j

Ferreyros S.A.

Informe con estados financieros no auditados al 30 de junio de 2013 Fecha de comité: 29 de noviembre del 2013

Empresa perteneciente al Sector Importador de Perú Lima, Perú

Rocío Acosta Andrade (511) 208.2530 racosta@ratingspcr.com

Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva

1° Emisión del 1° Prog. de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros S.A. pAA- Estable

2° Emisión del 1° Prog. de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros S.A. pAA- Estable

Significado de la Clasificación
pAA: Emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto, pudiendo variar en
forma ocasional por las condiciones económicas.
“La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la misma, por
lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una opinión sobre la
calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.”

Racionalidad
En comité de clasificación de riesgo, PCR acordó ratificar la clasificación concedida “pAA-“ a la primera y segunda emisión
del primer programa de instrumentos representativos de deuda de Ferreyros S.A. Sustentado en la alianza estratégica con
Caterpillar Inc., y la holding Ferreycorp a la que pertenece Ferreyros, siendo ésta la compañía de mayores volúmenes de
operación que resulta en una sólida posición competitiva en la comercialización de bienes de capital y servicios aunado con
la experiencia de la plana gerencial. La empresa presenta un crecimiento sostenido de sus ingresos en conjunto con una
reducción de la relación deuda financiera sobre ebitda producto de un adecuado control de inventarios y la gestión eficiente
de activos.
La perspectiva estable se basa en los proyectos en los sectores de minería y construcción (altamente correlacionados con el
nivel de ventas), los mismos que presentan un fuerte crecimiento en los últimos años.

Resumen Ejecutivo
Los fundamentos específicos sobre los cuales se basan las clasificaciones otorgadas que se mencionan en el punto anterior
son los siguientes:

 Posicionamiento competitivo. Ferreyros S.A. es una empresa distribuidora Caterpillar en el Perú, líder en la
comercialización de bienes de capital y servicios. Posee amplia presencia en el mercado nacional aunado con una
plana gerencial con conocimiento y experiencia que lleva en promedio más de veinticinco años en la empresa. Además
cuenta con la asociación estratégica de Caterpillar Inc. desde 1942 a lo que se suma su estrategia comercial orientada
a una respuesta óptima y eficaz en términos de entrega, servicios y mantenimiento de equipos generando un círculo
virtuoso de alta eficiencia.
 Crecimiento sostenido de los ingresos. Las ventas consolidadas de Ferreyros S.A. alcanzaron un total de S/.
1,637.82 MM a junio 2013, lo que representa un crecimiento en relación al periodo anterior como resultado de las
mayores ventas de equipos nuevos y usados Caterpillar, del negocio de alquiler y de la provisión de repuestos y
servicios. El EBITDA sumó un total de S/. 192.52 MM marcando un destacado incremento de 41% sobre losS/. 136.53
MM registrados en el periodo anterior (junio 2012) producto del mayor nivel de ventas y un buen control de gastos
operativos.
 Mejora en el ratio Deuda financiera/EBITDA. Registró en el 2012 su nivel más alto debido al financiamiento de la
adquisición de la línea ex Bucyrus por US$ 70 millones, sin embargo a junio 2013 se presenta una mejora del indicador
sustentado en la reducción de requerimiento de capital de trabajo producto de un minucioso control de inventarios y la
gestión eficiente de activos. La deuda financiera engloba los fondos que han sido concedidos por Ferreycorp a
Ferreyros, producto de los bonos colocados en el mercado internacional.
 Buenas perspectivas de crecimiento del sector minería y construcción. En base al Marco Macroecómico Anual
2014-2016, se espera una tendencia creciente en el PBI sectorial de Minería y Construcción con estimados para el
2014 de 9.14% y 8.10% respectivamente, sectores con alta participación en las ventas de la corporación. Relacionados
con los anuncios de proyectos de inversión privada para el periodo 2013-2015 que alcanzan los US$ 45,600 MM, mayor
en US$ 3,614 MM a los registrados en el Reporte de inflación de junio del 2013 realizado por el Banco Central de
Reserva del Perú. La alta participación en los sectores minería y construcción genera un riesgo de concentración que
es considerado por la corporación.

Sector
Entorno Macroeconómico

En el segundo trimestre de 2013, se ha acentuado la incertidumbre en la economía internacional, que viene mostrando
señales contradictorias entre los diferentes bloques económicos: Estado Unidos, zona Euro y China, pero con mayor efecto
en las economías de los países emergentes que han disminuido sus perspectivas de crecimiento. El Fondo Monetario
Internacional (FMI) señaló que el crecimiento mundial ha sido revisado a la baja con una estimación de 3.1% para el 2013 y
3.8% para el 2014, debido a tres factores: (i) el descenso de ritmo en las grandes economías de los países emergentes, (ii)
la agudización de la recesión de la zona del euro y (iii) la lentitud inesperada de la expansión estadounidense. En Estados
Unidos se recupera el con sumo privado y la inversión al igual que la tasa de desempleo. Sin embargo, la economía se
expande a un ritmo lento y se mantiene la incertidumbre por el recorte del programa de estímulos económicos a fin del 2013.
El FMI estima que el crecimiento aumentaría de 1.7% en 2013 a 2.7% en 2014, a medida que se desacelere la
consolidación fiscal y que la demanda privada siga siendo sólida.

La zona euro mantiene previsiones de crecimiento negativas, y continuaría en recesión en el 2013 (-0.6%). No obstante, se
espera una modesta recuperación en el 2014 (+0.9%) por la estabilización de las condiciones financieras y los programas de
expansión monetaria de los bancos centrales, tras la decisión del Banco Central Europeo de mantener sus tipos de interés
bajos durante un período prolongado para contrarrestar los efectos del fin de la política expansiva de la Reserva Federal. De
otro lado, la economía China viene mostrando menores crecimientos en nueve de los últimos diez trimestres, creciendo
solamente 7.5% para el periodo abril-junio. El FMI ha revisado el crecimiento de su PBI a 7.8% para el 2013 y a 7.7% para
el 2014.

