ANALISIS INFORMASI KEUANGAN

BAB X DAN XI
ANALISIS KREDIT, ANALISIS DAN PENILAIAN EKUITAS

BAB X
ANALISIS KREDIT

Likuiditas dan Modal Kerja

Likuiditas adalah kemampuan untuk mengubah aset menjadi kas atau untuk
mendapatkan uang tunai untuk memenuhi kewajiban jangka pendek. Pentingnya
likuiditas terbaik dilihat dengan mempertimbangkan dampak yang berasal dari
ketidakmampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek.
Modal kerja didefinisikan sebagai kelebihan aktiva lancar atas kewajiban lancar.
Hal ini penting sebagai ukuran aset likuid yang menyediakan bantal pengaman
kepada kreditor. Hal ini juga penting dalam mengukur cadangan cair tersedia untuk
memenuhi kontinjensi dan ketidakpastian seputar keseimbangan perusahaan dari
arus kas masuk dan arus keluar.
Aset Lancar dan Kewajiban Lancar
Aktiva lancar adalah kas dan aset lainnya yang diharapkan untuk menjadi ( 1 )
diwujudkan dalam bentuk kas atau ( 2 ) dijual atau dikonsumsi dalam satu tahun (
atau siklus operasi normal perusahaan jika lebih besar dari satu tahun ). Kewajiban
lancar adalah kewajiban diharapkan puas dalam waktu yang relatif singkat,
biasanya satu tahun. Analisis kami harus menilai apakah semua kewajiban saat ini
dengan cukup tinggi probabilitas pembayaran akhirnya dilaporkan dalam
kewajiban lancar . pengecualian mereka dari kewajiban lancar cacat analisis modal
kerja . Tiga masalah umum yang harus diperhatikan adalah:
1. Kewajiban kontinjensi terkait dengan jaminan pinjaman. Kita perlu menilai
kemungkinan dari terwujudnya kontingensi ini ketika kita menghitung
modal kerja.
2. Pembayaran sewa minimum masa sewa operasi noncancelable perjanjian.
 3. Kontrak pembangunan atau akuisisi aset jangka panjang sering mewajibkan
untuk pembayaran berkelanjuatan dalam jumlah besar. Kewajiban ini untuk
pembayaran dilaporkan dalam catatan kaki sebagai "komitmen" dan bukan
sebagai kewajiban di neraca. Ketika komputasi modal kerja, analisis kami
harus sering menyertakan komitmen.
Ukuran Likuiditas Modal Kerja
Perjanjian kredit dan obligasi sering mengandung ketentuan untuk pemeliharaan
tingkat modal kerja minimum. Analis keuangan menilai besarnya modal kerja untuk
keputusan investasi dan rekomendasi. Instansi pemerintah menghitung agregat
modal perusahaan bekerja untuk tindakan peraturan dan kebijakan. dan diterbitkan
laporan keuangan membedakan antara aset dan lancar dan tidak lancar kewajiban
dalam menanggapi ini dan kebutuhan pengguna lainnya. Namun jumlah modal
kerja adalah lebih relevan untuk keputusan pengguna bila terkait variabel keuangan
utama lainnya seperti penjualan atau total aset.
Relevansi dari Rasio Lancar
Alasan untuk digunakan Rasio lancar secara luas sebagai ukuran likuiditas
mencakup kemampuannya untuk mengukur :
 Kemampuan memenui kewajiban lancar.
 Penyangga terhadap kerugian.
 Cadangan dana lancer.
Keterbatasan Rasio Lancar
Langkah pertama dalam evaluasi kritis rasio lancar sebagai alat untuk analisis
solvabilitas jangka pendek dan jangka panjang bagi kita untuk memeriksa
pembilang dan penyebut. Jika kita mendefinisikan likuiditas sebagai kemampuan
untuk memenuhi arus kas dengan arus kas yang memadai, termasuk penyisihan
penurunan tak terduga dalam arus masuk atau peningkatan arus keluar, maka tepat
bagi kita untuk bertanya : Apakah rasio lancar mencakup faktor-faktor penting dari
likuiditas ? Secara khusus, apakah rasio lancar :
 Mengukur dan memprediksi pola arus kas masa depan dan keluar ?
 Mengukur kecukupan arus kas masa depan untuk arus keluar ?
Jawaban atas kedua pertanyaan ini umumnya tidak. Rasio lancar adalah ukuran
statis sumber daya yang tersedia pada suatu titik pada waktunya untuk memenuhi
kewajiban saat ini. Reservoir saat ini sumber daya kas tidak memiliki hubungan
logis atau kausal untuk arus kas masa depan. Namun arus kas masa depan adalah
indikator terbesar dari likuiditas . Arus kas ini tergantung pada faktor-faktor
dikeluarkan dari rasio, termasuk penjualan , pengeluaran kas , keuntungan , dan
perubahan kondisi bisnis.
Pembilang dari Rasio Lancar
 Kas dan Setara Kas. Kas yang dimiliki oleh sebuah perusahaan yang
dikelola dengan baik terutama dari cadangan pencegahan yang
dimaksudkan untuk menjaga terhadap ketidakseimbangan kas jangka
pendek.
 Surat Berharga yang Diperjualbelikan. Kas yang melebihi cadangan
pencegahan sering dihabiskan untuk investasi sekuritas dengan return
melebihi dibandingkan setara kas. Investasi ini cukup dianggap tersedia
untuk melunasi kewajiban lancar.
 Piutang Usaha. Faktor penentu utama piutang adalah penjualan. Itu
hubungan piutang dengan penjualan diatur oleh kebijakan kredit dan
penagihan metode. Perubahan piutang sesuai dengan perubahan dalam
penjualan, meski tidak harus selalu proporsional.
 Persediaan. Seperti piutang, penentu utama persediaan adalah penjualan
atau taksiran penjualan, bukan tingkat kewajiban lancar.
 Beban Dibayar di muka. Beban dibayar dimuka adalah pengeluaran untuk
manfaat masa depan. Karena manfaat ini biasanya diterima dalam waktu
satu tahun siklus operasi perusahaan, mereka tidak mengubah pengeluaran
dana lancar.
Penyebut Rasio Lancar
Kewajiban lancar adalah fokus dari rasio lancar. Mereka adalah sumber uang tunai
dalam piutang cara yang sama dan persediaan menggunakan uang tunai. Kewajiban
lancar terutama ditentukan oleh penjualan, dan kemampuan perusahaan untuk
menemui mereka saat jatuh tempo adalah obyek langkah-langkah modal kerja.
Menggunakan Rasio Lancar untuk Analisis
Kesimpulan dari pembahasan tentang rasio lancar :
1. Likuiditas tergantung untuk sebagian besar pada arus kas prospektif dan pada
tingkat lebih rendah pada tingkat kas dan setara kas.
2. Tidak ada hubungan langsung ada antara saldo akun modal kerja dan
kemungkinan pola arus kas masa depan.
3. Kebijakan manajerial mengenai piutang dan persediaan diarahkan terutama
pada pemanfaatan aset yang efisien dan menguntungkan dan kemudian adalah
likuiditas.
Analisis Komparatif
Menganalisis tren di rasio lancar sering berguna. Perubahan rasio lancar dari waktu
ke waktu, bagaimanapun, harus ditafsirkan dengan hati-hati. Perubahan rasio ini
tidak selalu berarti perubahan dalam likuiditas atau kinerja operasi.
Manajemen rasio
Analisis kami harus memperhatikan "manajemen" tentang rasio lancar, juga dikenal
sebagai window dressing. Menjelang penutupan periode, manajemen kadang-
kadang akan menekan pengumpulan piutang, mengurangi persediaan di bawah
tingkat normal, dan menunda pembelian normal. Penerimaan dari kegiatan ini
kemudian digunakan untuk melunasi kewajiban lancar. Efek dari kegiatan ini
adalah untuk meningkatkan rasio lancar
Analisis Analisis Umum
Aturan yang sering diterapkan praktis jika rasio lancar adalah 2:1 atau lebih baik,
maka perusahaan akan sehat secara finansial, sedangkan rasio di bawah 2:01
menunjukkan peningkatan risiko likuiditas. 2:1 norma berarti ada adalah $ 2 tentang
aktiva lancar yang tersedia untuk setiap $ 1 tentang kewajiban lancar atau
sebaliknya dilihat, nilai aktiva lancar dalam likuidasi dapat menyusut sebanyak
50% dan masih menutupi kewajiban lancar. Sebuah rasio lancar jauh lebih tinggi
dari 2:1, sementara menyiratkan cakupan unggul kewajiban lancar, bisa
menandakan tidak efisiennya penggunaan sumber daya dan mengurangi tingkat
pengembalian. Evaluasi tentang rasio lancar dengan aturan lain akan diragukan
karena dua alasan:
 1. Kualitas aktiva lancar dan komposisi kewajiban lancar yang lebih penting
dalam mengevaluasi rasio lancar (misalnya, dua perusahaan dengan identik
rasio saat ini dapat menimbulkan risiko substansial berbeda karena variasi
dalam
kualitas komponen modal kerja).
2. Kebutuhan modal kerja bervariasi dengan kondisi industri dan panjang dari
siklus perdagangan bersih perusahaan.
Analisis Siklus Perdagangan Bersih
Kebutuhan modal kerja suatu perusahaan dipengaruhi oleh investasi persediaan
yang diinginkan dan hubungan antara persyaratan kredit dari pemasok dan mereka
diperluas ke pelanggan. Pertimbangan ini menentukan siklus perdagangan bersih
perusahaan.
Ukuran Likuiditas Berbasis Kas Rasio
Kas dan setara kas yang paling likuid dari aktiva lancar. Pada bagian ini, kita
meneliti langkah-langkah ratio berbasis kas likuiditas.
Rasio Kas Terhadap Aset Lancar
Rasio "serupa kas" aset terhadap total aktiva lancar merupakan salah satu ukuran
tingkat likuiditas aktiva lancar. Langkah ini, yang dikenal sebagai rasio kas
terhadap aset lancar, dihitung sebagai berikut:

