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ACREDITADA POR ACCREDITATION COUNCIL FOR BUSINESS SCHOOLS AND PROGRAMS (ACBSP),

EUROPEAN COUNCIL FOR BUSINESS EDUCATION (ECBE)


Y AXENCIA PARA A CALIDADE DO SISTEMA UNIVERSITARIO DE GALICIA (ACSUG)

ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS

MANUAL:

MATEMÁTICA FINANCIERA

CICLO V

SEMESTRE ACADÉMICO 2013 - I - II

Material didáctico para uso exclusivo de clase

LIMA - PERÚ

1
UNIVERSIDAD DE SAN MARTIN DE PORRES
RECTOR
ING. JOSÉ ANTONIO CHANG ESCOBEDO

VICE RECTOR
ING. RAÚL EDUARDO BAO GARCÍA

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES, ECONÓMICAS Y FINANCIERAS


DECANO
DR. DOMINGO FÉLIX SÁENZ YAYA

DIRECTOR DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS


DR. JUAN AMADEO ALVA GÓMEZ

DIRECTOR ESCUELA DE ECONOMÍA


DR. LUIS CARRANZA UGARTE

DIRECTOR DEL DEPARTAMENTO ACADÉMICO DE CONTABILIDAD, ECONOMÍA Y FINANZAS


DR. LUIS HUMBERTO LUDEÑA SALDAÑA

DIRECTOR DE LA SECCIÓN DE POSTGRADO


DR. AUGUSTO HIPÓLITO BLANCO FALCÓN

DIRECTOR DE LA OFICINA DE GRADOS Y TÍTULOS


DR. VICTOR LORET DE MOLA COBARRUBIA

DIRECTOR DE LA OFICINA DE EXTENSIÓN Y PROYECCIÓN UNIVERSITARIA


DR. REYNALDO ULADISLAO BRINGAS DELGADO

DIRECTOR DEL INSTITUTO DE INVESTIGACIÓN


DR.SABINO TALLA RAMOS

SECRETARIO DE FACULTAD
DR. LUIS ANTONIO CUEVA ZAMBRANO

JEFE DE LA OFICINA DE REGISTROS ACADÉMICOS


SRA. BELINDA MARGOT QUICAÑO MACEDO

JEFE DE LA OFICINA DE BIENESTAR UNIVERSITARIO


LIC. MARÍA RICARDINA PIZARRO DIOSES

JEFE DE LA OFICINA DE ADMINISTRACIÓN


Mo. ABOG. LUIS FLORES BARROS

COORDINADOR ACADÉMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS


TURNO MAÑANA
DRA. YOLANDA MAURINA SALINAS GUERRERO

COORDINADOR ACADÉMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS


TURNO NOCHE
DR. ANTONIO AMILCAR ULLOA LLERENA

COORDINADOR ACADÉMICO DE LA ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA


TURNO MAÑANA Y NOCHE
MG. RENZO JAIR VIDAL CAYCHO

COORDINADOR DE LA SECCIÓN DE POSTGRADO DE CONTABILIDAD Y FINANZAS


DR. CRISTIAN YONG CASTAÑEDA

COORDINADOR DE LA SECCIÓN DE POSTGRADO DE ECONOMÍA


DR. VICTOR LORET DE MOLA COBARRUBIA

2
INTRODUCCIÓN
Este Manual de Matemática Financiera responde a su enunciado tanto como es
dable responder, al tratarse de una obra de matemática aplicada destinada a
estudiantes de Ciencias Financieras y Contables, Ciencias Económicas y
Ciencias Administrativas, por ello el objetivo primordial es el de proveer al
alumno de una base firme de las destrezas matemático financieras que son
necesarias para el ejercicio de su profesión, en momentos en los que el mundo
de las finanzas desea lograr para sus capitales – dinero -, la maximización de
sus beneficios y rendimientos.

Este documento es fruto de la experiencia adquirida a través de más de treinta


años de docencia universitaria en el curso de Matemática Financiera y
Actuarial. Antes de él, se experimentó muchas separatas y folletos con baterías
de teoría y práctica del curso que fueron acumuladas en el tiempo y que
finalmente compilados han permitido producir el presente texto sintetizado.

Sin salir de los límites de un tratado de ésta naturaleza creo haber condensado
cuanto es necesario y provechoso que conozcan mis alumnos respecto a la
matemática financiera aplicada al quehacer empresarial; he puntualizado y
simplificado claramente la información mínima indispensable respecto a la
utilización del cálculo actuarial. En cada capítulo se presenta un tema principal
y afines con explicaciones y ejemplos, seguido de ejercicios desarrollados y a
continuación ejercicios por resolver. La secuencia de los capítulos está
diseñada de tal manera que no es necesario conocer el tema precedente para
resolver problemas de temas siguientes.

El manual en su primer capítulo presenta la esencia de nuestro curso como es


toda la teoría del Interés partiendo del Interés Simple, el Descuento, el Interés
Compuesto y Descuento Compuesto, luego siguen los capítulos que tratan
sobre la Teoría de la renta tocándose tópicos como son las Anualidades y sus
variantes. Luego la parte final trata de las múltiples aplicaciones la matemática
financiera tratando las Amortizaciones y Fondos de Amortización, las
Inversiones, Bonos y Acciones, la Depreciación y para terminar los capítulos de
la Matemática Actuarial, sobre Rentas Vitalicias y Seguros de Vida.

En el desarrollo he procurado ser claro y conciso en lo que a la teoría se


refiere; los problemas propuestos se han dosificado por su grado de
complejidad de menos a más; en la resolución de los problemas he adoptado la
fórmula que corresponde a cada caso, y se han propuesto problemas para
resolver al final de cada punto tratado.

Para concluir aprovecho gustoso la ocasión para manifestar mi agradecimiento


a cuantos Gerentes de Empresas, Economistas, Contadores, Administradores
de Empresas, Productores o Brockers de Seguros y de AFPs he consultado y
que con tanta amabilidad como competencia me han ayudado con sus casos,
informes, consejos, sugerencias e indicaciones.

3
DIAGRAMA DE CONTENIDOS

MATEMÁTICA FINANCIERA

EL
INTERÉS

ANUALIDADES
O
RENTAS

AMORTIZACIÓN Y
FONDOS DE
AMORTIZACIÓN

APLICACIONES

4
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD I

EL INTERÉS

INTERÉS
SIMPLE

DESCUENTO

INTERÉS
COMPUESTO

DESCUENTO
COMPUESTO

5
UNIDAD I: INTERÉS

Introducción al Interés
Es un tema fundamental para todo aquel que quiera conocer cómo se
desenvuelven o desarrollan las operaciones financieras, en este se explicará
conceptos fundamentales sobre los diferentes tipos de interés y los modelos
matemáticos que estos describen y valora su importancia en las operaciones
financieras.

CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
 Formaliza y expresa con propiedad los conceptos teóricos el interés en el
tiempo.
 Identifica y explica las variables que participan en la generación de los
modelos matemáticos correspondientes.
 Distingue a través de casos las diferentes situaciones que se puedan
presentar.

CONTENIDOS ACTITUDINALES
 Valora la importancia de los modelos matemáticos para la resolución de
casos en operaciones financieras
 Asume una actitud positiva acerca de la aplicación del interés a temas
financieros.
 Aprecia la importancia del empleo de los modelos matemáticos
correspondientes en la solución de casos.

CONTENIDOS CONCEPTUALES

UNIDAD I: INTERÉS
Tema 1. Definición de Interés Simple y sus factores, tasa de interés y tasa
interna de retorno. Cálculo del tiempo. Interés Simple exacto y
ordinario. Modelo matemático del interés simple y sus variaciones.
Ejercicios de aplicación.
Tema 2. Monto y sus aplicaciones. Capitalización y Actualización. Valor actual o
presente de una deuda, diagramas de tiempo-valor y de flujo de caja.
Descuento Racional o matemático. Ejercicios de aplicación.
Fuente: Jaime A. García “Matemáticas Financieras”. Editorial Pearson.
4ta. Edición 2000.
Lectura:Interés Simple, pp. 53 a 57
Tema 3. Pagos parciales y amortización a plazos. Regla Americana. Rutina de
aplicación y Regla Comercial. Rutina de aplicación. Casos prácticos.
Ejercicios y problemas.
Fuente: Alberto Álvarez Arango "Matemáticas Financieras", Editorial Mc.
Graw Hill 3ra. Edición Bogotá Colombia 2005.
Lectura: Interés, pp. 1 a 18

6
Tema 4. Descuento: puntos de vista del hombre común y punto de vista
financiero. Descuento ligado operaciones comerciales. Descuento
único, descuentos sucesivos o en serie o en cadena. Tasa única
equivalente a una serie de descuentos sucesivos. Casos prácticos.
Ejercicios.
Tema 5. Descuento Bancario o Financiero, definiciones. Modelo Matemático
descriptivo. Cálculo del valor presente de una deuda a descuento.
Casos prácticos. Ejercicios y Problemas.
Fuente: Alberto Álvarez Arango Op. cit
Lectura: Principios de equivalencia Descuento Comercial y Descuento
Bancario, pp. 19 a 42.
Tema 6. Interés Compuesto. Operaciones financieras en el mediano y largo
plazo. Interés compuesto caso octava maravilla del mundo, caso del
efecto de la bola de nieve.-Importancia o del Interés Compuesto.
Definiciones previas: capitalización, periodo de interés, frecuencia de
conversión, tiempo y tasa de interés. Modelo matemático descriptivo,
deducción de la fórmula. Aplicaciones. Cálculo del monto compuesto
ejercicios problemas. Valor presente a interés compuesto de un capital,
Ecuaciones de valor. Ley del crecimiento orgánico.
Fuente: Jhonny de Jesús Meza Orozco “Matemáticas Financieras
Aplicadas” ECOE Ediciones 2da. Edición. Bogotá Colombia 2004.
Lectura: Interés Compuesto, pp. 93 a 158.
Tema 7. Descuento a interés compuesto. Descuento compuesto bancario.
Valor actual de una deuda a descuento compuesto. Valor Futuro a
descuento compuesto. Aplicación de Valor presente a descuento
compuesto en procesos de depreciación. Casos aplicaciones y
problemas. Práctica dirigida laboratorio Nº 2

7
Tema 1
Interés Simple

Introducción
Si arrendamos un bien inmueble valorizado en $90 000,00 –casa, oficina o
tienda comercial-, pagamos por el derecho de ocupación un alquiler de $12
000,00 fijado por lapsos de tiempo medidos por meses, trimestres, semestres o
años.(Para el caso es anual.)
Si pedimos un préstamo a un banco de $90 000,00 también pagamos una
cierta suma de dinero por el alquiler del dinero prestado -digamos que sean
$12 000,00 anuales- a este producto que pagamos se le llama interés.

Entonces los inversionistas en bienes raíces tienen su dinero invertido en


inmuebles y la remuneración de su inversión se le llama alquiler, mientras que
el beneficio de los capitales que prestan o alquilan las entidades del sistema
financiero se llama interés, es decir tanto el alquiler como el interés son
producto de capitales invertidos.

Definiciones del Interés que la literatura de la especialidad refiere:


Definición 1.- Se llama interés a la ganancia o utilidad producida por un
préstamo, depósito o inversión mediante una operación ya sea comercial
bancaria o financiera. (Fernando Dávila Atencio).

Definición 2.- Interés es el pago por el uso del dinero ajeno. También puede
decirse que interés es el dinero que produce un capital al invertirlo, al otorgarlo
en préstamo o al pagarlo por la adquisición de bienes y servicios en
operaciones crediticias. (José Luis Villalobos).

Definición 3.- El interés es el precio a pagar por disponer de un capital y que


depende en gran medida de los siguientes factores:
-Del beneficio económico o social a obtener con la utilización de dicho capital,
-Del tiempo de la operación, a mayor tiempo mayor interés aunque la tasa de
interés permanezca invariable,
-De la seguridad sobre el buen fin de la inversión, y del respaldo de la persona
que solicita el crédito. Se supone que a mayor riesgo debe corresponder una
mayor tasa de interés y viceversa,
-De la situación del mercado de dinero. Una mayor demanda sobre la oferta
presionará a un incremento de la tasa de interés, o a elegir entre aquellos
demandantes de capital que presenten menor riesgo potencial.
-De otras variables de carácter económico, político, social, etc. (Carlos Aliaga
Valdez).

Definición 4.- El interés es el alquiler o rédito que se conviene pagar por un


dinero tomado en préstamo.(Lincoyán Portus Govinden).

Definición 5.- Podemos definir el interés como la ganancia generada por un


capital invertido en forma productiva. (Jorge Valencia de la L.).

8
Definición 6.- El interés es la renta que se paga por el uso del dinero (Robert y
Hellen Cissell).

Definición 7.- Remuneración que un prestatario paga a un prestamista por la


utilización del dinero. (Banco Central de Reserva del Perú).

Definición 8.- Interés es la cantidad que se paga por el uso del dinero que se
pide prestado.(Loyce C. Gossage, Ed. D.)

Existen en la literatura del curso muchas otras definiciones acerca del tema del
interés, he consignado solo ocho de ellas, de autores nacionales y extranjeros
y en conclusión notamos que todos definen el interés como remuneración,
suma de dinero que se paga, ganancia generada por el dinero invertido, etc.,
todas están en lo cierto, unas mas completas y complejas que otras, pero en
resumen encierran lo mismo.

El interés definido desde un punto de vista utilitario presenta dos situaciones:


Punto de vista del prestamista.- Para un prestamista, es el dinero que cobra por
los créditos, colocaciones o inversiones que hace.
Punto de vista del prestatario.- Para un prestatario, el interés es el dinero que
paga por el dinero que recibe o toma en calidad de préstamo.

En la práctica el interés se calcula básicamente en función de los siguientes


factores: el Capital o Principal o Stock inicial de efectivo, la tasa de interés y el
tiempo o plazo; complementariamente a estos factores se debe tomar en
cuenta el riesgo que cada operación en particular acarrea, también las
variables económicas, políticas y sociales, que se dan en el entorno
operacional, todas hacen que la tasa de interés y los plazos varíen.

Definición de los factores que determinan el Interés:


El Capital o Principal o Stock Inicial de Efectivo ( P ), es la suma prestada,
colocada, invertida o recibida en una operación con interés, este puede estar
dado en moneda nacional o en moneda extranjera. También se le llama valor
actual o valor presente o valor líquido o volumen monetario o dinero, etc.
La Tasa de Interés ( i ), es el índice o indicador del costo o precio del dinero en
una economía en particular. Se dice que cada país tiene un diferente espectro
de tasas de interés - entendiéndose como tal, aquel que se constituye por
todos los valores que la tasa de interés puede asumir en un momento
determinado en operaciones financieras pasivas y activas -.

La tasa de interés se enuncia o expresa como tanto por ciento (%), pero se le
trabaja ecuacionalmente a tanto por uno en las fórmulas financieras,-valor que
obtiene simple-mente desplazando coma decimal dos lugares a la izquierda y
quitando el símbolo % -. Algunos autores citan la importancia de la tasa de
interés por ser un indicador de la salud económica de un país y por su utilidad
en Planificación económica.

9
El Tiempo o Plazo ( t ), es el factor que refiere el periodo durante el cual el
prestatario estará en posesión de todo o parte del dinero prestado. Cuando el
tiempo de un problema es expresado por una fracción de año, se manejará
mediante una fracción a/b en donde el numerador “a” expresará el número de
meses o días citados en el caso-problema y el denominador “b” dependerá de
la expresión que contenga el numerador, si son meses el denominador será 12
y si son días será 360.
Interés Simple ( I ).- Su modelo matemático simplemente lo define como el
producto de los factores Capital o Principal ( P ), la Tasa de interés ( i ) y el
tiempo ( t ). En esta operación el capital o principal permanece constante
durante el plazo de la operación.

Interés Simple = Capital o Principal x Tasa de Interés x tiempo

I=P.i.t

Esta fórmula o modelo matemático nos refiere que el interés es directamente


proporcional al capital, tasa de interés y el tiempo o plazo.

Ejemplo: Una pareja compra una casa, financiada con un préstamo de $50
000,00 a la tasa del 15% de interés simple. El plazo total del préstamo es de 10
años.
a) ¿Cuál será el interés a pagarse durante todo el plazo?,
b) ¿Cuál es el interés vencido del primer trimestre? y
c) ¿Cuál es el interés vencido de los primeros 45 días?

Factores:

I=? P = $50 000,00 i = 15% o 0,15

t1 =10 años t2 = 3 meses t3 = 45días

Rpta. Este problema tiene tres respuestas


I1 = 50 000 x 0,15 x 10 = $75 000,00
Que corresponde al plazo total de la deuda que es de 10 años
I2 = 50 000 x 0,15 x 3/12 = $1 875,00
Que corresponde a la segunda interrogante, por un tiempo de 3 meses.
I3 = 50 000 x 0,15 x 45/360 = $937,50
y esta última que corresponde al interés vencido por 45 días.

Como se aprecia en el desarrollo del ejercicio los factores capital y tasa de


interés se mantienen constantes, siendo el factor tiempo el elemento que
particularmente ha variado para que se note su modo operativo o de trabajo en
cada caso.

10
Ejemplo: Juan Alegre recibió un préstamo de $35 000,00 al 18% para invertirlos
en un negocio. ¿Cuánto pagará por un año al prestamista por concepto de
interés?
Factores: I =? P = $35 000 i = 18% o 0,18 t = 1 año
I = 35 000 x 0,18 x 1 = $6 300,00

Rpta. El Sr. Juan Alegre pagó al prestamista $6 300 por concepto de intereses.
Si el plazo fuera por dos años. Al final de dicho plazo el interés devengado
será:
I = 35 000 x 0,18 x 2 = $12 600,00

Al final de un n - ésimo año el total de intereses devengados será de:


I = 35 000 x 0,18 x n

Para que la ecuación funcione los factores tasa de interés y tiempo deben ser
homogéneos, es decir si la tasa de interés es anual, el tiempo de la operación
deberá ser expresado en años. Si la tasa fuera mensual, el tiempo habrá de
citarse en meses.

Las aplicaciones fundamentales del interés simple se tienen en las cuentas de


ahorro, los certificados de depósito, las cuentas a plazo, las letras de cambio,
los pagarés, etc.

Determinación de los factores Capital o Principal, Tasa de interés y Tiempo o


Plazo:
Cuando se conoce tres elementos de la ecuación del interés es posible
determinar el cuarto factor a partir de las siguientes ecuaciones:

Interés Simple Interés Simple


Capital = Tasa de Interés =
Tasa de int erés x tiempo Capital x tiempo

Interés Simple
Tiempo =
Capital x Tasa de Interés

Problemas de aplicación
¿Qué inversión fue la que produjo en 2 años un interés de S/.34 566,00 si la
tasa de interés de la operación era del 24%?
Factores: P= ? I = S/.34 566,00 i = 24% o 0,24 t = 2 años
34 566
P= = S/. 72 012,50
0,24 x 2

¿Cuál fue el crédito que se otorgó si se pagó $22 222,22 dólares americanos
por concepto de intereses al cabo de 9 meses si la tasa de interés que se
acordó fue de 17,5%?
Factores: P = ? I = U.S. $22 222,22 i = 17,5% o 0,175 t = 9 meses

11
22 222 ,22
P= = $ 169 312,15
0,175 x 9 / 12

¿A qué tasa de interés anual tendrá que colocarse un capital de S/.23 456,78
para que en el plazo de 30 meses produzca S/. 12 345,67?
Factores: I = S/.12 345,67 P = S/.23 456,78 t = 30 meses i = ?

12 345 ,67
i= = 0,210526252964 ó 21,05%
23 456 ,78 x 30 / 12

¿Durante qué plazo deberá colocarse $11 222,33 para que al 9,6% anual
produzca un interés de $3 232,03?
Factores: I = $3 232,03 P = $ 11 222,33 i = 9,6% o 0,096 t = ?

3 232 ,03
t= = 3 años
11 222 ,33 x 0,096

Si el resultado de un problema de cálculo de tiempo fuera fraccionario se


multiplicará dicha fracción por 360 días y obtendrá el número de días al que se
aplicará el redondeo correspondiente.
¿Determinar el plazo de inversión necesario para que un capital de $678 901,
sea remunerado con un interés de: $144 500, si la tasa que rige la operación es
del 14,4%?
Factores: I = $144 500 P = 678 901 i = 14,4% o 0,144 t = ?

144 500
t= = 1,478083288 años
678 901 x 0,144

Para convertirlo a días multiplicamos el resultado por 360 y tenemos:


t = 1,478083288 x 360 = 532,1099836 o 532 días

Una persona colocó la cuarta parte de su capital al 36% anual durante 4 meses
y el resto al 24% por un año. Si por la primera inversión cobró S/. 84 000,00 de
intereses. ¿Cuánto cobró de interés por el resto? ¿Cuál era su capital? ¿Qué
suma invirtió en cada caso?¿Cuánto
recibió de intereses en total ?
Rpta. Primera: ¿Cuánto invirtió en el primer caso?
Como colocó la cuarta parte de su capital este será igual a P/4=? El interés que
recibió por dicha inversión fue de S/.84 000 = I; tiempo de inversión t 1 = 4 ms.
La tasa de interés fue del: 36% Luego tenemos

84000
P/4 = = S/. 700 000
4 / 12 x 0,36

El capital total invertido P = ? P/4 = S/.700 000 P =700 000 x 4 = S/. 2´800 000

12
El resto invertido o segunda inversión: 2´800 000 – 700 000 = S/.2´100 000
Interés rentado por la segunda inversión: I = 2´100 000 x 0,24 x 1 = S/.504 000
Cobró en total por intereses: 84 000 + 504 000 = S/.588 000
Calcular los intereses rentados por $25 000, $33 500 y $44 750 durante 45, 57
y 73 días respectivamente a la tasa del 9%. Como es la misma tasa de interés
se puede aplicar el método de los números mercantiles o numerales y tenemos
I =[25 000x0.09x45/360]+[33 500x0.09x57/360]+[44 750x0.09x73/360]=
I = 281,25 + 477,375 + 816,6875 = $ 1 575,31
Si multiplicamos 0,09 x 360 el denominador Δ = 4 000 que sería el número
mercantil o númeral que corresponde y el interés rentado será I = $1 575,31

TALLER N° 1 ACTIVIDAD APLICATIVA


INTERÉS SIMPLE
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos del interés simple
Autoevaluación: dadas las características prácticas e instrumentales del curso,
a continuación se formulan ejercicios de comprobación de los diferentes puntos
dictados:
1. Determinar el interés moratorio cobrado a una letra de cambio no pagada
a su vencimiento, si su valor nominal es de $4 567,89 si es cancelada el
día de hoy 14 de marzo de 2008 sabiendo que venció el 04 de diciembre
de 2007 si se cobra una tasa de interés del 33%.
2. Hallar el capital prestado en una operación que liquidó por concepto de
intereses S/. 2 222,22 entre el 15 de octubre de 2007 y el día de hoy 14
de marzo de 2008 si la tasa de interés que se aplicó fue del 18,5%.
3. ¿A qué tasa de interés de prestaron $25 000,00 si se paga por concepto
de intereses
S/.1 234,56 entre el 20 de septiembre del 2006 y el 28 de febrero del
2008?
4. ¿Cuál fue el plazo de inversión de un principal de € 83 444,55 si se
liquidaron intereses por la suma de € 12 345,67, a la tasa de 12,75%.?

13
Tema 2
El Monto o Valor Futuro

Cuando los intereses producidos por un capital determinado se suman a éste,


la cantidad que se obtiene se llama monto, factor que denotaremos por la letra
S mayúscula.
Es decir
1
S=P+I( )
1
Si reemplazamos en ( ) al factor I por sus factores que lo determinan nos
queda:
S=P + P.i.t
Como observamos el factor P se repite en el miembro de la derecha de la
igualdad lo factorizamos y nos queda:
S = P [1 + i. t],
2
que es la fórmula ( ) para calcular el monto de una obligación sin pasar por el
cálculo previo del interés.

Problema de aplicación: Una persona solicita un préstamo de $25 000 dólares


al 18% anual durante 56 días. ¿Cuánto deberá pagar al vencer el plazo?
Factores I = ? S = ? P = $25 000 i = 18% o 0.18 t = 56 días

Podemos obtener el resultado de dos maneras:


1ra. Calculando primero el interés y lo sumamos al capital prestado
I = 25 000 x 0,18 x 56/360 = 700,00
Interés que sumamos al capital y nos queda
S = 25 000 + 700 = 25 700.
2
La segunda opción es directa y aplicamos la fórmula ( )
Aplicando la fórmula del monto obtenemos:
S = 25 000 [1+ (0,18) x (56/360)]= 25 700
El monto se utiliza para valuar instrumentos financieros en el corto plazo a
interés simple, tales como letras de cambio, pagarés, intereses moratorios y
compensatorios por plazos relativamente cortos, etc.

Valor presente de una deuda a interés simple.


