri informasi (diproksi untuk menggunakan ukuran
Illiquidity Amihud dan Spread bid-ask) meningkat secara signifikan setelah big-
bath yang dilakukan oleh CEO yang menipu dibandingkan dengan yang diambil
oleh CEO yang kurang menipu. Dengan demikian, investor dapat membedakan
manajer mana yang menipu dan bereaksi sesuai. Peneliti yakin temuan peneliti
menambah literatur big-bath serta literatur akuntansi secara umum.
Pengukuran penipuan manajemen dalam penelitian ini bergantung pada
temuan dalam Larcker dan Zakolyukina (2012). Dengan menerapkan metodologi
analisis tekstual untuk mengidentifikasi manajer yang lebih mungkin terlibat
dalam tindakan tersebut dalam mengelola pendapatan, penelitian ini juga
berkontribusi pada literatur dengan memperkenalkan faktor manajerial yang
dapat membantu menjelaskan temuan yang tidak konsisten dalam studi
sebelumnya mengenai dampak big-bath pada asimetri informasi. Studi ini lebih
lanjut menambah literatur dengan mempelajari bagaimana etika manajemen,
ditunjukkan oleh pola linguistik selama panggilan konferensi dapat
mempengaruhi lingkungan informasi. Penelitian di masa depan dapat
mempertimbangkan teknik analisis tekstual alternatif seperti Naïve Bayes dan
Support Vector Machines untuk menguji validitas temuan peneliti dan berpotensi
meningkatkan presisi dalam menangkap penipuan manajemen. Akhirnya, peneliti
mendorong penelitian di masa depan untuk mengeksplorasi mekanisme di balik
temuan dalam penelitian ini secara lebih rinci, mungkin menggunakan survei atau
pendekatan berbasis wawancara, dan mungkin juga menggunakan pengaturan
kelembagaan lainnya (misalnya, di negara-negara di mana data investor individu
dan karakteristik mereka adalah tersedia).
KESIMPULAN
Akuntansi big-bath meresap dalam praktek. Sementara pemandian besar
dapat meningkatkan lingkungan informasi dan mengurangi asimetri informasi,
mereka juga dapat menurunkan lingkungan informasi dan mengaburkan kinerja
operasi. Dalam penelitian ini, peneliti menguji peran etika manajemen.
Khususnya, peneliti menyelidiki apakah kejujuran manajer (atau sebaliknya,
menipu) mempengaruhi bagaimana investor memandang big-bath.
Menggunakan analisis linguistik pada panggilan konferensi-laba untuk mengukur
penipuan manajerial dan menggunakan desain penelitian yang berbeda dengan
pencocokan skor kecenderungan, peneliti menemukan bahwa asimetri informasi
secara signifikan lebih tinggi setelah pemandian besar yang diambil oleh CEO
yang menipu, dibandingkan dengan pemandian besar yang diambil oleh CEO
yang kurang menipu.
 HUBUNGAN ANTARA ASIMETRI INFORMASI, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN
STRUKTUR KEPEMILIKAN
Tsui-Jung Lin , Yi-Pei Chen,Han-Fang Tsai

Pendahuluan
Menurut hipotesis pensinyalan dividen, manajer yang mengetahui
lebih banyak informasi orang dalm tentang pertumbuhan perusahaan di
masa depan menyampaikan informasi itu kepada investor eksternal melalui
pembayaran dividen. Oleh karena itu, pensinyalan hipotesis menunjukkan
bahwa ada hubungan positif antara asimetri informasi dan pembayaran
dividen. Namun, dalam pemeriksaan mereka terhadap pasar saham AS, Li
dan Zhao (2008) menemukan hubungan terbalik antara asimetri informasi
dan kebijakan dividen. Dengan kata lain, ketika asimetri informasi lebih
rendah, perusahaan lebih cenderung membayar dividen, yang tidak
konsisten dengan inferensi hipotesis pensinyalan. Untuk teori masalah
keagenan, dividen dapat menjadi alat untuk mengurangi masalah
keagenan. Dengan mendistribusikan arus kas bebas sebagai dividen,
kemungkinan pengambilalihan oleh manajer dapat dikurangi.
Lin dan Su (2008) mencatat bahwa pasar Tiongkok kurang
berkembang dan informasi yang andal masih kurang. Oleh karena itu, Cina
adalah platform yang cocok untuk memvalidasi hubungan antara asimetri
informasi dan kebijakan dividen. Eun dan Huang (2007) mempelajari
mekanisme penetapan harga aset pasar saham Tiongkok dari 1995 hingga
2004, menunjukkan bahwa investor bersedia membayar harga pra-mium
untuk perusahaan dengan dividen. Di Cina, mekanisme tata kelola
perusahaan dapat diperkuat dengan dividen tunai.