Makin tinggi rasio ini, makin likuid asset lancar.

Rasio Kas Terhadap kewajiban Lancar
Kecukupan kas rasio yang mengukur lain adalah Rasio Kas Terhadap kewajiban
Lancar. Hal ini dihitung sebagai berikut:

Semakin besar rasio, semakin banyak kas yang tersedia untuk membayar kewajiban
lancar.
ANALISIS LIKUIDITAS BERDASARKAN AKTIVITAS OPERASI
Ukuran likuiditas berdasarkan aktivitas operasi penting dalam analisis kredit.
Bagian ini membahas tiga langkah aktivitas operasi berbasis pada piutang,
persediaan, dan kewajiban lancar.
Ukuran Likuiditas Piutang Usaha
Bagi kebanyakan perusahaan menjual secara kredit, rekening dan wesel tagih
merupakan bagian penting dari modal kerja. Dalam menilai likuiditas, termasuk
kualitas modal kerja dan rasio lancar , maka perlu untuk mengukur kualitas dan
likuiditas piutang. Baik kualitas dan likuiditas piutang dipengaruhi oleh tingkat
turnover mereka . Kualitas mengacu pada kemungkinan koleksi tanpa kehilangan .
Sebuah ukuran kemungkinan ini adalah proporsi piutang dalam hal pembayaran
yang ditetapkan oleh perusahaan . Pengalaman menunjukkan bahwa piutang lama
y ang beredar di luar tanggal jatuh tempo mereka , semakin rendah kemungkinan
koleksi . Tingkat turnover mereka merupakan indikator umur piutang . Indikator ini
sangat berguna bila dibandingkan dengan tingkat turnover yang diharapkan
dihitung dengan menggunakan persyaratan kredit yang diijinkan . Likuiditas
mengacu pada kecepatan dalam mengkonversi piutang menjadi kas . Tingkat
perputaran piutang adalah ukuran kecepatan ini .
Perputaran Piutang usaha
Rasio perputaran piutang usaha dihitung sebagai berikut:

Piutang dari penjualan normal harus dimasukkan ketika menghitung perputaran

piutang . Kita juga harus mencakup hanya penjualan kredit ketika menghitung rasio
ini karena penjualan tunai tidak menciptakan piutang . Sejak laporan keuangan
jarang secara terpisah mengungkapkan tunai dan penjualan kredit , analisis kami
sering harus menghitung rasio ini menggunakan total penjualan bersih ( yaitu,
dengan asumsi penjualan tunai tidak signifikan ) . Jika penjualan tunai tidak
signifikan , maka rasio ini kurang berguna . Namun, jika proporsi penjualan tunai
terhadap total penjualan relatif stabil , maka tahun - ke - tahun perbandingan
perubahan dalam rasio perputaran piutang dapat diandalkan . Cara yang paling
langsung bagi kita untuk menentukan piutang rata-rata piutang adalah dengan
menambahkan awal dan akhir piutang untuk periode dan dibagi dengan dua .
Menggunakan angka bulanan atau kuartalan menghasilkan perkiraan yang lebih
akurat . Semakin bahwa penjualan berfluktuasi , semakin besar kemungkinan rasio
ini terdistorsi . Rasio perputaran piutang menunjukkan seberapa sering , rata-rata ,
piutang berputar - yaitu , yang diterima dan dikumpulkan selama setahun.
Jumlah hari dalam Menagih Piutang

Meskipun rasio perputaran piutang usaha mengukur kecepatan penagihan dan

berguna untuk tujuan perbandingan, tidak langsung dibandingkan dengan kondisi
perdagangan perusahaan yang ke pelanggan. Perbandingan ini dibuat dengan
mengubah rasio perputaran menjadi hari untuk menagih piutang. Jumlah hari
penagiha piutang adalah jumlah hari yang dibutuhkan, secara rata-rata, untuk
menagih piutang berdasarkan saldo akhir tahun piutang. Hal ini dihitung dengan
membagi piutang dengan rata-rata penjualan harian sebagai berikut:

Interpretasi Ukuran Likuiditas Piutang

Tingkat perputaran piutang dan periode penagihan akan berguna dibandingkan
dengan rata-rata industri atau dengan perjanjian kredit yang diberikan oleh
perusahaan. Ketika periode penagihan dibandingkan dengan perjanjian penjualan
yang diperbolehkan oleh perusahaan, kita dapat menilai sejauh mana pelanggan
yang membayar tepat waktu. Misalnya, jika perjanjian kredit biasa dijual 40 hari,
maka periode pengumpulan piutang dari 75 hari mencerminkan satu atau lebih dari
kondisi berikut:
 Usaha penagihan yang buruk.
 Keterlambatan pembayaran pelanggan.
 Pelanggan dalam kesulitan keuangan
Kondisi pertama menuntut tindakan korektif manajerial, sementara dua lainnya
merefleksikan kualitas dan likuiditas piutang dan menuntut tindakan manajerial
yang bijaksana. Langkah awal adalah untuk menentukan apakah piutang mewakili
aktivitas penjualan perusahaan. Sebagai contoh, piutang dapat dijual kepada SPE
dan, jika SPE ini terstruktur dengan baik, piutang akan dihapus dari buku.
sementara penjualan piutang mungkin, oleh karena itu, mendistorsi perhitungan
rasio. Hal ini tidak biasa bagi perusahaan untuk terus melayani akun untuk SPE.
Dalam hal ini jumlah total piutang servis disediakan dalam catatan kaki. Ini dapat
ditambahkan dengan yang dilaporkan di neraca untuk tiba di total piutang yang
beredar. Rasio perputaran kemudian dihitung dengan menggunakan total piutang
yang beredar.
Tren periode penagihan dari waktu ke waktu sangat penting untuk membantu
menilai kualitas dan likuiditas piutang. Kecenderungan lain yang perlu diwaspadai
adalah hubungan antara penyisihan piutang tak tertagih dan piutang kotor, dihitung

