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Ángel Muñoz Merchante

Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad de la UNED

Análisis de estados
financieros
Teoría y práctica
Segunda edición

EDICIONES ACADÉMICAS
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© EDICIONES ACADÉMICAS, S. A.
Bascuñuelos, 13 - P - 28021 Madrid

I.S.B.N.: 978-84-92477-10-4
Depósito legal: M. 875-2009

Primera edición: enero de 2005

Segunda edición: enero de 2009

Cubierta y diseño de interiores: José Delicado

Corrección y maquetación: Consuelo Delgado

Impresión: Campillo Nevado, S.A.

Antonio González Porras, 35-37. 28019 Madrid

Impreso en España - Printed in Spain

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Índice

Presentación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Siglas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

PRIMERA PARTE
Marco conceptual y estados financieros

CAPÍTULO 1

Información financiera y análisis de estados financieros . . . . . . . . 23

1.1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
1.2. El marco conceptual . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27
1.3. Objetivos de la información financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
1.4. Los usuarios y sus necesidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
1.4.1. Necesidades de los usuarios externos . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33
1.4.2. Necesidades de los usuarios internos . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34
1.5. Características cualitativas de la información financiera . . . . . . . . 35
1.5.1. Relevancia y características asociadas . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
1.5.2. Fiabilidad y características asociadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . 36
1.5.3. Restricciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
1.5.4. Los requisitos de la información financiera en el PGC . . . . 38
1.6. Las fuentes de información útiles para el análisis . . . . . . . . . . . . . . 39
1.7. Armonización internacional de la información financiera . . . . . . . 41
1.8. Análisis de estados financieros: definiciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44
1.9. El Plan General de Contabilidad: antecedentes y estructura . . . . . 46

ECONOMÍA y EMPRESA 7
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Análisis de estados financieros. Teoría y práctica

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 49
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53

CAPÍTULO 2

Principios contables y criterios de valoración . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

2.1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
2.2. Conceptos fundamentales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63
2.3. Hipótesis básicas del modelo contable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
2.3.1. Hipótesis o principio de empresa en funcionamiento . . . . . 64
2.3.2. Hipótesis o principio del devengo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
2.4. Otros principios contables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 66
2.4.1. Otros principios contables recogidos en el PGC . . . . . . . . . . 66
2.4.2. Principios contables y marcos conceptuales . . . . . . . . . . . . . 69
2.5. Los criterios de valoración del PGC de 2007 . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
2.6. Criterio del valor razonable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
2.6.1. Ventajas y debilidades del coste histórico . . . . . . . . . . . . . . . 76
2.6.2. Definición y determinación del valor razonable . . . . . . . . . . 76
2.6.3. Ámbito de aplicación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
2.7. Criterio del coste amortizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
2.7.1. Definición y ámbito de aplicación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
2.7.2. Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 88
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 92

CAPÍTULO 3

Balance de situación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
3.1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 99
3.2. Elementos de los estados financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100
3.3. Elementos de balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
3.3.1. Activos: atributos y requisitos de reconocimiento . . . . . . . . 102
3.3.2. Pasivos: atributos y requisitos de reconocimiento . . . . . . . . 103
3.3.3. Patrimonio neto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 104
3.3.4. Registro o reconocimiento contable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106
3.4. Criterios de ordenación del balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 106

8 ECONOMÍA y EMPRESA
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Índice

3.5. Modelos de balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111

3.5.1. Balance normal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
3.5.2. Clasificación analítica del balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 114
3.6. Valoración de las partidas de balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
3.6.1. Valoración del inmovilizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 116
3.6.2. Valoración de las existencias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
3.6.3. Valoración de los instrumentos financieros . . . . . . . . . . . . . 120
3.7. Arrendamiento financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 126