Es aquel valor que tiene un instrumento financiero en una fecha anterior a la de
su vencimiento. La fórmula de determinación del valor presente la obtenemos
despejando el factor capital de la ecuación de monto
S
P= Fórmula ( 3 )
1 i . t 
Problemas de aplicación:
Determinar el valor presente de una letra de cambio que tiene un valor de
vencimiento de $ 23 456,67 que se vende 75 días antes de su vencimiento a la
tasa del 24% de interés anual
Factores: P = ? S = $23 456,67 i = 24% o 0,24 t = 75 días

14
Aplicando la fórmula ( 3 )
23 456 ,67
P= = $ 22 339,69
(1  0,24 x 75 / 360 )

¿Cuánto se pagó por un pagaré cuyo valor de vencimiento era de S/. 333
333,33, que se vendió faltando 100 días para su vencimiento a la tasa de
27.5% y luego nuevamente faltando 45 días a la tasa de 33%?
Parte 1 Factores : P1 = ? S = S/.333 333,33 i = 27,5% o 0,275 t = 100 días
333 333 ,33
P1 = = S/. 309 677,416258
(1  0,275 x 100 / 36 )

Parte 2 Factores: P2 = ? S= S/.333 333,33 i = 33% o 0,33 t = 45 días


333 333 ,33
P2 = = S/. 320 128,05
(1  0,33 x 45 / 360 )

TALLER N° 2 ACTIVIDAD APLICATIVA


MONTO A INTERÉS SIMPLE Y VALOR PRESENTE
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos del monto y el valor presente
Autoevaluación: Dadas las características prácticas e instrumentales del curso,
a continuación se formulan ejercicios de comprobación de los diferentes puntos
dictados:
5. Determinar el monto o valor de vencimiento o valor futuro anotado en una
letra de cambio que se emitió al financiar una venta de $34 123,45 a la
tasa del 21% de interés entre el día de hoy 14 de marzo de 2005
sabiendo que su vencimiento es el 04 de diciembre de 2005.
6. Hallar el capital prestado en una operación que se liquidó con pagaré de
$56 789,12 entre el 04 de octubre de 2004 y el día 29 de septiembre de
2005 si la tasa de interés que se aplicó fue del 14,25%.
7. Determinar el valor presente de una letra de cambio de $50 000,00 que
se vendió a la tasa del 21% de interés el día de hoy 11 de abril de 2005
sabiendo que su vencimiento es el 04 de septiembre de 2005.
8. Hallar el capital prestado en una operación que se liquidó con pagaré de
$56 789,12 entre el 04 de octubre de 2004 y el día 29 de septiembre de
2005 si la tasa de interés que se aplicó fue del 14,25%.

Tema N° 3
Amortización a Interés Simple o Pagos Parciales

15
En el desarrollo de este tema trata de aplicaciones del interés simple a
través de casos prácticos respecto al tratamiento que reciben las
amortizaciones que se hacen a deudas en términos del interés simple. Tratará
de Casos como el de la regla de los Estados Unidos de Norteamérica (USAR) y
Regla Comercial o del Comerciante o Merchant Ruler (MR).
En el desarrollo en si el alumno aplicará lo aprendido en los dos primeros
temas estudiados ya que a través de una rutina para cada regla se determinará
saldos pendientes de pago, luego de haber sido amortizadas las deudas
respectivas.
El enfoque es práctico en base a casos.
Por ejemplo:
La Empresa de Inversiones A & B S.A. obtuvo un préstamo de $ 4’500 000,00
el 28 de abril del 2003 con vencimiento al 02 de abril del 2008, a la tasa del
20% de interés. Entre las partes se acuerda la aceptación de amortizaciones
proponiendo el deudor el siguiente calendario de amortizaciones:
1ra. El 23 de abril del 2004 importe $ 1’400 000,00
2do.El 20 de Octubre del 2004 importe $ 600 000,00
3ro.El 17 de abril del 2005 importe $ 800 000,00
4to.El 10 de Octubre del 2005 importe $ 900 000,00
5to.El 9 de Mayo del 2006 importe $ 750 000,00
6to.El 30 de septiembre del 2006 importe $ 850 000,00
7mo.El 14 de febrero del 2007 importe $ 1’000 000,00
Si las amortizaciones fueron tratadas por las reglas en estudio, determinar su
saldo en la fecha de vencimiento.
En este caso el alumno a través de una práctica dirigida resuelve en aula el
problema previa referencia del profesor acerca de los pasos a seguir en cada
caso. En la práctica al aplicarse los conocimientos el alumno resolverá dos
situaciones totalmente diferentes es decir las respuestas de la aplicación de
ambas reglas reporta resultados diferentes, aunque en ambas situaciones los
procesos que se siguen son lógicos.
Adicionalmente se propone para el mismo caso la aplicación de la M.R.

TALLER Nº 3 ACTIVIDAD APLICATIVA


AMORTIZACIÓN A INTERÉS SIMPLE
Se propone a los alumnos la práctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarán por escrito, para su correspondiente desarrollo.

AUTOEVALUACIÓN
El Informe por escrito respectivo lo tendrá que presentar en la clase siguiente y
será anotado en el registro su cumplimiento o no, como factor de referencia
para una evaluación en parte subjetiva por parte del profesor.

16
TEMA N° 4
El Descuento
En el desarrollo de este tema se hace un enfoque inicial, respecto a los puntos
de vista existentes para el tratamiento o estudio del descuento: el punto de
vista del hombre de la calle y punto de vista financiero o bancario.
El hombre común lo relaciona con aspectos de la compra venta de bienes y
servicios y para él, la palabra descuento la interpreta como una rebaja
sustantiva que se aplica o deduce de un precio conocido o precio de lista de
bien de capital artículo o servicio que se concede por alguna razón causa
motivo o circunstancia. Y en estos casos los descuentos se clasifican en:
Únicos y
Sucesivos, En Serie o En Cadena o Eslabonados

Al respecto, se dice tal como lo refiere su expresión descuento único aquel que
se deduce directamente si esta expresado por una cantidad o previa
cuantificación también se deduce del precio de lista o precio marcado de un
bien artículo servicio

Ej. Un producto que vale S/.120,00 le aplican un descuento de S/.20,00 luego


por él pagaré S/.100,00.

Una tienda hace descuento de temporada del 25% a sus productos en general.
¿Si una persona compra S/.360,00 de ellos, el valor líquido a pagar será?. Para
ello previamente tengo que cuantificar el interés es decir determino el 25% de
360 que es 90, por tanto el valor líquido a pagar por la compra con el
descuento único del 25% es de 360 – 90 = S/.270,00

Respecto a los descuentos sucesivos en serie o en cadena estos tienen que


cumplir las siguientes propiedades: 1ra. No se pueden sumar dado que su
deducción o aplicación es uno por uno a saldos insolutos, aunque después
veremos que se pueden convertir a una tasa única equivalente (T.U.E.) cuya
fórmula empírica dice lo siguiente:

TUE = 1 - [ (1 – i1) (1 – i2)...........(1 – in) ]

Luego para aplicarlos en sí se les deduce uno por uno.

Ejemplo: Si la Empresa Avícola Santa Ángela ofrece descuentos del 20% +


12% + 8% + 2,5% a sus compradores mayoristas de huevos, por compras
mayores de S/. 50 000,00. Si la Tienda Comercial Central hace una compra de
S/. 75 000,00. ¿Cuánto pagará por su compra finalmente si se favorece con los
descuentos antes referidos?
Rpta.
Valor Original de la compra: S/. 75 000,00
Menos el 1er. Descuento del 20% 15 000,00
Saldo después de deducir 1er. Dcto 60 000,00

17
Menos el 2do. Descuento del 12% 7 200,00
Saldo después de deducir el 2do. Dcto. 52 800,00
Menos el 3er. Descuento del 8% 4 224,00
Saldo después de deducir el 3er. Dcto. 48 576,00
Menos el 4to. Descuento del 2,5% 1 214,40
Por ser el último descuento por deducir
se le llama Saldo a pagar o valor líquido S/. 47 361,60
Resultado que también se podría obtener si aplicamos la TUE, es decir si
convertimos las 4 tasas de descuento en una tasa única equivalente aplicando
la fórmula a la siguiente información:
Si d1= 20% o 0,2; d2= 12% o 0,12; d3= 8% o 0,08 y d4= 0,025
TUE = 1 - [ (1- 0,2)(1-0,12)(1-0,08)(1-0,025)] = 0,368512
Luego si el valor bruto de la compra es de S/.75 000,00 y a este le deducimos
el 36,8512% de descuento único tendré un valor líquido a pagar por la compra
de :
75 000 – (0,368512 x 75 000) = 75 000 – 27 638,40 = S/.47 361,60

TALLER Nº 4 ACTIVIDAD APLICATIVA


El Descuento Comercial
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos del descuento comercial
Se propone a los alumnos la práctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarán por escrito, para su correspondiente desarrollo.
AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:
1. Determinar el valor líquido a pagar en los siguientes casos:
a.- Un aceite para autos se vende a S/.67,50 el galón y por una promoción
se hace un descuento de S/.15,00.
b.- Una tienda vende sus artículos de verano con un descuento del 35%, si
una persona hace una compra de S/. 980,00 y se beneficia con el
descuento antes referido.
2.- Tiendas Quality por fin de temporada vende todos los artículos de
temporada con descuentos sucesivos del 25% +18% + 10%. Para un
comprador de dichos artículos por la suma de S/.3 333,33. Deduciendo los
descuentos uno por uno y aplicando la TUE
3.- La Distribuidora de Alimentos S.A. ofrece a sus compradores de dulces
importados descuentos del 17,5% + 12,5% + 7,5% + 4,5%. Si la Tienda
PUN DUN GUN EIRL, hace una compra por la suma de S/.123 456,78, de
los artículos antes mencionados, Deduciendo los descuentos uno por uno y
aplicando la TUE.
4.- Determinar la TUE para los siguientes descuentos sucesivos:
a.- 20% + 20%
b.- 25,5% + 15,4% + 5,6%
c.- 30,75% + 20,25% + 10,875%
d.- 7,375% + 5,125% + 3,250 + 1,625%
TEMA N° 5

18
El Descuento Financiero o Bancario
En el mundo financiero las operaciones comerciales se realizan a través del
crédito y el pago se efectúa mediante documentos o instrumentos comerciales
que son los llamados documentos de crédito, tal es el caso de las letras de
cambio, los pagarés, obligaciones financieras, etc, que tienen el valor de pago
referido en su contenido. En estos instrumentos, la persona deudora al
aceptarlos adquiere el compromiso de pago dentro de un tiempo determinado.
El acreedor que recibe estos documentos no tiene necesidad de esperar a su
vencimiento para hacerlos efectivos o líquidos, ya que puede cobrarlos antes
en la institución bancaria con la que maneje sus operaciones financieras, lógico
será que al venderlos recibirá una suma menor que la consignada en los
documentos, ya que la entidad financiera le descontará los días de anticipación
o días que faltan para vencimiento. Esa diferencia valuada a partir del valor
registrado en el documento constituye el Descuento Financiero o Bancario o
Simple, es un interés sustractivo o adelantado o negativo.
Su fórmula o modelo matemático simplemente define al Descuento Simple o
Bancario o Financiero y denota por la letra mayúscula D como el producto de
los factores Monto o valor de vencimiento o Valor Futuro (S), la tasa de interés
cobrada por adelantado a la que se llama tasa de descuento denotada por la
letra (d) y el tiempo de anticipación al vencimiento por el que se practica la
operación.
Descuento Simple = Monto o Valor de Vencimiento o Valor Futuro x Tasa de
Descuento x Tiempo
D=S.d.t

También se utiliza con frecuencia la fórmula del valor líquido:


Valor Líquido P = Monto o Valor de Vencimiento Valor Futuro menos

Descuento Simple
P=S–D

Si reemplazamos D por los factores que lo determinan nos queda:


P = S – S.d.t

Como vemos el factor monto se repite, por ello factorizamos y nos queda:
P = S (1 – d . t)

Problema de aplicación: Una letra de cambio de valor de vencimiento $22,500


va a ser vendida el día de hoy en el Banco Interamericano de Finanzas, cuando
faltaban 60 días para el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento
del 25%. ¿Cuál será la retención o descuento practicado por el banco al
documento, y cuál será el valor líquido abonado por dicho instrumento?
Factores: D = ? VF = $22 500 d = 25% o 0,25 t = 60 días

Aplicando la fórmula del Descuento tenemos:


D = 22 500 x 0,25 x 60/360 = $937,50

19
Para determinar el valor líquido aplicamos:
P = 22 500 – 937,5 = $21 562,50

También si queremos obtener directamente el valor líquido sin pasar por el


cálculo previo del Descuento aplicamos la ecuación respectiva y tenemos:
P = 22,500 [1 – (0,25) (60/360)] = $21 562,50

Problema de aplicación: Un pagaré de valor de vencimiento $27 850,00 va a


ser vendido el día de hoy en el Banco Interbank, cuando faltaban 180 días para
el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento del 27,75%. ¿Cuál
será la retención o descuento practicado por el banco al documento, y cuál
será el valor líquido abonado por dicho instrumento?
Factores: D = ? VF = $27850,00 d = 27,75% o 0,2775 t = 180 días
Rpta.
Aplicando la fórmula del Descuento tenemos:
D = 27 850 x 0,2775 x 180/360 = $3864,1875
Para determinar el valor líquido aplicamos:
P = 27 850 – 3864,1875 = $23 985,8125
También si queremos obtener directamente el valor líquido sin pasar por el
cálculo previo del Descuento aplicamos la ecuación respectiva y tenemos:
P = 27 850 [1 – (0,2775) (180/360)] = $23 985,8125

Problema de aplicación: Una obligación financiera paga a su vencimiento


$360,000 va a ser vendida el día de hoy al Scotianbank, cuando faltan 540 días
para el vencimiento si el banco aplica una tasa de descuento del 14,5%. ¿Cuál
será la retención o descuento practicado por el banco al documento, y cuál
será el valor líquido abonado por dicho instrumento?
Factores: D = ? VF = $27 850 d = 14,5% o 0,25 t = 540 días
Aplicando la fórmula del Descuento tenemos:
D = 360 000 x 0,145 x 540/360 = $78 300,00
Para determinar el valor líquido aplicamos:
P = 360 000 – 78 300 = $281 700,00
También si queremos obtener directamente el valor líquido sin pasar por el
cálculo previo del Descuento aplicamos la ecuación respectiva y tenemos:
P = 360 000 [1 – (0,145) (540/360)] = $281 700,00

Problema de aplicación: Determinar el valor de vencimiento de una letra de


cambio si con ella se consigue un financiamiento de $2’250 500,00 documento
que va a ser emitido el día de hoy siendo su vencimiento programado a 5 años
si el banco aplica una tasa de descuento del 7,5%.
Factores: S= ? P = $2’250 500,00 d = 7,5% o 0,075 t = 5, años
Para determinar el valor futuro aplicamos su fórmula de determinación:
P
S=
1  (d . t )
2 '250 500
P= = S/. 1’406 562,50
1  (0,075 )(5)

20
TALLER Nº 5 ACTIVIDAD APLICATIVA
DESCUENTO BANCARIO O FINANCIERO
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos del descuento bancario o
financiero.
Se propone a los alumnos la práctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarán por escrito, para su correspondiente desarrollo.
AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Hallar el valor líquido pagado por una obligación financiera que paga al
vencimiento
$250 000,00 Si se descuenta a la tasa del 21%, entre el 19 de marzo del 2006
y el 20 de junio del 2008
2.- Un proyecto de inversión requiere de $2’000 000,00 en efectivo para su
ejecución dinero que sólo se consigue utilizando una línea de crédito de
descuento de pagarés autorizada en el Banco y en la que se cobra el 9,875%
de descuento a un plazo de 5 años.

El Informe por escrito respectivo lo tendrá que presentar en la clase siguiente y


será anotado en el registro su cumplimiento o no, como factor de referencia
para una evaluación en parte subjetiva por parte del profesor.

21
TEMA N°6
INTERÉS COMPUESTO
El interés compuesto simplemente es la aplicación reiterada del interés de tipo
simple a un capital que crece a unidades constantes de tiempo llamados
periodos de conversión, capitalización o interés, por efecto de sumarse el
interés al capital. En términos mas sencillos el interés compuesto es la
operación que consiste en sumar el interés al capital periódicamente, formando
cada vez un nuevo capital. Este hecho de sumarse el interés al capital luego de
un periodo o unidad de tiempo se conoce como capitalización del interés.

1.- Calcular la suma que se obtendría, al término de 3 años, si invertimos


$150,000.00 al 18% capitalizando los intereses semestralmente, aplicando la
definición de interés compuesto dada inicialmente que dice que el interés
compuesto es la aplicación reiterada del interés simple...... y también si la
inversión se realizara a interés simple a la misma tasa del 18%
Aplicando la definición el procedimiento sería:
Capital Inicial o al comienzo del plazo $150 000,00
Interés simple del 1er.semestre I = 150,000.00 x 0.18 x 6/12 = $ 13 500,00
Capital al comienzo del Segundo semestre $163 500,00
Interés simple del 2do.semestre I = 163,500.00 x 0.18 x 6/12 = $ 14 715,00
Capital al comienzo del Tercer semestre $178 215,00
Interés simple del 3er.semestre I = 178,215.00x 0.18 x 6/12 = $ 16 039,35
Y así hasta concluir el plazo tenemos la tabla demostrativa siguiente:

Tabla de Acumulación de Intereses


Semestre Capital al Comienzo. Interés del semestre Capital al término de cada
semestre de cada semestre
1 150 000,00 13 500,00 163 500,00
2 163 500,00 14 715,00 178 215,00
3 178 215,00 16 039,35 194 254,35
4 194 254,35 17 482,89 211 737,24
5 211 737,24 19 056,35 230 793,59
6 230 793,59 20 771,43 251 565,02
TOTAL INTERESES ACUMULADOS 101 565,02

En la tabla de acumulación de intereses se observa en la columna Capital al


término del semestre, que al concluir el plazo de 6 semestres (3 años) la suma
acumulada del capital más los intereses capitalizados semestre a semestre es
de $251 565,02 y se conoce como Monto Compuesto. Si calculamos la
diferencia entre el Monto Compuesto y el Capital invertido inicialmente
obtenemos el Interés Compuesto para nuestro ejemplo obtiene un valor de:
251 565,02 – 150 000,00 = $101 565,02.
-El proceso descriptivo de estimación o cálculo anotado líneas arriba es
conocido como Método Largo o Método demostrativo del proceso de cálculo
del Monto Compuesto, aplicable a situaciones o problemas de muy corto plazo.

22
Ahora si la operación anotada como ejemplo se hubiera realizado a interés
simple, el monto o valor futuro a este tipo de interés al final de los 3 años de
inversión sería de: (aplicando la ecuación de monto simple)

S = P [ 1 + t . i ] = 150 000 [1+(3)(0,18) ] = $ 231 000,00

Comparando el resultado operativo del Monto Simple con el Monto Compuesto


o Valor Futuro S observamos que existe una diferencia de $ 20 565,02 que en
la práctica viene a ser el interés generado por el propio interés.

Cuando el plazo de una operación es largo, determina un número grande de


periodos de capitalización y hace que el método largo antes desarrollado sea
prácticamente imposible de aplicar por lo trabajoso de su aplicación unitaria, es
en esos casos que se recurre a la aplicación de una ecuación o fórmula que
simplifique dicho proceso de cálculo, dándose entonces el Método Corto, del
que desarrollaremos la deducción de su ecuación previo tratamiento de los
factores vinculados a él.

Definiciones previas de los factores vinculados al interés compuesto.


Capitalización: Proceso por el cual el interés generado en una unidad de
tiempo se agrega o añade o suma al capital.
Periodo de conversión o de capitalización o de interés (p ): es el tiempo o
c
plazo que se mide o transcurre entre dos cómputos sucesivos de interés.
Frecuencia de conversión o de capitalización o de interés (f ): es el número
c
de veces por año que el interés se capitaliza o añade o suma al capital.
Entre el periodo y la frecuencia de conversión existe una directa
correspondencia, es decir a cada periodo de conversión o de capitalización le
corresponde una frecuencia determinada, siendo los periodos mas usados los
siguientes:
Periodo de conversión (p ) Frecuencia (f )
c c
Anual 1
Semestral 2
Cuatrimestral 3
Trimestral 4
Bimestral 6
Cada 45 días 8
Mensual 12
Cada 21 días 17,14
Quincenal 24
Semanal 51,43
Diario 360

Tasa de Interés: En problemas de interés compuesto, la tasa de interés


presenta 3 valores llamados: Tasa Nominal ( TNj ó j ), Tasa efectiva por
periodo de conversión, capitalización o interés (TEPI ó i ) y Tasa efectiva anual
( TEA ).

23
La primera expresión es la tasa nominal, que denotaremos por la letra “j”
minúscula o las siglas TNj, en la mayoría de operaciones financieras se
acostumbra a mencionar la tasa anual de interés, -el valor de dicha expresión
se cumple sólo en el caso de que la capitalización sea anual- y va acompañada
de la frecuencia de conversión capitalización o de interés (f ) y es a partir de
c
esos datos que se determina la segunda expresión llamada tasa efectiva por
periodo, (esta se define como aquella tasa que efectivamente gana un capital
prestado o invertido por periodo de conversión capitalización o interés) la que
denotaremos por la letra “i” minúscula,

Para obtener el valor de esta tasa efectiva por periodo bastará con dividir la
tasa nominal entre la frecuencia de conversión, así por ejemplo si una
operación se lleva a cabo a la tasa del 18% capitalizable bimestralmente el
valor de la tasa efectiva por periodo será:
i = 18%/6 = 3%
que se interpreta como que la operación gana o cobra o paga el 3% efectivo
cada bimestre, porque la tasa nominal j es igual al 18%, la frecuencia de
conversión que le corresponde a un intervalo bimestral es 6.

La tercera expresión es la tasa efectiva anual, la definimos como aquella tasa


que efectivamente gana un capital en un año de inversión (es decir siempre
que dejemos que el interés producido se capitalice durante un año). En la
actualidad un dispositivo legal obliga a las entidades financieras a comunicar a
sus clientes la tasa efectiva anual que cobran en sus operaciones así como las
comisiones por cuota, portes y cargos por seguros al inicio de las operaciones.

Tiempo: En problemas de interés compuesto el tiempo se trabaja bajo la forma


de unidades de tiempo que marcan el ritmo del proceso de capitalización
siendo estas llamadas periodos de conversión o de capitalización o de interés.
Entonces el tiempo o plazo deberá ser expresado por un número "n" de
periodos de conversión, que se obtiene multiplicando el tiempo en años o
fracción de año por la frecuencia de conversión, o de capitalización o de
interés.

Ejemplo: Una transacción económica se realiza a un plazo de 3 años a la tasa


de interés del 21% capitalizable mensualmente. ¿Cuántas capitalizaciones de
interés se realizarán durante ese plazo?

Rpta. Para calcular dicho número, primero vemos qué frecuencia de


capitalización le corresponde a un periodo capitalización mensual y
observamos que es 12, luego aplicamos la fórmula para calcular n y tenemos: n
= 3 años x 12 = 36

Monto Compuesto o Valor Futuro Interés Compuesto

24
Proceso de deducción de su Fórmula de Cálculo o Método Corto.
Si un capital VP es colocado a la tasa de interés i por periodo de capitalización,
el Monto Compuesto o Valor Futuro VF a interés compuesto al final de un
número n de periodos de capitalización teóricamente nos describirá la siguiente
expresión:

Periodo Capital al Intereses generados Capital e intereses al


Inicio del periodo en el periodo término de cada periodo
1 VP VPi VP + VPi = VP(1+i)
2
2 VP(1+ i) VP(1+ i)i VP(1+ i)+VP(1+ i)i = VP(1+i)
2 2 2 2 3
3 VP(1+ i) VP(1+ i) i VP(1+ i) +VP(1+ i) i = VP(1+i)
............
n-1 n-1 n-1 n-1 n
n VP(1 + i) VP(1 + i) i VP(1+ i) +VP(1 + i) i = VP(1 +i)

Luego tenemos la fórmula de cálculo del Monto compuesto o Valor Futuro a


Interés Compuesto:
n
VF = VP( 1 + i ) , en donde
VF = Monto Compuesto o Valor Futuro a Interés Compuesto o Valor de
Vencimiento
VP = Capital o Capital Inicial
n
(1 + i) = Factor de Simple de Capitalización de la Unidad Monetaria o factor
simple de capitalización FSC siglas que corresponden a la hoja de cálculo
excel.
n
Los valores del factor simple de capitalización de la unidad monetaria (1 + i) se
pueden determinar por multiplicación sucesiva, utilizando tablas financieras
preelaboradas, logaritmos, por la fórmula del binomio de Newton o calculadoras
con funciones. Se podrá utilizar las tablas financieras si ellas registran los
valores que estamos trabajando de "i", sino se recurrirá a la utilización de
calculadoras científicas que tienen tanto logaritmos como exponentes.