En relación a los mercados emergentes, incluido China, su crecimiento se moderaría a 5.0% en 2013 y a 5.4% en el 2014;
es decir, un cuarto de punto porcentual menos de la o proyectado en el informe de abril del 2013, debido a sus limitaciones
en infraestructura, el menor crecimiento de la demanda externa y la disminución de los precios de los commodities, entre
otros. La volatilidad de los mercados financieros aumentó a escala mundial y los precios de los commodities han estado
experimentando caída pronunciada, afectada también por la decisión de la Reserva Federal de retirar su programa de
estímulo monetario. En el ámbito local y según las cifras del Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI), la
producción nacional registró un crecimiento de 4.96% en mayo, con un crecimiento interanual de 6.03% y de 5.41% para el
periodo enero –mayo 2013.

En base a lo proyectado por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), se ha revisado ligeramente a la baja el
crecimiento del PBI para el 2013 desde 6.3% a 6.1% y se mantiene el estimado para el 2014 en 6.3%. La demanda interna
continuó siendo el principal impulsor detrás del crecimiento económico local, contrarrestando el descenso de la demanda
externa. Sin embargo, una serie de indicadores, particularmente aquellos relacionados con la inversión privada apuntan
hacia una leve desaceleración de la actividad doméstica en los siguientes meses y se espera un menor superávit comercial
explicado por el menor volumen de exportaciones y la menor demanda de productos no tradicionales. Finalmente, como
resultado de las reacciones de la economía ante el anuncio de la FED del retiro de los estímulos económicos, el dólar se ha
fortalecido en los países emergente, aumentado el tipo de cambio en el Perú de S/. 2.589 al 31 de marzo a S/. 2.780 por
dólar al 30 de junio de 2013.
Principales Indicadores macroeconómicos
El PBI registró un crecimiento de 5.20% en el primer semestre del año mostrando una menor tasa de crecimiento en relación
a las tasas registradas en el 2012. La composición del crecimiento por el lado del gasto continuó basándose en el
dinamismo de la demanda interna, con una tasa de 7.2 %, mientras que las exportaciones netas continuaron disminuyendo
con una contribución negativa al crecimiento del PBI equivalente a 2.4%. El tipo de cambio interbancario promedio amentó
al pasar de S/. 2.60 en abril a S/. 2.75 en junio 2013 por dólar americano, lo que significó una apreciación del sol. De otro
lado, la balanza comercial registró un déficit de US$ 114 MM acumulando un resultado negativo de US$ 847 MM en el
primer semestre del año. Durante el mes las exportaciones tradicionales se vieron afectadas por los menores precios y
volúmenes embarcados. Las importaciones tuvieron una caída de 1.2% en junio por efecto de la disminución en las
compras de insumos.
Las exportaciones de junio ascendieron a US$ 3,085 MM, lo que implica una caída nominal de 18.8%. Con ello se acumuló
una disminución de 11.8% respecto al primer semestre de 2012. El volumen embarcado disminuyó 13.4% en el mes de
junio. Además, se observa una caída en los precios promedio de 6.2%, correspondiendo un descenso de 8.3% a los
productos tradicionales, especialmente café, cobre y oro. En el primer semestre del año, el volumen exportado tuvo una
caída de 8.0% y los precios fueron inferiores en 4.0%. Por mercado de destino, disminuyeron los embarques a Suiza (47%),
Canadá (67.7%), Japón (28.7%) y Alemania (49.2%). Lo anterior se vio parcialmente compensado por los mayores envíos
de productos tradicionales al mercado chino (11,5% respecto a junio del 2012) principalmente de cobre concentrado y
refinado y zinc, a Estados Unidos, destino que continuó recuperándose al crecer 1.8% respecto a junio del año anterior; a
dicho país se envió principalmente oro, con un incremento de 98% en términos de valor. Las exportaciones mineras
reportaron US$ 1,719 MM, las cuales en comparación con el mismo mes del año anterior, genera una disminución de
16.1%.El descenso en las exportaciones de oro en 16.9%, por menores embarques de Yanacocha que pasaron de 127 a 88
mil onzas troy entre junio 2012 y junio de este año y Procesadora Sudamericana, de 38 a 6 mil onzas troy. Los embarques
de cobre en el mes registraron un aumento de 10.7%, con lo cual se tiene un descenso de 4.3% en el primer semestre del
año. El aumento del mes recoge el efecto de los mayores envíos de refinados de Southern y de concentrados de Antamina y
Tintaya.
Cuadro 1: Principales Indicadores Macroeconómicos

Anual 2013
Indic ador es
2008 2009 2010 2011 2012 Ener o F ebr er o Mar z o Abr il May o J unio
PBI (var. % real) 9.80% 0.90% 8.80% 6.90% 6.30% 6.40% 5.10% 3.00% 7.70% 5.00% 4.40%
PBI Minero (var. % real) 7.30% -1.40% -4.90% -3.60% 2.10% -9.10% -3.30% -3.70% 3.20% 2.20% 6.10%
PBI Construcción (var. % real) 16.50% 6.10% 17.40% 3.40% 15.20% 18.40% 14.30% 3.80% 26.50% 10.70% 7.00%
Inflación (var. % real) 0.54% 0.02% 0.17% 0.39% 0.22% 0.12% -0.09% 0.91% 0.25% 0.19% 0.26%
Tipo de cambio promedio (S/. Por US$) 2.92 3.01% 2.83% 2.75 2.64 2.55 2.58 2.59 2.60 2.65 2.75
Exportaciones (US$ MM) 31,018 26,962 35,565 46,268 45,639 3,436 3,182 3,608 3,141 3,445 3,085
Exportaciones Mineras (US$MM) 18,657 16,361 21,723 27,361 25,921 1,902 1,807 2,096 1,710 2,017 1,719
Importaciones (US$ MM) 28,449 21,011 28,815 36,967 41,113 3,761 3,184 3,280 3,531 3,790 3,199
Balanza Comercial (US$ MM) 2,569 5,951 6,750 9,302 4,527 -326 -1 329 -390 -345 -114

Fuente: MINEM / Elaboración: PCR

En el mes de junio las importaciones registraron una caída de 1.2% respecto de similar periodo del año anterior, reflejando
las menores adquisiciones de insumos que no pudieron ser compensadas por el aumento en las importaciones de bienes de
consumo y de capital. En el primer semestre las importaciones acumulan una expansión de 6.0%, destacando las mayores
compras de bienes de capital y de consumo duradero. En términos de volumen, las importaciones registraron un aumento
de 1.1%, debido al incremento del volumen importado de bienes clasificados como insumos industriales en 5.6% (no
obstante su caída nominal que respondió al efecto de los menores precios en 10.2%).

