Investor perlu memiliki gagasan tentang pasar saham sebelum melakukan investasi apakah pasar

saham efisien atau tidak untuk mengambil keputusan investasi di pasar saham. Untuk alasan itu,
pengukuran efisiensi pasar pasar saham menjadi penting bagi investor. Mengingat pentingnya hal
itu, penelitian ini dilakukan untuk menge-tahui adanya efisiensi bentuk lemah yang berlaku di
pasar saham terbesar Bangladesh. Untuk mendapatkan hasil temuan itu, uji Parametrik dan Non
Parametrik dilakukan DSE & CSE dari 2013 sampai 2017. Hasilnya menunjukkan, dari semua uji tes,
bahwa Bursa Efek Dhaka dan Chittagong tidak lemah dalam bentuk efisien. Oleh karena itu, hasil
penelitian ini bisa dijadikan sebagai strategi bagi para peneliti untuk mengetahui alasan pasar
saham Bangladesh tidak lemah dari bentuk efisien serta memberikan pengukuran untuk membuat
pasar saham lemah bentuk efisien.

Pasar modal yang efisien sangat penting dalam pertumbuhan ekonomi Bangladesh. Ini adalah
mekanisme di mana dana dapat dikumpulkan oleh pemerintah atau perusahaan bisnis lainnya. Di
pasar modal yang efisien, semua informasi yang tersedia harus direfleksikan dalam harga saham
dan informasi baru yang tersedia harus disesuaikan dengan harga (Nisar & Hanif, 2012). Efisiensi
biaya adalah fokus utama dari pasar modal efisien saat ini (Blume, Durlauf, 2008). Istilah Pasar
Efisien diberikan oleh seorang ekonom Amerika Eugene Fama di awal 60-an. Dia berpendapat
pasar efisien sebagai pasar yang melakukan penyesuaian terhadap informasi yang baru tersedia.
Prinsip hipotesis efisiensi pasar bahwa harga keamanan mempertimbangkan semua informasi
yang didukungnya.

Diasumsikan untuk hipotesis bahwa informasi dan biaya perdagangan mis. Biaya mendapatkan
harga untuk mencerminkan informasi selalu nol (Grossman dan Stieglitz, 1980). Namun, ada tiga
bentuk ukuran efisiensi pasar seperti efisiensi bentuk lemah, efisiensi bentuk semi-kuat, dan
efisiensi bentuk kuat. Pasar yang kurang berkembang karena kurangnya informasi lebih cocok
untuk bentuk efisiensi yang lemah daripada bentuk efisiensi yang semi-kuat & kuat. Dalam pasar
yang tidak efisien, pengembalian diasumsikan lebih tinggi. Bentuk lemah EMH menyatakan bahwa
pasar efisien dan mencerminkan semua informasi pasar. Ini berarti bahwa tingkat pengembalian
untuk pasar harus gratis; tingkat pengembalian masa lalu tidak memiliki dampak untuk tingkat
masa depan (Fama, 1970). Bangladesh sebagai negara berkembang harus berusaha melihat
efisiensi bentuk lemah secara konsisten berlaku di dua bursa efek yang ada: Bursa Efek Dhaka &
Bursa Saham Chittagong. Meskipun ada pekerjaan sebelumnya yang dilakukan pada topik ini
tetapi efisiensi pasar berubah. Ini adalah pekerjaan baru yang dilakukan pada indeks DSEX dan
CSCX yang baru diperkenalkan. Jadi tujuan utama penelitian ini adalah untuk mengeksplorasi
apakah pasar saham: Bursa Efek Dhaka dan Bursa Saham Chittagong adalah bentuk efisien yang
lemah.

