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Informe de Verificación de la Rentabilidad de las Empresas 
de Distribución Eléctrica 
 
1. OBJETIVO 
 
Efectuar  la  verificación  de  la  rentabilidad  de  las  tarifas  de  distribución  eléctrica  para 
conjunto de empresas de distribución eléctrica a que se refiere el Artículo 70° de la Ley de 
Concesiones Eléctricas (LCE). 
 
2. INTRODUCCIÓN 
 
De acuerdo con lo establecido por la LCE, corresponde a Osinergmin regular el presente 
año las tarifas de distribución eléctrica aplicables durante el periodo 01 de noviembre de 
2018 al 31 de octubre de 2022. 
 
La Resolución Ministerial N° 530‐2016‐MEM/DM prorrogó  la vigencia del VAD fijado por 
Osinergmin mediante la Resolución Osinergmin N° 203‐2013‐OS/CD para el periodo 01 de 
noviembre de 2013 al 31 de octubre de 2017 (2013‐2017), de acuerdo a lo siguiente: 
 
Prórroga del VAD 
Grupo  Empresas 
2013‐2017 
Enel Distribución Perú, Luz del Sur, Electro Dunas, Electro 
Tocache, Emseusa, Proyecto Especial Chavimochic,  Hasta el 31 de 

Emsemsa, Sersa, Eilhicha, Coelvisac, Egepsa, Electro  octubre de 2018 
Pangoa, Esempat y Edelsa 

Hidrandina, Electrocentro, Electro Sur Este, 
Hasta el 31 de 
2  Electronoroeste, Electro Oriente, Seal, Electronorte, 
octubre de 2019 
Electro Puno, Electrosur, Electro Ucayali y Adinelsa 

 
En consecuencia, Osinergmin debe fijar, en una primera etapa, el VAD del periodo 2018‐
2022 para el primer grupo de empresas y, en una segunda etapa, el VAD del periodo 2019‐
2023 para el segundo grupo de empresas. 
 
Osinergmin ha realizado, para el primer grupo de empresas, el cálculo del Valor Nuevo de 
Reemplazo  (VNR)  y  de  los  Costos  Estándar  de  Explotación  de  las  instalaciones  de 

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distribución  eléctrica  que  junto  con  los  resultados  del  Valor  Agregado  de  Distribución 
(VAD) y Cargos Fijos, sirven de datos de entrada para la verificación de la rentabilidad. 
 
Según lo señalado en el Artículo 69° de la LCE con los VAD obtenidos y los Precios a Nivel 
de  Generación  que  correspondan  se  deberá  estructurar  un  conjunto  de  Precios  Básicos 
para cada concesión. 
 
El Artículo 70° de la LCE señala que la Tasa Interna de Retorno (TIR) se debe calcular para 
cada  concesionario  que  cuente  con  un  estudio  individual  del  VAD  considerando  un 
periodo  de  análisis  de  25  años.  En  los  demás  casos  dicho  cálculo  se  realiza  para  el 
conjunto de concesionarios. La TIR se determina evaluando: 
 
 Los  ingresos  que  habrían  percibido  si  se  hubiesen  aplicado  los  Precios  Básicos  a  la 
totalidad de los suministros en el ejercicio inmediato anterior. 
 Los costos de operación y mantenimiento exclusivamente del sistema de distribución, 
para el ejercicio inmediato anterior, incluyendo las pérdidas; y, 
 El VNR de las instalaciones de cada empresa, con un valor residual igual a cero. 
 
Finalmente, el Artículo 71° señala que si las tasas calculadas no difieren en más de cuatro 
puntos  porcentuales  de  la  Tasa  de  Actualización  señalada  en  el  Artículo  79°  de  la  LCE 
(12%),  esto  es  que  se  encuentre  entre  8%  y  16%,  los  VAD,  que  les  dan  origen,  serán 
definitivos. En caso contrario, estos valores deberán ser ajustados proporcionalmente, de 
modo de alcanzar el límite más próximo superior o inferior. 
 
El presente documento corresponde al informe ejecutivo de verificación de la rentabilidad 
a efectos de la publicación de las tarifas de distribución eléctrica. 
 
3. VERIFICACIÓN DE LOS PARÁMETROS 
 
El  procedimiento  de  verificación  utilizado  tomó  como  base  lo  señalado  en  los  Artículos 
69°, 79° y 71° de la LCE y los Artículos 149° y 150° del Reglamento de la LCE para el cálculo 
de la Tasa Interna de Retorno (TIR). Abarcó los siguientes puntos: 
 
 Ingresos. 
 Costos de operación y mantenimiento. 
 VNR de las instalaciones de distribución eléctrica. 
 