Problemas de aplicación: Batería de Problemas resueltos

1.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $50, $9 000 y $360
000 a la tasa del 14% capitalizable trimestralmente al cabo de 5 años.
Rpta. Factores: VP =$50 VP =$9 000 VP =$360 000
1 2 3
j = 14% p = trimestral f = 4 i = 14%/4 = 3,5% o 0,035
c c
t = 5 años n = 5 x 4 = 20 VF = ? VF =? VF =?
1 2 3
20
VF = 50 (1 + 0,035) = 50 x 1,98978886347 = $99,4894431735 ≅ $99,49
1
20
VF = 9 000 (1 + 0,035) = 9 000 x 1,98978886347 ≅ $17 908,10
2
20
VF = 360 000 (1 + 0,035) = 360 000 x 1,98978886347 ≅ $716 323,99
3

25
2.- Se invierten S/.12 000 nuevos soles durante 3 años a la tasa del 18%
capitalizable o convertible bimestralmente. Determinar el Monto Compuesto,
Interés Compuesto y la Tasa efectiva anual.
Rpta. VP = S/.12 000 j = 18% p = Bimestral f = 6 i = 18%/6 = 3% t =3años
c c
n =3x6 = 18
Aplicando la fórmula tendremos:
18
VF = 12 000(1+ 0,03) = S/.20 419,20
I = 20 419,20 – 12 000 = S/.8 419,20
c
fc 6
TEA = (1 + i) – 1 = (1 + 0,03) – 1 = 0,19405229653 o ≅19,41%

3.- Se invierten $147 500 dólares americanos durante 30 meses a la tasa del
14,4% capitalizable o convertible mensualmente. Determinar el Monto
Compuesto, Interés Compuesto y la Tasa efectiva anual.
Rpta. VP = S/.147 500 j = 14,4% p = mensual f = 12 i = 14,4%/12 = 1,2%
c c
t =30 meses n = 30/12 x 12 = 30
Aplicando la fórmula tendremos:
30
VF = 147 500 (1+ 0,012) = $210 963,54
I = 210 963,54 – 147 500 = $63 463,54
c
fc 12
TEA = (1 + i) – 1 = (1 + 0,012) – 1 = 0,15389462418 o ≅15,39%

4.- Calcular los montos compuestos resultantes de invertir $66,888 a la tasa del
12% capitalizable semestralmente, trimestralmente, bimestralmente,
mensualmente y quincenalmente al cabo de 4 años.
Rpta. Factores: VP = $66 888 j = 12%
1-2-3-4 y 5 1-2-3-4 y 5
p = semestral f =2 i = 12%/2 = 6% t = 4 años n = 4x2 = 8 VF = ?
c1 c1 1 1 1 1
p = trimestral f =4 i = 12%/4 = 3% t = 4 años n = 4x4 = 16 VF = ?
c2 c2 2 2 2 2
p = bimestral f =6 i = 12%/6 = 2% t = 4 años n = 4x6 = 24 VF = ?
c3 c3 3 3 3 3
p = mensual f =12 i = 12%/12 = 1% t = 4 años n = 4x12 = 48 VF = ?
c4 c4 4 4 4 4
p = quincenal f =24 i = 12%/24 = 0.5% t =4 años n = 4x24 = 96 VF = ?
c5 c5 5 5 5 5
8
VF = 66 888 (1 + 0,06) = 66 888 x 1,59384807453 = $106 609,31
1
16
VF = 66 888 (1 + 0,03) = 66 888 x 1,6047064391 = $107 335,60
2
24
VF = 66 888 (1 + 0,02) = 66 888 x 1,60843724948 = $107 585,15
3
48
VF = 66 888 (1 + 0,01) = 66 888 x 1,61222607768 = $107 838,58
4
96
VF = 66 888 (1 + 0,005) = 66 888 x 1,61414270846 = $107 966,78
5

Tasas Equivalentes.

26
Se dice que dos tasas anuales de interés con diferentes periodos de
conversión son equivalentes si producen el mismo interés compuesto al
término del año.

5.- Hallar el monto compuesto o valor futuro de una unidad monetaria al final de
un año a las tasas:
Caso 1: 8% capitalizable trimestralmente
Caso 2: 8,243216% capitalizable anualmente.
n 4
Caso 1: VF = VP(1+i) = 1(1+ 0,08/4) = 1,08243216
1 1
Caso 2: VF = VP(1+i) = 1(1 + 0,08243216) = 1,08243216

Al obtener resultados similares podemos concluir que las tasas del 8%


capitalizable trimestralmente y 8,243216 capitalizable anualmente, son
equivalentes.

6.- Hallar la tasa que capitalizada anualmente es equivalente a la tasa nominal


del 18% capitalizable o convertible bimestralmente
6
1+i = (1 +0,18/6)
6
i = (1 +0,03) – 1
i = 0,19405229653 o sea 19,41%

7.- Determinar la tasa nominal j convertible mensualmente equivalente a la tasa


efectiva anual del 12%.
1/12
1 + j/12 = (1,12)
1/12
j = 12 [(1,12) –1 ]
j = 0,1138655148 ó11,39%

8.- Determinar el tiempo necesario para que una inversión de $22 222
colocados a la tasa del 9,6% capitalizable bimestralmente se triplique es decir
se acumule un monto compuesto o valor futuro de $66 666.
Rpta. Datos: VP = $22 222; VF = $66 666; i = 9,6%/6 = 0,016
n
A partir de la ecuación general del monto compuesto: VF = VP(1+ i) igualamos
n
factores 66,666 = 22 222 (1+0,016)
n
(1 + 0,016) = 66 666/22 222 = 3

Luego utilizando logaritmos despejo n:


n log (1,016) = log 3

luego n = log 3 /log 1,016 = 69,21112097 x 60 = 4 152,667258 = 4 153 días


aprox.

También se puede convertir a años dividiendo el resultado entre 360:


4152,667258/360 =11,53518683 años y la fracción a la derecha de la parte
entera multiplicarla por 12 y obtendremos los meses adicionales:

27
0,53518683 x12= 6,422241933 meses y la fracción a la derecha de la parte
entera multiplicarla por 30 y obtendremos los días que directamente
redondearemos: 0,422241933 x 30= 12,667258 ≅ 13 días.

Ejercicios desarrollados y para desarrollar.

9.- Obtener los factores: Capital o principal, tasa nominal, periodo de


conversión capitalización o interés, frecuencia de conversión, tasa efectiva por
periodo, tiempo y número de periodos de conversión capitalización o interés y
determinar el monto compuesto, interés compuesto y tasa efectiva anual para
los siguientes problemas.
a.- Una inversión de 80 000 nuevos soles a la tasa del 14% capitalizable
trimestralmente durante 27 meses
b.- Un crédito de 45 678,00 dólares americanos a la tasa de 12,6%
capitalizable mensualmente durante 900 días.
c.- Una persona apertura una cuenta plazo con un depósito inicial de S/.7
500,00 cuentas que pagan un interés del 18% capitalizable diariamente durante
1 000 días.

10.- Un contrato de crédito hipotecario que financia el 80% del valor de una
propiedad avaluada en $120 000,00 a la tasa del 17,1% de interés capitalizable
mensualmente a un plazo de 12 años. Determinar el valor futuro del contrato
Rpta. Primero calculo el 80% de 120 000 = 96 000 (Capital Financiado) = P

Luego aplico la fórmula del Valor Futuro a mis factores predeterminados


144
VF= 96 000(1+ 0,01425) =96 000(7,671536544)= $736 467,5083

11.- Una persona invirtió en una cuenta de ahorros $ 33 333 dólares


americanos la que pagaba un interés del 8,4% capitalizable mensualmente al
cabo de 3 años de inversión, la tasa de interés fue bajada al 7,8% con
capitalización quincenal, tasa que duró 18 meses al término de dicho plazo bajó
al 7,2% capitalizable bimestralmente. Si a la fecha han transcurrido 30 meses
del último cambio de la tasa de interés ¿Cuánto habrá acumulado en la
cuenta?
Rpta.
36 36 15
VF = 33 333 (1+0,084/12) (1+0,078/24) (1+0,072) = $57 593,4497

VF = 33 333(1,285467023)(1,123906189)(1,195935307) ≅ $57 593,45

12.- Hallar la tasa nominal j, convertible mensualmente equivalente a la tasa


efectiva anual del 12,9%.
Rpta.
12
[1+(j/12)] = 1.129 traslado el exponente del miembro de la izquierda al de la
1/12
derecha y tendremos: 1+(j/12) = (1,129) despejando j tenemos
1/12
j = 12[(1,129) – 1] = 12[1,010162313 – 1]= 0,1219477546
j = 12,19477546% ≅ 12,19%

28
13.- Hallar la tasa efectiva anual equivalente a una tasa nominal del 18%
capitalizable o convertible trimestralmente.
Rpta.
4
1+ i = [1+ (0,18/4)] despejando i
4
tenemos i = (1+0,045) – 1 = 0,1925186006 luego i ≅ 19,25%.

14.- Determinar el plazo necesario para que una inversión de S/.34 567,89
invertidos a la tasa del 18% capitalizable o convertible diariamente determine
un monto compuesto o valor futuro de S/. 100 000,00. Rpta.
Factores: P =34 567; F = 100 000; i = 0,18/360 = 0,0005 Reemplazamos en la
n
ecuación general de cálculo del valor futuro 100 000 = 34 567 (1 + 0,0005)
n
2,892932566 = (1,0005) utilizando logaritmos despejamos el exponente “n”
n log (1,0005) = log 2,892932566 n = log 2,892932566/log 1,0005 =
n = 2 125,072524 periodos y dado que la capitalización es diaria la respuesta
será n = 2 125 días.

TALLER 06 TALLER APLICATIVO


INTERÉS COMPUESTO Parte I
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos del interés compuesto.
Se propone a los alumnos la práctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarán por escrito, para su correspondiente desarrollo.

AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:

15.- Determinar el plazo necesario para que una inversión de $23 456 genere
un monto compuesto de $44 444 si se paga un interés del 21% capitalizable o
convertible mensualmente. La respuesta la das tú.

16.- Determinar el plazo de inversión para que un principal de S/.15 750


determine un monto compuesto o valor futuro de S/. 43 210 estando invertido a
la tasa del 24% capitalizable bimestralmente. La respuesta la das tú.

17.- El día en que nació su primogénito, sus padres depositaron a su nombre,


$4 800 dólares en una cuenta de ahorro que paga el 6% capitalizable
trimestralmente. ¿De cuánto dispondrá el hijo cuando cumpla los 21 años?

18.- Calcular el monto compuesto o valor futuro de una inversión de $42 000,00
a la tasa del 9% si la capitalización es: anual, semestral, trimestral, bimestral y
mensual. Las respuestas las das tú.

Ley del Crecimiento Orgánico


El modelo matemático que describe el interés compuesto o ley del
interés compuesto se le llama también ley del crecimiento orgánico cuando es

29
aplicada por los investigadores a todo fenómeno de la naturaleza, la ciencia, el
campo comercial o mundo empresarial que se modifique en proporción
constante, para ello el operador del modelo debe tener suficiente experiencia
para su uso, porque debe trasladar al futuro tasas o porcentajes de variación
que tuvieron vigencia en el pasado, haciendo las adecuaciones respectivas en
las variables que opere

19.- La población de una determinada ciudad aumentó entre los años 1979 y
1999 a la tasa del 3,87% anual aproximadamente y el censo de dicha ciudad
de 1999 dio una población de 567 890 habitantes. ¿Cuál será la población
previsible de dicha ciudad para los años 2005 y 2010 suponiendo que
continuara vigente la misma tasa de crecimiento poblacional?
Rpta. Factores:
Caso 1 VP = 567 890, i = 0,0387 y n = 6 años F =?
1999-2005 2005
6
VF = 567 890(1 + 0,0387) ≅ 713 190 habitantes
2005
Caso 2 P = 567 890, i = 0,0387 y n = 11 años F =?
1999-2010 2010
11
VF = 567 890(1 + 0,0387) ≅ 862 295 habitantes
2010

20.- Las utilidades de una empresa han crecido entre 1980 y 1998 a razón del
12,5% anual aproximadamente. Si las utilidades del año 1998 fueron de $444
444,44 ¿Cuáles serían las utilidades proyectadas de esa empresa para los
años: 2000, 2001 y 2002, si continuara vigente dicha tasa de crecimiento.?
Rpta.
2
VF = 444 444,44 (1 + 0,125) = $562 499,99
2000
3
VF = 444 444,44 (1 + 0,125) = $632 812,49
2001
4
VF = 444 444,44 (1 + 0,125) = $711 914,06
2002

21.- En un establecimiento comercial las ventas se han venido incrementando


de manera constante año a año a la tasa de 6,75% anual. Si volumen de las
ventas en 1998 fue de $376 450,00 dólares ¿Cuál será el volumen estimado
para el año 1999, 2000, 2001, 2002, 2003 y 2004, respectivamente?

AUTOEVALUACIÓN

22.- Durante el periodo 1980 – 1997, el dividendo anual pagado por acción
común de la empresa Grafica B & H S.A. aumentaron a razón del 7,75% anual
aproximadamente. Si dicho beneficio fue de S/.144,89 para 1997. ¿Qué
dividendo o beneficio anual puede estimarse para el año 1999, 2000 y 2001?
Valor Actual, Presente o Líquido de una deuda a Interés Compuesto.
Se define como aquel capital o principal P tal que, el monto compuesto o valor
futuro a una fecha establecida sea igual a la cantidad dada o referida en el
presente. La fórmula de cálculo la obtenemos despejando el factor capital o
principal P a partir de la ecuación de monto compuesto o valor futuro a interés
compuesto F.

30
n
VP = VF / (1+ i) , cociente que se puede expresar como producto
-n
empleando el exponente negativo: VP = VF (1+ i)

En donde
VP = Valor actual, presente o líquido de una deuda a interés compuesto
VF = Monto Compuesto o Valor futuro a interés compuesto.
-n
(1 + i) = Factor del Valor actual, presente o líquido de la unidad monetaria, o
Factor Simple de Actualización compuesto FSA , en donde i es la tasa efectiva
i;n
por periodo y n el número de periodos. Este factor en problemas de seguros
n
(matemática actuarial) se representa por el símbolo v , cuyos valores se
encuentran en tablas financieras como valor actual de la unidad monetaria.
El valor actual presente o líquido es uno de los instrumentos más útiles y
poderosos del análisis económico, porque permite al analista financiero
determinar el valor que tienen en el momento actual las cantidades que han de
pagarse en el futuro.

Problemas de aplicación. Batería de Problemas resueltos

23.- Determinar el valor presente de una deuda de $18 000 dólares americanos
a pagarse dentro de 5 años siendo la tasa del 8% capitalizable trimestralmente.
Rpta. VF = $18 000; j =8%; p = trimestral; f = 4; i = 0,08/4 =0,02; t =5 años; n =
c c
5x4 = 20
-20
Aplicando la fórmula: VP = 18 000(1 + 0,02) = 18 000 x 0,6729713331
VP = 12 113,484 redondeando ≅ $12 113,48

24.- Una letra de cambio vence en 4 años 7 meses, siendo su valor de


vencimiento de
$7 500 dólares americanos. ¿Cuál es su valor presente o actual, si la tasa a la
que se calcula éste es del 9% capitalizable bimestralmente?
Rpta. Para dar respuesta a este problema analizaremos el hecho de que los
periodos de capitalización no son un número entero por lo tanto deberemos
utilizar un número tal que comprenda o incluya dicho plazo. En ese caso sería
4 años 8 meses que es el tiempo que más se aproxima o mínimo necesario y
aplicamos la fórmula:
-28
VP = 7 500(1+0,015) = 7 500 x 0,6590992494 = $4 943,24437
Como en el plazo nos hemos excedido un mes aplicamos interés simple por
ese mes:
4 943,24437 x 0,09 x 1/12 = $37,07433278
El valor actual lo obtenemos sumando VP + el interés simple antes calculado:
VP = 4,943.24437 + 37.07433278 = $4,980.318703 ≅ $4,980.32

25.- Una persona desea adquirir una obra de arte y le presentan dos formas de
pago: la primera pagando 12 000 dólares al contado y la segunda pagando una
cuota inicial de 4 000 dólares y 10 000 más en 30 meses. Si esta persona

31
puede invertir su dinero al 7,2% capitalizado trimestralmente. ¿Cuál de las dos
ofertas es más conveniente y porqué?
Para dar respuesta a éste problema calculemos el valor actual de los 10 000
dólares a pagar en 30 meses al 7,2% capitalizable trimestralmente:
-10
VP = 10 000 ( 1 + 0,018 ) = 10 000 x 0,8366083984
VP = 8 366,083984 ≅ $8 366,08
Ahora analizaremos resultados: Si sumamos este valor presente calculado a la
cuota inicial dada tendremos: 4 000 + 8 366,08 = $12 366,08
Por tanto pagando al contado la persona ahorra 366.08 dólares valuados al
momento actual o presente. Es decir la primera opción es la mejor.

26.- ¿Qué capital será necesario para saldar una deuda de $65 750,00 el 31 de
diciembre del año 2010, si el préstamo tuvo lugar el 16 de enero del año 2007,
a la tasa del 18% capitalizable diariamente?
Rpta. Factores: VF = 65,750 i= 0,18/360 = 0,0005 n = (1080/360)x360 = 1080
-1080
Luego VP = 65 750 (1 + 0,0005) = $112 812,2256
VP = $112 812,23

27.- Determinar el capital necesario para cancelar anticipadamente un pagaré


el día de hoy, sabiendo que vence dentro 18 meses si nos otorgan un beneficio
de reducción de la tasa de interés del 21% capitalizable mensualmente, si el
valor de vencimiento o valor nominal de dicho documento es de $445 566
Rpta. Factores: VF = 445 566 i = 0,21/12 = 0,0175 n = 18/12 x 12 = 18
-18
Luego: VP = 445 566 (1+0,0175) = $326 056,2

TALLER 06 TALLER APLICATIVO


INTERÉS COMPUESTO Parte II
28.- Las ventas de la compañía XYZ crecen mensualmente a una tasa
constante del 2,375%, si las ventas de diciembre de 2007 de la empresa fueron
de:$678 901,23 Cuáles serán las ventas esperadas o probables para Diciembre
del 2008; Octubre del 2005; Marzo del 2010 y Julio del 2012, siempre que la
tasa de incremento de las ventas se mantenga constante.

29.- Vendí un pagaré de $45 789,01 cuando faltaban 882 días para su
vencimiento a la tasa del 24% efectivo anual que procedía de la capitalización
semanal de los intereses. 162 días después de la operación anterior el pagaré
fue nuevamente vendido a la tasa del 27% capitalizable quincenalmente; 180
días después de la operación anterior lo vendieron nuevamente a la tasa del
19% efectivo anual que procedía de la capitalización cada 45 de los intereses.
Faltando 330 días para el vencimiento fue finalmente vendido a la tasa del 25%
con capitalización cada 21 días. Cuánto pagó cada uno por el documento.

32
Tema N° 7
Descuento Compuesto Bancario
El descuento compuesto bancario es una operación que consiste, en la
aplicación sucesiva del descuento simple al valor nominal o valor del
vencimiento o valor futuro del instrumento o documento que se descuenta por
unidades temporales o periodos de tiempo preestablecidos, obteniendo
sucesivamente también valores líquidos durante el plazo u horizonte temporal
de la operación.
Cálculo del valor actual, presente o líquido a descuento compuesto bancario:
VP = VF – VFd = VF ( 1 – d )
1
2
VP = VP – VP d = VP (1 – d) = VF (1 – d ) (1 – d) = VF ( 1 – d )
2 1 1 1
2 3
VP = VP – VP d = VP (1 – d) = VF (1 – d ) (1 – d) = VF ( 1 – d )
3 2 2 2
..........

n-1 n
VP = VP – VP d = VP (1 – d) = VF(1 – d ) (1 – d) = VF ( 1 – d )
n n-1 n-1 n-1

Finalmente tenemos:
n
VP = VF (1 – d )
VP = Valor Actual, presente o líquido a descuento compuesto bancario
VF = Valor Futuro o Monto compuesto o Valor nominal o Valor de vencimiento
n
(1 – d) = Factor del descuento de la unidad monetaria.

Problemas de aplicación - Batería de Problemas Resueltos -

1.- El 31 de agosto de 2000, el Banco Santander aceptó descontar una letra de


cambio de su cliente la empresa Transportes Altursa S.A. de valor de
vencimiento S/.8 800,00 que vence en 120 días. ¿Cuál fue el valor líquido que
recibió la empresa en dicha fecha si la tasa nominal del descuento aplicada fue
del 42%, con periodo bancario de descuento de 30 días?
Rpta. Factores: VF = S/.8 800,00 n = 4 d = 0,42/12 = 0,035 P= ?
4
VP = 8 800,00 (1 – 0,035) = S/.7 631,184006
VP = S/.7 631,18
2.- Si la empresa deseara conocer el importe de los descuentos mensuales
generados con respecto a la letra de cambio, elabore una tabla demostrativa
del proceso del descuento aplicado a dicho documento.
Fecha Días Valor Actual Descuento Descuento
o líquido mensual acumulado
29 –12 0 8 800,00 0 0,00
29 – 11 30 8 492,00 308,00 308,00
30 – 10 60 8 194,78 297,22 605,22
30 – 09 90 7 907,96 286,82 892,04
31 – 08 120 7 631,18 276,78 1 168,82

33
3.- Un pagaré de valor nominal $13 750,00 es descontado por un banco 4
meses antes de su vencimiento aplicando una tasa de interés adelantado del
21% con capitalización mensual ¿Cuánto deberá pagarse para cancelarlo 3
meses antes de su vencimiento?
Rpta. Factores: VP = ? VF= $13 750,00 n = 3 d = 0,21/12 = 0,0175
3
VP = 13 750 (1 – 0,0175) = $13 040,68412
VP = $13 040,68

Modelo matemático para el cálculo del Descuento Compuesto Bancario


n
Sabemos por el descuento que D = VF – VP como VP = VF (1 – d) , entonces
n
D = VF – VF (1 – d) , Factorizando VF
n
D = VF [ 1 – (1 – d ) ]

4.- Determine el descuento compuesto bancario de una letra de cambio de


valor de vencimiento S/. 25 000.00 si vence en 60 días, si es descontada a la
tasa del 48% nominal anual con periodo de descuento mensual.
Rpta. Factores: VF = $25 000,00 n = 2 d = 0,48/12 = 0,04 D = ?
2
D = 25 000,00 [ 1 – ( 1 – 0,04 ) ]
D = S/.1 960,00

Cálculo del Valor Nominal o Valor de Vencimiento o Valor Futuro de un


documento a descontar.
Hay casos en los cuales sabemos el importe o cantidad de dinero que
necesitamos y que conseguimos por vía del descuento compuesto bancario de
documentos y nuestra pregunta es ¿Cuál sería el importe de documento a
suscribir en dicho caso si este es descontado? En ese caso y a partir de la
ecuación del valor líquido VP despejo el factor valor de vencimiento VF y nos
queda:
-n
VF = VP (1 – d )

Problema de aplicación
5.- La empresa constructora Graña y Montero S.A. requiere para la ejecución
de un proyecto a 120 días de capital de S/.250 000,00, por ello utiliza su línea
de crédito de descuento de pagarés. Determine el valor nominal o de
vencimiento del instrumento a descontar a ese plazo, si la tasa de descuento
que se aplica a la operación es del 54% con periodo de descuento bancario
quincenal?
Rpta. VP = S/.250 000,00 n = 8 d = 0,54/24 = 0,0225 F = ?
-8
VF = 250 000 (1 – 0,0225 ) = S/. 299 920,3126
VF = S/. 299 920,31

Problema de aplicación
6.- La empresa El Gallo Ronco SAC, requiere de $250 000,00 para la ejecución
de un proyecto de inversión a ejecutarse en los próximos tres años, si el dinero
es conseguido descontando un pagaré a la tasa del 18% ¿Cuál será el importe
del documento a emitirse por concepto de dicho crédito?

34
Descuento compuesto bancario unitario o devengado en cada periodo de
descuento D
z.
Es posible calcular el descuento compuesto bancario unitario o devengado por
cada periodo de descuento. Para un periodo z cualquiera, dicho descuento D
z
lo calculamos con la fórmula que deducimos a continuación:

Para z El Descuento El Valor Actual ó Líquido

z = 1 D = VF d P = VF – VF d = VF (1 – d)
1 1
2
z = 2 D = VF (1 – d) d P = VF(1 – d) – VF(1 – d)d = VF (1 – d)
2 2
2 2 2 3
z = 3 D =VF (1 – d) d P = VF(1 – d) - VF(1 – d) d = VF (1 – d)
3 3
...........
n-1 n
z = n D = VF (1 – d) d P = VF ( 1 – d )
n n

7.- Una letra de cambio de valor nominal $33 500,00 con fecha de vencimiento
15 de diciembre de 2002, fue descontada por un banco faltando 150 días para
su vencimiento y se le aplicó una tasa anual de descuento del 54% con periodo
de descuento mensual. Calcule el valor líquido y el descuento realizado en
cada periodo de 30 días.

Fecha Días Valor Actual Descuento Descuento


o líquido Mensual Acumulado
15 – 12 0 33 500,00 0,00 0,00
15 – 11 30 31 992,50 1 507,50 1 507,50
16 – 10 60 30 552,84 1 439,66 2 947,16
16 – 09 90 29 177,96 1 374,88 4 322,04
17 – 08 120 27 864,95 1 313,01 5 635,05
18 – 07 150 26 611,03 1 253,92 6 888,97
n
Cálculo del valor presente o líquido: VP = VF (1 – d )
5
VP = 33 500.00 ( 1 – 0,045 ) = $26 611,03
z-1
Cálculo de los descuentos periódicos: D = VFd (1 – d)
1-1
Para z = 1 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 – 0,045) = 1 507,50
1
2-1
Para z = 2 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 – 0,045) = 1 439,66
2
3-1
Para z = 3 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 – 0.045) = 1 374,88
3
4-1
Para z = 4 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 – 0.045) = 1 313,01
4
5-1
Para z = 5 D = 33 500,00 x 0,045 ( 1 – 0.045) = 1 253,92
5

35
TALLER 07 TALLER APLICATIVO
DESCUENTO COMPUESTO
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos del descuento comercial
Se propone a los alumnos la práctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarán por escrito, para su correspondiente desarrollo.

AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Hallar el valor de una letra de cambio de $7 890,12 que fue vendida el día
de hoy (17/04/2005) sabiendo que vence el 07 /04/ 2007, a la tasa de
descuento del 22,5 % deducible diariamente.
2.- Un proyecto de inversión requiere de $750 000 para su ejecución, dicho
dinero se puede conseguir descontando una obligación financiera de valor
desconocido que será descontada a la tasa del 20% capitalizable
mensualmente.

36
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD II

ANUALIDADES O RENTAS

MONTO ó
VALOR FUTURO

PAGOS PERIODICOS
DEL MONTO

VALOR
PRESENTE

PAGOS PERIÓDICOS
DEL VALOR PRESENTE

37
UNIDAD II: ANUALIDADES o RENTAS
CAPACIDAD II
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de rentas o
anualidades y sus modelos matemáticos que estos describen y valora su
importancia en el flujo de las operaciones financieras

CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
• Calcula el valor futuro y el valor actual de las anualidades vencidas,
anticipadas y diferidas.
• Comprende cómo están inversamente relacionados el valor actual y la tasa de
interés. Cuando una aumenta la otra disminuye.

CONTENIDOS ACTITUDINALES
- Valoriza las diferentes anualidades, cuales son sus aplicaciones y su
importancia para la actividad profesional de economista

CONTENIDOS CONCEPTUALES

TEMA N° 8
Anualidades o Teoría de la Renta
La palabra anualidad se utiliza por costumbre que tiene su origen en los
pagos que se hacían anualmente. En el mundo de las finanzas la palabra
anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos iguales.

En particular en la matemática financiera se utiliza esta palabra con un


concepto más amplio, para referirse al sistema de pagos de cantidades fijas a
periodos de tiempo iguales, que no solamente pueden ser anuales, sino de
cualquier otra magnitud. Son ejemplos de anualidades: los sueldos, los pagos
que hacemos por servicios públicos, los programas de créditos pagaderos a
plazos, las pensiones universitarias, las pensiones de jubilación etc.
Definición.- Una anualidad es una serie o sucesión de pagos, depósitos o
retiros periódicos de cantidades iguales con interés compuesto.
Definición de factores vinculados con las Anualidades o Rentas.
Tiempo o Plazo de la Anualidad o Renta.- Es el tiempo que transcurre entre las
fechas de inicio o comienzo del periodo y vencimiento o término del último.
Intervalo o Periodo de Pago o Periodo de Renta.- Es el tiempo medido o fijado
entre dos pagos sucesivos de la anualidad o renta.
Pago Periódico de la Anualidad o Renta.- Es el importe o valor de cada uno de
los pagos, depósitos o retiros que se hacen.
Renta Anual.- Resulta de la suma de todos los pagos hechos durante un año.
Tasa Interés de la Anualidad o Renta.- Es la tasa pactada o acordada por las
partes que regirá para la anualidad o renta. Puede ser nominal o efectiva.

Ejemplo de la identificación de los factores de las Anualidades o Rentas.

38
Una persona adquiere un equipo DVD mediante un contrato de compra-venta a
plazos en una tienda de electrodomésticos, a un plazo de 2 años por el que
pagará $36,00 mensuales, cuotas que han sido financiadas a la tasa del 36%
efectivo anual. Los factores de la Anualidad o Renta son:
Tiempo o plazo de la anualidad: 2 años
Intervalo de Pago: Es de un mes o Mensual
Pago Periódico: $36,00
Renta Anual: $432,00
La tasa de interés efectiva anual es del 36% de la que se deduce la
1/12
TEM i = (1+0,36) - 1

Clasificación de las Anualidades o Rentas.

- Las anualidades o rentas se clasifican según el tiempo o fechas extremas del


plazo en:
Anualidades Ciertas y
Anualidades Eventuales, Contingentes o Aleatorias

Anualidades Ciertas son aquellas cuyas fechas de inicio y término se conocen


perfectamente por estar claramente establecidas en la documentación
vinculada con la operación. Por ejemplo el día 01 de septiembre de 2007 se
adquiere un equipo de sonido con un contrato de crédito que establece el pago
de una cuota inicial de $50,00 y 18 cuotas mensuales de $50,00, contrato que
vence 01 de Marzo del año 2009.

Anualidades Eventuales, Contingentes o Aleatorias, son aquellas en las


que la fecha de inicio o la de término de la anualidad o ambas se desconocen,
ya que dependen de un suceso previsible del que las fechas antes referidas, no
pueden prefijarse. Ejemplo: Las pensiones de viudez que otorga la seguridad
social, son anualidades que se pagan al fallecimiento del titular asegurado,
fecha imposible de prefijar, esta pensión concluye al fallecimiento de la viuda
que la percibe, cuya fecha de deceso también sólo Dios sabe cuando ocurrirá.

Anualidades o Rentas Perpetuas o Perpetuidades, son una variación de las


anualidades ciertas, en las que la duración del pago en teoría es ilimitada.
Ejemplo. La Fundación XXX, concede anualmente una beca de estudios – por
cinco años - pagadera mensualmente, para estudiantes brillantes de escasos
recursos económicos, para ello la fundación ha hecho un depósito en la
empresa aseguradora El Pacífico, de tal magnitud que los intereses que este
depósito genera permitirán cubrir a perpetuidad los derechos académicos de
los becarios, durante los cinco años de estudios, la aseguradora que actúa
como fideicomisario cumpliendo con el encargo de la fundación, entregará
mensualmente a la entidad educativa los derechos pertinentes.

- Según la forma de ejecución de los pagos de renta o pagos periódicos, las


anualidades o rentas se clasifican en:
Anualidades o Rentas Ordinarias o Vencidas o Post pagables y

39
Anualidades Anticipadas o Pre pagables.

Anualidades o Rentas Ordinarias o Vencidas o Post pagables, son aquellas


en las que el pago periódico o pago de la renta se efectúa al final del intervalo
de pago. Ejemplo de este tipo de anualidad lo tenemos en los pagos de los
servicios públicos de agua, luz, o teléfono, que se pagan de manera vencida.

Anualidades Anticipadas o Pre pagables, son aquellas en las que el pago


periódico se efectúa al principio del periodo de pago. Ejemplo los contratos de
alquiler de inmobiliario, en los que se establece que la merced conductiva del
inmueble o renta mensual o mensualidad se abonará a principio de cada mes.

- Según la fecha de ejecución del primer pago de la renta o anualidad se


clasifican en:
Anualidades Inmediatas y
Anualidades Diferidas

Anualidades inmediatas, son aquellas cuyo primer pago se realiza en el


primer periodo de pago, no interesando si es al principio o término del intervalo
de pago.

Anualidades Diferidas, son aquellas cuyo primer pago periódico se efectúa


algunos periodos después de que se suscribe el plazo de la anualidad o renta.
Ejemplo: los contratos de ventas a plazo de Sagafalabella con pagos diferidos
que permite a sus clientes diferir los pagos desde uno hasta seis meses – claro
que tiene un alto costo financiero, otro ejemplo lo constituyen aquellas agencias
de viaje como Hada Tours y Nuevo Mundo que se promocionan sus ventas con
el slogan viaje ahora y pague después, en las que la oferta permite al
beneficiario pagar su crédito viajero 90 días o tres meses después de haber
viajado.

- Según la concordancia entre los intervalos de pago y el periodo de


capitalización las anualidades o rentas se clasifican en:
Anualidad Simple y
Anualidad General

Anualidad Simple, es aquella en la que los intervalos de pago y el periodo de


capitalización de los intereses son iguales. Ejemplo: contratos de alquiler de
oficinas comerciales con pagos trimestrales a una tasa de interés capitalizable
trimestralmente

Anualidad General, es aquella en la que los intervalos de pago y el periodo de


capitalización de los intereses no son iguales. Ejemplo: Una renta semestral a
una tasa de interés anual ó una renta trimestral a una tasa de interés mensual.

40
Tema N° 9
Valor de la Anualidades o Rentas
El valor de una anualidad o renta puede ser calculado al final o vencimiento de
su plazo, a dicho cálculo se le denomina monto o valor futuro y en este caso lo
pagos periódicos se capitalizan y el valor de una anualidad o renta calculado al
inicio o principio de su plazo se llama valor presente o valor actual siendo en
este caso que los pagos periódicos son descontados. También el valor de una
anualidad o renta puede ser calculado en posiciones intermedias de su tiempo
o plazo que da lugar al cálculo del monto o valor futuro parcial, cuando se
refiere al cálculo de la parte vencida de la anualidad y valor presente o actual
parcial, cuando dicho cálculo se refiere a la parte de los pagos que faltan por
vencer de la anualidad o renta.

Cálculo del Monto o Valor Futuro de las Anualidades Simples Ciertas


Ordinarias e Inmediata
El monto o valor futuro de una anualidad de este tipo es el capital acumulado
correspondiente todos los pagos periódicos y todos los intereses generados por
éstos, al término del plazo o mejor dicho, es la suma de todos los montos
compuestos determinados por los pagos periódicos hechos a la anualidad o
renta.

En la práctica es el caso que más se presenta en lo que se refiere al cálculo del


valor de las anualidades.

A partir de una ecuación de equivalencia financiera y tomando como fecha de


referencia la fecha de vencimiento del plazo, el monto o valor futuro F de esta
anualidad la obtenemos de la siguiente manera:

Momento Actual Vencimiento del Plazo


0
0 R1 R2 R3 ,,,,,,,,,,, Rn-2 Rn-1 Rn → VF’n = VR(1 + i)
1
------------ → VF’n-1 = VR(1 + i)
2
-------------------------- → VF’n-2 =VR(1 + i)
……………………………..
n-3
------------------------------------ →VF’ 3 = VR(1 + i)
n-2
------------------------------------------------------ → VF’2 = VR(1 + i)
n-1
------------------------------------------------------------------- → VF’1 = VR(1 + i)
→VF = ?

Utilizando un procedimiento que nos presenta de manera inversa el orden de


los pagos periódicos realizados observamos en el gráfico que cada pago
periódico de la anualidad esta impuesto a interés compuesto por n números de
periodos diferentes. El primero R1 estará durante n -1 periodos, el segundo R2

41
durante n – 2, el tercero R3 durante n – 3, el antepenúltimo durante 2 periodos,
el penúltimo durante 1 período y el último pago por coincidir con la fecha de
vencimiento del plazo no devenga interés por lo que teóricamente le hemos
puesto al FSC exponente 0.

Luego el monto o valor futuro de la anualidad o renta simple cierta ordinaria e


inmediata será igual a la suma de los montos compuestos parciales o valores
futuros parciales a interés compuesto generados por cada pago computados al
vencimiento del plazo.
n-1 n-2 n-3 2 1 0
VFn = R(1 + i) + R(1 + i) + R(1 + i) +..........+ R(1 + i) + R(1 + i) + R(1 + i)

Si invertimos el orden de la progresión anterior nos queda:


1 2 n -3 n -2 n -1
VFn = R + R(1 + i) + R(1 + i) +...................+ R(1 + i) + R(1 + i) + R(1 + i)

En conclusión tenemos que el monto o valor futuro de la anualidad VF n es igual


a la suma de los términos de una progresión geométrica cuyo primer término a 1
es R, su razón r es (1 + i), la que obtenemos aplicando la ecuación de la suma
de los n primeros términos de una progresión geométrica (Sn ).
n
Sn = a1 (r – 1)
r-1r≠1
Luego basados en esa fórmula y adecuando a la nomenclatura o términos de
las anualidades tenemos que:
VFn = R
(1  i) n 1  
i(1  i)

Finalmente nos queda la siguiente ecuación:


(1 i ) n 1
VFn = R
i

El término encerrado entre corchetes se le llama Factor de Capitalización de la


Serie (FCS) o también Factor de Capitalización de la Renta Unitaria o también
Factor del Valor Futuro de la Anualidad o Renta, el mismo que se lee: “El
Factor de Capitalización de una Serie a una tasa i efectiva por periodo y por un
número n de periodos de capitalización transforma una serie uniforme de pagos
periódicos en un valor futuro VFn”.

Ejemplo de aplicación:
Una persona deposita en una cuenta de ahorros $7,500 dólares anuales
durante 6 años.¿Cuánto habrá acumulado en la cuenta si percibió una tasa
efectiva anual del 9%?

Para R = $ 7 500 i = 0,09 y n = 6

42
Para desarrollarlo utilizaremos un diagrama de flujo y tendremos:

7 500 7 500 7 500 7 500 7 500 7 500


R1 R2 R3 R4 R5 R6
0
--------→VF6 = 7 500,00(1 + 0,09) = 7 500,00
1
---------------→VF5 = 7 500,00(1 + 0,09) = 8 175,00
2
-----------------------→VF4 = 7 500,00(1 + 0,09) = 8 910,75
3
---------------------------------→ VF3 = 7 500,00(1 + 0,09) = 9 712,72
4
---------------------------------------→VF2 = 7 500,00(1 + 0,09) = 10 586,86
5
----------------------------------------------→VF1 =7 500,00(1 + 0,09) = 11 539,68

Si sumamos los montos compuestos calculados VF1+VF2+VF3+VF4+VF5+VF6


obtenemos el Valor Futuro o Monto de la Anualidad VF = $56 425,01

Observamos que cada uno de los pagos periódicos ha sido multiplicado por su
FSC, obteniendo montos compuestos parciales a partir de cada pago periódico.
En la práctica este método de cálculo empleado se llama método largo para el
cálculo del monto o valor futuro de una anualidad o renta, que es un método
demostrativo de su concepto. Utilizable cuando el número de pagos de la
anualidad es relativamente corto, y poco útil por lo largo y tedioso que sería
aplicarlo a un número de pagos periódicos bastante grande. En reemplazo de
esta forma de determinación utilizamos la ecuación directa de estimación.

Aplicando la ecuación del Valor Futuro o Monto de la Anualidad o Renta y


obtenemos:
(1  0,09 ) 6  1
VF6 = 7 500,00 = 7 500,00 x 7,523334565 = $ 56 425,01
0,09
Un trabajador de la empresa X, ha aportado a la AFP Nueva Vida, S/. 450,00
mensuales durante 20 años. ¿Cuánto tendrá acumulado a la fecha si en ese
lapso la tasa de interés pagada era del 14,4% capitalizable mensualmente?
Rpta. R= S/.450,00 j = 14,4% i = 14,4%/12 = 1,2% t = 20 años n = 20x12 = 240

Aplicando la fórmula:
(1  0,012 ) 240  1
VF = 450 = 450 x 1 375,957165 = S/. 619 180,72
240 0,012

Cálculo de monto posterior al término de una anualidad o renta


Hay casos en los cuales el monto acumulado por una anualidad, continúa
invertido generando intereses en ese caso dicho interés se calcula en términos
de interés compuesto.

Ejemplo.- Una persona deposita $250,00 al final de cada quincena durante 6


años en una cuenta que paga una tasa del 14.4% capitalizable mensualmente.

43
Si no realiza mas depósitos determine el valor acumulado en la cuenta, 18
meses después de haber efectuado el último depósito.

Rpta.
Factores: R =$250,00 j = 14,4% i = 14,4%/24= 0,6% t = 6 años n = 6 x 24= 144

Luego
(1  0,006 )144  1
VF = 250,00 = $56 938,12
144 0,006

Este monto determinado se convertirá en el principal que capitalizará intereses


durante 18 meses más a partir de los siguientes factores:

VP = $56 938,12 i = 0,006 t = 18 meses n = 18/12 x 24 = 36


36
VF = 56 938,12 (1 + 0,006) = $70 620,44

44
Tema N° 10
Valor Presente de una Anualidad o Renta Simple Cierta
Ordinaria o Vencida e Inmediata.
El valor presente de una anualidad es aquel capital denotado por VP que con
sus intereses compuestos en el tiempo o plazo de la anualidad proporcionará
un valor futuro equivalente al de la anualidad.
1  (1  i)  n
VP = R
n i

En donde: VP = Es el valor presente de una anualidad de n pagos


n
R = Es el importe del pago periódico de la anualidad
1  (1  i)  n
= Factor de Actualización de la serie de pagos FAS ya
i i;n

desarrollado.

Ejercicios de aplicación

1. Una persona alquila una propiedad por 5 años por la que le pagarán una
renta mensual de $ 4 500,00. Si conviene con su inquilino que le abone el
importe de dicho contrato el día de hoy, ofreciéndole una compensación a la
tasa del 24% de interés capitalizable mensualmente. Determine el valor
presente del contrato.
Rpta.
Factores R= $4 500,00 j =24% p = Mensual, fc = 12; i = 24%/12 = 2%
t = 5 años n = 5 x 12 = 60
Aplicando la fórmula del valor presente tenemos:
1  (1  0,02 ) 60
VP = 4 500,00 x = 4 500,00 x 34,76088668 =$156 423,99
60 0,02

2. Un automóvil se vende con una cuota inicial de $7 500,00 y 48 cuotas


mensuales de $777,00. Si el crédito automotriz cobra un interés del 17,4% con
capitalización mensual, hallar el valor al contado del vehículo.
Rpta.
Factores: R = $777,00 j = 17,4% p = mensual f = 12 i = 17,4/12 = 1,45%
c c
t = 48 meses n = 48/12 x 12 = 48 Cuota Inicial = $7 500,00
Valor al Contado = Cuota Inicial + Valor presente de la cuotas
Entonces tengo que hallar el valor presente de las 48 cuotas y sumarlas a la
cuota inicial para determinarlo:
1  (1  0,0145 ) 48
VP = 777 x = 777 x 34,40871624 = $26 735,57
48 0,0145

Luego el Precio al Contado del vehículo será:


V.C. = 7 500,00 + 26 735,57 = $34 235,57

45
3. Una persona desea comprar una renta de $5 500,00 pagadera
trimestralmente, durante los siguientes 10 años. Hallar el costo de la renta o
anualidad si estos fondos son remunerados con una tasa del 9% capitalizable
trimestralmente.
Rpta. Factores: R = $5 500,00 j = 9% p = trimestral f = 4 i = 9%/4 = 2,25%
c c
t = 10 años n = 10 x 4 = 40
1  (1  0,0225 ) 40
VP = 5 500,00 x = 5 500,00 x 26,19352221= $144 064,37
40 0,0225

TALLER 07 TALLER APLICATIVO


Anualidades o Rentas
Objetivo:
Verificar la comprensión acerca de los elementos de las Anualidades o Rentas
Se propone a los alumnos la práctica intensiva en sus casas de problemas que
se entregarán por escrito, para su correspondiente desarrollo.

AUTOEVALUACIÓN
Resolver los siguientes problemas:
1.- Determinar el monto y valor presente de contrato de alquiler por el que se
paga $2750,00 mensuales si el contrato es por 5 años, y la tasa que rige la
operación es del 12,5% efectiva anual
2.- Una persona deposita $75 semanales durante 18 años en un banco que
paga el 5% efectivo anual. Cuánto tendrá acumulado en su cuenta al cabo de
dicho plazo.
3.- Determinar la depósito bimestral que se tiene que hacer para disponer de
$2’000 000 dentro de 8 años si la tasa que paga la entidad que los recibe es
del 7,5% efectiva anual.
4.- Hallar la pensión de jubilación que recibirá de su AFP un afiliado si su
cuenta personal de capitalización ha acumulado S/.1’111 111,11 y se le ha
estimado una supervivencia probable de 25 años y la cuenta gana el 6,6%
efectiva anual.
5.- Un automóvil es financiado por un banco al 70% en un programa de crédito
automotriz pagadero en 4 años a la tasa del 7,5% efectiva anual, siendo su
costo de $35000,00. Hallar la cuota mensual que lo paga
6.- Una persona aportó a su AFP S/. 225,00 mensuales durante 44 años y 8
meses, al cabo de los cuales se jubiló y le han estimado una supervivencia
probable de 30años. Cuál será su pensión de jubilación si el fondo constituido
con sus aportaciones gana el 6% efectivo anual
7.- Determinar la cantidad que debe aportase durante los próximos 20 años
mensualmente a un fondo de retiro si se quiere recibir una pensión bimestral de
S/.10 000.- si estos fondos ganan en la actualidad una tasa efectiva anual del
5,5%.
8.- Un TV de plasma es vendido en programa de crédito electrodoméstico a la
tasa de 30% efectivo anual y es pagadero en 3 años sin inicial y pagándose
porél cuotas mensuales de S/.333.00. Hallar el valor al contado del aparato

46
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD III

AMORTIZACIÓN Y FONDO DE
AMORTIZACIÓN

AMORTIZACIÓN

APLICACIONES

FONDO DE
AMORTIZACIÓN

APLICACIONES

47
UNIDAD III: AMORTIZACIÓN Y FONDO DE
AMORTIZACIÓN
CAPACIDAD III
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos o formas de
amortizar deudas, formas como se constituyen los fondos de amortización, los
métodos matemáticos que se usan y valora su importancia en el flujo de las
operaciones financieras

CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Desarrolla y evalúa cuadros de amortización o fondos de amortización.
Analiza la amortización desde sus diferentes métodos.
Desarrolla y describe las formas de constituir un fondo.

CONTENIDOS ACTITUDINALES
Reconoce y valora la importancia de la amortización y fondos de amortización
en la liquidación de deudas.
Reconoce y valora la importancia que tiene los fondos de amortización en la
elaboración de los estados financieros empresariales.

CONTENIDOS CONCEPTUALES

Tema N° 11
Amortización
La palabra amortizar tiene dos conceptos uno financiero y otro contable.
El concepto financiero, parte de la palabra amortizar ( derivada de la
expresión a l’mort de origen francés que significa a la muerte) se usa para
llamar así al proceso financiero por el cual se reduce progresivamente
(llegándose a cancelar) el volumen de una deuda y sus intereses, por
intermedio de pagos iguales o diferentes a intervalos de tiempo iguales o
distintos que pueden iniciarse al recibir el crédito(anticipados), al vencimiento
de cada periodo de pago (vencidos)o después de cierto plazo pactado
(diferidos).
Contablemente, se entiende como el proceso que consiste en disminuir el
valor de un activo, cargando este importe a gastos.

La amortización es una de las más grandes aplicaciones de las anualidades en


las operaciones financieras de retorno o devolución de un crédito.
Existen diferentes sistemas de amortización y en ellos a su vez existen muchas
variantes que dependen de la cuantía y de la frecuencia de los pagos, en todo,
caso el interés simple o compuesto devengado se determina en base al saldo
pendiente de pago en el momento de hacerse la amortización. La Amortización
a interés simple la vimos en el capítulo Nº2, ahora sólo trataremos aquellas
amortizaciones que devengan interés compuesto. Es importante denotar que
los pagos periódicos de una amortización se fraccionan en dos partes una para

48
cubrir los intereses y el saldo o diferencia para amortizar el principal de la
deuda o capital vivo de la misma.

Sistemas o Clases de Amortización


En base a la relación existente entre la amortización y los intereses de los
pagos periódicos se tiene los siguientes sistemas o clases de amortización

Amortización Gradual. Es un sistema por cuotas de valor constante, con


intereses sobre saldos. En este sistema los pagos son iguales y se hacen a
periodos de tiempo iguales. A medida que la deuda se va amortizando la cuota
capital se incrementa geométricamente con una razón (1 + i) cuyo importe es
similar al decremento de la cuota interés. Conocido como Sistema Francés de
amortización es el de uso mas generalizado y de mayor aplicación en el campo
financiero.

Amortización Constante. Este sistema mantiene un valor igual para la


amortización –cuota capital– para cada periodo, por lo que el pago periódico se
hace variable decreciente, al ser menor la cuota interés. Conocido como
Sistema Alemán de Amortización. En aplicación de este sistema es fácil
calcular el saldo pendiente de pago en cualquier momento, particularmente útil
cuando se hace refinanciamiento o se desea cancelar la deuda mediante un
pago único antes del vencimiento del plazo.

Amortización por cuotas incrementadas. Este sistema consiste en


incrementar cada cierto tiempo el pago periódico. En la práctica es una
aplicación de las anualidades variables, presentándose sistemas de
amortización con variación uniforme o con gradiente aritmético, el sistema en
el que los pagos periódicos crecen geométricamente o con gradiente
geométrico y el sistema en el que las cuotas se incrementan usando un índice
o indicador de referencia calculado por una entidad pública de reconocido
prestigio tal es el caso del índice inflacionario o el índice de precios al
consumidor o algún otro que nos obligue a aumentar el valor de las cuotas de
una manera variable.

Amortización por cuotas decrecientes. En este caso los modelos


matemáticos son similares a los del sistema anterior, con la diferencia de que
los factores de variación son negativos.

Cálculo del Valor de las amortizaciones


Se presentan dos casos importantes:
- Determinar el importe de los pagos periódicos;
- Hallar el número de pagos necesarios para amortizar una deuda.

Cuadros de Amortización
Se denomina así a la ordenación en columnas de cada uno de los elementos
notables del desarrollo de un préstamo: Número de Períodos; Servicio de la

49
deuda o pago periódico de la amortización; Cuotas interés; Cuotas capital;
Deuda extinguida después de cada período y Saldos sucesivos.