Hasilnya menunjukkan bahwa, di Cina, ketika asimetri informasi lebih
tinggi, pembayaran dividen akan lebih rendah. Kebijakan dividen bukan alat
untuk menyampaikan informasi ke pasar modal. Sehubungan dengan efek
moderasi struktur kepemilikan, telah ditemukan bahwa perusahaan milik
negara (BUMN) dengan asimetri informasi yang lebih tinggi cenderung
membayar dividen, memuaskan pemegang saham pengendali dengan
pembayaran dividen. Sehubungan dengan efek moderasi dari reformasi
struktur pembagian saham, telah ditemukan bahwa efek keseluruhan dari
reformasi struktur pembagian saham tidak signifikan.
TINJAUAN LITERATUR DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
a. Hubungan Antara Asimetri Informasi Dan Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen adalah salah satu keputusan paling penting
yang dibuat dalam perusahaan. Hipotesis pensinyalan menunjukkan
bahwa ada asimetri informasi antara manajemen dan investor eksternal.
Manajemen dapat merilis informasi ke pasar melalui pembayaran
dividen. Dibandingkan dengan pembelian kembali saham, pembayaran
dividen menyiratkan tidak hanya prospek positif untuk operasi masa
depan, tetapi juga komitmen yang signifikan untuk arus kas masa
depan. Oleh karena itu, dividen menyediakan saluran dengan biaya
untuk berurusan dengan asimetri informasi. Penelitian ini menyimpulkan
bahwa di Tiongkok, karena sistem hukumnya kurang berkembang,
pembayaran dividen akan lebih rendah ketika asimetri informasi lebih
tinggi. Hipotesis dikembangkan sebagai berikut:
H1. Asimetri informasi berhubungan negatif dengan pembayaran
dividen.
b. Pengaruh Moderasi Kepemilikan Negara Pada Hubungan
Antara Asimetri Informasi dan Kebijakan Dividen
Di sebagian besar perusahaan publik di AS dan Inggris,
kepemilikan perusahaan cenderung dikendalikan oleh beberapa
pemegang saham utama. Konsentrasi kepemilikan terlihat jelas di
negara-negara dengan mekanisme perlindungan pemegang saham
yang lemah karena pemegang saham pengendali dapat memperoleh
manfaat pribadi dengan mengorbankan pemegang saham minoritas.
Byun et al. (2011) mempelajari pengaruh konsentrasi kepemilikan di
perusahaan yang terdaftar di Korea pada asimetri informasi dan
menunjukkan bahwa kepemilikan terkonsentrasi dapat menghambat
transmisi informasi. Singkatnya, penelitian ini berpendapat bahwa
perusahaan dengan kepemilikan negara akan memiliki masalah agensi
yang lebih tinggi dan karenanya asimetri informasi yang lebih tinggi.
Selain itu, BUMN cenderung untuk mengambil manfaat pribadi melalui
 pembayaran dividen. Oleh karena itu, hipotesis kedua dikembangkan
sebagai berikut:
H2. Kepemilikan negara memiliki efek moderat pada hubungan
antara asimetri informasi dan pembayaran dividen.
c. Pengaruh Reformasi Struktur Pembagian Saham Di Tiongkok
Untuk memahami efek dari reformasi struktur saham terbagi
pada pasar saham Tiongkok, saham saham dipisahkan menjadi saham
yang dapat diperdagangkan yang dipegang oleh badan hukum atau
perorangan dan saham yang tidak dapat diperdagangkan yang
dipegang oleh pemerintah atau badan hukum milik negara. Struktur
pembagian saham telah menyebabkan banyak masalah (Sun dan Tong,
2003; Lin dan Su, 2008), termasuk konflik kepentingan antara
pemegang saham yang dapat diperdagangkan dan yang tidak dapat
diperdagangkan, dan karenanya pengambilalihan manfaat oleh
pemegang saham yang tidak dapat diperdagangkan.Kompensasi lebih
menguntungkan bagi BUMN daripada non-BUMN, karena BUMN
memiliki misi reformasi yang sukses. Reformasi struktur pembagian
saham mengubah struktur kepemilikan, dan mempengaruhi
pengungkapan informasi, yang mengarah pada penyelarasan
kepentingan antara pemegang saham pengendali dan pemegang
saham minoritas (Hou dan Lee, 2012). Karena itu kami
mengembangkan hipotesis ketiga:
H3. Reformasi struktur pembagian saham akan memiliki efek
moderat pada hubungan antara asimetri informasi dan
pembayaran dividen.
