Anda di halaman 1dari 10

MODUL 12

ANALISIS PROSPEKTIF

1. PENDAHULUAN

Analisis prospektif adalah langkah terakhir dalam proses analisis laporan keuangan. Analisis ini
dilakukan hanya setelah laporan keuangan historis telah disesuaikan sehingga laporan keuangaan
mencerminkan kinerja ekonomi perusahaan secara akurat. Analisis prospektif meliputi perkiraan
neraca, pendapatan dan pernyataan arus kas.

Analisis prospektif sangat penting untuk :


 penilaian surat berharga.
 memeriksa kelayakan rencana strategis perusahaan:
 apakah suatu perusahaan akan dapat menghasilkan arus kas operasi yang cukup
untuk membiayai pertumbuhan yang diharapkan , pembiayaan utang atau
pembiayaan ekuitas di masa depan.
 apakah rencana strategis akan menghasilkan manfaat sesuai dengan yang
diperkirakan oleh manajemen perusahaan.
 berguna bagi kreditur untuk menilai kemampuan perusahaan untuk memenuhi
utangnya

2. PROSES PROYEKSI

Proses proyeksi dimulai dengan laporan laba rugi, diikuti oleh neraca dan laporan arus kas.

Proyeksi Laporan Laba Rugi

Laporan pendapatan Target pada 2003–2005 disajikan dalam gambar 1 bersama dengan rasio
yang dipilih. Proses proyeksi dimulai dengan pertumbuhan penjualan yang diharapkan. Dalam
contoh digunakan tren historis untuk memprediksi tingkat masa depan.

Analisis yang lebih rinci memasukkan informasi dari luar perusahaan seperti berikut:

 Tingkat aktivitas makroekonomi yang diharapkan. Target pembelian pelanggan


dipengaruhi oleh tingkat pendapatan pribadi, analisis harus dapat menggabungkan
perkiraan yang berkaitan dengan pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan dan
pertumbuhan penjualan ritel yang diharapkan pada khususnya. Misalnya, jika ekonomi
berada dalam kondisi yang baik mungkin dapat memproyeksikan peningkatan penjualan
lebih besar dibandingkan dengan masa lalu baru-baru ini.

 Kompetitor . Apakah jumlah kompetitor meningkat? Atau, persaingan yang lebih lemah
karena berhenti beroperasi? Perubahan dalam kompetitif akan mempengaruhi proyeksi
penjualan unit serta kemampuan Target untuk menaikkan harga.
 Perbandingan Bauran toko baru dan lama. Toko-toko baru biasanya menikmati penjualan
yang jauh lebih besar dari toko yang lebih lama karena dapat menguasai pasar atau
menyediakan layanan bauran produk yang lebih terkini daripada pesaing yang ada. Toko
yang lebih tua, sebagai perbandingan, biasanya tumbuh pada tingkat pertumbuhan
ekonomi lokal secara keseluruhan. analisis harus mempertimbangkan rencana ekspansi
yang diumumkan oleh manajemen.

Contoh

Analisis dimulai dengan asumsi bahwa penjualan akan tumbuh di 11,455% pada tahun 2006,
seperti pada tahun 2005. Setelah proyeksi selesai, analisis sensitivitas akan dilakukan untuk
mengukur implikasi dari tingkat pertumbuhan apakah lebih tinggi atau lebih rendah dari yang
diperkirakan.

Gambar 1.

Margin laba kotor:


meningkat sedikit menjadi 32,866% dari penjualan. Dalam prakteknya, perkiraan k margin laba
kotor akan dipengaruhi, sebagian, oleh kekuatan ekonomi dan tingkat persaingan di pasar.
Misalnya, dalam persaingan yang semakin kompetitif lingkungan analis mungkin
mempertanyakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan marjin laba kotor karena harga
jual akan sulit untuk ditingkatkan.

Biaya penjualan umum, dan administrasi juga konstan di sekitar 22% dari penjualan. Dalam
prakteknya, analis memeriksa item pengeluaran dan memperkirakan masing-masing individu,
menggabungkan pengetahuan yang di peroleh dari manajemen, dari laporan keuangan atau dari
sumber luar sumber. Untuk perusahaan ritel , tren dalam upah dan biaya iklan membutuhkan
pengawasan lebih besar.

Biaya penyusutan harus diproyeksikan secara terpisah. Merupakan biaya tetap dan merupakan
fungsi dari jumlah aset yang dapat didepresiasi. Dalam beberapa tahun terakhir, biaya depresiasi
sekitar 6% dari saldo properti, pabrik, dan peralatan kotor awal tahun. Analis mengasumsikan
6,333% dari saldo properti, pabrik, dan peralatan tahun 2005 (PP & E)

Rasio historis biaya bunga relatif terhadap saldo hutang berbunga awal tahun tahun.
Rasio ini meningkat sedikit di masa lalu dari 4,982% menjadi 5,173%. Proyeksi
mengasumsikan 5,173% dari saldo utang berbunga awal tahun. Dalam praktiknya, perkiraan
akan menggabungkan proyeksi tingkat suku bunga jangka panjang di masa depan.