Por ejemplo del Caso de Amortización Gradual:

Construir un cuadro de amortización para un préstamo de $1’500 000,00


pagadero en 5 años a la tasa del 7% efectivo anual.

Rpta.
Para desarrollarlo primero aplicamos nuestra fórmula de cálculo del pago
periódico de una anualidad cuando se conoce su valor presente.
R = 1’500 000,00 x FAS = $ 365 836,04167
0.07 : 5

N°C Pago Periódico Cuota Interés Cuota Capital Deuda Extinguida Saldos Suc.
0 ------------------ ---------------- ---------------- --------------------- 1’500 000,00
1 365 836,04 105 000,00 260 836,04 260 835,04 1’239 163,96
2 365 836,04 86 741,48 279 094,56 539 930,60 960 069,40
3 365 836,04 67 204,86 298 631,18 838 561,78 661 438,22
4 365 836,04 46 300,68 319 535,36 1’158 097,14 341 902,86
5 365 836,06 23 933,20 341 902,86 1’500 000,00 --------------
1’829180,22 329180,22 1’500000,00

En conclusión observamos lo siguiente:

La suma de las cuotas capital es igual al importe del préstamo.


La suma de todos los pagos periódicos es igual a la suma de todas las cuotas
interés y las cuotas capital.
En el último pago periódico notamos que tiene un valor 2 centavos mayor que
los cuatro anteriores debido a que hemos redondeado el pago periódico al
centavo más próximo.

Problemas
Una deuda de $800 000,00 se debe amortizar en 5 años con pagos anuales
iguales al 9% efectivo sobre los saldos. Determinar el valor de cada cuota y
elaborar una tabla o cuadro de amortización para dicha deuda

Ejemplo: Caso del Sistema de Amortización Constante

Una deuda de $360 000,00 debe cancelarse mediante 4 pagos semestrales


vencidos iguales más intereses al 18% capitalizable semestralmente, aplicando
el sistema de amortización indicado elabore una tabla o cuadro de amortización
para dicho caso.
Rpta.
La cuota capital la obtenemos simplemente dividiendo el importe de la deuda
entre el número de pagos es decir 360 000/4 = 90 000 y a ella se le suma el
interés del 9% efectivo determinado a partir del Saldo Sucesivo(Saldo del
periodo anterior de la deuda) para el primer periodo será 9% de 360 000 que es
igual a 32 400 y así sucesivamente y se elabora el cuadro respectivo.

50
La Tabla o cuadro de amortización es el siguiente:
N°C Pago Periódico Cuota interés Cuota Capital Deuda Extinguida Saldo Suc.
0 ------------------ ---------------- ---------------- -------------------- 360 000
1 122 400 32 400 90 000 90 000 270 000
2 114 300 24 300 90 000 180 000 180 000
3 106 200 16 200 90 000 270 000 90 000
4 98 100 8 100 90 000 360 000 ----------
- 441 000 81 000 360 000

Cuadro de Amortización de deudas correspondientes a Anualidades Generales.


Para construirlo debemos considerar cada intervalo de pago como un período a
la tasa efectiva de interés correspondiente a ese intervalo

Por ejemplo
Construir el cuadro de amortización en cuatro pagos anuales iguales para una
deuda de $700 000,00 al 6% capitalizable semestralmente.

También en este caso aplicamos la fórmula para determinar el pago periódico


en el que incluimos la equivalencia de una tasa de interés capitalizable
semestralmente a una tasa anual sabiendo que la tasa efectiva por semestre
es 6%/2 = 3% y también
2
i = (1 + 0,03) – 1 = 0,0609 efectiva anual

700 000,00 x 0,0609


R= = $ 202 430,53
1  (1,0609)  4

La Tabla o Cuadro de amortización es el siguiente:

N°C Pago Periódico Cuota Interés Cuota capital DeudaExtinguida Saldo Suc
0 ----------------- ---------------- --------------- ----------------- 700 000,00
1 202 430,53 42 630,00 159 800,53 159 800,53 540 199,47
2 202 430,53 32 898,15 169 532,38 329 332,91 370 667,09
3 202 430,53 22 573,63 179 856,90 509 189,81 190 810,19
4 202 430,53 11 620,34 190 810,19 700 000,00 --------------
809 722,12 109 722,12 700 000,00

Amortización a tasas variables

Es poco común pero es factible pactarse un crédito en el que se establecen


tasas de interés que varíen de un período a otro en función del comportamiento
de la economía en donde se practique la operación. En este caso el
procedimiento es simplemente producto del raciocinio y analogía de fórmulas
aplicadas en el caso de la amortización con tasa uniforme.

51
Por ejemplo:
Un préstamo de $ 500 000,00, se debe amortizar en 4 cuotas anuales de $50
000,00; $100 000,00; $150 000,00 y $200 000,00 a las tasas del 9%, 7%, 12%
y 15% respectivamente. Construir un Cuadro de Amortización para este caso.
Rpta.
La tabla o cuadro de Amortización es el siguiente:

N°C Pago Period. Tasa Int. Cuota Ints Cuota capital Deuda Extinguida. Saldo Suc.
0 --------------- ---------- ------------ ---------------- -------------------- 500 000
1 95 000 0,09 45 000 50 000 50 000 450 000
2 131 500 0,07 31 500 100 000 150 000 350 000
3 192 000 0,12 42 000 150 000 300 000 200 000
4 230 000 0,15 30 000 200 000 500 000 -----------
648 500 148 500 500 000

Para este tipo de operaciones se suele establecer con anticipación las cuotas
capital o los pagos periódicos.

52
DIAGRAMA DE CONTENIDOS
UNIDAD IV

APLICACIONES

VALORES

INVERSIONES: BONOS,
OBLIGACIONES, ACCIONES

DEPRECIACIÓN

RENTAS PERPETUAS
Y SEGUROS

53
UNIDAD IV: APLICACIONES
CAPACIDAD IV
Identifica y explica los conceptos sobre los diferentes tipos de aplicaciones –a
productos financieros – bonos, acciones, obligaciones financieras; procesos de
depreciación a través de los modelos matemáticos que estas usan y valora su
importancia en el flujo de las operaciones financieras.

CONTENIDOS PROCEDIMENTALES
Calcula el valor de los bonos, acciones, obligaciones financieras, es decir de
todo tipo de título o valor que se le proponga.
Analiza la depreciación como una forma de escudo fiscal para incentivar a las
empresas a la reinversión.
Desarrolla y describe las rentas perpetuas, los seguros de vida y otras para
entender que se trata de una inversión y no de un gasto.

CONTENIDOS ACTITUDINALES
Reconoce y valora la importancia de las operaciones de compra venta de
títulos o valores bonos, acciones, obligaciones financieras, etc.
Reconoce y valora la importancia que tiene la depreciación en la elaboración
de los estados financieros empresariales.
Reconoce y valora la importancia de los seguros.

CONTENIDOS CONCEPTUALES

Tema N°12
INVERSIONES: BONOS,
OBLIGACIONES Y ACCIONES
En muchas ocasiones las empresas del sector público y privado requieren de
capitales, para lo cual necesitan de la participación de inversionistas, que lo
quieran suministrar, para hacer atractiva la inversión, ofrecen muy buenos
intereses a través de sus tasas de interés. En algunos casos, o mejor dicho
para algunas inversiones además ofrecen el reintegro de su inversión en plazos
que son prefijados, ofreciéndoles ganancias de capital que son la diferencia
entre lo que paga y lo que le devuelven al inversionista por los títulos – valores
en los que invirtió.

Otro tipo de beneficio lo constituyen los dividendos del ejercicio, los mismos
que son pagados por las empresas o sociedades a sus accionistas o
poseedores de estos títulos que fueron emitidos por la empresa, que dan lugar
a las ganancias o pérdidas que estas declaran para un determinado periodo – o
ejercicio-.

Cada país a través de su Bolsa de Valores efectúa las transacciones de los


diferentes títulos que en ese mercado se ofertan, tales como bonos de

54
diferentes empresas emisoras y de diferentes denominaciones, obligaciones,
acciones, etc.

En el mercado financiero los instrumentos más importantes para conseguir


dinero de los inversionistas lo constituyen los Bonos, las Obligaciones y las
Acciones. Antiguamente la diferencia entre un bono y una obligación residía en
que los bonos eran exclusivamente emitidos por el gobierno o dependencias
autorizadas, y las obligaciones son emitidas por alguna empresa privada
autorizada. En la actualidad tanto el Estado como Inversionistas privados
pueden emitir bonos y obligaciones.

Para los bonos existen muchos nombres que dependen del propósito para los
que son emitidos. La obligaciones suelen ser llamadas convertibles,
subordinadas, indexadas, con rendimiento capitalizable, pero mayormente se
conocen las obligaciones hipotecarias -aquellas que cuentan con una garantía
real consistente en un hipoteca sobre bienes inmuebles que son propiedad de
la empresa emisora- Existen otras obligaciones no hipotecarias que son
garantizadas por el prestigio y solvencia del ente emisor.

Las obligaciones pueden ser nominadas o nominales o registradas si en el


texto de la misma aparece el nombre del comprador y carecen de valor para
otra persona que no sea aquella cuyo nombre esta inscrito o registrado y son
innominadas o anónimas o al portador o no registradas cuando no incluyen el
nombre del comprador.
Factores determinantes de un bono u obligación:
Fechas: Se dice que existen tres fechas importantes a mencionar:
Fecha de emisión: definida como aquella que la empresa prestataria emite o
coloca en el mercado de valores sus bonos u obligaciones.
Fecha de redención o vencimiento: aquella en que el organismo emisor se
compromete a reintegrar el capital que prestaron los inversionistas.
Fecha de compraventa: es aquella en la que el documento es negociado,
revendido o transferido a un tercero, operación que se realiza entre las dos
fechas anteriores.

55
Tema N° 13
Valores
Todo título o valor de inversión se sustenta en ellos y estos valores
básicamente son:
Valor Nominal o Denominación o Valor de Emisión (V.N.) es el valor
consignado en el documento, que expresa el capital o principal que percibe el
emisor, salvo que sea colocado a descuento. Por lo general son valores de 1,
10, 100 o múltiplos de 10.
Valor de Redención V.R: es el valor que el emisor devuelve al inversionista o
comprador del título al término del plazo es decir en la fecha de redención y
este valor puede ser:
- A la Par si se redime a un valor igual al de su emisión o nominal.
- Con Premio o con Prima, si se redime a un valor mayor que su valor nominal
y
- Con Descuento, si se redime a un valor menor que su valor de emisión o
nominal.

Por ejemplo cuando se dice que un bono denominado a $1 000,00 se redime a


110, se interpreta como que el valor de redención será de $1 100,00 que quiere
decir que por cada mil dólares que se invierta se estará recibiendo $1 100,00 a
la fecha de redención y se dice que estos bonos se redimen con prima o con
premio. Si el valor de redención fuese $950,00 se dice que este bono se redime
con descuento a 95.

Para efectos de estudio también interesa el Valor de Compraventa (V.CV.) que


se presenta cuando el bono es transferido en una fecha entre la fecha de
emisión y la de redención y este también puede ser: a la par, con descuento o
con prima, valor que depende si se vende a un precio que es igual, mayor o
menor que el precio de redención del bono.

La inversión en bonos y obligaciones determinan rendimientos en intereses y


ganancias de inversión. Los rendimientos en intereses son regularmente a
interés de tipo simple porque se liquidan cada ejercicio y se expresan por la
letra “i”. Las ganancias de inversión se obtienen a partir de una tasa de interés
capitalizable un número de veces al año y es la que el inversionista determina
al invertir en estos títulos y se expresan por la letra “r”.

Los Bonos u obligaciones, son sustentados por un documento cuyo contenido o


texto indican la razón social de la empresa que los emite, el valor nominal, la
fecha de redención, la tasa de interés que pagan expresados por “i”, las fechas
de pagos de intereses a veces expresados en cupones seriados adheridos al
cuerpo del documento o impresos en el reverso del título, el total de bonos o
títulos emitidos, nombre del comprador si son nominados y algunas cláusulas
adicionales respecto a las condiciones para redimir el anticipadamente el título.

Para un comprador de bonos y obligaciones es importante determinar la suma


que tiene que invertir para que ella le reporte el beneficio esperado. Este

56
beneficio dependerá de las tasas de interés que produzcan los cupones “i” y del
rendimiento “r” del título u obligación que está adquiriendo. Como el beneficio
de los cupones no puede cambiarse porque dependen directamente de la
empresa emisora, en cambio las ganancias por la inversión si pueden variarse
y establecerse de común acuerdo entre las partes, aunque siempre predomina
el valor ofertado por el comprador. Estas operaciones se hacen casi siempre
con la presencia de una persona entendida en la materia – un agente de una
sociedad corredora de valores - y estas se pueden realizar en una fecha de
pago de cupón o pago de intereses o entre fechas de cupones, es decir una
fecha intermedia o mejor dicho no coincide con el vencimiento de cupón
alguno.

Para determinar el Valor de una Obligación o Bono, incluyendo los intereses


refrendados por cupones seriados, contamos un número de períodos antes de
su redención se aplica la suma de dos factores:

Primero: El valor presente a interés compuesto del valor de redención de


documento V.R. en base al tiempo o plazo –periodos- que transcurre entre la
fecha de compraventa y la fecha de redención del título.
A la tasa de beneficio i / fc

Segundo: El valor presente de una anualidad de n pagos, en donde el pago


periódico R es el importe de cada pago de intereses o cupón a la tasa de
interés anual o si el interés se paga fraccionado en base al número de periodos
respectivo.
Valor de una
-n 1  (1  i / f )  nfc
Obligación o = P(1 + i) + R
i / fc
Bono

Ejercicio de Aplicación
Encontrar el valor de compraventa de un bono de valor nominal $500,00 que se
emitió a la par y se colocó en la bolsa de valores a la tasa del 48% anual
pagadero trimestralmente. Suponiendo que se transfiera 4 años antes de su
redención y que se desea un beneficio del 36% anual capitalizable también
trimestralmente para su comprador.
Rpta.
Factores: P = $500,00 (Valor del Bono) i = 0,48 Tasa de rendimiento
capitalizable trimestralmente; fc = 4 por trimestral i / fc = 0,48 / 4 = 0,12 t = 4
años n = 4 x 4 = 16

Primero determinamos los intereses por cada cupón


R = 500 x 0,48/4 = 60,00

Además:
r = 36% p = trimestral fc = 4 r / fc = 0,36 / 4 = 0,09 t = 4años n = 4x4=16

57
1  (1  0,09 ) 16
-16
Valor pagado = 500,00 (1+ 0,09) + 60
0,09
Valor pagado = 125,93 + 498,75= $624,68

La Corporación Financiera de Desarrollo emitió bonos tipo E de $10 000.00 que


devengan un interés del 24% capitalizable cada 4 meses y vencen a la par en
10 años. Determinar su valor el día de hoy 01 de mayo fecha de pago de
intereses cuando ya han transcurrido de su emisión 7 cuadrimestres de un total
de 30 – incluido el presente y se desea ganar un interés por la compra del 30%
también con la misma capitalización anotada
Rpta.
Factores: V.N. = 10 000.00 i = 0,24; fc= 3; i / fc = 0,24 / 3 = 0,08; n = 30 – 7 =23
Determinamos los intereses por cupón: R = 10 000 x 0,24 / 3 = 800,00
Además r = 0,30 p = cuatrimestral; fc = 3; r / fc = 0,30 / 3 = 0,10 n = 30 – 7 = 23
-23 1  (1  0,1) 23
V.CV. =10 000,00(1+0,1) + 800 =1 116,78 + 7 106,57 = $8 223,35
0,1

¿Cuál es la tasa de interés que ofrece COFIDE en el problema anterior por sus
bonos si el valor de compraventa el 1ro de mayo de este año es de $8 550,00 y
que exactamente falta para su redención 23 cuadrimestres?
Entonces planteamos la siguiente ecuación
Para determinar el valor de la tasa de interés “i “necesitamos primero el valor
de los intereses por cupón R que determinaremos en base al número de
cuadrimestres que faltan para la redención que son 23
–23 1  (1  0,1) 23
8 550,00 = 10 000,00 (1+ 0,1) +R =
0,1
8 550,00 = 1 116,78 + R (8,883218422)
De donde
8 550 ,00  1116 ,78
R= = 836,7710493
8,883218422

Sabemos que R = VN ( i / fc) entonces


836,7710493 = 10 000 (i/3)
i = 0,2510313148

Resultado se interpreta como que COFIDE colocó sus bonos tipo E a una tasa
aproximada del 25,1% de interés simple anual, de tal forma que el 1ro. de
mayo se negociaron a
$8 550,00
¿Cuál es el valor de una obligación hipotecaria de valor nominal $25 000,00
con intereses del 27% pagaderos en cupones bimestrales si se venden 18
meses antes de su vencimiento y se ofrece al inversionista un beneficio en la
operación del 30% capitalizable trimestralmente?.

58
Rpta.
Primero determinamos la tasa compuesta bimestralmente r equivalente a una
tasa del 30% capitalizable trimestralmente con la siguiente ecuación:
6 4
(1 + r / 6) = (1 + 0,30/4)
4/6
1 + r / 6 = ( 1 + 0,075)
de donde r / 6 = 1,049394965 - 1 = 0,049393965
r = 0,2963697907

Los otros factores son: VN =V.R.= 25 000,00 valor de la obligación en la fecha


de redención, de lo contrario es igual al valor nominal del título; “i” = 0,27 la
tasa de interés simple pagadera bimestralmente; fc = 6 número de cupones que
se cobran por año o frecuencia de conversión; t = 18 meses tiempo antes de su
redención; n = (18/12 x 6) = 9 número de cupones pendientes de cobranza al
momento de hacer la compraventa.

El Valor de cada cupón es: R = 25 000,00 x 0,27/6 = $1 125,00


Por lo que el valor de compraventa será:
–9 1  (1  0,049393965 ) 9
V.CV. = 25 000,00 ( 1+ 0,049393965) + 1 125,00 =
0,049393965
V.CV. = 16 199,17691 + 4 400,41155 = $20 599,58846

V.CV. = $20 599,59

Como, este resultado es menor que el valor de redención se interpreta que se


está comprando a descuento que es la diferencia entre las dos cantidades es
decir
Descuento = 25 000,00 – 20 599,59 = $4 400,41/25 000 = 0,176 o 17,6% de
descuento o que se están vendiendo a 100 – 17,6 = 82,4

Una persona compró un lote de 12 obligaciones en $1 890,00 faltando 5 años


para su redención ¿Cuál es valor nominal y cual será su beneficio por su
inversión si el rendimiento es del 28% nominal trimestral y el tipo de interés al
que se colocó la emisión fue del 19,2% simple anual con cupones pagaderos
también trimestralmente
Rpta.
Factores: Valor de cada obligación : $1 890,00 / 12 = $157,50 = VN
La tasa nominal r = 28% pagadera trimestralmente;
fc= 4 Frecuencia de conversión
r = 28% / 4 = 7% tasa efectiva por trimestre
t = 5 años tiempo entre la compraventa y su redención;
n = 20 cupones que faltan cobrar,
i = 19,2% tasa de interés de los cupones trimestrales
Entonces desconocemos V.R. el valor de redención del documento y por tanto
también el pago trimestral por concepto de intereses teóricamente sería igual a
R = VR(0,192 / 4) = P(0,048). a continuación aplicamos la ecuación:

59
–20 1  (1  0,07 ) 20
157,50 = V.N. (1 + 0,07) + V.N. (0,0480) =
0,07
157,50 = V.N.(0,2584190028) + V.N. (0,5085126838)
157,50 = V.N.(0,7669316866)
V.N. = 205,3637928

Resultado que se interpreta como que el valor de redención y emisión de las


obligaciones en mención fue de $205,36. Luego los intereses que cobrará
dicha persona por cupón será R = 205,36 (0,048) = $ 9,86 y las Utilidades o
beneficios por su inversión y por obligación U = 205,3637928 + 20(9,86) –
157,5 = $245,06 por cada una, por las doce se multiplicará: 245,06 x 12 = $2
940,76.

Una empresa azucarera emite obligaciones con un valor nominal de $250,00


redimibles a 130 (Con premio) a un plazo de 10 años, los intereses que se
pagan son del 24% anual mediante cupones semestrales.¿Cuál es el precio a
pagarse por cada obligación 3 años después de haberse emitido si se desea un
rendimiento en la operación 36% capitalizable semestralmente.? Calcular los
intereses que gana el inversionista y elaborar un cuadro de acumulación de
descuento correspondiente

Rpta. 1ra. Parte


Por que se redimen a 130, el valor de redención es 30% mayor que el de
emisión esto es: V.R. = 250,00 x 1,3 = $325,00
El Valor de cada cupón semestral lo obtenemos así: R = 250,00 x 0,24/2 =
$30,00
Este valor lo calculamos en base al valor nominal y no al de redención.
La tasa de rendimiento que se desea es r = 36% capitalizable semestralmente.
Que nos da una tasa efectiva por semestre r / 2 = 36%/ 2= 18% o 0,18. Siendo
el plazo de 10 – 3 = 7 años que faltan para el vencimiento quedándonos 14
cupones por cobrar aplicando la ecuación de compraventa tenemos:
–14 1  (1  0,18 ) 14
V.CV. = 325,00( 1 + 0,18 ) + 30,00 =
0,18
V.CV. = 32,0284011 + 150,2418456 = 182,2702467 = $ 182,27

El Descuento con el que se adquiere la obligación es 325,00 – 182,27 =


$142,73

Rpta. II Parte
Intereses o Utilidad que obtiene el inversionista, que en la práctica son la
diferencia entre el valor de redención más los intereses de los cupones y el
precio de compraventa.
Intereses o Utilidad de la operación = 325 + 14 (30) – 182,27 = $562,73

Rpta. Parte III

60
El Cuadro de Acumulación del descuento, el mismo que se inicializa con el
valor de compraventa para el periodo 0, a continuación se obtiene el
rendimiento por la tasa efectiva por semestre que es del 18% es decir

Interés efectivo por el 1er. Semestre = 187,27 x 0,36 /2 = 33,7086


Período Intereses Int. /Cupón Diferencia Valor Contable
0 ------------------- --------------- ------------------ 182,270246700
1 32,808644406 30,00 2,808644406 185,078891106
2 33,314200399 30,00 3,314200399 188,393091499
3 33,910756467 30,00 3,910756467 192,303847969
4 34,614692622 30,00 4,614692622 196,918540522
5 35,445337294 30,00 5,445337294 202,363877794
6 36,425498003 30,00 6,425498003 208,789375703
7 37,582087627 30,00 7,582087627 216,371463326
8 38,946863399 30,00 8,946863399 225,318326699
9 40,557298806 30,00 10,557298806 235,875625406
10 42,457612573 30,00 12,457612573 248,333237973
11 44,699982822 30,00 14,699982822 263,033220722
12 47,345979730 30,00 17,345979730 280,379200430
13 50,468256077 30,00 20,468256077 300,847456477
14 54,152542166 30,00 24,152542166 324,999999857

Ejercicio desarrollado en parte y para completar:


Un bono de $150,00 de valor nominal y cupones de $11,25 pagaderos
trimestralmente se transfiere 3 años antes de su redención
a) Obtener la tasa de interés a la que fue colocada la emisión.
b) El valor de compraventa si se quiere un rendimiento del 38% capitalizable
trimestralmente.
c) La Utilidad o Intereses para quien adquiere un bono.
d) El descuento con el que se compra
e) Elaborar un cuadro de acumulación del descuento para el caso en mención.
Rpta.
a) Para obtener la tasa de interés se despeja i de la ecuación siguiente:
11,25 = 150 ( i / 4) de donde i = 11,25 x4 / 150 = 0,3 o 30%
Rpta. b)El valor de compraventa se obtiene sustituyendo valores en su
ecuación
Valor Nominal V.N. = $150; r / 4 = 0,38 / 4 = 0,095 R = $11,25
t = 3 años n = 3 x 4 = 12
luego:
–12 1  (1  0,095 ) 12
V.CV. = 150 (1+ 0,095) + 11,25 =$129,0484818 = $129,05
0,095

c) La Utilidad o Intereses del Comprador


U= 150 +12(11,25) –129,05 = $155,95
d) Descuento
D = 150 – 129,0484818 = $20,9515182
e) El Cuadro a manera de práctica lo haces tú.

61
62
Tema N° 14
DEPRECIACIÓN Y AGOTAMIENTO
El valor de los activos –llámense: edificios, transportes, maquinaria, equipos,
etc.- disminuye con el tiempo ya sea por el deterioro propio causado por el uso
que se les dá, o por los avances técnicos que pueden determinar su
obsolescencia o operación o uso antieconómico -salvo los terrenos-, la
cuantificación de dicha pérdida de valor se determina por procesos de
depreciación.

Toda empresa dedicada la fabricación de bienes y servicios debe considerar


seriamente la formulación de provisiones por concepto de depreciación tanto
para establecer sus costos operativos y de servicios, como para poder afrontar
los problemas financieros y de descapitalización que pudieran presentarse al
término de la vida útil de sus activos.

Definición.
La depreciación es la pérdida de valor – no recuperada con el mantenimiento -
que sufre un activo fijo y tangible como consecuencia de su uso, deterioro y
obsolescencia.

