International Ergonomic Society

MEMORIA 2003
1. CARTA DE RESPONSABILIDAD
Declaración de Responsabilidad
El presente documento contiene información veraz y suficiente respecto al desarrollo del

negocio de La Bolsa de Valores de Lima, durante el año 2003. Sin perjuicio de la
responsabilidad que compete al emisor, los firmantes se hacen responsables por su
contenido, conforme a las disposiciones legales aplicables.
___________________________ ________________________
Federico Oviedo Vidal Rafael D’Angelo Serra
Gerente de General Presidente
2. CARTA DEL PRESIDENTE
Señores accionistas,
De acuerdo a lo establecido en las disposiciones legales y estatutarias vigentes, los

miembros del Directorio tienen a bien someter a su consideración y aprobación, la Memoria
Anual y los Estados Financieros correspondientes al ejercicio que terminó el 31 de diciembre
del 2003, los cuales han sido auditados por la firma Dongo-Soria-Gaveglio y Asociados,
Sociedad Civil, firma miembro de Price Waterhouse.
Es grato manifestarles que el 2003 ha sido un año con resultados muy positivos para nuestra
institución, en el que pudimos concretar la conversión de la Bolsa de Valores de Lima de
Asociación Civil a Sociedad Anónima, lo cual nos permitirá llevar a cabo nuevas actividades y
plantearnos retos adicionales para el desarrollo de la Institución y por consiguiente del
mercado de valores peruano.
En lo que se refiere a la actividad bursátil, en el período que hemos terminado, nuestros

Indices alcanzaron los niveles más altos de los últimos diez años, continuando con la
tendencia alcista registrada en el año 2002. Asimismo, se logró un aumento de casi 3,500
millones de dólares en el valor de las empresas listadas, lo cual hizo que el nivel de
capitalización del mercado superara los 16 mil millones de dólares. Esta rentabilidad,
permitió consolidarnos como la mejor alternativa de inversión en el mercado de capitales
peruano, y como una de las plazas bursátiles más rentables de América Latina durante el
periodo.
Los mencionados resultados se han producido debido a una serie de factores, tanto en el
ámbito nacional como en el internacional. En el aspecto macroeconómico, el Perú ha sido
uno de los países de la región con mejor desempeño durante el 2003, registrando un
crecimiento de 4% en el PBI y un nivel de inflación anual de 2.48% entre otros indicadores
importantes, lo que contribuyó a que el gobierno central cumpliera con las metas
establecidas con el Fondo Monetario Internacional (FMI). Este desempeño ha generado un
clima de confianza en la estabilidad económica del país y ha hecho posible que la percepción
del riesgo por parte de los inversionistas internacionales disminuya significativamente hasta
llegar a un nivel de 318 puntos al cierre del año, lo cual nos sitúa en el ranking
latinoamericano en el tercer lugar después de Chile y México.
En el plano internacional, el aumento en los precios de los minerales ha dado un impulso

muy importante al valor de las acciones de las empresas mineras listadas en la BVL, lo cual
unido a la recuperación de la economía norteamericana y el mejor desempeño de las
principales plazas bursátiles del mundo en relación con el 2002, ha generado un entorno
favorable para el incremento de la inversión bursátil.
En este contexto, la Bolsa de Valores de Lima ha continuado destinando sus esfuerzos a

brindar un espacio de negociación eficiente y moderno, que se convierta en una opción de
inversión para un número mayor de personas y empresas. Así, hemos continuado trabajando
en la generación de nuevos productos y servicios bursátiles y en mejorar aquellos que ya
estaban en funcionamiento.
Uno de los proyectos más importantes que pudo concretarse durante el 2003 es el
Segmento de Capital de Riesgo de la BVL, que tiene como objetivo constituirse como una de
las principales alternativas para que las empresas mineras juniors puedan obtener el
financiamiento necesario para sus actividades de exploración, a través del mercado de
valores.
Finalmente, el texto que a continuación se desarrolla ha sido elaborado considerando las

especificaciones requeridas por la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores y se
ha procurado incluir aquellos aspectos más relevantes del ámbito en el cual se han realizado
las operaciones de la Institución.
Presidente del Directorio
3. RESEÑA HISTORICA
La Bolsa de Valores de Lima tiene antecedentes en el Tribunal del Consulado que fue en el
siglo XIX el más alto tribunal de comercio y tuvo un papel decisivo en el nacimiento de la
entonces Bolsa de Comercio de Lima, en el marco de las medidas liberales del Presidente del
Perú Mariscal Ramón Castilla, el 31 de diciembre de 1860.
En las tres décadas iniciales la Bolsa logró registrar las cotizaciones nominales de las
principales plazas comerciales.
La Bolsa resurgió vigorosamente impulsada por el presidente Nicolás de Piérola con el

nombre de Bolsa Comercial de Lima en 1898. Editándose ese año el primer número del
Boletín de la Bolsa Comercial de Lima, el mismo que se publica hasta nuestros días . Se
negociaron acciones, bonos y cédulas, destacando las de Bancos y Aseguradoras y la deuda
peruana.
La incertidumbre y enorme fluctuación de los valores entre 1929 y 1932 y después la

Segunda Guerra Mundial; indujeron a una nueva reforma que dieron lugar a la creación de la
nueva Bolsa de Comercio de Lima en 1951.
El 22 de setiembre de 1970, se constituyó la Bolsa de Valores de Lima como una asociación

civil sin fines de lucro conforme a los Decretos Leyes 18302 y 18350, promulgados la
dictadura militar gobernante.
En la década de los años 90, se reforma el marco institucional del mercado de valores con
los Decretos Leyes 755, en 1991, 861 en 1996; y la Ley 26749 en el año 2002, a fin de
ajustarlo al nuevo entorno que genera la apertura económica del país.
En marzo de 1996 la Bolsa de Valores de Lima se fusionó por absorción con la Bolsa de
Valores de Arequipa. Siendo a la fecha la Bolsa de Valores de Lima la única Bolsa de Valores
en el mercado peruano
En mayo de 1997 se escindió de la Bolsa de Valores de Lima la Gerencia de Operaciones

convirtiéndose en CAVALI ICLV S.A., institución encargada de la compensación y liquidación
de valores.
Mediante Asamblea General Extraordinaria de Asociados de 19 de Noviembre de 2002 se

acordó la transformación de la Bolsa de Valores de Lima a sociedad anónima, a partir del 01 de
enero de 2003.
Actualmente la BVL ha logrado un desarrollo importante que le permite disponer de
moderna tecnología destacándose la automatización de sus procesos, particularmente de
difusión de información de emisores y el sistema de negociación electrónica, que permite a
las Sociedades Agentes de Bolsa efectuar transacciones de valores en forma remota y
contribuye a una mayor transparencia de las operaciones.
4.- ECONOMÍA PERUANA Y COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE CAPITALES
ENTORNO ECONOMICO
Por quinto año consecutivo, la economía peruana registró una variación positiva en su
producción, estimada en 3.97%, cifra menor a la obtenida el año anterior (4.9%) pero muy
próxima a la meta de 4% establecida por el gobierno en el Marco Macroeconómico
Multianual 2004 - 2006.
A lo largo del 2003 la producción nacional mostró en cada uno de los doce meses tasas de
crecimiento positivas, destacando las registradas en el primer trimestre que alcanzaron
niveles cercanos al 6%. En este sentido, es importante señalar que al cierre del año se
contabilizaron 30 meses continuos de crecimiento de la economía (desde julio 2001).
Los sólidos fundamentos macroeconómicos y la estabilidad del sistema financiero

promovieron que el riesgo país llegara a sus niveles mínimos históricos, a pesar del clima
político incierto que de alguna manera afectó las decisiones de inversión en el sector
privado.
PRODUCCION
El crecimiento del Producto Bruto Interno por tercer año consecutivo estuvo determinado en
mayor medida por el sector minero (6.7%), el cual se vio favorecido por los mayores precios
en el mercado internacional y también por una mayor producción de oro y zinc.
Las alzas más relevantes se dieron en las cotizaciones del plomo (70%), el estaño (54%) y
el cobre (44%), en tanto que el oro superó la barrera de los US$ 400 por onza. Todo esto
fue consecuencia de una mayor demanda de parte de EE.UU. y China, así como por la
depreciación del dólar frente al euro y al yen.
Otros sectores que aportaron al incremento del PBI fueron la electricidad (4.2%) y la
construcción (4.0%). En el primer caso, se fundamenta por la mayor generación eléctrica
hidráulica y térmica. En el caso de la construcción, se debió al impulso que recibió la
edificación de viviendas, particularmente las ejecutadas por los programas Mi Vivienda y
Techo Propio implementados por el Gobierno.
Por el contrario, en el sector pesquero se observó un considerable descenso en su

producción (-13.4%) debido a las adversas condiciones oceanográficas y a los 192 días de
veda establecidos para la pesca de anchoveta.
INFLACION Y DEVALUACION
Estas variables fundamentales de la economía continuaron mostrando una trayectoria
equilibrada permitiendo un escenario adecuado para las actividades productivas. El
Indice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana registró una inflación anual de
2.48%, que si bien es una de las tasas más bajas de la región, viene a ser la
variación más elevada de los últimos tres años.
En esta cifra fue determinante el aumento de precios de los combustibles registrada en
marzo, que generó a su vez un incremento en las tarifas de transporte, así como las
alzas de los últimos meses en algunos de los precios de alimentos básicos
proveniente del sector agrario.
El tipo de cambio promedio de diciembre 2003 se ubicó en S/. 3.472 soles por dólar (3.515
soles en diciembre 2002) mostrando una apreciación de 1.22%. Cabe destacar que en este
año, el precio del dólar no registró variaciones significativas, manteniéndose en el rango de
3.46 - 3.51 soles.
MONEDA Y CREDITO
Desde el año 2002 la política monetaria ejecutada por el Banco Central de Reserva esta
dirigida hacia un esquema de metas explícitas de inflación. Bajo este marco, el ente emisor a
inicios de año anunció que sus decisiones estarían orientadas a lograr que la inflación anual
sea 2.5% con un rango de tolerancia de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo.
El manejo monetario estuvo orientado a una postura expansiva, flexibilizándose la posición

en el segundo semestre al efectuarse reducciones en las tasas de interés referenciales ante
un escenario de presiones a la baja en la tasa de inflación, lo que inclusive llevo a revisar sus
proyecciones hasta 1.5%. Sin embargo, en los últimos meses del año hubo un cambio de
escenario ante un incremento en los precios de algunos alimentos esenciales.
En este contexto, el saldo promedio de emisión primaria registró un incremento en el año de

10%, luego de haber registrado tasas anuales de 5% en los meses de julio y agosto.
El BCRP mantuvo la política de flotación cambiaria con intervención, efectuando
compras por 3,465 millones de soles, cifra que supera ampliamente a las
intervenciones realizadas en los últimos años.
La liquidez en moneda nacional obtuvo un aumento anual de 11.8% mientras que la de

moneda extranjera descendió 3.3%. Del mismo modo, el crédito al sector privado en
moneda nacional creció 4.2% en tanto que el de moneda extranjera bajo 5.6%
La tasa de interés interbancaria mostró un comportamiento equilibrado con niveles de

volatilidad mínimos, siendo el nivel promedio de 3.4%. Las tasas pasivas promedios del
sistema bancario mostraron un continuo descenso aunque a un ritmo gradual, en tanto que
las tasas activas reflejaron similar comportamiento hasta mayo para después iniciar una
ligera trayectoria ascendente.
SECTOR EXTERNO
En el 2003 la balanza comercial mostró un superávit cercano a los 710 millones de dólares,
cifra muy superior a la del año 2002 (207 millones de dólares).
En este resultado destaca el crecimiento de 17.1% obtenido por las exportaciones, el cual
estuvo sustentado por las mayores ventas de productos tradicionales que subieron 18.2% y
no tradicionales que lo hicieron en 14.9%, destacando en el primer rubro las exportaciones
de metales (especialmente el oro), en tanto que en el segundo grupo sobresale la mayor
comercialización de productos textiles, favorecido por el ATPDEA.
Por su parte, las importaciones se incrementaron en 10.8% al registrarse un monto de

8,244.4 millones de dólares. Entre los rubros que observaron una mayor demanda en este
año figuran combustibles (39.9%) y materias primas para la industria (6.8%).
Es importante señalar que la relación de términos de intercambio con el exterior experimentó
una apreciable mejora de 10.9% al pasar de 89.3 a 99.0, debido al mayor aumento de los
precios de las exportaciones (14.8%) respecto al de las importaciones (3.5%).
MERCADO BURSATIL
La Bolsa de Valores de Lima en su mercado de acciones se convirtió nuevamente en la
alternativa más rentable del sistema, al experimentar durante el año incrementos continuos
en sus índices de cotizaciones.
El Indice General BVL alcanzó el mayor crecimiento de los últimos 10 años, al registrar una
variación anual de 74.93%, mientras que el Indice Selectivo BVL subió 81.35%. Por su
parte, el nuevo Indice Selectivo Perú-15 (ISP-15), creado para medir el comportamiento de
las acciones de empresas que registran la mayor parte de sus actividades en el Perú,
aumentó 70.36%
En la obtención de estos resultados fue determinante el inusitado auge que mostró el sector
minero, ante el apreciable incremento de las cotizaciones de los metales en el mercado
internacional. De esta manera, el Indice del Sector Mineras se elevó en 178% en razón de
los elevados rendimientos generados por las acciones comunes de Cerro Verde (1477%),
Atacocha inversión (368%), Volcan serie B (256%) y Buenaventura comunes (115%).
Adicionalmente, nuestro mercado se vio favorecido por la estabilidad macroeconómica

evidenciada por el país durante al año, así como por la apreciable reducción del riesgo país
de acuerdo al spread EMBI+ que descendió de 610 pbs a 312 pbs en el 2003. Entre los
factores externos, podemos citar la decisión de la Reserva Federal norteamericana de
recortar su tasa de interés referencial a 1%, nivel no visto desde 1958.
Otros valores líquidos que también generaron elevadas ganancias durante el año fueron
Southern (PCU) con 249.7%, Yahoo con 166.9%, Ferreyros con 109.6%, Minsur Inv con
75.6% y Telefónica (TEF) con 75.2%
La Capitalización Bursátil continuó en alza por cuarto año consecutivo, elevándose en 26.7%
en el 2003, cerrando con una valorización de 16,083.8 millones de dólares. La mayor
participación en esta cifra correspondió a los sectores de mineras comunes (32%), servicios
públicos (17%) y bancos-financieras (12%).
Por el contrario, el volumen transado mantuvo la trayectoria descendente iniciada en 1997,

alcanzándose la cifra de 2,255 millones de dólares al cierre de 2003. Nuevamente la
negociación con valores de renta fija concentró los mayores montos con el 49% del total,
seguido por renta variable (41%) y las operaciones de reporte (10%). El mecanismo
Mercado de Instrumentos de Emisión No Masiva acumuló 970 mil dólares.
Luego de seis años consecutivos de descensos, en el 2003 se registró un incremento en el

número de operaciones realizadas, al efectuarse 103,637 transacciones, destacando el
crecimiento de 50% obtenido por las operaciones efectuadas con valores de renta variable,
básicamente con acciones y ADR’s.
En cuanto a la negociación con valores representativos de deuda, se observó un menor

movimiento tanto en el mercado de negociación continua (-34%) como en el mercado de
dinero (-3%), apreciándose un cambio en la composición del monto transado, por una
mayor participación de las operaciones realizadas con valores emitidos en moneda extranjera
frente a las realizadas con títulos emitidos en soles.
El estado en su esfuerzo por impulsar el mercado de valores local, instituyó el Programa

