Anda di halaman 1dari 7

ANALISIS STRATEGI

RESUME MATA KULIAH ANALISIS DAN PENILAIAN BISNIS


Dosen Pengampu : Agung Juliarto, PhD, Ak, CA

By :
Kelompok 3
Novi Handayani 12030117420077
Suhita Whini Setyahuni 12030117420059

ANGKATAN XXXVIII
MAGISTER AKUNTANSI
UNIVERSITAS DIPONEGORO
ANALISIS STRATEGI

A. PERAMALAN DAN PENILAIAN SEDERHANA

Peramalan sederhana (simple forecast) mengidentifikasi penggerak nilai dan membuat pernyataan
saat ini dari penggerak tersebut. Peramalan berfokus pada perbedaan masa sekarang dengan masa
depan. Akan tetapi, kondisi masa sekarang adalah indikator dari kondisi masa depan, yang
menyediakan patokan (benchmark) peramalan yang dapat ditingkatkan dengan menggunakan
informasi di luar laporan keuangan.

Informasi yang berasal dari luar laporan keuangan mungkin lebih banyak bersifat spekulasi.
Laporan keuangan berperan untuk memberikan arahan bagi peramalan yang kita buat. Jika kita
membuat ramalan bahwa kondisi masa depan akan berbeda dengan kondisi sekarang, kita harus
dapat memberikan alasan yang baik. Peramalan sederhana didasarkan pada perkiraan spekulatif
pada apa yang kita ketahui dari laporan keuangan.

Peramalan sederhana menggunakan model versi sederhana dari residual laba operasi :

𝑅𝐸𝑂𝐼𝑡
𝑉0𝐸 = CSE0 + 𝑃𝑡−𝑔

Penilaian sederhana berdasarkan peramalan residual laba operasi untuk tahun depan dan
memperkirakan tingkat pertumbuhan. Residual laba operasi masa depan dinyatakan dalam
persamaan :

ReOI1 = O11 - (PF - l)NOAo

Dimana :

ReOI1 = residual laba operasi

NOAo = aset operasi bersih saat ini

O11 = perkiraan laba operasi masa depan.

g = perkiraan tingkat pertumbuhan.


ANALISIS PPE, Inc

Dari laporan keuangan PPE di atas, dapat dianalisis arus kas bebas, yang dirumuskan sebagai
berikut :
Arus kas bebas = laba operasi - ∆ aset operasi bersih = 9,8 – 4,5 = 5,3.
Laporan keuangan tersebut menyediakan angka yang dapat digunakan untuk peramalan. Berikut
perhitungan untuk residual laba operasi.
Ekuitas pemegang saham biasa (CSE) = 66,7
Laba operasi bersih saat ini (NOA) = 74,4
Laba operasi inti = 9,8.
PPE mensyaratkan tingkat return operasi sebesar 10%.
ReOI1 = O11 - (PF - l)NOAo

ReOI1 = 9,8 – (0,10 x 69,9) = 2,81


Penilaian Dan Peramalan Tanpa Tingkat Pertumbuhan
Peramalan tanpa tingkat pertumbuhan memprediksi residual laba operasi masa depan bernilai sama
dengan nilai saat ini.
ReOI = ReOI1 - ReOI0 = 2.8 1.
Sehingga, penilaian ekuitas tanpa memasukkan tingkat pertumbuhan, berdasarkan data PPE,Inc
dapat dihitung sebagai berikut :
𝑅𝐸𝑂𝐼𝑡
𝑉0𝐸 = CSE0 + 𝑃𝑡

2.81
𝑉0𝐸 = 66,7 + 0.10 = 94,8

Sedangkan nilai dari aktivitas operasi, nilai perusahaan, dihitung sebagai :

𝑅𝐸𝑂𝐼𝑡
𝑉 𝑁𝑂𝐴 = NOA0 + 𝑃𝑡

2,81
𝑉 𝑁𝑂𝐴 = 74,4 + 0,10 = 102,5

Perbedaan model CSE dengan NOA di atas adalah sebesar nilai hutang dalam neraca, yaitu nilai
hutang jangka panjang PPE,Inc = 7,7. Peramalan tanpa tingkat pertumbuhan berdampak pada
peramalan laba operasi di masa depan. Peramalan tanpa tingkat pertumbuhan akan memprediksi
laba operasi di masa depan akan bernilai sama dengan laba operasi inti saat ini, yaitu 9,8. Tetapi,
perusahaan menambahkan aset selama tahun berjalan yang akan membuat laba menjadi lebih
banyak. Persamaan peramalan laba tanpa tingkat pertumbuhan sebagai berikut :

O11 = O10 + (PF - l)∆NOAo

Untuk kasus PPE, prediksi laba menjadi :

O11 = 9,8 + 0,10 x 4,5 = 10,25

Prediksi nilai perusahaan juga dapat dihitung dari kapitalisasi laba operasi, dengan persamaan
sebagai berikut :

𝑂𝐼𝑖
𝑉0𝑁𝑂𝐴 = + 𝑃𝐹−1 , untuk PPE, 𝑉0𝑁𝑂𝐴 = 10, 25 : 0,10 = 102,5
Penilaian Dan Prediksi Dengan Pertumbuhan