Sector minería
La extracción de cobre mostró un aumento de 11.6% a junio 2013 por la mayor producción de Xstrata en su unidad
Antapaccay que inició operaciones desde noviembre de 2012, de Antamina porque superó los problemas técnicos
presentados en meses precios y de El Brocal asociada a la ampliación de la capacidad de molienda de su chancadora de 6
a 11 mil toneladas diarias, lo que es parte del proyecto de ampliación que estará al 100% de efectividad en enero de l
próximo año. La producción de zinc mostró un crecimiento de 11.7% en junio principalmente por la mayor extracción de
Antamina gracias a la ampliación realizada en febrero del año anterior. De otro lado, la producción de oro en el mes de junio
disminuyó en 2.2% por la menor extracción de Yanacocha debido a las menores leyes; y de Gold Fields La Cima por un
efecto base ya que en similar mes del año anterior la empresa tuvo una producción record. Dicha caída fue compensada por
la mayor producción informal de Madre de Dios que según el Ministerio de Energía y Minas explicó 7.6% de la tasa de
crecimiento del mes. Finalmente, la producción de plata aumentó en 8.0% respecto a junio del año anterior debido a la
mayor extracción de Antamina y Buenaventura. De igual forma, se observó un mayor producción de molibdeno (15.5%) por
Southern y Cerro Verde; y de plomo (6.6%) en Buenaventura y Milpo- En contraste, disminuyó la producción de estaño (-
17.1%) por parte de Minsur en su mina San Rafael en Puna; y de hierro (-2.8%) por la menor extracción de Shougang).
Proyectos mineros
Los anuncios de proyectos de inversión privada para el periodo 2013-2015 alcanzan los US$ 45,600 MM, mayor en US$
3,614 MM a los registrados en el Reporte de inflación de junio del 2013 realizado por el Banco Central de Reserva del Perú.
Los sectores minería e hidrocarburos participan con el 61.4 % del total de anuncios para el periodo 2013-2015. Al mes de
junio, proyectos como Las Bambas, Toromocho, Ampliación de Cerro Verde y las operaciones de cierre de la mina Tintaua
registraron en conjunto inversiones acumuladas de alrededor US$ 5.7 MM de acuerdo al Ministerio de Energía y Minas. Se
debe recalcar que el proyecto minero Toromocho tiene previsto, al año de haber iniciado operaciones comenzar con algunos
trabajos de ampliación que permita en aproximadamente cuatro años incrementar la producción en 20% (hasta 330 mil TM
por año), lo que demandaría una inversión de US$ 1,300 MM adicionales.La caída de precios y la incertidumbre sobre su
evolución futura ha producido que las inversiones mineras a nivel mundial se desaceleren. En el Perú, se mantiene el
avance de megaproyectos que entrarán pronto a producción como Toromocho o Las Bambas.
Sector construcción
La evolución del sector construcción en nuestro país, que registra una tasa promedio de crecimiento anual del 12.50% en el
periodo 2008-2012. El aumento en el dinamismo de la construcción también se refleja en el incremento que han tenido los
precios de las materias primas desde mediados de la década pasada. De igual manera, el monto otorgado en créditos por el
programa Mi Vivienda creció en un 196.98% si comparamos el año 2008 con el 2012 y la proyección de crecimiento para el 2013
es de 18.57% contra el periodo anterior. El incremento en los niveles de valor agregado del sector construcción se explica por
tres puntos centrales: Los mayores ingresos de la población relacionados a las proyecciones de PBI pér capita y el crecimiento
poblacional, el aumento de la inversión y la reducción de trabas burocráticas, el Perú pasó del puesto 101 al 86 en la facilidad de
la obtención de los permisos de construcción (Según el ranking Doing Business 2013). Así como la reducción del número de
procesos involucrados en los permisos, los días invertidos en los trámites y el costo de los mismos debido a que se realizaron
reformas que permitieron eliminar requerimientos superfluos como los del Ministerio de Salud y reducir los costos de los estudios
geotécnicos correspondientes.El sector construcción continuará su crecimiento, aunque a tasas más moderadas, luego de la
recuperación en 2012, sustentado en el avance en la construcción de complejos de viviendas, centros comerciales, obras viales
y de infraestructura pública en Lima y el interior del país.

Gráfico 1: Construcción 2008-2015 (Var. % Real)

17.40
16.50
14.80

Promedio
11.00
2008-2012:11.56%
8.30 8.00
6.10

3.00

2008 2009 2010 2011 2012 2013* 2014* 2015*

*Proyección

Fuente: BCRP / Elaboración PCR

Sector Bienes de capital

La producción mundial de bienes de capital está en manos de empresas pertenecientes a países desarrollados. La maquinaria,
motores, equipos y repuestos constituyen los bienes básicos para el desarrollo de las actividades de minería, construcción,
electricidad, agricultura, hidrocarburos, entre otras y cuya distribución a los países en vías de desarrollo no productores se lleva a
cabo mediante las exportaciones de bienes de capital.
Luego de la apertura de nuestra economía con la firma del Tratado de Libre Comercio con Estados Unidos se incentivó el
aumento de las importaciones de bienes de capital destinados a la industria y las crecientes compras de equipos para la
construcción; también aumentó el número de contratos de arrendamiento financiero en los sectores: manufactura y electricidad,
ambos por mayores arrendamientos de maquinaria y equipo industrial; y transportes por la adquisición de unidades de transporte
terrestre. Además, en cuanto a la demanda interna, ha sido importante el crecimiento de la inversión, en la medida que ésta se
ha traducido en un fuerte aumento de las importaciones de bienes de capital, las cuales tienen un impacto positivo sobre la
capacidad de producción futura de la economía. El mercado peruano se encuentra en un proceso de expansión iniciado en el
2000, como consecuencia de: mayores niveles de inversiones y modificaciones en la regulación (TLC) para la importación de
bienes de capital.
El riesgo que presenta el sector es la alta sensibilidad con respecto a los ciclos económicos, lo que se ha contrastado en los
últimos años, en donde ha habido periodos favorables (1994-1997 y 2004 a la fecha) y otros de incertidumbre (1999-2003).
Dichos ciclos económicos están ligados a variables como el crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) influenciado por el
crecimiento en diversos sectores de la economía como son la minería, el sector público, el transporte, la industria, el comercio y
los servicios, la agricultura, la pesca y los hidrocarburos. Así como los niveles de inversión privada y la inversión pública, que son
determinantes en la demanda de bienes de capital.
El mercado de bienes de capital en el país es competitivo, la oferta está dada por diversas marcas y empresas, y la competencia
se presenta tanto en precio y calidad, dependiendo del sector al que se atiende. Las importaciones peruanas de bienes de capital
pasaron de US$3,408.90 millones en el segundo trimestre del 2012 a US$3,566.70 millones en el mismo periodo del 2013,
equivalente a un incremento de 4.63%, lo que se encuentra fuertemente asociado con el crecimiento del consumo e inversión
impulsado por el crecimiento de la demanda de bienes de capital, previstas para la ejecución de proyectos de inversión
anunciados en diversos sectores, principalmente el industrial. Ferreycorp S.A.A. y subsidiaria sigue consolidándose como el
primer y principal importador de bienes de capital del país.