METODOLOGI PENELITIAN
Data dan Sampel
Sampel terdiri dari perusahaan Cina yang terdaftar di bursa
Shanghai dan Shenzhen antara tahun 2003 dan 2012. Data keuangan
dikumpulkan dari Database Jurnal Ekonomi Taiwan (TEJ) dan CSMAR.
Perusahaan keuangan dan asuransi dikeluarkan karena prinsip akuntansi
mereka berbeda dari industri lainnya. Selain itu, pengamatan dengan data
yang hilang tidak dimasukkan.Kami mengikuti Li dan Zhao (2008) dan
mempertimbangkan karakteristik pasar saham Tiongkok untuk membangun
model berikut. Variabel dependen adalah proksi kebijakan dividen. Eq. (1)
termasuk proksi asimetri informasi, struktur kepemilikan sendiri dan variabel
kontrol; Eq. (2) termasuk proksi asimetri informasi, reformasi struktur
pembagian saham dan variabel kontrol.
HASIL
Bagian ini membahas hubungan antara asimetri informasi dan kebijakan
dividen untuk perusahaan Cina yang terdaftar di bursa Shanghai dan
Shenzhen dari tahun 2003 hingga 2012. Perusahaan selanjutnya dibagi
menjadi perusahaan milik negara (BUMN) dan perusahaan milik negara
(non-BUMN) untuk mengamati apakah hubungan antara asimetri informasi
dan kebijakan div-idend akan dimoderasi oleh struktur kepemilikan.
Akhirnya, penelitian ini juga meneliti struktur kepemilikan dalam kaitannya
dengan reformasi struktur pembagian saham untuk mengamati apakah
reformasi memiliki pengaruh moderasi pada hubungan antara asimetri
informasi dan kebijakan dividen.
1. Tes Univariat
Penelitian ini mencakup 7601 pengamatan, 1269 BUMN (16,69%)
dan 6332 non-BUMN (83,31%). Tabel 1 dan 2 menunjukkan hasil uji
univariat yang dirancang untuk menguji perbedaan antara sampel dengan
asimetri informasi tingkat tinggi dan rendah, dan antara BUMN dan non-
BUMN, secara terpisah. Pemeriksaan hasil pada Tabel 1 menunjukkan
bahwa dummy dividend mean (median) untuk total sampel adalah 0,679
(1.000). Dengan kata lain, 67,9% perusahaan membayar dividen. Adapun
subsampel asimetri informasi tinggi dan rendah, 59,2% perusahaan
dengan asimetri informasi tinggi membagikan dividen; sementara 76,7%
perusahaan dengan asimetri informasi rendah membagikan dividen. Hasil
ini konsisten dengan H1 yang menunjukkan bahwa ketika asimetri
informasi lebih tinggi, pembayaran dividen akan lebih rendah. Hasil
SENDIRI menunjukkan bahwa 10,8% adalah BUMN dengan asimetri
informasi tinggi; sedangkan 20,9% adalah BUMN dengan informasi
asimetri yang rendah.
2. Tes Multivarian
a. Asimetri informasi, kebijakan dividen, dan struktur
kepemilikan
 Studi ini menguji pengaruh asimetri informasi pada kebijakan
dividen yang ditentukan oleh analisis regresi Probit. Di Cina,
ketidaklengkapan sistem hukum dan kekurangan saluran
penggalangan dana membuat kebijakan dividen lebih penting
untuk operasi perusahaan. Hasilnya konsisten dengan H1, bahwa
asimetri informasi berhubungan negatif dengan pembayaran
dividen. pada pengaruh kepemilikan pada kebijakan dividen, dan
menemukan bahwa BUMN memiliki dampak positif yang signifikan
terhadap kebijakan dividen (koefisien OWN adalah 0,259,
signifikan pada tingkat 1%). Artinya pemegang saham ini tidak
dapat mengambil manfaat dari capital gain melalui harga saham.
Sebaliknya, pemegang saham yang tidak dapat diperdagangkan
cenderung mendapat manfaat dari pembayaran dividen. Ketika
semua efek dari variabel utama dipertimbangkan , interaksi antara
asimetri informasi dan BUMN memiliki dampak positif yang
signifikan terhadap kebijakan dividen (koefisien ASY ∗ SENDIRI
adalah 0,289, signifikan pada 5% tingkat). Dengan kata lain,
BUMN dengan asimetri informasi tinggi akan membayar dividen.
