1.

Introducción La evaluación de proyectos mineros de inversión puede definirse como el conjunto

de acciones que permiten juzgar cualitativa y cuantitativamente las ventajas e inconvenientes que
presenta la asignación de recursos económicos a una iniciativa. Se trata pues de llevar a cabo una
valoración sistemática de ' la rentabilidad comparada de diversas opciones para llevar a cabo un
proyecto. Proyecto que en el sector minero puede consistir en el desarrollo completo de una
explotación, en la ampliación de una mina ya existente, en la compra o sustitución de nuevos
equipos de producción, en la adquisición de una propiedad minera, etc. Las diversas alternativas
posibles pueden presentar diferencias en aspectos tales como: beneficios o ahorros en el tiempo,
vida útil, recursos económicos necesarios, riesgo de no alcanzar los resultados previstos, etc. Se
debe emplear un procedimiento de análisis sistemático, exento de toda intuición, que permita
cuantificar con objetividad y coherencia los efectos económicos y financieros de los diversos
factores que intervienen en un proyecto de inversión, para valorar y seleccionar la alternativa más
favorable. Los parámetros que determinan la rentabilidad de una inversión son tangibles y
mesurables, pero, al tratarse de proyecciones a largo plazo, la información de que se dispone en el
momento de decisión resulta imperfecta, y en cierto modo hasta subjetiva, ya que los datos de
partida son estimaciones y previsiones. Por este motivo, los métodos de análisis, para que sean
eficientes, deben considerar también aquellos factores que suponen un riesgo para la obtención
de la rentabilidad impuesta para una inversión. El presente capítulo introductorio pretende situar
los proyectos mineros dentro del contexto en el que se desenvuelven, explicar las particularidades
que los diferencian de otros proyectos industriales y analizar la situación actual de la minería en
España. 2. La evaluación de proyectos mineros de inversión 2.1. Objetivos y proceso de la
evaluación Los estudios de evaluación de inversiones en minería, al igual que en otros sectores
productivos, tienen como fin cuantificar la contribución, por medio de los servicios o productos
que generan, a los objetivos empresariales, entre los cuales la rentabilidad es, obviamente, uno de
los esenciales, pero no el único. Los sistemas de evaluación deben analizar, además del atractivo
económico, el riesgo previsible y la compatibilidad del nuevo proyecto con la estructura de la
empresa. Esto implica una sistematización del proceso de análisis para garantizar que tales
estudios incluyen todos los aspectos críticos que pueden presentarse. El procedimiento más
común para analizar un proyecto de inversión, que implica inexorablemente una toma de decisión,
debe ser el siguiente: 1 .- Planteamiento del problema. 2.- Análisis del problema. 3.- Desarrollo de
soluciones o alternativas. 4.- Creación de un modelo de comparación. 5.- Definición de reglas de
decisión. 6.- Selección de la mejor alternativa, y 7.- Conversión de la decisión en acciones
efectivas. En la figura 1 se muestra el esquema de modelo de decisión propuesto por R. TERSINE,
(1973). Este proceso ideal depende de la utilización, en todas sus fases, de lo que se conoce por
métodos científicos, con el fin de cumplimentar cada una de ellas de forma sistemática y con una
adecuada DECISION Lr' + C - ACCIONES EFECTIVAS 1 ANALISIS DEL PROBLEMA PLANTEAMI ENTO
DEL PROBLEMA Figura 1 .- Modelo de toma de decisión. r i ESTABLECIMIENTO DE HIPOTESIS
metodología. El desarrollo efectivo de cualquiera de las técnicas de análisis y toma de decisiones
es función, básicamente, de que ese procedimiento se haya llevado a cabo sistemáticamente para
que la decisión tomada quede sustentada por fundamentos firmes. MODELO DE SIMULAClON -
EXPERIENCIA E INTUlClON A título de ejemplo, supóngase un caso en el que, tras la investigación
geológica de un yacimiento, una empresa está interesada en llevar a cabo su explotación y desea
conocer si tal proyecto es viable. CREACION DE UN MODELO El problema consiste, pues, en
averiguar si la puesta en marcha de una mina para explotar el mineral que alberga el depósito es
viable técnicamente y remunera al capital invertido en cuantía suficiente. - v OBTENClON DE
D4TOS E INFORMACION - v V . v métodos mineros aplicables, diseños de la explotación,
maquinaria a emplear, ritmos de producción posibles, etc. Con todos esos datos técnicos,
económicos y comerciales se construye un modelo económico de flujos de fondos, que no es otra