Reseña
Ferreyros S.A. (antes Motorindustria S.A.) es una subsidiaria de Ferreycorp S.A.A. que posee el 99.99% del total de
acciones representativas de su capital social, siendo sus otros accionistas, cada uno con 0.005% de las acciones, Fargoline
S.A. y Unimaq S.A., empresas subsidiarias también de Ferreycorp S.A.A. Ferreyros S.A. es la compañía de mayores
volúmenes de operación de la corporación Ferreycorp y principal comercializador de bienes y servicios en el Perú. Es
representante de Caterpillar en Perú desde hace más de 70 años y distribuidor de otras prestigiosas marcas, como Massey
Ferguson, Terex, Paus y Metso, entre otras. Posee un completo portafolio de productos que incluye tanto la
comercialización de maquinaria nueva y usada como la provisión de equipos de alquiler, con una gama líder de servi cios
especializados a nivel nacional, atiende los mercados de minería, construcción, agricultura, energía e hidrocarburos,
gobierno, marítimo y pesca, comercio, servicio e industria.
Hito Ferreycorp
En el 2012, como consecuencia del crecimiento experimentado por Ferreyros y por las otras compañías subsidiarias del
grupo, se procedió a realizar una reorganización corporativa. Antes del cambio, la empresa Ferreyros S.A.A. se dedicaba a
las funciones operativas de una compañía distribuidora de bienes de capital y, adicionalmente, a un rol corporativo, que
definía los lineamientos de todas las empresas de la organización. Por medio de la reorganización, Ferreyros S.A.A. se
transformó en Ferreycorp S.A.A., que asumió el rol corporativo en su calidad de holding del grupo, propietaria de todas las
subsidiarias de la corporación, tanto las locales como las extranjeras. Por su parte, la compañía Ferreyros S.A. fue asignada
a dedicarse exclusivamente a la comercialización de maquinaria, equipos y servicio postventa de la línea Caterpillar y sus
marcas aliadas. Esta nueva estructura organizativa está diseñada para permitir que cada una de las subsidiarias de la
corporación se enfoque mejor en la propuesta de valor a sus clientes, logrando una mejor cobertura para atender las propias
oportunidades de negocio y mejorar así sus capacidades operativas.

Accionistas, directores, gerencia

Al 30 de junio de 2013, el directorio y plana gerencial está compuesto de la siguiente manera:
Cuadro 2: Organigrama Directores y Plana Gerencial

D i re cto re s Pl a n a Ge re n ci a l
Directorio Cargo Gerente Cargo
Oscar Espinosa Bedoya Presidente Mariela García Figari de Fabbri Gerente General
Carlos Ferreyros Aspillaga Vicepresidente Hugo Sommerkamp Gerente Central de Control de Gestión y Sistema
Ricardo Briceño Villena Director Patricia Gastelumendi Gerente Central de Administración y Finanzas
Manuel Bustamante Olivares Director Andrés Gagliardi Gerente Central de Recursos Humanos
Aldo Defilippi Traverso Director Eduardo Ramírez del Villar Gerente de División de Asuntos Corporativos
Carmen Graham Ayllon de Espinoza Director Luis Armas Gerente de División Minería
Eduardo Montero Aramburú Director Henri Borit Gerente de División Automotriz
Raul Ortiz de Zevallos Ferrand Director Gonzalo Díaz Gerente Central de Negocios
Juan Manuel Peña Roca Director Luis Bracamonte Gerente Central de Subsidiarias
Andreas Von Wedemeyer Knigge Director Jorge Duran Gerente Central de Sucursales
José Miguel Salazar Gerente Central de Marketing
José López Gerente Central de Soporte al Producto
Raúl Vásquez Gerente de División Auditoría Interna

Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR

Se debe denotar que las personas que componen el directorio de Ferreyros S.A., a su vez conforman el directorio de
Ferreycorp S.A.A. De otro lado, la plana gerencial está conformada por funcionarios que poseen un alto grado de experiencia
en el manejo de activos y que en promedio cuentan con 25 años de servicio en la empresa. Con fecha 1 de enero de 2013, la
compañía informó el nombramiento de Giovanna Cárdenas Ramírez como Contador General de Ferreyros S.A.
Análisis Financiero
El análisis financiero ha sido realizado sobre la base de los Estados Financieros Auditados 1 Consolidados al 31 de
diciembre de 2011 y 2012, así como Estados Financieros No Auditados Consolidados al 30 de junio de 2012 y 2013 e
información adicional proporcionada por la empresa.

Eficiencia Operativa

La Compañía es líder en la comercialización de bienes de capital, por lo cual sus ingresos poseen una tendencia creciente y
alcanzaron en el primer semestre del 2013 niveles récord de ventas que ascendieron a S/. 1,637.82 MM, superior en
14.49% al periodo similar en el 2012. El incremento se explica principalmente por mayor nivel de ventas de equipos
Caterpillar que aumentaron en 36.50%. En el segmento de equipos de Gran Minería destacaron las ventas generadas por la
línea antes conocida como Bucyrus (Unidades que tiene mayor valor que el de otros equipos) debido a ventas puntuales
realizadas en el trimestre a tres importantes clientes. Así mismo se mantuvo la preferencia por la maquinaria nueva
Caterpillar de parte de diferentes sectores productivos. La línea de alquiler y equipos usados incrementó en 36.20% en
relación al periodo del 2012 debido al sector construcción, que fue el principal impulsor de la demanda de los equipos de la
flota de alquiler (Rentafer) y equipos usados.

