Bolsa de metales de Londres

Integrantes:
Pablo Bruce Rallin
Christopher Torres Ode
Diego Zúñiga Ocampo
Asignatura: Metalurgia II
Profesor: Edwin Franco
Índice
Introducción 2

Objetivos generales 3

Objetivos específicos 3

Historia de la Bolsa de metales de Londres 4

Agentes que participan en la bolsa 5

Servicios de la LME 6
Comercio 6
Comercialización extendida 6
Contango 6
Mercado retroactivo (backwardation) 7
Contratos 7
Contratos futuros diarios 8
Contratos a 3 meses 8
Contrato tercer miércoles 8
Liquidación 9
Vencimiento 9
Tom 9
Opciones de LME 9
TAPOS 10

Plataformas de negociación 10
LMEselect 10
El Ring 11
Telefono comercio 11

Principales funciones 12
Cobertura 12
Cotización 12
Entrega física del material 12

Ventajas competitivas de la LME 13

Cobre en la LME 13

Influencia de Chile en la bolsa de metales de Londres 14

Conclusión 14

Bibliografía 16

1
Introducción
La bolsa de metales de Londres (LME por sus siglas en inglés) es el centro mundial
de comercio, de metales no ferrosos, más grande a nivel mundial. La mayoría de los
negocios futuros de no-ferrosos son transados en este mercado.

La industria física de los metales y algunos agentes financieros, participan en este

mercado para transferir o asumir riesgos de precios, tal como se hace en el mercado
bursátil.

Los precios obtenidos en estos mercados, son reconocidos universalmente como

valores estándar a la hora de asignar los valores de los metales que se transan en la
bolsa. El monto de compra de los metales, es el resultado de la interacción de la red
física de la LME conformada por más de 600 almacenes en 35 ubicaciones distintas.
El equivalente a 4 mil millones de toneladas, son transadas anualmente en la bolsa
de metales de Londres.

En el presente informe se dará a conocer cómo surgió la necesidad de la creación de

una entidad reguladora de precios y contratos en el mercado de metales, también se
explicará cómo es el funcionamiento de la Bolsa de metales de Londres y cómo ésta
repercute directamente en nuestro país, Chile, uno de los principales exportadores de
cobre a nivel mundial.

2
Objetivos generales
○ Analizar la importancia de la LME en el mercado mundial de metales.

○ Explicar el funcionamiento y cómo se efectúan las transacciones en la LME.

○ Entender la relevancia de Chile dentro de la LME.

Objetivos específicos
● Conocer la historia de la LME.
● Detallar los agentes participantes y servicios otorgados por la LME.
● Explicar cómo funcionan las 3 plataformas de negociación de contratos de la
LME.
● Comprender las ventajas competitivas de la LME.

3
Historia de la Bolsa de metales de Londres
Sus orígenes se remontan al año 1571, cuando los mercaderes comenzaron a
reunirse habitualmente para la compra y venta de metales. Para ese entonces la
compraventa de metales no utilizaba derivados financieros, sino que los mismos
metales. Ahí fue cuando empezó a aplicarse la Royal Exchange, una antigua bolsa
de comercio londinense, aunque para el siglo XIX comenzaron a aparecer tantos
comerciantes que resultaba difícil que todos estuvieran en dicha instalación.
Entonces, estos comerciantes empezaron a reunirse en cafeterías de la ciudad de
Londres, pero este mercado informal no era capaz de satisfacer los problemas que
tenían compradores y vendedores.
Puesto que algunos metales provenían por vía marítima, los precios y su fecha de
llegada eran una incertidumbre, y los comerciantes corrían el riesgo de que los precios
no fueran los esperados una vez llegaba la mercancía a Londres, o inclusive, ésta no
llegaba. Es por esto que para el año 1877 se formó la Compañía del Mercado y del
Intercambio de Metales de Londres como resultado directo de la revolución industrial
de Gran Bretaña y de la creciente necesidad de tener contratos con bases regulares
y precios de referencia establecidos.
Con la creación de esta entidad los comerciantes comenzaron a satisfacer la
demanda de metales donde se negociaban contratos a futuro1 para protegerse contra
riesgos vendiendo metales como contratos a largo plazo. La LME fue formada para
traer orden a la compraventa de metales con el establecimiento de un solo mercado,
reconociendo las épocas de negociar para los contratos.
La variedad de metales ofrecida en la LME ha ido aumentando gradualmente con el
pasar de los años, añadiendo el aluminio en el año 1978, níquel en 1979, estaño en
1989 y más recientemente el acero en 2008.
Para el año 2012 la LME fue adquirida por Hong Kong Exchanges & Clearing Limited,
lo cual hizo que dejara de ser una entidad propiedad de sus miembros y pasara a ser
una bolsa comercial. Hong Kong Exchanges ha seguido invirtiendo gran cantidad de
dinero en la LME desde su adquisición, actualizando la tecnología y añadiendo una
gran gama de nuevos productos y servicios.