cosa más que la secuencia simulada de los flujos económicos previstos que se producirán a lo largo
de las vidas útiles de las diferentes alternativas, desde el comienzo de su ejecución. La empresa
promotora fijará unos criterios de selección en forma de rentabilidad mínima, períodos de
recuperación de la inversión, aversión al riesgo, etc. cuya aplicación permitirá proceder a decidir
cual es la mejor solución de las propuestas y llevarla a cabo de forma efectiva. N O RESOLUCION
DEL MODELO REALIZACION DE EXPERIMENTO Esta forma de proceder se puede seguir desde el El
análisis del problema se realiza sobre la momento en que se dispone de los primeros datos
información disponible del yacimiento, del entorno del yacimiento. Lo más frecuente es que,
conforme físico, del mercado de la sustancia que se desea se investigue, se plantee repetidamente
la convenienproducir, etc. cia de seguir con tales labores o abandonarlas. En estas circunstancias
es imperativo intentar evaluar A continuación se estudian las posibles alternati- todas las variables
que afectan al proyecto e incorpovas de explotación del yacimiento, en términos de rarlas al
proceso de toma de decisión. De esta b BUSQUEDA DE LA MEJOR ALTERNATIW * manera podrán
evitarse gastos inútiles, si se demuestra la no viabilidad del negocio o no se cumplen las
espectativas previstas. La materialización de esos análisis se enmarca en los denominados Estudios
Previos o de Viabilidad, que constituyen el corazón de los procesos de evaluación. Un Estudio de
Viabilidad, como se verá en el próximo capítulo, es el procedimiento formal para evaluar y
establecer las relaciones que existen entre los diferentes factores que directa o indirectamente
afectan al proyecto en cuestión. El objetivo es esclarecer aquellos factores básicos que gobiernan
el éxito probable del proyecto. Estos estudios previos progresan en su detalle o precisión desde
estimaciones preliminares hasta estudios de detalle o definitivos. Independientemente del tipo de
inversión que se realice en minería, el proceso de análisis puede presentar fallos en diferentes
situaciones, cuando, por ejemplo: no se plantean todas las soluciones o alternativas posibles,
existen prejuicios, es decir, hay una opción favorita o sólo se plantean las alternativas triviales;
existe una falta de visión de conjunto que impide integrar el proyecto con otros sistemas, del
mismo nivel o superior, y establecer las relaciones adecuadas entre las diferentes partes que lo
constituyen; se actúa con parcialidad no presentando todas las ventajas e inconvenientes de cada
opción, o existe un afán de novedad o perfeccionismo técnico que dificulta la presentación de
alternativas más simples o probadas que pueden ser preferibles, etc. Debe huirse, pues, de tales
situaciones, si se desea que la decisión de inversión no sea errónea y permita obtener con ciertas
garantías el beneficio potencial esperado. 2.2. El papel de los técnicos en la evaluación
Históricamente, en la industria minera la evaluación de proyectos se ha caracterizado por la escasa
relación que ha existido entre los técnicos responsables de las diferentes áreas implicadas:
geología, minería, mineralurgia y economía. Cada departamento se dedicaba a sus propios
problemas, ignorando muchos, sino todos, los de los demás. Desgraciadamente, estas malas
relaciones han conducido, en ocasiones, a decisiones de inversión equivocadas. No hay duda que
la evaluación de los nuevos proyectos mineros, en el ambiente actual, es mucho más compleja que
hace unos cuantos años. Existe un amplio conjunto de variables que están directa o
indirectamente asociadas con el proceso de evaluación, de forma tal que el análisis de un proyecto
de inversión se convierte en una tarea netamente multidisciplinar. Una ersona raramente puede
conocer y abordar las di /=' erentes tecnologías que se aplican en tales trabajos, sobre todo en
proyectos que se consideran de envergadura. Además, muchas empresas prefieren equipos
multidisciplinares para llevar a cabo las funciones de evaluación en las nuevas oportunidades de
inversión. Estos equipos están constituidos por personas expertas en cada uno de los aspectos
principales relacionados con el proceso de evaluación (e.g. geología, minería, mineralur- ¡a, medio
ambiente, legislación, etc.). Esta es la ?arma ideal de abordar los problemas, pero bastantes
empresas mineras, por escasez de medios humanos, destinan sólo a uno o dos técnicos para
realizar tales labores. El papel fundamental del ingeniero en el análisis de inversiones en proyectos