Creadores de Mercado, mediante el cual se efectúan colocaciones internas de Bonos
Soberanos en soles, buscando mantener un perfil de endeudamiento óptimo con niveles de
riesgo aceptables. Desde abril del 2003 se han realizado colocaciones por 1,711 millones de
soles, lo cual incrementó la liquidez del mercado secundario.
5.- BVL EN NÚMEROS
2002 2003
Variación del IGBVL

Nominal 18.32% 74.93%
En dólares 16.28% 76.34%
Media Diaria
Millones de Soles 41.00 31.34
Millones de Dólares 11.73 9.02
Volumen
Renta Variable
Instrum. De Deuda
Colocación Primaria
Millones de Soles 90.03 0
Millones de Dólares 25.92 0
MIENM (*)
Compañías Listadas 230 230
Capitalización
(*) Mercado de Instrumentos de Emisión No Masiva
6.- EFICIENCIA OPERATIVA
Durante el ejercicio 2003, la BVL continuó con la política de reingeniería y automatización de

los procesos, obteniendo resultados favorables y a la vez cumpliendo objetivos trazados en
las fechas estipuladas.
Cabe mencionar que el presente año se implementó el sistema de recepción electrónica de
información de los emisores, MVNET, el cual ha significado reducción de costos y tiempos de
elaboración, presentación y recepción de la información de hechos de importancia y estados
financieros de los emisores y de la propia Bolsa de Valores de Lima S.A.
7.- TRADING Y DESARROLLO DEL MERCADO
MIENM
En los últimos meses del año se realizó una evaluación general sobre el funcionamiento del
Mercado de Instrumentos de Emisión No Masiva (MIENM) luego de la cual el Directorio de la
Institución acordó la realización de un estudio de mercado a cargo de una empresa
investigadora de Marketing, a fin de poder identificar los aspectos que deberían ser
revisados para impulsar el funcionamiento de este mecanismo de negociación. Los
resultados de este estudio de mercado estarían concluidos en el mes de enero del año 2004.
Cabe resaltar que la negociación en el MIENM se reactivo en los últimos meses del año,
realizándose en todo el 2003 cerca de 150 operaciones por un monto aproximado de 3.5
millones de soles.
NUEVOS PRODUCTOS Y SERVICIOS
INDICE SELECTIVO PERU-15

En vista de que nuestros índices de cotizaciones IGBVL e ISBVL consideran valores
extranjeros en sus carteras, se vio la necesidad de contar con un nuevo indicador
que mida solamente el comportamiento de las acciones de empresas que registren la
mayor parte de sus actividades en el país.
Con este propósito, se implementó el Indice Selectivo Perú-15 cuya difusión se inició desde
inicios del 2003, convirtiéndose en un instrumento adicional que permite hacer un
seguimiento detallado del mercado y que tiene una mayor correlación con el
desenvolvimiento de la economía peruana.
INDICE PARA EL MERCADO DE DERIVADOS

A partir del mes de enero, también se inició la difusión al mercado de un Indice para el
Mercado de Derivados cuya metodología de cálculo fuera aprobada en Junio del 2002 por el
Consejo Directivo de la Institución. Este indicador ha sido denominado ID1-BVL y el
propósito de su difusión es formar una curva de rendimiento que sea conocida por el
mercado y que posteriormente sirva como base para la negociación de este indicador en el
mercado de derivados.
Asimismo, se puso a disposición de las SAB´s el aplicativo denominado Cliente de Indices, el

cual permite mostrar en tiempo real la información de los diferentes índices bursátiles
elaborados por la Institución (General, Selectivo, Selectivo Perú-15 e ID1-BVL) incluyendo
las carteras respectivas, así como gráficos que muestran la evolución de estos indicadores,
inclusive durante el mismo día de la negociación.
CONEXION BVL - MVNET
El 01 de marzo entró en vigencia la Resolución CONASEV Nº 008-2003-EF/94.10 (del 28 de
enero del 2003), mediante la cual se aprobó el Reglamento del Sistema MVNet, el cual
regula la transmisión e intercambio de documentos e información a través de la Red del
Mercado de Valores Peruano.
La Bolsa de Valores de Lima, en su condición de entidad inscrita en el Registro Público del

Mercado de Valores, figuró entre las primeras entidades preparadas para la utilización del
nuevo sistema el cual, en su nueva versión, y utilizando la tecnología de firmas digitales e
Internet, permite el intercambio electrónico de información entre las entidades obligadas y
CONASEV.
Asimismo, en el mes de junio del 2003 la Bolsa de Valores de Lima culminó con el desarrollo
de la “Conexión BVL – MVNet”, la misma que permite la retransmisión y publicación
automática de los hechos de importancia y estados financieros enviados por las entidades
obligadas a través del Sistema a CONASEV, facilitando así a los emisores el cumplimiento de
sus deberes de información con nuestra Institución.
De esta manera, a partir del 01 de junio, fecha desde la cual es obligatorio el uso del
Sistema MVNet, la Bolsa de Valores de Lima viene difundiendo la información remitida por
las empresas emisoras utilizando este medio, lo cual ha redundado en un mayor y más
frecuente flujo de información disponible para consulta del público inversionista.
NEGOCIACION POR LOTES

A partir del 07 de Octubre se implementó en el Sistema de Negociación Electrónica, el
esquema de negociación por lotes, el cual permite la utilización de unidades de negociación
mayores a uno (lotes) para la negociación de acciones con cotizaciones reducidas. Esta
característica se aplica al mercado de renta variable (operaciones al contado y de reporte).
Bajo este nuevo esquema, se asignará unidades de negociación iguales a 10 acciones para
aquellos valores que sean seleccionados, permitiendo el sistema asignar unidades de
negociación de 10; 1,000; 10,000; 100,000 ó 1 millón de acciones cuando sea necesario. El
precio de la unidad de negociación o lote estará expresado de modo similar a la forma en
que se expresa actualmente el precio por acción y el ingreso de propuestas, es decir, en la
moneda en que el valor ha sido emitido y con dos decimales.
8.- NUEVOS NEGOCIOS
MERCADO ABIERTO
Durante el primer semestre del año se realizaron diversas actividades y coordinaciones con
el Ministerio de Economía y Finanzas - MEF para que el Mercado Abierto de la BVL participe
como Mecanismo Centralizado de Negociación de la Deuda Pública Soberana en el marco del
Programa de Creadores de Mercado para el año 2003.
Estas actividades estuvieron orientadas a participar activamente en el primer y segundo nivel

del mercado secundario de deuda pública, permitiendo el acceso directo al Mercado Abierto
a todos los Creadores de Mercado, Aspirantes a Creadores de Mercado, Inversionistas
Institucionales y otros participantes autorizados.
En el mes de mayo el MEF determinó que en el año 2003 el Mercado Abierto de la BVL
participe en el segundo nivel del mercado secundario de deuda pública.
PARTICIPACION ACCIONARIA EN DATOS TECNICOS S.A.

En el mes de Junio la Bolsa de Valores de Lima y SIF Garban Intercapital México S.A. de C.V.
firmaron un Acuerdo de Intención mediante el cual se establecieron los términos y
condiciones para que la BVL participe en el capital social de la empresa Datos Técnicos S.A.,
adquiriendo el 50% de las acciones, hecho que se formalizó en la Junta General de
Accionistas de dicha empresa realizada el 01 de julio.
Datos Técnicos S.A. es una sociedad anónima constituida en Perú en el año 1997 que presta
servicios a Bancos e Instituciones Financieras a través del Sistema de Mercados Financieros
(SMF) que permite la negociación en tiempo real del mercado de cambios, operaciones de
renta fija y préstamos interbancarios.
SEGMENTO DE CAPITAL DE RIESGO

A mediados del mes de Setiembre fue inaugurado el Segmento de Capital de Riesgo de la
BVL en el marco de la XXVI Convención Minera realizada en la ciudad de Arequipa.
El Segmento de Capital de Riesgo fue creado con el objetivo de ofrecer a las empresas
mineras juniors latinoamericanas, las condiciones y facilidades necesarias para obtener el
financiamiento que necesitan para sus actividades de desarrollo y/o exploración.
Este nuevo segmento se perfila como el mecanismo adecuado para el financiamiento de

empresas cuyas características particulares no les permiten acceder a los mecanismos
tradicionales de financiamiento del sistema financiero.
La reglamentación para el funcionamiento del Segmento de Capital de Riesgo de la BVL se

aprobó mediante Resolución CONASEV Nro. 069-2003-EF/94.10 publicada el 24 de setiembre
del 2003. Asimismo, el Directorio de la BVL aprobó el Código de Estándares de Reporte para
informar sobre Recursos Minerales y Reservas de Mena, el mismo que debe ser considerado
para la elaboración de los reportes geológicos y toda información de dominio público de las
empresas juniors.
9.- RELACIONES CORPORATIVAS
FIAB-FIBV
A lo largo del año 2003, la Bolsa de Valores de Lima ha mantenido una comunicación
constante con la Federación Iberoamericana de Bolsas (FIAB), así como con la Federación
Internacional de Bolsas de Valores (FIBV). Dicha comunicación se ha realizado a través de la
participación en algunos Comités de Trabajo organizados por estas Instituciones y
principalmente a través de las encuestas que sobre diversos temas envían dichas entidades,
las mismas que tienen como objetivo mantener información actualizada sobre el desempeño
de las Bolsas de Valores alrededor del mundo.
10.- RELACIONES INSTITUCIONALES

Del 10 al 14 de marzo, el Dr. Rafael D’Angelo y el Dr. Federico Oviedo participaron en el
Prospectors & Developers Association of Canada PDAC International Convention, realizado
en Canada.
Del 28 al 30 de mayo Participó el Dr. Federico Oviedo como Panelista del OECD Fourth
Meeting Latin American Corporate Governance Roudtable, realizado en la ciudad Santiago de
Chile.
El 14 y 15 de julio, el Dr. Federico Oviedo participó en el Sub- Comité de Trabajo FIAB

realizado en la ciudad de Santiago de Chile.
El Dr. Rafael D'Angelo y el Dr. Federico Oviedo participaron en el Encuentro Nacional de

Minería realizado el 05 de setiembre en la ciudad de Arequipa.
Del 06 al 09 de setiembre, El Dr. Rafael D'Angelo y el Dr. Federico Oviedo participaron en la

XXX Asamblea General Ordinaria FIAB realizada en la ciudad de Quito, Ecuador.
Del 12 al 14 de octubre, el Dr. Rafael D'Angelo y el Sr. Rafael Carranza participaron en the
World Federation of Exchanges General Assembly, realizada en la ciudad de New York –
USA.
Del 02 al 04 de noviembre, el Dr. Federico Oviedo asistió al High Level Working Meeting and
Consultation on the OECD Priciples of Corporate Governance, organizado por el World Bank
en la ciudad de París, Francia.
Prensa
En el 2003, las actividades de prensa se centraron en la organización de conferencias y
reuniones con los medios de comunicación a nivel local como al interior del país, para la
difusión de temas relacionados con las actividades, proyectos y mecanismos de la Bolsa de
Valores de Lima, así como con la coyuntura económica y política que incidieron directamente
ese año en la evolución del mercado bursátil:
 Difusión de la rentabilidades mensuales registradas a lo largo del año por la BVL con las
respectivas razones que explicaron las mismas, a través de conferencias , notas de
prensa. Se destacó el hecho que durante todos los meses del año la BVL registró
variaciones positivas en sus índices bursátiles.
 Difusión del listado y negociación en la Rueda de Bolsa de la Emisión Internacional de
Bonos Globales del Gobierno Central, denominados Bonos 2015, por un valor de US$ 500
millones
 Implementación del servicio MVNet, por el cual a partir del 1 de marzo, las empresas
emisoras presentaron a través del sistema electrónico toda la información que remiten a
la BVL y a la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y valores – CONASEV
 Promoción de la inscripción y listado de los bonos de la Corporación Andina de Fomento,
el hecho se destacó por tratarse de la primera vez que una persona jurídica internacional
de Derecho Público de índole financiera se acercó a la BVL para estos fines; así como de
la inscripción y negociación de los bonos soberanos de la República Federal de Brasil.
 Posición de la BVL respecto al efecto negativo en el mercado de la posibilidad de la
eliminación de la exoneración tributaria a la ganancia de capital obtenida en Bolsa.
 Promoción a lo largo del año del Segmento de Capital de Riesgo, para financiar
proyectos, y anuncio del lanzamiento y presentación del mismo, en el marco de la XXVI
Convención Minera realizada en setiembre en la ciudad de Arequipa. Para estos fines se
establecieron contactos y se incorporaron también al directorio de prensa de la BVL, a los
medios de comunicación vinculados al sector minero peruano.
 Balance Bursátil 2003, en el que se destacó a la BVL como la mejor alternativa de
inversión del año del Sistema Financiero Peruano, así como el hecho que la rentabilidad
de la BVL en el 2003 fue la mayor de los últimos diez años.
EDUCACIÓN BURSÁTIL
CHARLAS Y CONFERENCIAS
Durante el año, la Bolsa de Valores de Lima continuó con su misión de difundir el
funcionamiento del mercado de valores peruano, por lo cual prosiguió con el dictado de
charlas y conferencias a estudiantes de diferentes instituciones educativas como
universidades, institutos de educación superior y colegios, tanto en Lima como en provincias.
Los temas y expositores fueron diversos, adecuándose a los requerimientos y necesidades de
cada institución. Asimismo, se dictó una charla sobre el funcionamiento del Mercado de
Valores Peruano y la BVL para los alumnos del Tecnológico de Monterrey (México) que
visitaron la Bolsa de Valores de Lima en el mes de Octubre.
11.- INFORMACION FINANCIERA
Análisis de las Operaciones y Situación Económica Financiera de la Bolsa
En lo referente a la gestión financiera 2003, la utilidad Neta fue de S/.6,573,486.
En lo referido a Ingresos destaca la retribución por negociación en S/.3,387,172

(S/.2,868,952 en 2002) y la caída en otros ingresos en S/.1,427,905 (S/.7,485,920 en 2002).
En lo referido a Gastos destaca la reducción de Provisiones en S/.1,402,312 (S/.7,560,348 en
2002) sin embargo se incrementó el resultado por exposición a la inflación en S/1,350,090
(S/.288,011 en 2002).
Información Financiera Auditada correspondiente al Ejercicio Económico 2003
Los estados financieros al 31 de diciembre de 2003 de la Bolsa, fueron auditados por Dongo
– Soria Gaveglio y Asociados Sociedad Civil firma miembro de la PriceWaterHouseCoopers,
quienes emitieron su opinión sin salvedades, con fecha 19 de enero de 2004. Dichos estados
auditados acompañan a la presente Memoria Anual.
12.- ESTADOS FINANCIEROS
BALANCE GENERAL (Notas 1, 2 y 3)

A VALORES CONSTANTES
ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO
Al 31 de diciembre del Al 31 de diciembre del

2003 2002 2003 2002
S/. S/. S/. S/.
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

Caja y bancos 1,130,795 661,986 Proveedores 345,930 481,070
Inversiones negociables y disponibles para la venta (Nota 39,183,474 37,550,410 Impuestos y contribuciones sociales 616,712 309,041
4)
Retribuciones por cobrar (Nota 5) 1,820,741 1,252,045 Otras cuentas por pagar (Nota 10) 4,318,891 3,199,283
Otras cuentas por cobrar 911,156 717,044 Total del pasivo corriente 5,281,533 3,989,394
Otros activos 69,726 81,838
Total del activo corriente 43,115,892 40,263,323 PATRIMONIO NETO (Nota 11)
Capital 60,886,973 4,416,413
CUENTAS POR COBRAR A LARGO PLAZO (Nota 6) 9,993,436 8,682,56 Reserva legal 665,697 -
4
Excedente de revaluación - 1,996,686
INVERSIONES PERMANENTES (Nota 7) 3,980,767 3,159,685 Resultados acumulados 2,558,282 54,497,063
64,110,952 60,910,162
IMPUESTO A LA RENTA Y PARTICIPACION DE
LOS TRABAJADORES DIFERIDOS (Nota 8) 638,840 - SITUACION TRIBUTARIA (Nota 13)
INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO (Nota 9) 11,593,219 12,246,550 CONTINGENCIAS (Nota 14)
INTANGIBLES 70,331 547,434
69,392,485 64,899,556 69,392,485 64,899,556
Las notas que se acompañan forman parte de los estados financieros.

ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS (Notas 1 y 2)
Por el año terminado el

31 de diciembre
del
2003 2002
S/. S/.
INGRESOS
Retribución por negociación (Nota 16) 3,387,172 -
Cuotas de mantenimiento de asociados (Nota 16) - 2,868,952
Retribución de inscripción y cotización 10,754,888 10,052,206
Retribución de ampliación de emisión 551,765 678,424
Difusión e información 1,936,026 2,363,379
Financieros (Nota 17) 4,040,049 3,887,664
Otros (Nota 18) 1,427,905 7,485,920
22,097,805 27,336,545
GASTOS
Personal (Nota 19) -6,032,263 -6,453,127
Servicios prestados por terceros (Nota 20) -4,674,610 -4,868,729
Provisiones (Nota 21) -1,402,312 -7,560,348
Financieros -172,507 -46,781
Resultado por exposición a la inflación -1,350,090 -288,011
Otros -502,657 -611,209
-14,134,439 -19,828,205
Utilidad/Superávit antes de participación de los trabajadores e

impuesto a la renta 7,963,366 7,508,340
Participación de los trabajadores:
- Corriente (Nota 12) -197,807 -
- Diferida (Nota 8) -37,793 -
Impuesto a la renta:
- Corriente (Nota 13) -1,014,751 -
- Diferido (Nota 8) -139,529 -
Utilidad neta / Superávit neto del año 6,573,486 7,508,340

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO (Notas 1 y 11)
POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2003
Y EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2002
Reserva Reserva Excedente de Resultados

Capital facultativa legal revaluación acumulado Total
s
S/. S/. S/. S/. S/. S/.
Saldos al 1 de enero del 2002 5,177,034 2,899,669 - 546,939 44,638,307 53,261,949

Ajuste 3,301 - - - -21,311 -18,010
Transferencia al superávit acumulado - -2,899,669 - -546,939 3,446,608 -
Redención de certificados de participación -763,922 - - - 230,301 -533,621
Ajuste por cambio de política contable (Nota 2-e) - - - - -1,305,182 -1,305,182
Revaluación de terrenos, unidades de transporte y - - - 1,996,686 - 1,996,686
equipos diversos (Nota 10)
Superávit neto del año - - - - 7,508,340 7,508,340
Saldos al 31 de diciembre del 2002 4,416,413 - - 1,996,686 54,497,063 60,910,162
Ajuste - - - - -5 -5
Capitalización del excedente de revaluación 1,996,686 - - -1,996,686 - -
Capitalización de resultados acumulados 54,473,874 - - - -54,473,874 -
Efecto por adopción de NIC 12 (Nota 2-k) - - - - 816,162 816,162
Distribución de dividendos - - - - -4,188,853 -4,188,853
Utilidad neta del año - - - - 6,573,486 6,573,486
Transferencia a la reserva legal - - 665,697 - -665,697 -
Saldos al 31 de diciembre del 2003 60,886,973 - 665,697 - 2,558,282 64,110,952

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO (Notas 1 y 2-d)

31 de diciembre del
2003 2002
S/. S/.
ACTIVIDADES DE OPERACION
Cobranzas de retribuciones/derechos y servicios 18,009,42 15,813,960
5
Devolución de retribuciones/cuotas de asociados pagadas en exceso (1,241,79 -2,516,502
8)
Pagos de impuestos (5,708,49 -1,927,173
6)
Pagos a proveedores, empleados y terceros (9,491,42 -5,215,669
7)
Otros cobros relativos a la actividad 3,973,97 4,769,164
3
Efectivo neto provisto por las actividades de operación 5,541,677 10,923,780
ACTIVIDADES DE INVERSION
Préstamos a largo plazo a las SAB's (1,244,32 -8,682,564
5)
Adquisición de intangibles (32,24 -289,706
3)
Adquisición de inversiones permanentes (825,91 -
6)
Aumento neto de inversiones negociables y disponibles para la (751,58 -2,778,726
venta 4)
Efectivo neto aplicado a las actividades de inversión -2,854,068 -11,750,996
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Distribución de dividendos (2,218,80 -
0)
Pagos por redención de certificados de participación - -533,621
Efectivo neto aplicado a las actividades de financiamiento (2,218,80 (533,62
0) 1)
Aumento neto (disminución neta) del efectivo 468,809 -1,360,837

Saldo del efectivo al inicio del año 661,98 2,022,823
6
Saldo del efectivo al final del año 1,130,795 661,986

31 de diciembre del
2003 2002
S/. S/.
CONCILIACION DE LA UTILIDAD NETA/SUPERAVIT NETO

CON EL EFECTIVO NETO PROVISTO POR LAS ACTIVIDADES
DE OPERACION
Utilidad neta/Superávit neto del año 6,573,486 7,508,340
Ajustes a la utilidad neta/superávit neto que no afectan los flujos de efectivo
de las actividades de operación:
Depreciación 628,595 1,202,287
Amortización 509,346 800,307
Ajustes 13,728 91,722
Impuesto a la renta y participación de los trabajadores diferidos 177,322 -
Ajuste por participación patrimonial de inversiones permanentes 4,834 (305,826)
Provisión por desmedro en el valor de activos fijos - 3,071,055
Costo neto de retiro de intangibles - 144,777
Valor razonable de inversiones negociables y disponibles para la (881,480) 80,326
venta
Valor razonable de cuentas por cobrar a largo plazo (66,547) -
Costo neto de enajenación de activos fijos 11,003 -
Provisión para cuentas de cobranza dudosa 330,918 2,275,601
Provisión para contingencias legales - 88,862
Reconocimiento de cuentas por cobrar a CAVALI ICLV S.A. - (1,669,781
)
Recupero de provisión para cuentas de cobranza dudosa (237,796) (2,491,894
)
Recupero de provisión para fluctuación de valores - (650,813)
Recupero de cuentas por pagar bursátiles - (223,541)
Recupero de provisión para contingencias legales - (1,517,605
)
Aumento o disminución en el flujo de operaciones por variaciones
netas en activos y pasivos:
Retribuciones por cobrar (568,696) 162,848
Otras cuentas por cobrar (287,234) 2,230,711
Otros activos 12,112 (20,186)
Proveedores, impuestos y contribuciones sociales y otras
cuentas por pagar (677,914) 146,590
Efectivo neto provisto por las actividades de operación 5,541,677 10,923,780
Transacciones no monetarias de importancia

Las siguientes transacciones no han sido consideradas en el estado de flujos de efectivo por no
representar movimiento de fondos:
i) El efecto de la aplicación de la NIC 12 en el año 2003 por S/.816,162 acreditado al
patrimonio neto.
ii) Los dividendos pendientes de pago al 31 de diciembre del 2003 de S/.1,970,053.
iii) El efecto del cambio de política contable en el año 2002 descrito en la Nota 2-e) por
S/.1,305,182.
iv) La revaluación de activos fijos en el año 2002 por S/.1,996,686.
v) La entrega de acciones por parte de CAVALI ICLV S.A. en el año 2002 por S/.450,402 en
pago de sus obligaciones.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
31 DE DICIEMBRE DEL 2003 Y 31 DE DICIEMBRE DEL 2002
1 OPERACIONES
La Bolsa de Valores de Lima se constituyó en 1970 como asociación civil sin fines de lucro y
permaneció bajo dicha condición hasta el 31 de diciembre del 2002. En Asamblea de Asociados
realizada el 19 de noviembre del 2002 se acordó la transformación de la Bolsa de Valores de Lima a
sociedad anónima a partir del 1 de enero del 2003, habiéndose inscrito en los Registros Públicos el 16
de octubre de dicho año bajo la denominación social de Bolsa de Valores de Lima S.A. (en adelante
la Bolsa). Su domicilio legal es Pasaje Acuña 106, Cercado de Lima, Perú.
Las actividades de la Bolsa están normadas por el Decreto Legislativo No.861 - Ley del Mercado de
Valores y sus modificatorias, que incluye la Ley No. 27649, y son supervisadas por la Comisión
Nacional Supervisora de Empresas y Valores - CONASEV. Al respecto, mediante Resolución No.031-
2003-EF/94.10, CONASEV aprobó el estatuto social de la Bolsa.
El objeto social de la Bolsa es facilitar la negociación, a través de rueda de bolsa, de valores inscritos
en ella. Constituyen recursos de la Bolsa las retribuciones que abonan las entidades emisoras de
valores por la inscripción, cotización y ampliación de emisión, así como la retribución por negociación
que abonan los intermediarios bursátiles. Esta retribución corresponde a un porcentaje sobre las
operaciones de compra y venta de valores.
Al 31 de diciembre del 2003, el personal empleado por la Bolsa para desarrollar sus actividades
comprendió a 47 trabajadores (46 trabajadores al 31 de diciembre del 2002).
De acuerdo con la Ley General de Sociedades, los estados financieros al 31 de diciembre del 2003 han
sido formulados por el Directorio, el que los someterá a consideración de la Junta General Obligatoria
de Accionistas que se estima será convocada para marzo del 2004.
Transformación de la Bolsa a sociedad anónima -
El 23 de enero del 2002 se publicó la Ley No.27649 que modificó el Decreto Legislativo No.861 - Ley
del Mercado de Valores. La Primera Disposición Transitoria y Final de la Ley No.27649 estableció que
la Bolsa podría transformarse en sociedad anónima previo acuerdo de la asamblea de asociados.
Asimismo, se estableció que el capital social inicial de la Bolsa debería estar constituido, en adición a
los aportes que puedan ser necesarios para alcanzar el monto mínimo que corresponda, por la
diferencia entre sus activos y pasivos reajustados a valores de mercado según balance auditado al
último día del mes anterior a la fecha de su transformación, el cual debía ser aprobado por la asamblea
de asociados que apruebe la transformación. Dicha diferencia, que ascendió aproximadamente a S/.58
millones, se destinó en su totalidad a integrar el capital social de la sociedad transformada.
En adición, el Artículo 1 de la Resolución CONASEV No.0290-2003-EF/94.10 del 4 de julio del 2003

estableció que, en el supuesto de transformación de las bolsas de valores al amparo de la Primera
Disposición Transitoria y Final de la Ley No.27649, el nuevo capital social mínimo que les resulta de
aplicación será el resultante de la capitalización de la diferencia de sus activos y pasivos según el
último balance previo a la vigencia de la transformación. En este sentido, en aplicación de esta
resolución, la Bolsa modificó su capital social incrementándolo en aproximadamente S/.3 millones
(Nota 11).
2 PRINCIPIOS Y PRACTICAS CONTABLES
Los estados financieros se preparan de acuerdo con las disposiciones legales sobre la materia y los
principios de contabilidad generalmente aceptados en el Perú. Los principios de contabilidad
comprenden sustancialmente a las Normas Internacionales de Contabilidad (NIC) oficializadas a
través de resoluciones emitidas por el Consejo Normativo de Contabilidad. A la fecha de los estados
financieros, el Consejo Normativo de Contabilidad ha oficializado la aplicación de las NIC de la 1 a la
41 y los pronunciamientos del 1 al 35 del Comité de Interpretaciones (SIC).
Los principios y prácticas contables más importantes que han sido aplicados en el registro de las
operaciones y la preparación de los estados financieros son los siguientes:
a) Ajuste de los estados financieros para reconocer los efectos del cambio en el poder adquisitivo de
la moneda -
Los estados financieros han sido ajustados para reflejar el efecto de las variaciones en el poder
adquisitivo de la moneda peruana de acuerdo con la metodología aprobada por el Consejo Normativo
de Contabilidad. Esta metodología requiere la actualización de las partidas no monetarias de los
estados financieros en función a su fecha de origen aplicando los Indices de Precios al por Mayor. Las
partidas monetarias y las partidas en moneda extranjera no son sujetas de ajuste al estar expresadas en
moneda de poder adquisitivo de la fecha de cierre.
La variación en el poder adquisitivo de la moneda con referencia a los índices de Precios al por Mayor,
de acuerdo con estadísticas oficiales para los años 2003 y 2002, ha sido de 2% y 1.7%,
respectivamente.
b) Uso de estimaciones contables -
El proceso de preparación de los estados financieros requiere que la Gerencia lleve a cabo
estimaciones y supuestos para la determinación de los saldos de los activos y pasivos, la exposición de
contingencias y el reconocimiento de los ingresos y gastos. Si estas estimaciones o supuestos, que se
basan en el mejor criterio de la Gerencia a la fecha de los estados financieros, variaran como resultado
de cambios en las premisas en las que se sustentaron, los saldos de los estados financieros serán
corregidos en la fecha en la que el cambio en las estimaciones y supuestos se produzca. Las
principales estimaciones relacionadas con los estados financieros se refieren a la determinación de los
valores razonables, la provisión para cuentas de cobranza dudosa, la depreciación de los bienes del
activo fijo, la amortización de intangibles, la provisión para contingencias y el impuesto a la renta
(corriente y diferido).
c) Saldos en moneda extranjera y ganancias y pérdidas en cambio -
Los saldos en moneda extranjera están expresados en nuevos soles a los tipos de cambio vigentes al
cierre del año. Las diferencias en cambio que generan estos saldos se incorporan en los resultados del
ejercicio en que devengan y se incluyen en la cuenta resultado por exposición a la inflación.
d) Efectivo y equivalentes de efectivo -
Para propósitos del estado de flujos de efectivo, el efectivo y equivalentes de efectivo comprenden el
efectivo disponible y los depósitos bancarios en cuentas corrientes y de ahorros.
e) Instrumentos financieros -
Los instrumentos financieros se definen como cualquier contrato que da lugar, simultáneamente, a un
activo financiero en una empresa y a un pasivo financiero o a un instrumento de capital en otra
empresa. Los activos y pasivos financieros presentados en el balance general corresponden a caja y
bancos, valores negociables, cuentas por cobrar en general, inversiones y los pasivos. Hasta el 30 de
octubre del 2002 los instrumentos financieros se reconocieron en los estados financieros a su costo
histórico. A partir del 31 de octubre del 2002 la Bolsa adoptó de manera anticipada la NIC 39 -
Reconocimiento y medición de instrumentos financieros, cuya aplicación en el Perú rige a partir del 1
de enero del 2003.
La NIC 39 establece criterios específicos para la valuación de los instrumentos financieros mostrados
en el balance general, cuyas fluctuaciones se reconocen en los resultados o en el patrimonio neto en
función de la clasificación que la empresa les haya asignado. Sustancialmente los instrumentos
financieros deben ser reconocidos en los estados financieros a su valor razonable. En el caso de la
Bolsa, el efecto de la adopción de esta NIC ascendió a S/.1,305,182 y se debitó a los resultados
acumulados del año 2002.
Cuando un instrumento financiero es comercializado en un mercado activo y líquido, su precio

