Pertemuan 1 - Bu Yetty (7/2/2019)

Kuliah Pembuka
- Modul buku, buku ttg investasi
- UTS (28 Maret) dan UAS (17 Mei)
- Hukum Investasi (swasta) dan pembangunan → sebelum UTS (50%): domestic
prespective.
- Hukum Pasar modal → setelah UTS (50%). UU No. 8/1995 → tidak harus masuk
suatu yurisdiksi. Dia bisa membeli modal dari manapun ia berada.
- Market access → investasi dan perdagangan berhubungan. Trade/perdagangan dan
globalisasi investasi → ttp berbeda.
a. Berdagang (​trade​) = produksi barang (eksport/import = tinggal kirim barang.
Barang yang masuk ke negara tujuan. Mau masuk market baru → ada
persaingan usaha.)
b. Penanaman modal (​investment​) = tidak harus lewat barang. Orang yang
bawa modal/capital. Ada negara yg boleh orang asing mendirikan perusahaan
langsung. Ada negara yang mensyaratkan orang asing harus join perusahaan
Indonesia (joint-venture). Kecuali ditentukan peraturan UU yang lainnya. Ex.
kontrak karya → ada perjanjian Investasi dalam bidang tertentu (ex. Migas).
Salah satu bentuk partnership.
- Direct investment = bukan sekedar benefit jangka pendek. Tujuannya controlling.
Own and control → own deviden dan control the company. Untuk investasi asing bisa
dua-duanya. Yang dilindungi UU adalah investasi langsung. Investasi asing pasti
dilindungi → ​state responsibility​. Termasuk dalam customary International law.
- Non-direct, Portofolio investment / Pasar modal = bukan controlling. Lebih ke short
term profit. Tidak dilindungi customary international law, tetapi sekarang ada BIT
(​Bilateral Investment Treaties)​ → menjadi hak negara penandatangan dan negara
penggerak untuk melindungi.
- FDI (​Foreign Direct Investment) ​melibatkan 3 pihak:
1. Investor (asing)
2. Home country
3. Host Country (Negara Indo)
- Di BIT, pihaknya negara untuk pihak ke-3 (investornya).
- DNI = Daftar Negative Investment
- Why FDI flows to one country? Kenapa investor asing ingin berinvestasi ke
Indonesia? ​Profit motive​.
1. Low labor cost​ → budaya, peraturan lebih friendly, pajaknya.
2. Close to raw material → SDA melimpah, 30% hutan, potensi
mengembangkan wilayah timur.
3. Find new market​ → populasi banyak, domestik market/punya daya beli.
- Why Indonesia needs FDI? Agar banyak investor asing datang ke Indonesia, dengan
menandatangani perjanjian investasi maka akan lebih banyak modal asing masuk (in
 flow) ke Indonesia. Tetapi pada kenyataannya tidak. Indonesia memerlukan ​economic
growth (​ perkembangan ekonomi) → agar memenuhi Pasal 33 UUD → untuk
mensejahterakan masyarakat, dengan membuka ​job opportunity​. Dengan cara:
1. Support non oil export
2. Develop import industry substitution
3. Transfer of technology
4. Provide infrastructure
5. Develop rural area
- How to attract FDI?
1. Economics opportunity / Kesempatan ekonomi → dengan motif mencari
keuntungan.
2. Political stability​ / Stabilitas politik.
3. Legal certainty / Kepastian hukum → Peraturan perundang-undangan
(​substance of law​); pemahaman aparatur hukum (​law enforcer​); budaya
hukum (pemahaman masyarakat).
- Tugas kelompok → berlima. Dalam bentuk memo. Anggap bu Yetty sebagai partner.