Prediksi tanpa tingkat pertumbuhan hanya melihat penambahan aset bersih pada tingkat return
yang disyaratkan. Penambahan atau peningkatan pada investasi tidak dinilai. Ini merupakan
prediksi yang konservatif. Tetapi, laporan keuangan memberikan data bahwa aset bersih pada
periode sekarang berbeda dengan tingkat return. Aset operasi bersih dapat bernilai lebih tinggi dari
tingkat return yang diharapkan. Sehingga, dirumuskan model prediksi alternatif yang dapat
memprediksi aset bersih operasi yang akan di dapat dari profitabilitas inti. Model alternatif adalah
sebagai berikut :

OI1 = NOAo x Core ROAo

B. PREDIKSI SEDERHANA : MENAMBAHKAN INFORMASI KE INFORMASI


LAPORAN KEUANGAN

Analisis penilaian model di atas adalah berdasarkan pada informasi laporan keuangan saja.
Informasi laporan keuangan terlihat seperti berkualitas, namun, informasi ini memiliki
keterbatasan. Analisis dari laporan keuangan merupakan analisis yang sederhana. Analisis ini
relevan pada perusahaan yang telah mapan, karena informasi masa lalu merupakan indikasi yang
tepat dari kinerja masa datang. Perusahaan spekulatif didefinisikan sebagai perusahaan yang
menyediakan informasi laporan keuangan yang sedikit untuk penilaian.

Prediksi Rata-Rata Tertimbang Dari Tingkat Pertumbuhan

Jika return aset operasi bersih lebih tinggi dari tingkat return, prediksi tanpa tingkat pertumbuhan
disebut model konservatif, karena prediksi penambahan aset operasi lancar didapat hanya pada
tingkat return dari pada nilai aset operasi lancar sekarang. Sebaliknya, prediksi dengan tingkat
pertumbuhan aset operasi bersih diperoleh dari return aset operasi saat ini dan pertumbuhan aset
operasi bersih secara terus menerus di masa depan.

Kompetisi menyebabkan profitabilitas menurun, yang berdampak pula pada penurunan return aset
operasi bersih. Karena eskpektasi tingkat pertumbuhan berubah dalam jangka waktu lama, residual
laba operasi dapat dihitung berdasarkan rata-rata tertimbang tingkat pertumbuhan. Dengan asumsi
rata-rata tingkat pertumbuhan sama dengan tingkat PDB (pendapatan domestik bruto), maka dapat
dihitung dari rata-rata tertimbang PDB.
Penilaian Sederhana Dengan Tingkat Pertumbuhan Jangka Panjang Dan Jangka Pendek.

Ide bahwa tingkat pertumbuhan menurun dalam jangka panjang dapat diakomodasi dengan model
pertumbuhan laba operasi abnormal. Adapun model penilaian tersebut adalah :

1 𝐺2−𝐺𝑙𝑜𝑛𝑔
𝑉0𝑁𝑂𝐴 = OIix 𝑃𝐹−1 [𝑃𝐹−𝐺𝑙𝑜𝑛𝑔]

Pertumbuhan Penjualan Sebagai Prediksi Sederhana Dari Tingkat Pertumbuhan.

Model penilaian sederhana dari tingkat pertumbuhan dapat menggunakan data pertumbuhan
penjualan.

1
Aset operasi bersih = penjualan x 𝐴𝑇𝑂

ATO adalah perputaran aset (asset turnover). Nilai ATO cenderung tidak berubah banyak. Jika
berubah, nilainya akan sama dengan tingkat pertumbuhan penjualan.

Informasi Dalam Prediksi Analis

Analis adalah pakar industri. Prediksi konsensus analis adalah salah satu poin untuk mengecek
penilaian sederhana. Tetapi, hasil penelitian menunjukkan bahwa prediksi dengan menggunakan
data laporan keuangan merupakan prediktor yang lebih baik dibandingkan dengan data prediksi
analis. Analis cenderung terlalu optimis pada saat kondisi baik, dan cenderung pesimis pada situasi
yang buruk. Laporan keuangan dapat digunakan untuk menantang harga pasar, dan juga dapat
digunakan untuk menantang hasil prediksi analis.

C. PENILAIAN SEDERHANA SEBAGAI ALAT ANALISIS

ANALISIS SENSITIVITAS

Dalam model prediksi sederhana, kita dapat menentukan perkiraan tingkat pertumbuhan. Namun,
penilaian dapat berbeda untuk tingkat profitabilitas dan pertumbuhan di masa depan. Perbedaan
nilai ini disebut analisis sensitivitas. Analisis sensitivitas menguji perubahan input untuk
perubahan model. Model penilaian sederhana memberikan bentuk untuk dilakukan analisis
sensitivitas. Analisis sensitivitas melibatkan berbagai tingkat return aset operasi bersih dan tingkat
pertumbuhan, lalu mengamati dampaknya terhadap penilaian.
Tingkat penilaian dengan 3 dimensi untuk menggabungkan perbedaan estimasi dari tingkat return
yang diharapkan. Dua dimensi memberikan harga per saham, menghitung perbedaan kombinasi
return laba operasi bersih dan tingkat aset operasi bersih. Jika perputaran aset diprediksi konstan,
pertumbuhan dalam aset operasi bersih diganti dengan tingkat penjualan. Penilaian
mengindikasikan kombinasi return aset operasi bersih dan tingkat pertumbuhan dalam
menjustifikasi harga saham sekarang.

Anda mungkin juga menyukai