A junio 2013, la línea de repuestos y servicios sigue una tendencia creciente observada en periodos anteriores y muestra un
incremento de 27.6% en relación al 2012 como resultado del crecimiento del parque de maquinaria Caterpillar que se viene
acumulando en los últimos años en el país. Es importante recalcar que una de las características de la empresa es el alto
nivel del servicio postventa que brinda a sus clientes para lo cual realiza altas inversiones en inventarios de repuestos y
componentes al igual que en la modernización de sus talleres. Además, parte del crecimiento se debe por la incorporación
de la línea antes conocida como Bucyrus, la cual representó el 18% de las ventas del trimestre.

Las ventas de la línea Caterpillar representan el 953% de los ingresos, si se considera maquinaria y equipos (nuevos, usados y
alquilados) como repuestos y servicios. Los rubros mencionados presentan las tres participaciones más altas del total de las
líneas de producto. De otro lado, las ventas de repuestos y servicios Caterpillar siguen manteniendo una importante participación
de 37% en las ventas, siendo estas las de mayor margen para poder cubrir los gastos de la infraestructura requerida y los
mayores gastos operativos que genera el dar un soporte posventa con los estándares de calidad que posee la corporación. A su
vez, son líneas de gran crecimiento en el flujo de ingresos, lo cual es consecuencia del continuo incremento del parque de
máquinas vendidas

Gráfico 2: Ventas por Línea a Junio 2013 Gráfico 3: Ventas por Sector económico a Junio 2013
2%
1%
1%
1% 2%
2%
36.49% Equipos Caterpillar Minería
2%
Construcción
Gran minería
Gobierno

7.41% Otros Transporte

21%
Industria, Comercio y Servicios
Equipos Agrícolas
54.93%
Agricultura
1.17%
Alquiler y Unidades Usadas 68% Pesca

Hidrocarburos
Repuestos y servicios
27.80% Otros
27.12%

Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR

Desde la perspectiva de sectores económicos, los sectores minería y construcción continúan representando el mayor volumen
de ventas con una participación de 69.00% y 21.00% respectivamente. Se debe recalcar que el crecimiento de Ferreyros S.A. se
encuentra altamente correlacionado con estos sectores y los proyectos que se conciban en cada sector.

En relación al costo de las ventas se sumó un total de S/. 1,304.93 MM incrementándose en S/. 177.86 MM (+15.78%)
relacionado al aumento en la evolución de las ventas, dando como resultado un acrecentamiento de la utilidad bruta de S/. 29.31
MM (+9.65%) con un margen bruto de 20.33% debido a (i) la composición de las ventas en donde la línea de ventas de máquina
a la Gran Minería posee la mayor participación, pero tienen un menor margen en comparación a las otras líneas y (ii) las ventas
por pedido directo de equipos de perforación y carguío del cliente a la fábrica ex Bucyrus, que realizó CAT Global Mining LLC
antes del 1 de junio de 2012. Los equipos han sido importados y entregados a los clientes durante el año. Por contrato firmado
entre ACT Global Mining LLC y Ferreyros que consideró estas operaciones dentro de la negociación por la adquisición de esta
línea de negocio. Es así que las ventas dentro de este concepto en junio 2013 ascendieron a USD 66.6 MM. Estas ventas

1
Los estados financieros consolidados auditados por Ernest & Young antes indicados presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la
situación financiera consolidada de Ferreycorp S.A.A. y subsidiarias.
poseen márgenes menores al promedio de Gran Minería debido al alto valor de estos equipos, aunque el esfuerzo y el costo de
administrar las órdenes de compra son similares a los que requieren equipos con menor valor. Estas ventas agregan valor tanto
en la venta neta como en la utilidad bruta, pero disminuyen el porcentaje del margen bruto global.

Los gastos de venta y administración han pasado de representar el 14.79% (S/. 211.54 MM) en junio 2012 a 13.20%
(S/.246.66MM) en junio 2013, con lo cual se presenta un aumento de S/. 35.12MM (+16.60%) debido principalmente a un mayor
incremento en ventas, lo cual se explica principalmente por: (i) el registro de la amortización del activo intangible relacionado con
la adquisición de la línea de negocia antes conocida como Bucyrus (S/. 13.2 MM), gasto que no se realizó en junio del 2012. Si
se incluye esta amortización, los otros gastos de operación crecieron en únicamente 7.7%, incremento inferior al crecimiento de
las ventas. (ii) incremento de los gastos variables como consecuencia de las mayores ventas. Se debe recalcar que el aumento
en los gastos de personal se ha venido controlando a pesar del incremento de las ventas. De otro lado, se presento un aumento
en ingresos diversos de S/. 29.66 MM en relación al 2012 producto de la recuperación de gastos, ingresos por servicio de
gerenciamiento y apoyo empresarial, ingreso por venta de negocio ex Bucyrus e ingreso por campaña de maquina nueva. Dando
como resultado una incremento en la utilidad operativa y EBITDA. La utilidad operativa ascendió a un total de S/. 118.00 MM
incrementándose en S/. 23.85 MM (+25.33%) frente a junio 2012. El EBITDA alcanzó un importe de S/. 192.52 MM lo que
representa un importante crecimiento de 41.02% (S/. 56.00 MM) frente al mismo periodo del año anterior cuando ascendió a S/.
136.53 MM y representa un margen sobre las ventas de 10.3%, mayor al margen Ebitda de 9.3% obtenido a junio 2012

Gráfico 4: Ingresos y Costos (MM S/.) Gráfico 5: Utilidad Neta y EBITDA (MM S/.)

