FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN

TITULO MONOGRAFIA

“ORIGEN Y EVOLUCION DEL SWAPS EN EL PERÚ”

ALUMNO

GONZALES CASTRO CHRISTIAN B.

DOCENTE

ANGULO CORCUERA CARLOS A.

CURSO

NEGOCIOS Y FINANZAS INTERNACIONALES

19/11/18
Contenido
INTRODUCCIÓN..............................................................................................................................3
CAPITULO I: SWAP......................................................................................................................4
CAPITULO II: CLASIFICACIÓN DE SWAP’S..........................................................................9
CAPITULO III: EVOLUCIÓN DE SWAP’S EN EL PERÚ....................................................... 14
CONCLUSIONES............................................................................................................................16
LINKOGRAFIA...............................................................................................................................19
 INTRODUCCIÓN
Todos los países que disponen de mercados financieros desarrollados, han creado mercados de
productos derivados donde se negocian contratos de futuros sobre tipos de interés, divisas e índices
bursátiles y contratos de opciones sobre divisas, tipos de interés, índices bursátiles, acciones y
contratos de futuros. Los productos derivados se definen como la Familia o conjunto de
instrumentos financieros, cuya principal característica es que están vinculados a un valor
subyacente o de referencia.
Los principales productos derivados son los futuros, las opciones, los warrants, las opciones sobre
futuros y los swaps.
Por lo que se puede definir al mercado de derivados como las operaciones financieras para las
cuales se adquiere el compromiso de comprar o vender en una fecha futura, o son contratos que
permiten a los actores del mercado comprar protección sobre los cambios de precios en los activos.

La principal aplicación de todos estos instrumentos es la cobertura de los riesgos financieros y de

mercado, a los que se encuentran sometidos los agentes económicos, principalmente el originado
por los cambios en los tipos de interés, de cambio, precio de las materias primas y bursátiles.
Además ambas partes acudirán a los mercados donde obtengan ventaja y estarán de acuerdo en
cambiar los pagos y cobros entre ellas, lo que permitirá obtener un mejor resultado que si las dos
partes hubiesen acudido directamente al mercado deseado.

Dentro de nuestro marco social, cultural, político y económico se han creado y desarrollado
innovaciones para beneficio y crecimiento del hombre. Gracias a ellas se han aprovechado
oportunidades que permiten la evolución social y económica de nuestro entorno, por eso es
importante acoger la tecnología y los nuevos proyectos, como una alternativa de crecimiento y
expansión profesional.

Dentro del desarrollo del presente trabajo, se da a conocer una de las más importantes operaciones,
que las empresas pueden desarrollar para hacer crecer su capital con mayor rendimiento y
efectividad, de tal forma que si no tiene liquidez inmediata se puede hacer un canje o transacción
para así aprovechar oportunidades y hacer crecer su actividad económica.

Esta oportunidad que nos ofrece el mercado para desarrollo y sostenimiento empresarial, son las
operaciones SWAP, la cuales en forma general, representan una reestructuración del portafolio
de inversiones, a través de una transacción de títulos valores con determinadas características por
otra otras que puede afectar en forma positiva los portafolios de inversión.
El objetivo de esta monografia es dar a conocer “EL CONTRATO SWAP”, en que se utilizan, quien
los expide, como se realizan las transacciones, como se origino el swap, como se clasifican los
swap, cuales son los tipos de riesgos que presentan, sobre todo conocer como ha evolucionado en el
Perú.
CAPITULO I: SWAP

El swap "es un contrato mediante el cual ambas partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo
sobre un cierto principal a intervalos regulares de tiempo durante un periodo dado".
Aún así existen casos de swaps utilizados sobre los tipos de cambio, tasas de interés, índices
accionarios o bursátiles, etc.
Es un contrato por el cual dos partes se comprometen a intercambiar una serie de
cantidades de dinero en fechas futuras. Normalmente los intercambios de dinero futuros
están referenciados a tipos de interés, llamándose IRS (Interest Rate Swap) aunque de
forma mas genérica se puede considerar un swap cualquier intercambio futuro
de bienes o servicios (entre ellos el dinero) referenciado a cualquier variable observable.
Un swap se considera un instrumento derivado.
A modo de definición de swap y como he mencionado arriba, un swap, considerado un derivado
financiero, es un contrato entre dos partes que acuerdan intercambiar flujos de caja futuros
basándose en una fórmula preestablecida.
Por ejemplo, si tenemos un derecho que nos proporciona un 5% anual y creemos que los tipos de
interés de mercado van a subir, podríamos firmar un ‘swap’ para intercambiar los intereses con
alguien que crea que los tipos de interés van a bajar. En ese caso, si dentro de un año el interés es
del 6%, la otra parte nos tendría que pagar el 1% de la cantidad acordada. Si el tipo de interés está
en el 4%, seremos nosotros quienes tendremos que pagar a la otra parte.