sebagai berikut:
Ukuran Perputaran Persediaan
Persediaan sering merupakan bagian penting dari aktiva lancar. Alasan untuk ini
sering tidak ada hubungannya dengan kebutuhan perusahaan untuk
mempertahankan dana cair yang memadai. Persediaan adalah investasi yang
dilakukan untuk tujuan memperoleh kembali melalui penjualan kepada pelanggan
. Pada kebanyakan perusahaan , tingkat tertentu persediaan harus disimpan. Jika
persediaan tidak memadai , volume penjualan menurun di bawah tingkat yang dapat
dicapai. Sebaliknya, persediaan yang berlebihan mengekspos perusahaan untuk
biaya penyimpanan, asuransi , pajak , usang , dan kerusakan fisik . Persediaan
berlebihan juga mengikat dana yang dapat digunakan lebih menguntungkan di
tempat lain . Karena risiko dalam menyimpan persediaan , dan mengingat bahwa
persediaan selanjutnya dihapus dari kas dari piutang tersebut , mereka biasanya
dianggap sebagai aset lancar yang paling tidak likuid.

Perputaran Persediaan
Rasio perputaran persediaan mengukur rata-rata kecepatan di mana persediaan
bergerak melalui dan keluar dari perusahaan. Perputaran persediaan dihitung
sebagai berikut:

Jumlah hari Penjualan dalam Persediaan

Ukuran lain perputaran persediaan berguna dalam menilai pembelian dan produksi
kebijakan perusahaan adalah jumlah hari penjualan dalam persediaan, dihitung
sebagai berikut:

Interpretasi Perputaran Persediaan

Rasio lancar memperlihatkan komponen aktiva lancar sebagai sumber dana untuk
berpotensi melunasi kewajiban lancar. Dilihat dari pandangan sama, rasio
perputaran persediaan memberikan ukuran kualitas dan likuiditas komponen
persediaan aktiva lancar. Kualitas persediaan mengacu pada kemampuan
perusahaan untuk menggunakan dan membuang persediaan.
Ketika perputaran persediaan menurun dari waktu ke waktu, atau kurang dari angka
industri, ini menunjukkan bergerak lambat persediaan dikaitkan keusangan,
permintaan yang lemah, atau tidak terjual. Kondisi ini mempertanyakan kelayakan
sebuah perusahaan pemulihan biaya persediaan.
Analisis Bagaimana – Jika
Analisis bagaimana –jika merupakan teknik yang berguna untuk melihat dampak
perubahan kondisi atau kebijakan terhadap sumber daya suatu perusahaan
Struktur Modal dan Solvabilitas
Dasar-dasar Solvabilitas
Analisis solvabilitas memiliki beberapa elemen kunci, salah satunya analisis
struktur modal. Struktur modal mengacu pada sumber pendanaan perusahaan.
Pendanaan dapat diperoleh dari modal ekuitas yang relative permanen hingga
sumber pendanaan jangka pendek sementara yang lebih berisiko. Elememen kunci
solvabilitas jangka panjang lainnya adalah laba atau kemampuan menghasilkan laba
yang menunjukkan kemampuan berulang untuk menghasilkan kas dari operasi.
Arus laba yang stabil merupakan ukuran penting atas kemampuan perusahaan untuk
meminjam saat kekurangan kas. Hal itu juga merupakan ukuran kemampuan
perusahaan untuk bangkit dari kondisi kesulitan keuangan. Pemberi pinjaman
biasanya melindungi diri mereka dari kemungkinan gagal bayar dengan memberi
persyaratan utang. Persyaratan utang biasanya dirancang untuk :
1. Menekankan ukuran kekuatan keuangan utama seperti rasio lancar dan rasio
utang terhadap ekuitas
2. Menghindari penerbitan utang tambahan
3. Memastikan tidak adanya pengeluaran sumber daya perusahaan melalui
dividen yang berlebihan atau akuisisi
Pentingnya Struktur Modal
Struktur modal merupakan pendanaan ekuitas dan utang pada suatu perusahaan
yang sering dihitung berdasarkan besaran relative berbagai sumber pendanaan.
Karakteristik Utang dan Ekuitas
Kepentingan untuk menganalisis struktur modal berasal dari berbagai perspektif,
salah satunya adalah perbedaan antara utang dan ekuitas. Ekuitas (equity) mengacu
pada risiko modal suatu perusahaan. Karakteristik modal mencakup:
1. Pengembaliannya yang tidak pasti dan tidak tentu serta tidak adanya pola
pembayaran kembali.
2. Biasanya bersifat permanen, tangguh di saat-saat sulit, dan tidak memiliki
persyaratan dividen wajib.
Modal utang (debt) jangka pendek maupun jangka panjang harus dibayar kembali.
Bagi investor saham biasa, utang mencerminkan risiko kerugian invenstasi
diimbangi potensi keuntungan dari leverage keuangan. Leverage keuangan
merupakan penggunaan utang untuk meningkatkan laba.
Motivasi memperoleh modal utang adalah :
1. Bunga atas sebagian besar utang jumlahnya tetap, dan jika Bungan lebih
kecil daripada pengembalian atas asset operasi bersih, selisih pengembalian
tersebut akan menjadi keuntungan bagi investor ekuitas.
2. Bungan merupakan beban yang dapat mengurangi pajak, sedangkan dividen
tidak.
Konsep leverage keuangan
Perusahaan yang dengan leverage keuangan disebut memperdagangkan ekuitas.
Hal ini menunjukkan perusahaan menggunakan modal ekuitas sebagai dasar
pinjaman untuk mendapatkan kelebihan pengembalian.
Penyesuaian untuk Analisis Struktur Modal
a. Pajak penghasilan tangguhan (Deferred Income Tax). Pajak sebagai utang
atau ekuitas tergantung pada sifat tangguhan, pengalaman akun di masa
lalu(seperti pola pertumbuhhannya), dan kemungkinan pembalikan di masa
depan.
b. Sewa guna usaha operasi (Operating Lease). Saat ini praktik akuntasi
mewajibkan sebagian besar pendanaan sewa guna usaha jangka panjang
yang tidak dapat dibatalkan disajikan sebagai utang.
c. Pendanaan di luar neraca (Off-balance-sheet Financing). Beberapa manager
menyatakan utangnya terlalu rendah. Beberapa cara untuk melakukan hal
ini seperti perjanjian pendanaan di luar neraca menggunakan entitas
bertujuan khusus dan invenstasi metode ekuitas.
d. Kewajiban kontinjen (Contingent Liabilities). Umumnya cadangan yang
menimbulkan beban terhadap laba juga dianggap sebagai kewajiban.
e. Hak minoritas (Minority Interest). Akun ini bukan kewajiban seperti utang
karena tidak ada kewajiban untuk membayar dividend an pembayaran
kembali pokok.
f. Utang yang dapat dikonversi (Convertible Debt). Biasanya disajikan
sebagai kewajiban lainnya (atau sebagai pos yang terpisah dari daftar utang
maupun ekutias). Jika dikonversi menjadi saham biasa, maka utang ini dapat
dikelompokkan menjadi ekuitas untuk tujuan analisis struktur modal.
 g. Saham preferen (Preferred Stock). Merupakan karakteristik ekuitas
(sebagian besar saham preferen tidak mengharuskan membayar dividen).
Namun jika diharuskan, harus dianggap sebagai utang.
Komposisi Struktur Modal dan Solvablitas
Risiko fundamental struktur modal dengan utang adalah risiko tidak cukupnya kas
pada saat-saat sulit.
Ukuran struktur modal untuk analisis solvabilitas
Rasio struktur modal merupakan alat analisis solvabilitas lainnya. Rasio yang
umum digunakan adalah:

a. Total Utang terhadap Todal Modal

Rasio total utang :