Factores que participan en el proceso de depreciación de un activo:

- Vida Util (V.U.), o llamada también duración probable de un activo, es el


tiempo supuesto que se le asigna al activo como referencia para ser
depreciado, este puede ser estimado en base al criterio de expertos, por
asignación propia de los fabricantes de las maquinarias y equipos y para
ello se le puede medir por un número puntual de años, o un número de
horas de operación o de servicio o un número específico de unidades de
producción. En particular este factor, es determinante para las diferentes
clases o métodos para depreciar.

- Costo Original (C.O), es el valor o precio que se ha pagado para adquirir el


activo, este viene refrendado en la factura de compra, si es un activo
autofabricado como edificios, instalaciones de fábrica será el valor
declarado en su declaratoria de fábrica y si es un activo de segunda mano
será valorizado a su precio de adquisición o por tasadores especializados
que le asignarán un valor.

- Valor Residual o Valor de Rescate (V.R.) o Valor de Deshecho (V.D.) o


Valor de Salvamento (V.S.), es el valor que tiene un activo al término de su
vida útil y este puede ser positivo, negativo o nulo.
Es positivo si al momento de darle de baja dicho activo tiene un valor
reventa en el mercado ya sea como activo útil –operativo- o como chatarra -
al peso-.
Ej. Un automóvil con 10 años de uso, y que está totalmente depreciado
encuentra en el mercado un precio de reventa entre $1,000 y $2,000,
dependiendo de la condición en la que se encuentre. Claro, que si está

63
totalmente deteriorado también lo podrán vender pero al peso, en ese caso
su valor baja apreciablemente, dependiendo de la oferta del comprador que
seguro la canibalizará –es decir tratará de sacar las partes utilizables para
comercializarlos como autopartes de segunda mano.
Es negativo si es que ese activo para darle de baja hay que efectuar algún
gasto adicional por tal motivo.
Ej. Una vieja casona no la quieren comprar mas que a precio de terreno
limpio razón por la que el propietario para poder verderlo como tal, debe
disponer la demolición de la misma que tiene un costo de aproximado
S/.10,000.00.
Es nulo, si el activo al término de su vida útil es un total y absoluto
desperdicio, es decir en la práctica no vale nada, sólo para botar a la
basura. Ejemplo Una computadora afectada por un incendio.

Depreciación Total (D.T.), es el valor total en el que se deprecia un


activo, en la práctica resulta de la diferencia entre el Costo Original y el Valor
de Salvamento o Residual es decir C.O. – V.S.

Cargo por Concepto de Depreciación (C.D.) o Provisiones por


Depreciación (P.D.), es la cantidad en la que se deprecia o disminuye el valor
contable de un activo en un ejercicio determinado. Es decir es aquella suma
que deducimos de utilidades y que corresponden a la disminución que afecta al
valor contable del activo. La determinación de los C.D. responde a los métodos
para depreciar que se utilizan. En la empresa moderna los cargos por concepto
de depreciación suelen invertirse en títulos, efectos financieros u otras
inversiones para constituir un fondo aplicable a la sustitución del activo, aunque
la práctica más común consiste en utilizar los fondos recobrados, en las
operaciones propias de la empresa, particularmente para adquirir bienes de
capital de necesidad para la actividad empresarial que desarrollan, es decir son
una fuente de fondos muy importante para cubrir objetivos específicos, la
inversión de estos fondos en nuevos activos, permiten obtener una mas alta
rentabilidad que si se hubieran invertido como ya anotamos líneas arriba en
títulos y efectos financieros.

Depreciación Acumulada (D.A.) o Fondo de Depreciación (F.D.). Este


factor resulta de la suma de los cargos por concepto de depreciación o
provisiones de depreciación que se efectúan año a año. La cantidad acumulada
en este fondo al término de su vida útil deberá ser igual a la Depreciación Total
y la misma sumada al valor de salvamento será igual al Costo Original.

Valor Contable (V.C.) o Valor en Libros (V.L.). Es el valor que se le


asigna particularmente al activo en los libros de contabilidad de la empresa, en
la práctica es el valor que tiene el activo al final de cualquier año luego de
depreciarse. Al inicio llamado año 0 o mejor dicho cuando el activo es
registrado o ingresa como patrimonio de la empresa, este valor es igual al
costo original y en el último año de vida útil será igual al valor de salvamento o
valor residual.

64
Agotamiento.- Es la pérdida progresiva de un activo por reducción de la
cantidad aprovechable del mismo. Tal es el caso de minas y pozos petroleros
que luego de explotarse van disminuyendo por la operación extractiva a la que
se le somete hasta agotarse. Este tipo de activos llamados agotables no
pueden reemplazarse.

Obsolescencia o Desuso. Esto ocurre cuando un activo por el desarrollo


tecnológico, nuevos inventos o por su alto costo operativo no resulta rentable o
antieconómica su utilización.

Métodos para determinar la depreciación:


Método Uniforme o de la Línea Recta o Lineal.
Este método se basa en el hecho de que los cargos por depreciación anual son
del mismo importe para todos los años de vida útil del activo. En la práctica
comercial el Cargo Anual por Concepto de Depreciación (C.D.) se determina
dividiendo la diferencia entre el Costo Original (C.O.) del activo y el Valor de
Salvamento (V.S.) o el Valor Residual (V.R.), diferencia que en la práctica es
igual a la Depreciación Total (D.T.) entre los Años de Vida Útil (V.U.) del activo.
Es decir:
C.O.  V .S . D.T .
C.D. = 
V .U . V .U .

Ejercicio de aplicación.

La Compañía de Inversiones Palacio Real S.A. compró una mezcladora de


concreto valorizada según factura en $17,500.00, la misma a la que se le ha
estimado una vida útil de 6 años y un valor de salvamento de $2,500.00.
Utilizando el Método Uniforme o de la Línea Recta, obtener el Cargo Anual por
Concepto de Depreciación y construir un cuadro demostrativo del proceso de
depreciación de dicho activo.

Rpta.
Factores: C.O. $ 17 500,00 V.S. $2 500,00 V.U. 6 años C.D. = ?

17 500  2 500
C.D. = = $2 500,00
6

Resultado se interpreta como que la mezcladora de concreto, disminuirá su


valor en $2,500.00 cada uno de los 6 años que estará en servicio. Siendo el
cuadro demostrativo del proceso de depreciación de dicho activo el siguiente:

V.U. C.D. D.A. V.C. ó V.L.


Vida Útil Cargo por Depreciación Depreciación acumulada Valor en Libros
0 -------------------------------- --------------------------------- 17 500,00

65
1 2 500,00 2 500,00 15 000,00
2 2 500,00 5 000,00 12 500,00
3 2 500,00 7 500,00 10 000,00
4 2 500,00 10 000,00 7 500,00
5 2 500,00 12 500,00 5 000,00
6 2 500,00 15 000,00 2 500,00

Método de las Unidades de Producción u Operación


Este método es una variación del método uniforme que se aplica a
determinados activos cuya vida útil es expresada en unidades de producción u
operación tales como horas, kilómetros o millas recorridas, etc. En estos casos
primero tendremos que determinar el Cargo Anual por Concepto de
Depreciación por unidad de producción u operación y luego en función del uso
operación o producción que se le haya controlado al activo por ejercicio se
multiplicará el cargo antes estimado por las unidades de producción u
operación ocurridas, como se verá en el ejercicio de aplicación a continuación.
Un Sistema Integrado de Cómputo tiene un costo original de $265,000.00, un
valor de Salvamento de $25,000.00 y tiene una vida útil estimada por sus
fabricantes de 40,000 horas de operación. Con esa información determine el
Cargo por Hora de Operación y luego estime los cargos anuales por concepto
de depreciación si dicho activo operó en el 1er. Año 8,500 horas; el 2do. Año
7,750 horas; el 3er. Año 8,250 horas; el 4to. Año 7,500 horas y el 5to. Año
8,000 horas y construya una tabla descriptiva del proceso de la depreciación de
dicho activo

Rpta.
Factores: C.O.= $265 000 V.S. =25 000 D.T. = 240 000 V.U. = 40 000 horas

265 000  25 000 240 000


C.D/hora de Operación =  = $6,00
40 000 40 000

V. U. C. D. D.A. o F.D. V.C. o V. L.


0 ----------------------------------- --------------- 265 000,00
1 8 500 x 6,00 = $51 000,00 51 000,00 214 000,00
2 7 750 x 6,00 = $46 500,00 97 500,00 167 500,00
3 8 250 x 6,00 = $49 500,00 147 000,00 118 000,00
4 7 500 x 6,00 = $45 000,00 192 000,00 73 000,00
5 8 000 x 6,00 = $48 000,00 240 000,00 25 000,00

Método de la Suma de los Dígitos de los Años de Vida Útil del activo.
Es un método clasificado como acelerado de depreciación porque los Cargos
Anuales por concepto de Depreciación son considerados variables
decrecientes ya que en los primeros años son mayores que en los últimos.
Para determinar los C.D. bastará con multiplicar la Depreciación Total por una
fracción a/b, en donde el denominador b, resulta de la suma de sucesión de
números que van desde la unidad hasta el número de años de vida útil
asignada al activo, respecto al numerador a, este representa el año en el
sentido inverso en el que se está aplicando la depreciación. Entonces para un

66
activo con 8 años de vida útil el valor del denominador b será igual b =
1+2+3+4+5+6+7+8 = 36 y para el numerador a, de la misma fracción se
reordenará la sucesión de manera inversa es decir, para la primera fracción
será 8, para la segunda será 7 y así sucesivamente hasta el octava fracción
en donde al valor de a será igual a 1 o la unidad.

Ejercicio de aplicación de este método.


La Inversiones La Ponderosa S.A. adquirió una retroexcabadora a $320
000,00, máquina que tiene un valor residual o de salvamento estimado en el
15% de Costo original y una vida útil de 9 años. Con esa información elabore
una tabla demostrativa del proceso de depreciación de dicho activo sabiendo
que se le aplica el método en estudio.
Rpta.
Factores: C.O. = $320,000.00 V.S. =15% de $320,000.00 = $48,000.00
D.T. =$320,000.00 – $48,000.00 = $272,000,00 V.U. = 9 años
Valor del Denominador b de la fracción a/b = 1+2+3+4+5+6+7+8+9 = 45

V.U. C.D. D.A. o F.D. V.C. o V. L.


0 ------------------------------------- ---------------- 320 000,00
1 9/45 x 272 000 = 54 400,00 54 400,00 265 600,00
2 8/45 x 272 000 = 48 355,56 102 755,56 217 244,44
3 7/45 x 272 000 = 42 311,11 145 066,67 174 933,33
4 6/45 x 272 000 = 36 266,67 181 333,34 138 666,66
5 5/45 x 272 000 = 30 222,22 211 555,56 108 444,44
6 4/45 x 272 000 = 24 177,78 235 733,34 84 266,66
7 3/45 x 272 000 = 18 133,33 253 866,67 66 133,33
8 2/45 x 272 000 = 12 088,89 265 955,56 54 044,44
9 1/45 x 272 000 = 6 044,44 272 000,00 48 000,00

Método de la Tasa o Porcentaje Fijo del Saldo Decreciente o Variación


Geométrica
Es otro método acelerado de depreciación en el que el Cargo Anual por
Concepto de Depreciación es efectivamente una tasa o porcentaje fijo del Valor
en Libros o Valor Contable del activo del año precedente, en la práctica los
C.D. son variables decrecientes, es decir los C.D. de los primeros años son de
mayor cantidad que los de los últimos.

La Tasa o porcentaje fijo d se obtiene a partir de la siguiente expresión:

n Valor de Salvamento
Tasa o Porcentaje Fijo “d” = 1 –
Costo original
Ejercicio de Aplicación
Aplicando el método en estudio –tasa o porcentaje fijo del saldo decreciente-
determinar primero dicha tasa y con ella elaborar una tabla demostrativa del
proceso de depreciación de un equipo profesional de sonido y video adquirido a
$32,000.00 al que se le estima una duración probable de 6 años –según
fabricantes- y un valor residual o de salvamento de $4,000.00.

67
Rpta.
Factores: C.O. = $32,000.00 V.S. = $4,000.00 D.T. = $28,000.00 V.U. = 6 años
6
Determinación de la Tasa o Porcentaje fijo d = 1 – √4,000/32,000 =
0.2928932188

V.U. C.D. D.A. o F.D. V.L. o V.C.


0 --------------------------------------------------- --------------- 32 000,00
1 0.2928932188 x 32 000,00 = 9 372,58 9 372,58 22 627,42
2 0.2928932188 x 22 627,42 = 6 627,42 16 000,00 16 000,00
3 0.2928932188 x 16 000,00 = 4 686,29 20 686,29 11 313,71
4 0.2928932188 x 11 313,71 = 3 313,71 24 000,00 8 000,00
5 0.2928932188 x 8 000,00 = 2 343,15 26 343,15 5 656,85
6 0.2928932188 x 5 656,85 = 1 656,85 28 000,00 4 000,00

Método de Depreciación por Fondo de Amortización


A este método se le considera una variación también del método lineal o
uniforme ya que el Cargo Anual por Concepto de Depreciación es una cantidad
igual para todos los años de vida útil del activo, con la diferencia de que estos
cargos son depositados en un fondo que paga intereses, los mismos que son
agregados al cargo anual fijo conforme el fondo los va produciendo,
generándose un nuevo o verdadero cargo neto por depreciación variable
creciente para cada año por los incrementos del fondo año a año.
Para determinar el cargo anual fijo por concepto de depreciación recurrimos a
la fórmula del pago periódico de una anualidad simple cierta ordinaria o vencida
e inmediata, cuando conocemos el monto o valor futuro de la anualidad, en la
que adecuamos terminología de la depreciación a ella.

Haciendo el Pago Periódico R, igual al Cargo Anual por Concepto de


Depreciación C.D., el Costo Original menos el Valor de Salvamento que es
igual a la Depreciación Total la hacemos igual al Monto o Valor Futuro de una
Anualidad, la tasa de interés que rinde el fondo igual a la tasa de interés de la
anualidad y la vida útil del activo igual al tiempo de la anualidad de ahí nos
queda la siguiente expresión

(C.O.  V .S .)i D.T . . i


C.D. = 
(1  i )  1
n
(1  i ) n  1
Ejercicio de Aplicación
Se compró una bomba de agua que costo $7,500.00 la misma que tiene una
vida útil estimada por sus fabricantes de 7 años y al cabo de los cuales su valor
de salvamento es de $500.00, determine el cargo anual fijo por concepto de
depreciación para dicho activo, y elabore una tabla demostrativa del proceso de
depreciación sabiendo que los cargos por ese concepto son depositados en
una cuenta de ahorros que paga el 9.6% efectivo anual.
Rpta.
Factores: C.O.=$7 500,00; V.S.=$500,00; D.T.=$7 000,00; V.U.=7 años; i=9,6%

68
(7 500  500 )0,096
C.D. = = $746,96
(1  0,096 ) 7  1

Intereses del Fondo


V.U. C.D. al 9,6% Verdadera Deprec. D.A. o F.D. V.C. o V. L.
0 ---------- ---------------- -------------------- ----------- 7 500,00
1 746,96 0 746,96 746,96 6 753,04
2 746,96 71,71 818,67 1 565,63 5 934,37
3 746,96 150,30 897,26 2 462,88 5 037,12
4 746,96 236,44 983,40 3 446,28 4 053,72
5 746,96 330,84 1 077,80 4 524,08 2 975,92
6 746,96 434,31 1 181,27 5 705,35 1 794,65
7 746,96 547,71 1 294,67(5)* 7,000,00 500,00

(5)*ajuste por exceso


$0.02 debido al redondeo del C.D.
La diferencia de 0,02 en exceso se origina en las aproximaciones de cálculo y
se ajusta en libros contables al efectuar el último cargo anual por concepto de
depreciación.

Método de Depreciación con Intereses sobre la Inversión.


En términos financieros, los capitales invertidos en activos productivos deben
generar un interés o rédito, como cualquier inversión de dinero, a partir de este
concepto muchos empresarios determinan que los ingresos del negocio
provean de fondos tanto para la depreciación como para pagar los intereses
sobre la inversión. El interés a cobrarse no deberá necesariamente ser igual al
interés producido por el fondo para depreciación.

En la práctica este método es una ampliación del Método de Depreciación por


Fondo de Amortización que consiste en que el capital invertido-o- prestado
para la compra del activo, es remunerado de manera aparte en favor del
inversionista generando un mayor gasto por parte de la empresa, es decir a
partir de los Cargos Anuales por Concepto de Depreciación resultantes de la
suma del cargo fijo calculado por el método, más los intereses del Fondo para
Depreciación o Depreciación Acumulada y más el interés sobre la inversión
calculado a partir del valor en libros del año precedente, como se verá
descriptivamente en el ejercicio de aplicación a continuación.

Ejemplo de aplicación del Método en estudio.


Una máquina envasadora para una línea de producción de productos
alimenticios determinó la inversión de $33 000,00, a la que se le ha estimado
un vida útil de 8 años y un valor de salvamento de $5 000,00, sabiendo que los
cargos anuales por concepto de depreciación son depositados en una cuenta a
plazo que es remunerada a la tasa del 8,4% y que el inversionista cobre el
12,5% de intereses anuales sobre su inversión. Con esta información elabore
un cuadro demostrativo del proceso de depreciación para dicho activo en el
que se muestre los intereses del Fondo para depreciación o Depreciación
acumulada y los intereses sobre la inversión que cobra el inversionista.

69
Rpta.
Factores: C.O.=$33 000,00; V.S.=$5 000,00; D.T.=$28 000,00; V.U.=8 años
Intereses pagados al Fondo para Depreciación= 8,4%
Intereses abonados al inversionista Capitalista que prestó el dinero = 12,5%
Cálculo del Cargo Anual Fijo con aplicación de la fórmula
(33 000  5 000 ) x 0,084
C.D. = = $ 2 594,63
(1  0,084 )8  1
8, 4% 12,5%
V.U. C.D. Int. F.D. Verd. C.D. F.D. o D.A. V.C. o V.L. Int.al Inv. Verd.Gast.
0 ----------- ----------- ----------- ------------- 33 000,00 ------------ ------------
1 2 594,63 0 2 594,63 2 594,63 30 405,37 4 125,00 6 719,63
2 2 594,63 217,95 2 812,58 5 407,21 27 592,79 3 800,67 6 613,25
3 2 594,63 454,21 3 048,84 8 456,05 24 543,95 3 449,10 6 497,94
4 2 594,63 710,31 3 304,94 11 760,99 21 239,01 3 067,99 6 372,93
5 2 594,63 987,92 3 582,55 15 343,54 17 656,46 2 654,88 6 237,43
6 2 594,63 1 288,86 3 883,49 19 227,03 13 772,97 2 207,06 6 090,55
7 2 594,63 1 615,07 4 209,70 23 436,73 9 563,27 1 721,63 5 931,32
8 2 594,63 1 968,69 4 563,32 28 000,05* 5 000,00 1 195,41 5 758,73
*ajuste por exceso $0,05
Como se puede apreciar en la tabla en la columna del fondo para depreciación
o depreciación acumulada en el último cargo hay exceso de $0.05 producido
por redondeos en los cálculos, el mismo que deberá ajustarse en dicho último
cargo de dicha columna.

Agotamiento y Recuperación de la Inversión en Bienes Agotables.


Por la definición entendemos por bienes agotables, aquellos activos que
pierden su valor luego de un determinado tiempo de explotación al reducirse la
cantidad materia o bien explotado aprovechable del mismo, como decíamos en
las definiciones es el caso de las minas y pozos petroleros.
En estos casos para recuperar la inversión es necesario efectuar reservas que
se acumulen en un fondo de amortización.

Valor Actual Neto: VAN

70
Definición: Dado el flujo de caja de un proyecto o alternativa de inversión, se
define su valor Actual neto (VAN) como:
VAN = VA(I) – VA(E)
Donde:
VA(I) : Valor actual de los ingresos
VA(E) : Valor actual de los egresos
Para calcular el Valor actual neto debemos conocer lo siguiente:
a. el tiempo de duración del proyecto a alternativa conocida
como vida útil;
b. el flujo de caja, es decir los egresos y los ingresos en el
tiempo;
c. la tasa de descuento o tasa de oportunidad , que puede ser
constante o variable;
d. valor de mercado del proyecto, (valor comercial)
e. la matemática financiera necesaria para calcular el VA(I)
como el VA(E)
El Valor Actual Neto,(VAN), del flujo de caja de un proyecto o alternativa de
inversión represéntale valor equivalente en nuevos soles de hoy, de la
ganancia pérdida que se obtendrán al llevar a cabo el proyecto. Así, este índice
puede interpretarse de la siguiente manera:
Si VAN > 0, significa que debe llevarse a cabo el proyecto, obtenemos
ganancia, medida en soles de hoy,
Si VAN < 0, significa que llevar a cabo el proyecto o alternativa de
inversión obtenemos una ganancia negativa (pérdida), medida en soles
de hoy,
Si VAN = 0, significa que de llevarse a cabo el proyecto no se obtendrá
pérdida ni ganancia.

Sin embargo es importante advertir que esta aplicación del índice del VAN es
relativo, porque la decisión se tomará solamente de acuerdo al objetivo
planteado en el proyecto y no según los numerales arriba mencionados. A
veces ocurre, que a pesar de tener un VAN positivo, la decisión puede ser de
no llevarse a cabo el proyecto, porque posiblemente este hecho quántico no
satisface las expectativas del inversionista expresadas en el objetivo del
proyecto, lo mismo puede ocurrir con los otros dos numerales. Pero el objetivo
de la asignatura es preparar al estudiante en la parte operatoria de los flujos de
caja, y no el de habilitarlo en la evaluación y formulación de proyectos de
inversión, que corresponde a otra asignatura mas adelante.

Índice del VAN para un solo proyecto

Ejemplo Nº 1 . Supongamos que tenemos un proyecto, cuya inversión inicial es


de S/.3’000 000,00 costos mensuales de S/.95 000,00 el primer mes y
aumentarán en S/.5 000,00 cada mes. Los ingresos se estiman en S/.245
000,00 el primer mes y aumentaran el 1% cada mes. El proyecto tendrá una
duración de dos años con un valor de desecho de S/ 500 000,00 al cabo de ese

71
tiempo; sí la tasa de oportunidad del inversionista es del 9 % efectivo anual,
determinar, utilizando el índice del VAN, si es rentable o no el proyecto.
Solución: Primeramente hagamos el diagrama del flujo de caja:

500000
245 000
k=1%
0 1 2 ..... 24
meses

95000 100000 g=5000


3’000000

Io = 3’ 000 000,00
R = 245 000,00 (ingresos mensuales)
k = 1 % mensual (incremento en los ingresos mensuales)
g = 5 000,00 (incremento mensual de los costos)
i = 9 % tasa de oportunidad (tasa de Mercado)
C = Costo mensual (primer mes)
F = 500 000,00 (Valor de desecho al final de la vida útil del proyecto)
n = 2 años (24 meses)
En primer lugar calculemos la tasa de descuento mensual:
iM  (1  0.09 )1 / 12  1
iM  0.00721
Entonces la tasa de descuento mensual es 0,721 % equivalente al 9 % efectivo
anual, obteniendo:
245 000   1,01 24  500 000
VA(I)  1     
0,00721  0 ,01   1,00721   1,09
2

VA(I)  (87'813 620 ,1)1  1,06864209 


500 000

1,1881
VA(I)  (87813620 ,1)(0,06864209 )  420 840
VA(I)  6´448550 ,41

Calculemos ahora los egresos:


 1  (1  0.00721 )24  5000  1  (1  0.00721 )24 24 
VA(E)  3´000000  95000     24 
 0.00721  0.00721  0.00721 1.00721 
VA(E)  3´000000  95000 21.96583744  693481 .28(1.00999732 )
VA(E)  3000000  2´086754 .56  700414 .23
VA(E)  5´787168 .79
Por lo tanto tenemos:
VAN = 6´448 550,41 - 5´787 168,79 = 661 381,62

72
Esto quiere decir que llevar a cabo el proyecto equivale a tener una ganancia
de S/.661 381,62 en nuevos soles de hoy, por lo tanto es rentable el proyecto.
Ejemplo No. 2.- Un proyecto de inversión tiene la siguiente información:
a. Inversión inicial S/. 1´500 000,00; Nuevas inversiones: S/. 500 000,00 dentro
de un año y S/. 200 000,00 dentro de año y medio
b. Costos de operación/mes: S/.70 000,00 el primer mes y aumentarán en
1,5 % mensual
c. Ingresos trimestrales de: S/.350 000,00 el primer trimestre y aumentarán el
2,5 % cada trimestre
d. Valor de desecho (al final de su vida útil) S/. 1´100 000,00
e. Vida útil del proyecto: 3 años
f. Tasa de oportunidad del inversionista del 9 % efectivo anual
g. El objetivo del inversionista es obtener una utilidad en soles de hoy, del 10 %
del valor actual de las inversiones del proyecto
¿Se debe llevar a cabo el proyecto?
Solución: Dibujemos el diagrama del flujo de caja:

1’100
000,00

350 000,00 k = 2,5 %


0 1 2 3 6 ... 12 ... 18 ...
36 meses

70 000,00 k = 1,5 %
1’500 000,00 500 000,00 200 000,00

La tasa de descuento del inversionista es del 9 % efectivo anual, equivalente al


2,177818 % trimestral y el 0,721 % mensual.