Como inversor individual para pequeños y medianos patrimonios no suele ser práctico invertir en
swaps por dos motivos. Por un lado los ‘swaps’ son muy arriesgados y por otro las cantidades
mínimas exigidas se salen de lo que se puede permitir invertir un patrimonio pequeño o medio.

Los swaps son contratos únicos y satisfacen las necesidades específicas de los participantes del
mismo, por tanto, se consideran OTC (Over The Counter o Sobre el Mostrador) y no se transan en
bolsas organizadas.
Ejemplo de un swap de divisas realizado entre IBM y el Banco Mundial en 1981:
IBM convirtió a dólares unas emisiones anteriores de deuda en francos suizos y marcos alemanes de
IBM. El swap permitió a IBM aprovecharse del aumento del dólar a principios de los años 80 y fijar
el tipo de cambio al que repagar su deuda. Por su parte el Banco Mundial emitió bonos en dólares
que le proporcionaron los dólares necesarios para el swap, y consiguió a cambio financiamiento en
francos suizos y marcos.

Por lo tanto el contrato denominado swap, es un instrumento con amplias posibilidades de uso y no
es tan específico como suele utilizarse, simplemente es desinformación o que en algunos mercados
bursátiles poco desarrollados, no lo ofertan mucho.

Representación gráfica de un swap

Para una de las partes un swap gráficamente se puede representar como:

Donde se producen para una de las contrapartidas una serie de flujos de cobros y una serie de flujos
de pagos desde el momento inicial del contrato (t=0) hasta su vencimiento (t=v). Lógicamente, lo
que para una de las partes son compromisos de cobros son compromisos de pagos para la otra y
viceversa.

✔ Los swaps son utilizados para reducir o mitigar los riesgos de tasas de interés, riesgo sobre
el tipo de cambio y en algunos casos son utilizados para reducir el riesgo de crédito.

Estos instrumentos son OTC (Over The Counter o Sobre el Mostrador), es decir, hechos a la
medida. Pero, siempre incurren en cierto nivel de riesgo crediticio propiciado por su operación.

✔ Los swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crédito a través de la medición y
determinación del precio de cada uno de los subyacentes (tasa de interés, plazo, moneda y
crédito).
Estos riesgos pueden ser transferidos a un tenedor de manera más eficaz, permitiendo así, un
acceso al crédito con un menor costo. Ajustándose a la relación entre oferta y demanda de crédito.
Se podría afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa más que, un riesgo de incumplimiento
posible.

Además consisten en una transacción financiera en la que las dos partes acuerdan contractual mente
intercambiar flujos monetarios durante un período determinado y siguiendo unas reglas pactadas.

✔ La finalidad de los Swap’s es:

Mitigar las oscilaciones de las monedas y suavizar los tipos de interés.
Reducir el riesgo del crédito.
Reestructuración de portafolios, en donde se logra aportar un valor agregado para el usuario.
Disminuir los riesgos de liquidez.

