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B+F 
Aprendamos de  
Comercio Exterior   
Martín Galván C. / Asesor en Comercio Internacional. 
 

Finanzas Internacionales:  
¿Quién paga por un peso fuerte? 
Bien sabemos que en esta vida nada es gratis y menos lo relacionado con asuntos económicos. 
Quizá  lo  único  gratis  sea  mi  opinión.  Pero  ni  eso,  me  costará  algunos  regaños  y  críticas.  Sin 
embargo,  a  pagar  el  costo  y  tratar  de  explicar  el  porqué  en  estas  fechas  de  anuncios 
económicos tan aciagos para nuestro país, el peso se sigue manteniendo fuerte. 

Veamos de qué se trata.  

   

 
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El  peso  ha  ido  incrementando  su  valor respecto del dólar en últimas fechas en un estira y afloja 

que  tiene  extrañado  a  más  de  un  analista  financiero.  Sobre  todo  luego  de  las  noticias 
económicas  poco  alentadoras  de  últimas  fechas,  como  la  cancelación  del  Nuevo  Aeropuerto 
(NAIM),  la  mala  calificación  a  las  deudas  soberanas,  el  rechazo  a  la  propuesta  de 
refinanciamiento  de  PEMEX,  la  escasez  de  combustible en los primeros meses del año, la poca 
claridad en las inciertas políticas económicas y migratorias del gobierno federal, nuevas deudas 
que  dan  razón  de  un  posible  déficit  fiscal,  un  discurso  poco claro (incluso contradictorio) entre 
el ejecutivo federal y sus secretarios, entre un montón más de factores político - económicos. 
 
El  valor  de  una  moneda  frente  a  otra,  en  este  caso,  el  precio  del  dólar  pagado  en  pesos 
mexicanos,  se  explica  por  varias  teorías,  entre  otras  por  la  paridad  del  poder  de  compra  que 
compara  las  inflaciones  en  las  economías  de  los  países  que respaldan cada moneda; el efecto 
Fisher,  que  compara  las  tasas  de  interés  en  las  economías  de  ambos  países;  y de las reservas 
de  divisas  que  pueden  lanzarse  al  mercado  para,  por  efecto  de  oferta  y  demanda, subir o bajar 
el  precio  de  las  monedas  en  el  mercado  spot  (del  día  a  día)  mediante  la  compra  o  la  venta  de 
las divisas guardadas en la reserva. 
 
Otros  aspectos  que  mantienen  fuerte  una  moneda  es  también  el  flujo  de  capitales  positivo,  es 
decir, la diferencia entre el dinero que entra al país y el que sale de él, manifestado en la Balanza 
de  Pagos.  Este  flujo  de  capitales  hacia  nuestro  país  se  da  en  dos  formas:  en  inversión 
extranjera  directa,  que  es  el  capital  que  se  invierte  en  plantas,  equipos,  maquinaria  y  demás 
para  instalar  una  fábrica  u  oficinas,  que  es  la  mejor  y  la  más  difícil  de  obtener:  y  en  inversión 
extranjera en cartera, que es la inversión que se hace en instrumentos financieros que fácil llega 
y fácil puede irse. 
 
Los  analistas  de diversos medios informativos coinciden en que las razones por las que el peso 
se  ha  mantenido  estable  frente  al  dólar  estadounidense,  se  basan  en  una  inflación  controlada, 
en  una  abundante  reserva  de  divisas,  pero  principalmente  al  efecto  de  una  tasa de interés alta, 
ofrecida por el Banco de México en sus instrumentos de inversión. 
 
Ninguna  de  estas  razones  son  resultado  de  las  recientes  políticas  económicas  del  gobierno 
federal,  más  bien,  son  a  pesar  de  ellas.  Un  Banco de México autónomo, es la razón principal de 
esta situación. 
 
Me  enfocaré  en  la  tercera  razón:  una  tasa  de  interés  alta.  Como  apunté  al  iniciar  este  texto, 
nada  es  gratis  y  todo  tiene  un  costo  y  un  riesgo.  Una  tasa  de  interés  alta, unida a una inflación 
controlada  es  muy  llamativa  a  los  inversionistas  extranjeros que pueden aprovechar una buena 
relación entre rendimientos altos y riesgos relativamente bajos. Es el equivalente a miel para las 
moscas.  A  dulces  para  los  niños.  A  ganancias  rápidas  para  inversionistas.  Para  tener  una 

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perspectiva  más  sencilla,  el  siguiente  cuadro  muestra  las  tasas  de interés comparadas con las 
inflaciones  de  algunas  economías  del  mundo  contra  las  que  compite  el  Banco  de  México  y 
como puede observarse, nuestro país tiene una tasa bastante más atractiva.  
 