estipulado en el mercado brinda la mejor evidencia de su respectivo valor razonable. En los casos en
que los precios estipulados en el mercado no estén disponibles o no pueden ser un indicativo del valor
razonable de los instrumentos financieros, se pueden utilizar para determinar dicho valor razonable, el
valor de mercado de instrumentos financieros similares, el análisis de flujos descontados u otras
técnicas aplicables, los que se basan en factores subjetivos y en muchos casos imprecisos, por lo que
cualquier cambio en los mismos o en la metodología de estimación utilizada podría tener un efecto
significativo sobre los valores razonables de los instrumentos financieros. No obstante que la
Gerencia ha utilizado su mejor juicio en la estimación de los valores razonables de sus instrumentos
financieros, el valor razonable no es un indicativo del valor neto de realización o de liquidación de los
mismos.
Una porción significativa de los activos y pasivos de la Bolsa corresponden a instrumentos financieros
de corto plazo, con vencimientos a plazos menores a un año. Para estos casos, la Gerencia considera
que los valores razonables de tales instrumentos financieros, con excepción de aquellos que cuentan
con valores de cotización, son equivalentes a su correspondiente valor en libros al 31 de diciembre del
2003 y 2002.
f) Valores negociables e inversiones en valores -
La Bolsa ha clasificado y valorizado sus inversiones de la siguiente manera:
 Inversiones negociables y disponibles para la venta: comprenden los valores mobiliarios

representativos de capital y/o deuda y que serán comercializados por la Bolsa antes de su
vencimiento. Se registran inicialmente al costo y se valorizan a valores razonables. En el caso de
los bonos, éstos han sido valorizados descontando flujos de pagos futuros, utilizando las tasas de
rendimiento esperadas por la Bolsa, de manera que tales instrumentos reflejen su valor razonable.
Las tasas de rendimiento utilizadas por la Bolsa son las reportadas por las sociedades
administradoras de fondos mutuos a CONASEV.
 Inversiones permanentes: comprende principalmente la inversión en CAVALI ICLV S.A.,

adquirida con la finalidad de participar patrimonialmente en dicha entidad y ejercer influencia
significativa.
Los ajustes resultantes de cambios en la valorización de estas partidas se incluyen en el estado de

ingresos y gastos. Los intereses recibidos de los valores negociables se registran como ingreso por
intereses. La diferencia entre los ingresos netos recibidos por su enajenación y su valor en libros, se
reconoce en el estado de ingresos y gastos cuando se realizan.
g) Cuentas por cobrar y provisión para cuentas de cobranza dudosa -
Los saldos de las cuentas por cobrar a corto plazo se registran a su valor nominal, neto de su provisión
para cuentas de cobranza dudosa que, en opinión de la Gerencia, permite reflejar las condiciones
corrientes de mercado y aproximar el valor en libros a sus valores razonables. Esta provisión se
determina de acuerdo con las políticas establecidas por la Gerencia de provisionar el saldo total de los
emisores que mantengan parte o la totalidad de sus cuentas impagas por 180 días o más después de la
facturación. Asimismo, los saldos menores a 180 días son revisados periódicamente para ajustarlos a
los niveles necesarios para cubrir las pérdidas potenciales en la cartera de deudores. El efecto de esta
práctica no es significativa con relación a los estados financieros tomados en su conjunto. Las cuentas
incobrables se castigan cuando se identifican como tales.
Los saldos de cuentas por cobrar a largo plazo se registran inicialmente a su valor nominal y se
valorizan a valores razonables. El valor razonable de las cuentas por cobrar a largo plazo ha sido
determinado descontando los flujos de pagos futuros a la tasa del 9% anual para el año 2003 (11%
anual en el 2002).
Los ajustes resultantes de la valorización de las cuentas por cobrar a sus valores razonables se incluyen
en el estado de ingresos y gastos.
h) Inmuebles, mobiliario y equipo y depreciación -
Los inmuebles, mobiliario y equipo se registran al costo y/o a su valor razonable determinado sobre la
base de valorizaciones realizadas por tasadores independientes externos, menos su depreciación
acumulada. El mayor valor en libros que surgió de la revaluación de inmuebles, mobiliario y equipo se
acreditó a la cuenta excedente de revaluación en el patrimonio neto y fue posteriormente capitalizado.
El desmedro en el valor de estos activos como consecuencia de dichas valorizaciones se debita a los
resultados del año.
Los gastos de mantenimiento y reparación son cargados a los resultados cuando se incurren y las
renovaciones y mejoras se capitalizan. El costo y la depreciación acumulada de los activos vendidos o
retirados son eliminados de sus respectivas cuentas y la utilidad o pérdida se afecta a los resultados del
año.
La depreciación de estos bienes se calcula por el método de línea recta a tasas que se consideran
suficientes para absorber el costo de los activos o su valor revaluado al término de su vida útil.
Las tasas anuales de depreciación utilizadas antes y después de la tasación practicada al 31 de octubre
del 2002 son como sigue:
Antes de Después de
tasación tasación
% %
Edificios 3 3
Instalaciones 10 10
Unidades de transporte 20 11 y 25
Muebles y enseres 10 8 y 20
Equipos diversos 10 y 25 20 y 100
i) Intangibles y amortización -
En general, los costos relacionados con el desarrollo o mantenimiento de programas de computación

se reconocen en resultados cuando se incurren. Sin embargo, los costos que están directamente
asociados con programas de computación únicos e identificables, que son controlados por la Bolsa y
que brindarán beneficios económicos futuros mayores que su costo en más de un año, son reconocidos
como activos intangibles. Los costos directos vinculados al desarrollo de programas de computación
incluyen costos de personal del equipo que los desarrolla y una alícuota de los gastos generales.
Los costos de desarrollo de programas de computación capitalizados se amortizan por el método de

línea recta en el plazo de 3 años.
j) Provisiones -
Las provisiones se reconocen cuando la Bolsa tiene una obligación presente legal o asumida como
resultado de hechos pasados, es probable que se requiera de recursos para cancelar la obligación y es
posible estimar su monto confiablemente.
- Compensación por tiempo de servicios
La provisión para compensación por tiempo de servicios del personal, incluida en el rubro otras
cuentas por pagar, se constituye por el íntegro de los derechos indemnizatorios de acuerdo con la
legislación vigente y se muestra neta de los depósitos efectuados mensualmente con carácter
cancelatorio en las entidades bancarias elegidas por los trabajadores.
- Vacaciones de personal
La provisión por la obligación estimada por vacaciones anuales del personal resultante de
servicios prestados por los empleados se reconoce a la fecha del balance general y se incluye en el
rubro Otras cuentas por pagar.
k) Impuesto a la renta -
A partir del año 2003 el impuesto a la renta corriente se registra de acuerdo con la legislación tributaria
vigente.
El impuesto a la renta diferido se registra por el método del pasivo sobre la base de las diferencias
temporales que surgen entre la base tributaria de los activos y pasivos y su saldo en los estados
financieros. Las principales diferencias temporales surgen de la revaluación de activos fijos, diferentes
tasas de depreciación y los valores razonables de activos. El efecto de estas diferencias temporales
también es considerado en el cálculo de la participación de los trabajadores.
Para determinar el impuesto a la renta diferido se usan las tasas tributarias vigentes a la fecha que se
estima que dicho impuesto diferido se revertirá. Impuestos diferidos activos sólo se reconocen en la
medida que sea probable que se dispondrá de beneficios gravables futuros contra los que se puedan
utilizar estas diferencias temporales.
l) Contingencias -
Los pasivos contingentes no se reconocen en los estados financieros y sólo se revelan en notas. Los
activos contingentes no se reconocen en los estados financieros y se revelan sólo si es probable su
realización.
m) Reconocimiento de ingresos y gastos -
Los ingresos provenientes de la retribución por negociación y de las cuotas de mantenimiento de

asociados hasta el año 2002 se reconocen cuando se confirman los montos negociados de las
operaciones de intermediación de valores.
Las retribuciones por inscripción y cotización de valores se acreditan a resultados cuando se realizan
las operaciones que los originan. Asimismo, los ingresos por ampliación de emisión de acciones se
registran en el ejercicio en que las empresas proporcionan la información correspondiente, según los
requerimientos establecidos por la Bolsa para tal efecto.
Los demás ingresos y gastos se reconocen a medida que devengan y en los períodos con los cuales se
relacionan, independientemente del momento en que se perciben o paguen.
3 SALDOS EN MONEDA EXTRANJERA
Los saldos en moneda extranjera al 31 de diciembre, a valores nominales, se resumen como sigue:
2003 2002
US$ US$
Activo:
Caja y bancos 99,321) 115,337)
Valores negociables 6,727,655) 7,918,662)
Retribuciones por cobrar 133,280) 134,637)
Otras cuentas por cobrar 3,631,189) 3,102,941)
10,591,445) 11,271,577)
Pasivo:
Proveedores ( 89,472) ( 95,580)
Otras cuentas por pagar ( 143,539) ( 198,837)
( 233,011) ( 294,417)
Activo neto 10,358,434) 10,977,160)
Al 31 de diciembre del 2003 los tipos de cambio utilizados por la Bolsa para el registro de los saldos
en moneda extranjera han sido de S/.3.466 y S/.3.467 por US$1 para los activos y pasivos,
respectivamente (de S/.3.515 y S/.3.517 por US$1 para los activos y pasivos, respectivamente, al 31 de
diciembre del 2002).
Al 31 de diciembre del 2003 y 2002 la Bolsa registró ganancias en cambio por S/.644,882 y
S/.2,405,601 y pérdidas en cambio por S/.1,210,874 y S/.2,073,789, respectivamente.
4 INVERSIONES NEGOCIABLES Y DISPONIBLES PARA LA VENTA
Al 31 de diciembre este rubro comprende:
2003 2002
S/. S/.
En moneda nacional -
Certificados bancarios de depósitos
a plazo fijo (a) 2,639,772 5,525,090
Certificados de depósito (c) 232,215 510,000
Bonos corporativos (b) 2,220,251 63,751
Fondos mutuos (e) 9,827,892 2,521,140
En moneda extranjera -
Certificados bancarios de depósitos
a plazo fijo (a) 5,100,898 7,355,817
Bonos corporativos (b) 5,073,927 5,223,664
Bonos de arrendamiento financiero (b) 3,678,726 5,035,595
Bonos de titulización (b) 279,852 1,295,653
Bonos globales (b) 7,880,082 4,914,572
Acciones (d) 953,396 566,269
Fondos mutuos (e) 1,296,463 4,538,859
24,263,344 28,930,429
39,183,474 37,550,410
a) Al 31 de diciembre del 2003 los certificados bancarios de depósitos a plazo comprenden depósitos
en moneda nacional que generan intereses anuales a tasas que fluctúan entre 2.3% y 5.5% (entre
3.75% y 8.25% en el año 2002) y depósitos en moneda extranjera que generan intereses anuales a
tasas que fluctúan entre 1% y 1.6% (entre 1.50% y 2.6% en el año 2002). Estos depósitos a plazo
tienen vencimientos hasta marzo del 2004.
b) Al 31 de diciembre los bonos que mantiene la Bolsa devengan intereses anuales a las siguientes
tasas efectivas:
2003 2002
Moneda Moneda Moneda Moneda
nacional extranjera nacional extranjera
Bonos corporativos 6.19% y 8% 8.25% y 10.5% VAC + 5.75% 8.25% y 10.5%

Bonos de arrendamiento
financiero - 7.5% y 8% - 7.5 % y 8 %
Bonos de titulización - 7.97% y 9.75% - 7.97% y 9.75%
El índice de interés VAC es el valor adquisitivo constante establecido en el Artículo 312 del
Decreto Legislativo No.770 - Ley General de Instituciones Bancarias, Financieras y de Seguros.
Este índice se utiliza para reajustar el principal del bono.
En adición, al 31 de diciembre los bonos que mantiene la Bolsa han sido valorizados utilizando las
siguientes tasas de descuento:
2003 2002
Bonos corporativos 3.85% y 18.58% 5.47% y 10.04%

Bonos de titulización 6.47% 4.73% y 8.47%
Bonos de arrendamiento
financiero 2.85% y 5.81% 3.70% y 7.03%
Al 31 de diciembre los emisores de los bonos son los siguientes:
Tipo de Importe
Emisor bono Vencimiento Moneda 2003 2002
S/. S/.
Telefónica del Perú Corporativos Hasta agosto de 2005 S/. 200,000 -

Telefónica del Perú Corporativos Hasta abril de 2005 S/. 1,012,751 -
Telefónica del Perú Corporativos Hasta marzo de 2005 S/. 995,000 -
Los Portales Corporativos Hasta enero de 2004 S/. 12,500 63,751
2,220,251 63,751
Southern PCC Corporativos Hasta junio 2004 US$ 328,849 350,165

Southern PCC Corporativos Hasta diciembre 2007 US$ 838,205 842,804
Ferreyros Corporativos Hasta agosto 2005 US$ 283,352 286,506
Edegel Corporativos Hasta junio de 2006 US$ 781,661 769,180
Edegel Corporativos Hasta febrero de 2007 US$ 950,937 919,847
Edegel Corporativos Hasta junio de 2007 US$ 739,170 749,425
Siderperú Corporativos Hasta setiembre de2004 US$ 302,928 273,928
Sipesa Corporativos Hasta noviembre de 2007 US$ 848,825 1,031,809
5,073,927 5,223,664
Tipo de Importe
Emisor bono Vencimiento Moneda 2003 2002
S/. S/.
Banco Santander Arrendamiento
Central Hispano Financiero Hasta enero 2003 US$ - 1,076,908
Central Hispano Financiero Hasta febrero de 2010 US$ 738,921 725,980
Central Hispano Financiero Hasta marzo de 2010 US$ 476,696 492,188
Banco Sudamericano Arrendamiento
Financiero Hasta abril de 2005 US$ 738,034 741,445
Banco Sudamericano Arrendamiento
Financiero Hasta mayo de 2005 US$ 358,860 395,361
Lima Leasing Arrendamiento
Financiero Hasta agosto de 2003 US$ - 1,240,626
Bansuraf Arrendamiento
Financiero Hasta mayo de 2003 US$ - 363,087
Banco Interameri- Arrendamiento
cano de Finanzas Financiero Hasta enero de 2006 US$ 673,015 -
Banco Interameri- Arrendamiento
cano de Finanzas Financiero Hasta agosto de 2006 US$ 693,200 -
3,678,726 5,035,595
Ferreyros Titulización Hasta diciembre de 2003 US$ - 934,519