Total utang = utang lancar+utang jangka panjang+kewajiban lainnya

Total modal = total utang+ekuitas pemegang saham
b. Total Utang terhadap Modal Ekuitas
Rumus:

c. Utang Jangka Panjang terhadap Modal Ekuitas

Untuk mengukur hubungan antara utang jangka panjang (kewajiban tak
lancar) terhadap modal ekuitas.
Rumus :

d. Utang Jangka Pendek terhadap Total Utang

Merupakan indicator ketergantungan perusahaan terhadap pendanaan
jangka pendek. Biasanya terpengaruh oleh perubahan tingkat bunga.
Interpretasi Ukuran Struktur Modal
Analisis common size dan rasio struktur modal umumnya mengukur risiko struktur
modal perusahaan. Makin tinggi proporsi utang, makin besar beban Bunga tetap
dan pembayaran kembali utang, dan makin besar kemungkinan gagal bayar pada
periode penurunan laba atau masa sulit. Ikuran struktur modal digunakan sebagai
alat penyaring.
Ukuran Solvabilitas Berdasarkan Aset
Komposisi Aset dalam Analisis Solvabilitas
Analisis komposisi asset merupakan alat penting dalam menilai risiko yang
dihadapi struktur modal suatu perusahaan.
Salah satu keterbatasan ukuran struktur modal adalah ketidakmampuannya untuk
melihat ketersediaan arus kas untuk melunasi utang perusahaan. Saat utang
dilunasi, ukuran struktur modal biasanya membaik, sementara persyaratan kas
tahunan untuk membayar Bunga atau menyisihkan dana tidak berubah atau
meningkat. Pembatasan ini menyorot pentingnya peranan cakupan laba perusahaan
atau kemampuan menghasilkan laba sebagai sumber pembayaran Bunga dan pokok
pinjaman.
Hubungan Laba dengan Beban Tetap
Hubungan antara laba dengan beban tetap merupakan bagian dari analisis cakupan
laba. Rumus :

Menghitung beban Tetap

Bunga yang terjadi. Merupakan beban tetap yang paling jelas dan nyata yang timbul
akibat utang. Beban bunga berbeda dengan bunga yang dibayar karena :
1. Perubahan utang bunga
2. Kapitalisasi Bunga yang disajikan bersih
3. Amortisasi diskon dan premium
Bungan implisit atas kewajiban sewa guna usaha. Saat sewa dikapilitasi bunga
pembayaran sewa dimasukkan dalam beban bunga pada laporan laba rugi meskipun
sebagian besar saldo ini biasanya dianggap sebagai pelunasan pokok kewajiban.
Persyaratan dividen saham preferen anak perusahaan dengan kepemilikan
mayoritas. Dianggap sebagai beban karena memiliki prioritas di atas distribusi laba
untuk perusahaan induk. Rumus:

Persyaratan Pembayaran Kembali Pokok Pinjaman

Pembayaran kembali pokok pinjaman dari prespektif arus keluar dianggap sama
sulitnya dengan pembayaran bunga. Pada kasus pembayaran sewa, kewajiban
perusahaan untuk melunasi pokok dan bunga harus dipenuhi secara bersamaan.
Berikut beberapa alasan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman tidak
diakui dalam perhitungan rasio laba terhadap beban tetap :
 Rasio laba terhadap beban tetap berdasarkan pendapatan. Diasumsikan jika
rasio berada pada tingkat yang memuaskan, perusahaan dapat melakuklan
pendanaan kembali kewajiban yang jatuh tempo. Karena itu, pelunasannya
tidak perlu berasal dari laba.
 Jika suatui perusahaan memiliki rasio utang terhadap ekuitas yang dapat
diterima, maka perusahaan seharusnya mampu meminjam kembali utang
untuk melunasi pembayaran pokok.
 Memasukkan pembayaran pokok pinjaman akan menghasilkan perhitungan
ganda. Argumentasi ini memiliki kebenaran jika utang digunakan untuk
memperoleh aset yang dapat disusutkan, dan jika terdapat kaitan antara pola
penyusutan dengan pembayaran kembali pokok pinjaman. Kita harus
mengakui bahwa penyusutan dapat dipulihkan hanya jika terdapat
keuntungan atau paling tidak saat operasi mencapai titik impas. Karena itu,
keabsahan argumen ini bergantung pada beberapa kondisi.
 Masalah memasukkan persyaratan membayar kembali utang pada beban
tetap adalah tidak semuaperjanjian utang mengharuskan penyisihan dana
atau kewajiban pembayaran kembali yang sama.
Jaminan untuk membayar beban tetap
Jaminan untuk membayar beban tetap atas anak perusahaan yang tidak
dikonsolidasi atau entitas yang tidak terafiliasi harus ditambahkan pada beban tetap
jika persyaratan untuk melunasi jaminan terlihat jelas.
Beban tetap lainnya
Analisis terhadap beban tetap seharusnya tidak hanya dibatasi pada pembayaran
bungan dan persyaratan pembayaran kembali pokok pinjaman tapi juga mencakup
seluruh kewajiban pembayaran sewa jangka panjang dan terutama jika sewa
tersebut adalah sewa yang tidak bisa dibatalkan. Beban tambahan yang tidak
langsung terkait dengan utang, tetapi dianggap komitmen jangka panjang yang
bersifat tetap adalah kontrak pembelian jangka panjang yang tidak dapat dibatalkan
dan jumlahnya di atas persyaratan normal.
Menghitung Laba Terhadap Beban Tetap
Untuk memudahkan penyajian, dua pos (cadangan) tidak dimasukkan dalam rasio
di atas, tetapi pos ini perlu dimasukkan dalam rasio jika ada :
1. Kerugian anak perusahaan dengan kepemilikan mayoritas harus
diperhitungkan secara keseluruhan saat menghitung laba.
2. Kerugian investasi pada anak perusahaan dengan kepemilikan kurang dari
50% yang menggunakan metode ekuitas tidak perlu dimasukkan ke laba,
kecuali untuk utang anak perusahaan yang dijamin oleh perusahaan.
Analisis Periode Penagihan Bunga
Ukuran cakupan laba lainnya adalah rasio periode penagihdan bunga. Rasio ini
mengabaikan sebagian besar penyesuaian pada pembilang dan penyebut seperti
pada pembahasan rasio laba terhadap beban tetap. Meskipun perhitungannya

sederhana, rasio ini memiliki kemungkinan kesalahan dan tidak seefektif alat
analisis seperti rasio laba terhadap beban tetap.
Hubungan Arus Kas dengan Beban Tetap
Perusahaan harus membayar beban tetap secara tunai, sementara laba bersih
mencakup pendapatan yang dihasilkan dan beban yang tidak selalu menghasilkan
atau membutuhkan kas dengan segera. Bagian ini menjelaskan ukuran cakupan
beban tetap berbasis kas untuk mengatasi keterbatasan ini.
Rasio Arus Kas terhadap Beban Tetap
Rasio ini dihitung dengan menggunakan kas dari operasi sebagai pembilang sebagai
ganti dari laba pada rasio laba terhadap beban tetap. Kas dari operasi disajikan pada

laporan arus kas.