Los swap se fundamentan en la ventaja comparativa que disfrutan algunos participantes en ciertos
mercados, que les permite acceder a determinadas divisas u obtener tasas de interés en
condiciones más ventajosas.
✔ Las personas o instituciones encargadas de su expedición son:
- Intermediarios del mercado cambiario.
- Corredores miembros de las cámaras de compensación de las bolsas de futuros y opciones del
exterior, calificados como de primera categoría según reglamentación de carácter general que
adopte el Banco de la República.
- Entidades financieras del exterior calificadas como de primera categoría según reglamentación de
carácter general que adopte el Banco de la República.
✔ Estas Transacciones se realizan de la siguiente manera:
Por teléfono o Internet y se cierra el trato cuando se llega a un acuerdo sobre la tasa de cupón, la
base para la tasa flotante, la base de días, fecha de inicio, fecha de vencimiento, fechas de rotación,
ley aplicable y documentación.
La transacción se confirma inmediatamente mediante fax seguido de una confirmación escrita.
Un tipo de cambio (extranjero) es el número de unidades de una moneda que se puede comprar a
cambio de una unidad de otra moneda. Estos tipos de cambio llegaron a ser extremadamente
volátiles a principios de la década de los años setenta. El incremento drástico en la volatilidad del
tipo de cambio creó un ambiente ideal para la proliferación de un documento parecido al swap que
pudiese ser utilizado por multinacionales para cubrir operaciones de divisas a largo plazo.
Los swaps eran una extensión natural de los préstamos llamados paralelos, o back-to back, que
tuvieron su origen en el Reino Unido como medios para evitar la rigidez del cambio de divisas, que
buscaba, a su vez, prevenir una salida de capital británico. Durante los años setenta, el gobierno
británico gravó con impuestos las transacciones en divisas, incluyendo a su propia moneda. La
intención era encarecer la salida de capital, creyendo que esto alentaría la inversión doméstica
haciendo que la inversión en el exterior fuese menos atractiva.

El préstamo paralelo llegó a ser un vehículo ampliamente aceptado por medio del cual podía evitar
estos impuestos. El préstamo back-to-back era una modificación sencilla del préstamo paralelo, y el
swap de divisas fue una extensión del préstamo back-to-back.

El tipo de préstamo anterior involucra a dos corporaciones domiciliadas en dos diferentes países.
Una firma acuerda solicitar fondos en su mercado doméstico y los presta a la otra firma. La segunda
firma, a cambio, solicita fondos en mercado doméstico y los presta a la primera. Mediante este
sencillo acuerdo, cada firma está en posibilidad de tener acceso a mercados de capital en un país
diferente al suyo sin algún intercambio en los mercados de divisas. Los préstamos paralelos
funcionan de manera similar, pero involucran a cuatro firmas.

Los flujos de efectivo de los swaps iniciales de divisas eran idénticos a aquellos asociados con los
préstamos back-to-back. Por esta razón, los swaps iniciales de divisas a menudo fueron llamados
intercambio de préstamos. Sin embargo, y contrario a lo que sucede con los acuerdos que
caracterizan los préstamos back-to-back y paralelos, los swaps involucran un acuerdo sencillo.

Dicho acuerdo especifica todos los flujos de efectivo y estipula que la primera contraparte puede
quedar relevada de sus obligaciones de la segunda, si ésta no cumple con sus obligaciones con la
primera. Por lo tanto, los swaps proporcionan la solución al problema de los derechos de
establecimiento.

Es importante hacer notar que relevar a una contraparte de sus obligaciones después del
incumplimiento de la otra contraparte no significa, y de ninguna manera previene, que la
contraparte que no cumplió con sus obligaciones esté en libertad de hacer cargos por daños a la
contraparte incumplida.
El otro problema asociado con los préstamos paralelos y back-to-back se solucionó a través de la
intervención de corredores de swaps y de generadores de mercado que vieron el potencial de esta
nueva técnica de financiamiento.

El primer swap de divisas se cree que fue suscrito en Londres en 1979. Sin embargo, el verdadero
swap inicial de divisas, el que llegó al incipiente mercado de swaps de divisas, involucró al Banco
Mundial y a IBM como contrapartes. El contrato permitió al Banco Mundial obtener francos suizos
y marcos alemanes para financiar sus operaciones en Suiza y Alemania del oeste, sin necesidad de
tener que ir directamente a estos mercados de capital.

Aunque los swaps se originaron a partir de un esfuerzo por controlar el intercambio de divisas, no
fue sino mucho tiempo después que se reconocieron los beneficios de reducción de costos de y de
manejo de riesgos que significaban tales instrumentos. A partir de este momento, el mercado creció
rápidamente.
La estructura básica de un swap es relativamente simple y es la misma para cualquiera de los tipos
de swaps que existen. La aparente complejidad de los swaps radica más en la gran cantidad de
documentación que es necesaria para especificar completamente los términos del contrato y de las
disposiciones y cláusulas especiales que pueden ser incluidas para ajustar el swap a una necesidad
específica.