Oleh karena itu, kepemilikan negara dapat memoderasi hubungan
antara asimetri informasi dan kebijakan dividen, yang konsisten
dengan H2. Koefisien istilah interaksi antara reformasi struktur
saham yang dibagi dan asimetri informasi secara signifikan negatif
(koefisien ASY ∗ Reformasi adalah −0,351, signifikan pada tingkat
10%). Hasilnya menunjukkan bahwa setelah reformasi,
perusahaan dengan asimetri informasi yang lebih rendah
menunjukkan distribusi dividen yang jauh lebih tinggi. Hasilnya
konsisten dengan H3, bahwa reformasi struktur pembagian saham
akan memiliki efek moderat pada hubungan antara asimetri
informasi dan pembayaran dividen
b. Tes Tambahan
1. Ukuran lain dari asimetri informasi
ASY ∗ SENDIRI adalah 1,614 (signifikan pada 10%). Di
kolom II dan III, Q dan ukuran perusahaan Tobin digunakan
untuk mengukur asimetri informasi lainnya. Meskipun koefisien
ASY ∗ SENDIRI tidak signifikan pada tingkat konvensional,
tetapi arah koefisien sama dengan harapan kami. Temuan ini
konsisten dengan hasil utama, yaitu bahwa BUMN dengan
asimetri informasi tinggi akan membayar dividen. Dengan kata
lain, hasil utama kami tetap tidak berubah.
2. Ukuran lain dari pembayaran dividen
Hasil penelitian menunjukkan bahwa ketika BUMN
dengan informasi asimetri yang lebih tinggi, rasio pembayaran
dividen akan meningkat (koefisien periode interaksi adalah
0,008, signifikan pada tingkat 1% level). Hasilnya konsisten
dengan temuan utama kami, menunjukkan bahwa BUMN
dengan asimetri yang lebih tinggi akan dianggap memiliki
saluran untuk membebani investor lain dengan pembayaran
dividen.
3. Apakah pembelian kembali saham penting dalam
hubungan antara struktur kepemilikan, asimetri
informasi dan kebijakan dividen?
Koefisien istilah interaksi (ASY ∗ SENDIRI) adalah 0,298
dan signifikan pada tingkat 10%. Hasil yang mengindikasikan
bahwa ketika kami mempertimbangkan pembelian kembali
saham, hasilnya tetap tidak berubah.
4. Kekokohan efek moderasi
Penelitian ini menggunakan kesalahan standar
berkerumun untuk memeriksa semua model regresi. Hasil
disajikan pada Tabel 11. Koefisien interaksi (ASY ∗ SENDIRI dan
ASY ∗ Reformasi) masing-masing adalah 0,289 dan -0,351, dan
signifikan pada level 5%. Hasilnya sama dengan hasil utama
kami.
5. Uji kekokohan variabel kontrol lainnya
Hasilnya ditunjukkan pada Tabel 12. Kolom I dari Tabel
12 menunjukkan hasil yang diperoleh dari pengujian dampak
R&D. Kolom II, uji apakah daftar silang penting dalam hasil.
Seperti yang dapat dilihat, koefisien ASY ∗ OWN masing-masing
adalah 0,431 dan 0,412, dan signifikan pada tingkat 5%. Ini
 konsisten dengan hasil utama kami, menunjukkan bahwa BUMN
dengan lebih banyak informasi asimetri akan dianggap memiliki
saluran untuk mengekstrak manfaat pribadi dengan
mengorbankan pemegang saham eksternal lainnya dengan
pembayaran dividen. Hasil utama tetap tidak berubah.
KESIMPULAN
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa di Cina, ketika asimetri
informasi lebih tinggi, pembayaran dividen akan lebih rendah. Kebijakan
dividen tidak menyampaikan informasi ke pasar modal. Mengenai pengaruh
moderasi struktur kepemilikan, BUMN dengan asimetri informasi yang lebih
tinggi cenderung membayar dividen, memuaskan pemegang saham
pengendali dengan pembayaran dividen. Apakah perubahan dalam struktur
kepemilikan dan peningkatan tata kelola perusahaan eksternal memiliki
efek moderasi pada hubungan antara asimetri informasi dan kebijakan
dividen diperiksa. Temuan menunjukkan bahwa efek total dari reformasi
struktur saham split tidak signifikan. Namun, kami selanjutnya memisahkan
periode sampel menjadi "sebelum reformasi" dan "setelah reformasi". Kami
menemukan bahwa setelah reformasi struktur pembagian saham, ketika
asimetri informasi lebih rendah, pembayaran dividen akan lebih tinggi. Hasil
mendukung hipotesis yang dinyatakan dalam penelitian ini, dan
menunjukkan bahwa reformasi struktur saham split meningkatkan
transparansi informasi perusahaan.