1
Un acuerdo para comprar o vender una cantidad fija de metal con una entrega fijada en una fecha
futura a un precio acordado hoy.

4
Agentes que participan en la bolsa
La LME conecta a los participantes del mercado físico y financiero asegurando así un
fondo de liquidez. Los participantes compran y venden contratos futuros además de
opciones de transferencias (cobertura2) o de toma de riesgos (inversiones). A través
de este proceso es que se alcanza un ajuste global de los precios de los principales
metales no ferrosos.

Algunos de los participantes de la LME son:

● Productores de metales como mineros, fundiciones
y refinadores
● Los consumidores de metales, como los fabricantes industriales
● Comerciantes y comerciantes físicos
● Bancos, fondos financieros y productos básicos
● Asesores comerciales (CTA)
● Comerciantes propietarios
● Corredores e instituciones de compensación

Los contratos se pueden liquidar utilizando existencias físicas almacenadas en

almacenes aprobados por la LME. Pero debido a que la mayoría de los participantes
usan la LME para cubrirse u obtener exposición a la curva de precios, menos del 1%
da como resultado la entrega real de metal. La gran mayoría de los contratos de LME
están "cerrados"3 antes de la liquidación.
Los compradores y vendedores de metal físico usan la LME para ganar protección
contra los movimientos en los precios. Los requisitos de la cobertura se establecen
en última instancia de acuerdo a los programas de producción o compra, pero también
pueden
ser oportunistas y utilizar la LME para bloquear las ventas cuando los precios son
altos, o las compras cuando los precios son bajos.

Un minero, fundidor o fabricante podría vender un contrato LME en una fecha futura
para bloquear los ingresos que se obtuvo de una venta física futura. Un comerciante

2
Operaciones de contratos futuros con la motivación de reducir el riesgo.
3
Emprender una posición opuesta, es decir, si la transacción inicial fue una compra, la actividad de
cierre es vender el mismo tonelaje para la misma fecha de entrega.

5
podría hacer lo mismo con proteger el inventario, esto se llama una cobertura corta.
Mientras tanto, un participante industrial podría comprar un contrato en una fecha
futura (una cobertura larga) para fijar sus costos futuros de la materia prima. Los
contratos de la LME pueden ser de hasta 10 años en el futuro, dependiendo del metal.

Servicios de la LME

Comercio
El sistema que utiliza la bolsa es el “principal-to-principal”. Esto quiere decir que el
comercio se realiza entre dos entidades, que pueden ser personas, entidad o
computador autentificado por medio de contraseña oficial. Los únicos capaces de
comerciar en la LME son los miembros de esta bolsa, en sus distintas categorías. Son
los propios miembros los que proporcionan a la industria el acceso al mercado y los
mecanismos de entrega.

Comercialización extendida
La operación de carry trades (la compra de un contrato con una fecha concreta y al
mismo tiempo la venta de otro contrato con una fecha diferente) permite a los
participantes del mercado ajustar las fechas y transferir las posiciones que expiran.
También puede ser una forma de proteger el inventario físico, por ejemplo, o financiar
acciones. Los operadores financieros, por su parte, pueden comprar y vender spreads
en el mercado de liquidez de la LME para beneficiarse de los cambios en la forma de
la curva.

Contango
En un mercado contango, el metal para la entrega futura tiene un precio más alto que
el precio actual. El metal también se puede comprar y almacenar, y luego venderse a
un precio más alto en el futuro. La pendiente del contango puede, por lo tanto,
limitarse a los costos asociados con el almacenamiento, el seguro y el financiamiento
del inventario. Un mercado contango incentiva a los comerciantes a guardar su metal
si pueden almacenarlo a un precio inferior al diferencial de curva. Venderán una fecha
futura en la LME para asegurar las ganancias y luego realizar carry trades para rodar
y repetir el intercambio si así lo desean y son rentables. Debido a que un mercado

6
contango ve los precios del metal en el futuro por encima de los precios actuales, a
menudo se asociará con los tiempos de superávit o las expectativas del mercado de
que los saldos de oferta y demanda futuros serán más estrictos que los de hoy.