mineros es proporcionar consejos e información acerca de los parámetros relacionados con el
diseño, métodos de explotación, recuperaciones, costes de operación, ritmos de producción, y
muchas otras variables. En esencia, el ingeniero debe proporcionar datos cuantitativos de las
variables del proyecto, basados en estudios técnicos fiables. Solamente cuando se han
cuantificado todas esas variables, y se dispone por lo tanto de un esqueleto básico, los estudios de
viabilidad del proyecto pueden finalizarse Y permitir obtener conclusiones sobre las que se
undamenta la toma de decisión. Así pues, la primera contribución de los ingenieros a la evaluación
de proyectos de inversión se centra en la capacidad de análisis de la información que, aun siendo
limitada, es capaz de generar una valoración técnica sólida de tal forma que le permite a él mismo
pasar al análisis económico posterior. Otro aspecto a tener en cuenta es el relativo al perfil de
formación del ingeniero evaluador. Este tema se ha discutido, y se sigue discutiendo, al
enfrentarse dos tipos de formación distintas: la eneralista, que se basa esencialmente en los
gundamentos de la ingeniería, y la especialista, con la que se profundiza en un área técnica
determinada. Es obvio que la participación de ingenieros con experiencia en áreas muy específicas
puede contribuir de manera muy significativa al proceso de evaluación de un proyecto. Pero
tampoco lo es menos el hecho de que existen unas relaciones muy estrechas entre las diferentes
variables y disciplinas del proyecto, y que el olvido o desconocimiento de ellas puede redundar
negativamente en los resultados de los trabajos, so pena que el equipo de evaluación del proyecto
esté dirigido por un gran experto y coordinador. Es por todo ello, que con la formación actual que
reciben los ingenieros de minas, estos sean los técnicos, generalmente, más adecuados para
realizar el análisis de los proyectos mineros de inversión, sin que ello suponga lógicamente la
exclusión o participación de otros profesionales. Otro requisito que se debe cumplir en el proceso
de evaluación de un proyecto es la adecuación de los esfuerzos y recursos a utilizar a la dimensión,
importancia y tipo de decisión a tomar. Las evaluaciones tienen su propio coste, por lo que el
análisis de una inversión de 1 MPTA bien puede hacerla una sola persona en uno o varios días,
mientras que el necesario para realizar el estudio de viabilidad de un proyecto minero con una
inversión prevista de 5000 MPTA supondrá un esfuerzo de equipo, considerablemente rnayor, y
durante un período de bastantes meses. Algunas veces es posible determinar por sentido común,
mediante razonamientos lógicos, y casi sin cálculos, la alternativa o alternativas más aceptables
entre un grupo determinado. Este análisis preliminar permite excluir, en las etapas iniciales de
estudio, algunas alternativas claramente desfavorables, y seleccionar las que parecen, en
principio, más prometedoras. En estas últimas podrá centrarse después todo el esfuerzo y análisis
requeridos, utilizando métodos matemáticos. Por otro lado, en minería el proceso de evaluación
de los proyectos de inversión tiene una naturaleza marcadamente iterativa. En la figura 2 se refleja
P ráficamente la interdependencia entre algunas de as variables básicas de un proyecto de nuevo
desarrollo, que rodean a una variable central que es la cotización del mineral. Un cambio en una
de las variables induce otro en la siguiente, con un efecto en cadena. De acuerdo con la figura
anterior, a partir de un volumen de reservas se establece un primer ritmo de producción. Después
de diseñar la explotación, se estiman las inversiones de capital que se precisarían para poner la
mina en marcha y, a continuación, los costes de operación para el nivel de producción fijado. Con
toda esa información se procederá a determinar la rentabilidad del proyecto. Si el valor obtenido
del indicador económico no es satisfactorio, o se considera que es mejorable, se pasará a
modificar la ley de corte, lo que provocará una variación automática de las reservas que exigirá la
repetición del proceso de análisis. LEY DE CORTE Figura 2.- Interdependencia entre las variables
principales de un proyecto de explotación. De igual forma, un cambio en la cotización de los
minerales influye en los beneficios generados por la explotación, por lo que se estará en unas
condiciones distintas a las iniciales y nuevamente será aconsejable volver a estudiar el proyecto.