4,000 250 80.00 300.00

200 250.00
3,000 60.00
150 200.00
2,000
100 40.00 150.00

1,000
50 100.00
20.00
0 0 50.00

dic-11 dic-12 jun-12 jun-13

0.00 0.00
Ingresos Totales Costos Totales Utilidad Operativa dic-12 mar-13 jun-13
Utilidad Neta EBITDA

Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR

Rendimiento financiero

La utilidad neta ascendió a S/. 28.48 MM debido al incremento de ingresos financieros por S/. 3.73 MM (+97.44%) que incluyen
S/. 3.10 MM de intereses por préstamos a la matriz por operaciones cruzadas derivadas de la transferencia que cubren el total de
los gastos financieros por préstamos entre Ferreycorp y Ferreyros. A su vez, por el incremento de los gastos financieros en S/.
8.56 MM (+49.76%) siendo en junio 2013 S/. 17.21 MM. La variación del gasto financiero se debió por (i) el incremento de las
actividades y operaciones registradas en Ferreyros S.A. como subsidiaria operativa en relación al bloque patrimonial transferido
en la Reorganización Simple, tomando a consideración que la empresa debe registrar el correspondiente activo y pasivo
relacionados con estos ingresos, (ii) gastos asumidos por préstamos de la matriz y (iii) el incremento de la tasa de interés de
Ferreyros S.A. como resultado de la transferencia que Ferreycorp le hiciera de parte de los fondos derivados de la colocación
internacional a una tasa de 5.50%. Se debe recalcar que los bonos corporativos en el mercado internacional de la corporación
Ferreycorp fueron colocados a una tasa de 4.875%; parte de los fondos de esta operación fue transferida a Ferreyros a una tasa
de 5.5%, incluyendo los gastos de estructuración. Lo que supone un menor perfil de la deuda de la empresa, al aportar un
cambio de plazo de deuda de 3 años a 7 años bullet.
La diferencia de cambio neta a tenido efecto en la utilidad neta, ya que esta pasó de una ganancia de S/.5.55 MM en junio 2012
a una pérdida de S/. 59.28 MM en junio 2013 a causa de la devaluación del sol respecto al dólar de 7.49% en comparación al
periodo anterior, en donde se presentó una apreciación del sol en relación al dólar de 0.11%. Es importante recalcar que la
Compañía posee un calce natural, ya que su principal actividad es de importaciones de bienes de capital que factura y financia
en moneda extranjera. Contando desde la perspectiva financiera con una posición cambiaria pasiva neta ampliamente cubierta
por las existencias que son transadas en dólares, pero que en los estados financieros se registran a la fecha de adquisición y no
se ajustan hasta su venta. A junio 2013 los inventarios se encuentran registrados a un tipo de cambio promedio de a S/. 2.676, y
el pasivo está registrado al tipo de cambio de S/. 2.783 generando una reserva en el inventario de S/. 32.00 MM.
Se debe recalcar que la utilidad neta a junio 2012 fue de S/. 59.10 MM, siendo superior a la utilidad obtenido en junio 2013 (S/.
25.50 MM) si consideramos la utilidad obtenida de las operaciones continuadas, tanto para el periodo 2013 como para el 2012.
Liquidez
A junio del 2013, el ratio de liquidez general fue de 2.14 veces siendo el ratio más alto del periodo analizado. La liquidez aumentó
en comparación a diciembre 2012 en donde fue de 1.46 veces por la reducción del activo corriente en S/. 238.32 MM (-14.41%),
el cual se debió a que disminuyeron las existencias en S/. 225.48 MM (-21.93%) como resultado de una mejora en la rotación de
inventarios y adecuada gestión de dichos activos, así como de las mayores ventas efectuadas durante los primeros seis meses
del 2013. Por el lado del pasivo corriente, este presentó una reducción de S/.472.24 MM (-41.63%) en relación al periodo similar
del 2012 por la disminución de las otras cuentas por pagar y la parte corriente de deuda a largo plazo. Las primeras se redujeron
en S/. 50.07 MM (-15.27%) debido a la disminución de los anticipos de clientes que corresponden principalmente al adelanto
recibido por la venta de camiones mineros cuya entrega será efectuada durante el año siguiente y una reducción de los intereses
por pagar de S/. 4.46 MM a S/. 2.25 MM. La parte corriente de deuda a largo plazo decreció en S/. 112.98 MM (-57.65%)
pasando de S/. 195.98 MM (diciembre 2012) a S/. 83.00 MM (junio 2013). La disminución de la parte corriente de financiamiento
se dio por medio de la emisión de los bonos de Ferreycorp denominados “4.875% Senior Guaranted Notes due 2020” con el fin
de reperfilar la deuda de la Compañía al reemplazar financiamiento de corto y mediano plazo por un mejor duration, y una tasa
fija (99.70%). Se debe recalcar que parte de los fondos de esta operación fue transferida a Ferreyros a una tasa de 5.5%,
incluyendo los gastos de estructuración. Lo que supone una mejora en el perfil de la deuda de la empresa, al aportar un cambio
de plazo de deuda de 3 años a 7 años bullet.

El ratio de liquidez general es mayor debido a la composición de pasivos que a junio 2013 incluye una menor proporción de
pasivos a corto plazo por el reperfilamiento de la deuda (transferencia de pasivos de corto a largo plazo), producto de los fondos
obtenidos por Ferreycorp por la emisión del bono internacional mencionado.

De otro lado, las cuentas con mayor facilidad de conversión, en cuanto al capital de trabajo, históricamente ha tenido un
comportamiento positivo. A junio 2013, el capital de trabajo ascendió a S/. 753.53 millones (S/. 519.62 MM a junio 2012), lo que
revela un aumento de la capacidad de la empresa para llevar a cabo el desarrollo de las actividades de corto plazo. La tendencia
del Periodo Medio de Cobro (PMC) se ha mantenido estable y a junio 2013 fue de cada 42 días (en Diciembre 2012 fue de 39
días), cabe resaltar que es una medida comercial de otorgar amplios plazos de pago a clientes grandes. Por el lado de la rotación
de inventarios fue de 111 días debido a las características propias del negocio. En ese sentido, el ciclo financiero de la Compañía
asciende a 132 días siendo superior al presentado a diciembre 2012 (119 días).
Solvencia
Durante el periodo de evaluación, se observa una tendencia decreciente del pasivo total en comparación al similar periodo del
2012 debido a la reducción de los sobregiros bancarios y deudas con entidades bancarias en S/. 119.81 MM (-49.39%) dado la
liquidación de las siguientes obligaciones: Banco Itaú BBA S.A.-Nassau Branch-Brasil, Mercantil Commercebank- EE.UU., Banco
Internacional del Perú S,AA,-Interbank, Banco Crédito del Perú S.A.A., BBVA Banco Continental del Perú S.A.A. y Santander
Overseas Bank. La variación negativa de las cuentas por pagar comerciales en S/. 189.38 MM (-51.50%) es producto de la
reducción de los saldos de factura y letras por pagar que incluyen principalmente cuentas por pagar a Caterpillar América Co. por
aproximadamente S/. 52.49 MM y S/. 33.84 MM. A junio 2013 y diciembre 2012, los pagarés por financiamiento de facturas
generan intereses a tasa anual promedio de 2.18% y 2.38% respectivamente. En relación a las otras cuentas por pagar se
presenta una reducción de S/. 50.07 (-15.27%) centralmente por la disminución de los anticipos de clientes que corresponden
principalmente al adelanto recibido por camiones mineros cuya entrega será efectuada durante el 2014. Finalmente, la reducción
de la parte corriente de la deuda de largo plazo en S/. 112.98 MM (-57.65%) se debió al vencimiento de la primera emisión
(Serie B y C) del segundo programa de Bonos corporativos, la liquidación de las deudas con Caterpillar Financial que poseen
una tasa superior al 5.50 % (Tasa relacionada a la emisión internacional de Ferreycorp S.A.A.) y la liquidación de los pagarés con
instituciones locales y del exterior (Banco Continental S.A.A. y Banco Internacional del Perú S.A.A.).
El pasivo no corriente sumó un total de S/. 583.27 MM superior en S/. 196.50 MM (+50.81%) producto del incremento del
préstamo vinculado a las habilitaciones de fondos obtenidos de Ferreycorp S.A.A. por S/. 315.05 MM. El crecimiento de la deuda
financiera surge como la necesidad de financiar el crecimiento de sus operaciones centrado en el mayor volumen de inventario
de equipos para la venta y la flota de equipos para alquiler.