Mercado retroactivo (backwardation)

En un mercado retroactivo, el metal para la entrega en una fecha cercana tiene un
precio más alto que el metal para ser entregado en una fecha posterior en el futuro.
Esta curva se asocia a menudo con una percepción del mercado de la rigidez en el
suministro actual o una expectativa de que los saldos de demanda futura de oferta
serán más flexibles. Un backwardation se moverá de acuerdo a la idea de que el
mercado esté dispuesto a invertir en el metal programado para una entrega más
cercana. A medida que aumenta la garantía interna, las entregas físicas contra
posiciones cercanas de la LME se incentivan a medida que los titulares de los
contratos aprovechan esta prima de tiempo cercana.

Contratos
La mayoría de los negocios de metales no ferrosos son conducidos por la LME. Los
participantes pueden elegir contratos futuros; mensuales medios, opciones y opciones
de precio medio para intercambiar los siguientes metales:

● Aluminio
● Cobre
● Zinc
● Niquel
● Plomo
● Estaño
● Chatarra de acero y barras de refuerzo
● Molibdeno
● Cobalto
● Oro y plata

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Contratos futuros diarios
El metal se compra y vende cada día en el mercado físico. Los contratos de LME
pueden comercializarse con una fecha de vencimiento diaria de hasta tres meses,
una fecha de vencimiento semanal de hasta seis meses y una fecha de vencimiento
mensual hasta un máximo de 123 meses, dependiendo del metal subyacente. Los
contratos de metales base de LME son, estrictamente hablando, contratos a plazo.
Esto significa que, a diferencia de los contratos futuros estándar, los beneficios y las
pérdidas se realizan al vencimiento, no antes.

Contratos a 3 meses
Los contratos de 3 meses (es decir, el aviso diario más alejado) son típicamente los
contratos más activos en cualquier día. Cuando se estableció la LME, tres meses fue
la cantidad de tiempo que tardaría en enviar cobre desde Chile y estaño desde
Malasia hasta el Reino Unido. El contrato de 3 meses se negocia particularmente bien
en la plataforma electrónica de LME, LMEselect.

Contrato tercer miércoles

Las fechas de liquidación semanales, o “solicitudes”, para los contratos de LME caen
los miércoles, y las fechas de envío mensuales son el tercer miércoles de cada mes.
Esta estructura uniforme del "tercer miércoles" hace que estos contratos sean
importantes para el carry trade4 mes a mes. Los comerciantes también pueden usar
las fechas mensuales en combinación con el contrato de 3 meses para ajustar el
acuerdo. Los terceros miércoles son también los contratos subyacentes para las
opciones de LME. Hasta el 65% de los intereses abiertos (posiciones abiertas) se
encuentra en las fechas de vencimiento de la LME del tercer miércoles.

Los contratos al tercer miércoles de la LME son equivalentes a los contratos de futuros
mensuales.

4
Compra simultánea y venta del mismo tonelaje del mismo metal para la entrega en diferentes
fechas.

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Liquidación
Si un contrato LME no se cierra y se mantiene abierto hasta su fecha de vencimiento,
entonces debe liquidarse mediante la entrega o recepción de material físico aprobado
y registrado en la red de depósito LME. El documento portador de este metal se llama
warrant (garantía). Los compradores no pueden elegir la marca o el lugar en particular
para el metal que reciben. Para recibir metal de una marca específica en una
ubicación específica, los warrants se pueden intercambiar fuera de bolsa. Menos del
1% de las transacciones en la LME da como resultado una liquidación física ya que
la mayoría de las transacciones se cierran (al entrar en una operación opuesta) antes
de la expiración. Los últimos días antes de la fecha de vencimiento se conocen como
"Efectivo hoy", "Efectivo mañana " o solo "Efectivo".

Vencimiento
También conocido como efectivo hoy, fecha de liquidación o fecha de solicitud, es
la fecha en que un contrato LME ya no se puede renovar. Es la fecha en que se
debe cumplir el contrato mediante la transferencia de órdenes de metales para
liquidar cualquier posición pendiente larga o corta.

Tom
Es una abreviatura de cash tomorrow y significa el próximo día de negociación
LME. Es el último día en que se puede cerrar un contrato sin una transferencia de
garantía, pero solo hasta las 12:30 (hora de Londres). Esto da lugar a un tipo
popular de carry trade, llamado Tom / Next, que implica vender a Tom y comprar el
puesto de efectivo (o viceversa). El intercambio de Tom / Siguiente transfiere una
posición de Tom por un día a Efectivo.