Quimpac Titulización Hasta enero de 2007 US$ 279,852 361,134
279,852 1,295,653
República del Perú Globales Hasta febrero de 2012 US$ - 3,133,551

República del Perú Globales Hasta diciembre de 2010 US$ 1,972,047 1,781,021
República del Perú Globales Hasta enero de 2008 US$ 5,908,035 -
7,880,082 4,914,572
c) Al 31 de diciembre del 2003 corresponde a 200 certificados de depósito (CD) de Financiera

Cordillera y 34 CD de Financiera Solución a tasa efectiva anual de 5.47% y 5.54%,
respectivamente (200 certificados de depósito negociables emitidos por Financiera CMR y 300
emitidos por Financiera Cordillera al 31 de diciembre del 2002 que vencieron en octubre del 2003
y devengaron intereses anuales a las tasas efectivas de 6.47% y 8.25%, respectivamente).
d) Al 31 de diciembre del 2003 corresponde a 6,273 (6,030 al 31 de diciembre del 2002) ADS de
Telefónica de España.
e) Al 31 de diciembre del 2003 y del 2002 la Bolsa mantiene fondos mutuos en entidades bancarias
locales y generan intereses anuales a tasas vigentes en el mercado.
En el año 2003 los intereses percibidos por inversiones negociables y disponibles para la venta
ascienden a S/.2,319,876 (S/.3,032,070 en el año 2002) y se incluyen en el rubro ingresos financieros
del estado de ingresos y gastos.
5 RETRIBUCIONES POR COBRAR
Al 31 de diciembre este rubro comprende:

2003 2002
S/. S/.
Retribución de cotización 1,458,433) 1,650,401)

Retribución de ampliación 218,773) 150,907)
Retribución de inscripción 366,914) 240,912)
Retribución por negociación 351,972) -
Letras 1,486,517) 1,370,003)
Otros 287,068) 268,412)
4,169,677) 3,680,635)
Provisión para cuentas de cobranza dudosa ( 2,348,936) ( 2,428,590)
1,820,741) 1,252,045)
Estos saldos son de vencimiento corriente y no cuentan con garantías específicas.
El movimiento de la provisión para cuentas de cobranza dudosa fue el siguiente:
2003 2002
S/. S/.
Saldo inicial 2,428,590) 1,792,091)

Adiciones del año 248,171) 673,202)
Recuperos ( 281,082) ( 15,569)
Resultado por exposición a la inflación ( 46,743) ( 21,134)
Saldo final 2,348,936) 2,428,590)
El detalle de la antigüedad de las retribuciones es el siguiente:
2003 2002
S/. S/.
Vigentes 1,465,095 873,171

Vencidas hasta 30 días 182,613 175,232
Vencidas mayores a 30 días 2,521,969 2,632,232
4,169,677 3,680,635
6 CUENTAS POR COBRAR A LARGO PLAZO
El saldo al 31 de diciembre del 2003 y 2002 comprende préstamos por US$3,453,000 y

US$3,003,000, respectivamente, otorgados en dichos años a sociedades agentes de bolsa dentro del
Programa de Repotenciación aprobado en Asamblea de Asociados del 16 de mayo del 2002. Estos
préstamos devengan un interés anual de Libor más 2%, tienen un período de gracia para la
amortización del capital de dos años y tienen vencimientos hasta el año 2009.
Estos préstamos se encuentran garantizados principalmente con acciones de CAVALI ICLV S.A. de
propiedad de las sociedades agentes de bolsa.
El valor razonable de estas cuentas por cobrar al 31 de diciembre del 2003, determinado en base al
valor descontado de los flujos futuros de efectivo a la tasa de 9% (11% en el 2002), asciende a
US$2,883,276 equivalente a S/.9,993,436 (US$2,421,712 equivalente a S/.8,682,564 al 31 de
7 INVERSIONES PERMANENTES
Al 31 de diciembre este rubro está conformado como sigue:
2003 2002
S/. S/.
CAVALI ICLV S.A. 3,130,689 3,088,176

Datos Técnicos S.A. 778,195 -
Club Empresarial 71,883 71,509
3,980,767 3,159,685
Al 31 de diciembre del 2003 la Bolsa cuenta con 2,546,897 (1,160 en el 2002) acciones de CAVALI
ICLV S.A que representan una participación del 27.11% (26.6% en el 2002) en el capital de dicha
empresa. El valor patrimonial de esta inversión asciende aproximadamente a S/.3.1 millones
(aproximadamente S/.3 millones al 31 de diciembre del 2002) y ha sido determinado sobre la base de
sus estados financieros.
En julio del 2003 la Bolsa adquirió 7,900 acciones de Datos Técnicos S.A. - DATATEC, empresa
proveedora de sistemas transaccionales. La participación en dicha empresa asciende al 50% de su
capital. El valor patrimonial de esta inversión al 31 de diciembre del 2003 asciende aproximadamente
a S/.276,000. Al respecto, sobre la base de estudios de mercado y del análisis de los flujos futuros de
efectivo en forma de dividendos, la Gerencia estima que dicha inversión será recuperada a través de
los ingresos futuros de esta empresa.
8 IMPUESTO A LA RENTA Y PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES DIFERIDOS
Al 31 de diciembre del 2003 el impuesto a la renta y participación de los trabajadores diferidos activo,
determinado utilizando la tasa combinada de 33.5% (30% de impuesto a la renta y 5% de participación
de los trabajadores), es como sigue:
S/.
Provisión para cuentas de cobranza dudosa 37,154

Revaluación de activos fijos y diferencia en tasas
de depreciación 114,204
Valor razonable de activos 487,482
638,840
Dicho saldo se discrimina como sigue:
S/.
Impuesto a la renta
543,491
Participación de los trabajadores
95,349
638,840
Este impuesto ha sido acreditado (debitado) como sigue:
S/.
A resultados acumulados
816,162)
A resultados del año
177,322)
638,840)
9 INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO
El movimiento de la cuenta inmuebles, mobiliario y equipo y el de su correspondiente depreciación

acumulada, por el año terminado el 31 de diciembre del 2003, es el siguiente:
Reclasifi
Saldos caciones y Saldos
iniciales Adiciones ajustes Ventas finales
S/. S/. S/. S/. S/.
Costo más revaluación -

Terrenos 1,848,041 - 326) - 1,848,367
Edificios e instalaciones 7,958,200 - 210,475) - 8,168,675
Unidades de transporte 119,443 - ( 1,719) ( 12,000) 105,724
Muebles y enseres 697,635 - 67,814) 765,449
Equipos diversos 1,723,181 - ( 282,942) - ) 1,440,239
12,346,500 - ( 6,046) ( 12,000) 12,328,454
Depreciación acumulada -
Edificios e instalaciones 56,971 339,239 1,217) - 397,427
Unidades de transporte 2,579 12,381 482) ( 997) 14,445
Muebles y enseres 17,067 96,748 ( 943) - 112,872
Equipos diversos 23,333 180,227 6,931) - ) 210,491
99,950 628,595 7,687) ( 997) 735,235
Costo neto 12,246,550 11,593,219
En octubre del 2002 la Bolsa revaluó sus terrenos, unidades de transporte y equipos diversos sobre la
base de tasaciones técnicas efectuadas por peritos independientes, generando un excedente de
S/.1,996,686 que fue acreditado al patrimonio neto (Nota 11). El desmedro en el valor resultante de la
tasación de los edificios e instalaciones y muebles y enseres ascendente a S/.3,071,055 se debitó a los
resultados del año 2002 (Nota 21).
10 OTRAS CUENTAS POR PAGAR
El saldo al 31 de diciembre comprende:
2003 2002
S/. S/.
Cuentas bursátiles (a) 1,208,958 1,388,211

Intermediarios bursátiles/Asociados (b) 798,398 1,327,236
Dividendos (Nota 11) 1,970,053 -
Effectinvest Cyprus Ltd. (c) 6,731 163,330
Remuneraciones y participaciones 207,845 181,152
Contingencias legales (d) 30,732 31,347
Otras menores 96,174 108,007
4,318,891 3,199,283
a) Corresponde a pasivos generados como resultado de la liquidación de cuentas bursátiles en el

sistema financiero, cuyos saldos ingresaron a las cuentas bancarias de la Bolsa. En abril del 2001
la Bolsa presentó a CONASEV un plan de acción para devolver dichos saldos a sus beneficiarios,
el cual fue aprobado en diciembre del 2002. En aplicación de este plan, la Bolsa identificó en el
año 2003 saldos a favor de terceros por S/.149,102 que fueron pagados en dicho año (saldos a
favor de la Bolsa identificados en el año 2002 por S/.223,541 que se incluyen en la cuenta Otros
ingresos del estado de ingresos y gastos)
b) Corresponde al saldo pendiente de pago de la retribución por negociación cobrada en exceso a los
intermediarios bursátiles, producto de la aplicación de la metodología descrita en la Nota 16.
c) El saldo por pagar a Effectinvest Cyprus Ltd. al 31 de diciembre del 2003 y 2002 corresponde al
desarrollo e implementación de nuevos módulos del sistema ELEX.
d) Corresponde a las provisiones constituidas por la Bolsa para cubrir las eventuales pérdidas que
podrían resultar de la resolución final de diversos litigios iniciados por terceros. Debido a la
obtención de resoluciones favorables en el año 2002, la Bolsa redujo esta provisión en
S/.1,517,605 con crédito a los resultados de dicho año.
11 PATRIMONIO NETO
a) Capital -
Al 31 de diciembre del 2003 comprende el capital suscrito y pagado de S/. 59,715,840, representado
por 47,772,672 acciones (32,843,712 acciones clase A y 14,928,960 acciones clase B) de valor
nominal S/.1.25 cada una, más el correspondiente ajuste por corrección monetaria de S/. 1,171,133
pendiente de capitalización. La principal diferencia entre las acciones de clase A y de clase B consiste
en que las acciones de clase B son acciones sin derecho a voto y confieren a sus titulares el derecho de
recibir un pago adicional de 5% por acción sobre el monto de los dividendos en efectivo pagados a los
tenedores de acciones de clase A.
Al 31 de diciembre del 2003 la estructura societaria de la Bolsa comprende a 22 titulares de acciones

clase A y 10 titulares de acciones clase B. Los titulares de acciones clase A y clase B tiene una
participación en el capital de 3.125% cada uno.
Con la inscripción en Registros Públicos en el 2003 de su transformación a sociedad anónima (Nota

1), la Bolsa reconoció en los estados financieros de dicho año los incrementos de capital de
S/.55,356,081 (S/. 56,470,560 a valores ajustados por inflación) aprobados en Asamblea
Extraordinaria de Asociados de fecha 19 de noviembre del 2002 y en Junta General de Accionistas de
fecha 21 de abril del 2003.
Hasta el 31 de diciembre del 2002 el capital estuvo conformado por los aportes efectuados por las
sociedades agentes de bolsa y representado por certificados de participación emitidos por la Bolsa de
la Valores. Al 31 de diciembre del 2002 la Bolsa de Valores contó con 32 certificados de participación
emitidos. En dicho año la Bolsa de Valores acordó redimir certificados de participación por los que
pagó S/.533,621. La diferencia entre el valor nominal y el monto pagado se registró con crédito a los
resultados acumulados.
b) Reserva legal -
De acuerdo con la Ley General de Sociedades, la reserva legal se constituye con la transferencia del
10% de la utilidad neta anual hasta alcanzar un monto equivalente al 20% del capital pagado. En
ausencia de utilidades no distribuidas o de reservas de libre disposición, la reserva legal puede
aplicarse para compensar de pérdidas, debiendo ser repuesta con las utilidades de ejercicios
posteriores. Esta reserva puede ser capitalizada siendo igualmente obligatoria su reposición.
c) Excedente de revaluación -
Al 31 de diciembre del 2002 corresponde al excedente de revaluación de terrenos, unidades de

transporte y equipos diversos generado por la revaluación de estos activos al 31 de octubre del 2002
(Nota 9). Este excedente de revaluación fue capitalizado en el año 2003.
d) Resultados acumulados -
A partir del año 2003 los dividendos a favor de accionistas distintos de personas jurídicas domiciliadas
están afectos a la tasa del 4.1% por concepto de impuesto a la renta de cargo de estos accionistas; dicho
impuesto debe ser retenido y liquidado por la Bolsa.
En el año 2003 la Bolsa otorgó anticipos de dividendos a cuenta de las utilidades del año 2003 por
S/.4,188,853 de los cuales S/.1,970,053 se encuentran pendientes de pago al 31 de diciembre de dicho
año.
12 PARTICIPACION DE LOS TRABAJADORES
De acuerdo con el Decreto Legislativo No.677, la participación de los trabajadores en las utilidades de
la Bolsa es el 5% de la renta neta. Esta participación es gasto deducible para propósitos del cálculo del
impuesto a la renta.
En el año 2003, la Bolsa registró en favor de sus trabajadores S/.197,807 por concepto de
participaciones con cargo a los resultados.
13 SITUACION TRIBUTARIA
a) Debido a su condición de asociación civil sin fines de lucro, la Bolsa de Valores de Lima estuvo
exonerada del impuesto a la renta hasta el 31 de diciembre del 2002. A partir del año 2003, al
haberse transformado a sociedad anónima, la Gerencia ha determinado la materia imponible bajo
el régimen general del impuesto a la renta de acuerdo con su entendimiento, y el de sus asesores
legales, de la legislación tributaria que le es aplicable. La legislación vigente exige agregar y
deducir al resultado ajustado por inflación mostrado en los estados financieros, aquellas partidas
que la referida legislación reconoce como gravables y no gravables, respectivamente.
Al 31 de diciembre del 2003 la tasa del impuesto a la renta es de 27%. La tasa del impuesto a la
renta correspondiente al año 2004 ha sido fijada en 30%. El impuesto a la renta al 31 de diciembre
del 2003 ha sido determinado como sigue:
S/.
Utilidad antes de participación de los trabajadores e