3.1 Ingresos 

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Con respecto a los ingresos se verificó lo siguiente: 
 
 Que las ventas de energía y potencia correspondan a los suministros atendidos por los 
sistemas de distribución eléctrica del ejercicio inmediato anterior, año 2017; 
 Que  las  fórmulas  tarifarias  empleadas  para  el  cálculo  de  los  precios  básicos 
correspondan a las establecidas en la Norma de Opciones Tarifarias y Condiciones de 
Aplicación y consideren los diferentes cargos de facturación de las ventas de energía y 
potencia e incluyan los costos de generación, transmisión y distribución a diciembre de 
2017; 
 Que  los  precios  básicos en barra equivalente de  media tensión corresponden al mes 
de diciembre de 2017; y, 
 Que los valores considerados son los correspondientes a diciembre 2017. 
 
Los resultados de los ingresos son los siguientes: 
 
Ingresos
Empresa
S/ (Dic‐2017)
Luz del Sur 3 153 444 237
Enel Distribución Perú 2 707 659 061
Electro Dunas 331 060 058
Coelvisac 55 940 574
Electro Tocache 20 785 890
Chavimochic 10 262 903
Emseusa 9 659 523
Sersa 6 275 917
Emsemsa 5 282 198
Eilhicha 2 687 580
Electro Pangoa 2 091 426
Egepsa 1 481 310
Edelsa 1 427 429
Esempat 1 517 960  
 
3.2 Costos de Operación y Mantenimiento 
 
Con respecto a los costos de operación y mantenimiento se verificó lo siguiente: 
 
 Que  los  costos  de  operación  y  mantenimiento  correspondan  exclusivamente  al 
sistema  de  distribución  del  ejercicio  inmediato  anterior,  año  2017,  incluyendo  las 
pérdidas. 
 Que los costos que se reconozcan para el cálculo de la TIR sean los siguientes: 
 Energía adquirida a terceros. 

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 Gastos de personal, incluyendo los beneficios sociales. 
 Suministros diversos. 
 Servicios prestados por terceros. 
 Cargas diversas de gestión. 
 Pérdidas estándares. 
 Que los costos correspondan a valores estándares internacionales, aplicables al medio, 
guardando relación de causalidad directa con la prestación del servicio. 
 
Compra de 
Costos de OyM Total OyM
Empresa Energía
S/ (Dic‐2017) S/ (Dic‐2017)
S/ (Dic‐2017)
Luz del Sur 126 004 315 2 583 262 178 2 709 266 493
Enel Distribución Perú 131 371 335 2 131 989 206 2 263 360 541
Electro Dunas 42 011 259 247 987 345 289 998 604
Coelvisac 5 658 444 38 467 530 44 125 974
Electro Tocache 5 762 055 11 975 605 17 737 660
Chavimochic 1 629 797 6 770 603 8 400 400
Emseusa 2 816 437 6 057 291 8 873 727
Sersa 1 239 436 4 067 557 5 306 993
Emsemsa 1 132 468 3 210 883 4 343 351
Eilhicha 707 737 734 970 1 442 707
Electro Pangoa 582 408 1 302 163 1 884 570
Egepsa 797 038 834 068 1 631 106
Edelsa 527 947 791 492 1 319 439
Esempat 1 087 257 559 278 1 646 535  
 
3.3 Valor Nuevo de Reemplazo (VNR) 
 
Con  respecto  al  VNR  se  verificó  que  correspondan  a  cada  uno  de  los  sistemas  de 
distribución eléctrica que conforman cada concesión. 
 
Los valores a utilizar como VNR deben estar expresados en Soles de diciembre de 2017. 
Para  ello,  los  valores  del  VNR  establecidos  en  dólares  a  diciembre  de  2017,  se  han 
multiplicado por el Tipo de Cambio Venta de la SBS del cierre de diciembre de 2017. 
 

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VNR VNR
Empresa
(USD) (S/)
Luz del Sur 1 326 703 120 4 305 151 624
Enel Distribución Perú 1 388 135 610 4 504 500 054
Electro Dunas 102 439 680 332 416 762
Coelvisac 13 612 960 44 174 055
Electro Tocache 5 206 530 27 811 195
Chavimochic 5 179 510 16 460 964
Emseusa 2 534 630 8 224 874
Sersa 1 533 860 4 977 376
Emsemsa 2 005 187 6 506 832
Eilhicha 2 403 079 7 797 990
Electro Pangoa 615 270 1 996 551
Egepsa 683 170 2 216 887
Edelsa 453 460 1 471 478
Esempat 33 951 1 705 547
Total 2 851 540 017 9 265 412 189  
 