Biaya pajak sebagai persentase pendapatan sebelum pajak konstan pada tingkat yang 37,809%.

Berdasarkan gambar 1 tadi, analis dapat membuat laporan laba rugi yang di proyeksikan untuk
tahun 2006 (dapat di lihat dalam gambar 2). Langkah-langkah yang diperlukan untuk membuat
laporan laba rugi yang di proyeksikan adalah sebagai berikut:

Proyeksi Neraca

Neraca Target untuk 2003–2005 terdapat dalam gambar 3 bersama dengan rasio yang dipilih.

Perkiraan neraca 2006 mencakup langkah-langkah berikut:

1. Proyeksikan aktiva lancar selain uang tunai, menggunakan proyeksi penjualan atau harga
pokok penjualan dan rasio turn over nya.
2. Proyek Plant , Property & Equipment (PPE) meningkat sesuai dengan estimasi
perkiraan belanja modal yang berasal dari tren historis atau informasi yang diperoleh di
bagian Management Discussion & Analysis dari laporan tahunan.
3. Memproyeksikan kewajiban lancar selain dari utang, menggunakan proyeksi penjualan
atau harga pokok penjulan berdasarkan rasio turn over
4. Dapatkan jatuh tempo utang jangka panjang saat ini dari catatan kaki utang jangka
panjang.
5. Asumsikan utang jangka pendek lainnya tidak berubah dari saldo tahun sebelumnya
kecuali telah menunjukkan tren yang nyata.
6. Asumsikan saldo utang jangka panjang awal sama dengan periode sebelumnya dikurangi
utang jatuh tempo saat ini dari (4) di atas.
7. Asumsikan bahwa kewajiban jangka panjang lainnya sama dengan saldo tahun
sebelumnya kecuali telah menunjukkan tren yang nyata.
8. Asumsikan perkiraan awal saham biasa sama dengan saldo tahun sebelumnya.
9. Asumsikan laba ditahan sama dengan saldo tahun sebelumnya plus (minus) bersih laba
(rugi) bersih dan dikurangi dividen yang diharapkan.
10. Asumsikan akun ekuitas lain sama dengan saldo tahun sebelumnya kecuali telah
menunjukkan tren yang nyata.

Gambar 2.
Gambar 3.

langkah (3) (10) menghasilkan total kewajiban dan ekuitas. Total aset, ditetapkansama dengan
jumlah ini dan kas dihitung sebagai total aset kurang (1) dan (2). Pada titik ini, uang tunai akan
terlalu tinggi atau terlalu rendah. Utang jangka panjang dan saham biasa kemudian disesuaikan
untuk penerbitan (repurchases) untuk menghasilkan tingkat kas yang diinginkan untuk
mempertahankan leverage keuangan historis. Penyesuaian ini menunjukkan tingkat pembiayaan
yang diperlukan untuk mendukung pertumbuhan perusahaan.

Untuk memulai, proyeksi piutang, persediaan, PP & E, hutang, danbiaya yang masih harus
dibayar menggunakan penjualan dan harga pokok penjualan diproyeksikan bersama dengan
tingkat perputaran . Misalnya, tingkat perputaran piutang berdasarkan akhir piutang dagang
adalah:

Proyeksi piutang dihitung dengan cara :

Proyeksi piutang, (Account receivable trurnover rate) mengasumsikan tingkat perputaran terakhir
adalah 9.24. Tingkat perputaran persediaan terbaru (berdasarkan persediaan akhir) adalah 5,84.
Untuk persediaan, tingkat perputaran persediaan dianalisis dari penjualan musiman dan juga
untuk toko-toko baru dan mengantisipasi pertumbuhan toko baru. Persediaan yang ada mungkin
diproyeksikan akan tumbuh dengan tingkat pertumbuhan penjualan yang diantisipasi. Tambahan
persediaan yang diperlukan untuk toko baru akan ditambahkan ke jumlah ini.

Properti, pabrik, dan peralatan diestimasi sebagai saldo kotor PP & E tahunan sebelumnya
ditambah pengeluaran modal historis sebagai persentase penjualan. Pengeluaran barang modal
historis diperoleh dari laporan arus kas. Selama tiga tahun terakhir, pengeluaran modal
pengeluaran sebagai persentase penjualan tetap stabil sekitar 6,4% dari penjualan. Angka ini di
gunakan untuk memperkirakan belanja modal untuk tahun 2006. Setelah proyeksi selesai,
persentase ini dapat disesuaikan untuk memeriksa implikasi keuangan dari tingkat belanja modal
yang lebih tinggi (lebih rendah).