impuesto a la renta 7,963,366)
Adiciones:
Gastos inherentes a rentas exoneradas e inafectas 81,903)
Reclamo CAVALI ICLV S.A. 79,541)
Provisión para cuentas de cobranza dudosa 110,906)
Impuesto a la renta asumido 27,252)
Diferencia de tasas de depreciación 787,499)
Otros gastos no deducibles 155,333)
Deducciones:
Ingresos financieros exonerados ( 2,664,138)
Depreciación de revaluación (deterioro) de activos fijos ( 1,417,802)
Ganancia por valor razonable de inversiones negociables
y disponibles para la venta ( 881,480)
Ganancia por valor razonable de cuentas por cobrar a
largo plazo ( 68,565)
Reversión de provisión para cuentas de cobranza dudosa ( 217,671)
Materia imponible 3,956,144)
Participación de los trabajadores (5%) ( 197,807)
3,758,337)
Impuesto a la renta calculado (27%) 1,014,751)
b) La administración tributaria tiene la facultad de revisar y, de ser el caso, corregir el impuesto a la

renta determinado por las empresas en los cuatro últimos años, contados a partir de la presentación
de la declaración jurada del impuesto correspondiente (años abiertos a fiscalización). Para el caso
de la Bolsa, el año 2003 estará abierto a fiscalización una vez que presente la declaración jurada
de dicho año. Debido a que pueden producirse diferencias en la interpretación por parte de la
administración tributaria sobre las normas aplicables a la Bolsa, no es posible anticipar a la fecha
si se producirán pasivos tributarios adicionales como resultado de eventuales revisiones. Cualquier
impuesto adicional, multas e intereses, si se produjeran, serán reconocidos en los resultados del
año en el que la diferencia de criterios con la administración tributaria se resuelva. La Gerencia
estima que no surgirán pasivos de importancia como resultado de estas posibles revisiones.
c) De acuerdo con la legislación vigente, para propósitos de la determinación del impuesto a la renta
y del impuesto general a las ventas, el precio de transferencia entre partes vinculadas y no
vinculadas debe contar con documentación e información que sustente los métodos y criterios de
valuación aplicados en su determinación. La Administración Tributaria está facultada a solicitar
esta información al contribuyente.
d) A partir del año 2003 las empresas están obligadas a efectuar anticipos adicionales del impuesto a
la renta calculado en función de una tasa progresiva que alcanza hasta el 1.5% del total de los
activos netos ajustados por inflación al cierre del ejercicio anterior.
14 CONTINGENCIAS
Al 31 de diciembre del 2003 y del 2002 existen demandas iniciadas por el Grupo Tagal en contra de la
Bolsa por aproximadamente US$3.4 millones y US$3.7 millones, respectivamente relacionadas
principalmente con operaciones de reporte efectuadas en rueda de bolsa en 1992, cuyo pago
incumplieran en su oportunidad.
En opinión de la Gerencia y de los asesores legales de la Bolsa, a la fecha no es posible anticipar el
resultado final de los juicios anteriormente indicados; sin embargo, los argumentos legales de la Bolsa
hacen prever que se obtendrán resultados favorables, por lo que al 31 de diciembre del 2003 y del
2002 la Bolsa no ha constituido provisiones al respecto.
15 FONDO DE GARANTIA
De acuerdo con la Ley de Mercado de Valores, la Bolsa debe mantener un Fondo de Garantía
constituido por aportes de las sociedades agentes de bolsa, con la finalidad exclusiva de respaldar,
hasta el límite de dicho fondo, la reposición a los comitentes de las siguientes transacciones:
- Los valores entregados para su venta en los mecanismos centralizados que operen en la Bolsa o
fuera de ellos; y,
- El importe entregado para la compra de valores o el recibido de ventas efectuadas en los

mecanismos centralizados que operen en la Bolsa o fuera de ellos.
Hasta mayo del 2000 la Bolsa estableció en 0.075 por ciento la contribución que las sociedades
agentes de bolsa destinan al Fondo de Garantía. El Consejo Directivo de la Bolsa, en su sesión del 9
de mayo del 2000, decidió suspender temporalmente, a partir del 1 de julio de dicho año, las
contribuciones al Fondo de Garantía.
La reposición por parte del Fondo de Garantía procede cuando las transacciones anteriormente
indicadas se han efectuado de manera inadecuada por las sociedades agentes de bolsa. Las sociedades
agentes de bolsa deben reintegrar al Fondo de Garantía las sumas que éste hubiese repuesto a sus
comitentes, más los intereses y las penalidades que establece su reglamento.
El Fondo de Garantía no tiene personería jurídica y no es patrimonio de la Bolsa, salvo en el caso de

su disolución y liquidación, por lo que dicho Fondo mantiene registros contables separados.
La Bolsa es el administrador del Fondo de Garantía y su retribución asciende al equivalente del 1% de

los recursos del Fondo.
Los recursos del Fondo de Garantía sólo pueden ser invertidos en depósitos en instituciones
financieras, valores representativos de deudas que cuenten con clasificación de riesgo en una de las
tres mejores categorías, valores no accionarios emitidos o garantizados por el Estado o por
instituciones financieras; así como en otros que previamente autorice la CONASEV.
A partir de julio del 2000, de acuerdo con el Decreto Supremo 078-2000-EF, se dispuso que al cierre
de cada trimestre el patrimonio del Fondo de Garantía debe ser equivalente por lo menos a los dos
decimos del uno por ciento (0.002) del volumen promedio mensual negociado en la Bolsa durante el
ejercicio económico anterior. Al 31 de diciembre del 2003 el patrimonio neto del Fondo de Garantía,
de acuerdo con sus estados financieros auditados, asciende a S/.20,492,770 (S/.20,211,823 al 31 de
diciembre del 2002) y cubre el mínimo requerido a esa fecha de S/.1,306,244 (S/.1,396,314 al 31 de
16 RETRIBUCION POR NEGOCIACION
En Junta General Extraordinaria de Asociados del 24 de agosto del 2000 se aprobó la metodología
para la determinación de las cuotas anuales de mantenimiento (hoy retribución por negociación), la
cual considera que se devolverá a cada intermediario bursátil el exceso pagado a la Bolsa durante cada
año. En el año 2003 los intermediarios bursátiles realizaron pagos a cuenta de la retribución por
negociación de S/.5,427,368 (S/.6,712,690 en el año 2002).
De otro lado, en Junta General de Accionistas del 31 de marzo del 2003 se acordó que, hasta el 31 de
diciembre del 2004, la devolución a los intermediaros bursátiles de la retribución pagada en exceso
sería de hasta el 25% (30% en el 2002) de las utilidades de la Bolsa. Al respecto, la Bolsa ha
determinado una devolución de la retribución pagada en exceso en el año 2003 de S/.2,040,196
(S/.3,843,738 en el año 2002), de la cual S/.798,398 está pendiente de pago al 31 de diciembre de
dicho año (S/.1,327,236 al 31 de diciembre del 2002) y se muestra en el rubro otras cuentas por pagar
(Nota 10).
17 INGRESOS FINANCIEROS
Los ingresos financieros por los años terminados el 31 de diciembre incluyen las siguientes partidas:
2003 2002
S/. S/.
Intereses sobre cuentas bancarias 9,233) 16,660

Intereses sobre retribuciones por cobrar 33,061) 10,318
Ganancias por venta e intereses sobre inversiones
negociables y disponibles para la venta 2,319,876) 3,032,070
Intereses sobre cuentas por cobrar a largo plazo 419,789) 191,466
Valor razonable de inversiones negociables y
disponibles para la venta 881,480) -
Dividendos percibidos 324,430) 43,999
Participación patrimonial de inversiones permanentes ( 4,834) 305,826
Otros menores 57,014) 287,325
4,040,049) 3,887,664
18 OTROS INGRESOS
Este rubro por los años terminados el 31 de diciembre incluyen las siguientes partidas:
2003 2002
S/. S/.
Interés moratorio 96,682 43,019

Alquiler de edificio 526,493 447,496
Ingresos por operaciones de mercado abierto 31,342 83,631
Recupero de retribuciones y otras cuentas por cobrar 237,796 2,491,894
Reconocimiento de cuenta por cobrar a
CAVALI ICLV S.A. - 1,669,781
Recupero de cuentas bursátiles - 223,541
Reversión de provisión para contingencias legales - 1,517,605
Reversión de provisión para fluctuación de valores - 650,813
Ingresos de ejercicios anteriores 79,210 -
Otros menores 456,382 358,140
1,427,905 7,485,920
19 GASTOS DE PERSONAL
Los gastos de personal por los años terminados el 31 de diciembre incluyen las siguientes partidas:
2003 2002
S/. S/.
Sueldos 5,477,904 5,792,354

Atenciones 85,946 92,172
Asignaciones del Consejo Directivo y la Presidencia 424,443 512,134
Capacitación 43,970 56,467
6,032,263 6,453,127
20 SERVICIOS PRESTADOS POR TERCEROS
Los servicios prestados por terceros por los años terminados el 31 de diciembre incluyen las siguientes
partidas:
2003 2002
S/. S/.
Alquiler de terminales 937,270 1,057,607

Outsourcing del centro de cómputo 1,250,818 1,237,548
Consultorías y asesorías 569,723 719,242
Mantenimiento y reparaciones 453,174 409,173
Alquiler de bienes y servicios 113,561 172,399
Teléfonos 111,964 124,321
Viajes 68,776 88,233
Servicio línea de datos 329,512 367,558
Energía y agua 133,523 152,178
Promoción y difusión 228,895 147,094
Publicaciones 12,814 14,790
Otros menores 464,580 378,586
4,674,610 4,868,729
21 PROVISIONES
Este rubro por los años terminados el 31 de diciembre incluye las siguientes partidas:
2003 2002
S/. S/.
Provisiones para cuentas de cobranza dudosa

por retribuciones y otras cuentas por cobrar 330,918) 2,275,601
Provisión por valorización de inversiones negociables
y disponibles para la venta - 80,326
Provisión por valorización de cuentas por cobrar
a largo plazo ( 66,547) 41,910
Provisión por desmedro en el valor de activos fijos - 3,071,055
Depreciación 628,595) 1,202,287
Amortización 509,346) 800,307
Provisión para contingencias legales - ) 88,862
1,402,312) 7,560,348
22 ADMINISTRACION DE RIESGOS FINANCIEROS
Las actividades de la Bolsa la exponen a una variedad de riesgos financieros, principalmente referidos
a las variaciones en los tipos de cambio de moneda extranjera y en las tasas de interés. El programa de
administración de riesgos de la Bolsa se centra en lo impredecible de los mercados financieros y trata
de minimizar los potenciales efectos adversos en su performance financiera.
La administración de riesgos la efectúa la Gerencia Financiera que sigue las políticas aprobadas por el
Directorio. La Gerencia Financiera identifica, evalúa y cubre los riesgos financieros en estrecha
cooperación con las unidades operativas. El Directorio establece políticas que cubren áreas
específicas, tales como el riesgo a las fluctuaciones en los tipos de cambio de moneda extranjera, el
riesgo de fluctuaciones en las tasas de interés y la inversión de excedentes de liquidez.
Riesgo de tipo de cambio -
La Bolsa está expuesta al riesgo de fluctuaciones en los tipos de cambio de moneda extranjera que
surgen de su exposición al dólar estadounidense. La Gerencia Financiera es responsable de resguardar
la posición neta en moneda extranjera.
Riesgo de tasa de interés -
Los ingresos y los flujos de caja operativos de la Bolsa son sustancialmente independientes de los
cambios en las tasas de interés del mercado. La Bolsa no tiene activos ni pasivos significativos que
devenguen intereses variables. La política de la Bolsa es mantener instrumentos financieros que
devengan tasas fijas.
Riesgo de crédito -
La Bolsa no tiene riesgos significativos de concentración de crédito. La Bolsa no mantiene

financiamiento con entidades bancarias.
Riesgo de liquidez -
La Bolsa reduce su riesgo de liquidez a través del mantenimiento de efectivo y valores negociables.
13.- DATOS GENERALES
Denominación: BOLSA DE VALORES DE LIMA S.A.

Dirección: Pasaje Acuña 106 Lima 100 – Perú
Teléfonos: (51.1) 619 3333 619 3335
Fax: (51.1) 619 3350 619 3354
Web site: www.bvl.com.pe
Objeto Social
La Bolsa de Valores de Lima es una sociedad anónima tiene por objeto principal facilitar la
negociación de valores inscritos, proveyendo los servicios, sistemas y mecanismos
adecuados para la intermediación de manera justa, competitiva, ordenada, continua y
transparente de valores de oferta pública, instrumentos derivados e instrumentos que no
sean objeto de emisión masiva que se negocien en mecanismos centralizados de negociación
distintos a la rueda de bolsa que operen bajo la conducción de la Sociedad, conforme a lo
establecido en la Ley del Mercado de Valores y sus normas complementarias y/o
reglamentarias.
La Sociedad realizará las siguientes funciones y servicios:
a. Inscribir y registrar valores para su negociación en bolsa, así como excluirlos. Los
acuerdos adoptados por la Sociedad al respecto, tendrán vigencia luego de la
inscripción o exclusión del valor del Registro;
b. Fomentar la transacción de valores;
c. Proponer a la Comisión Nacional Supervisora del Mercado de Valores (CONASEV) la
introducción de nuevas facilidades y productos en la negociación bursátil;
d. Publicar y certificar la cotización de los valores que se negocien en los mecanismos
centralizados de negociación a su cargo.
e. Brindar servicios vinculados a la negociación de valores.
f. Proporcionar a las Sociedades agentes de bolsa que operen en ella, los locales,
sistemas y mecanismos que les permitan la aproximación transparente de las
propuestas de compra y venta de valores inscritos y la imparcial ejecución de las
órdenes respectivas.
g. Ofrecer información veraz, exacta y oportuna acerca de los valores inscritos en sus
registros de valores, sobre la marcha económica y los hechos de importancia de los
emisores de dichos valores, así como información relativa a las sociedades agentes
de bolsa que operen en ella y las operaciones bursátiles.
h. Resolver en primera instancia, sin perjuicio de la facultad de la Comisión Nacional
Supervisora de Empresas y Valores (CONASEV) de resolver en última instancia
administrativa, las controversias que se susciten entre las sociedades agentes de
bolsa que operen en ella, y entre éstas y sus comitentes, cuando el asunto no sea
sometido a arbitraje o al Poder Judicial.
i. Promover que las controversias entre las sociedades agentes de bolsa que operen en
ella o entre éstas y sus comitentes se resuelvan mediante conciliación, y en caso de
no ponerse de acuerdo, mediante arbitraje.
j. Supervisar a las sociedades agentes de bolsa que operen en ella para que actúen con
observancia de las normas legales y reglamentarias correspondientes, así como
sancionarlas por el incumplimiento de dichas normas, de acuerdo con el respectivo
reglamento, sin perjuicio de la facultad de la Comisión Nacional Supervisora de
Empresas y Valores (CONASEV) de resolver en última instancia administrativa; y,
k. Realizar otras actividades afines y compatibles que apruebe su Directorio y que sean
autorizadas por dicha comisión nacional cuando corresponda de acuerdo a la Ley del
Mercado de Valores y normas complementarias.
La Sociedad, facilitará sin discriminaciones, el acceso a sus servicios a las instituciones de

compensación y liquidación de valores así como a las sociedades agentes de bolsa que
quieran operar en ella.
En el ejercicio de sus actividades, la Sociedad podrá, sin limitación ni restricción alguna,

realizar todas las operaciones y celebrar todos los contratos que fuesen necesarios, así como
gestionar y obtener financiamiento en el Perú y en el extranjero para el cumplimiento de su
fin social.
De acuerdo a la Clasificación Industrial Internacional Uniforme de las Naciones Unidas, las

actividades de la Bolsa de Valores de Lima S.A. se consideran en el C.I.I.U Nº 6711,
correspondiente a la administración de mercados financieros.
El plazo de duración de la Bolsa de Valores de Lima S.A. es indefinido.