Todos los swaps están construidos alrededor de una misma estructura básica. Dos agentes, llamados
contrapartes, acuerdan realizar pagos uno al otro sobre la base de algunas cantidades de activos.
Estos pagos se conocen como pagos de servicio. Los activos pueden o no intercambiarse y se
denominan nocionales. En la forma genérica del swap, el acuerdo establece un intercambio real o
hipotético de nocionales a partir del comienzo de un intercambio hasta la terminación.

El swap comienza en su fecha efectiva, que es también conocida como la fecha de valor. Termina en
su fecha de terminación. A lo largo de esta duración, los pagos de servicio se harán en intervalos
periódicos, tal y como sé específica en el acuerdo del swap. En su forma más común, estos
intervalos de pago son anuales, semestrales, trimestrales o mensuales. Los pagos de servicio
comienzan a acumularse a partir de la fecha efectiva y se detienen en la fecha de terminación.

El pago o flujo fijo, no cambia a lo largo de la vigencia del swap. El pago flotante, por otro lado, se
fija periódicamente. Las fechas actuales en las que los intercambios de pago suceden se llaman
fechas de pago.
Es muy difícil arreglar un swap directamente entre otros usuarios finales. Una estructura más
eficiente consiste en involucrar a un intermediario financiero que sirve como contraparte en dichos
usuarios.

CAPITULO II: CLASIFICACIÓN DE SWAP’S

➔ Swaps sobre tasas de interés
Este tipo de contrato es el más habitual en los mercados financieros.

Un swap de tasa de interés normal es un contrato por el cual una parte de la transacción se
compromete a pagar a la otra parte una tasa de interés fijada por adelantado sobre un
nominal también fijado por adelantado, y la segunda parte se compromete a pagar a la
primera a una tasa de interés variable sobre el mismo nominal.

Los contratos swaps de tipos de interés son permutas de carácter financiero en las que se
intercambian obligaciones de pago, correspondientes a préstamos de carácter diferente, referidas a
un determinado valor nocional en una misma moneda. Normalmente se intercambian intereses fijos
por variables, aunque también se pueden intercambiar intereses a tipo variable sobre dos bases de
referencia distintas.

Es decir un swap no es un préstamo, ya que es exclusivamente un intercambio de flujos de

tasas de interés y nadie presta el nominal a nadie, es decir, las cantidades de principal no se
intercambian.

- Swaps de divisas: es una variante del swap de tipo de interés, en que el nominal sobre el que se
paga el tipo de interés fijo y el nominal sobre el que se paga el tipo de interés variable son de dos
monedas distintas. La forma tradicional del swap de tipo de cambio, generalmente denota una
combinación de una compra (venta) en el mercado al contado "spot" y una venta (compra)
compensatoria para la misma parte en el mercado a plazo "forward", pero este puede a veces
referirse a transacciones compensatorias a diferentes vencimientos o combinaciones de ambos.
Un swap de divisas es un acuerdo entre dos agentes económicos para intercambiar, durante un
período de tiempo acordado, dos flujos de intereses nominados en diferente moneda y
generalmente, al vencimiento del acuerdo, el principal de la operación, a un tipo de cambio
determinado al inicio de la misma, normalmente el de contado para dicho día.

Dicho intercambio de principales es el que, precisamente, nos permite cubrirnos de la

evolución desfavorable de los tipos de cambio.

Respecto a las clases más simples de swaps de divisas existentes, variarán en función de los tipos
intercambiados, distinguiéndose entre:

Swap de divisas fijo contra variable.

Swap de divisas variable contra variable.
Swap de divisas fijo contra fijo.
Entre las ventajas de los contratos swaps, cabe destacar la no existencia de riesgo por el principal
del contrato, ya que su posible incumplimiento sólo afecta al diferencial de tipos o precios; o el
cambio en la estructura de endeudamiento que proporcionan los swaps de tipos de interés.
En cuanto a sus inconvenientes, hay que resaltar lo elevado de sus principales nocionales,
los altos costes de intermediación e implementación y, por último, la dificultad en deshacer
la operación antes de su vencimiento, al no encontrarse una contraparte que asuma las
condiciones específicas del contrato en cuestión.