Calculando el Valor Actual de los ingresos VA(I) y el Valor Actual de los


egresos VA(E), tenemos:
350 000  1,025  1´100000
VA(I)  1( )12  
0,02177818  0.025  1,02177818  1,09 3
VA(I)  (108´634279 )*(0,03850094 )  849 401
VA(I)  4´182521 ,87  849 401
VA(I)  5´031922 ,61
70 000  1,015 36  200 000 500 000
VA(E)  1 ( )    1´500 000
0,00721  0,015  1,00721  1,00721 18 1,09
VA(E)  2´872 273  175 739 ,54  458 715,6  1´500 000
VA(E)  5´006 728 ,14
Por tanto. El VAN = VA(I) – VA(E) = 5´031 922,61 – 5´006 728,14 = S/.25
194,47
El valor actual de las inversiones, que son las tres últimas cifras, es decir:
175739 + 458715 + 1´500000 = 2´134 454,00 y el 10 % de esa cantidad es:

73
S/.213 445,40 es lo que el inversionista deseaba ganarse hoy; sin embargo, lo
que se ganaría en soles de hoy al llevar a cabo el proyecto es solamente S/.
25194,47, que es el VAN.
En este caso, a pesar de que el VAN > 0, no alcanza al objetivo planteado por
el inversionista; así, la decisión es no llevar a cabo el proyecto.

Índice de VAN para dos o más proyectos.


Dadas dos alternativas de inversión o proyectos A y B, para compararlos o
evaluarlos con el criterio del VAN, debemos tener en cuenta los dos siguientes
casos:
 Si ambos proyectos tiene vidas útiles iguales
 Si los proyectos tiene vidas útiles diferentes

Cuando los proyectos tienen vidas útiles iguales, el método del VAN se aplica
de la siguiente manera:
 Tomar un ciclo de vida útil para cada proyecto y registrar los
correspondientes flujos de caja
 Calcular el VAN para cada proyecto, sean VAN(A) y VAN(B) los
valores actuales netos de A y B respectivamente.
 Comparar los valores actuales netos y de allí deducir cuál es el
mejor. Esta comparación y elección se hace así:
Si VAN(A) > VAN(B), se escoge el proyecto A
Si VAN(A) < VAN(B), se escoge el proyecto B
Si VAN(A) = VAN(B), es indiferente la elección

Ejemplo Nº3.- Tenemos dos proyectos de inversión A y B, con la siguiente


información: El proyecto A requiere una inversión hoy por el valor de
S/.4’000 000,00, gastos mensuales de S/.80 000,00 ingresos de S/.320 000,00
el primer mes y desminuirán en el 1 % cada mes, una vida útil de un año y
medio y un valor de desecho al final de su vida de S/. 1’000 000,00.
El proyecto B requiere una inversión de S/. 5’000 000,00 gastos mensuales de
S/. 40 000,00 el primer mes y aumentarán en S/. 3 000,00 cada mes, ingresos
de S/.450 000,00 mensuales, un valor de desecho al final de su vida de cero,
una vida útil de un año y medio. La tasa de oportunidad del inversionista es del
9% efectivo anual, seleccionar el proyecto más rentable.
Solución: Hagamos el flujo de caja del proyecto A:
1´000000
320000

k = 1%
0 1 2 ....... 18
meses

80 000 80 000 .................................................................


4´000000

74
320 000   1  0,01   1000000  1  1,00721 18 
18
VAN(A)  1      80000    4´000000
0,0721  0,01   1,00721   1,00721 18  0,00721 
VAN(A) = 4´959250,60 + 878697,68 – 1´345934,23 – 4´000000
VAN(A) = 5´837 948,28 – 5´345 934,23 = 492 014,05
Ahora hagamos el flujo de caja del proyecto B

------------------------------------
------------------------------------------/
400000
0 1 2 ........... .................... 18 meses

g = 3000
---------------------------------------- /
40000 43000 /--------------------------------------
5´000000

 1  1,00721 18   1  1,00721 18 


VAN(B)  400000    40000  
 0,00721   0,00721 
3000  1  1,00721 18 
    5´0000000
0,00721  0,00721 

VAN(B) = 6´729 671,16 – 672 967,12 – 419259 – 5´000000


VAN(B) = 6´729671 – 6´092226
VAN(B) = 637 445 revisar este problema Pag. 278

Como VAN(B) > VAN(A) , se concluye que el mejor proyecto es B, con el cual
se obtiene una utilidad de S/. 637 445,00
Ahora supongamos que los dos proyectos tienen vidas útiles diferentes, el
problema tiene varias formas de solución:
 Sean A y B dos proyectos con vidas diferentes. Si en cada ciclo de
vida útil de cada proyecto el flujo de caja se repite, entonces se
toma el mínimo común múltiplo de las vidas útiles y en ese tiempo
se registran los flujos de caja de cada proyecto, se hallan los
VAN(A) y VAN(B) y se comparan como en el caso anterior.
 Cuando los flujos de caja no se repiten en los ciclos de vida útil, un
método es prolongar el ciclo menor hasta igualarlo con el mayor, o
acortar el de mayor duración hasta igualarlo con el menor. Este
método requiere otros conceptos de materiales, tales como
mercados, finanzas, estadística. etc.
Ejemplo Nº 4.- Supongamos que Ud. tiene que asesorar a una empresa en la
compra de una de las máquinas A y B, cada una de las cuales produce el
mismo artículo, pero tienen vidas diferentes. Los flujos de caja son los
siguientes y la tasa de descuento es del 1 % efectivo mensual

A B

75
Costo Inicial 5000 8000
Ingreso Mensual 250 200
205
210
Valor de desecho 500 500
Vida útil (años) 2 3

Supongamos que el uso de la máquina es por seis años y el flujo de caja se


repite en cada uno de los ciclos de vida útil de cada máquina.
El mínimo común múltiplo de 2 y 3 es 6. Entonces tomamos un tiempo de seis
años para el estudio de cada alternativa.

Veamos el VAN(A):

 1 1,0124  500
VAN(A)  250  24
 5000
 0,01  1,01
VAN(A) = 5310,85 + 393,78 - 5000
VAN(A) = 704,63

Como este valor se repite en los siguientes periodos, tenemos:


704 ,63 704 ,63
VAN(A)  704.63  
1,0124 1,0148
VAN(A) = 704,63 + 554,94 + 437,05
VAN(A) = 1696,62

Para la máquina B, tenemos:

 1 1,0136  5  1 1,0136 36  500


VAN(B)  200      8000
 0,01  0,01  0,01 1,0136  1,0136
VAN(B) = 6 027,50 + 2 473,10 + 349,46 - 80 000
VAN(B) = 8 850 - 8 000
VAN(B) = 850
Como este valor se repite en el segundo periodo, tenemos:
850
VAN(B)  850 
1,0136
VAN(B) = 850 + 594 = 1 444,09
Como VAN(A) > VAN(B), se debe seleccionar la máquina A: y esto significa
que al escoger esta máquina se obtendrá una utilidad por un tiempo de 6 años
y que en nuevos soles de hoy equivale a S/.1 696,62, superior a la máquina B
para el mismo periodo.

Supongamos que en el ejemplo Nº 4 después de un estudio de estimación de


los flujos de caja para los ciclos de vida útil futuros para cada alternativa, se ha
llegado a la siguiente conclusión:

76
Para la máquina A los costos se incrementan cada ciclo de vida útil en 5 % y
los beneficios en 4 % y para la máquina B los costos se incrementan en 3.5 %
y los beneficios en 4 %. En estas condiciones, seleccionar la mejor alternativa.
Solución:
En este caso, el flujo de caja de un ciclo ya no se repite:
Para la máquina A, tenemos:
VAN(A)1 = 704,63 en el punto cero
 1 1,0124  520
VAN(A)2  260  24
 5250
 0,01  1,01

VAN(A)2 = 5523,28 + 409,53 - 5250


VAN(A)2 = 682,82; en el punto 24

 1 1,0124  540
VAN(A)3  270  24
 5 500
 0,01  1,01
VAN(A)3 = 5735,71 + 425,29 - 5 500
VAN(A)3 = 661: en el punto 48
El VAN(A) de la alternativa sería:
682,82 661
VAN(A)  704.63  24

1,01 1,0148
VAN(A) = 704,63 + 537,76 + 409,99 = 1 652,38
Para la máquina B, tenemos
VAN(B)1 = 850 en el punto cero
 1 1,0136  5.2  1 1,0136 36  520
VAN(B)2  208      8 280
 0,01  0,01  0,01 1,0136  1,0136
VAN(B)2 = 6 262,36 + 2 572 + 363,44 - 8 280
VAN(B)2 = 917,80 en el punto 36

El valor actual neto de la alternativa B. Es:

917,80
VAN(B)  850   1491,47
1,0136
Como Vemos sigue siendo la máquina A la mejor alternativa.

Ejercicios

1.- Seleccionar el mejor activo entre A y B si tienen el siguiente flujo de caja,


para una tasa de descuento del 0,75 % mensual:
 Activo A: costo inicial $60 000,00, costo mensual de mantenimiento
$2000,00 el primer mes y se incrementará el 0.75% cada mes, ingresos
mensuales de $ 5 500,00 valor de desecho de $ 20 000,00 y una vida útil
de 3 años.

77
 Activo B: costo inicial de $100000,00, costo mensual de mantenimiento $
1500,00 el primer mes y luego aumentarán en $ 100,00 cada mes,
ingresos mensuales de $ 9 000,00 valor de desecho $ 35 000,00 y una
vida útil de 3 años

2.- Resolver el problema 1, suponiendo que el activo tenga una vida útil de 2
años y el activo B una vida útil de 2.5 años.

3.- El supermercado “Metro” desea seleccionar entre dos clases de carros


canastas en los que los clientes depositan los artículos y los transportan hasta
las cajas registradoras. El de la clase A tiene un costo de $ 32,00 cada uno, se
le deben cambiar las cuatro ruedas cada año a un costo de $ 1,20 cada una,
tiene una vida útil de 6 años y un valor de desecho de $ 8,00. El de la clase B
tiene un costo de $ 38,00 cada uno, se le deben cambiar las cuatro ruedas
cada dos años a un costo de $1,50 cada rueda, tiene una vida útil de 8 años y
un valor de desecho de $12,00 la tasa de descuento será del 5% efectivo
anual.

Promedio Financiero

El objetivo de esta parte es presentar y llegar a manejar con alguna propiedad


otro método que nos permita seleccionar la mejor de dos alternativas, así se
encuentren en una situación similar a la descrita en el párrafo anterior..
Definición.- Dado el flujo de caja de un proyecto durante un tiempo de n
períodos, se llama promedio financiero, a la cantidad neta periódica e igual que
sustituya financieramente al flujo de caja dado.

Ejemplo Nº 1.- Calcular el promedio financiero del siguiente flujo de caja, para
una tasa de interés del 1 % efectivo mensual.

0 1 2 3 4 5 .................................... 10
meses

10000

30000 20000
40000

Solución
Utilizando la fórmula del Valor Actual a interés compuesto, tenemos:
10 000 40 000 20 000
A  30 000    
1,013 1,015 1,0110
A  30 000  9 705,9  38 058 ,63  18 105,74  95 870 ,27

El promedio financiero será:

78
 0,01 
R  95870,27 10 
10122,18
 1  1,01 

Utilizando la fórmula para calcular el monto a interés compuesto tenemos:


S  30000 (1,01 )10  10000 (1,01 )7  40000 (1,01 )5  20000 
S = 33138.66 + 10721.35 + 42040.40 + 20000 = 105,900,42
Calculando nuevamente el promedio financiero, tenemos
 0,01 
R  105 900,42    10 122,18
 1,01 1 
10

Como se puede observar, el promedio financiero es independiente de si


utilizamos el valor actual o el valor futuro.
El valor anterior significa que para una tasa de interés del 1% mensual, el flujo
de caja de los cuatro pagos mostrados en el diagrama es equivalente
financieramente a una serie uniforme de 10 pagos de S/.10 122,18 mensuales.

Ejemplo Nº 2.- Supongamos que tenemos un proyecto que requiere de una


inversión hoy día de S/. 400 000,00 (cuatrocientos mil soles), y nuevas
inversiones en los meses 3,4 y 5 de S/. 50 000,00 (cincuenta mil soles) cada
una, se obtiene ingresos de S/. 85 000,00 (ochentaicinco mil soles) a partir del
sexto mes hasta finales del año en que el proyecto se termina con un valor de
mercado de S/. 100 000,00 (cien mil soles). La tasa de oportunidad del
inversionista es del 1.25 % mensual. Hallar el promedio financiero mensual de
pérdida o ganancia.
Solución

100000
.......... 8500 .......................

0 1 2 3 4 5 6 7…………12 meses

....... .......
50000
400000

Para hallar el promedio financiero (neto) podemos aplicar la relacione siguiente:


- PF (neto ) = PF(I) – PF(E)
En primer lugar tenemos que calcular el Valor Actual de los egresos
asumiendo que es una anualidad deferida vencida

 1 1  (1  i)n 
AEg. R  .   InversiónInicial
 (1  i)
y
i 

Sustituyendo valores, tenemos

79
 1 1  1.0125 3 
A Eg.  50 000  2
.   400 000
 1,0125 0,0125 
A Eg.  50 000 0,975461057 . 2,926533707   400 000
A Eg.  542 735,98
Calculemos ahora el valor actual de los Ingresos:

 1 1  1,01257  100 000


AIng.  85 000 5
. 
 1,0125 0,0125  1,012512

A Ing .  85 000 0,93977706 . 6,662725847   86150 ,86


A Ing .  532 225 ,54  86 150 ,86  618376 ,40

Entonces el promedio financiero será:


PF  A Ing .  A Eg.

PF = 618376,40 - 542735,98 = 75640,42

 0,0125 
RPF  75640,42 12 
 6827,18
 1 1,0125 
Esto quiere decir que de llevar a cabo el proyecto tendrá una ganancia mensual
de S/. 6827,18

Ahora calculemos el promedio financiero por el método de Valor futuro .


Egresos:
SEg.  400 000 (1,0125 )12  50 000 (1,0125 )9  50 000 (1,0125 )8  50 000 (1,0125 )7 
SEg.  464 301,81  55 914 ,61  55 224 ,31  54 542 ,52 
SEg.  629 983,25
Calculando el valor futuro de los Ingresos:

 1,0125 7  1 
SIng.  85 000    100 000
 0,0125 
SIng.  617 783,20  100 000  717 783,20

Calculamos ahora el Promedio Financiero:


PF = Ingresos – Egresos
PF = 717783,20 - 629983,25 = 87799,95
 0,0125 
RPF  87799,95   6827,18
 1,0125 1 
12

Es la misma cantidad, calculada anteriormente.

Ejercicios

80
1. Un pequeño empresario compró una máquina por $ 950,00. El costo de
mantenimiento se estima en $100,00 anuales durante los tres primeros
años y de $11,00 mensuales de allí en adelante. Hizo una reparación
general de la máquina tres años y medio después de comprada por valor de
$155,00 y vendió la máquina dos años después de la reparación en $ 300.
Determinar el promedio mensual de costo o Promedio Financiero sí la tasa
de interés es del 6 % capitalizable mensualmente.
2. Un proyecto tiene una inversión inicial de $ 5 millones hoy día; los gastos
mensuales de operación, comenzando dentro de cuatro meses, son de
$300 000,00; $310 000,00; $ 320 000,00 y así sucesivamente. Los ingresos
que se reciben son de $ 880 000,00 dentro de un mes y de allí en adelante
aumentarán en 5 % cada mes. El proyecto tiene una vida útil de tres años y
medio, con un valor de mercado al final de su vida útil de $ 2’500 000,00. El
costo de oportunidad (costo de capital) es del 6% efectivo anual. ¿Hallar el
promedio financiero mensual de pérdida o ganancia del proyecto?
3. Hallar el promedio financiero mensual, para un proyecto que tiene el
siguiente flujo de caja: inversión inicial $6’000 000,00, gastos de
mantenimiento $30 000,00 el primer mes y después aumentarán en el 1%
cada mes, hasta finales del segundo año y luego permanecerán constantes,
gastos adicionales de $150 000,00 cada diez meses. Los ingresos serán de
$ 90 000,00 mensuales durante los dos primeros años y medio y de allí en
adelante aumentarán en $ 3 000,00 cada mes; valor de mercado al final de
la vida útil es de $ 1’000 000,00 vida útil del proyecto es de 5 años. La tasa
de oportunidad (costo de capital) del inversionista es de 9 % capitalizable
mensualmente.
4. Un pequeño empresario invierte hoy en un negocio $10 000,00; espera
tener unos gastos de funcionamiento de $1 500,00 el primer mes y estima
que aumentaran a razón del 1% cada mes. Los ingresos están proyectados
para que sean del orden de $2 500,00 el primer mes y aumentaran en $
100,00 cada mes. Se calcula un valor de mercado del negocio por un valor
de $2 000,00 al cabo de dos años. Si el pequeño empresario utiliza una
tasa de descuento del 7% efectivo anual, determinar el promedio de pérdida
o ganancia mensual.
5. Un proyecto tiene una inversión de $15 000,00 hoy, los gastos mensuales
de operación comenzando dentro de cuatro meses son de $ 500,00; $
510,00; $ 520,00 y así sucesivamente. Los ingresos son de $ 900,00 el
primer mes y aumentarán de allí en adelante el 1,5 % cada mes. El proyecto
tiene una vida útil de tres años con un valor de mercado, al final de ese
tiempo de $5 000,00. La tasa de oportunidad del inversionista es del 6%
efectivo anual, hallar el promedio financiero de pérdida o ganancia mensual
del proyecto.

81
Tasa Interna de Rendimiento (TIR)

Uno de los índices de evaluación financiera de proyectos de mayor uso es el


que se conoce con el nombre de tasa interna de rendimiento.
Se llama tasa interna de rendimiento, TIR, del flujo de caja de un proyecto, a la
tasa que equilibra el valor actual de los ingresos con el valor actual de los
egresos. Con esta definición se obtiene VA(I) = VA(E), es decir el VAN = 0.

Ejemplo.- Una persona invierte hoy en un proyecto $350 000,00 (trescientos


cincuenta mil dólares) y además deberá reinvertir la suma de $80 000,00
(ochenta mil dólares) al cabo de tres meses. El proyecto le reporta unas
utilidades trimestrales de $40 000,00 (cuarenta mil dólares) durante tres años
recibiendo los primeros seis meses mas tarde de la iniciación del proyecto.
Además el proyecto tendrá un valor de desecho al final de su vida de $50
000,00 (cincuenta mil dólares).
Hallar la TIR correspondiente de este proyecto.
Solución:

50000
40000
...................................................................................................

..........................
0 1 2 3 13
trimestres

80000

350000

 1 1  (1  TIR)12  50000 80000


R(TIR)  40000    350000 0
 1  TIR TIR  (1  TIR)13
1  TIR
Podemos calcular a través de errores y tanteo a la tasa interna de rendimiento
Supongamos que: TIR = 2.5 %

 1 1 1.02512  50000 80000


R(2.5%)  40000  13
  350000 0
 1.025 0.025  1.025 1.025
400 303 + 36 271 - 78 049 - 350 000 = 0
436 574 - 428 049 = 8 225

No es igual a cero, supongamos ahora nuevamente que:


TIR = 3 %
 1 1  1,03 12  50 000 80 000
R (3%)  40 000     350 000  0
 1,03 1,03  1,0313 1,03

386 563 + 34 076 - 77 670 - 350 000 = 0

82
420 639 - 427 670 = - 7 031

Entonces la TIR debe estar entre 2.5 % y 3 % trimestral, interpolando tenemos:


2,5 % = 8525 A (2,5 %; 8 525)
TIR = 0 B (TIR; 0)
3% = -7031 C (3 %; -7031)
Entonces tenemos la siguiente relación:
0  8 525 7 031  0

TIR  0,025 0,03  TIR
(-8525) ( 0,03 – TIR ) = (-7 031) ( TIR - 0,025)
- 255,75 + 8 525TIR = -7 031TIR + 175,775
15 556 TIR = 431,525

TIR = 0,02774
TIR = 2,774 % por trimestre

Ejercicios
1.- Un proyecto exige las siguientes inversiones: $ 830,00, $150,00 dentro
de tres meses, $ 140,00 dentro de seis meses, $ 130,00 dentro de nueve
meses, y así sucesivamente durante la vida útil del proyecto que es de
tres años. Si al final de ese tiempo se obtiene un ingreso total de $
2500,00, hallar la tasa interna de rendimiento trimestral del dinero en
ese proyecto.

2.- Un agricultor cultivó 30 hectáreas anuales de maíz. Cada año obtiene


dos cosechas, una en el primer semestre y la otra en el segundo
semestre. Las inversiones al principio de cada semestre son de $540,00
por hectárea; los gastos de recolección al final de cada semestre son de
$ 120,00 por hectárea. Los ingresos provenientes de la venta de maíz y
pastos son de $ 405,00 por hectárea el primer semestre y de $ 275,00
por hectárea para el segundo. Calcular la tasa interna de rendimiento
para dos años de esa actividad.

3.- Un camión tiene un valor de $36 000,00 y puede transportar 25


toneladas. Cada mes logra hacer tres recorridos con carga completa y
se obtienen ingresos de $ 28,00 por tonelada transportada. Los gastos
de mantenimiento y conductor suman $ 1500,00 cada mes. Si al final de
tres años el camión se vende en $ 20000,00, hallar la tasa interna de
rendimiento de ese proyecto.

4.- Una acción se adquirió hace cuatro años en $ 525,00 y los dividendos
pagados han sido de $ 28,00 mensuales durante los cuatro años. Si el
valor hoy de la acción es de $ 520,00, hallar la tasa interna de
rendimiento del flujo de caja de esa inversión, sabiendo que el
inversionista tiene una tasa de oportunidad del 12 % efectivo anual.

83
Tema N° 15
RENTAS VITALICIAS
El curso hasta ahora desarrollado, ha considerado capitales únicos y rentas o
anualidades cuyos términos eran de vencimiento seguro. A continuación trataré
de casos que presentan el azar como factor adicional, situaciones ligadas a la
aleatoriedad, contingencia o eventualidad, por cuanto se vinculan con la
duración de vida de una persona.

Tablas de Mortalidad
Si partimos de un grupo de jóvenes de 18 años que desean conformar un fondo
del cual recibirán $10 000,00 para constituir una empresa todos los que
continúen con vida dentro de 25 años ¿Qué capital deberá colocar cada uno,
en el fondo común en el momento actual? Para contestar a esta interrogante
necesitaríamos preestablecer cuántas personas del grupo original seguirán
vivos dentro de 25 años. Es imposible predecir quién morirá en los próximos 25
años, sin embargo con la ayuda de tablas de mortalidad es posible predecir
aproximadamente cuántas personas morirán en un determinado lapso de
tiempo.

Una tabla de mortalidad es el instrumento básico para el trabajo del Actuario de


Seguros de Vida, en ella las compañías de seguros han anotado la estadística
de la marcha a través de la vida de un determinado número de personas
tomadas como base, registrando el número de personas vivas y fallecidas a
cada edad de vida.

Los continuos avances de la Medicina Humana y la Biología, que conllevan a


aumentar más rápidamente la esperanza de vida ha determinado que las tablas
de mortalidad queden anticuadas al cabo de cierto tiempo, debiéndose sustituir
por otras más recientes.

Para efectos de estandarizar el material de trabajo de nuestros estudios


utilizaremos la “1958 Commissioners Standard Ordinary Mortality Table”
conocida como la “1958 CSO Table”, la misma que se convirtió en la tabla
modelo para muchos estados de EE.UU. desde el 1ro. de Enero de 1966. En
esta tabla se muestra que los valores referidos a mujeres de 15 años en
adelante son los mismos que para varones de 3 años más jóvenes. En
situaciones específicas, las anualidades y los seguros pueden basarse en
diferentes tablas de mortalidad, pero en la práctica que desarrollamos de rentas
vitalicias y seguros de vida, los principios básicos son los mismos y la tabla que
usaremos será la misma es decir la “1958 CSO Table”.

El desarrollo de esta tabla se inicia con 10’ 000 000 de personas vivas a la
edad 0. La columna lx, indica el número de personas vivas a la edad x. La
columna dx indica el número esperado de fallecimientos antes de llegar los x +
1 años. Luego 70 800 del número inicial de vivos a la edad de 0 años, es la
cifra que expresa el número esperado de individuos que no llegará al año de

84
edad x + 1. La probabilidad que tiene una persona de x años de fallecer en el
intervalo de un año se indica por qx. Se obtiene dividiendo el Nº de
fallecimientos a la edad x por el Nº de personas vivas a la edad x. En símbolos,
qx= dx/lx. Siendo más práctico para efectos de cálculo manejar la tasa de
muertes por 1000 habitantes que aparece en la tabla en la columna 1 000q x

La edad final de la tabla de mortalidad “1958 CSO Table” significa la edad a la


cual no hay supervivientes y esta es 100 años para varones y 103 años para
mujeres.