Pertemuan Kedua (14/2/2018) oleh Pak Rangga

Ada tugas makalah kelompok dan individu bisa dikumpulkan pas UAS.
Materi-materi (tidak boleh sama dgn topik individu):
1. Kerangka hukum penanaman modal di Indonesia: insentif VS pembatasan;
2. Nasionalisasi;
3. Penanaman modal asing dan alih teknologi;
4. Bentuk badan usaha: PMA, PMDN, PMN;
5. Daftar negative investasi;
6. Transaksi bisnis inter dan anatomi kontrak;
7. Perjanjian patungan / joint venture;
8. Perusahaan patungan / Join venture company;
9. WTO, APEC non-bonding investment agreement;
10. Multilateral dan bilateral investment guarantee.

Tugas individu​: jelaskan perbedaan direct investment dan portofolio investment, PMA dan
PMDN (maks. 5 halaman). Dikumpulkan minggu depan.

Penanaman modal tidak hanya di UU saja. Konteks non-hukum juga ada yang terkait dengan
investasi. Dengan mencermati konteks lain maka bisa tau peranan hokum apa dalam
kebijakan hal tersebut. Masalah dalam hal: insentive, penanaman modal, perizinan investasi
dalam hal OSS.
Orang menanam modal tujuannya membuat suatu produk komoditas, dalam konteks
ekonomi. Komoditas ini dijual karena dalam proses produksi memerlukan modal.
Keuntungan dapat dijadikan kembali modal usaha atau dipakai.

Harus mengetahui pembedaan antara perdagangan dan investasi.

Investasi sudah ada sejak zaman abad ke-16. Ketika dalam masa kolonial dimana digunakan
untuk kapal layar dan pembelian gudang rempah-rempah. Pada jaman dulu, pulau Jawa lebih
cepat pertumbuhan ekonominya karena adanya jalan Daendels.

Investasi pada masa sekarang digunakan untuk sarana mendapatkan keuntungan. Keuntungan
tersebut dapat langsung atau secara tidak langsung.

Investasi langsung → kita langsung berinvestasi (memberi uang) ke perusahaan dan

keuntungannya akan datang secara perlahan.

Investasi portopolio​ → hanya terbatas saham, kita beli sahamnya.

Harus ada peranan pemerintah dalam penanaman modal → adanya peraturan ttg izin
investasi, dll.

Dalam investasi, kita juga harus melihat aspek sosial juga karena akan berdampak kepada
masyarakat juga → ​corporate social responsibility (​ TJSL)​. ​Di dalam Pasal 15 huruf b
UUPM.

Insentif​ → dalam hal diberi kemudahan dalam kebijakan-kebijakan.

Nasionalisasi → pengambilalihan oleh negara. Bagaimana negara implementasikan

kekuasaannya. Harus ada kompensasi dari perusahaan yang di ambil alih. Ex. nasionalisasi
KPM.

Pertemuan Ketiga oleh Bu Vellen

Tugas berkeloompok →

Pertemuan Keempat (28/2/2019) oleh Pak Rangga

Sebelum belajar tentang insentif (pembatasan) maka kita harus tau apa yang diinginkan oleh
investor. Kalau ingin menarik investor asing maka ​cost labor ditekankan. Masalah biaya
listrik yang mahal →maka investor kurang tertarik. ​Jangan terpaku pada aspek hukum saja​,
tetapi aspek ekonomi juga.
Ex. di Jepang, bisnis makanan (ikinari steak). Apabila Ikinari steak datang ke Indonesia,
maka ia harus tau apa yang harus dijual, bagaimana menarik orang untuk membeli → harus
melakukan studi/riset pasar dulu. Sebelum berinvestasi maka harus lihat bisnisnya dulu.

Pembatasan → bentuknya: bagaimana berusaha di Indonesia? Harus berbentuk badan hukum

dan menjalankan usaha → PT. CV, Firma, PP badan usaha non-badan hukum.

Ada pembatasan dalam UUPM → harus berbadan hukum. Karena ​tanggung jawabnya PT
tersebut yang terpisah. Banyak terjadi kasus saham nominee (saham pura-pura) makanya
perlu berbadan hukum.