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139

CAPÍTULO 4

Estados de resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

4.1. Resultado tradicional y resultado total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
4.2. Ingresos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
4.2.1. Definición y reconocimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
4.2.2. Ingresos por ventas y prestación de servicios . . . . . . . . . . . . 150
4.2.3. Métodos especiales de reconocimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . 152
4.3. Gastos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
4.3.1. Definición y reconocimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 154
4.3.2. Gastos por naturaleza y gastos por función . . . . . . . . . . . . . 155
4.4. Cuenta de pérdidas y ganancias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
4.4.1. Formato y presentación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 158
4.4.2. Márgenes intermedios en el modelo del PGC . . . . . . . . . . . . 158
4.5. Estado de cambios en el patrimonio neto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 162

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 166
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 172

CAPÍTULO 5

Estado de flujos de efectivo (I): Introducción y método directo . . 181

5.1. Los estados de flujos de fondos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
5.2. El capital circulante y las causas de su variación . . . . . . . . . . . . . . 184
5.3. Recursos procedentes de las operaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 186

ECONOMÍA y EMPRESA 9
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Análisis de estados financieros. Teoría y práctica

5.4. El Estado de flujos de efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188

5.5. Clasificación de los flujos de efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 190
5.6. Elaboración del Estado de flujos de efectivo por el método directo 192
5.7. Flujos de efectivo y flujos de resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 198
5.8. Preparación del Estado de flujos de efectivo utilizando la hoja
de trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 199

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 210

CAPÍTULO 6

Estado de flujos de efectivo (II): Método indirecto

y modelo del PGC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
6.1. Cálculo y presentación del efectivo de explotación por el método
indirecto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 217
6.2. El modelo del Plan General de Contabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220
6.3. Elaboración y presentación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 221
6.3.1. Flujos de efectivo por actividades de explotación . . . . . . . . . 224
6.3.2. Flujos de efectivo por actividades de inversión . . . . . . . . . . . 229
6.3.3. Flujos de efectivo por actividades de financiación . . . . . . . . 230
6.4. Interpretación del Estado de flujos de efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . 232
6.5. Indicadores alternativos al efectivo y al resultado . . . . . . . . . . . . . . 233

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 235
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241

CAPÍTULO 7

Memoria, Informe de gestión e Informe de auditoría . . . . . . . . . . . 245

7.1. Las notas a las cuentas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 247
7.2. Regulación legal de la memoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 248
7.3. La memoria en el Plan General de Contabilidad . . . . . . . . . . . . . . . 251
7.3.1. Reglas generales de elaboración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 251
7.3.2. Notas de los modelos de memoria normalizados:
clasificación y ejemplos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252

10 ECONOMÍA y EMPRESA
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Índice

7.4. Informe de gestión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257

7.5. Informe de auditoría . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
7.5.1. Concepto y estructura . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 261
7.5.2. Tipos de opinión y su utilidad para el analista . . . . . . . . . . . 264

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 266

SEGUNDA PARTE
Análisis de estados financieros

CAPÍTULO 8

Introducción al análisis de estados financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . 273

8.1. Etapas del proceso de análisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 275
8.2. Herramientas o métodos de análisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 278
8.2.1. Estados financieros comparativos: análisis horizontal . . . . 278
8.2.2. Estados financieros comparativos: análisis vertical . . . . . . . 281
8.2.3. Estados financieros proporcionales o de tamaño común . . 282
8.3. Análisis mediante ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
8.3.1. Concepto y clases de ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 284
8.3.2. Utilidad y limitaciones de los ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 286
8.4. Principales áreas de estudio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 288

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 290
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 294

CAPÍTULO 9

Análisis de la situación financiera a corto plazo (I) . . . . . . . . . . . . . 297

9.1. Concepto de liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 299
9.2. Posiciones financieras típicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 300
9.3. Capital corriente: clasificación funcional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303
9.4. Necesidades de capital corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 305
9.4.1. El ciclo de explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 306
9.4.2. Cálculo del capital corriente mínimo o ideal . . . . . . . . . . . . 307

ECONOMÍA y EMPRESA 11
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Análisis de estados financieros. Teoría y práctica

9.5. Desviaciones en las partidas de circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311

9.6. Coeficiente básico de financiación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 315

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 321

CAPÍTULO 10

Análisis de la situación financiera a corto plazo (II) . . . . . . . . . . . . . 325