2. KERANGKA TEORI DAN HY-POTHESES

Beberapa penelitian dilakukan untuk menguji efisiensi pasar oleh para peneliti di seluruh Dunia. Studi
mereka menemukan berbagai jenis hasil. Sebuah studi tentang uji efisiensi bentuk lemah dari dua
puluh satu saham yang terdaftar di bursa saham Nigeria untuk 1978 hingga 1979 dilakukan oleh
(Samuels & Yacout, 1981). Studi ini mengambil harga mingguan dari bursa saham. Tes autokorelasi
dilakukan. Hasilnya tidak menemukan adanya perilaku acak berjalan dari harga saham dan
menyimpulkan bahwa pasar saham Nigeria adalah efisien bentuk lemah. Studi lain di bursa saham
Taiwan dari tahun 1967 hingga 1993 oleh Fawson, Glov-er, Fang dan Chang (1996) dilakukan dengan
melakukan uji coba, uji unit root, Ljung-Box Q dengan mengambil data bulanan menunjukkan adanya
efisiensi bentuk yang lemah . Jenis hasil yang serupa juga ditemukan oleh (Moustafa, 2004) di bursa
efek UEA dari tahun 2001 hingga 2003. Penelitian ini mengambil 43 saham di bursa efek UEA dan
memperhatikan tidak adanya distribusi normal.

Pasar saham Turki dan Yordania juga menunjukkan tidak adanya efisiensi bentuk lemah dalam studi
(El-Erian dan Kumar, 1995). Uji coba dan uji korelasi seri dilakukan oleh mereka untuk mengetahui
hasilnya. Studi lain yang dilakukan di Bursa Efek Kuala Lumpur oleh (Barnes, 1986) mengungkapkan
tidak adanya efisiensi bentuk yang lemah. Untuk menemukan keberadaan perilaku acak berjalan di
bursa Shanghai & penelitian perubahan saham Shenzhen dilakukan oleh (Darrat dan Zhong, 2000).
Penelitian ini menerapkan uji perbandingan varians & metode perbandingan model. Penelitian ini
menegaskan kembali bahwa uji rasio varians & metode perbandingan model tidak mengikuti jalan
acak dan tidak efisien bentuk lemah. Sebuah studi tentang pertukaran keamanan Asia Selatan dari
Bangladesh, India, Pakistan, dan Srilanka dilakukan oleh Cooray dan Wickermaisgle, (2005) dengan
menerapkan tes unit root dan Elliot-Rothenber-Stock (ERS) test. Hasil penelitian menunjukkan bahwa
pasar saham Bangladesh tidak efisien bentuk lemah.

Jenis penelitian yang serupa oleh (Mobarek dan Keavin, 2000) di bursa saham Dhaka untuk tahun 1988
hingga 1997 dengan uji parametrik dan non-parametrik uji autokorelasi kembali pada jeda yang
berbeda yang menampik adanya efisiensi bentuk yang lemah. Sebuah studi besar dilakukan di Kuwait,
Arab Saudi dan Bahrain oleh (Abraham, Seyyed, dan Al-sakran, 2002) dengan rasio varian dan
menjalankan tes untuk Oktober 1992 hingga Desember 1998. Data mingguan diambil dari bursa
saham yang disebutkan di atas. Hasil tes tersebut menolak hipotesis jalan acak. Sebuah studi serupa
di Nigeria, Ghana dan Zimbabwe oleh (Magnusson dan Wydick, 2002) dengan uji autokorelasi
menemukan korelasi signifikan yang menunjukkan tidak adanya efisiensi bentuk yang lemah.

Untuk menguji lemahnya bentuk efisiensi dari Bom-bay Stock Exchange dan National Stock Exchange
India (Basu dan Gupta 2007) melakukan penelitian untuk periode 1991 dan 2006 dengan mengambil
data harian. Unit root test yang bernama ADF, PP, dan KPSS mengungkapkan bahwa Bursa Efek
Nasional dan Bursa Efek Bombay tidak lemah dari bentuk efisien. Tes lain di bursa saham Pales-tinian
oleh (Awad dan Dara-ghma, 2009) dengan Augmented Dickey Fuller Test, Phillips-Perron test, uji unit
root, uji serial dan uji running juga menemukan tidak adanya efisiensi bentuk yang lemah. Uji
autokorelasi, uji Augmented Dickey Fuller, uji Phillips Perron, model ARIMA & model GARCH
diterapkan oleh (Hoss-ain dan Uddin, 2011) untuk menguji efisiensi bentuk lemah pada indeks Bursa
Efek Dhaka ditemukan tidak adanya bentuk lemah efisiensi. Studi yang dilakukan oleh (Siddik dan
Azam, 2011), (Ali, 2012), (Alom dan Raquib 2014) juga menemukan bahwa bursa saham Bangladesh
tidak memiliki bentuk efisien yang lemah.