Investasi asing​ → PerPres no.44/2016

Joint Venture Company

Kenapa ada Jvc? Karena ada masalah bisnisnya. Biasanya perusahaan indonesia sudah tau
pendistribusian, tau produk apa, pasar kayak gimana, punya manajemen, punya fasilitasnya.
Maka investor asing ingin bergabung ke perusahaan tersebut.

Joint venture → dimulai dengan ​kesepakatan (​joint venture agreement)​ sebelum perjanjian.
Sama2 berencana suatu kerjasama dibawah joint venture corp yang baru. Harus dalam bentuk
badan hukum yang baru (ada modal dari investor asing dan modal mitra lokal). Tidak ada
aturan mengenai berapa modal karena berdasarkan kesepakatan.

Di dalam​ joint venture agreement​ harus ada di dalamnya tentang:

- Judul “JOINT VENTURE”,
- Kata sepakat diawal,
- Apa bidang usaha,
- Tujuannya untuk bisnis apa,
- Siapa para pihaknya,
- Klausul ​non-competition​,
- Governing law​ → apabila ada sengketa maka harus pakai hukum mana?
- Dispute settlement mechanism​ (penyelesaian sengketa),
- Bahasa dalam ​agreement​.
- Kapan berakhir perjanjian
- Keadaan ​force major
Setelah itu berapa kepemilikan modal asing dan lokal.

Pertemuan Kelima (21/3/2019) oleh Pak Ranggalawe

Trade Related Investment Measures (TRIMS) → ex. masalah kelapa sawit.

Barang menjadi mahal karena tarif.
Perdagangan bebas vs Protectionist
The General Agreement on Tariffs and Trade (​GATT)​ oleh WTO.

Wealth of Nations by Adam Smith → buku ttg ekonomi makro.

Perjanjian TRIMS di dalam GATT WTO​.

Lihat di: ​https://www.wto.org/english/tratop_e/invest_e/trims_e.htm

Prinsip-prinsip ​dalam Perdagangan Internasional:

1. National treatment. Negara memberikan kebijakan berbeda kepada industri lokal dan
negara lain. Ex. dalam hal perpajakan.
2. Most favored nation. Pembedaan perlakuan antara negara.
Prinsip ini juga ada di TRIMS yang berkaitan dengan investasi. Ex. negara asing berinvestasi
ke Indo. Ada regulasi dan ternyata perlakuan itu dibedakan dengan investor lokal. Ini tidak
boleh karena perlakuannya harus sama.

UU PMDN dan UU PMA → membedakan.

Di UU Pasmod, ada menganut prinsip TRIMS. Tetapi masih ada DNI karena dalam industri
tertentu perlu kebijakan yang lebih karena menyangkut masyarakat luas.

Misalkan ada kebijakan yang tidak sinergi maka pihak tsb dapat mengajukan keberatan ke
WTO.

MIGA dan OPIC

Sengketa investasi:
1. Investor PMA buka pabrik disini dan punya ​masalah dengan konsumen/vendor maka
itu masuk dalam perdata.
2. Sengketa antara investor asing/lokal ​dengan negara/pihak otoritas yang punya
kewenangan untuk mengeluarkan izin investasi.

Expropriation/nasionalisasi
Lihat kasus-kasus expropriation yang kemarin.
Sengketa antara negara dan investor.
UU menyebutkan apabila ingin ekspropriation maka harus ada UUnya. (Pasal 7 UUPM)

Investment country risk.

- MIGA​ (​https://www.miga.org/​)
Ketika ada country risk. Untuk menjamin investasi para investor di negara yang ada country
risk. Ada investor guarantee.
 - OPIC​ (​https://www.opic.gov/​)
Khusus untuk investor Amerika. Lembaga dibawah pemerintah Amerika.

Prosedur penanaman modal → ada di peraturan BKPM.