Taksiran hutang didasarkan pada hutang historis dan harga pokok penjualan. Rasio perputaran
paling baru (berdasarkan hutang akun akhir) adalha 5.441dan digunakan untuk memperkirakan
hutang 2006. Demikian pula, biaya yang masih harus dibayar sebagai persentase penjualan
diperkirakan dengan tingkat turnover akrual terbaru adalah 28.683. Akhirnya, hutang pajak
diperkirakan berdasarkan hubungan historis hutang dengan biaya pajak, dan kami menggunakan
sebagian besarlevel terbaru 26,527% untuk memproyeksikan hutang pajak 2006.

Jadwal jatuh tempo hutang jangka panjang saat ini terdapat pada catatan kaki, yang digunakan
adalah Jumlah untuk 2006. Utang jangka panjang, pada awalnya diperkirakan sebagai saldo
sebelumnya dari utang jangka panjang dikurangi perkiraan utang jatuh tempo. Tingkat hutang
ini akan disesuaikan untuk mencapai saldo kas dan leverage keuangan setelah neraca awal
dibangun. Demikian juga,saham biasa dan treasury stock diasumsikan sama dengan saldo tahun
sebelumnya.
Dengan asumsi-asumsi ini, neraca proyeksi Target untuk tahun 2006 disajikan dalam
Gambar 4.

Gambar 4
Estimasi awal neraca menghasilkan saldo kas sebesar $ 1,402 juta. Ini mewakili 4,1% dari total
aset yang diproyeksikan. Meskipun lebih rendah dari level 2005 sebesar 7% dari total aset, saldo
kas ini sejalan dengan persentase sebelumnya dalam kisaran 2–3%. Jika perkiraan saldo kas jauh
lebih tinggi atau lebih rendah, penyesuaian lebih lanjut dapat dilakukan :

(1) menginvestasikan kelebihan uang tunai dalam surat berharga (penghasilan yang
diproyeksikan perlu disesuaikan untuk pendapatan investasi non operasitambahan), atau

(2) mengurangi utang jangka panjang dan / atau ekuitas secara proporsional sehingga menjaga
tingkat leverage keuangan yang konsisten dengan tahun-tahun sebelumnya.

Jika tingkat kas terlalu rendah, tambahan utang jangka panjang dan / atau saham biasa dapat
ditingkatkan sesuai kebutuhan, menjaga tingkat leverage keuangan tetap konstan. Proyeksi
menunjukkan bahwa perusahaan akan dapat membiayai pertumbuhannya dengan dana yang
tersedia dan uang tunai yang dihasilkan secara internal.

Proyeksi Laporan Arus Kas


Laporan arus kas yang diproyeksikan dihitung dari laporan laba rugi yang diproyeksikan dan
neraca yang diproyeksikan Hal ini disajikan dalam gambar 5. Arus kas bersih yang
diproyeksikan dari operasi $ 3.295 juta sebagian membiayai belanja modal sebesar $ 3,357 juta,
pengurangan hutang jangka panjang sejumlah $ 504 juta, dan dividen $ 276 juta. Sisa defisit
menghasilkan $ 843 juta pengurangan uang tunai.

Gambar 5

Analisis Sensitivitas

Laporan keuangan yang diproyeksikan didasarkan pada hubungan antara laporan laba rugi dan
akun neraca. Dalam contoh ini, digunakan rasio yang stabil dan di asumsikan tidak ada
perubahan signifikan dalam strategi operasi.

Asumsi-asumsi ini bisa diubah untuk menganalisis dampaknya pada persyaratan pembiayaan,
pengembalian aset dan ekuitas, dan sebagainya.

Misalnya, jika kita mengasumsikan peningkatan belanja modal menjadi 7,5% dari penjualan,
pengeluaran modal akan naik menjadi $ 3,9 miliar, dan saldo kas akan turun menjadi $ 845 juta,
2,4% dari total aset dan di bawah tingkat tahun-tahun sebelumnya. Dalam hal ini, pembiayaan
eksternal berupa utang dan / atau ekuitas akan dibutuhkan.
Kenaikan serupa dalam kebutuhan pembiayaan juga akan dihasilkan dari penurunan piutang atau
perputaran persediaan. Analis sering menyiapkan beberapa proyeksi untuk menentukan kasus
terbaik (terburuk) selain kasus yang paling mungkin.

analisis sensitivitas menyoroti asumsi mana yang memiliki dampak terbesar pada keuangan
dan, akibatnya, membantu untuk mengidentifikasi daerah-daerah yang membutuhkan
pengawasan lebih besar.

Forum : Apakah perusahaan perlu melakukan analisis prospektif ?

Kuis : Hal hal apa saja yang di perlukan untuk melakukan analisis prospektif ?

Anda mungkin juga menyukai