Kas dari Operasi yang Permanen

Hubungan antara arus kas operasi perusahaan dengan beban tetap penting dalam
analisis solvabilitas jangka panjang. Hal ini biasanya dilakukan dalam evaluasi
komponen arus kas operasi. Misalnya, penyusutan yang ditambahkan kembali pada
laba bersih permanen dibandingkan dengan laba bersih karena pemulihan
penyusutan yang dapat digunakan untuk melunasi utang. Asumsi ini berlaku hanya
pada jangka pendek. Pada jangka panjang, pengembalian kas harus digunakan
untuk mengganti aset tetap. Perubahan modal kerja operasi yang permanen sering
kali sulit dinilai. Modal kerja operasi lebih terkait dengan penjualan dibandingkan
dengan laba sebelum pajak sehingga sering kali lebih stabil dibandingkan arus kas
operasi.
Cakupan Laba atas Dividen Saham Preferen
Analisis saham preferen sering kali memperoleh manfaat dari ukuran cakupan laba
atas dividen saham preferen. Analisis ini serupa dengan analisis bagaimana laba
menutup beban tetap terkait utang. Perhitungan ini harus memasukkan seluruh
beban yang terjadi sebelum dividen saham preferen dalam beban tetap. Karena
dividen saham preferen bukan merupakan pengurang pajak, dividen ini harus
dibayar dengan laba setelah pajak. Rasio ini dihitung dengan:
Jika terdapat dua atau lebih jenis saham prefern beredar, rasio cakupan biasanya
dihitung untuk tiap penerbitan dengan mengurangi persyaratan dividen penerbitan
berikutnya, serta mencakup seluruh beban tetap sebelumnya dan dividen saham
preferen yang telah diterbitkan sebelumnya.
Interprestasi Ukuran Cakupan Laba
Ukuran cakupan laba memberikan pemahaman mengenai kemampuan perusahaan
untuk memenuhi beban tetapnya dari laba berjalan. Terdapat korelasi yang tinggi
antara cakupan laba dengan tingkat gagal bayar utang, yaitu makin tinggi cakupan,
makin rendah tingkat gagal bayar.
Pentingnya Keragaman Dan Daya Tahan Laba Untuk Cakupan Laba
Faktor penting dalam mengevaluasi ukuran cakupan laba adalah perilaku laba dan
arus kas dari waktu ke waktu. Makin stabil pola laba perusahaan, makin rendah
ukuran cakupan laba yang dapat diterima. Ketidakpastian dapat menyebabkan
perlunya rasio cakupan laba yang lebih tinggi. Baik variabilitas laba maupun daya
tahan laba merupakan ukuran umum dari ketidakpastian ini sepanjang waktu.
Pentingnya Ukuran dan Asumsi Cakupan Laba
Dalam menentukan tingkat cakupan laba yang dapat diterima tergantung dari
metode perhitungan yang digunakan. Perhitungan rasio laba terhadap cakupan
beban tetap dapat dihitung menggunakan laba sebelum operasi yang dihentikan, pos
luar biasa, dan dampak kumulatif perubahan akuntansi.
Risiko dan Pengembalian Struktur Modal
Suatu perusahaan dapat meningkatkan risiko (dan potensi pengembalian)
pemegang saham dengan meningkatkan utang, mengganti ekuitas dengan utang
sehingga menghasilkan struktur modal yang lebih berbahaya, dan adanya hubungan
yang spekulatif antara risiko dan pengembalian pada struktur modal.
 BAB XI
ANALISIS DAN PENILAIAN EKUITAS