Pertemuan (4/4/2019) oleh Pak Arman Nefi

Hukum Pasar Modal

Mulai jam 1 siang.

arman.nefi@ui.ac.id​ // 0818883725

Membentuk kelompok ber5 orang → 1 managing partner, 2 senior partner, 2 junior partner.

Membuat makalah dalam bentuk jurnal + power point, untuk presentasi.

Format jurnal: lihat jurnal hukum dan pembangunan

A4, spasi 1, 10-20 halaman, footnote kate L Turabian, abstract in english + kata kunci, kertas
disarankan bolak balik.

Format jurnal:
1. Judul: nama npm
2. Abstract and keyword
3. Pendahuluan: latar belakang
4. Isu yang akan diangkat: ada 3.
5. Memprediksi dasar hukum yang terkait
6. Analisis isu
7. Kesimpulan dan saran
8. Daftar pustaka

www.ojk.go.id
www.idx.co.id
www.sec.gov​ → website pasar modal Amerika

Tinjaun umum dan sejarah Pasar Modal

Pasar modal adalah merupakan tempat bertemunya penjual dan pembeli, seperti pasar
konvensional.

Pasar ada pasar modal, pasar komiditi, pasar uang (valas).

Modal (capital) dapat dibedakan menjadi:
a. Barang modal (capital goods) seperti tanah, bangunan, gedung, mesin.
b. Modal uang (fund) yang berupa financial assets

Mempertemukan orang yang kelebihan modal dan yang membutuhkan modal, dengan
portofolio (efek).

UUPM pasal 1 angka 13, Pasar modal adalah kegiatan yang bersangkutan dengan Penawaran
Umum dan perdagangan Efek, Perusahaan Publik yang berkaitan dengan Efek yang
diterbitkannya, serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan Efek.

Efek secara definisi umum dapat dikatakan surat berharga yang didagangkan di bursa efek.

Definisi secara hukum, efek adalah surat berharga yang diperdagangkan di bursa negara
setelah mendapat legalisasi dari otoritas pasar modal (OJK). Jadi belum tentu efek di luar
negeri merupakan efek di Indonesia apabila belum disahkan.

Peran OJK:
Memiliki otoritas tertinggi di pasar modal.

Tugas OJK:
1. Perlindungan investor melalui peraturan.
2. Menjamin kecukupan, keterbukaan dan distribusi informasi perusahaan publik.
Informasi adalah penting.
3. Melakukan penegakan hukum

OJK dapat melakukan fungsi legislatif, eksekutif dan yudikatif.

Tolak ukur pasar modal yang sehat:

1. Efisien, kemampuan untuk mengakomodasi transaksi banyak dalam waktu yang
singkat.
2. Fairness, transaksi netral dan atas dasar penyebaran informasi yang merata.
3. Likuid, kemampuan untuk menumpang semua kebutuhan penjual dan pembeli setiap
saat transaksi (transaksi berlipat). LQ45 = 45 saham terlikuid.
4. Transparan

Faktor-faktor yang menguat/melemah pasar

Faktor positif Faktor negatif

Jumlah uang melimpah: lebih banyak uang Uang ketat: dana sedikit
 yang tersedia untuk investasi

Pajak dipangkas​: perusahaan bisa Pajak naik​: keuntungan perusahaan

memperoleh laba lebih banyak berkurang.

Bunga bank turun​: pilihan investasi Bunga bank tinggi​: pilihan investasi
bergeser dari bank ke pasmod mengalir ke bank

Stabilitas politik​: memperkecil resiko Ketidakpastian politik​: memperbesar

politik

Pialang = bertindak untuk dan atas nama pihak ketiga/investor.

Pedagang = untuk dan atas nama dia sendiri.

Makna kata Investor, nasabah, konsumen berbeda.

Produk-produk pasar modal = saham, obligasi, right, waran

Emiten = melakukan isu, mengeluarkan saham obligasi.

