Estimar el costo de capital de un inversionista que se financia íntegramente por fuentes de financiamiento loca
Los costos financieros imputados por cada una de las fuentes financieras se detallan a continuación:
1 200,000 15
2 400,000 18
3 150,000 20
4 250,000 22
Total 1,000,000
Solución:
Tasa de
Interés Proporció Rendimie
Fuente Monto S/.
(%) n nto
1 200,000 15 0.2 3
2 400,000 18 0.4 7.2
3 150,000 20 0.15 3
4 250,000 22 0.25 5.5
Ejercicio 2
Si un inversionista que cuenta con financiamiento externo por S/. 800,000, tal como se muestra en el cuadro a
Sin embargo, cabe destacar que el inversionista tiene la oportunidad de invertir la suma de S/. 100,000 que le
Bajo estos considerandos, determinar el costo de capital del proyecto, asumiendo financiamiento externo y rec
1 200,000 15
2 100,000 18
3 500,000 20
Total 800,000
Solución:
Aportes externos
Tasa de
Interés Proporció Rendimie
Fuente Monto S/.
(%) n nto
Aporte propio
Tasa de
Interés Proporció Rendimie
Fuente Monto S/.
(%) n nto
Proyecto integral
Tasa de
Interés Proporció Rendimie
Fuente Monto S/.
(%) n nto
se muestra en el cuadro adjunto y decide aportar recursos propios de orden de S/. 160,000
ma de S/. 100,000 que le rendiría un 20% anual; y el resto, un depósito a plazo fijo, con un tasa del 10%
nanciamiento externo y recursos propios
Tasa efectiva
n
i = (1 + j) -1
m
Ejemplo 1
Solución
12
a) i = ( 1 + 0.07 ) -1 = 7.2290%
12
2
b) i = ( 1 + 0.07 ) -1 = 7.1225%
2
4
c) i = ( 1 + 0.07 ) -1 = 7.1860%
4
360
d) i = ( 1 + 0.07 ) - 1 = 7.2501%
360
518400
e) i = ( 1 + 0.07 ) -1 = 7.2508%
518400
Ejemplo 2
Solución
TEA = ?
f = 72 H/f
H = 360 TEA = ( 1 + j) -1
i = 0.15
360/72
TEA = (1+ 0.15 ) -1
TEA = 101.14%
Ejemplo 3
Solución
n
i = (1 + j) -1
m
360
i = (1 + 0.10 ) -1
360
i = 10.52%
Ejemplo 4
Solución
n
i = (1 + j) -1
m
12
i = (1 + 0.09 ) -1
12
i = 9.38%
Ejemplo 1
Una cuenta de ahorros ofrece el 12% de interés efectivo anual, capitalizable diariamente
Hallar la tasa nominal anual
Solución
1/360
j (m) = 360 [ (1 + 0.12 ) - 1]
j (m) = 11.33%
Ejemplo 2
Solución
1/n
j = (1+ i) -1
m
1/2
j = ( 1 + 0.18 ) -1 =
2
j = 8.63%
2
Ejemplo 3
¿Cuál será la tasa nominal semestral (TNS), con capitalización trimestral, equivalente
a una tasa efectiva anual (TEA) del 24%?
Solución
j = TNS = ?
m =2
i = 0.24
¼
TNS = j (2) = 2 * [ (1 + 0.24 ) - 1]
j (m) = 11.05%
Ejemplo 4
¿Qué TNT (tasa nominal trimestral), capitalizable mensualmente, es equivalente a una TET
(Tasa efectiva trimestral) del 15.7625%?
Solución
j (3) = TNT = ?
m =2
i = 0.24
1/3
TNS = j (3) = 3 * [(1+0.15762) - 1]
j (3) = 15.0%
CASO DE FINANCIAMIENTO: NO RECUPERA IGV
PROPUESTA DE PRESTAMO
VAN 75,626
periodos de Depreciación
Deprec. Deprec.
Anual por periodo
20,100 5,025
Ejercicio 1
Considere los flujos de caja financieros A, B y C. Si el costo de capital de cada uno de los proyectos, es del 20%.
Solución:
Ejercicio 2
Un proyecto ha estimado ventas constantes para los siguientes 5 anos, de S/. 245,000. Los costos de ventas prev
orden del 40% de las ventas (30% al contado, con un descuento del 10% y el saldo al crédito). Los gastos operati
del 15% de los ingresos anuales. La inversión en activos fijos es de S/. 650,000 y por estudios y otros S/. 50,000.
será financiada por un crédito con una tasa del 20%. La vida útil de los equipos es de 5 anos. El valor de rescate d
S/. 67,000. La tasa de impuestos es 30%
Para el tercer ano, se proyecta una ampliación de la capacidad instalada por la suma de S/. 60,000, que se adquir
financiamiento a una tasa del 15% anual. La ampliación de la capacidad instalada, incrementará las ventas en un
partir del mismo ano de la inversión. Los equipos estarán asegurados con primas de S/.6500, S./.5500, S/.4400, S
El costo de capital promedio es del 20%. Sobre los supuestos antes referidos, decidir si se debe invertir o no.