➔ Swaps de materias primas (Commodity Swaps)

Un problema clásico en materia de finanzas es el financiamiento de los productores a través de

materias primas, ya que los mercados mundiales de materias primas son muchas veces de alta
volatilidad.
Por ejemplo, los precios internacionales del petróleo en unos cuantos días pueden bajar hasta un
30%.
Por esta razón las empresas productoras de materias primas son en general empresas de
alto riesgo, tanto para préstamos como para inversiones. Por lo tanto, este tipo de swaps
están diseñados para eliminar el riesgo de precio y de esta manera conseguir el
abaratamiento de los costos de financiamiento.
El funcionamiento de un swap de materias primas, es muy similar al de un swap de tasa de interés,
por ejemplo: un swap a tres años sobre petróleo; esta transacción es un intercambio de dinero
basado en el precio del petróleo (A no entrega a B petróleo en ningún momento), por lo tanto el
swap se encarga de compensar cualquier diferencia existente entre el precio variable de mercado y
el precio fijo establecido mediante el swap.
Es decir, si el precio del petróleo baja por debajo del precio establecido, B paga a A la
diferencia, y si sube, A paga a B la diferencia.

➔ Swaps de índices bursátiles

Estos permiten intercambiar el rendimiento del mercado de dinero, por el rendimiento de un

mercado bursátil. Este rendimiento bursátil, se refiere a la suma de dividendos recibidos, ganancias
y/o pérdidas de capital. Ejemplo:
Sobre un nominal de USD 100 MM: "Al principio del swap se anota el valor inicial del índice en
cuestión por ejemplo, el valor del S&P 500 al principio del periodo podría ser 410,00. Cada
trimestre A paga a B LIBOR a tres meses en dólares sobre USD 100 MM. A su vez B paga a A cada
trimestre una cantidad de dinero igual a los dividendos que A habría recibido de haber invertido
USD 100 MM en las acciones que componen el S&P 500, estando el índice a su valor inicial de
410,00 en el momento de la inversión.

Además de lo anterior, si el índice S&P 500 está por encima de su valor inicial al final del primer
trimestre, B pagará a A la diferencia sobre una cantidad de acciones correspondientes a la inversión
inicial de USD 100 MM con el índice a 410,00, y si está por debajo A pagará a B la diferencia. Este
proceso se repite cada trimestre, tomando siempre el cierre del trimestre anterior como diferencia
pero manteniendo el número de acciones definido al principio de la transacción siempre fija".

A través de este mecanismo, se consigue la misma rentabilidad de haber invertido en

acciones y se financia a su vez, pero siempre conservando su capital, y esto le permite
invertirlo en otros activos.

 Swaps sobre tipo de cambio

En este tipo de contrato (o permuta financiera) "una parte se compromete a liquidar intereses sobre
cierta cantidad de principal en una divisa. Por el otro lado, recibe intereses sobre cierta cantidad de
principal en otra divisa".

Esta es una variante del swap de tasa de interés, "en el que el nominal sobre el que se paga la tasa de
interés fija y el nominal sobre el que se paga la tasa de interés variable son en dos monedas
distintas".

A diferencia del swap anterior (swap sobre tasa de interés) en este, las cantidades de
principal se intercambian al principio y final de la vida del swap.

Este a su vez puede utilizarse para transformar un préstamo en una divisa en un préstamo en otra
divisa. Ya que se puede afirmar que un swap es una posición larga en una obligación combinada con
una posición corta en otra obligación. Un swap puede ser considerado como una cartera de
contratos a plazo.

Por ejemplo, en la actualidad las instituciones financieras reciben con frecuencia como
depósito un swap.

Para ampliar la idea de cómo es que funciona un swap, he aquí un ejemplo de un swap de divisas
realizado entre IBM y el Banco Mundial en 1981:

"IBM convirtió a dólares unas emisiones anteriores de deuda en francos suizos y marcos alemanes
de IBM. El swap permitió a IBM aprovecharse del aumento del dólar a principios de los años 80 y
fijar el tipo de cambio al que repagar su deuda. Por su parte el Banco Mundial emitió bonos en
dólares que le proporcionaron los dólares necesarios para el swap, y consiguió a cambio
financiamiento en francos suizos y marcos".

 Swaps crediticios

Este tipo de swaps sirven para administrar el riesgo sobre el crédito a través de la medición y
determinación del precio de cada uno de los subyacentes (tasa de interés, plazo, moneda y crédito).

Estos riesgos pueden ser transferidos a un tenedor de manera más eficaz, permitiendo así, un acceso
al crédito con un menor costo. Ajustándose a la relación entre oferta y demanda de crédito.
 Se podría afirmar que el riesgo crediticio, no es otra cosa más que, un riesgo de
incumplimiento posible.