Opciones de LME
Hay un mercado de opciones en el LME para aluminio, cobre, níquel, zinc, plomo y
estaño. Los contratos de opciones conceden al propietario del contrato el derecho,
pero no la obligación, de comprar (una opción de compra) o vender (una opción de
venta) un contrato de futuros a un precio acordado previamente.

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Las opciones de LME son desde mensuales hasta 63 meses (dependiendo del
metal), con el contrato de futuros subyacente siempre el 3 de miércoles. Las opciones
de LME vencen el primer miércoles del mes de vencimiento y pueden ejercerse en
cualquier momento hasta esta fecha. En la práctica, las opciones se ejercen en el día
del plazo porque casi siempre hay más valor en la venta de una opción, en lugar de
ejercitarla anticipadamente.

TAPOS
Otro tipo de opción negociada en la LME son las opciones de precio promedio
negociado (TAPO por sus siglas en inglés). Estos pueden ser particularmente útiles
para usuarios físicos que están expuestos a precios promedio en sus contratos
comerciales. Las TAPO son opciones de precio promedio (también conocidas como
opciones asiáticas), que se liquidan contra el precio subyacente promedio del mes del
contrato. Cada día, la LME publica el Precio de Liquidación Oficial, y las TAPO se
liquidarán financieramente por la diferencia entre el Precio de Liquidación Mensual
Promedio (MASP) y el precio de ejercicio de la TAPO.

Plataformas de negociación
Los contratos de futuros y opciones de metales se negocian en tres plataformas en la
London Metal Exchange.

LMEselect

Es el funcionario de Exchange que funciona, entre las 13:00 y 19:00 horas, hora de
Londres, con la plataforma de comercio electrónico, a través de interet. Empresas
LME miembros están conectados al sistema de LMEselect que permite a los
operadores autorizados a realizar operaciones por medios electrónicos. Permite el
procesamiento directo a qué industria LMEselect se envían automáticamente a los
sistemas de contrapartida y compensación administrados por LHC Clearnet.
El sistema también permite a los miembros de LME para conectar a sus clientes
directamente en el sistema de comercio LMEselect a través de aplicaciones de
terceros, un proceso conocido como “orden de ruta”.

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El Ring

Es la forma más antigua y más popular de la negociación en la bolsa, tiene

funcionamiento entre las 11:45 y las 17:00 horas, hora de Londres. Se denomina así
porque los comerciantes tienen sus puestos de comercio alrededor de un círculo o
anillo. El comercio se lleva a cabo en periodos de cinco minutos conocidos como
“anillos”. Es fundamental para el proceso de “descubrimiento de precios”, un término
usado para describir la forma en la LME precios oficiales establecidos. Estos precios
se derivan de los períodos más líquidos de comercio. El precio de cierre oficial, en el
que los contratos se liquidan, es determinado por el precio de la última oferta antes
de que suene la campana para marcar el final del anillo oficial.

Teléfono comercio

Funciona 24 horas al día, el intercambio también es compatible con un mercado de

telefonía entre oficinas entre los miembros de la LME. El comercio por teléfono es otra
forma de comercio donde la comunicación se realiza entre las empresas miembros y
sus representantes en el piso de la LME. Es así como se cumplen las órdenes de los
clientes individuales que desean participar en el comercio de metales. Dado que sólo
los miembros de la LME tienen permiso para comerciar en el piso de la bolsa, los
clientes tienen que abrir una cuenta de inversión con ellos, que llevarán a cabo sus
órdenes por teléfono.

El sistema funciona igual que los anillos. El comerciante llama a un broker de la bolsa,
y por medio de una pantalla puede ver los valores y precios, y realizar el acuerdo en
el momento. Es el propio broker el que por medio de una pantalla tiene que enviarle
al comerciante los precios del mercado en ese momento, pero un fallo por parte del
broker puede suponer que el acuerdo no se lleve a cabo. Esto es imprescindible en
un mercado que evoluciona tan rápido hoy en día.

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Principales funciones

Cobertura
Es el proceso de gestión del riesgo de cotización del metal, las compañías con riesgo
de precios cubren su riesgo en cotización estableciendo una posición en el mercado
de futuros de LME, mediante el uso de futuros y opciones, las compañías pueden
protegerse contra movimientos adversos en los precios, mantener márgenes de
beneficio acordados y proteger los valores de inventario.