3. METODE PENELITIAN:

Populasi dan Sampel:

Populasi dan sampel dikumpulkan dari situs web Bursa Efek Dhaka dan Chittagong untuk periode 2013
dan 2017.

Jenis dan Sumber Data Penelitian:

Data Time Series digunakan dalam penelitian ini. Data Sekunder dikumpulkan setiap hari dari situs
web bursa efek Dhaka dan Chittagong. Dalam hal indeks DSEX dan CSCX, data harian telah diambil dari
27 Januari 2013 hingga 31 Agustus 2017, dan dari 1 Januari 2013 hingga 31 Agustus 2017.

Teknik analisis:

Karena bentuk lemah dari tes pengukuran efisiensi pasar meliputi tes Parametrik dan Non Parametrik,
penelitian ini melakukan kedua tes tersebut untuk mengetahui hasil yang sebenarnya.

Pengembalian DSEX dan CSCX harus dihitung untuk melakukan tes Parametrik dan Non Parametrik.

Data pengembalian lognormal diperlukan untuk pengujian. Pengembalian lognormal dihitung dengan
menggunakan rumus berikut.

Rt = ln (Pt / Pt-1) × 100

Dimana,

Rt = pengembalian logaritmik pada periode t

Pt = harga indeks saham pada waktu t

Pt-1 = harga indeks saham pada waktu t-1

Tes parametrik adalah uji Autokorelasi,

Tes Augmented Dickey-fuller, dan uji Rasio Varians non-parametrik adalah uji Runs dan uji Phillips-
Perron.

Perangkat lunak yang digunakan untuk melakukan tes:

Statistik deskriptif, uji Autocorrelation, Run test dilakukan dengan bantuan perangkat lunak IBM SPSS.
Uji akar unit dan uji rasio varians dilakukan dengan bantuan perangkat lunak E-Views.

4. ANALISIS & PEMBAHASAN DATA:

Analisis statistik deskriptif:

Statistik deskriptif digunakan untuk memeriksa normalitas data

Dari tabel-1, hasil statistik deskriptif ditemukan. Terlihat bahwa nilai themean negatif dalam kasus
indeks dsex & .0 dalam kasus indeks cscx. Deviasi standar & varians, keduanya lebih tinggi untuk
indeks cscx daripada indeks dsex yang menunjukkan penyebaran data yang lebih besar. Nilai
skewness dari pengembalian indeks dse & nilai kurtosis dari pengembalian indeks dsex & cscx lebih
besar dari 0. Ini menyiratkan bahwa data tidak memiliki distribusi normal.

Tes Autokorelasi:

Tes autokorelasi digunakan untuk mengetahui tingkat autokorelasi dalam pengaturan periode. Ini
mengukur korelasi antara pengamatan saat ini dan tertinggal dari rangkaian waktu pengembalian
saham (Tasy, 2010).

Korelasi serial dihitung oleh

Ljung-Box Q Test: Tes Ljung-Box Q digunakan untuk mengetahui apakah pengamatan dari waktu ke
waktu adalah acak dan independen atau tidak.

Khususnya, untuk k yang diberikan, ia menguji yang berikut ini

Di mana n = ukuran sampel

dan m = panjang lag.

Statistik LB mengikuti distribusi chi-square dengan

m tingkat kebebasan.

Hipotesis untuk statistik LB dapat ditulis sebagai

H1: Pengembalian Saham Jangan Ikuti Berjalan Acak.

H1: Stock Returns Do Not Follow Random Walk.

Pasar saham adalah darah kehidupan ekonomi. In-vestor adalah variabel kunci di pasar
saham. Investor hanya akan berinvestasi pada saham di pasar saham jika ada konsistensi dalam
harga indeks di pasar saham. Tetapi kedua tes Parametrik (uji autocorre-lation, Augmented Dickey-
fuller, dan uji rasio varians) dan uji Non parametrik (Uji Jalankan, uji Phillips-Perron) memberikan
hasil indeks DSEX & CSCX lemah dari inefisiensi bentuk. Jika otoritas bursa efek Komisi Keamanan
dan Bursa tidak menyelidiki alasan tidak adanya efisiensi bentuk lemah dan kemungkinan langkah
untuk menyelesaikan kembali kondisi di pasar saham maka investor akan beralih dari berinvestasi di
pasar saham yang akan berdampak negatif pada ekonomi Bangla-desh.