Existen dos opciones de swaps: el swap de incumplimiento (default swap) y el swap de retorno total
(total return swap).

"En un contrato de swap de incumplimiento, un vendedor de riesgo crediticio paga a otra parte por
el derecho de recibir un pago en el caso de que se produjera el cambio acordado entre ellos en el
estatus crediticio del crédito de referencia, usualmente un título corporativo. Los swaps de retorno
total, por el contrario, permiten que el vendedor del riesgo crediticio retenga el activo y reciba un
retorno que fluctúa a medida que se modifica el riesgo crediticio. El vendedor paga unas tasas total
de retorno sobre un activo de referencia, en general un título que incluye cualquier consideración de
precio, a cambio de pagos periódicos a tasa flotante más cualquier reducción de precios".
Cuando se inventaron este tipo de swaps, usualmente eran utilizados sólo por los bancos, para
proteger los créditos bancarios.
En la actualidad se han vuelto instrumentos de cobertura muy popular ya que permiten retener el
activo y a su vez segmentar y distribuir el riesgo.

Esto permite que un banco pueda liberar líneas de crédito y continuar prestando dinero a
sus clientes, aun cuando exceda sus límites de exposición para dicha empresa o industria,
mediante la descarga del riesgo crediticio (en todo o en parte) a través de un swap de
retorno total o de incumplimiento.

Además, puede concentrarse en préstamos a los sectores donde posee mayor presencia o
experiencia, sin preocuparse por la concentración de riesgo excesiva. Los bancos más pequeños,
cuyos márgenes se ven reducidos por el alto costo del dinero, podrían obtener un retorno mayor y
una exposición a créditos mejores utilizando derivados crediticios y no préstamos directos".

¿QUÉ TIPO DE RIESGO PRESENTAN?

 Riesgo diferencial: Si se cubre un swap con un bono, y se presenta un cambio en el

diferencial del swap con respecto al bono se puede ocasionar una pérdida o una utilidad en
la rentabilidad del swap.
  Riesgo de base: Cuando se cubre un swap con un contrato a futuro y existe una diferencia
entre la tasa de referencia y la tasa implícita en el contrato a futuro, originando una pérdida o
una utilidad.
 Riesgo de crédito: Probabilidad de que la contraparte no cumpla con sus obligaciones.
 Riesgo de reinversión: Es derivado del riesgo de crédito, cuando hay cambios en las fachas
de pago, es necesario reinvertir en cada fecha de rotación.
 Riesgo de tipo de cambio o cambiario: Si se produce una fluctuación positiva de la(s)
moneda(s) que se va(n) a liquidar cuando se realice la transacción (compra o venta), es
decir, si al final de la operación comercial tienen que pagar más de su propia moneda (o
cualquier otra) para adquiri la misma cantidad de la divisa que se acordó en el contrato. Lo
que afecta el costo final de las transacciones.

CAPITULO III: EVOLUCIÓN DE SWAP’S EN EL PERÚ

El mercado de derivados financieros en el Perú está cobrando cada vez mayor relevancia debido a
que éstos permiten eliminar o disminuir los riesgos asociados a fluctuaciones de tasas de interés,
tipo de cambio, etc.

En Perú, el mercado más desarrollado es el de forwards de monedas, que alcanzó en mayo de 2006
un saldo de US$ 787 millones y US$ 2 233 millones en compras y ventas, respectivamente, lo que
representa un crecimiento de 79% y 128%, respectivamente, con relación a mayo del 2005.

Cabe recordar que, en un Forward de Monedas, dos contrapartes se comprometen a intercambiar, en

una fecha futura, un monto determinado en distintas monedas a un tipo de cambio específico.