¿Cuál es la probabilidad de que un varón de 18 años sobreviva a los 43? De un


grupo de 120 varones de 18 años ¿Cuál será el número esperado de
supervivientes a los 43 años?
Rpta. La probabilidad de que un varón de 18 años sobreviva a los 43 es
sencillamente el cociente del número de supervivientes a los 43 años por el de
supervivientes a los 18.
l43 9 135 122
 = 0,941937
l18 9 698 230
De 120 varones de 18 años, el número esperado de supervivientes a los 43 es
de

120 x 0,941937 = 113

¿Cuál es la probabilidad de que un varón de 18 años fallezca antes de llegar a


los 43 años? De un grupo de 120 varones de 18 años ¿Cuál es el número
esperado de fallecimientos antes de llegar a los 43?
Rpta. La probabilidad de fallecimiento de un varón entre los 18 y 43 años es el
número de fallecimientos durante ese período dividido por el número de vivos a
los 18 años

l18  l43 9 698 230  9 135 122


 = 0,058063
l18 9 698 230

La probabilidad de fallecer hasta los 43 años es 1,000000 – 0,941937=


0,058063
De los 120 varones de 18 años el número esperado de muertes antes de llegar
a los 43 años será de 120 x 0,058063 = 7

Esperanza de Vida
Cuando el hombre avanza en su edad a veces se pregunta ¿Cuánto tiempo
nos queda de vida? Claro esta que si tienes 30 años tendrás una vida más
larga que si tienes 60. Sabemos por la estadística que es posible estimar la
esperanza de vida para personas de nuestro sexo y edad. En la práctica la
esperanza de vida es una estimación estadística empleada como índice de
comparación de diferentes tablas de mortalidad, la misma que tiene la siguiente
fórmula:

85
l x1
ex  0,5   l x1
l xt 1

en donde ex = esperanza de vida a la edad x


l x = número de supervivientes a la edad x
t = índice de sumatoria recorre el conjunto de enteros positivos:
1,2,3,…,–x –1

Edad final de la tabla de mortalidad


El símbolo _ se utiliza para indicar la sumatoria de términos similares o
semejantes. El índice t recorre el conjunto de números enteros positivos;
– x –1. Esto se interpreta como que si deseamos hallar la
esperanza de vida a la edad x, tenemos que considerar el número de
supervivientes un año más tarde, sumamos el de supervivientes dos años mas
tarde y seguimos hasta concluir con la tabla de mortalidad. Esta suma nos da el
número total de años de vida futura del grupo considerado de personas de
edad x. Al dividir esta suma por lx, el número de supervivientes a la edad x,
obtenemos el promedio de años de vida futura para cada persona. Esta suma
no admite fracciones de año y supone que el tiempo de vida futura excederá en
medio año al número de años completos, por lo cual sumamos la constante 0,5
años para obtener el tiempo completo de vida futura.

Aplicación de la ecuación que nos permite calcular la esperanza de vida.


Estimar la esperanza de vida para un hombre de 88 años, utilizando la tabla de
mortalidad “1958 CSO Table”. Reemplazamos x por 88 en la ecuación y
leemos en ella lx = 741 474. Este número representa el número de varones
cuyos años de vida futura vamos a calcular. Para t = 1, l89 =594 477; para t =2
l90 = 468 174; para t = 3 l91= 361 365 y continuamos hasta arribar al último
término de la suma que es el que corresponde a t = (100 –11 –1 ) = 11. Para t
=11, l99 = 6 415. Ordenando los resultados tenemos la siguiente tabla:
t 88 + t l 88 + t
1 89 594 477
2 90 468 174
3 91 361 365
4 92 272 522
5 93 200 072
6 94 142 191
7 95 97 165
8 96 63 037
9 97 37 787
10 98 19 331
11 99 6 415 11
88+t
t=1

86
Sustituimos en la ecuación de la esperanza de vida nuestra sumatoria
resultante
2 262 566 de años de vida futura total, que tenemos que distribuir por promedio
entre 741 474 varones vivos de 88 años

2 262 566
e88 = 0,5 + = 0,5 + 3,051435245 = 3,55
741 475

Esto significa que la esperanza de vida de un varón de 88 años es de 3,55


años, si no basamos en la 1958 CSO Table. El hecho mismo de que la persona
pueda vivir más o menos que su esperanza de vida sólo el tiempo lo dirá. Para
ver resultados relativos a mujeres bastará con buscar el valor correspondiente
para varones 3 años más jóvenes.

Al fijarse la prima que debe abonar el poseedor de una póliza de seguros, la


compañía deberá considerar los intereses producidos por la prima recibida al
ser éstos invertidos por la compañía. Las primas reales de un seguro constan
de dos partes: la prima neta y el recargo. La prima neta incluye
consideraciones acerca de la mortalidad y los intereses producidos por la
inversión de las primas. El recargo se refiere a los costos de inversión y
negociación de la compañía, los mismos que son variables de empresa a
empresa, respecto a los métodos y criterios para su cálculo.

El valor actual de las primas netas a la fecha de contratación deberá ser igual
al valor presente de todos los beneficios futuros a la misma fecha.

Dotación de Supervivencia
Es el único pago que debe recibir una persona en particular en determinado
momento siempre y cuando viva todavía en ese momento.

Para obtener una ecuación que nos permita determinar la dotación de


supervivencia partimos de un grupo de lx personas de x años de edad que
toman la decisión de constituir un fondo común del cual se pueda pagar 1 dólar
a cada miembro que viva a la edad x+n, esa cantidad de dinero necesaria será
igual al valor correspondiente a lx+n que figura en la tabla de mortalidad. Como
ese dinero no se necesitará hasta dentro de un número n de años, solamente
debemos aportar en el presente es decir en este momento el valor actual o
descontado de dicho monto. Si utilizamos la notación nEx para designar la
contribución individual al fondo común, el total de primas será de lx . nEx,
Luego actualizando beneficios y planteando una ecuación de valor resulta:
–n
lx . nEx, = ( 1 + i ) lx+n

–1 n
En la práctica actuarial se designa por v al factor (1 + i ) con lo cual v = [(1 +
-1 n
i) ] y modificando la ecuación anterior y despejando nEx obtendremos la

87
fórmula que nos permite estimar la prima neta necesaria para abonar una
dotación de 1 dólar dentro de n años a una persona de x años de edad:

v nl x 
E =
n x
lx

Para facilitar la comprensión del tema reduciendo la rutina numérica


utilizaremos las funciones de conmutación, recurso de todo actuario que le
simplifica las fórmulas y elimina los cálculos dificultosos.
n
D x = v lx
N x = Dx +Dx + 1+........+ D_ –1
x+1
C x= v dx
Mx = Cx + C x+1 + ........+ C_ –1

En todas estas funciones se combinan los factores valor presente de la unidad


monetaria con valores dados por las tablas de mortalidad. Por lo cual en la
práctica actuarial se deberá generar una tabla de conmutación para cada tasa
de interés y cada tabla de mortalidad, estas funciones pueden contener hasta
más de 100 términos, por lo cual se convierten en un instrumento indispensable
cuando los cálculos se hacen a mano o con calculadora.

Las columnas de conmutación de la Tabla que usamos han sido tomadas del
volumen I de las tablas monetarias editadas por la Sociedad de Actuarios
(U.S.A.)

Y utilizaremos siempre la tasa de interés del 2.5% anual. Si en la fórmula del


valor presente de una dotación de supervivencia multiplicamos el numerador y
n
denominador por v , tenemos
v 1
E = xnx xn
n x v 1x

y con el uso de lasa funciones conmutación la fórmula nos queda:

Dx  n
E =
n x Dx

En donde x representará la edad de la persona beneficiaria de la dotación,


renta o seguro de vida en el momento de contratarlo. El significado de n es
variable y será puntualizado en cada ecuación o fórmula. En este caso en
particular se entiende que la persona que contrató la dotación la recibirá al
término de n años si continúa viviendo. Si en un problema nos especifican la
edad a la que deberá recibirse la dotación no será necesario establecer
puntualmente el valor de n porque ella será x + n.

88
Por ejemplo ¿Cuál será la prima única que debe pagar un varón de 20 años
para recibir una dotación de supervivencia $75 000 dentro de 30 años.?
Rpta. Aplicando la ecuación anterior

D2030 2 549 324 ,7


75 000 = 75 000 = $34 416,20
D20 5 898 265 ,0

¿Calcule la prima única que debe pagar una mujer de 20 años para recibir una
dotación de supervivencia de $80 000 a los 60 años?

D20 40 1984 060 ,4


80 000 = 80 000 = $24 863,0
D20 6 383 971,1

Si comparamos los resultados obtenidos en los dos ejemplos notamos que el


valor de la prima única en el caso de la mujer es menor que para el hombre es
decir que, a mayor tiempo de extensión para el abono de la dotación menor
será el costo de la prima única. En la práctica estas dotaciones de
supervivencia son un ejemplo de lo que significa acumular un capital con el
beneficio de la supervivencia. En la práctica se recibe más de lo que se
obtendría por el simple interés; la diferencia la cubre las partes corresponden a
las personas han muerto sin alcanzar la edad.

Rentas Vitalicias Completas


Se denomina así a la serie de pagos de igual cuantía provenientes de ejercer el
derecho que le asiste al asegurado de pólizas de seguros y otras inversiones,
cuando no desea una dotación de supervivencia. Ahora estos pagos deberán
continuar mientras viva la persona designada como beneficiario o el rentista. El
intervalo de los pagos es a convenir. Para resolver problemas de este tipo
debemos multiplicar el importe del pago por el factor resultante de aplicar las
tablas de conmutación a los datos

Rentas vitalicias ordinarias vencidas inmediatas


Estas constan de términos que empiezan a vencer en el periodo inmediato
siguiente el mismo que puede ser de un año u otro periodo convenido y
continúan durante toda la vida. Fundamentamos nuestros cálculos en la
hipótesis de que lx personas de x años de edad depositan ax unidades
monetarias cada una, luego el fondo inicial de l xax, más los intereses debe ser
suficiente para pagar 1 unidad monetaria a cada persona integrante del fondo
cada periodo por todas su vida,

La fórmula de valor para obtener la prima individual cuyo símbolo es a x la


obtenemos descontando todos los pagos futuros al momento actual. El valor
actual del pago a efectuar dentro de un periodo es v l x+1, el valor actual del
2
pago del siguiente año será v l x+2 y así sucesivamente.

89
Calculando los equivalentes de todos los capitales en el momento actual y
planteando una ecuación de valor tendremos
2 98 –x 99-x
lxax = v lx+1 + v l x+2+..................+v l98 +v l99

El costo individual será

v1x1  v 21x2  ...........  v 98 x 198  v 99 x 199


ax =
1x

Para determinar el costo de esta renta S/.12 000,00 para un hombre de 25


años, deberíamos descontar todos los términos anuales desde 26 a 99. Para
reducir el trabajo de cálculo multiplicamos el numerador y denominador de la
x
ecuación por v

v x1 1x1  v x2 1x2  .............  v 98198  v 99199


ax =
1x
D  Dx  2  .......... ...  D98  D99
ax = x 1
Dx
N
ax = x 1
Dx
En la práctica y utilizando las funciones de conmutación y reemplazamos en
fórmula los valores de las columnas edad varones para el numerador factor
Nx+1 en donde x + 1 es igual a 25+1= 26 de donde se lee 134 674 489,6 y en la
columna Dx para x = 25 leemos 5 165 008,0 y el cociente lo multiplicamos por
el pago periódico que genera renta vitalicia ordinaria vencida inmediata y
tenemos

N 251 134 674 489 ,6


a25 = x 12 000  x12 000 = S/. 312 892,81
D25 5165 008 ,0

Problema de aplicación

¿Cuál es el costo neto de una renta vitalicia inmediata de $25 000,00 anuales
para una mujer de 47 años
Rpta. Esta renta se obtendrá aplicando la fórmula, utilizando las funciones de
conmutación buscamos en la columna Nx el valor de x = 47 +1=48 y en la
columna Dx, x = 47 en donde x es la edad de la mujer

58 927 803 ,4
a47 = x 25 000 = 19,20559635 x 25 000= $480 139,91
3 068 262 ,1

90
Renta vitalicia completa pre pagable
Es aquella en la que el primer pago debe hacerse de inmediato es decir al
comienzo del primer periodo de pago y se continúan efectuando a periodos
iguales durante toda la vida de la persona. Su símbolo es una a minúscula con
diérisis es decir äx. La diferencia entre este tipo de renta y la anterior es que el
primer pago periódico se hacen de inmediato siendo su ecuación resumida

Nx
ax =
Dx

Los valores de este tipo de rentas están consignados con las funciones
conmutación en la tabla respectiva en la columna ä x. Si a estos factores äx les
restamos 1 el factor que obtenemos será igual al de una renta vitalicia ordinaria
o vencida inmediata nótese que la diferencia de factores solo está en el
subíndice da Nx al que no se le suma 1 es decir ax = äx – 1

Ejemplos
Hallar la prima única neta necesaria para obtener una renta vitalicia completa
pre pagable de $18 000.00 anuales a favor de un hombre de 40 años.

N 40 75 194 889 ,6
a40 =  x 18 000 = 21.84776922 x 18 000= $393 259,85
D40 3 441 765 ,1

Si en el problema anterior la renta vitalicia completa es ordinaria o vencida


inmediata el valor de la misma se determina aplicando la expresión a x = (äx –
1)R es decir:

ax = (21,84776922 – 1,00000) 18 000 = $375 259,85.

Un hombre al morir deja a su esposa una póliza de seguro de $100 000.00. Si


la mujer tiene 55 años y prefiere recibir pagos anuales durante toda su vida,
cobrando el primero de inmediato ¿cuánto recibirá de inmediato?
Rpta. En este caso conocemos el valor presente de la renta vitalicia pre
pagable o anticipada, a partir de la cual determinaremos el pago inmediato R
R ä55 = 100 000 despejamos R y tenemos:

100 000 100 000


R=  = $5 977,61
ä55 16 ,729089

Una persona sufre un accidente de transito que lo imposibilita a trabajar


recibiendo un indemnización por daños y perjuicios de S/.480 000,00 Si dicha
persona invierte lo recibido en constituir una renta vitalicia completa anticipada.
Determinar la renta anual que recibirá si al sufrir el accidente tenía 38 años
Rpta. R ä38 = 480 000,00 R = 480,000 / 22,637726 =

91
R = S/. 21 203,54

92
Tema N° 16
SEGUROS DE VIDA
El seguro es el documento, instrumento o contrato en virtud del cual una
persona o sociedad (el asegurador) asume un riesgo que debe recaer sobre
otra persona (asegurado) a cambio de una cantidad de dinero llamada prima.
En el caso del seguro de vida este contrato permite que una persona de
ingresos moderados pueda proporcionar a su familia una cierta cantidad de
dinero en el momento de su muerte.

Las primas brutas de los seguros cubren tanto las muertes acaecidas como los
gastos de las compañías aseguradoras, es decir una prima bruta estará
constituida de la prima neta más los recargos que varían de compañía a
compañía. En nuestro tratamiento sólo determinaremos las primas netas para
pólizas de: seguro temporal, de vida entera, de vida con pagos limitados y
dotal.

La prima de un seguro temporal se basa en los beneficios relativos a los


fallecimientos esperados en un período limitado que puede ser de 5 o 10 años.
La prima de esta póliza aumenta a medida que aumenta la edad del
asegurado; por ello el seguro temporal resulta caro a edades que se aproximan
a la edad promedio de vida del poblador de un determinado país.

Una póliza a prima constante o media tiene un costo inicial mayor que un
seguro temporal pero la prima no aumenta, constituyéndose ese exceso en una
reserva que compensa las indemnizaciones ocasionadas por las muertes que
ocurran con posterioridad. El tipo más simple de póliza a prima constante es el
de vida entera, conocido como seguro de vida ordinario, cuyo costo de póliza
se determina por la edad del asegurado en el momento de su contratación,
conservándose por el resto de su vida la misma prima.

El caso del seguro de vida con pagos limitados indica el hecho de efectuar
efectivamente pagos durante un cierto número de años, al término de los
cuales la póliza se considera totalmente pagada para toda la vida del
asegurado, por ello es que el importe de las primas es superior con relación al
seguro de vida entera, porque la reserva necesaria debe constituirse en un
tiempo menor.

Los seguros dotales proporcionan protección por un número determinado de


años, (llamados periodos de dotación) al término de los cuales la cobertura
termina y si vive el asegurado se le hace entrega del valor nominal de la póliza,
por ello estas p{olizas resultan muy caras para periodos de dotación cortos ya
que la compañía aseguradora deberá determinar una prima suficiente para
hacer frente a la certeza de que habrá de abonar bien al asegurado o a sus
beneficiarios, una cierta cantidad al concluir el periodo de dotación.

Prima de una Póliza de Vida Entera con las Funciones de Conmutación

93
Suponiendo que una compañía de seguros emite pólizas de una unidad
monetaria a lx personas vivas a los x años de edad. Al término del primer año,
la compañía deberá abonar dx unidades monetarias a los beneficiarios de los
fallecidos, al concluir el 2do. Año, deberá cancelar d x+1 unidades monetarias y
así continuar hasta llegar a los d99 unidades monetarias. Cada una de las lx
personas deberá pagar una prima neta única de A x unidades monetarias por su
póliza. Luego el producto del número de vivos a los x años de edad por la
cantidad de la prima neta única a pagar a cada uno de ellos deberá ser igual al
valor actual de todos los pagos futuros a los beneficiarios de los fallecidos,
siendo su fórmula de valor desarrollada:
2 99 – x 100 – x
lxAx = vdx +v dx + a + .........+v d98 + v d99

n
Despejando Ax y multiplicando el numerador y denominador por v , tenemos:

v x1d x  v x2 d xa  .....................  v99 d98  v100d99


Ax =
vn1x

Introduciendo las funciones de conmutación el resultado anterior se simplifica

C x  C x1  .......... .......... .  C98  C99


Ax =
Dx

Mx
Ax =
Dx
La tabla de factores de conmutación registra valores dados de 1000 Ax

Ejemplo:
Hallar la prima neta única de un seguro de vida entera de $40 000,00 para una
mujer de 20 años de edad.
Rpta. A partir de la tabla de factores de conmutación hallamos en las columnas
Mx y Dx para x = 20 y obtenemos aplicando los factores el valor de la prima neta
única con el resultado siguiente:
1835 545 ,477
40 000 A20 = 40 000 x = $11 500,96
6 383 971 ,1
Utilizando el cociente de Mx y Dx y multiplicado por 1000 registrado en la tabla
de factores de conmutación como 1 000 Ax
M 20 1835 545 ,477
Ax = = x 1000= 0,2875240894 x 1 000 = 287,5240894
D20 6 383 971 ,1

Luego la prima neta única de dicho seguro de vida si fuera de $1 000 sería de
287,5240894 pero como cubre $40 000,00 costará 40 veces más, es decir:

94
40 000Ax = 40 x 287,5240894 = $ 11 500, 96

El importe de esta prima es un poco elevado para la economía de una joven de


20 años, por ello muchos jóvenes no pueden contratar un seguro de vida
entera mediante este pago de la prima neta única. Como el costo de una póliza
a prima única es muy caro para la mayoría de la gente, el procedimiento común
en la actualidad es el de efectuar pagos anuales o de mayor frecuencia que
pueden llegar hasta mensuales, tal como citamos en el ejemplo a continuación:
La Cía. de Seguros Generales La Positiva emite una póliza de seguro de vida
entera cuyo capital asegurado es de $100 000,00 para un hombre de 30 años
de edad. Determinar la prima anual neta.

Rpta.
Para determinarla la compañía deberá tomar en cuenta que la cantidad que
reciba del asegurado, dependerá de cuánto viva este. Incluso si un asegurado
muere habiendo pagado solamente la prima anual, el beneficiario obtendrá el
capital asegurado. Los beneficios de la póliza por fallecimiento esperados
serán los mismos que en caso anterior. La prima total esperada para un
determinado año será igual al número de personas vivas en ese año,
multiplicado por la prima anual neta, a la que denotaremos por P x. El valor
presente de los capitales asegurados deberá ser igual al valor actual de las
primas esperadas. El hecho que las primas netas sean iguales y se paguen al
principio de cada año, definen una renta vitalicia completa anticipada o pre
pagable cuyo valor presente es Nx / Dx, en base a una unidad monetaria.

Por tanto el valor actual de las primas es de Px (Nx / Dx) cantidad que debe ser
igual al valor presente de los capitales asegurados, que será el mismo que para
un seguro de vida entera a prima única, es decir M x / D x, Luego

Nx M x
Px 
Dx Dx
D M
Px = x x x
Nx Dx
Mx
Px =
Nx

Ya con la fórmula estamos en condición de dar solución el problema

M 30 1 706 575 ,682


100 000 P30 = 100 000 = 100 000 = $1 479.63
N 30 115 337 742 ,5

Prima de un Seguro Temporal

95
Por definición anterior la prima de un seguro temporal aumenta con la edad del
asegurado, el mismo que se produce cada 5, 10 o 20 años, el mismo que se
describe como temporal de 5 años, temporal de 10 años y así sucesivamente.
1
La fórmula que nos permite determinar la prima neta única, A x n para una póliza
temporal de n años de una unidad monetaria, a favor de l x individuos de edad
x. Las muertes y las primas para el periodo que va desde la edad x hasta la x+
n

Beneficio por fallecimiento $1.00 al beneficiario de cada asegurado que fallece

dx dx +1 d x +n –2 dx+n –1
]------------]-----------]--------.................---]--------------]

Primas x x + 1 x + 2 x + n –1 x + n Edad de los asegurados


1
l x Ax n

Si llevamos todos los datos a la edad x y planteamos una fórmula tendremos


1 2 n-1 n
lx Ax n = vdx + v dx+1 + ..............+ v dx+n-2 + v dx+n-1

n
Multiplicando por v e introduciendo las funciones de conmutación tendremos

Cx+ Cx+1 + ................+ Cx+n –2 + Cx+n –1


1
Ax n = ------------------------------------------------------
Dx

Como Mx = Cx+ Cx+1 + ................+ Cx+n –1 + Cx+n ..........+ C99

Y M x+n = Cx+n ..........+ C99

podemos expresar el numerador como Mx – M x+n y nos queda:

Mx – M x+n
1
Ax n =----------------
Dx
1
Si el pago de una póliza se realiza mediante primas netas anuales P x n dichas
primas constituirán una renta vitalicia temporal de n años anticipada, siendo su
valor presente para una unidad monetaria igual a Nx – N x+n / Dx capital que
debe ser igual al valor actual de los beneficios por fallecimiento o capitales

96
asegurados que viene a ser el mismo que en el caso de la prima única, es decir
Mx – M x+n / Dx. Luego igualando dichos valores presentes
Nx – Nx+n Mx – M x+n
1
Px n ---------------- = --------------------
Dx Dx

Dx Mx – M x+n
1
Px n =-------------- x ----------------
Nx – Nx+n Dx

Mx – M x+n
1
Px n =--------------
Nx – N x+n

Ejemplo
Calcular La prima neta única y la prima neta anual correspondiente a una póliza
de $25 000,00; temporal 10 años para un hombre de 35 años

M35 – M 45
1
Prima Neta Única = 25 000 A35 10
= 25 000 --------------------
D35

1 659 440,360 – 1 541435,368


= 25 000 ------------------------------------------- = $746,90
3 949 851.1

M35 – M45
1
Prima Neta Anual = 25 000 P35 10
= 25 000 -----------------
N35–N45

1 659 440,360 – 1 541435,368


=25 000 --------------------------------------------- = $84,34
93 906 839,2 – 58 927 803,4

Seguro de Vida con pagos limitados

Es un tipo de póliza que proporciona protección durante toda la vida del


asegurado aunque este pague primas durante un número t de años. El valor
presente de los beneficios es el mismo que el de una póliza ordinaria de vida
es decir Mx / Dx. El valor presente de las primas neta anual de una póliza de
vida de t pagos, lo denotaremos por tPx (Nx – Nx+1)/D x. . Igualando tenemos

97
Mx
P = ---------------
t x
Nx – Nx+1

Hallar la prima neta anual respecto a una póliza de vida de 25 años, de valor
$18,000, adquirida por una mujer de 28 años
M28 1 754 288,517
18 00025 P28 = 18000 ---------------= 18 000 -------------------------------------=$332,62
N28 – N28+25 139 839 497,6 – 44 904 190,5
Fuente : Robert Cissell & Hellen Cissell, Op. cit.
Lectura: Seguros de Vida, pp. 419 a 448

98
FUENTES DE INFORMACIÓN

BIBLIOGRÁFICAS
1. Álvarez, A. (2005). Matemáticas financieras. (3a. ed.). Bogotá:
Editorial McGraw-Hill Interamericana.

2. Blank, P. y Tarquin A. (2006). Ingeniería Económica. (6a. ed.).


México: McGraw-Hill Interamericana.

3. Meza, J. (2004). Matemáticas financieras aplicadas: uso de las


calculadoras financieras y Excel. (2a. ed.). Bogotá: ECOE
Ediciones.

4. Pastor, G. (2004). Matemáticas financieras. México: Editorial


Limusa.

5. Vargas Gonzales, D. (2010). Manual de matemática financiera.


Lima: Universidad de San Martín de Porres. Escuela Profesional
de Contabilidad y Finanzas.

INFORMÁTICA – HEMEROGRÁFICA

 Revista Asesor Empresarial www. asesorempresarial.com


 Informativo Caballero Bustamante www.caballerobustamante.com.pe
 Harvard Business Review América Latina servicliente@hbral.com
 Diario Gestión www.gestion.com.pe

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