Daya tahan laba secara luas mencakup stabilitas, prediksi, keragaman, dan tren laba.
Analisis penilaian ekuitas menekankan laba dan pengukuran akuntansi lain untuk
menghitung nilai perusahaan. Peramalan laba memperhitungkan kekuatan laba,
teknik estimasi, dan mekanisme pengawasan.
DAYA TAHAN LABA
Analisis ini membantu menghasilkan ramalan kekuatan laba untuk penilaian yang
andal. Analisis keuangan yang baik dapat mengenali komponen laba yang stabil
dan dapat diprediksi atau komponen yang mampu “bertahan”.
Penyusunan Ulang dan Penyesuaian Laba
Salah stau aktivitas analisis ekuitas adalah untuk menyusun laba dan komponen
laba sehinggga dapat memisahakan elemen yang stabil, normal, dan terus-menerus
dengan elemen acak, tidak tentu, tidak biasa dan tidak berulang. Penyusunan ulang
juga berguna untuk mengetahui elemen laba kini yang seharusnya dicakup dalam
hasil operasi pada satu atau beberapa periode sebelumnya.
Informasi mengenai Daya Tahan Laba
Analisis hasil operasi untuk menyusun dan menyesuaikan laba membutuhkan
informasi yang relevan dan andal. Sumber informasi ini yaitu:
1. Laporan laba rugi
2. Laporan keuangan lainnya dan catatan atas laporan keuangan
3. Management Discussion and Anaysis
Informasi relevan mencakup informasi yang mempengaruhi kemampuan laba untuk
dapat dibandingkan dan diinterpretasikan. Misalnya, perubahan kombinasi produk,
inovasi teknologi, penghentian kerja dan keterbatasan bahan baku.
Penyusunan Ulang Laba dan Komponen Laba
Penyusunan ulang dan penyesuaian laba dapat membantu menetapkan kekuatan
laba suatu perusahaan. Penyusunan ulang bertujuan untuk menyusun komponen
laba guna menyajikan klasifikasi yang lebih berarti dan format yang relevan untuk
analisis. Komponen dapat dibagi, diatur atau dihilangkan pengaruh pajaknya, tetapi
totalnya harus direkonsiliasi terhadap laba bersih untuk tiap periode. Perlakuan
yang sama diterapkan pada komponen seperti ekuitas dalam laba (rugi) anak
perusahaan atau afiliasi yang belum direkonsiliasi. Komponen yang dilaporkan
setelah pajak harus dikeluarkan bersamaan dengan dampak pajak mereka jika
diklasifikasi ulang terpisah dari laba operasi yang berlanjut.
Penyesuaian Laba dan Komponen Laba
Proses penyesuaian menggunakan data dari laporan laba rugi yang disusun ulang
dan informasi yang tersedia untuk meletakkan komponen laba pada periode yang
lebih layak. Untuk perubahan prinsip atau estimasi akuntasi, seluruh jumlah tahun
yang dianalisis harus disesuaikan dalam basis yang dapat dibandingkan. Perubahan
estimasi dalam praktek diterapkan secara prospektif dengan sedikit pengecualian.
Sebelum menilai daya tahan laba,kita perlu memperoleh angka laporan keuangan
dengan beberapa penyesuaian. Seluruh komponen laba harus dipertimbangkan, jika
kita telah menetapkan bahwa suatu komponen akan dikeluarkan dari periode
pelaporannya, komponen tersebut dapat dipindahkan pada hasil operasi periode-
periode sebelumnya dan disebar sepanjang periode-periode yang sedang dianalisis,
meskipun penyebarannya dapat mebantu dalam penentuan kekuatan laba, hal ini
tidak membantu dalam penentuan tren laba.
Faktor Penentu Daya Tahan Laba
Setelah menyusun dan menyesuaikan laba, analisis berikutnya akan menentukan
daya tahan laba. Manajemen laba, keragaman, tren, dan insentif merupakan
penentuan daya tahan laba yang potensial. Kita juga sebaiknya menilai daya tahan
laba baik sepanjang siklus usaha maupun untuk jangka panjang.
Tren dan Daya Tahan Laba
Tren laba dapat dinilai melalui metode statistik atau dengan pernyataan tren. Tren
laba sering kali mengungkapkan petunjuk mengenai kinerja perusahaan saat ini dan
masa depan serta menilai kualitas manejemen. Mungkin salah satu motivasi utama
manajemen laba adalah untuk mempengaruhi tren laba karena dalam praktik
manajemen laba mengasumsikan tren laba penting bagi penilaian.
Majemen dan Daya Tahan Laba
Terdapat beberapa persyaratan untuk memenuhi definisi manajemen laba.
Persyaratan ini penting karena akan membedakan manajemen laba dengan salah
saji dan distori. Manajemen laba menggunakan prinsip pelaporan akuntansi yang
diterima dengan tujuan untuk melaporkan hasil tertentu.
Beberapa bentuk manajemen laba yang harus diwaspadai mencakup:
· Perubahan metode atau asumsi akuntansi
· Menghapus keuntungan dan kerugian luar biasa (dan tidak biasa). Praktik
ini memidahkan dampak terhadap laba yang tidak biasa dan tidak
diperkirakan yang dapat berpengaruh buruk pada tren laba.
· “Mandi besar”. Teknik ini mengakui beban periode masa depan pada masa
kini, jika kinerja periode masa kini sangat buruk. Praktik ini melepaskan
beban masa depan dari laba masa depan.
· Penurunan nilai. Penurunan nilai aktiva operasi seprti pabrik dan peralatan
dan aktiva tak berwujud seperti goodwill saat hasil operasi sedang buruk
merupakan alata manajemen laba lainnya.
· Menentukan waktu pengakuan pendapatan dan beban. Teknik ini mengatur
waktu pengakuan pendapatan dan beban untuk melakukan menajemen laba,
termasuk manajemen tren.
Insentif dan Daya Tahan Manajemen
Analisis harus mengakui insentif bagi manajer terkait dengan laba.
Manajemen laba sering kali awalnya dicapai dengan pelaporan laba yang terlalu
rendah. Hal ini menciptakan cadangan untuk dapat digunakan pada periode dengan
laba rendah dimasa depan. Dengan adanya insentif kinerja bagi manajer, dan
penggunaan angka akuntansi untuk mengendalikan dan mengawasi kinerja mereka,
analisis harus menyadari adanya potensi manajemen laba dan bahkan salah saji.
Analisis harus mampu mengenali perusahaan yang memiliki dorongan kuat untuk
melakukan manajemen laba, dan kemudian meneliti praktik akuntansi perusahaan
untuk memastikan integritas laporan keuangan.
Pos Laba yang Bertahan dan Sementara
Penyusunan ulang dan penyesuaian laba untuk penelitian ekuitas
bergantung pada pemisahaan komponen laba yang stabil dan bertahan dengan
komponen acak sementara. Penilaian daya tahan penting dalam penentuan kekuatan
laba. Peramalan laba juga bergantung pada daya tahan. Bagian penting dalam
analisis adalah menilai daya tahan komponen keuntungan dan kerugian dalam laba.
Analisis dan Interpretasi Pos Sementara
Tujuan analisis dan interpretasi pos luar biasa adalah:
1. Menentukan apakah suatu pos bersifat sementara (tidak bertahan). Proses
ini melibatkan penilaian apakah pos tersebut tidak biasa, bukan pos operasi,
atau tidk berulang.
2. Menentukan penyesuaian yang diperlukan setelah mengetahui penilaian
daya tahan. Sering kali diperlukan penyesuaian khusus untuk evaluasi
maupun peramalan laba.
Menentukan Daya Tahan (Sifat Sementara) suatu pos. Adanya insentif bagi manajer
terkait dengan pelaporan pos sementara, membuat kita harus melakukan evaluasi
independen mengenai apakah suatu keuntungan atau kerugian bersifat sementara.
Untuk tujuan ini pos tersebut dibagi dalam dua kategori besar: operasi yang
berulang dan operasi yang tidak berulang.
1. Keuntungan dan kerugian operasi berulang
Keuntungan dan kerugian ini terkait dengan aktivitas operasi tetapi jarang
terjadi atau tidak dapat diprediksi. Analisis keuntungan dan kerugian operasi
yang tidak berulang harus mengakui sifat jarang terjadi dan pola berulangnya.
Pos ini dianggap milik periode pelaporan. Analisis pos operasi tidak berulang
tidak langsung memenuhi aturan mekanis. Kita harus menelaah informasi dan
akan menemukan beberapa pos yng lebih bersifat berulang dibandingkan pos
lain serta beberapa lebih bersifat operasional dibandingkan yang lain.
2. Keuntungan dan kerugian nonoperasi yang tidak berulang
Pos ini tidak berulang dan tidak dapat diprediksi dan terjadi diluar operasi
normal. Kejadian yang menyebabkan pos ini biasanya tidak berhubungan,
tidak diinginkan, dan tidak direncanakan, namum tidak selalu seluruhnya
tidak diharapkan. Aktivitas usaha terkait dengan resiko kejadian yang
merugikan atau kejutan yang tiba-tiba terjadi, apakah sifatnya alami atau
buatan manusia.
Penyesuaian Pos Luar Biasa yang Mencerminkan Daya Tahan. Mempertimbangkan
dampak terdapat sumber daya perusahaan dan evaluasi manajemen.
 Dampak pos sementara terhadap sumber daya perusahaan. Keuntungan atau
kerugian akan menaikan atau menurunkan sumber daya. Karena
pengembalian investasi modal mengukur hubungan laba bersih terhadap
sumber daya, keuntungan atau kerugian sementara memengaruhi
pengukuran ini. Semakin besar pos sementara, semakin besar dampaknya
terhadap pengembalian. Dalam peramalan profitabilitas dan pengembalian
investasi, analis harus mempertimbangkan dampak pencatatan pos
sementara dan kemungkinan kejadian masa depan yang menyebabkan pos
sementara.
 Dampak pos sementara dalam evaluasi manajemen. Salah satu implikasi
yang sering dikaitkan dengan keuntungan dan kerugian sementara ialah
kurangnya keterkaitan mereka dengan aktivitas usaha normal. Karenanya,
pos ini jarang digunakan untuk mengevaluasi manajemen.