Adicionalmente, en el Perú se negocian otros tres derivados financieros:

● Swap de Monedas: dos contrapartes se comprometen a intercambiar intereses y

amortizaciones sobre montos nominales pactados en dos monedas. Por ejemplo, una
empresa con ingresos en soles y deudas en dólares puede cambiar su deuda a soles pactando
un Swap en el que paga soles y recibe dólares.
● Swap de Tasas de Interés: dos contrapartes se comprometen a intercambiar una tasa de
interés fija por una variable. Por ejemplo, una empresa puede fijar la tasa variable de su
deuda pactando un Swap en el que paga tasa fija y recibe tasa variable.
● Forward de Tasas de Interés: similar a un Swap pero con un solo intercambio.
A pesar de que el mercado de derivados en el Perú está cobrando cada vez mayor importancia, éste
todavía tiene potencial para crecer. Los volúmenes pactados extrabursátilmente, en abril de 2004,
representaron sólo 1,4% del PBI, mientras que en Brasil, Chile, Colombia y México representaron
el 7,8%, 22,5%, 5,5% y 19,1%, respectivamente. Cabe mencionar que el mercado extrabursátil
mundial a diciembre del 2005 se encontró en US$ 284,8 billones, aproximadamente 28 veces el PBI
de EE.UU. y 13 veces la capitalización bursátil de las empresas listadas en la bolsa de Nueva York.

Asimismo, en diciembre del 2005, Cahua (Empresa de Generación Eléctrica Cahua S.A.), firmó un
contrato swap con el BCP, en el cual se fija US$13.2 millones de su deuda a una tasa fija de 4.92%.
por lo que, la Empresa estaría fijando un total de US$20.0 millones de deuda a tasa fija,
disminuyendo la vulnerabilidad ante cambios en la tasa Libor.

Ejercicios de swaps 1. Una entidad financiera quiere colocar 500 millones de euros en bonos
procedentes de una titulización de hipotecas a tipo variable. Las características son:
• Las hipotecas están emitidas a plazo de 15 años y un tipo de interés del euribor + 0,50%.
• Los bonos que emitiría serían a tipo fijo del 4,85%, y a plazo de 15 años.
Por otra parte, una corporación industrial desea colocar bonos por 500 millones de euros y a un tipo
de interés variable, sin embargo, en el mercado tiene dificultad para colocar bonos a tipo variable
para un plazo de 15 años. Las opciones de que dispone:
• Bonos a tipo de interés fijo del 4,75%.
• Bonos a tipo de interés variable del euribor + 0,15 %
Se pide:
a) Indica cualquier posible operación de swap entre ambas entidades.
b) ¿Qué riesgos soportaría una operación de swap entre la entidad financiera y la
corporación industrial?
Solución:
a) La entidad financiera puede renunciar a emitir los bonos al 4,85% y hacer una operación
de swap con la corporación industrial. Así, la corporación industrial emitiría bonos a tipo
fijo (al 4,75%) para posteriormente intercambiarlos con las hipotecas a tipo variable de
la entidad financiera.
Así, la corporación industrial emite los bonos al 4,75 % fijo y los intercambia con la entidad
financiera por la hipotecas al euribor + 0,30 %. La rentabilidad final para cada una de las partes
sería:
 - Entidad financiera: 4,75% de los bonos a tipo fijo + 0,20 % del diferencial del tipo de
interés variable que no cede a la corporación industrial. Rentabilidad final = 4,75 + 0,20 =
4,95%
- Corporación industrial: Euribor + 0,30% que le cede la entidad financiera.
Ambos mejoran:
- Entidad financiera obtiene un 4,95% fijo frente al 4,85% que obtendría con la emisión de
bonos a tipo fijo.
- Corporación industrial obtiene Euribor + 0,30 % frente al Euribor +0,15 % que obtendría
directamente en el mercado.

b) Riesgos de crédito. Es decir, que alguna de las 2 partes no cumpla con el compromiso
contraído en la operación de swap.

CONCLUSIONES

Algunos de los instrumentos derivados más conocidos internacionalmente son los forward, los
contratos a futuro, las permutas financieras o swaps y las opciones; estos tienen como gran virtud el
ofrecer un amplio potencial de apalancamiento por cuanto, en comparación con el mercado de
contado, permiten con igual capital realizar un número mayor de operaciones. Lo anterior es posible
gracias a que la operación derivativa puede realizarse mediante un deposito equivalente a un
porcentaje de la operación total, denominada margen y en el sistema de OPCF garantía, de manera
que no es necesario colocar el monto total de la inversión realizada.

Los contratos swaps son instrumentos menos utilizados, los más comunes en su uso y número de
operaciones por los empresarios modernos, suelen ser los futuros y las opciones.