4. CÁLCULO DE LA TIR 
 
El  procedimiento  de  cálculo  de  la  TIR  se  ha  realizado  de  acuerdo  a  lo  señalado  en  el 
Artículo  70°  de  la  LCE, calculándose  para  cada  concesionario  que  cuente  con  un  estudio 
individual  del  VAD  considerando  un  periodo  de  análisis  de  25  años.  En  los  demás  casos 
dicho  cálculo  se  realiza  para  el  conjunto  de  concesionarios.  La  TIR  se  determina 
evaluando: 
 
 Los  ingresos  que  habrían  percibido  si  se  hubiesen  aplicado  los  precios  básicos  a  la 
totalidad de los suministros en el ejercicio inmediato anterior. 
 Los costos de operación y mantenimiento exclusivamente del sistema de distribución, 
para el ejercicio inmediato anterior, incluyendo las pérdidas. 
 El  Valor  Nuevo  de  Reemplazo  de  las  instalaciones  de  cada  empresa,  con  un  valor 
residual igual a cero. 
 
Asimismo, de acuerdo a lo señalado en el Artículo 150° del RLCE se han considerado como 
costos los siguientes: 
 
 Energía adquirida a terceros; 
 Gastos de personal, incluyendo los beneficios sociales; 
 Suministros diversos; 
 Servicios prestados por terceros; 
 Cargas diversas de gestión; y, 

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 Pérdidas  estándares,  calculadas  de  acuerdo  a  lo  establecido  en  el  Artículo  143°  del 
Reglamento. 
 
Cabe señalar que de acuerdo con lo señalado en el Artículo 149° del RLCE los ingresos y 
costos de compra de electricidad no sujetos a la regulación de precios, se determinaron 
con las tarifas aplicables a los usuarios regulados. 
 
En el caso de empresas de distribución eléctrica que atienden a menos de 50 000 usuarios, 
de acuerdo con lo señalado, se obtuvieron valores totales de Ingresos, de Costos OyM y 
de VNR, sumando los obtenidos para las empresas que lo conforman. 
 
En  aquellas  empresas  que  atienden  a  menos  de  50 000  usuarios  y  que  administren 
sistemas  eléctricos  rurales  SER  se  descontó  su  VNR  para  efectos  del  cálculo  dela  TIR. 
Asimismo,  en  aquellas  empresas  de  la  amazonía  se  consideró  el  IGV  en  las  compras  de 
energía y un 6% adicional en los costos de operación y mantenimiento. 
 
Para efectos de la determinación de los flujos que servirán para el cálculo de la TIR en el 
presente estudio se considera lo siguiente: 
 
Inversión = VNR a inicio del periodo uno (1). 
Flujos  del  Periodo  =  Ingresos  –  Costos  de  cada  periodo,  considerados  al  final  de  cada 
periodo. 
Periodo de Análisis = 25 años. 
 
Es decir, el flujo en los 25 años debe igual el valor del VNR, por lo que obtiene la siguiente 
ecuación: 
 
25
Ingresosi  CostosOyM i
VNR    
i 1 (1  TIR )i
 
A partir de la ecuación indicada se despeja la TIR, siendo el VNR, los Ingresos y Costos de 
OyM conocidos para cada periodo. 
 
Finalmente, el Artículo 71° señala que si las tasas calculadas, no difieren en más de cuatro 
puntos  porcentuales  de  la  Tasa  de  Actualización  señalada  en  el  Artículo  79°  de  la  LCE 
(12%),  los  VAD,  que  les  dan  origen,  serán  definitivos.  En  caso  contrario,  estos  valores 
deberán  ser  ajustados  proporcionalmente,  de  modo  de  alcanzar  el  límite  más  próximo 
superior o inferior. 

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Los resultados finales son: 
 
Costos de 
Valor Nuevo de  Compra de  Flujo 
Ingresos Operación y 
Empresa Reemplazo Energía Operativo TIR
(S/) Mamtenimiento
(S/) (S/) (S/)
(S/)
Luz del Sur 4 305 151 624 3 153 444 237 2 583 262 178 126 004 315 444 177 743 9,2%
Enel Distribución Perú 4 504 500 054 2 707 659 061 2 131 989 206 131 371 335 444 298 520 8,6%
Electro Dunas 332 416 762 331 060 058 247 987 345 42 011 259 41 061 454 11,5%
Grupo Empresas Pequeñas (*)           123 343 749       117 412 708        79 276 510  
             22 644 543 15 491 654 11,8%

 
 
5. CONCLUSIONES 
 
Conforme  con  lo  que  establece  el  Artículo  71°  de  la  LCE,  la  TIR  calculada  para  cada 
concesionario  que  cuente  con  estudio  individual  del  VAD  y  el  grupo  de  empresas  que 
atienden a menos de 50 000 usuarios, no difiere en más de cuatro puntos porcentuales de 
la Tasa de Actualización señalada en el Artículo 79° de la LCE (12%), y por lo tanto los VAD 
considerados en la presente verificación serían definitivos. 
 

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