Cuadro 3: Amortizaciones de la deuda a largo plazo (%) Gráfico 6: Total Activo- Pasivo - Patrimonio (MM S/.)

Amor tiz ation de deuda 2,237.62 2,088.13

A ño % A m o rt iza c ió n 1,613.38 71.66%

70.40% 76.83%
2013 16.53%
70.40%
2014 14.29%
152.10% 138.41% 124.53%
2015 14.45% 90.94%
2016 10.96%
dic-11 dic-12 jun-12 jun-13
2017 en adelante 43.77%

Pasivo Total Patrimonio

Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR
La compañía tiene como estrategia tomar deuda de corto plazo para el financiamiento de sus operaciones de
comercialización y el capital de trabajo requerido, y la deuda de largo plazo con el fin de financiar compra de activo fijo. A
junio 2013, se presentó la recomposición de los pasivos ya que incluye una menor proporción de pasivos a corto plazo por el
reperfilamiento de la deuda (transferencia de pasivos de corto a largo plazo), producto de los fondos obtenidos por Ferreycorp
por la emisión del bono internacional. El fin es tener una mejor duración al pasar de un plazo promedio de 3 años con
amortizaciones a un pago de capital de 7 años bullet y una tasa fija.
El ratio de cobertura del servicio anual de la deuda a junio 2013 fue de 1.12 veces, superior a diciembre 2012 (0.49 veces), esto
se explica porque es una empresa que financia sus operaciones con obligaciones de largo plazo, propio de su giro, y que
además el flujo de sus operaciones calza con el plazo de los pagos de sus cuotas. El ratio de cobertura de gastos financieros
tuvo un resultado de 6.97 veces a junio 2013, la evolución de este ratio denota una tendencia creciente en líneas generales en
correlación con la deuda financiera. Se debe recalcar que es el mayor ratio presentado durante el periodo de evaluación, sin
embargo es suficiente para cubrir con el total de sus pasivos bancarios en un año. De otro lado, el ratio de deuda
financiera/ebitda 12M fue de 2.64, el menor en los últimos periodos y es consistente con la paulatina reducción del grado de
apalancamiento de la empresa.
El patrimonio de la Compañía fue de S/. 768.33 MM, presentándose un aumento de S/. 51.75 MM (+7.22%) explicado por el
incremento de los resultados acumulados en S/. 16.37 MM (+135.16%). Así mismo, con fecha 26 de marzo del 2013 se aprobó el
aporte de capital de su matriz por S/. 28.00 MM, el cual fue íntegramente pagado el 27 de junio del 2013.En los últimos años se
ha observado el compromiso que posee la Compañía por medio de la capitalización de los resultados de periodos anteriores con
lo que se observa un compromiso por parte de los accionistas con el crecimiento de la Compañía.
Como consecuencia de las variaciones en el pasivo total y el patrimonio, el nivel de endeudamiento pasó de 2.12 veces
(diciembre 2012) a 1.62 veces (junio 2013), es menor en comparación con el mismo periodo anterior como resultado de la
reducción generado en los pasivos y del incremento del patrimonio.

Características del Instrumento

1. Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda
El Directorio de Ferreyros S.A.A. (ahora Ferreycorp S.A.A.), en su sesión del 29 de abril de 2009, en el marco de las
facultades que le fueran otorgadas en la Junta General de Accionistas del 31 de marzo de 2009, aprobó los siguientes
términos, características y condiciones del Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros:
Cuadro 4: Resguardos2 establecidos durante el plazo de vigencia de la emisión de los bonos

R es guar dos D es c r ipc ión C umplimiento J unio 2013

N iv el de endeudamiento =
Se entiende por Interés Minoritario en los estados financieros
Pas iv o T otal / Patr imonio N eto +
consolidados, la participación en el patrimonio consolidado que Sí cumple (1.62 veces)
Inter és Minor itar io” ] < 3.2
corresponde a los accionistas de las subsidiarias distintos del Emisor.
v ec es .
C ober tur a de Inter es es =
La revisión de esta cobertura será efectuada considerando los doce
[ EBIT D A + Ingr es os
(12) meses precedentes al 30 de junio y al 31 de diciembre de cada
F inanc ier os ] / G as tos Sí cumple (6.97 veces)
año, según corresponda. Para el cálculo de este resguardo no se
F inanc ier os no menor a 1.5
considerará los efectos por diferencia en cambio
v ec es .

Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR

Garantías: Los bonos quedarán garantizados en forma genérica por el patrimonio del Emisor. A criterio de las personas
facultadas por el Emisor, se podrán otorgar garantías específicas para una determinada emisión dentro del Programa.
Destino de los recursos: Usos corporativos del Emisor.
Monto de las Emisiones: Por un importe total en circulación de hasta US$ 130 millones. En conjunto las emisiones y series
de este Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros no podrán exceder un monto máximo en
circulación de hasta US$ 130 millones o su equivalente en Nuevos Soles. El monto a emitir, junto al total de las emisiones
vigentes y en circulación a la fecha de la emisión, no deberá exceder del monto del patrimonio neto del Emisor, de acuerdo
a lo dispuesto en la Ley General. Luego de la junta general de accionistas celebrada en marzo 2012 mediante la cual se
aprobó la reorganización simple, se convocó a una Asamblea General de Obligacionistas, la cual se llevó a cabo el 21 de

2
Los resguardos financieros precedentes serán revisados semestralmente con los estados financieros consolidados no auditados al 30 de junio de cada año y
con los estados financieros consolidados auditados al 31 de diciembre de cada año.
junio de 2012 y aprobó ceder a favor de Ferreyros S.A. toda la deuda asumida por Ferreycorp como consecuencia de las
emisiones realizadas en el marco del Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros. En este
sentido, los bonos corporativos emitidos y emisiones vigentes son una obligación de la subsidiaria Ferreyros S.A. Este
traspaso de deuda fue aceptado y confirmado a través de la Resolución de la Intendencia General de la SMV del 07 de
marzo de 2013, en la cual se aprobó el registro de los prospectos por variación fundamental (cambio de emisor) a favor de
Ferreyros S.A. El Segundo Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros pasó a Ferreyros S.A. como el
Primer Programa de Instrumentos Representativos de Deuda Ferreyros S.A.
Cuadro 5: Primer Programa de instrumentos representativos de deuda Ferreyros S.A.

Pr imer a emis ión Segunda emis ión

T ipo de Ins tr umento Bonos Corporativos Bonos Corporativos
Moneda Dólares americanos Dólares americanos

Plaz o
3 años a partir de la fecha de emisión de cada serie. 5 años a partir de la fecha de emisión de cada serie.

Ser ies Se podrán emitir una o más series Se podrán emitir una o más series

Los Bonos se amortizarán a través de dieciséis

El 100% del principal se pagará en la Fecha de Redención de la
Amor tiz ac ión del pr inc ipal
Emisión o Serie, a su valor nominal.
pagos trimestrales iguales a realizarse a partir del
segundo año contado desde la Fecha de Emisión de
cada Serie y hasta la Fecha de Redención de los
mismos.

Nominal Anual a ser determinada por el Emisor antes

Nominal Anual a ser determinada por el Emisor antes de la fecha de
T as a de inter és de la fecha de emisión de cada serie con arreglo al
emisión de cada serie con arreglo al mecanismo de colocación.
mecanismo de colocación.

Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR

 Cuadro 6: Ferrey ros S . A . (M i l l ones de S / . )

P ri nc i pal es c uent as di c -11 di c -12 m ar-13 j un-13

B al anc e General
Activos Corrientes 1,182.38 1,653.89 1,559.77 1,415.57
Activos no Corrientes 431.00 583.74 598.68 598.07
Tot al A c t i v os 1,613.38 2,237.62 2,158.46 2,013.64
P as i v os Corri ent es 597.40 1,134.27 1,042.45 662.03
P as i v os no Corri ent es 312.03 386.77 360.53 583.27
Tot al P as i v os 909.42 1,521.04 1,402.99 1,245.30
P at ri m oni o 703.96 716.59 755.47 768.33
Deuda Fi nanc i era 435.16 825.35 746.15 789.06
. Corto Plazo 123.14 438.58 385.62 205.79
. Largo Plazo 312.03 386.77 360.53 583.27
E s t ado de Gananc i as y P érdi das
Ingres os Tot al es 2,781.10 3,602.69 793.88 1,637.89
Costos Totales 2,197.86 2,968.18 649.50 1,304.93
Utilidad Bruta 583.24 634.52 144.38 332.95
Ut i l i dad Operat i v a 211.91 189.31 43.00 118.00
Ingresos Financieros 14.38 8.54 3.22 7.55
Gastos Financieros -42.76 -52.96 -11.10 -25.77
Ut i l i dad Net a -0.10 72.78 15.72 28.48
E B ITDA y Cobert ura
Ingresos Totales 2,781.10 3,602.69 793.88 1,637.89
EBIT 12M 211.11 146.96 148.62 73.79
Depreciación y Amortización 12M 73.68 95.88 104.85 124.31
EBITDA 12M 284.79 242.84 253.47 298.84
Gastos Financieros 12M 42.76 52.96 56.22 61.52
Utilidad neta del año 12M -0.10 72.78 15.72 28.48
EBIT/Gastos financieros 12M 4.94 2.78 2.64 1.20
EBITDA/Gastos financieros 12M 6.66 4.59 4.51 4.86
Ratio de Cobertura de deuda 1.72 0.49 0.57 1.12
Cobertura de Intereses 7.00 4.75 4.57 4.98
S ol v enc i a
Pasivo Corriente/Pasivo Total 0.66 0.75 0.74 0.53
Pasivo No Corriente/Pasivo Total 0.34 0.25 0.26 0.47
Deuda Financiera / Pasivo Total 0.48 0.54 0.53 0.63
Pasivo No Corriente/Patrimonio 0.44 0.54 0.48 0.76
Deuda Financiera/Patrimonio 0.62 1.15 0.99 1.03
Pasivo Total / Patrimonio 1.29 2.12 1.86 1.62
Pasivo No Corriente/EBITDA 12M 1.10 1.59 1.42 1.95
Pasivos Totales / EBITDA 12M 3.19 6.26 5.54 4.17
Deuda Financiera / EBITDA 12M 1.53 3.40 2.94 2.64
Li qui dez
Liquidez General 1.98 1.46 1.50 2.14
Prueba Ácida 0.75 0.55 0.58 0.91
Capital de Trabajo 584.98 519.62 517.32 753.53
Rent abi l i dad
ROE 12M -0.01% 10.16% 2.08% 3.71%
ROA 12M -0.01% 3.25% 0.73% 1.41%
Margen Bruto 12M 20.98% 17.62% 18.19% 20.33%
Margen Operativo 12M 7.62% 5.26% 1.16% 3.10%
Margen Neto 12M 0.00% 2.02% 0.42% 0.75%
Margen EBITDA 10.24% 6.74% 9.36% 11.75%
Periodo Medio de Cobro (PMC) 51 38 37 42
Periodo Medio de Pago (PMP) 25 45 39 20
Rotación de Inventarios (días) 119 125 131 111
Ciclo de conversión de Efectivo 145 118 129 132

Fuente: Ferreyros S.A. / Elaboración PCR