Constitución
La Bolsa de Valores de Lima fue constituida en septiembre de 1,970, ante el Notario Público
de Lima Dr. Felipe de Osma, encontrándose inscrita en la Partida N°01974789 del Registro
de Personas Jurídicas de la Zona Registral N° IX. Sede Lima - Oficina Registral de Lima.
Mediante Asamblea General Extraordinaria de Asociados del 19 de noviembre de 2,002 se

acordó la transformación de la Bolsa de Valores de Lima a Sociedad Anónima a partir del 01
de enero de 2003. La transformación se formalizó con Escritura Pública de 31 de diciembre
de 2002.
Mediante Resolución CONASEV N° 031-2003-EF/94.10 fue aprobado por la Comisión

Nacional Supervisora de Empresas y Valores el nuevo Estatuto Social.
Capital Social
 El Capital Social de la Bolsa de Valores de Lima está constituido por un total de

47,772,672 acciones representativas de las que corresponden 32,843,712 acciones a la
Clase “A” y 14,928,960 acciones a la Clase “B” de un Valor Nominal de S/. 1.25 cada
acción, según el artículo 7mo del Estatuto modificado en la Junta General de
Accionistas del 21 de abril de 2003.
 El Capital Social asciende a S/.59,715,840 el que reexpresado a valores constantes al

31 de diciembre de 2003 asciende a S/. 60,886,973
 El “Valor Contable por acción” al 31 de diciembre de 2003, asciende a S/. 1.34 por cada
acción.
14.- DIRECTORIO
El primer Directorio de la Bolsa de Valores de Lima S.A. se eligió en la Asamblea de

Asociados de 19 de noviembre de 2002, conforme a lo dispuesto por la Ley 26749; y se
encuentra conformado por 7 miembros:
- Presidente del Consejo Directivo

Sr. Rafael D’Angelo Serra
Abogado, estudió en la Pontificia Universidad Católica y egresado de la Universidad
Nacional Mayor de San Marcos. Miembro titular de Estudio D’Angelo Abogados.
Agente de Bolsa desde el año 1980. Presidente y Gerente General de Provalor
Sociedad Agente de Bolsa desde 1990 a la fecha. Ex Presidente del Colegio de
Agentes de Lima, Director de la Asociación de Sociedades Agentes de Bolsa. Director
de la Bolsa de Valores de Lima por 9 años y actual Presidente.
- Vice-Presidente del Consejo Directivo hasta 23 de julio de

2003
Sr. José Ricardo Wenzel Ferradas
Ingeniero Industrial. Post-grado en Banca y Finanzas. Gerente General Adjunto
Banco Wiese Sudameris, Ex Gerente General del Banco Sudamericano. Director de
diversas empresas del sector financiero nacional. Ex Presidente de la Bolsa de
Valores de Lima y actual Vicepresidente del Consejo Directivo de la Bolsa de Valores
de Lima.
- Directores
Sr. Rafael Carranza Jahnsen

Bachiller en Economía, Universidad de Lima, PADE Finanzas – ESAN, Programa para
Ejecutivos, Universidad de Piura. Gerente General de BBVA Continental Bolsa S.A.B.
desde 1997. Director de BBVA Continental Fondos Mutuos desde 1998. Director de
CAVALI ICLV S.A. 1997- 1998. Gerente General de Macrovalores S.A.B. 1993 a
1997. Director de la Bolsa de Valores de Lima desde 1998.
Sr. Alberto Luyo Luyo

Economista y Licenciado en Administración de la Universidad Federico Villarreal,
Profesor Universitario: Universidad Villarreal, La Católica, Universidad de Lima hasta
1979. Asesor y Consultor Empresas: 1970 a la fecha, Agente de Bolsa desde 1978,
Vicepresidente de CAVALI ICLV S.A. 1998-2001, Presidente de la Asociación de
Sociedades Agentes de Bolsa 1999-2002. Director Bolsa de Valores de Lima.
Sr. Manuel Bustamante Letts

Bachiller de Derecho Universidad de Lima, Gerente General y Presidente del
Directorio de Promotores e Inversiones Investa Sociedad Agente de Bolsa S.A. 1998,
Miembro del Consejo Directivo de la Bolsa de Valores de Lima 2001.
Sr. Boris Ljubicic Ugarte

Administrador de la Universidad del Pacífico, University of California Berkeley post
grado strategic sales force management, Gerente General Wiese Sudameris SAB,
Director Bolsa de Valores de Lima, Bolsa de Productos, Ex Director de CAVALI.
Sr. Ernesto Higueras Cortés

Administrador de Montgomery Collece/Maryland – E.E.U.U, Director Gerente de
Oleaginosa del Norte, Director Gerente de Intercapital S.A.B S.A. 1993, Director de la
Bolsa de Valores de Lima 2001.
Sr. Alex Zimmermann Novoa Desde 03 de setiembre de

2003
Economista de la Universidad del Pacífico, MBA Katholieke Universiteit Leuven –
Bélgica, Gerente Central de Administración y Finanzas del Banco Sudericano, Ex
Gerente de Inversiones de AFP Unión, EX Gerente de Inversiones de AFP El Roble, Ex
Gerente de Inversiones de AFP Providencia, EX Sub-Gerente de Negocios de Interfip,
Ex Asesor de Inversiones y Apoderado General de Banca Pirvada de Unión Bank of
Switzerland UBS (Zurich)
15. PERSONAL
En cuanto a la organización de la Bolsa de Valores de Lima, al 31 de diciembre de 2002 se

contó con las siguientes Gerencias y Jefaturas:
- Gerencia General - Dr. Federico Oviedo Vidal

Abogado graduado de la Pontificia Universidad Católica del Perú, ingresó a la BVL en
Setiembre 1979 como Asesor Legal, en el 1989 fue nombrado Gerente Legal y desde febrero
2001 se desempeña como Gerente General
- Gerencia de Administración, Finanzas - Sr. Tulio Freire Ganoza

y Sistemas
Ingeniero de Sistemas egresado de la Escuala de Oficiales de la Marina de Guerra del Perú
con Maestría en Informática de la Universidad Politécnica de Madrid - España y
Administrador, egresado de la Maestría de la Universidad del Pacífico. Ingresó a la BVL en
agosto de 1997 como Gerente de Sistemas e Información, desde agosto 2001 se desempeña
como Gerente de Administración Finanzas y Sistemas.
- Gerencia de Desarrollo de Proyectos - Sr. Américo Vidalón Sevilla

Ingeniero Economista, graduado de la Universidad Nacional de Ingeniería, con estudios de
post-grado en Dirección de Proyectos. Ingreso en abril de 1986 como Analista de la
Gerencia de Estudios Económicos. En julio de 1993 fue nombrado Sub Gerente de
Desarrollo, y destacado en CAVALI ICLV S.A. en Agosto de 1998 como Gerente de
Planeamiento y Desarrollo pasando a ser parte del staff de CAVALI ICLV S.A. en enero 2000
hasta agosto 2001, fecha en que se reincorporó a la Bolsa de Valores de Lima como Gerente
de Desarrollo de Proyectos.
- Dirección de Mercados - Sr. Francisco Palacio Rey

Ingreso en mayo de 1980 a Caja de Liquidaciones. En Mayo de 1985 fue nombrado Jefe de
Servicios Generales y Conserjería. En mayo de 1987 se le nombró como Asistente del
Director de Rueda y Gerencia de Operaciones. En 1989 fue nombrado Director de Rueda y
Gerente de Operaciones y desde 1993 se desempeña como Director de Mercados
- Contador General - Sr. Juan Angulo Losno

Contador Público graduado de la Pontificia Universidad Católica del Perú, Postgrado en
ESAN, con trayectoria de 21 años en compañías del Grupo Shell. Ingresó a la Bolsa de
Valores de Lima en marzo de 1996 como Auditor Interno. Desde agosto de 1999 a la fecha
se desempeña como Contador General.
- Auditor Interno - Sr. Héctor Machuca Farro

Contador Público, graduado de la Pontificia Universidad Católica del Perú, con trayectoria de
11 años en Pricewaterhouse Coopers como Gerente de Auditoría. Desde su ingreso a la
Bolsa de Valores de Lima en setiembre de 2001 se desempeña como Auditor Interno.
- Jefe de Emisores e Información Bursátil - Srta. Silvia Olivera Beramendi

Economista graduada de la Universidad del Pacífico con Maestría en Finanzas. Ingresó en
setiembre de 1995 como Analista de la Gerencia de Estudios Económicos. Desde agosto de
1998 a la fecha se desempeña como Jefe del Area de Emisores.
La variación del numero de personal respecto a los años 2001, 2002 y 2003 es la siguiente:
a Dic 2001 a Dic 2002 a Dic 2003

Funcionarios 6 6 6
Empleados ( Estables ) 43 40 41
Contratados (Temporales) 1 3 3
Total 50 49 50
16.- INTERMEDIARIOS
SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA DIRECCION TELEFONOS FAX

BOSTON SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C. Las Begonias 441 Piso 8 Of. "A" San Isidro 211 6600 211 6601
CENTURA Sociedad Agente de Bolsa S.A. Carlos Villaran n° 140 5° piso La Victoria 219-2300 219-2311
CITICORP PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A. Canaval y Moreyra 480 piso 6 Of.602- San Isidro 215-2000 421-0556
CONTINENTAL BOLSA S.A.B. S.A. República de Panamá 3065, piso 2 - San Isidro 211-2380 211-2440 / 211-2490
CREDIBOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A. Centenario 156 - La Molina 313-2916 625-2916 313-2915 625-2915
FINVEST Sociedad Agente de Bolsa S.A. San Felipe 370 piso 2 – Jesús María 463-5029/ 463-3713 463-2297
463-2195 / 463-5010
GRUPO CORIL Sociedad Agente de Bolsa S.A. República de Panamá 3420 - San Isidro 611-8000 611-8001
INTERCAPITAL Sociedad Agente de Bolsa S.A. Jirón Chinchón 944 piso 7°- San Isidro 215-4130 215-4188
INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C. Calle 7 n° 391 Urb. Corpac - San Isidro 476-8736 / 476-8835 476-8835
JUAN MAGOT & ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A. Miro Quesada 247 Of.303 - Lima 428-7026/427-1020 427-0890
428-2948/427-4158
LATINOAMERICANA Sociedad Agente de Bolsa S.A. AV. José Pardo 223 piso 13 – Miraflores 241-2750 / 241-2751 445-0305
241-2753
MGS y ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A. Manuel Bañon 205 – San Isidro 422-3636 422-4395
PERUVAL S.A. Sociedad Agente de Bolsa Los Incas 172 piso 7 - San Isidro 221-0826 / 442-7177 421-8283
PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. SAB Francisco Masías 544 piso 12 - San Isidro 422-0400 / 221-6818 422-0360
4228290 / 422-9627
PROVALOR Sociedad Agente de Bolsa S.A. Santa Cruz 480 - San Isidro 421-6209 / 421-6212 441-4421 / 222-5045
421-4187
SANTANDER INVESTMENT SAB S.A. Av. Canaval y Moreyra 380 Of. 701 San Isidro 215-8100 215-8185
SEMINARIO y Cia. Sociedad Agente de Bolsa S.A. Av. Central n°717 oficina 601A - San Isidro 621-0000 621-0010
SUDAMERICANO BOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A. Av. Camino Real n° 815 piso 4 San Isidro 422-2343 / 422-2313 422-2225
422 2273
SURINVEST Sociedad Agente de Bolsa S.A. Miro Quesada 247 Of. 209 - Lima 426-6226 / 427-1773 428-0401
428-0401
Sociedad Agente de Bolsa CARTISA PERU S.A. Miro Quesada 247 Of. 503 - 504 Lima 427-9300 427-3814
WIESE SUDAMERIS Sociedad Agente de Bolsa S.A. Miguel Seminario 370 San Isidro 211-6040 211-6039
17.- EMPRESAS LISTADAS
A.F.P. HORIZONTE S.A.