Tugas bursa efek:

1. Menyediakan sarana perdagangan efek
2. Mengupayakan likuiditas instrumen yaitu mengalirnya dana secara cepat pada
efek-efek yang di jual.
3. Menyebarluaskan informasi bursa ke seluruh lapisan masyarakat
4. Memasyarakatkan

Self Regulatory Organization (SRO)

Pertemuan (11/4/2019) oleh Pak Arman

Pemegang saham independen = pemegang saham yang tidak mempunyai benturan

kepentingan atau tidak terafiliasi dengan PT.

Pemegang saham dapat melakukan RUPS Independen, terjadi apabila ada aksi korporasi yang
menyimpang.

Benturan kepentingan/​conflict of interest​ tidak dilarang, tetapi diatur.

Tidak semua transaksi benturan kepentingan harus RUPS Independen.

Dasar hukum: UUPT, UU PasMod, PP ttg merger akuisisi konsolidasi, POJK, dll.
Corporate Action

Pembagian Dividen dan Saham Bonus

Syarat perusahaan untuk membagi dividen: ​harus memperoleh laba/untung​. Diberikan pada
akhir tahun. Dibagi secara proporsional. Tergantung keputusan RUPS, apakah mau 100%
tunai atau 100% saham atau 50% saham 50% tunai.
Bentuknya:
1. Dividen tunai/kas = bagian laba yang dibagikan kepada pemegang saham dalam
bentuk uang.
2. Dividen saham = bagian laba yang dibagikan kepada pemegang saham dalam bentuk
saham.

Saham bonus = pembagian saham secara cuma-cuma berdasarkan jumlah saham yang
dimiliki secara proporsional. Diambilkan dari agio saham (selisih harga pasar dengan harga
nominal yang ditetapkan). Agio terbentuk dari harga saham perdana dikurang harga nominal
yang ditetapkan.

Ex. PT waktu pasar perdana menetapkan aset 1T, dibagi kedalam 1 M = ​1000 (nilai nominal).
Kepada publik ditawarkan ​1100​. Selisih 100 tersebut adalah agio saham.

Selain agio saham, bisa juga diambil dari unsur ekuitas lainnya (bukan dividen).

Penerbitan hak memesan efek terlebih dahulu (​right issue)​

Hak yang melekat pada saham yang memungkinkan pemegang saham untuk membeli efek
yang baru. Tidak boleh langsung nawar ke publik, harus nawar ke pemegang saham dulu.
Pemegang saham tidak wajib memesan efek karena ini adalah ‘hak’ → tetapi ia akan
mengalami ​dilution​ saham = terjadi penurunan presentase kepemilikan.

Rights​ = derivatif dari saham tersebut.

Hanya berlaku pada perusahaan yang sehat.

Hak memesan efek terlebih dahulu yang tidak HMETD

Tidak ditawarkan kepada pemegang saham dahulu, dalam kondisi perusahaan yang tidak
sehat.

Obligasi​ → dapat sewaktu-waktu diubah menjadi saham.

Debt to equity swaps → ​utang dikonversi menjadi saham. Ex. Garuda (D) dengan Bank
Mandiri (K). Tetapi tidak boleh lama karena tidak sesuai dengan bidang usahanya.

Pendapatan = pertambahan kekayaan atau pengurangan kewajiban dalam satu periode

akuntansi.
Ekuitas = kekayaan dikurangi kewajiban. Kekayaan bersih. Dapat berupa agio, saham modal,
saldo laba ditahan, selisih revaluasi aktiva tetap, sumangan pihak ketiga.

Transaksi material dan perubahan kegiatan usaha utama

Perubahan ​core business​ merupakan aksi korporasi.

Pengecualian:

Pembelian kembali saham/buy back

Biasanya dilakukan oleh PT yang akan tertutup (​going private​).

Kuasi Reorganisasi
Terjadi apabila bank mengalami NPL (non performing law), agar tidak kelihatan utang besar.
Dalam rangka menyehatkan perusahaan tersebut, tetapi tidak boleh ​misleading information​.