PENILAIAN EKUITAS BERBASIS LABA

Penilaian perusahaan merupakan tujuan penting bagi banyak pengguna
laporan keuangan. Karena estimasi nilai yang dapat diandalkan dapat digunakan
untuk membuat keputusan. Deskripsi penilaian ekuitas perusahaan tradisional
dilakukan berdasarkan metode diskonto arus kas (discounted cash flow – DCF).
Berdasarkan metode ini, nilai ekuitas perusahaan dihitung berdasarkan ramalan
arus kas yang tersedia bagi investor ekuitas. Ramalan ini lalu didiskonto
menggunakan biaya modal perusahaan.
Hubungan Antara Harga Saham dengan Data Akuntansi
Sangat penting profitabilitas masa depan dalam menilai perusahaan, yaitu
dengan menggunakan estimasi laba bersih dan nilai buku masa depan. Estimasi
yang akurat atas ukuran ini hanya dapat dilakukan setelah mempertimbangkan
kualitas dan daya tahan laba serta kekuatan laba perusahaan. Metode penilaian
berbasis akuntansi memungkinkan adanya manipulasi dan distorsi laba oleh
manajemen untuk kepentingan pribadi. Oleh karena itu, potensi manipulasi data
akuntansi bisa atau tidak mempengaruhi peramalan nilai perusahaan.
Perkalian Penilaian Dasar
Dua pengukuran penilaian yang sering digunakan adalah rasio ‘harga terhadap nilai
buku’(price to book­- PB) dan rasio ‘harga terhadap laba’(price to earnig- PE).
Pengguna sering kali membuat keputusan investasi berdasarkan nilai rasio ini.
Berikut dijelaskan bagaimana seorang analis mendapatkan rasio “dasar” PB dan PE
tanpa mengacu pada harga pasar saham suatu perusahaan. Melaui perbandingan
rasio dasar ini dengan angka implisit pada harga pasar saham terkini, kita dapat
mengevaluasi nilai investasi suatu perusahaan milik publik. Untuk perusahaan yang
sahamnnya tidak diperdagangkan secara aktif,rasio dasar ini dapat digunakan
sebagai alat untuk mengestimasi nilai ekuitas.
Rasio Harga terhadap Nilai Buku
Rasio harga terhadap nilai buku (price-to-book PB ratio) dihitung sebagai berikut:
Dengan mengganti perhitungan nilai ekuitas berbasis akuntansi pada
pembilangnya.
Penghitungan ini menghasilkan beberapa pemahaman penting. Jika ROCE ini
meningkat depan dan atau pertumbuhan nilai buku meningkat, maka rasio PB
meningkat. Selain itu ketika biaya (resiko) modal ekuitas, k, meningkat, rasio PB
turun. Perhatikan bahwa rasio PB tidak sama dengan satu jika pasar mengharapkan
laba abnormal (baik positif maupun negatif) di masa depan. Jika nilai sekarang laba
masa depan yang abnormal positif (negatif), maka rasio PB akan lebih besar (lebih
kecil) dari 1.
Rasio Harga terhadap Laba
Rasio harga terhadap laba (price to earning-PE ratio) dihitung sebagai berikut:
Ohlson and Juettner-Nauroth (2000) memperlihatkan bahwa ratio PE dapat
disajikan sebagai fungsi dari pertumbuhan jangka pendek (short term growth -
STG) dan pertumbuhan jangka panjang (long term growth - LTG) atas laba per
saham (earning per share - EPS)
Dimana r merupakan biaya modal ekuitas,STG (LTG) adalah perkiraan perubahan
persentase laba per saham jangka pendek(jangka panjang)relatif terhadap taksirn
pertumbuhan “normal”. STG>LTG dan LTG < r2. STG dapat dianggap sebagai
konsensus analis terhadap tingkat pertumbuhan selama lima tahun dan LTG
merupakan tingkat inflasi jangka panjang yang melewati horizon peramalan.
Persamaan ini memberikan dua pemahaman penting:1)Rasio PE berhubungan
terbalik dengan biaya modal,yaitu rasio ini lebih rendah (lebih tinggi) untuk biaya
modal ekuitas yang lebih tinggi (lebih rendah), dan 2)Rasio PE berhubungan positif
dengan taksiran pertumbuhan laba per saham relatif terhadap pertumbuhan normal.
Rasio PE tidak terkait dengan tingkat laba absolut(apakah laba per saham tinggi
atau rendah),hanya memperlihatkan tingkat dimana laba per saham diharapkan
meningkat relatif terhadap taksiran pertumbuhan.
Hubungan Rasio PB dan Rasio PE
Perusahaan dengan rasio P/B dan P/E yang tinggi (kotak I) adalah
perusahaan yang memiliki harapan laba sisa positif dan laba bersih (I) yang
diharapkan akan naik dibandingkan saat ini. Ini merupakan perusahaan dengan
kinerja tertinggi (pertumbuhan yang tinggi). Sebaliknya,rasio P/B dan P/e yang
rendah (kotak IV) menunjukkan taksiran laba sisa negatif dan laba masa depan yang
lebih kecil daripada laba saat ini. Jelas bahwa perusahaan ini mengalami kesulitan
serius karena investasi mereeka saat ini diperkirakan tidak menghasilkan
pengembalian yang lebih besar dari biaya modal,dan profitabilitas ditaksir lebih
rendah dari saat ini. Perusahaan dengan rasio P/B tinggi dan P/E rendah (kotak II)
diharapkan melaporkan laba sisa positif,meskipun laba menurun. Perusahaan ini
masih menghasilkan investasi produk (nilai sekarang yang positif) namun dalam
tahap penurunan. Dan perusahaan dengan rasio P/B rendah dan P/E tinggi (kotak
III) tidak mampu menghasilkan nilai sekarang investasi yang positif, namun
profitabilitas diharapkan akan meningkat dibandingkan saat ini. Perusahaan ini
sedang memperbaiki operasi mereka,tetapi belum menyelesaikan kesulitan
operasinnya.
KEKUATAN LABA DAN PERAMALAN UNTUK TUJUAN PENILAIN
Kekuatan Laba
Kekuatan Laba (earning Laba) mengacu pada tingkat laba perusahaan yang
diharapkan akan terjadi pada masa depan. Dengan sedikit pengecualian, kekuatan
laba di akui sebagai faktor utama dalam penilaian perusahaan. Model penilain
berbasis akuntansi mencakup kapitalisasi kekuatan laba, dimana kapitalisasi ini
melibatkan penggunaan suatu faktor atau penggandaan yang mencerminkan biaya
modal dan taksiran risiko dan pengembalian masa depan. Banyak analisis laba dan
laporan keuangan yang ditujukan untuk menentukan kekuatan laba.
Mengukur Kekuatan Laba
Kekuatan laba merupakan konsep yang berasal dari analisis keuangan, bukan
akuntansi. Konsep ini melihat stabilitas dan daya tahan laba serta komponen laba.
Laporan keuangan digunakan untuk menghitung kekuatan laba. Perhitungan ini
membutuhkan pengetahuan, penilain, pengalaman, dan perspektif. Laba merupakan
pengukuran yang paling handal dan relevan untuk tujuan penilain. Meskipun
penilaian berorientasi masa depan, kita harus mengakui relevansi kinerja
perusahaan saat ini dan sebelumnya untuk mengestimasi kinerja masa depan. Laba
periode akhir yang melampaui siklus usaha mencerminkan kinerja opersional aktual
dan memberikan kita suatu perspektif atas aktivitas operasi dimana kita adapat
mengestimasi kinerja masa depan. Penilaian sangat penting untuk beberapa
keputusan (seperti investasi, pemberian pinajaman, perencanaan apajak, keputusan
pengendalaian atas peselisihan penilaian). Karenanya, estimasi penilaian harus
kredibel dan harsu dipertahankan, dan kita harus meneliti jika terdapat
penyimpangan dari norma.
Rentang Waktu kekuatan Laba
Periode satu tahun seringkali terlalu singkat untuk mengukur laba dengan andal.
Hal ini disebabkan karena sifat aktivitas investasi dan aktivitas pendanan yang
sebagian besar jangka panajang, dampak siklus usaha, dan adanya berbagai faktor
yang tidak berulang. Pengukuran terbaik kekuatan laba suatu perusahaan adalah
dengan menggunakan laba rata-rata (komulatif) selama beberapa tahun. Rentang
waktu untuk menghitung laba rata-rata umumnya adalah 5 tahun (biasanya hingga
10 tahun). Perpanjangan periode ini menugurangi distrosi, ketidakteraturan , dan
dampak sementara lainnya yang mengurangi relevansi laba satu athun. Perhitungan
laba lima tahun sering kali menekankan pengalaman terakhir sekaligus menghindar
kinerja yang tidak relevan.
Tren Laba merupakan faktor penting dalam perhitungan kekuatan laba. Jika laba
memperlihatkan tren yang bertahan, kita dapat menyesuaikan proses rata-rata untuk
memberikan bobot yang lebih berat atas laba terkini.
Menyesuaikan Laba per Saham
Kekuatan laba dihitung dengan menggunakan seluruh komponen laba. Setiap pos
pendapatan dan beban merupakan bagian dari pengalaman operasi perusahaan.
Masalahnya adalah pada tahun yang mana kita menempatkan pose tersebut saat
menghitung kekuatan laba. Pada kasus tertentu analisis laba kita mungkin terbatas
pada jangka pendek, pos-pos pada serangkaian laba jangka pendek disesuaikan jika
lebih terakait pada periode sebelumnya.
Jika hal ini dilakukan dengan basis per saham, setiap pos harus disesuaikan terhadap
dampak pajak dengan menggunakan tarif pajak perusahaan kecuali jika terdapat
tarif pajak tertentu. Seluruh pos juga harus dibagi dengan jumlah saham yang
digunakan untuk menghitung laba per saham.
Peramalan Laba
Bagian utama analisis laporan keuangan dan penilaian adalah peramalan laba. Dari
perpektif analisis, evaluasi tingkat laba sangat terkait dengan peramlan laba. Hal ini
disebabkan ramalan laba yang relevan melibatkan analisis komponen laba dan
penilaian mereka di masa depan. Peramalan laba mengikuti analisis komponen laba
dan melibatkan pembuatan pembuatan estimasi laba masa depan.
Mekanisme Peramalan Laba
Permalan mengharuskan kita untuk menggunakan seluruh informasi yang tersedia
secara efektif, termasuk laba periode sebelumnya. Peramalan juga mendapatkan
manfaat dari pemisahan (disaggregation). Pemisahan melibatkan penggunaan laba
berdasarkan lini produk atau segmen dan teruatam berguna jika segmen tersebut
memiliki perbedaan risiko, profitabilitas, atau pertumbuhan.
Penelitian anlisis mengungkapkan berbagai karakteristik statistik dalam laba.
Peretumbuhan laba tahunan sering kali bergerak secara acak. Bagi beberapa
pengguna hal ini berarti pertumbuhan laba tidak dapat diramalkan, tetapi penelitian
ini mencerminkan prilaku keseluruhan dan bukan perilaku perusahaan individu.
Peramalan laba yang andal tidak dapat dihasilkan dari ekstrapolasi sesderhana dari
pertumbuhan atau tren laba masa lalu. Namun dilakukan dengan mengananlisi
komponen laba dan mempertimbangkan seluruh informasi yang tersedia, baik
kauntitatif. Juag melibatkan peramalan komponen ini dan spekulasi mengenai
kondisi usaha masa depan.
Elemen Peramalan Laba
Elemen pada peramalan laba adalah memeriksa kewajaran ramalan. Untuk tujuan
ini sering kali digunakan angka pengembalian investasi modal. Jika ramalan laba
menghasilkan pengembalian yang sangat berbeda dengan pengembalian masa lalu
atau pengembalian industri, kita harus menilai kembali ramalan dan prosesnya.
Perbedaan pengembalian ramalan dengan yang sewajarnya terjadi harus dijelaskan.
Pengembalian investasi modal tergantung dari laba, sementara laba merupakan
produk kualitas produk manajemen dan manajemen aktiva.
 Kualitas manajemen. Dibutuhkan manajemen yang memilki akses ke
berbagai sumber daya untuk menghidupkan aktiva melalui penggunaan
yang efesien dan menguntungkan. Stabilitas hubungan dan tren dapat
diasumsikan stabil jika menunjukkan tidak ada perubahan besar atas
keahlian, kedalaman, dan kelangsungan manajemen. Disamping itu juga,
menunjukkan tidak adanya perubahan yang besar pada jenis usaha yang
sesuai dengan keahlian manajemen.
 Manajemen aktiva. Perusahaan membutuhkan aktiva untuk
mengembangkan operasi. Kelangsungan keberhasilan dan ramalan
pertumbuhan bergantung pada sumber pendanaan dan dampaknya terhadap
laba.