Solución:
345000 103500 93150
0 1 2 3
INGRESOS 345,000 345,000 362,250
Ventas al contado 93,150
Ventas al crédito 251,850
Valor de rescate
Ejercicio 3
Sobre la base de los siguientes proyectos, determine el proyecto con VAN y mejor periodo de recuperación
Costo de oportunidad 10%
Proyecto Co F1 F2
A -1000 1000 0
B -2000 1000 1000
C -3000 1000 1000
Solución:
VAN Proyecto B = -2000 + 1000 + 1000/1.21 + 1000/ 1.33 + 4000/1.46 + 1000/1.61 = 4044
b. Periodo de recuperación
Año Proyecto A Proyecto B
Flujo Neto Flujo Neto
Actualizado Acumulado Actualizado
0 -1000 -1000 -2000
1 909.09 -90.91 909.1
2 826.5
3 3005.3
4 683.0
5 620.9
c. El proyecto que aceptaría una empresa sería el proyecto B, por tener un periodo de recuperación inferior a tres
Ejercicio 4
Evaluar las alternativas de inversión, las mismas que presentan horizontes diferentes
Solución:
Asumiendo los resultados, se opta por el proyecto A, cometiendo error, al comparar magnitudes no comparables c
Datos comparables señalan B, como mejor opción, por tener un mayor VAE
s proyectos, es del 20%. Cual de los proyectos en cuestión, registran un mayor Valor Presente Neto?
32,714 47,155
0.3
0.2 1.728 2.0736 2.48832
do de recuperación
F3 F4 F5
0 0 0
4000 1000 1000
0 1000 1000
61 = 39.47
Proyecto B Proyecto C
Flujo Neto Flujo Neto
Acumulado Actualizado Acumulado
-2000 -3000 -3000
-1090.9 909.1 -2090.9
-264.5 826.5 -1264.5
2740.8 0.0 -1264.5
3423.8 683.0 -581.4
4044.7 620.9 39.5
0 días
4037.3 5037.3
3800.8 4760.8
1.4641
Formulación y Evaluación de Proyectos
Evaluación económica y financiera
Período 1 Período 2
Rubros (S/.) (S/.)
Ventas netas 120,880 154,002
- Costo de ventas 45,435 52,829
Utilidad bruta 75,445 101,173
- Gastos de ventas 10,296 10,296
- Gastos administrativos 37,300 37,300
- Depreciación y amortización 7,630 7,630
Utilidad operativa 20,219 45,947
- Gastos financieros 4,237 1,618
Utilidad antes de impuestos 15,982 44,329
- Impuesto a la renta 4,795 13,299
Utilidad neta 11,187 31,030
1.a. Elaborar el flujo de caja económico y financiero, incorpore el escudo fiscal de los gastos financieros y servicio de la
deuda.
1.b. Si la tasa de descuento económica es 12% y la tasa de descuento financiero es 15%, calcular el VANE, VANF, TIRE,
TIRF e interprete sus resultados.
2. Usted tiene el siguiente flujo de caja económico y financiero de un proyecto de factibilidad para la instalación de una
empresa productora de langostinos.
2.a.
Realice la evaluación económica del proyecto considerando el VANE, TIRE, B/CE y periodo de recuperación.
2.b. Realice la evaluación financiera del proyecto considerando el VANF, TIRF, B/CF y periodo de recuperación.
3. Para efectos de realizar el análisis de sensibilidad se ha considerado reducir el nivel de ventas de los flujos de la
pregunta anterior en 10%, interprete los resultados de este análisis.
Según los resultados obtenidos con los diferentes indicadores de rentabilidad, el proyecto al cual corresponde este flujo económico es
factible de ejecutar, es decir , que es viable.
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
Si las ventas se reducen en más del 20% en este FCE el proyecto deja de ser rentable
1.b.
Indicadores de rentabilidad
FCE FCF
Tasa de descuento 12% 15%
VAN (US$) 21,997.37 25,434.75
TIR (%) 43.83% 113.83%
Si las ventas se reducen en más del 22% en este FCF el proyecto deja de se
TOTAL
nos)
ODOS
4 5
960,000.0 1,045,300.0
-760,538.00 -755,768.00
199,462.00 289,532.00
199,462.00 289,532.00
704,678.00 994,210.00
indicadores de rentabilidad, el
es factible de ejecutar, es decir ,
TOTAL
nos)
ODOS
4 5
864,000.00 949,300.00
-731,738.00 -726,968.00
132,262.00 222,332
132,262.00 222,332
449,318.00 671,650
indicadores de rentabilidad, el
es factible de ejecutar, es decir ,
2000
fórmula excel S/. 667.46
Ejercicio 2
2000
función excel S/. 667.46
Ejercicio 3
suma = -1,999.32