Cotización
La LME proporciona mundialmente los precios de referencia para metales incluyendo
el cobre, aleaciones de aluminio, estaño, plomo, zinc, aluminio primario, níquel,
cobalto, molibdeno, y acero, así como plásticos, polietileno y polipropileno.
Como resultado del comercio, los precios diarios son descubrimientos y publicados
por el Exchange, los cuales son utilizados por compañías en todo el mundo como
precios bases en negociaciones de contratos para la venta o compra de metales y
materiales industriales.

Entrega física del material

La industrial puede utilizar la bolsa como el mercado del último recurso, ya que
pueden entregar exceso de reservas en tiempos de suministro excesivo y sacar
material en tiempos de escasez extrema.
En realidad, la entrega física ocurre en un pequeño porcentaje de casos en la LME,
ya que la mayoría de las organizaciones usan el Exchange a fines de cobertura e
inversión, pero el prospecto de entrega es crucial para crear convergencia en el
precio.
Para apoyar este mecanismo el Exchange aprueba y licencia marcas de metales y
almacenes en todo el mundo.

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Ventajas competitivas de la LME
Es la única bolsa respaldada por metales físicos. Esto da la seguridad de que los
precios de mercado descubiertos en las plataformas comerciales de la LME reflejan
los precios del mercado físico.
Para satisfacer las necesidades de los participantes en los mercados físicos en busca
de manejar con precisión su riesgo de precio, la LME tiene una estructura de la fecha
de liquidación única que ofrece la entrega del metal diariamente a los tres meses,
semanal entre tres y seis meses y mensual por varios años en el futuro.

Cobre en la LME
Para el cobre los tres principales mercados son la bolsa de metales de Londres, el
COMEX5 de New York, y la bolsa de metales de Shanghái, estos tres son los
encargados en fijar diariamente el precio del cobre (que se expresa en $/lb) y los
contratos de futuros de él, es decir, establecen el precio del día y las cotizaciones de
las transacciones venideras para negociar contratos y adquirir lotes de cobre.

En Londres es comerciado en lotes de 25 toneladas y en dólares. El precio del cobre

dependerá de las condiciones de mercado mundial.

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Bolsa de metales de New York, Commodity Exchange

13
Influencia de Chile en la bolsa de metales de
Londres
La LME ha tenido una larga y estrecha relación con Chile por casi 140 años, es más
el contrato de 3 meses se origina debido al tiempo en que se tardaba un buque de
Chile a Londres. Los mineros chilenos fueron los primeros en el mercado en utilizar
los precios de la LME y negociar contratos de futuros de la LME.

Como parte de su nueva estrategia de extensión de mercado, la bolsa de Londres

recientemente contrató a un equipo de desarrollo de negocios para servir de enlace
con el mercado y promover los beneficios de la cotización en la LME. Como reflejo de
la importancia que América Latina tiene para la LME, uno de los miembros de este
nuevo equipo se enfocará exclusivamente en la región de América Latina, incluyendo
Chile.

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Conclusión
Como vimos en el informe la Bolsa de metales de Londres es por lejos la herramienta
más importante en el mercado de metales no ferrosos, tanto es así que se puede
comerciar, cotizar, almacenar, entre otras cosas, el comercio de los metales. La LME
entrega variados tipos de servicios de comercio, además de diferentes opciones de
compra, y de esta forma crea una unión entre productores, consumidores, empresas
y particulares.

Por otra parte, la Bolsa de metales de Londres es sumamente importante para Chile,
y viceversa, es tan importante porque es la que regula y estandariza el precio de los
metales, especialmente del cobre, siendo Chile el mayor productor de este metal en
el mundo. De tal modo que la economía chilena se ve afectada directamente por estas
fluctuaciones de precio del metal. Chile también ha sido importante para la LME, como
se comentó en el informe presente, de tal forma que un tipo de contrato existente hoy
en día, es gracias a nuestro país.

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Bibliografía
The London Metal Exchange, “Guide to the London Metal Exchange SETTING THE
GLOBAL STANDAR”,2017. Sitio:https://www.lme.com/en-GB/Education-and-events/Online-
resources/Brochures-and-white-papers#tabIndex=0

Scribd. (2017). LME - London Metal Exchange - Bolsa de metales de londres. [online]
Sitio:https://es.scribd.com/doc/51913234/LME-London-Metal-Exchange-Bolsa-d-emetales-
de-londres.

prezi.com. (2017). BOLSA METALES DE LONDRES. [online]

Sitio: https://prezi.com/xklxn_novi97/bolsa-metales-de-londres/ .

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