Kondisi keuangan suatu perusahaan merupakan elemen peramalan laba lainnya.

Kurangnya likuiditas dapat membatasi keberhasilan manajemen dan struktur modal
yang berisiko dapat membatasi tindakan manajemen. Semua ini disertai faktor-
faktor seperti ekonomi, industri, dan faktor kompetitif lain, merupakan hal yang
relevan terhadap peramalan laba.
Melaporkan Peramalan Laba
 Peramalan manajemen berbeda dengan peramalan yang dilakukan analis
keuangan. Kendalan peramalan tergantung pada akses informasi dan asumsinya.
SEC menyarankan agar peramalan dilakukan dengan “itikad baik” dengan landasan
yang layak. SEC merekomendasi agar peramalan disajikan dalam format laporan
keuangan dan disertai dengan informasi yang cukup bagi investor untukm menilai
kendalan. SEC memiliki aturan safe harbor yang melindungi perusahaan dari
tuntutan hukum jika prediksi mereka tidak menjadi kenyataan.
Laporan Interim untuk Pengawasan dan Revisi Estimasi Laba
Laporan keuangan interim merupakan sumber informasi yang berharga
untuk mengawasi kinerja. Laporan ini berguna untuk merevisi estimasi kekuatan
laba dan peramalan laba. Namun tetap harus disadari bahwa laporan keuangan
interim memiliki keterbatasan yang terkait dengan kesulitan untuk meletakan
komponen laba pada periode kurang dari satu tahun.
Penyesuaian Akuntansi Akhir Tahun
Menentukan hasil operasi untuk periode satu tahun membutuhkan beberapa
penyesuaian akrual dan estimasi. Penyesuain ini mencakup pengakuan pendapatan,
menentukan biaya persediaan, alokasi overhead, mencari nilai pasar sekuritas, dan
memperkirakan piutang tak tertagih.
Aktivitas Usaha Musiman
Beberapa perusahaan memiliki aktivitas usaha musiman. Penjualan,
produksi, dan aktivitas operasi lain sering kali tidak dapat dibagi sama antar periode
interim. Hal ini dapat mendistorsi perbandingan laba interim. Selain itu juga dapat
menimbulkan masalah pada alokasi biaya-biaya yang sifatnya diskresioner, seperti
iklan, penelitian, pengembangan, perbaikan dan pemeliharaan.
Metode Pelaporan Menyeluruh
Laporan kuartalan merupakan bagian dari keseluruhan satu tahun dan
bukannya periode diskrit, mensyaratkan pengakuan pendapatan dan beban. Hal ini
mencakup penyusutan persediaan, diskon atas kuantitas, dan piutang tak tertagih.
Persyaratan Pelaporan Interim SEC
1. Laporan interim komparatif dan laporan keuangan hingga tanggal ini dapat
diberi judul tidak diaudit tetapi harus dimasukan dalam laporan tahunan.
 2. Neraca komparatif.
3. Laporaan arus kas hingga hari ini.
4. Informasi pro forma mengenai penggabungan usaha yang dicatat sebagai
pembelian.
5. Kesesuaian dengan prinsip akuntansi berlaku umumdan pengungkapan
perubahan akuntansi, termasuk surat dari auditor.
6. Analisis naratif manajemen mengenai hasil operasi.
7. Pengungkapan mengenai apakah Form 8-K diisi selama periode –
melaporkan apakah terdapat penyesuaian laba yang tidak biasa atau
pergantian auditor.
Analisis Implikasi Laporan Interim
Analisis harus waspada terhadap kesalahan estimasi dan diskresi yang
melekat pada laporan interim. Terbatasnya keterlibatan auditor pada laporan
interim mengurangi keandalan laporan interim relative terhadap laporan tahunan
yang diaudit. Peraturan pasar modal memberikan sejumlah keyakinan, meskipun
terbatas.