10.1. Liquidez y capital corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 327
10.2. Ratios de liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329
10.2.1. Ratio de circulante . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 329
10.2.2. Otros ratios de liquidez . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331
10.3. Rotaciones y plazos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 333
10.3.1. Rotación de clientes y plazo medio de cobro . . . . . . . . . . 333
10.3.2. Rotaciones de los inventarios y plazos medios . . . . . . . . . 335
10.3.3. Rotación de proveedores y plazo medio de pago . . . . . . . 339
10.4. Período medio de maduración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 341
10.5. Rotación del capital corriente y del activo corriente . . . . . . . . . . . 344
10.6. Otros métodos para analizar la situación financiera
a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 345
10.6.1. Descomposición del activo corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . 346
10.6.2. Análisis de los flujos de efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 347

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 348
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 354

CAPÍTULO 11

Análisis de la situación financiera a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . 357

11.1. Solvencia a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359
11.2. Análisis estructural del balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 360
11.2.1. Estructura económico-financiera en valores relativos . . . 361
11.2.2. Números índices . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 362
11.2.3. Análisis de la estructura fija . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 363
11.3. Composición y calidad del activo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 364
11.4. Estructura del pasivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366

12 ECONOMÍA y EMPRESA
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Índice

11.5. Ratios que relacionan magnitudes activas y pasivas . . . . . . . . . . . 369

11.6. Apalancamiento financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 370
11.6.1. Endeudamiento y deducibilidad fiscal de los intereses . . . 370
11.6.2. Índice de apalancamiento financiero . . . . . . . . . . . . . . . . 372
11.6.3. Relaciones entre las tasas de rentabilidad
y el coste del endeudamiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 374
11.7. Análisis dinámico de la solvencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 376
11.7.1. Solvencia, beneficios y recursos generados . . . . . . . . . . . . 377
11.7.2. Solvencia y efectivo generado por las operaciones . . . . . . 378

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 380
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 384

CAPÍTULO 12

Análisis de los resultados y de la rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . 389

12.1. Análisis de los componentes del resultado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
12.2. Análisis de la variación del margen bruto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395
12.3. El punto muerto o umbral de rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . 399
12.4. El apalancamiento operativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 402
12.5. Concepto de rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 404
12.6. Rentabilidad de los activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 405
12.6.1. Definición del ratio de rentabilidad económica . . . . . . . . 405
12.6.2. Descomposición de la rentabilidad económica . . . . . . . . . 408
12.7. Rentabilidad de los fondos propios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 411
12.7.1. Definición del ratio de rentabilidad financiera . . . . . . . . . 411
12.7.2. Descomposición de la rentabilidad financiera . . . . . . . . . 413
12.8. Ratios bursátiles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 414
ANEXO. Propuesta del Libro Blanco para la normalización de los ratios . . 419

Ejercicios de autocomprobación
✔ Cuestionario tipo test . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 432
✎ Casos prácticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 437

Solucionario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 441
Capítulo 1. Respuestas y soluciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 443
Capítulo 2. Respuestas y soluciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 453
Capítulo 3. Respuestas y soluciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 463

ECONOMÍA y EMPRESA 13
AngelM2ed-0-4:AngelMuñoz2ed 12/12/08 15:03 Página 14

Análisis de estados financieros. Teoría y práctica

Capítulo 4. Respuestas y soluciones ........................... 474

Capítulo 5. Respuestas y soluciones ........................... 487
Capítulo 6. Respuestas y soluciones ........................... 495
Capítulo 7. Respuestas y soluciones ........................... 507
Capítulo 8. Respuestas y soluciones ........................... 508
Capítulo 9. Respuestas y soluciones ........................... 512
Capítulo 10. Respuestas y soluciones ........................... 518
Capítulo 11. Respuestas y soluciones ........................... 524
Capítulo 12. Respuestas y soluciones ........................... 533

Bibliografía . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 541
Direcciones web . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 549

14 ECONOMÍA y EMPRESA