País  Tasa de interés anualizada  Inflación anual estimada  Tasa real esperada 
de referencia 2019  2019 
México  8.25  3.94  4.31 
Estados Unidos  2.50  1.52  0.98 
Japón  0.01  0.20  -.019 
Eurozona  0.00  1.72  -1.72 
Gran Bretaña  0.75  1.81  -1.06 
Argentina  31.20  49.30  -18.10 
Brasil  4.69  3.89  0.80 
Chile  4.60  2.21  2.39 
 
Esto  hace  que  los  inversionistas  en  el  mundo  muevan  sus  capitales  hacia  México  retirándolos 
de  otros  países  e  instrumentos  de  inversión.  El  problema, el gran problema es que esto seguirá 
siendo  cierto  mientras  se  conserven  estas  condiciones:  una  tasa  alta,  una  inflación  baja  y  una 
economía  estable.  Al  menor  indicio  de  inestabilidad,  de  aumento  en  la  inflación  o de baja en la 
tasa  de  interés,  los  inversionistas  retirarán  sus  capitales  con  el  solo  esfuerzo  de  un clic en sus 
computadoras,  llevándolos  a  donde  estén  más  seguros  y  rindan  mejor. Primero una, luego otra 
y  luego  todas  se  irán  del  país  en  tropel,  dejando  una  estela  de  crisis  y  desolación.  Esta 
catástafrote ya la vivimos en aquel aciago diciembre de 1994. 
 
Ahora  bien,  ¿quién  paga  por  una  tasa  de  interés  alta  que  brinda  seguridad  y  ganancias  a  los 
inversionistas  extranjeros?  Pues  los  mexicanos  que  recurrimos  al  crédito.  Trataré  de  explicar 
esto de la manera más sencilla posible. 
 
La  tasa  de  referencia  del Banco de México, sirve también de referencia para otros instrumentos 
de  crédito  que  se  ofrecen  en  el  país  por  quienes  ofrecen  crédito.  De  esta  manera,  si  la  tasa de 
referencia  está  alta,  pues  los  créditos  que  las  personas  y  empresas  obtienen  de  bancos  y  de 
otras  fuentes,  también  estarán  altos.  Esto  significa  que  subirán  también  la  tasa  de  interés  que 
se  paga  por  la  hipoteca  de  la  casa,  por  el  saldo  en  la  tarjeta  de  crédito,  por  el  crédito del carro 
que  compró  la  familia,  por  el  crédito  que  la  empresa  donde  trabajamos  necesita  para  hacer 
frente  a  las  necesidades  de  capital  de  trabajo,  por  el  crédito  que  se  necesita  para  construir  e 
instalar nuevas empresas o financiar el crecimiento de una empresa ya establecida.  
 

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Una  tasa  de  referencia  más  alta  obliga también a las empresas a tener rendimientos más altos, 

ya  sea siendo más productivas (reduciendo sus costos, aumentando sus ventas) o aumentando 
sus  precios.  Muchos  proyectos  de  expansión  de  empresas  o  creación  de  nuevas,  puede 
ponerse en riesgo, afectando también la creación de nuevos empleos.  
 
De  esta  manera,  no  hay que echar las campanas al vuelo por este indicador, que oculta algunos 
sufrimientos  para  los  usuarios  del  crédito.  Que  además  implica  mesura  para  quien  maneja  los 
hilos  de  economía  nacional,  tanto  de  ejecutivo  federal  y  su  gabinete,  como  del  Banco  de 
México.  
 
Así  que,  contestando  la  pregunta  inicial,  ¿quién  paga  por  un peso fuerte? Podríamos responder 
sin  más  cortapisas  que el usuario del crédito es el que termina pagando por el costo de atraer a 
inversionistas extranjeros que podrán salir del país en un clic de ratón.  

Comos  siempre  recomendamos,  la  empresa  debe  tomar  sus  estrategias  para  prevenir  y 
anticipar  cualquier  efecto  económico  negativo,  ya  sea  mediante  algún  plan  estratégico  o  de 
contingencia  .  Estamos  a  sus  órdenes  en  la  búsqueda  de  esquemas  que  brinden  seguridad  en 
sus  operaciones.  Si  tiene  alguna  duda  o  necesita  de  nuestra  asistencia,  no  dude  en 
consultarnos.  
 
Este boletín tiene carácter informativo solamente. No implica ninguna obligación ni responsabilidad por parte de B+F. Cada caso en 
particular deberá analizarse y ofrecerse una consulta adecuada.  
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