Los swaps son herramientas de tipo todavía más especifico (a diferencia de los futuros y opciones
que suelen ser sobre otros activos financieros), los swaps se utilizan para cubrir el riesgo de crédito,
este tipo de contrato es más utilizado por instituciones financieras (bancos, aseguradoras, cajas de
ahorro, etc.) de todos los tamaños.
Un contrato de swap obliga a las dos partes a intercambiar flujos de efectivo especificados a
intervalos especificados. En un swap de tasas de interés, los flujos de efectivo se determinan por
medio de dos tasas de interés diferentes, e.g. una tasa fija de 8% por una tasa flotante de LIBOR +
2%. En un swap de divisas, los flujos de efectivo se determinan por medio de dos tasas de cambio,
e.g. euros por dólares americanos.

La eficiencia de la utilización de un swap cualquiera que sea su uso, dependerá de conocimiento del
mercado global de capitales y la eficiencia del mercado en la que estamos participando. El elegir un
buen agente o corredor también es de suma importancia, ya que será el responsable de que el
rendimiento de nuestro capital sea positivo.

Por lo que el swap es un instrumento que puede ser de gran ayuda dentro de planes contingentes en
la empresa, para proteger de sucesos inesperados, solo si sabemos emplear éstos instrumentos,
sacaremos provecho de ellos.

Ya que a diferencia de los forwards, que son contratos que terminan en una fecha en particular, los
swaps podrán emplearse para coberturas calendarizadas, que pueden proteger a un negocio de
ciertos fenómenos cíclicos de la misma macro-economía.

Debido a que la mayoría de las coberturas se diseñan para compensar el riesgo asociado con una
volatilidad en el precio a la que están expuestos un productor, un consumidor o un inversionista.
Mediante su entrada en un swap o en alguna otra forma de instrumento derivado, una parte puede
cubrir el riesgo asociada a las fluctuaciones en un precio bajo el supuesto de que la cantidad es
conocida.

Durante los últimos años el mercado de swaps ha crecido considerablemente, debido principalmente
a la creciente globalización de los mercados, en los que la diversidad en estructuras
e instituciones hacían necesario el uso de un instrumento que unificara las ventajas y desventajas de
aquellos. Además, la promoción y el uso que le dieron los bancos centrales, principalmente
el Banco Mundial, ayudó a implementarlo de forma relativamente rápida entre las diferentes figuras
participantes en los mercados financieros.

Gracias al aporte del mercado, en permitir realizar estas operaciones, muchas empresas han logrado
una ventaja competitiva que permite una reestructuración efectiva en sus portafolios y mejorar su
capacitad económica en forma exponencial y duradera.
Por tal razón los swap son un instrumento financiero utilizado con el objeto de reducir
los costos de financiamiento, así como sus riesgos, lo cual genera mayor liquidez y solidez en sus
activos.

Gracias a estas operaciones se disminuyen los cambios en las divisas o tasas de interés a los que
están expuestos, pues una transacción de esta magnitud, logra fijar una tasa para la moneda de tal
forma que no sufra las mal trasformaciones del mercado y su constante deterioro.

Las operaciones no solo permiten que dos o más partes intercambien las ventajas que pueden
obtener en sus respectivos mercados. Sino que también tienen como finalidad la reestructuración
directa o indirecta de sus deudas, y, además, reducir el costo financiero de todas las partes.

En la actualidad existen dos tipos de operaciones swap que representan más del 90% de las
operaciones realizadas en el mundo: de tasas de interés y de divisas, las cuales son las más usadas
por su nivel de utilidad y beneficio.

Así como las operaciones ofrecen grandes oportunidades para los empresarios, también se pueden
generar grandes complicaciones si no se conocen con claridad las reglas de estas, pues bajo esta
modalidad sola las pueden expedir entidades autorizadas, como en el caso de nuestro país el Banco
de la Republica, quien es el que da la facultad para que ciertas entidades bancarias realicen este tipo
de transacciones.

Con lo anterior se recomienda que las empresas que se encuentra facultadas para ser este tipo de
operaciones, conozcan las debilidades y beneficios de las operaciones, ya que en muchas ocasiones
por desconocimiento se pueden oportunidades que pueden afectar el portafolio de servicios.
LINKOGRAFIA
http://ocw.uc3m.es/economia-financiera-y-contabilidad/financiacion-
internacional/ejercicios/Ejercicios_swaps.pdf

https://www.bbva.com/es/que-es-un-swap/

https://www.economiasimple.net/glosario/swap