A.F.P. INTEGRA
A.F.P. UNION VIDA
AGRIBRANDS PURINA PERU S.A.
AGRO INDUSTRIAL PARAMONGA S.A.A.
AGRO PUCALA S.A.A.
AGROINDUSTRIAS SAN JACINTO S.A.A.
ALICORP S.A.A.
ALMACENERA PERUANA DE COMERCIO S.A. - ALPECO
ALTAS CUMBRES COMPAÑIA DE SEGUROS DE VIDA S.A.
AMERICA LEASING S.A.
ASEA BROWN BOVERI S.A.
AUSTRAL GROUP S.A.A.
BAKELITA Y ANEXOS S.A. - BASA - EN LIQUIDACION
BANCO BANEX - EN LIQUIDACION
BANCO CONTINENTAL
BANCO DE COMERCIO
BANCO DE CREDITO DEL PERU
BANCO DEL TRABAJO
BANCO FINANCIERO DEL PERU
BANCO INTERAMERICANO DE FINANZAS S.A.
BANCO INTERNACIONAL DEL PERU S.A.A. (INTERBANK)
BANCO LATINO - EN LIQUIDACIÓN
BANCO NUEVO MUNDO - EN LIQUIDACION
BANCO SANTANDER CENTRAL HISPANO - PERU
BANCO SUDAMERICANO S.A.
BANCO WIESE SUDAMERIS S.A.
BAYER S.A.
BELLSOUTH PERU S.A.
BOLSA DE VALORES DE LIMA S.A.
CAJA RURAL DE AHORRO Y CRÉDITO DEL SUR S.A.A. - CAJASUR
CARBOLAN S.A. - EN REESTRUCTURACION
CASTROVIRREYNA COMPAÑIA MINERA S.A.
CEMA COMUNICACIONES S.A.
CEMENTOS LIMA S.A.
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.
CENTRAL AZUCARERA CHUCARAPI PAMPA BLANCA S.A.
CERVECERIA SAN JUAN S.A.A.
CIA. INDUSTRIAL NUEVO MUNDO S.A.
CITICORP PERU SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
CITILEASING S.A.
COMPAÑÍA CERVECERA DEL SUR DEL PERU S.A.
COMPAÑÍA DE MINAS BUENAVENTURA S.A.A.
COMPAÑÍA GOODYEAR DEL PERU S.A.
COMPAÑÍA INDUSTRIAL TEXTIL CREDISA - TRUTEX S.A.A. (CREDITEX)
COMPAÑÍA MANUFACTURERA DE VIDRIO DEL PERU LTDA. S.A.
COMPAÑÍA MINERA ARCATA S.A.
COMPAÑÍA MINERA ATACOCHA S.A.
COMPAÑÍA MINERA CONDESTABLE S.A.
COMPAÑÍA MINERA MILPO S.A.A.
COMPAÑÍA MINERA RAURA S.A.
COMPAÑÍA MINERA SAN IGNACIO DE MOROCOCHA S.A.
COMPAÑÍA MINERA SANTA LUISA S.A.
COMPAÑÍA PERUANA DE ENVASES S.A. (COPE) - EN LIQUIDACION
COMPAÑÍA UNIVERSAL TEXTIL S.A.
COMPASS GROUP - RENTA FIJA FONDO DE INVERSION MIXTA ESPECIALIZADA
COMPLEJO AGROINDUSTRIAL CARTAVIO S.A.A.
CONDUCTORES ELECTRICOS PERUANOS S.A. - CEPER - EN REESTRUCTURACIÓN
CONSORCIO AGUA AZUL S.A.
CONSORCIO INDUSTRIAL DE AREQUIPA S.A.
CONSORCIO TEXTIL DEL PACIFICO S.A. - EN REESTRUCTURACIÓN
CONSORCIO TRANSMANTARO S.A.
CONSTRUCCIONES ELECTROMECANICAS DELCROSA S.A.
CONTINENTAL SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
CORIL INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO 4 - FONDO DE INVERSION
CORIL INSTRUMENTOS DE CORTO PLAZO 5 - FONDO DE INVERSION
CORPORACION ACEROS AREQUIPA S.A.
CORPORACION ANDINA DE FOMENTO - CAF
CORPORACION CERAMICA S. A.
CORPORACION CERVESUR S.A.A.
CORPORACION FINANCIERA DE DESARROLLO S.A. - COFIDE
CORPORACION FINANCIERA DE INVERSIONES S.A.A.
CORPORACION JOSE R. LINDLEY S.A.
CREDICORP LTD.
CREDIFONDO FONDO DE INVERSION INMOBILIARIO
CREDITITULOS SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
CREDITO LEASING S.A.
CREMINO S.A.
DEL MAR S.A.
DERIVADOS DEL MAIZ S.A.
DESARROLLOS SIGLO XXI S.A.A.
DUKE ENERGY INTERNATIONAL EGENOR S. EN C. POR A.
EDEGEL S.A.A.
EDELNOR S.A.A.
EL PACIFICO - PERUANO SUIZA CIA. DE SEGUROS Y REASEGUROS
EL PACIFICO VIDA COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS S.A.
ELECTRO PUNO S.A.A.
ELECTRO SUR ESTE S.A.A.
ELECTRO SUR MEDIO S.A.A.
ELECTROANDES S.A.
EMBOTELLADORA LATINOAMERICANA S.A. ELSA
EMP. REG. DE SERVICIO PUBLICO DE ELECTRICIDAD ELECTRONORTE MEDIO S.A.-
HIDRANDINA
EMPRESA AGRARIA AZUCARERA ANDAHUASI S.A.A.
EMPRESA AGRARIA CHIQUITOY S.A.
EMPRESA AGRICOLA BARRAZA S.A.
EMPRESA AGRICOLA GANADERA SALAMANCA S.A.
EMPRESA AGRICOLA LA UNION S.A.
EMPRESA AGRICOLA SAN JUAN S.A.A.
EMPRESA AGRICOLA SINTUCO S.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL CASA GRANDE S.A.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL LAREDO S.A.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL POMALCA S.A.
EMPRESA AGROINDUSTRIAL TUMAN S.A.A.
EMPRESA AGROPECUARIA CHICLIN Y ANEXOS S.A.
EMPRESA AZUCARERA "EL INGENIO" S.A.
EMPRESA DE GENERACION ELECTRICA DE AREQUIPA S.A. - EGASA
EMPRESA DE GENERACION ELECTRICA SAN GABAN S.A.
EMPRESA DE GENERACION TERMOELECTRICA VENTANILLA S.A. - ETEVENSA
EMPRESA DE LA SAL S.A.
EMPRESA EDITORA EL COMERCIO S.A.
EMPRESA ELECTRICA DE PIURA S.A.
EMPRESA MINERA ISCAYCRUZ S.A.
EMPRESA SIDERURGICA DEL PERU S.A.A.
EXSA S.A.
FABRICA DE HILADOS Y TEJIDOS SAN MIGUEL S.A. - EN LIQUIDACIÓN
FABRICA NACIONAL DE ACUMULADORES ETNA S.A.
FABRICA PERUANA ETERNIT S.A.
FABRITEX PERUANA S.A. - EN REESTRUCTURACIÓN
FERREYROS S.A.A.
FILAMENTOS INDUSTRIALES S.A.
FIMA S.A.
FINANCIERA CMR S.A.
FINANCIERA CORDILLERA S.A.
FONDO DE INVERSION MULTIRENTA INMOBILIARIA
GENERALI PERU COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS
GLORIA S.A.
GRAÑA Y MONTERO S.A.A.
GRUPO SINDICATO PESQUERO DEL PERU S.A.
HACIENDAS GANADERAS S.A.
HIDROSTAL S.A.
IFH PERU LTD.
INCA TOPS S.A.
INDECO S.A.
INDUSTRIA TEXTIL PIURA S.A.
INDUSTRIALIZACIÓN DE ALIMENTOS S.A. - INDALSA - EN LIQUIDACIÓN
INDUSTRIAS DEL ENVASE S.A.
INDUSTRIAS ELECTRO QUIMICAS S.A. - IEQSA
INDUSTRIAS VENCEDOR S.A.
INMOBILIARIA MILENIA S.A.
INMOBILIARIA PARIACHI S.A.
INTERNACIONAL DE TITULOS SOCIEDAD TITULIZADORA S.A.
INTERSEGURO COMPAÑIA DE SEGUROS DE VIDA S.A.
INTRADEVCO INDUSTRIAL S.A.
INVERSIONES CENTENARIO S.A.A.
INVERSIONES EN TURISMO S.A. - INVERTUR
INVERSIONES NACIONALES DE TURISMO S.A. - INTURSA
INVERSIONES PACASMAYO S.A.
INVITA SEGUROS DE VIDA
IQF DEL PERU S.A.
KRAFT FOODS PERÚ S.A.
LA POSITIVA SEGUROS Y REASEGUROS S.A.
LAPICES Y CONEXOS S.A. - LAYCONSA
LATINO LEASING S.A. EN LIQUIDACION
LEASING TOTAL S.A.
LIMA CAUCHO S.A.
LIMA SUDAMERIS HOLDING S.A.
LOS PORTALES S.A.
LP HOLDING S.A.
LUZ DEL SUR S.A.A.
MALTERIA LIMA S.A.
MANUFACTURA DE METALES Y ALUMINIO "RECORD" S.A.
MAPFRE PERU COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS
MAPFRE PERU VIDA COMPAÑÍA DE SEGUROS
MARMOLES Y GRANITOS S.A. (MYGSA)
METALURGICA PERUANA S.A. - MEPSA
MIBANCO BANCO DE LA MICRO EMPRESA S.A.
MICHELL Y CIA. S.A.
MINERA ANDINA DE EXPLORACIONES S.A.A.
MINERA LIZANDRO PROANO S.A.
MINISTERIO DE ECONOMIA Y FINANZAS - REPUBLICA DEL PERU
MINSUR S.A.
MITSUI - MASA LEASING S.A.
MOLY-COP ADESUR S.A.
MOTORES DIESEL ANDINOS S.A.
NBK BANK - EN LIQUIDACION
NEGOCIACION AGRICOLA VISTA ALEGRE S.A.
NEGOCIOS E INMUEBLES S.A.
NOVASALUD PERU S.A. ENTIDAD PRESTADORA DE SALUD
OWENS-ILLINOIS PERU S.A.
PALMAS DEL ESPINO S.A.
PERU HOLDING DE TURISMO S.A.A.
PERUANA DE ENERGIA S.A.A.
PERUBAR S.A.
PRAXAIR PERU S.R.L.
PROFUTURO A.F.P.
PVT PORTAFOLIO DE VALORES S.A.
QUIMPAC S.A.
RANSA COMERCIAL S.A.
RAYON INDUSTRIAL S.A. - EN LIQUIDACIÓN
REACTIVOS NACIONALES S.A. (RENASA)
RED BICOLOR DE COMUNICACIONES S.A.A.
RED DE ENERGIA DEL PERU S.A.
RIMAC - INTERNACIONAL COMPAÑIA DE SEGUROS Y REASEGUROS
ROYAL & SUNALLIANCE - SEGUROS FENIX
ROYAL & SUNALLIANCE - VIDA SEGUROS S.A.
SAGA FALABELLA S.A.
SECREX COMPAÑIA DE SEGUROS DE CREDITO Y GARANTIAS S.A.
SHOUGANG GENERACION ELECTRICA S.A.A.
SHOUGANG HIERRO PERU S.A.A.
SOCIEDAD AGRICOLA FANUPE VICHAYAL S.A.
SOCIEDAD ELECTRICA DEL SUR OESTE S.A. - SEAL
SOCIEDAD INDUSTRIAL DE ARTICULOS DE METAL S.A.C. - SIAM
SOCIEDAD MINERA CERRO VERDE S.A.A.
SOCIEDAD MINERA CORONA S.A.
SOCIEDAD MINERA EL BROCAL S.A.A.
SOLUCION FINANCIERA DE CREDITO DEL PERU
SOUTHERN CONE POWER PERU S.A.
SOUTHERN PERU COPPER CORPORATION
SOUTHERN PERU COPPER CORPORATION - SUCURSAL DEL PERU
SUL AMERICA COMPAÑIA DE SEGUROS S.A.
SUPERMERCADOS SANTA ISABEL S.A.
TABACALERA NACIONAL S.A.A. (TANASA)
TELECABLE SIGLO 21 S.A.A.
TELEFONICA DEL PERU S.A.A.
TELEFONICA EMPRESAS PERU S.A.A.
TELEFONICA MOVILES PERU HOLDING S.A.A.
TELEFONICA, S.A.
TERRENOS Y LOCALES S.A.
TEXTIL SAN CRISTOBAL S.A.
TICINO DEL PERU S.A.
TRANSACCIONES ESPECIALES S.A.
TRANSACCIONES FINANCIERAS S.A.
UNION DE CERVECERIAS PERUANAS BACKUS Y JOHNSTON S.A.A.
URBI PROPIEDADES S.A.
VIDRIOS PLANOS DEL PERU S.A.
VOLCAN COMPAÑIA MINERA S.A.A.
VOLVO FINANCE PERU S.A.
WIESE SUDAMERIS LEASING S.A.
YURA S.A.

International Ergonomic Society

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

International Ergonomic Society

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

MEMORIA 2003

El presente documento contiene información veraz y suficiente respecto al desarrollo del

De acuerdo a lo establecido en las disposiciones legales y estatutarias vigentes, los

En lo que se refiere a la actividad bursátil, en el período que hemos terminado, nuestros

En el plano internacional, el aumento en los precios de los minerales ha dado un impulso

En este contexto, la Bolsa de Valores de Lima ha continuado destinando sus esfuerzos a

Finalmente, el texto que a continuación se desarrolla ha sido elaborado considerando las

Presidente del Directorio

La Bolsa resurgió vigorosamente impulsada por el presidente Nicolás de Piérola con el

La incertidumbre y enorme fluctuación de los valores entre 1929 y 1932 y después la

El 22 de setiembre de 1970, se constituyó la Bolsa de Valores de Lima como una asociación

En mayo de 1997 se escindió de la Bolsa de Valores de Lima la Gerencia de Operaciones

Mediante Asamblea General Extraordinaria de Asociados de 19 de Noviembre de 2002 se

4.- ECONOMÍA PERUANA Y COMPORTAMIENTO DEL MERCADO DE CAPITALES

Los sólidos fundamentos macroeconómicos y la estabilidad del sistema financiero

Por el contrario, en el sector pesquero se observó un considerable descenso en su

El manejo monetario estuvo orientado a una postura expansiva, flexibilizándose la posición

En este contexto, el saldo promedio de emisión primaria registró un incremento en el año de

La liquidez en moneda nacional obtuvo un aumento anual de 11.8% mientras que la de

La tasa de interés interbancaria mostró un comportamiento equilibrado con niveles de

Por su parte, las importaciones se incrementaron en 10.8% al registrarse un monto de

Adicionalmente, nuestro mercado se vio favorecido por la estabilidad macroeconómica

Por el contrario, el volumen transado mantuvo la trayectoria descendente iniciada en 1997,

Luego de seis años consecutivos de descensos, en el 2003 se registró un incremento en el

En cuanto a la negociación con valores representativos de deuda, se observó un menor

El estado en su esfuerzo por impulsar el mercado de valores local, instituyó el Programa

5.- BVL EN NÚMEROS

Variación del IGBVL

Compañías Listadas 230 230

(*) Mercado de Instrumentos de Emisión No Masiva

6.- EFICIENCIA OPERATIVA

Durante el ejercicio 2003, la BVL continuó con la política de reingeniería y automatización de

7.- TRADING Y DESARROLLO DEL MERCADO

NUEVOS PRODUCTOS Y SERVICIOS

INDICE SELECTIVO PERU-15

INDICE PARA EL MERCADO DE DERIVADOS

Asimismo, se puso a disposición de las SAB´s el aplicativo denominado Cliente de Indices, el

La Bolsa de Valores de Lima, en su condición de entidad inscrita en el Registro Público del

NEGOCIACION POR LOTES

8.- NUEVOS NEGOCIOS

Estas actividades estuvieron orientadas a participar activamente en el primer y segundo nivel

PARTICIPACION ACCIONARIA EN DATOS TECNICOS S.A.

SEGMENTO DE CAPITAL DE RIESGO

Este nuevo segmento se perfila como el mecanismo adecuado para el financiamiento de

La reglamentación para el funcionamiento del Segmento de Capital de Riesgo de la BVL se

9.- RELACIONES CORPORATIVAS

10.- RELACIONES INSTITUCIONALES

El 14 y 15 de julio, el Dr. Federico Oviedo participó en el Sub- Comité de Trabajo FIAB

El Dr. Rafael D'Angelo y el Dr. Federico Oviedo participaron en el Encuentro Nacional de

Del 06 al 09 de setiembre, El Dr. Rafael D'Angelo y el Dr. Federico Oviedo participaron en la

11.- INFORMACION FINANCIERA

Análisis de las Operaciones y Situación Económica Financiera de la Bolsa

En lo referente a la gestión financiera 2003, la utilidad Neta fue de S/.6,573,486.

En lo referido a Ingresos destaca la retribución por negociación en S/.3,387,172

Información Financiera Auditada correspondiente al Ejercicio Económico 2003

BALANCE GENERAL (Notas 1, 2 y 3)

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO

Al 31 de diciembre del Al 31 de diciembre del

ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE

INMUEBLES, MOBILIARIO Y EQUIPO (Nota 9) 11,593,219 12,246,550 CONTINGENCIAS (Nota 14)

INTANGIBLES 70,331 547,434

69,392,485 64,899,556 69,392,485 64,899,556

Las notas que se acompañan forman parte de los estados financieros.

Por el año terminado el